业绩总结 - Tapestry在2025财年实现了超过70亿美元的创纪录收入，同比增长5%[46] - Coach品牌在2025财年实现了10%的收入增长，达到56亿美元[54] - Tapestry的调整后每股收益（EPS）达到5.10美元，同比增长19%[54] - Tapestry在2025财年生成了超过13亿美元的调整后自由现金流，增长19%[46] - Tapestry的整体毛利率为75.4%，其中Coach的毛利率为78.1%[54] - Tapestry在2025财年实现了210个基点的营业利润率提升，达到20%[46] - FY25公司向股东返还23亿美元，包括30亿美元的股票回购和3亿美元的股息[68][70] 用户数据 - Tapestry在北美市场迎来了460万新客户，其中第四季度新增超过100万名客户[56] - Tapestry在Greater China市场在2025财年收入增长5%，第四季度增长18%[50] - Tapestry在欧洲市场的收入增长达到28%，显示出强劲的DTC表现[50] 未来展望 - FY26预计收入接近72亿美元，收入增长率为中个位数，包括80个基点的外汇利好[62] - FY26第一季度预计收入增长率为低双位数，包括70个基点的外汇利好[62] - FY26预计每股摊薄调整后收益为5.30至5.45美元，增长4%至7%[62] - FY26预计自由现金流接近13亿美元[62] 新产品和新技术研发 - Tapestry的数字渠道占总收入的30%，显示出其在数字化转型方面的成功[34] 负面信息 - Kate Spade在FY25 Q4实现收入下降13%，但毛利率持续提升[59] - FY26预计毛利率下降约70个基点，因关税和费用增加导致230个基点的压力[62] - 2025年第二季度，净收入为-5.171亿美元，调整后净收入为2.226亿美元[112] 财务数据 - FY25 Coach品牌净销售额为56亿美元，直接运营门店930家[80] - FY25 Kate Spade品牌净销售额为12亿美元，直接运营门店360家[93] - 2025年第二季度，Coach的收入为11.196亿美元，Kate Spade为1.716亿美元，Stuart Weitzman为2390万美元[112] - 2025财年，Coach的收入为43.725亿美元，Kate Spade为7.980亿美元，Stuart Weitzman为1.184亿美元[114] - 2025财年，净收入为1.832亿美元，调整后净收入为11.342亿美元[114] - 2025年第二季度，调整后的自由现金流为4.244亿美元，2024年第二季度为3.382亿美元[121] - 2025财年，调整后的自由现金流为13.545亿美元，2024财年为12.776亿美元[124] - 2025财年，销售、一般和行政费用为48.739亿美元，调整后为38.894亿美元[114]

财务数据关键指标变化 - 公司2025财年总净销售额为70.107亿美元，其中手袋类别占比54.9%，贡献38.463亿美元[35] - 2025财年配饰类别销售额18.093亿美元，占总销售额25.8%， footwear类别销售额6.128亿美元占比8.7%[35] - 2025财年营销活动支出为7.445亿美元，占净销售额近11%，较2024财年6.168亿美元（占比超9%）增长20.7%[40] - 外汇波动导致净销售额减少1340万美元[215] - 外汇波动对运营利润率造成约20个基点负面影响[215] - 关税政策预计将使2026财年运营利润率下降约230个基点[213] - Kate Spade报告单元计提2.441亿美元商誉减值损失[217] - Kate Spade品牌无形资产计提6.107亿美元减值损失[217] 各条业务线表现 - Coach品牌2025财年净销售额55.985亿美元，占总销售额79.9%，手袋品类销售额32.233亿美元占比57.6%[24][35] - Kate Spade品牌2025财年净销售额11.971亿美元，占总销售额17.1%，手袋品类销售额6.23亿美元占比52.1%[24][35] - Stuart Weitzman品牌2025财年净销售额2.151亿美元，占总销售额3.0%，已于2025年8月4日完成出售[21][24][35] - 直接面向消费者(DTC)业务2025财年占比86%，批发业务占比13%[26][31] - 