文章核心观点 Zacks Premium为投资者提供多种方式利用股市并自信投资 其研究服务包含每日更新的Zacks Rank和Zacks Industry Rank等 还包括Zacks Style Scores 该评分与Zacks Rank配合使用可帮助投资者挑选股票 Tapestry因Zacks Rank和Style Scores表现良好值得投资者关注 [1][2][7] Zacks Premium研究服务 - 提供每日更新的Zacks Rank和Zacks Industry Rank [1] - 可全面访问Zacks 1 Rank List、Equity Research reports和Premium stock screens [1] Zacks Style Scores介绍 - 与Zacks Rank一同开发 是一组互补指标 帮助投资者挑选未来30天跑赢市场可能性最大的股票 [2] - 基于价值、增长和动量特征 为每只股票分配A - F的评级 评级越好 股票表现越佳 [2] - 分为价值、增长、动量和VGM四个类别 [2] Zacks Style Scores类别详情 价值评分 - 帮助价值投资者以合理价格找到优质股票 利用P/E、PEG等比率挑选有吸引力且被低估的股票 [2] 增长评分 - 分析预计和历史收益、销售和现金流等特征 为增长投资者找到能实现可持续增长的股票 [2] 动量评分 - 利用一周价格变化和盈利预测月度百分比变化等因素 为动量交易者和投资者指示建立高动量股票仓位的有利时机 [3] VGM评分 - 结合所有风格评分 与Zacks Rank配合使用 对股票的综合加权风格进行评级 筛选出价值、增长和动量最佳的公司 [4] Zacks Style Scores与Zacks Rank配合方式 - Zacks Rank利用盈利预测修正的力量帮助投资者创建成功的投资组合 1（强力买入）股票自1988年以来平均年回报率达+25.41% 超过同期标准普尔500指数表现两倍多 [5] - 投资者应挑选Zacks Rank为1或2且Style Scores为A或B的股票 若股票为3（持有）评级 也应有A或B的评分以保证最大上行潜力 [6] 关注股票Tapestry - 1941年成立 总部位于纽约 设计和销售男女精品配饰和礼品 旗下有Coach、Kate Spade & Company和Stuart Weitzman三个业务板块 [7] - 在Zacks Rank中评级为2（买入） VGM评分为A 价值风格评分为A 因其9.96的远期P/E比率等有吸引力的估值指标受价值投资者关注 [7] - 过去60天内有分析师上调其2025财年盈利预测 Zacks共识预测从每股0美元增至4.47美元 平均盈利惊喜为10.3% [8]

文章核心观点 - 分析高端鞋履和手袋制造商Tapestry国际营收模式对了解其财务实力和增长潜力至关重要，审视其国际营收趋势是有效预测公司未来前景的关键 [1][10] 国际市场对企业的重要性 - 企业进入国外市场的能力是其财务状况和增长路径的关键决定因素，投资者重视了解公司对国际市场的依赖程度，因其能反映公司盈利稳定性、利用不同经济周期的能力和整体增长潜力 [2] - 参与国际市场可抵御国内经济衰退并与增长更快的经济体互动，但也面临货币波动、地缘政治威胁和不同市场特性等挑战 [3] Tapestry季度营收情况 - 本季度公司总营收15.9亿美元，较去年同期下降1.8% [4] - Other International本季度贡献营收1.247亿美元，占总营收7.8%，较共识预期1.188亿美元有+4.97%的惊喜，上一季度贡献1.026亿美元（占6.9%），去年同期贡献1.026亿美元（占6.3%） [5] - Greater China上一季度为公司带来2.324亿美元营收，占总营收14.6%，较华尔街分析师预测的2.294亿美元有+1.31%的惊喜，上一季度占2.709亿美元（18.3%），去年同期贡献2.682亿美元（16.6%） [6] - Other Asia本季度占公司总营收5.4%，即8620万美元，较华尔街分析师预期的2.2514亿美元有 - 61.71%的差异，上一季度和去年同期分别贡献2.349亿美元（15.9%）和2.198亿美元（13.6%） [7] 