行业投资评级 - 报告对汽车行业维持“推荐”评级 [2][8] 核心观点 - 人形机器人行情起点已经到来，建议在特斯拉Optimus Gen3发布前关注T链确定性标的，发布效果超预期将给板块带来重要投资机遇 [5] - 随着SpaceX星舰逐步落地，太空运力成本有望下降，轨道数据中心建设需求有望快速提升，建议关注火箭制造端及卫星制造工业化转型 [7] 人形机器人板块市场表现 - 本周华鑫人形机器人指数下跌7.97%，但2025年以来累计收益率达到111.5% [17] - 板块成交量占中证2000指数成交量的22.9%，位于2025年以来64.0%分位 [17] - 细分板块中，传感器表现相对较好，本周下跌4.6%，总成、灵巧手、丝杠、减速器、电机分别下跌9.0%、8.9%、8.0%、8.9%、8.7% [21] - 重点跟踪标的中，天奇股份、三祥新材、绿的谐波本周涨幅居前，分别为19.5%、9.0%、5.9% [25] 汽车板块市场表现及估值水平 - 本周中信汽车指数下跌5.1%，落后大盘5.2个百分点，在30个行业中位列第28位 [33] - 细分板块中，商用车表现较好，下跌1.1%，乘用车、汽车零部件、汽车销售及服务、摩托车及其他分别下跌3.6%、6.7%、3.4%、4.9% [36] - 2025年以来（截至2026年1月30日），汽车指数上涨25.0%，相对沪深300指数（上涨23.3%）获得+1.7个百分点的超额收益 [36] - 截至2026年1月30日，汽车行业PE（TTM）为32.7，位于近4年以来41.3%分位；PB为3.0，位于近4年以来95.8%分位 [50] 行业动态与公司要闻 - **特斯拉Optimus进展**：特斯拉计划在2026年第一季度发布Optimus Gen3，目标年底开始规模量产，远期规划年产能达100万台 [4]；特斯拉宣布将停止在加州工厂生产Model S/X，并将该产线改造用于生产Optimus人形机器人 [31][54] - **理想汽车战略**：理想汽车正式宣布切入人形机器人领域，并计划布局基座模型、芯片、操作系统、具身智能等业务 [4]；理想汽车CEO李想表示，最晚2028年L4级自动驾驶一定能落地 [53] - **SpaceX太空计划**：SpaceX计划在六周后（3月中旬）发射星舰V3版 [6]；已向美国联邦通信委员会申请一次性发射最多100万颗卫星，以在地球轨道上搭建“轨道数据中心”网络 [6] - **其他行业动态**：Figure发布新模型Helix 02，可实现4分钟连续自主复杂任务执行 [30]；蚂蚁集团开源具身大模型LingBot-VLA [31]；宇树科技成为2026年春晚机器人合作伙伴 [30] 行业数据跟踪 - **乘用车零售**：1月1-18日，全国乘用车市场零售67.9万辆，同比去年1月同期下降28%，较上月同期下降37% [58] - **乘用车批发**：1月1-18日，全国乘用车厂商批发74.0万辆，同比去年1月同期下降35%，较上月同期下降30% [59] - **原材料价格**：本周（1月26日-30日）钢铁、铜、铝、橡胶、塑料均价周环比分别为+0.4%、-2.2%、-3.2%、-7.4%、-2.7% [62]；1月1日-30日月度环比分别为-1.9%、+9.6%、+9.9%、+12.8%、+2.9% [62] 公司公告摘要 - **广汽集团**：预计2025年度归母净利润亏损80亿元到90亿元，主要因销量未达预期、销售投入加大及资产减值计提增加 [72] - **均胜电子**：预计2025年度归母净利润约13.5亿元，同比增长约40.56%，主要因海外业务盈利能力持续恢复 [73] - **北特科技**：预计2025年度归母净利润为1.15亿元至1.25亿元，同比增加60.98%到74.98%，受益于汽车产销量创新高及规模效应释放 [74] - **文灿股份**：预计2025年度营业收入约59亿元，同比下降约5.56%，业绩预亏主要因子公司百炼集团亏损、资产减值及火灾损失影响 [75] - **腾龙股份**：预计2025年度归母净利润为4600万元至6900万元，同比减少约72.38%至81.59%，主要因行业竞争加剧及新项目产能爬坡期折旧较大 [76] 推荐及重点关注标的 - **本周核心组合**：凯迪股份、模塑科技、亚普股份、新泉股份 [8] - **人形机器人细分领域推荐**： - 关节总成：新泉股份、拓普集团、双林股份 [9] - 丝杠：双林股份、嵘泰股份 [9] - 灵巧手：德昌电机控股、伟创电气、浙江荣泰 [9] - 电机：德昌电机控股、伟创电气 [9] - 减速器：凯迪股份 [9] - 传感器：亚普股份（旋变）、开特股份（力传感器） [8] - 轻量化：模塑科技、恒勃股份 [8] - **重点关注公司盈利预测**：报告列出了模塑科技、双林股份、赛力斯、新泉股份、凯迪股份、拓普集团、亚普股份、伟创电气等多家公司的股价及盈利预测 [10][11][12][13]