批发业务占2025财年总净销售额约13%[129] - 授权业务贡献公司总净销售额约1%，主要合作伙伴包括Luxottica、Movado和Interparfums等[32] 各地区表现 - 2025财年海外市场销售额占比达40.0%[92] - 全球门店总数从2023财年1429家减少至2025财年1371家，北美门店从571家减至541家[27] - 2025财年Coach北美门店平均面积4907平方英尺，国际门店2388平方英尺[29] - 电商业务覆盖美国、加拿大、日本、韩国、大中华区、欧洲、中东、澳大利亚及东南亚市场[139] 成本和费用 - 公司面临原材料、劳动力和运输成本上升压力，可能无法通过定价措施完全抵消，影响毛利率[127] - 港口拥堵、物流中断导致进货运费显著增加和运输时间延长[93] - 面临原材料成本、燃料能源成本上涨等宏观经济风险[89] - 库存误判可能导致过剩，被迫采取捐赠、降价或促销处理，负面影响毛利率和品牌效能[126] 管理层讨论和指引 - 公司将于2025年9月举行投资者日，公布最新长期增长战略[25] - 季节性运营资金需求在第二财季因假日销售显著降低，库存集中在第一财季构建[57] - 季节性波动显著，第二财季通常贡献更高销售额和运营收入[131] 债务和融资活动 - 公司合并债务达23.9亿美元[142] - 发行15亿美元高级无抵押票据（7.5亿美元5.100%票息2030年到期，7.5亿美元5.500%票息2035年到期）[142] - 新获得20亿美元无抵押循环信贷额度，到期日为2030年5月22日[143] - 循环信贷协议要求公司季度净杠杆率维持在4.00:1.00上限（重大收购后可临时放宽至4.50:1.00）[144] - 为收购Capri发行45亿美元美元计价高级无担保票据[206] - 为收购Capri发行15亿欧元欧元计价高级无担保票据[206] - 签订14亿美元延迟提取无担保定期贷款融资协议[206] 股东回报和资本分配 - 公司2025财年季度现金股息为每股0.35美元，年度股息率为每股1.40美元，总额达2.993亿美元[160] - 公司签订加速股票回购协议回购20亿美元普通股，另有8亿美元股票回购授权额度剩余[160][163] - 公司董事会于2024年11月13日授权新的20亿美元股票回购计划（2025年股票回购计划）[196] - 公司于2024年11月21日签订加速股票回购协议，支付20亿美元并初始获得28,363,766股普通股[196] - 在2025财年第一季度现金结算300万美元相关43,094股普通股，第二季度现金结算360万美元相关49,442股普通股[196] - 截至2025年6月28日，2022年股票回购计划剩余8亿美元授权额度，2025年计划无剩余额度[197] - 公司2025财年通过股息和回购向股东返还资本，但持续支付能力取决于未来现金流生成能力[160] 供应链和制造 - Coach产品主要制造商位于越南、柬埔寨、菲律宾和印度[88] - Kate Spade产品主要制造商位于越南、柬埔寨、中国大陆和菲律宾[88] - Stuart Weitzman品牌在西班牙有一家供应商占比达11%，Coach和Kate Spade均无单一供应商占比超10%[50] - 供应链管理办公室覆盖越南、中国大陆、菲律宾、柬埔寨和西班牙等地区[48][49] - 公司依赖有限数量履约中心运营，北美3个（佛罗里达州、俄亥俄州和内华达州）及全球多地（中国、荷兰、英国、西班牙等）第三方中心支撑物流[121][122][124] - 履约中心若中断可能导致库存重大损失或交付中断，对业务产生重大不利影响[120][124] - 北美自营配送中心位于佛罗里达、内华达和俄亥俄州，第三方中心覆盖加拿大、墨西哥等地区[52] - 公司租赁关键履约及办公设施总面积约3,678,800平方英尺，分布在杰克逊维尔（1,050,000平方英尺）、拉斯维加斯（789,000平方英尺）等全球多地[186] 数字化转型和技术应用 - 2025财年持续加强人工智能与机器学习在数据分析、营销和定价等领域的应用[53] - 采用云端数字平台整合订单管理、POS系统及ERP系统，支持北美、欧洲和日本业务[54] - 网络安全投入持续增加以应对GDPR、CCPA等全球数据隐私法规合规要求[138] - 