国际营收预测 - 华尔街分析师预计Tapestry本财季总营收14.7亿美元，较上年同期下降2.7%，Other International、Greater China和Other Asia营收份额预计分别为8.1%（1.1985亿美元）、14.8%（2.1807亿美元）和14.4%（2.1126亿美元） [8] - 分析师预计公司全年总营收67亿美元，较去年增长0.5%，Other International、Greater China和Other Asia预计贡献营收分别占7.7%（5.1409亿美元）、15.3%（10.2亿美元）和13.8%（9.2544亿美元） [9] Tapestry股票表现 - Tapestry的Zacks Rank为3（持有），预计短期内将与大盘走势一致 [12] - 过去一个月，公司股价上涨3.5%，Zacks S&P 500综合指数上涨2.5%，Zacks零售批发板块上涨1.3%；过去三个月，公司股价下跌7%，S&P 500指数上涨6.5%，该板块上涨3.5% [12]

投资总结 - 对Tapestry公司股票评级为持有，短期内股价和估值预计呈区间波动，需看到管理层推动营收加速增长的成果 [2] 业务概述 - Tapestry是手袋、鞋履和配饰的设计和零售商，旗下品牌包括Coach、Kate Spade和Stuart Weitzman [3] - 按收入计，Coach是最大收入贡献品牌，占2024财年收入的76%，其次是Kate Spade（20%）和Stuart Weitzman（4%） [3] - 从地域看，北美是主要收入来源，占比65%，其次是大中华区（15%）、其他亚洲地区（14%）和世界其他地区（7%） [3] 2024年第四季度业绩更新 - 8月15日公布的财报显示，公司收入按报告基础同比下降1.8%，按固定汇率计算持平，整体增长受直接面向消费者业务拖累，批发收入同比增长14% [4] - 分品牌看，Coach收入按报告基础持平、按固定汇率增长2%，Kate Spade收入按报告基础下降6.3%、按固定汇率下降5%，Stuart Weitzman表现最差，收入按报告基础下降19.2%、按固定汇率下降19% [4] - 尽管营收表现一般，但盈利能力是亮点，2024年第四季度毛利率同比大幅扩大约250个基点，但因销售、一般及行政费用同比增长3.3%，抵消了毛利率优势，调整后每股收益下降约3% [4] 营收增长前景 - 对公司营收增长前景持谨慎态度，宏观环境不确定给 discretionary 支出带来压力，消费者减少开支 [5] - 管理层通过创新产品应对宏观压力，Coach品牌取得一定成效，收入按固定汇率增长2%，与第三季度持平，且在第四季度新增超100万新客户，其中60%为千禧一代和Z世代 [5] - 据 Bloomberg 数据，7月销售额有所疲软，表明第四季度的增长势头未能延续到2025年第一季度 [6] - Kate Spade品牌表现糟糕，新CEO有丰富品牌管理经验，但缺乏手袋领域经验，投资者对其发展持谨慎态度，且销售业绩仍大幅下滑 [7] Capri Holdings收购情况 - Capri Holdings收购给公司股价带来压力，2024年第四季度更新情况显示，收购协同效应前景更不确定 [8] - Capri 2024财年业绩糟糕，息税前利润率同比下降约620个基点，自由现金流从超5亿美元降至1.2亿美元，公司内部也面临Kate Spade和Stuart Weitzman的问题，不确定能否实现预期协同效应 [9] - 管理层对第一年协同效应预期有所下调，从之前的“两位数”每股收益增厚变为“第一年实现每股收益增厚” [9] 估值 - 短期内股价和估值预计呈区间波动 [10] - 从历史角度看，公司目前远期市盈率为9倍，处于9 - 17倍交易区间的低端，鉴于诸多不确定性，该估值合理 [11] - 从相对角度看，与同行相比，考虑到公司个位数低增长前景，目前9倍的远期市盈率合理，同行平均预期为个位数中增长，平均远期市盈率为12倍 [11] 结论 - 对公司评级为持有，2024年第四季度业绩喜忧参半，反映出宏观挑战和不确定性，尽管公司展现出韧性并努力创新，但短期前景仍不确定，估值可能维持区间波动 [12]