2026年1月中国汽车市场销量概况 - 2026年1月，头部新能源车品牌多数实现销量同比正增长，新能源车成为各车企销量增长的核心驱动力 [1] - 多数车企1月销量呈现同比增长、环比下滑的态势，符合车市整体走势 [9] - 乘联分会预计1月全月车市整体零售销量约180万辆，环比下降20.4%，同比微增0.3% [9] - 中国汽车流通协会预计1月份乘用车终端销量为200万辆 [12] 主要新能源品牌销量表现 - **比亚迪**：1月新能源汽车销量约21万辆 [1] - **鸿蒙智行**：1月交付量达5.79万辆，同比增长65.6%，环比下滑35.3%；其中问界车型交付超4万辆，同比增长83% [1] - **小米汽车**：1月交付量超3.9万辆，较2025年12月超5万辆的交付量下降22%；2026年品牌整体销量目标为55万辆 [2] - **零跑汽车**：1月交付量约3.2万辆，同比增长27%，环比下滑46.9%；2026年目标冲击百万辆销量，经销商数量达1068家 [8] - **理想汽车**：1月销量约2.77万辆 [8] - **小鹏汽车**：1月交付超2万辆新车，同比下降34%，环比下滑46.6% [8] - **蔚来**：1月交付量为2.72万辆，同比增长96.1%；其中全新ES8单月交付约1.76万辆 [8] - **极氪**：1月交付2.37万辆新车，实现99.7%的同比增长 [8] - **昊铂埃安**：1月销量约2.36万辆，同比增长63.9% [8] - **东风奕派**：1月销量为2.13万辆，同比增长145% [9] - **岚图汽车**：1月交付1.05万辆新车，同比增长31%；2026年计划推出4款新车 [9] - **极石汽车**：1月交付新车1028辆，同比涨幅近100%，中东市场贡献了70%的销量 [8] 传统及合资品牌销量表现 - **广汽丰田**：1月累计销量约6.36万辆，实现同比正增长；主力车型凯美瑞销量约1.74万辆，同比增长17%；赛那销量9133辆，同比增长35% [8] - **广汽传祺**：1月份全系销量达到2.69万辆，环比增长25.07%，同比增长2.06% [8] 市场动态与促销策略 - 多家车企在发布1月销量之际，同步推出2026年2月的金融购车方案 [9] - 特斯拉率先推出“7年超低息”金融购车方案，随后小米汽车、理想汽车、小鹏汽车、吉利汽车等车企相继跟进，部分方案低至0首付 [11] - 蔚来于2月1日针对旗下多个品牌车型推出“7年超低息”金融购车方案 [9] - 小米汽车于2月1日发布新的“7年低息”方案，首付9.99万元起，月供低至1931元 [10] - 行业分析认为，造车新势力普遍避开直接降价，转而推出超长期低息金融购车方案 [11] 市场背景与影响因素 - 2026年春节时间较晚，1月为春节前最后一个完整销售月，工作日数量多于去年同期，首购需求随返乡潮开始释放 [9] - 国家报废补贴已经落实，但购置税补贴退坡产生了一定的透支效应，各省份以旧换新补贴仍在逐步落实中，导致消费者观望情绪较为浓重 [9] - 1月车市销量同比增长主要受益于去年同期基数较低，叠加2025年底新能源汽车车辆购置税免征政策即将结束、车企年底促销导致需求提前透支 [12] - 1月上半月，车市销量较2025年12月同期下降34.2%，较2025年12月下半月下降66.4% [12]

行业投资评级 * 报告未明确给出行业投资评级 [1][2][3][4][5][6][9][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48][49][50][51][52][53][54][55][56][57][58][60][61][62][63][64][65][66][67][68][69][70] 核心观点 * 特斯拉正加速剥离传统车企身份，全力押注自动驾驶与人形机器人业务，计划停产Model S/X，将产线用于建设年产能百万台的Optimus人形机器人生产线，第三代Optimus计划于2026Q1推出，同时将向xAI投资20亿美元，2026年资本支出预计超200亿美元主攻算力与自研芯片，Robotaxi车队已超500辆并计划每月翻倍扩张 [1][13] * 理想汽车重启人形机器人研发项目，并对研发团队进行组织架构调整，重组为基座模型、软件本体、硬件本体三大团队以全力推进研发攻坚 [2][14] * 2026年初车市销量表现较淡，1月1-18日全国乘用车零售销量67.9万辆，同比下滑28%，主要因政策空窗期影响，预计随2026年补贴细则落地及春节前购车需求释放，2026Q1销量增速有望边际修复，同比下滑幅度可能在5%以内 [2][15] * 看好智能化、出海等长期主题带来的投资机会，乘用车出口同比增速已连续半年保持20%以上，2026年批发端出口总量有望维持双位数增长，同时智驾普及将助力第一梯队车企获得销量红利，机器人产业商业化进程也在加速 [3][15] 周观点总结 * **特斯拉战略转型**：特斯拉2025年累计交付新车163.61万台，同比下滑8.6%，其中Model 3/Y交付158.53万台，同比下滑7.0%，其余车型交付5.09万台，同比下滑超40% [13]，公司宣布将逐步停产Model S/X，将弗里蒙特工厂相关产线转型用于生产Optimus人形机器人，长期目标年产能100万台 [1][13]，计划向xAI投资20亿美元，2026年资本支出预计超200亿美元用于算力基础设施与自研芯片 [1][13]，Robotaxi车队已超500辆，主要部署在奥斯汀和旧金山湾区，并计划每月翻倍扩张，2026年上半年服务将扩展至达拉斯、休斯顿等七个城市 [1][13] * **理想汽车组织变革**：理想汽车明确将打造首款人形机器人，并对研发体系进行重组，新设基座模型、软件本体、硬件本体三大团队，原自动驾驶团队并入软件本体团队，由勾晓菲统筹智能座舱和智能驾驶研发，郎咸朋转任硬件本体负责人负责机器人研发，詹锟领导基座模型团队 [2][14] * **短期市场展望**：2026年1月前两周车市表现疲软，1月1-18日全国乘用车零售销量67.9万辆，同比下滑28% [2][15]，批发销量74.0万辆，同比下滑35% [26]，主要原因是车购税免税政策截止与2026年以旧换新政策尚未完全落地 [2][15]，预计后续随着补贴细则和通道启动，被抑制的需求将逐步释放，叠加春节前购车需求，2026Q1销量增速有望边际修复 [2][15] * **长期投资主题**： * **出海**：2025年12月乘用车出口（含整车与CKD）58.8万辆，同比增长45.5%，全年累计出口571.2万辆，同比增长21.5% [6][50]，其中新能源车出口27.0万辆，同比增长122.9%，全年累计出口236.1万辆，同比增长96.9% [6][55]，新能源出口占出口总量的45.9% [55]，乘用车出口同比增速已连续半年保持20%以上，随着俄罗斯市场需求恢复、燃油车出口渗透及新能源车放量，2026年批发端出口总量有望维持双位数增长 [3][15] * **智能化与机器人**：车企加速新一代架构和大算力芯片上车提升智驾体验，智驾第一梯队有望凭借体验领先获得销量红利 [3][15]，政策利好、新品密集发布及技术突破正加速机器人产业商业化进程 [3][15] 行业重点数据跟踪总结 * **板块行情**：本周（2026/1/26-2026/1/30）沪深300指数上涨0.08%，申万汽车指数下跌5.08%，在31个申万一级行业中排名第29位 [4][17]，细分板块中乘用车下跌4.83%、汽车零部件下跌5.74%、商用车上涨0.33%、汽车服务下跌6.99% [17]，个股方面，本周涨幅前五为首控集团(+18.8%)、西上海(+13.3%)、动力新科(+13.0%)、中国重汽(+11.3%)、星宇股份(+11.2%)，跌幅前五为天普股份(-28.9%)、金龙汽车(-21.8%)、超捷股份(-19.2%)、威唐工业(-18.9%)、喜相逢集团(-17.5%) [4][23] * **周度销量（2026年1月第2周，1.12-1.18）**： * **批发端**：全国乘用车批发销量35.9万辆，同比下滑28%，环比增长48%，新能源乘用车批发量18.1万辆，渗透率达50%，同比提升4.7个百分点 [5][26] * **零售端**：全国乘用车零售销量35.1万辆，同比下滑22%，环比增长68%，新能源乘用车零售量19.5万辆，渗透率达56%，同比提升10.7个百分点 [5][27] * **月度销量（2025年12月）**： * **批发端**：全国乘用车批发278.7万辆，同比下滑9.3%，环比下滑6.8%，2025年全年批发2950.8万辆，同比增长8.8% [6][34]，新能源乘用车批发155.6万辆，同比增长3.4%，环比下滑8.2%，全年累计批发1523.0万辆，同比增长25.3%，12月新能源批发渗透率55.8%，同比提升6.9个百分点 [6][39] * **零售端**：全国乘用车零售226.9万辆，同比下滑16.0%，环比增长14.0%，2025年全年零售2271.6万辆，同比微降0.1% [6][44]，新能源乘用车零售133.1万辆，同比增长3.1%，环比增长9.3%，全年累计零售1237.1万辆，同比增长15.2%，12月新能源零售渗透率58.7%，同比提升10.9个百分点 [6][46] * **出口端**：乘用车出口（含整车与CKD）58.8万辆，同比增长45.5%，环比微降1.0%，2025年全年累计出口571.2万辆，同比增长21.5% [6][50]，新能源车出口27.0万辆，同比增长122.9%，环比微降1.1%，全年累计出口236.1万辆，同比增长96.9% [6][55] 行业动态总结 * **企业动态**：小鹏汽车上线1000座X9超级增程移动充电站，重点部署在春运主干线 [66]，文远知行自动驾驶小巴在比利时鲁汶市开启商业化公交运营 [66]，DeepWay深向完成11.77亿元Pre-IPO轮融资，为自动驾驶新能源重卡赛道历史最大单笔融资 [67]，比亚迪与越南金龙汽车签约，投资1.3亿美元在越南建设电动汽车电池工厂，一期年产能3GWh，二期计划扩至6GWh [67]，曹操出行拟配股净筹3.83亿港元，约67.7%将用于发展Robotaxi业务 [69]，蔚来世界模型NWM新版本推送，新增城区领航换电功能，支持全国超2000座二代及以上换电站 [69] * **政策与技术**：我国首个辅助驾驶强制性国标《轻型汽车自动紧急制动系统技术要求及试验方法》发布，要求2028年1月1日起新生产的M1类乘用车及N1类轻型货车必须标配AEB [68]，广州市计划在广州塔、白云山等标志性区域设立eVTOL垂直起降点，推动低空经济发展 [68] * **新品上市**：2026年1月有多款重点新车上市，涵盖BEV、PHEV、EREV、ICE等多种动力类型，包括特斯拉Model Y年改款、比亚迪秦L DM-i、小鹏P7+/G6/G7/G9、蔚来乐道L60/L90、问界M7增程Max版等 [70]

核心观点 - 特斯拉宣布停产Model S/X车型，并将产线改造为Optimus机器人工厂，标志着公司战略重心已从传统汽车制造全面转向以自动驾驶、机器人及人工智能为核心的未来业务[5][9] - 公司经营理念始终遵循“宏图计划”，致力于通过技术创新降低生产成本，推出廉价车型以扩大销量规模，从而为自动驾驶等软件业务摊薄研发成本并创造利润[10][14] - 资本市场对特斯拉的估值逻辑发生根本性转变，不再关注其汽车业务的短期财务表现，而是高度聚焦于其AI业务（如Robotaxi、FSD、Optimus机器人）的进展与前景，推动公司资本开支向AI基础设施倾斜[18][20][22] 根据文章目录总结 Model S/X停产与战略转型 - 特斯拉宣布Model S/X将在第二季度末停产，位于弗里蒙特的产线将被改造用于生产Optimus机器人，目标年产能达100万台[5] - Model S/X在2025年销量不足5万台，远低于Model 3/Y的158.53万台，已被边缘化[6] - 停产决定符合公司长期战略，表明特斯拉已不将传统豪华汽车业务作为核心关注点[9] 经营理念与产品策略：追求规模与廉价 - 特斯拉自创立之初的目标就是通过生产更便宜的车来扩大规模，其“宏图计划”的核心是“用赚到的钱生产便宜的车，再用便宜的车赚到的钱生产更便宜的车”[10] - 早期推出高价Model S/X是为了在产业链不成熟时打开市场、培育供应链，为后续廉价车型铺路[10] - 公司通过高集成度电子电气架构、4680电池、一体压铸等技术持续降低生产成本，旨在成为电动化时代的“丰田卡罗拉”，而非豪华品牌[14] - 新任廉价车型Cybercab是成本控制的集大成者，设计目标是将制造成本控制在3万美元以下，其零部件数量比Model 3减少约50%[17] 产品迭代与销量重心转移 - Model S/X在2017年达到销量巅峰，贡献了超过100亿美元营收，占当年交付量的99%，但此后迅速交棒[11] - 2018年Model 3销量超越Model S/X，2019年达到后者的五倍，成为新的当家车型[11] - 2020年Model Y开始交付后，连续卫冕全球销冠，彻底边缘化了Model