公司通过企业风险管理（ERM）程序管理网络安全风险，并定期聘请第三方进行网络安全成熟度评估[173][175] - 首席信息安全官（CISO）拥有30年信息技术和网络安全经验，直接向首席信息官汇报[181] - 公司建立网络事件响应计划，使用定量和定性指南评估事件重要性，潜在重大事件需告知CEO、CFO和董事会[183] 风险因素 - 全球采购风险包括汇率波动影响产品零售价和毛利率[93] - 门店客流量下降可能引发资产减值损失[96] - 社交媒体行为不当可能对品牌声誉造成实质性影响[98] - 数字业务面临6大风险：销售分流、线上体验不足、内容责任、营销环境变化、在线竞争及交付延迟[104] - 全球全渠道扩张面临不同市场消费者需求差异，前期投资可能稀释短期财务表现[105] - 行业竞争基于10+因素：新品开发、消费者趋势响应、品牌认知、人才保留、产品创新、定价策略等[107] - 关键人员流失可能对公司业务、运营结果和财务状况产生重大不利影响，且未投保关键人保险[110] - 并购整合存在复杂性，可能无法实现预期收益或协同效应，并产生意外成本[113][116] - 商誉和无形资产需年度减值测试，若发生减值将非现金冲减业绩，对财务状况产生重大不利影响[117] - 租赁协议多为不可撤销长期净租赁，需承担保险/税费/维护等附加成本[134] - 气候风险可能导致供应链中断、原材料价格上涨及物流成本增加[148] - 气候变化法规可能导致采购、运营及合规成本上升，包括温室气体排放披露要求及独立审计验证[149][153] - 公司外汇风险管理涉及对冲跨货币关联公司库存交易及资产负债表风险，但无法保证完全抵消汇率波动影响[158] 税务和法规 - 2022年通胀削减法案实施15%全球调整后财务报表收入最低税(CAMT)及1%股票回购消费税，2024财年生效但未对实际税率产生重大影响[155] - 欧盟自2025年1月1日起实施15%全球最低税(GloBE)，2025财年未产生重大影响，但合格国内最低补足税(QDMTT)可能从2026财年起对实际税率产生负面影响[156] - 2025年7月4日生效的OBBBA法案恢复研发费用全额费用化(2025年1月起)及永久化100%奖金折旧，预计对2026财年第一季度起产生影响但无重大财务影响[157] - 马里兰州法律规定与持股10%以上利益股东的业务组合需经过五年冷却期及双重超多数股东投票批准[166] - 公司章程规定董事空缺仅可由剩余董事以多数决填补，董事移除需至少三分之二投票权同意[167] 企业社会责任和可持续发展 - 温室气体减排目标涵盖范围1、2、3及范围3森林土地农业，获科学碳目标倡议认证[66] - 产品原材料采购需通过质量审查和社会合规审计，未达标供应商将被暂停合作[45] 人力资源和员工福利 - 公司全球员工总数约19,000人，其中零售员工15,100人（含6,500名兼职人员）[69] - 2025财年约2400名员工获得年度长期股权奖励，包括几乎所有门店经理[75] - 公司北美地区基金会每年为每位符合条件员工匹配最高10000美元的非营利组织捐款[81] 资本市场和公司治理 - 公司股票在纽约证券交易所上市，代码为TPR，截至2025年8月1日有1,765名记录股东[190] - 公司股票五年累计回报率表现突出：从2020年基准$100增长至2025年的$779.94，远超同期标普500（$221.32）和标普1500奢侈品指数（$101.11）[194] 收购和剥离活动 - 公司以1.05亿美元现金对价完成Stuart Weitzman业务剥离[205] - 因收购终止向Capri支付4510万美元费用补偿[206]

收入和利润（同比环比） - 第四季度营收达到创纪录的17亿美元，同比增长8%，其中Coach品牌增长14%（按固定汇率计算增长13%）[2] - 2025财年全年营收达到创纪录的70亿美元，同比增长5%，其中Coach品牌增长10%[2] - 2025财年非GAAP每股收益为5.10美元[17] - 公司整体季度收入同比增长8%至17.232亿美元，全年增长5%至70.107亿美元[39] - 公司季度GAAP净亏损5.171亿美元，非GAAP调整后净利润2.226亿美元[41] - 全年GAAP净利润1.832亿美元，非GAAP调整后净利润10.002亿美元[46] - 公司季度稀释后每股亏损2.49美元，调整后每股收益1.04美元[41] - 