2025年全年及第四季度财务表现 - 2025年第四季度总营收为249.01亿美元，同比下降3% [1] - 第四季度汽车业务收入为176.93亿美元，同比下降11% [1] - 第四季度归属于普通股股东的净利润为8.40亿美元，同比下降61% [1] - 2025年全年总营收为948.27亿美元，同比下降3%，为首次年度营收下滑；全年归属于普通股股东的净利润为37.94亿美元，同比下降46% [1][5] - 2025年全年汽车业务收入为695.26亿美元，同比下降10% [5] 业务板块收入与增长 - 汽车业务收入在2025年第四季度和全年均同比下降，分别为-11%和-10% [1][5] - 能源发电与储能业务在第四季度收入为38.37亿美元，同比增长25%；2025年全年收入为127.71亿美元，同比增长27% [2][6] - 服务及其他业务在第四季度收入为33.71亿美元，同比增长18%；2025年全年收入为125.30亿美元，同比增长19% [2][6] 盈利能力与现金流 - 2025年第四季度总毛利率为20.1%，同比提升386个基点；全年总毛利率为18.0%，同比提升16个基点 [2][6] - 2025年第四季度运营利润率为5.7%，同比下降50个基点；全年运营利润率为4.6%，同比下降265个基点 [2][6] - 2025年全年调整后EBITDA为145.96亿美元，同比下降9%；调整后EBITDA利润率为15.4%，同比下降104个基点 [6] - 2025年全年经营活动产生的净现金流为147.47亿美元，同比微降1%；自由现金流为62.20亿美元，同比增长74% [6] - 截至2025年底，现金、现金等价物及投资总额为440.59亿美元，同比增长21% [6] 车辆交付与市场表现 - 2025年全年全球总交付量为163.6万辆，同比下滑8.6% [4] - 2025年Model 3/Y累计交付量为1,585,279辆，同比减少7%，占总交付量的96.9% [14] - 包括Model S和Model X在内的其他车型2025年累计交付量为50,850辆，同比减少40% [14] - 2025年全年特斯拉在中国市场零售销量为62.6万辆，同比下滑4.8%；第四季度在华零售销量约18万辆，同比下滑5% [8] 战略转型与业务调整 - 公司宣布将在下一季度停产Model S和Model X车型，将弗里蒙特工厂相关生产线替换为Optimus机器人生产线 [9][10] - 公司业务正从“以硬件为中心”转向“以物理AI为核心”的长期路径 [15] - 公司于2026年1月16日同意投资约20亿美元，认购马斯克旗下人工智能公司xAI的E轮优先股，以提升将AI部署至物理世界的能力 [15][18] 其他业务亮点 - 2025年全年储能装机量达46.7吉瓦时，同比增长48.7%，创历史新高；第四季度储能装机量达14.2吉瓦时，环比增长13% [8] - 第四季度储能业务毛利率达到28.6% [8] - 公司首次披露FSD付费用户数约为110万人，占公司累计车辆销量的约12% [8]

保时捷全球及中国市场表现与战略 - 2025年保时捷全球新车交付量为27.94万辆，同比下滑10%，创下自2009年以来最大年度跌幅[2] - 2025年保时捷在中国市场销量为4.19万辆，同比大幅下滑26%，销量水平几乎跌回十年前[2] - 公司管理层表示销量下滑在预期之内，战略重点在于维持供需平衡及品牌价值，而非追求销量和市场份额[2] 吉利银河新产品发布 - 吉利银河发布全新插电式混合动力SUV车型银河M7的官方图片，该车为银河M系列首款电混SUV[2] - 银河M7定位介于银河星舰7与银河M9之间，主打家用出行市场，搭载1.5L插混系统[2] - 新车纯电续航里程为225公里，综合续航里程达1730公里，计划于2026年上半年上市，将对标比亚迪宋Pro DM-i等车型[2] 极氪新车信息发布相关动态 - 极氪公司发布声明，称关于其全新车型极氪8X的部分内容提前出现，打乱了既定的信息发布节奏[2] - 极氪8X是公司上半年最重要的全新车型，目前已进入量产前的大规模测试阶段[2] - 公司已就信息提前泄露与相关方沟通，并重申对产品发布秩序与信息公平的重视[2] 特斯拉美国市场产品更新 - 特斯拉在美国市场推出了Model Y的全轮驱动版本[2] - 该新版本的定价为41990美元[2]