S/X[15] - 公司高管在财报会上强调Cybercab是“有史以来最便宜的车型”，并暗示未来将主要生产自动驾驶汽车[17] 资本市场估值逻辑的转变 - 特斯拉出现“业绩越差，股价越涨”的“特斯拉悖论”现象，资本市场对其汽车业务基本面（如交付量下滑、营收同比下降）已不敏感，转而对其AI相关叙事反应积极[18][20] - 2025年财报显示，尽管汽车业务营收同比大降10%，但总毛利率提高及FSD全球付费用户接近110万（其中约70%为预付费用户）等消息，结合马斯克描绘的AI蓝图，推动了股价上涨[20] - 投资机构调整目标价的核心依据均为AI业务进展，如晨星因Robotaxi测试顺利、FSD订阅和Optimus量产将目标价从300美元上调至400美元[21] - 看空观点也集中于AI业务，如摩根士丹利因担忧200亿美元资本开支过大将目标价从425美元微调至415美元，高盛因竞争加剧（如Waymo扩张）将目标价从420美元下调至405美元[22] 资源分配与未来重点 - 特斯拉计划中的200亿美元资本开支将主要用于Cybercab、Optimus等六个工厂以及AI基础设施投资，包括向xAI投资20亿美元[22] - 马斯克表示加大AI投资是应投资者要求，目前公司头等大事包括AI芯片开发、xAI数据中心建设、机器人量产、FSD订阅推广等，自建晶圆厂项目TerraFab的优先级都高于Model S/X[22] - 公司车辆工程副总裁在财报会上回避推出新车型的问题，强调已推出最便宜车型Cybercab，马斯克更直言长远来看公司将只生产自动驾驶汽车[17]

文章核心观点 - 凯茜·伍德及其团队认为，以人工智能为代表的五大技术平台（人工智能、机器人、储能、多重测序、区块链）正同时演进并加速融合，推动一场“伟大加速”的结构性变革，当前仍处在这轮技术投资与生产率提升周期的非常早期阶段 [3][5][13][14] - 这一轮资本开支具有“基础设施级别”的性质，其占GDP的比重最终可能升至12%，远超历史上的铁路、汽车及科技电信泡沫时期，并将推动美国实际GDP增速向7%以上加速 [4][12][13] - 当前是历史上最重要的一轮创业窗口期，AI等新技术极大地降低了创业门槛并提升了生产效率，企业应“站在变化的一边”以抓住机遇 [5][18][22] AI发展现状与基础设施投资 - AI仍处在非常早期的阶段，科技与电信行业的资本开支占GDP比重已逼近上一轮泡沫高位，但当前驱动周期的GPU供不应求，正在被实打实地消耗，与当年大量光纤成为闲置“暗纤”有本质不同 [3][4][11] - 数据中心基础设施支出规模相比ChatGPT出现前已放大2.5倍，达到约5000亿美元，预计到2030年将增至每年1.4万亿美元 [5][17][18] - AI对软件行业具有“破坏性”，尤其冲击SaaS，未来软件市场增速在熊市和牛市情形下可能分别达到19%和54%，远高于过去5-10年约14%的年增速 [18] - 在公开市场，AI技术栈“平台即服务”层面的公司如Palantir是典型赢家，而许多“站在正确一侧”的软件公司如OpenAI尚未上市 [19] 生产率跃升与经济增长前景 - 五大创新平台（机器人、储能、人工智能、多重测序、区块链）的叠加与耦合是“伟大加速”的来源，可能推动全球实际GDP增速出现约2.5倍的台阶式跃升 [13][14][15] - 到2030年，美国实际GDP增速有机会向7%以上加速 [13] - 新技术应用带来极致人效，例如加密公司Tether去年实现了“人均5000万美元”的产出 [5][22] - 未来广告市场中可能有65%发生在“AI生成”空间，购物与电商中约25%由AI驱动 [20] 生物技术与AI融合 - 多组学、测序技术与人工智能、基因编辑工具如CRISPR的融合，正在推动生命科学进步 [24] - 癌症诊断窗口可提前至第一期甚至更早，通过血检即可实现 [24] - 药物研发成本未来4年左右可能从24亿美元系统性压缩至约7亿美元 [24] - 针对罕见病HAE的一次性“治愈”方案，其系统价值估算高达1100万美元，企业定价可能在300万美元左右 [24][25][26] 太空经济、区块链与分布式能源 - SpaceX在可重复使用火箭领域领先竞争对手至少10年，占据全球约三分之二的卫星发射市场和85%的入轨运载质量，并催生了“太空数据中心”等新应用场景 [28][29] - 区块链技术在数字世界确立了不可篡改的产权，是摆脱贫困的有效方式之一 [31][32] - 