全年稀释后每股收益0.82美元（GAAP），调整后每股收益4.29美元[46] 成本和费用（同比环比） - 2025财年毛利率扩大210个基点[2] - 第四季度毛利率为76.3%，同比提升140个基点[15] - 公司季度SG&A费用增加至18.986亿美元，主要包含8.548亿美元减值费用[41] 各条业务线表现 - Coach季度收入同比增长14%至14.251亿美元，全年增长10%至55.985亿美元[39] - Kate Spade季度收入同比下降13%至2.526亿美元，全年下降10%至11.971亿美元[39] - Stuart Weitzman季度收入同比下降10%至4550万美元，全年下降11%至2.151亿美元[39] - Kate Spade品牌季度运营亏损8.642亿美元，主要受8.548亿美元商誉减值影响[41] 各地区表现 - 大中华区第四季度营收增长18%，全年增长5%[9] - 2025财年新增680万北美客户，其中Z世代和千禧一代占比约60%[4] 管理层讨论和指引 - 公司预计2026财年收入接近72亿美元，按报告基准计算同比增长低个位数，剔除Stuart Weitzman后预计名义和固定汇率下增长中个位数[18] - 外汇预计将为全年收入带来80个基点的有利影响[18] - 预计营业利润率高于上年，反映潜在利润率扩张超过250个基点，但被约230个基点的关税和税费负面影响抵消[18] - 预计净利息支出约为6500万美元[18] - 预计税率约为18%[18] - 预计加权平均稀释股份数约为2.13亿股[18] - 预计稀释每股收益为5.30至5.45美元，同比增长4%至7%，包括超过0.60美元的增量关税和税费负面影响[18] - 预计调整后自由现金流接近13亿美元[18] - 公司预计在2025年11月6日报告2026财年第一季度业绩[24] - 公司计划在2025年9月10日举办投资者日，讨论长期战略举措和财务展望[23] 股东回报 - 2025财年向股东返还23亿美元，包括3亿美元股息和20亿美元股票回购[11] - 董事会批准股息增加14%，季度股息为每股0.40美元，预计年度股息为每股1.60美元[14] 现金流和债务 - 2025财年经营活动现金流为12.2亿美元[17] - 公司现金及现金等价物和短期投资从2024年的72.038亿美元大幅下降至2025年的11.196亿美元，降幅达84.5%[49] - 公司长期债务从2024年的69.372亿美元下降至2025年的23.779亿美元，降幅达65.7%[49] - 2025财年经营活动产生的净现金流为12.166亿美元，较2024年的12.556亿美元略有下降3.1%[51] - 2025财年投资活动产生的净现金流为9.14亿美元，而2024年为负10.419亿美元[51] - 2025财年融资活动产生的净现金流为负71.752亿美元，主要由于偿还债务71.633亿美元[51] - 公司调整后自由现金流从2024年的12.776亿美元增长至2025年的13.545亿美元，增幅6%[53] - 公司调整后EBITDA为17.183亿美元，杠杆比率为1.4倍[55] 门店数量变化 - Coach品牌国际门店数量从2024年的606家增至2025年的607家，净增1家[59] - Kate Spade品牌北美门店数量从2024年的197家减少至2025年的189家，净减8家[59]

财报预期 - 公司将于8月14日盘前公布第四季度财报 [1] - 预计季度每股收益为1.02美元 较去年同期92美分增长10.9% [1] - 预计季度营收为16.8亿美元 较去年同期15.9亿美元增长5.7% [1] 战略合作 - 7月15日宣布与环保再生皮革纤维企业Gen Phoenix续签多年合作协议 [2] - 旗下品牌包括Coach、Kate Spade和Stuart Weitzman等经典时尚品牌 [2] - 消息公布后公司股价周三上涨2.4% 收于113.53美元 [2] 分析师评级 - Telsey Advisory Group维持优于大盘评级 目标价从92美元上调至125美元 [8] - UBS维持中性评级 目标价从73美元上调至112美元 [8] - B of A Securities将评级从买入下调至持有 目标价从95美元上调至115美元 [8] - JP Morgan维持超配评级 目标价从104美元上调至145美元 [8] - Raymond James维持优于大盘评级 目标价从85美元上调至115美元 [8]