核心观点 - 特斯拉正采取激进战略转型 将业务重心从传统电动汽车转向自动驾驶机器人出租车和人形机器人等未来技术 尽管当前电动汽车销售面临显著下滑且竞争加剧 [1][2][6] 财务与运营表现 - 2025年第四季度运营业绩显示 公司电动汽车销售持续下滑 2024年乘用电动汽车销量为179万辆 同比下降1% 2025年销量降至163万辆 同比加速下滑9% [3] - 电动汽车销售仍占公司总收入的73% 其加速下滑对整体营收构成压力 [3] - 2025年公司每股收益大幅下降47% 至每股1.08美元 [12] - 基于当前股价和每股收益 公司的市盈率高达396倍 显著高于纳斯达克100指数约32.6倍的市盈率水平 [12] 市场竞争与挑战 - 市场竞争是特斯拉面临困境的主要驱动力 公司同时在高端市场面临传统汽车制造商的竞争 并在大众市场流失份额给如中国比亚迪等提供更廉价选择的制造商 [4] - 在欧洲市场 比亚迪入门级车型Dolphin Surf EV售价仅为26,900美元 而特斯拉Model 3起售价超过40,000美元 导致去年比亚迪在该地区销量飙升228% 而特斯拉销量骤降37% 特斯拉的降幅是所有在欧洲有业务的汽车制造商中最大的 [5] 战略调整与产品线变更 - 公司决定停止生产两款最受欢迎的乘用电动汽车Model S和Model X 以释放制造产能 [2][6] - 释放出的产能将用于生产人形机器人Optimus [2][9] - 公司首席执行官埃隆·马斯克相信自动驾驶汽车是未来 因此拒绝投资开发低成本电动汽车以与比亚迪等品牌竞争 反而选择缩减乘用电动汽车产品线 [6] 未来增长动力：自动驾驶与机器人 - 公司希望其自动驾驶机器人出租车Cybercab能够弥补部分损失的电动汽车收入 Cybercab将基于特斯拉全自动驾驶软件运行 可提供全天候客运甚至小型商业货运服务 有望为公司创造新的高利润收入流 [7] - 马斯克在1月28日的投资者电话会议中表示 预计到今年年底前 特斯拉的自动驾驶汽车可能在美国多达一半的州获得批准 [8] - 人形机器人Optimus被寄予厚望 马斯克认为其长期可能带来10万亿美元的收入 并预计到2040年 人形机器人的数量可能超过人类 [9][10] - 这些新业务仍处于早期阶段 Cybercab最早要到4月才能开始大规模生产 而Optimus的时间线非常不确定 因为需要从零开始构建整个供应链 [11] 公司估值与市场看法 - 公司股票估值高昂 当前市盈率约为纳斯达克100指数的12倍 [12] - 投资者通常为该公司支付溢价 源于对埃隆·马斯克长期创造价值能力的信念 这种信念在之前的电动汽车革命中被证明是正确的 也可能在自动驾驶汽车和人形机器人成为主流时再次应验 [13] - 尽管公司可能拥有光明的未来 但其极高的估值带来了短期内大幅回调的可能性 [15]

公司产品与定价策略 - 特斯拉在美国市场推出Model Y全新全轮驱动版本 起售价为41990美元 [1] - 新推出的全轮驱动版Model Y定位高于后驱标准版车型 [1] - 公司在2023年10月已率先推出Model Y及Model 3的低价标准版车型 售价比此前基础版低约5000美元 [1] - 精简版车型是特斯拉2026年战略的核心布局 旨在降低入门售价以吸引对价格敏感的消费者 无需等待全新大众市场车型即可实现市场下沉 [1] - 在美国市场 标准版车型定价贴近享受联邦补贴前的水平 以抵消消费者实际购车成本上涨的影响 [1] - 在海外其他市场 该系列车型价格同样低约5000美元 [1] 行业与市场环境 - 自2023年9月特朗普政府终止7500美元联邦税收抵免政策后 美国整体电动汽车市场热度已有所降温 [1] - 特斯拉正面临全球范围内日趋激烈的行业竞争 [1] - 公司通过降价意在行业竞争加剧的背景下进一步提振市场需求 [1] 公司运营与财务影响 - 若特斯拉无法通过降低制造成本或提升软件及服务业务营收来抵消影响 低价车型占比的进一步提升或将持续对公司利润率形成承压 [2] - 特斯拉首席执行官马斯克宣布公司将停止Model S和Model X的生产 [2] - 其加州工厂的相关产线空间将被用于人形机器人的生产制造 [2]