分布式能源方面，核电若未在1970年代中期被监管打断成本下降趋势，当前电力成本应比现在低约40% 核电重新规模化有望降低电价，并抵消AI数据中心对电网的新增负荷 [34] 自动驾驶与自动化物流 - 自动驾驶出租车市场正在诞生，特斯拉相对于Waymo的成本优势从之前估算的35%扩大至50% [37] - 测算显示，用自动驾驶车辆覆盖美国当前所有城市里程仅需2400万辆，不到美国汽车存量的10% [41] - 自动驾驶车辆的利用率可达50%到60%，远高于私人用车4%到5%的利用率 [42] - 到2030年，自动驾驶市场预计将推动约34万亿美元的市值规模，平台提供方将拿走大部分经济收益 [43][44] - 自动化物流方面，自动驾驶卡车可降低配送成本60% 无人机配送成本有望从目前DoorDash每单约15美元压至不到1美元，降幅超90% 目前每年已有400万次无人机配送，其中约一半由Zipline贡献 [45][46] 创业生态与市场影响 - 当前是历史上最重要的一轮创业窗口，创业者可直接利用ChatGPT等AI工具发现需求、设计产品并搭建生意，极大降低了创业门槛 [5][22] - ARK的研究填补了市场对前沿科技深度研究的缺口，其研究被许多初创公司引用在路演材料中 [48][49] - 市场可能加速整合，形成少数“超级龙头”格局，类似零售业的沃尔玛 在金融科技领域，摩根大通等传统巨头可能将新技术纳入体系并推动行业集中 [20]

行业投资评级 - 行业评级：推荐 [5] 核心观点 - 报告看好电力设备与新能源行业的成长性，核心驱动力来自电力设备出海、新能源技术迭代以及政策支持 [1][3][4] - 人形机器人产业化临近，Optimus量产计划明确，核心零部件国产替代需求凸显，看好具备卡位优势的国内供应商 [1][6][15] - 钠电池凭借成本与性能优势，有望进入放量应用阶段 [2][18] - 光伏需求侧受AI数据中心绿电需求与太空光伏场景打开，供给侧受北美产能扩张拉动，国内设备企业有望受益 [3][22][24] - 全国发电侧容量电价政策落地，通过挂钩放电时长推动配储向长时储能发展，夯实储能成长逻辑 [4][25] - 欧洲《汉堡宣言》深化北海海上风电目标，中国风电企业凭借技术与成本优势迎来重要出海契机 [8][26] - 海内外AIDC建设放量与海外电网升级，共同推动电力设备出海进入超级景气周期 [9][42] 根据目录总结 1.1 人形机器人 - **产业化进程**：特斯拉计划在2026年第一季度发布Optimus第3代版本，这是首次面向大规模生产的设计，计划在2026年底前开始生产，并最终实现每年100万台机器人的产能 [15][16] - **投资逻辑**：看好率先切入特斯拉产业链（T链）的核心零部件供应商，以及国内机器人本体厂商（如华为、宇树、智元等）带来的产业链机遇 [16] - **重点环节**：关注灵巧手（微型丝杠&腱绳环节、灵巧手本体厂商）和轻量化（PEEK材料、MIM工艺应用）等有持续边际变化的环节 [16] 1.2 新能源汽车 - **钠电池经济性凸显**：截至2026年1月30日，国产电池级碳酸锂日均价为16.05万元/吨，同比（2025年1月27日）增长106.3% [2][18]。假设1GWh锂电池需要600吨碳酸锂，碳酸锂价格上涨10万元，将带来锂电池成本增加0.06元/Wh [2]。同期电池级碳酸钠平均价为4150元/吨，钠电池性价比优势突显 [2][18] - **技术应用与突破**：钠电池在储能、商用车、乘用车及低温等场景性能优势明显，已进入示范应用阶段，如中国电建承建的100MW/200MWh钠离子储能电站示范项目一期通过竣工验收 [18][19] - **核心投资主线**：报告重点看好五大投资逻辑：1）以钠电、固态电池为代表的新技术；2）固态电池产业链及业务横纵向延伸带来的α优势；3）六氟磷酸锂、隔膜等环节的盈利弹性修复；4）具备实力的二线电池厂份额突破；5）受益于海内外产能扩张及固态电池迭代的设备环节 [20][21] 1.3 新能源 - **光伏需求新空间**：AI数据中心高耗能催生绿电需求，太空光伏（如SpaceX计划发射具备计算能力的卫星星座）成为新兴应用场景，进一步打开光伏成长空间 [3][22][23]。马斯克提出计划实现每年100GW的光伏产能 [22] - **光伏设备受益**：北美全产业链产能扩张直接拉动设备采购需求，国内光伏设备企业（如连城数控、迈为股份等）凭借技术壁垒与成本优势，有望持续斩获海外订单 [3][24] - **储能政策与市场**： - **国内政策**：全国发电侧容量电价政策落地，电网侧独立储能容量电价以当地煤电容量电价为基准，通过折算比例确定，且比例与连续放电时长挂钩，推动配储向长时储能发展 [4][25] - **国内大储预测**：在收益模式明确及招标规模扩容驱动下，预计2026年国内大储新增装机规模增速有望达到47% [32]。