公司业绩与市场表现 - Tapestry将于2025年8月14日公布2025财年第四季度财报 分析师预计每股收益1.02美元 营收16.8亿美元 同比分别增长11%和6% [3] - 公司2025财年营收69亿美元 营业利润12亿美元 净利润8.6亿美元 市值达230亿美元 [3] - 历史数据显示 74%概率财报发布后股价上涨 平均单日涨幅4% 最高达16% [3][5] 品牌表现与财务展望 - Coach品牌驱动业绩增长 利润率显著改善 公司已上调全年营收 每股收益和现金流预期 [3] - 近3年财报后股价上涨概率升至82% 正回报中位数4% 负回报中位数-3.1% [5] 交易策略与历史数据 - 过去5年19次财报中14次出现单日正回报 1D与5D回报率存在相关性 可作交易参考 [6] - 同业公司财报表现可能影响TPR股价反应 需关注同业财报发布时间链 [7] 投资组合比较 - Trefis High Quality组合表现优于标普500 累计回报超91% 波动性低于个股 [4] - Trefis RV策略跑赢全市值股票基准组合(含标普500 中盘股和罗素2000) [8]

核心财务预测 - 华尔街分析师预测公司季度每股收益为1美元，同比增长8.7% [1] - 预计季度收入为16.8亿美元，同比增长5.7% [1] - 过去30天内共识每股收益预期下调0.4%，反映分析师重新评估初始预测 [2] 分品牌销售表现 - Coach品牌净销售额预计达13.9亿美元，同比增长10.8% [5] - Stuart Weitzman品牌净销售额预计4330万美元，同比下降14.4% [5] - Kate Spade品牌净销售额预计2.5421亿美元，同比下降12.4% [5] 地区销售分布 - 北美地区净销售额预计10.9亿美元，同比增长6.4% [6] - 大中华区净销售额预计2.4483亿美元，同比增长5.4% [6] - 大中华区Coach销售额预计2.2572亿美元，同比增长7.8% [6] - 其他亚洲地区Coach销售额预计1.8162亿美元，同比下降2.1% [7] - 其他地区Coach销售额预计1.2489亿美元，同比增长24.2% [7] 门店数量变化 - 总门店数预计1375家，较去年同期1402家减少27家 [9] - Coach门店数预计921家，较去年同期930家减少9家 [8] - Stuart Weitzman门店数预计86家，较去年同期94家减少8家 [8] - Kate Spade门店数预计368家，较去年同期378家减少10家 [9] 股价表现与市场对比 - 公司股价过去一个月上涨10.8%，同期标普500指数上涨2.7% [9] - 公司获Zacks评级3级(持有)，预期近期表现与整体市场同步 [9]

行业整体表现 - 奢侈品行业呈现分化态势 部分品牌逆势增长 部分面临业绩下滑 [1] - Ralph Lauren 2026财年Q1营收同比增长14%至17亿美元 毛利率提升180个基点至72.3% [3] - Capri集团2026财年Q1总营收同比下降6%至7.97亿美元 但净利润扭亏为盈达5300万美元 [4] - 资生堂集团2025上半年销售额同比下降7.6%至4700亿日元 核心营业利润同比增长21.3% [6] - Hugo Boss 2025上半年销售额20亿欧元与去年持平 亚太市场下滑7%至2.53亿欧元 [7] 品牌战略调整 - Crocs预警Q3营收将下滑9%-11% 股价单日暴跌29.2% 因美国中低收入消费者支出收缩 [2] - Tapestry集团以1.202亿美元出售亏损品牌Stuart Weitzman 该品牌Q3营收同比大跌18%至4620万美元 [9][10] - 安踏或收购锐步以补足海外短板 潜在交易金额超30亿美元 目前集团现金储备约500亿元 [8] - Fendi在墨西哥坎昆开设179平方米首店 融合意式美学与本地元素拓展拉美市场 [13][14] 新兴业务模式 - 开云集团与太古地产合作推进可持续门店计划 涉及ESG数据共享和环保运营 [11][12] - 莹特丽2025上半年净收入同比增长5%至5.25亿欧元 彩妆业务增长17.6% 亚洲市场涨幅达15.6% [12][13] 区域市场动态 - Ralph Lauren亚洲市场增长显著 中国区营收增幅超30% 受益于上海时装秀营销 [3] - Capri集团亚洲销售额同比下降15.4%至1.1亿美元 但股价单日大涨14.5% [4][5] - Hugo Boss EMEA市场销售额同比增长1%至12.49亿欧元 北美市场下滑趋势减缓 [7]