文章核心观点 - 全球奢侈品市场增长放缓，中国市场除爱马仕外多数品牌销售下滑，美国市场也出现裂缝，各主要奢侈品公司业绩受影响，消费者购买意愿下降 [1][2] 美国奢侈品市场现状 - 2024年第二季度美国奢侈品市场继续下行，高收入消费者支出下降5%，为2020年第二季度以来最低点，低收入消费者支出下降8% [4][5] - 2023年美洲个人奢侈品销售逐季放缓，全年较2022年下降8%，美国消费者约占全球个人奢侈品市场收入的30% [3] 主要奢侈品公司业绩情况 LVMH - 2024年上半年美国市场合并收入下降1%，从114亿美元降至113亿美元；时尚与皮革制品部门美国收入下降8%，全球下降2% [7][8] - 除日本外亚洲市场合并收入下降13%，从156亿美元降至136亿美元；法国上半年增长3%，其他欧洲市场增长2%，日本增长28% [9][10] Tapestry - 财年第四季度（截至6月29日）收入下降2%至16亿美元，全年收入持平于67亿美元；北美市场收入第四季度下降1%，全年下降1% [11] - 大中华区全年收入持平，第四季度下降13%，占比15%；Coach品牌全年销售增长4%至50亿美元，第四季度增长2% [12] - Kate Spade季度和全年均下降6%，分别为2.9亿美元和13亿美元；Stuart Weitzman季度下降19%，全年下降14% [13] Capri Holdings - 2025财年第一季度（截至6月29日）收入下降13%至11亿美元，2024财年第四季度下降8.4%至12亿美元，全年下降8%至52亿美元 [15] - 2024年美洲市场收入下降13%，第一季度美洲、EMEA和亚洲市场分别下降9%、18%和16% [16] - 三大品牌2024年均下滑，第一季度下滑加速，Michael Kors占比超三分之二 [16][17] Ralph Lauren - 2025财年第一季度收入增长1%至15亿美元，2024财年全年增长3%至66亿美元，预计2025财年收入增长2%-3% [20] - 第一季度北美市场收入下降4%至6.08亿美元，2024年下降2%至30亿美元；批发业务2024年下降10%，第一季度下降13% [21] - 北美DTC业务有增有减，门店增长3%，数字商务下降4%；第一季度DTC增长被批发下降抵消 [22][23] 消费者购买意愿 - 过去一年美国富裕消费者购买奢侈品意愿逐月下降，35%预计未来减少支出，41%计划支出不变，仅33%期望增加支出 [25][26] - 近四分之一富裕消费者认为自身财务状况变差，44%认为美国经济变差，24%认为已进入衰退，45%预计未来一年衰退 [27][28]

公司概况 - 公司拥有三个可报告分部:Coach、Kate Spade和Stuart Weitzman[14] - 公司在2023财年推出了2025年增长战略,包括四大战略重点:建立持久的客户关系、推动时尚创新和产品卓越、提供引人入胜的全渠道体验、推动全球增长[15,16] - 公司的直营业务占总销售额的约87%,包括零售店、品牌电商网站以及店中店[17] - 公司的批发业务占总销售额的约12%,主要包括百货商店、专卖店和第三方数字平台[29] - 截至2024财年,公司在北美和国际市场的门店数量分别为555家和847家,总计1,402家[22] - 公司2024财年的平均门店面积为2,850平方英尺,其中北美为4,029平方英尺,国际为2,078平方英尺[27] - 公司2024财年的Coach、Kate Spade和Stuart Weitzman品牌分别占总销售额的76.4%、20.0%和3.6%[14] 品牌管理 - 公司品牌在设计、营销和分销方面发挥主导作用，主要授权合作伙伴及合同到期时间[30] - 授权产品主要通过门店和批发渠道销售，授权商获得公司批准后可通过其他渠道分销[31] - 授权商需支付特许权使用费，特许权使用费约占公司总销售额的1%[31] - 公司主要产品包括女士手袋、女士配饰、男士产品和其他产品[32][33] - 公司设有专门的设计和商品团队，通过数据分析等手段提高对客户需求的响应能力[35][36] - 