2025年1-11月国内新型储能项目新增招标容量累计达438.4GWh，同比增长75% [32] - **全球大储预测**：预计2026年全球大型储能装机规模有望突破400GWh [33] - **海外新兴市场**：澳大利亚、乌克兰、印尼、南非等市场的户用及工商业储能需求因政策补贴、能源基础设施重建、高电价等因素有望迎来爆发式增长 [29][30][31][32] - **风电出海机遇**：欧洲九国签署《汉堡宣言》，明确通过跨境项目完成100GW海上风电容量，是对“2050年实现北海300GW海上风电装机”目标的深化 [8][26]。欧洲本土供应链存在瓶颈，为中国风电企业带来出海契机 [8][27] - **风电核心环节**：看好海外与海上共振环节（海缆/管桩/风机）、盈利有望迎来拐点的风电主机环节，以及受益于大兆瓦趋势的风电零部件环节（如齿轮箱） [36][38][39] 1.4 电力设备&AIDC - **资本开支高增**：Meta公司2025年第四季度实际资本开支达221.4亿美元，环比增长14%，同比增长49% [40]。2026年Meta预计资本开支达1150-1350亿美元，同比增长59%-87% [40] - **电力设备出海**：海内外AIDC建设放量叠加海外电网建设需求，电力设备出海迎超级景气周期 [9][42]。重点关注北美（变压器等）、欧洲（线缆/海缆、配电等）及东南亚、中东等市场 [42] - **AI电气设备**：智算数据中心发展带来SST（固态变压器）、液冷、HVDC（高压直流）等设备需求 [43][45]。英伟达在800VDC白皮书中表明SST可能是未来AI基础设施发展的重要趋势 [45] - **其他投资主线**：同时看好特高压建设（新能源外送通道）和配网智能化建设带来的投资机会 [45] 2. 行业数据跟踪 - **新能源汽车产销**：2025年12月，新能源汽车产销分别完成171.8万辆和171.0万辆，同比分别增长12.3%和7.2%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的52.3% [55] - **动力电池装机**：2025年12月，国内动力电池装车量98.1GWh，同比增长35.1%；2025年1-12月累计装车量769.7GWh，累计同比增长40.4% [61] - **充电基础设施**：2025年1-12月，充电基础设施增量为727.4万个，同比上升72.3% [64] - **光伏产品价格**：2026年1月底，TOPCon电池片（182-183.75mm）均价环比上涨7.1%至0.450元/W；182单晶TOPCon组件均价环比上涨3.1%至0.739元/W [70][71][74] - **光伏出口**：2025年11月，电池组件出口金额24.12亿美元，同比增长34.1%；逆变器出口金额7.67亿美元，同比增长25.9% [75][79] - **光伏风电装机**：2025年12月，光伏新增装机40.18GW，同比下降43.3%；风电新增装机36.83GW，同比增加33.49% [81][82]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐”（维持）[4] 报告核心观点 - 汽车行业智能化进程加速，辅助驾驶与自动驾驶领域技术迭代与商业化落地持续推进，相关投资机会值得关注 [1][7][26][27][28] - 行业短期市场表现承压，但长期结构性机会明确，报告在整车、商用车、零部件、机器人链、低空经济及智能驾驶等领域给出了具体的投资建议 [7] 市场板块行情回顾 - **整体市场表现**：报告期内（1月25日至1月31日），上证A指下跌0.4%，深证A指下跌2.3%，创业板指下跌0.1% [2][8] - **行业板块对比**：在CS行业板块中，汽车板块周度下跌5.1%，跌幅居前，表现弱于大盘；同期表现较好的板块有CS石油石化（上涨6.9%）、CS通信（上涨4.8%）和CS煤炭（上涨4.0%）[2][8] - **汽车产业链内部**： - 二级板块：商用车板块微涨0.3%，是唯一上涨的二级板块；乘用车、汽车零部件、汽车服务及摩托车及其他板块分别下跌4.8%、5.7%、7.0%和5.6% [2][10] - 