交易完成 - Tapestry Inc 已完成向 Caleres 出售 Stuart Weitzman 品牌交易 [1] - Tapestry Inc 是纽约证券交易所上市公司 代码为 TPR [1] - Caleres 是纽约证券交易所上市公司 代码为 CAL [1] 顾问团队 - Tapestry Inc 由摩根士丹利担任财务顾问 Latham & Watkins LLP 担任法律顾问 [2] - Caleres 由美国银行证券提供财务顾问服务 BCLP 律师事务所担任法律顾问 [2] Tapestry Inc 公司概况 - 公司是现代奢华生活方式类品牌公司 旗下品牌包括 COACH 和 kate spade [3] - 公司倡导具包容性及亲和力的奢华理念 各品牌保持独立性 [3] - 公司致力于提供跨渠道和地域的独特购物体验 [3] Stuart Weitzman 品牌背景 - 品牌创立于 1986 年 是全球奢华鞋履品牌 [4] - 产品线涵盖手袋及男士鞋履 坚守激发力量与自信的核心理念 [4] Caleres 公司概况 - 公司是全球鞋履品牌管理公司 旗下品牌包括 Famous Footwear Sam Edelman 等 [5] - 产品在近 1,000 家自营零售门店销售 同时进驻百货公司和线上渠道 [5] - 公司拥有 140 余年工艺传承 专注于鞋履制作的贴合度与舒适感 [5]

公司战略与投资布局 - 公司持续加码中国市场投资 以上海为亚太总部并作为业务创新核心 在全国90多个城市拥有超过300家门店 其中上海门店数量达近20家[1][2][4] - 未来三到五年将持续拓展门店网络 将业务足迹拓展到更多城市和地点 加速实现在中国市场业务翻番目标[4][5] - 通过多元化创新商业模式打造消费新场景 包括全球首家数字化品牌体验店 循环子品牌Coachtopia全国首店 全国首家蔻驰咖啡厅及度假区零售门店[2][3] 产品与市场策略 - 深入实施以消费者为中心理念 通过持续消费者洞察推出兼具创意与实用性的创新产品 持续优化全渠道购物体验[4][5] - 建立情感共鸣为核心策略 通过多元化的本土合作与中国消费者尤其是年轻一代建立连接 鼓励通过时尚表达自我[5] - 以上海为核心阵地打造"首发上海"名片 两次在沪举办全球品牌大秀 进博会带来全球首发 培育服务消费新增长点[1][2] 本地化实践与创新 - 开创性落地全国首家蔻驰咖啡馆并推广至多城市 标志着本地化时尚探索迎来全新发展篇章[3] - 与东华大学展开"China Cool"青年人才培养计划 合力打造时尚创新人才培养平台并推广至更多高校[3] - 通过"五五购物节""首店经济"等多样化消费提振举措 持续为上海国际消费中心城市建设注入动能[1][2][3]

股价表现与估值调整 - Tapestry公司TPR股票周二下跌2.35%至10783美元 因分析师重新评估其估值 尽管Coach品牌持续表现强劲 [1][5] - 美国银行证券分析师将评级从买入下调至持有 目标价从95美元上调至115美元 认为年初至今66%的涨幅(远超标普9%)使估值接近合理水平 [1] - 公司当前市盈率处于13倍(历史区间6-20倍)的高端 促使分析师转向中性立场 [2] 品牌表现与财务预测 - Coach品牌预计将延续多季度强劲增长 但管理层未给出两位数增长指引 当前运营利润率已达336%的高位 [4] - 第四季度EPS预计为098美元(符合管理层指引) 销售额增长54% 运营利润率164% 夏季促销延迟可能推高季度末销售 [3] - 2026财年指引受关注 预计中个位数销售增长 利润率保持稳定 需平衡关税压力与SG&A效率提升 [3] 关税影响与应对措施 - 关税可能导致2026财年毛利率下降60个基点 但预计2027财年完全恢复 相关缓解措施需要数个季度落实 [5] - 管理层被认为有能力长期维持盈利能力 更高关税税率可能加速调整进程 [5] 战略投资与产品优势 - 公司近期加大对再生皮革先驱Gen Phoenix的投资 显示可持续发展领域的布局 [未编号原文标题] - Coach品牌持续优异表现归因于成功营销策略和高端产品吸引力 [4]