公司高管声明与舆论质疑 - 公司首席执行官埃隆·马斯克通过社交平台两次发声，明确否认曾参与已故金融家杰弗里·爱泼斯坦的相关活动，表示自己从未参加过爱泼斯坦举办的派对或前往其私人岛屿 [1] - 马斯克称其本人是推动案件文件公开的积极力量，并呼吁追查所有参与剥削未成年人的共犯 [1] - 美国司法部近期公布的相关文件显示，马斯克曾通过邮件询问爱泼斯坦派对的具体信息，这一细节引发了公众对其声明的关注 [1] 事件相关方与舆论反应 - 马斯克指出部分传统媒体及涉及事件的相关方试图通过转移视线淡化事件焦点 [1] - 马斯克对其他一些知名人士在案件文件公开后的沉默表示质疑 [1] - 司法部最新披露的邮件显示其曾主动询问派对细节，引发舆论对其说辞的质疑 [2]

公司动态与规划 - 公司首席执行官马斯克在社交媒体上回应关于“SpaceX将把一枚真正的狗狗币送上真正的月球”的旧推文时表示，该计划“可能是明年” [1]

特斯拉在欧洲市场销售表现 - 2024年1月，特斯拉在法国销量同比大幅下滑42%，仅售出661辆汽车，创下自2021年以来的最低月度纪录 [1] - 2024年1月，特斯拉在挪威的新车注册量同比暴跌88%，市场表现持续承压 [3] - 2024年全年，特斯拉在欧洲市场的销量同比下降27% [3] 欧洲电动车行业整体表现 - 2024年，欧洲电动车市场整体注册量逆势增长30%，与特斯拉的销量下滑形成鲜明对比 [3]

Waymo最新融资与估值 - Waymo完成160亿美元融资 投后估值达1260亿美元 成为自动驾驶领域近年来规模最大的单笔融资之一 [1] - 本轮融资由Dragoneer投资集团、DST Global和红杉资本领投 安德森·霍洛维茨基金、穆巴达拉资本等多家知名机构跟投 [1] - 与2024年10月完成的56亿美元融资相比 本轮融资后公司估值已实现翻倍增长 [4] Waymo运营与扩张计划 - 2025年公司年订单量同比增长超过两倍 达到1500万次 累计订单量已超过2000万次 [1] - 无人驾驶出租车服务目前每周提供超过40万次出行 [1] - 计划利用本轮融资将业务从美国六个大都市区 扩展至包括伦敦、东京在内的20多个城市 [4] - 预计将在2026年第四季度于伦敦启动完全自动驾驶出租车服务 这是其首次在欧洲市场落地 [4] 全球自动驾驶行业竞争态势 - 特斯拉Robotaxi车队规模已超500辆 预计2026年底将在美国数十个主要城市推出无人驾驶汽车服务 [5] - 特斯拉的监督版“全自动驾驶”系统FSD正在加速国际审批 预计最快于2月在中国和欧洲获批 [5] - 中国公司文远知行在全球范围内的Robotaxi部署总数达到1023辆 目标是在2030年前在全球落地数万台Robotaxi [6] - 中国公司小马智行Robotaxi数量在2025年达到1159辆 2026年规模目标是超3000辆 [6] 自动驾驶市场前景预测 - 2030年中国一、二线城市的Robotaxi保有量望达到101万辆 渗透率约25% [7] - 按单车年行驶的收费里程为12万公里、打车费平均2元/km计算 到2030年中国一、二线城市Robotaxi市场规模有望达到2424亿元人民币 [7] - 全球Robotaxi市场规模有望达到约630亿美元 约合近5000亿元人民币 [7]

市场表现 - 新能源板块强势领涨，固态电池、新能源、锂电池等板块涨幅居前 [1] - 截至发稿，科创板新能源ETF（588960）涨幅达4.26% [1] - 成分股奥特维20cm涨停，高测股份涨超13% [1] 技术突破 - 特斯拉官宣已攻克锂电池生产技术难题，实现干电极工艺的规模化量产，称这是行业内难度极高的重大技术突破 [1] - 特斯拉方面表示，干电极制造工艺相较传统工艺具备多重核心优势 [1] - 该工艺能够有效降低锂电池生产的成本与能源消耗，简化工厂生产流程，同时大幅提升工艺的规模化扩产能力 [1] 政策支持 - 上海市发改委、财政局发布2026年设备更新和以旧换新政策通知，重点支持汽车置换更新 [1] - 个人转让名下乘用车后，购买目录内新能源乘用车，按车价8%补贴、最高1.5万元 [1] - 购买2.0升及以下排量燃油乘用车，按车价6%补贴、最高1.3万元，满足置换条件即可申领补贴支持 [1] 相关金融产品 - 科创板新能源ETF（588960）紧密跟踪上证科创板新能源指数（000692.SH），单日涨跌幅度可达20% [2] - 该指数成分股从科创板市场中选取50只市值较大的光伏、风电以及新能源车等领域的上市公司证券作为指数样本 [2] - 该指数反映科创板市场上新能源产业中代表性企业的整体表现，场外投资者亦可关注其联接基金（A类023851，C类023852） [2]