公司采取全方位营销策略，通过多种媒体渠道进行营销活动，营销费用占销售额超过9%[37] - 公司拥有自主知识产权，并积极维护和执法[42] 业务表现 - 公司业绩受到季节性因素影响，第二财季通常销售和利润较高[43] - 2023财年新冠疫情对公司业务造成一定影响，但目前已基本恢复正常[44] - 公司产品进口受到关税、配额等政府监管措施的影响，公司采取多种措施应对[45] 竞争与风险 - 公司面临来自多个品牌的激烈竞争，主要依靠品牌知名度和信息技术平台优势来保持竞争优势[46] - 公众健康危机如新冠疫情可能对公司的运营、现金流和流动性产生负面影响[66] - 商场客流量下降可能对公司门店销售产生负面影响[67] - 公司的增长依赖于成功执行全球全渠道扩张战略,包括数字电商和门店拓展,但存在诸多风险[67][68] - 公司面临激烈的行业竞争,需要持续提升产品创新、品牌价值、营销等方面的竞争力[69] - 公司品牌价值的维护和时尚零售趋势的快速响应对公司的成功至关重要[69] - 公司需要及时应对客户偏好和时尚趋势的变化，包括数字品牌互动和社交媒体沟通的日益重要性[70] - 公司的成功取决于吸引、培养和留住合格员工,包括关键人员[70] - 收购Capri公司存在一定风险,需要获得监管部门的批准,并满足交易条件,否则可能会影响公司的业务[71,72] - 公司依赖有限数量的履行中心,如果这些中心出现重大中断,可能会对公司的业务和运营产生重大影响[73] - 公司可能面临由于预测需求不准确而导致的库存过剩问题,以及原材料、人工和运输成本上升给利润带来的压力[73,74] - 公司将更依赖第三方服务提供商执行业务职能[75] - 公司的批发业务可能会受到批发行业整合、清算、重组和所有权变更的影响[75] - 公司的经营业绩受到季节性和季度波动的影响[75] - 公司依赖许可合作伙伴来维护许可品牌的价值[75] - 公司承租零售空间面临不可取消租约的风险[76] - 信息系统中断和网络安全威胁可能会损害公司与客户的关系、声誉和业务[77] - 信息技术系统升级和实施延迟可能会对公司的业务、财务状况或经营业绩和现金流产生重大不利影响[78] - 公司已经承担了大量债务,这可能会限制公司进行额外交易或承担额外债务的能力[79] - 公司面临外汇汇率波动的市场风险[80] - 公司的现金流和资本资源可能不足以满足其债务偿付义务[80] - 公司面临与气候变化和其他环境影响相关的风险,可能会对业务和运营产生负面影响[81] - 公司面临来自利益相关方对气候变化问题日益关注的风险,可能会导致额外成本或风险并对声誉产生不利影响[81,82] - 公司可能无法充分保护其知识产权和遏制假冒商品的销售,这可能会损害其声誉和业务[85] - 公司的税务义务和有效税率的波动可能导致财务业绩和股价的波动[84] - 公司面临与进口产品相关的关税和贸易协议变化的风险,可能会对业务、经营业绩和财务状况产生重大不利影响[83] 股东回报 - 公司无法按预期支付股息或进行股票回购可能会对声誉和股价产生负面影响[86] - 公司盈利指引或其他前瞻性陈述的准确性可能会影响股价[86] - 公司定期通过支付季度股息和回购普通股的方式向投资者回报价值 [87] - 公司章程、章程细则和马里兰州法律包含一些条款,可能会延迟或阻止第三方收购公司 [87] - 公司章程规定,除非获得董事会同意,否则

财务数据和关键指标变化 - 公司全年收入增长1%,其中国际市场增长6%,北美市场下降1% [11] - 公司实现了创纪录的全年每股收益,同比增长两位数 [15] - 公司实现了15年来最高的年度毛利率 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - Coach品牌全年收入创纪录,突破50亿美元,毛利率也创新高 [20][29] - Kate Spade品牌利润大幅提升,但收入受到挑战 [30][36] - Stuart Weitzman品牌受到外部压力影响,财务表现不佳 [39][43] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲市场收入增长14%,其他亚洲市场增长9%,日本市场增长5% [11] - 大中华区收入增长3%,但下半年有所下滑 [11] - 北美市场收入下降1%,但利润有所提升 [11][51] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司将加大对Kate Spade和Stuart Weitzman品牌的发展,同时保持Coach品牌的良好势头 [16][37] - 公司正在收购Capri集团,相信这是一个很好的战略和价值创造机会 [18][72][73] - 公司认为在创新和情感连接方面做得好的品牌将在激烈的竞争中胜出 [45] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对中国市场的长期发展前景保持乐观,但短期内恢复较为缓慢 [99][100] - 管理层对公司在北美市场的表现和定位感到满意,并有进一步提升的空间 [90][125] - 管理层对公司的整体业务前景充满信心,将保持灵活应变和负责任的经营 [47][128] 其他重要信息 - 公司将加大对数字化和门店体验的投资,以提升全渠道消费者体验 [13] - 公司在人才配置方面进行了调整,任命了新的首席增长官和Kate Spade品牌总裁 [17] - 公司将继续保持谨慎的资本配置策略,优先偿还债务,并在达到目标杠杆比率后恢复股票回购 [70] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Bob Drbul 提问** 对于Capri集团的收购,公司是否会调整财务回报预期? [75] **Scott Roe 回答** 公司仍然对这笔交易充满信心,尽管Capri集团最近的业绩表现令人失望,但公司相信通过自身的执行能力,可以实现预期的协同效应和价值创造 [76][77][120][121] 问题2 **Ike Boruchow 提问** 如果Capri收购最终未能完成,公司有什么"备用计划"? [83] **Joanne Crevoiserat 和 Scott Roe 回答** 公司有强大的自身业务和现金流,即使不完成收购也有多种路径实现价值创造。公司将优先偿还债务,并在达到目标杠杆比率后考虑恢复股票回购等资本回报措施 [84][85] 问题3 **Matt Boss 提问** 对于Coach品牌在北美市场的表现和未来前景,管理层有何评论? [88] **Joanne Crevoiserat 和 Todd Kahn 回答** 管理层对Coach品牌在北美市场的定位和表现感到满意,认为通过持续的创新和营销,品牌有进一步提升的空间。同时也看好中国市场的长期发展潜力 [90][99][100][125]

文章核心观点 - 公司第四季度财报超出市场预期,但同比仍有下滑 [1][2] - 公司吸引了650万新客户,其中超过50%为Z世代和千禧一代,体现了公司针对年轻消费者的战略成功 [3] - 公司各品牌销售表现不一,其中Coach保持平稳,Kate Spade和Stuart Weitzman有所下滑 [4][5] 区域表现分析 - 北美地区销售下降1%,受到消费环境疲软影响 [6] - 大中华区销售下降13%,受到宏观经济环境疲软和去年同期表现出色的影响 [6] - 日本销售下降9%,其他亚洲市场销售增长9% [7] - 欧洲市场销售增长26%,得益于当地消费者和游客的强劲需求 [7] 财务和运营指标分析 - 毛利率提升250个基点至74.9%,得益于运营改善、运费下降和汇率影响 [8] - 营业利润下降,营业利润率收缩40个基点至16.5%,销售费用率上升290个基点至58.4% [9] - 全年经营活动现金流增加至12.6亿美元,自由现金流达11.5亿美元 [12] 未来展望 - 预计2025财年收入将达67亿美元,同比增长,但受汇率负面影响约50个基点 [13] - 预计2025财年每股收益将达4.45-4.50美元,同比中个位数增长,受收购影响和汇率负面影响约55美分 [14] - 预计2025财年自由现金流约11亿美元,不含收购相关成本 [14]

文章核心观点 - 塔佩斯特里(Tapestry)第四季度业绩超预期,主要得益于欧洲地区时尚产品需求的大幅增长 [1][2][3] - 塔佩斯特里正在以85亿美元收购卡普里控股(Capri Holdings),但遭到监管机构的反对,塔佩斯特里表示有信心最终完成交易 [6] 业务表现总结 - 欧洲地区销售同比增长26%至9.23亿美元,中东地区销售增长11%至3.24亿美元 [3] - 大中华区和日本销售下降,但其他亚洲市场销售增长9% [3] - 北美地区销售下降1% [3] - Coach品牌销售持平,Kate Spade品牌销售下降6%,Stuart Weitzman品牌销售下降19% [4] 管理层评论 - 塔佩斯特里首席执行官表示,公司在2024财年取得了出色的财务业绩,实现了战略目标 [5]

文章核心观点 - 介绍2024年第二季度Tapestry财报情况，包括营收、每股收益等数据，与去年同期及分析师预期对比，并提及关键指标对判断公司表现的作用，还给出公司各品牌销售和运营数据及股价表现 [1][2][9] 营收与每股收益情况 - 2024年第二季度公司营收15.9亿美元，同比下降1.8%，比Zacks共识预期的15.7亿美元高出1.20% [1] - 该季度每股收益0.92美元，去年同期为0.95美元，比共识预期的0.88美元高出4.55% [1] 关键指标作用 - 关键指标能更好洞察公司潜在表现，对比其与去年同期及分析师预期，有助于投资者预测股价表现 [2] 各品牌净销售情况 - Coach净销售12.5亿美元，四位分析师平均预估为12.2亿美元，同比变化+0.2% [3] - Stuart Weitzman净销售5060万美元，四位分析师平均预估为5604万美元，同比变化-19.2% [4] - Kate Spade净销售2.901亿美元，四位分析师平均预估为2.9262亿美元，同比变化-6.3% [5] 各部门运营收支情况 - Coach运营收入3.888亿美元，三位分析师平均预估为3.8927亿美元 [6] - Kate Spade运营收入2390万美元，三位分析师平均预估为1176万美元 [7] - Stuart Weitzman运营亏损930万美元，三位分析师平均预估亏损673万美元 [8] - 公司运营亏损1.684亿美元，两位分析师平均预估亏损1.3355亿美元 [9] 股价表现 - 过去一个月Tapestry股价回报率为-10.9%，Zacks标准普尔500综合指数变化为-2.9% [9] - 该股目前Zacks排名为3（持有），表明短期内表现可能与大盘一致 [9]

文章核心观点 - 泰佩思琦（Tapestry）本季度财报超预期，但股价表现弱于市场，未来走势取决于管理层财报电话会议评论及盈利预期变化，同时行业前景也会影响其股价表现 [1][3][4] 泰佩思琦业绩情况 - 本季度每股收益0.92美元，超Zacks共识预期0.88美元，去年同期为0.95美元，本季度盈利惊喜率4.55%，上一季度盈利惊喜率20.90% [1] - 过去四个季度，公司四次超共识每股收益预期 [2] - 截至2024年6月季度营收15.9亿美元，超Zacks共识预期1.20%，去年同期为16.2亿美元，过去四个季度公司两次超共识营收预期 [2] 泰佩思琦股价表现 - 年初以来，泰佩思琦股价上涨约3.1%，而标准普尔500指数上涨14.4% [3] 泰佩思琦未来展望 - 近期股价走势及未来盈利预期的可持续性主要取决于管理层财报电话会议评论 [3] - 盈利预期可帮助投资者判断股票走势，实证研究显示近期股价走势与盈利预测修正趋势强相关，投资者可借助Zacks Rank工具跟踪 [4][5] - 财报发布前，泰佩思琦盈利预测修正趋势喜忧参半，当前Zacks Rank为3（持有），预计近期股价表现与市场一致 [6] - 下一季度共识每股收益预期为0.97美元，营收15.2亿美元，本财年共识每股收益预期为4.52美元，营收67.5亿美元 [7] 行业情况 - Zacks行业排名中，零售 - 服装和鞋类行业目前处于250多个Zacks行业的后29%，研究显示排名前50%的行业表现比后50%的行业好两倍多 [8] 同行业公司情况 - 鞋类零售商鞋狂欢节（Shoe Carnival）尚未公布2024年7月季度财报，预计本季度每股收益0.80美元，同比增长12.7%，过去30天该季度共识每股收益预期未变 [9] - 鞋狂欢节本季度营收预计为3.3016亿美元，同比增长12.1% [9]