2025年第四季度及全年财务表现 - 2025年第四季度营收达到249亿美元，高于市场预测平均值 [1] - 2025年全年汽车交付量较2024年下跌8.6% [1] - 2025年全年营收出现负增长，幅度为2.8% [1] - 2025年全年利润为37.94亿美元，较2024年下滑约47% [3] - 2024年利润较2023年（149.99亿美元）已下滑52.5% [3] 产品线战略调整：Model S/X停产 - 公司计划在2026年第二季度停产两款高端车型Model S和Model X [3] - 停产原因是为确保具身智能机器人擎天柱（Optimus）的量产，需腾出其生产工厂——加州弗里蒙特超级工厂 [5] - 2025年全年，Model S/X全球交付量不足5.1万辆，仅占公司全球总交付量的3.1% [9] - 尽管通过新工艺使两款车型生产成本降低了约20%，但其销量占比过低且占用独立工厂导致额外成本 [9] - 在2025年大部分时间里，Model S/X业务线可能处于微利甚至亏损状态 [11] - 公司此前已采取提价（美国市场提价约5000美元）和捆绑销售FSD服务以改善利润，但效果有限 [11] 自动驾驶与出行服务战略转向 - 公司将FSD（完全自动驾驶）服务从一次性买断模式转为月租订阅模式 [15] - 买断模式下，FSD因价格高昂（美国8000美元，中国6.4万元人民币）导致全球开通率仅约12% [16] - 订阅模式起价为美国每月99美元，旨在降低门槛、扩大用户基数 [16] - 订阅模式能产生持续稳定的经常性收入，有助于平滑汽车销售周期波动并提升公司估值 [16] - FSD订阅用户增长可为Robotaxi业务积累海量真实路测数据，加速自动驾驶技术成熟 [16] - Robotaxi业务的核心突破在于通过“去司机化”，剔除网约车模型中占比约七成的人力成本 [18] - 公司预计Robotaxi业务的毛利率可达70%-80%，可能成为未来核心利润引擎 [20] - 新的天价薪酬方案与公司市值及特定运营里程碑（如实现1000万活跃FSD订阅用户）挂钩，订阅制是达成目标的捷径 [21] 具身智能机器人（擎天柱）作为新增长曲线 - 根据宏图第四篇，公司未来约八成的价值将来自于擎天柱机器人及相关配套和服务 [12] - 擎天柱项目代表公司业务的一次根本性转变，旨在开辟第二增长曲线 [22] - 项目优先聚焦工业场景，替代制造业中的重复性人力工作，原型机已在自家工厂测试 [26] - 公司具备技术协同优势：FSD算法可部分运用于机器人，电动汽车的制造及成本控制技术可复用 [24] - 项目面临的核心量产难点在于制造能够精密操作的“机器手” [26] - 公司采取高度垂直整合策略，从关节执行器到AI芯片计划自研自产，并计划投资自建晶圆厂 [27] - 当前缺乏成熟的人形机器人供应链是主要挑战之一 [27] 战略转型的潜在影响 - 随着资源向机器人项目倾斜，汽车产品线迭代速度可能放缓，部分承诺的汽车功能更新或自动驾驶技术突破优先级可能降低 [28] - Model S/X停产可能影响现有车主的车辆保值率及售后服务的持续性与质量 [28] - 战略调整伴随组织结构调整和裁员风险，以及为机器人量产进行的产线改造给员工带来职业安全感冲击 [30] - 为训练机器人AI模型，“数据采集员”需重复特定动作并背负沉重设备，导致身体劳损成为常态 [30] - 上游供应商可能面临技术路线剧变和订单锐减的风险 [32] - 投资者需在机器人业务的宏大市场蓝图与电动车业务面临全球竞争加剧、交付量下滑的现实之间权衡 [32]