三级板块：商用载货车板块上涨2.2%，表现相对较好，其他三级板块均下跌 [2][10] 个股行情回顾 - **板块个股表现**：汽车板块个股普遍下跌，涨幅居前的个股包括西上海（上涨13.3%）、动力新科（上涨13.0%）和星宇股份（上涨11.2%）；跌幅居前的个股包括天普股份（下跌28.9%）、金龙汽车（下跌21.8%）和超捷股份（下跌19.2%）[3][14] - **重点覆盖个股表现**：已覆盖个股同样多数下跌，涨幅居前的为星宇股份（上涨11.2%）、多利科技（上涨9.2%）和中国重汽（上涨7.9%）；跌幅居前的为隆盛科技（下跌16.8%）、旭升集团（下跌16.7%）和科博达（下跌15.5%）[3][16] 行业规模与指数表现 - **行业规模**：汽车行业股票家数为265只，占A股总数5.1%；总市值为4709.3十亿元，流通市值为4078.6十亿元，分别占A股总市值和流通市值的4.2%和4.0% [4] - **指数表现**：汽车行业指数过去1个月、6个月、12个月的绝对收益率分别为3.5%、21.1%和43.5%；相对沪深300指数的超额收益分别为2.4%、7.7%和20.2% [6] 本周行业动态与新闻 - **技术标准发布**： - 汽车驾驶辅助系统首个强制性国标《轻型汽车自动紧急制动系统技术要求及试验方法》发布，将于2028年1月1日实施，推动AEB系统从“选配”走向“标配”[7][23] - 《汽车转向系基本要求》强制性国标发布，将于7月1日实施，为线控转向技术划定安全边界，推动其落地应用 [7][24] - **企业技术与产品动态**： - **比亚迪**：发布天神之眼辅助驾驶系统5.0版本，新增强化学习与闭环训练能力，实现AI大模型自进化；截至去年底，比亚迪拥有超256万辆辅助驾驶车型，天神之眼系统每日生成数据超1.6亿公里 [1][26] - **特斯拉**：获准在瑞典全境测试完全自动驾驶系统（FSD），为进入更广泛欧洲市场迈出关键一步；公司宣布向xAI投资20亿美元；确认Model S/X将于下季度停产，相关产线将用于Optimus人形机器人量产；Optimus计划于2026年底前启动量产，2027年面向公众销售；Cybercab无人驾驶出租车项目预计2026年内实现量产 [1][7][27][28][29] - **岚图汽车**：发布2026年产品规划，计划推出四款全新车型，其中岚图泰山Ultra将是首款量产L3级SUV，计划于2026年3月交付 [7][25] - **长安汽车**：力争在2028年实现人形机器人量产，2030年推出商用航线飞行汽车 [22] - **一汽-大众**：2026年将推出13款新车型，其中7款为新能源车型 [24] - **黑芝麻智能**：与百度萝卜快跑达成战略合作，共同推进无人驾驶生态 [29] - **海外市场进展**：阿联酋加速推进无人驾驶商业化，阿布扎比目标到2040年实现25%出行由自动驾驶完成，迪拜计划在2030年前让25%的出行转为自动驾驶 [1][28] 投资建议 报告基于智能化趋势和产业格局，给出以下投资建议 [7]： - **整车领域**：重点关注华为链主要合作车企江淮汽车、长安汽车和上汽集团；推荐销量表现优异或有爆款车潜力的比亚迪和长城汽车 - **商用车领域**：重点推荐宇通客车、中国重汽和潍柴动力 - **零部件领域**：看好具备成本、产品优势的龙头企业，重点推荐福耀玻璃、星宇股份，关注继峰股份 - **机器人产业链**：汽零环节重点关注拓普集团、银轮股份、新泉股份、嵘泰股份、隆盛科技、恒帅股份、道氏技术和爱柯迪等 - **低空经济领域**：重点推荐宗申动力 - **智能驾驶领域**：关注文远知行-W、小马智行-W、伯特利和德赛西威等

行业投资评级 * 报告未明确给出统一的行业投资评级，但在投资建议部分列出了多个细分方向的关注标的 [42] 核心观点 * 机器人行业景气度加速向上，2026年是人形机器人从0到1兑现的重要节点 [2][4] * 特斯拉第三代Optimus人形机器人预计数月内推出，长期目标年产100万台，弗里蒙特工厂的Model S/X产线将改造为Optimus生产基地 [2] * 央视2026年春晚汇聚了宇树科技、松延动力、魔法原子、银河通用等四家机器人企业，创下春晚机器人品牌集中亮相新纪录，有助于机器人走进大众视野 [2][29] * 行业正从政策引导转向商业化落地，技术开源、生态构建与核心零部件专业化分工同步推进 [9][16][32] 行业动态与景气度 * 本周机器人板块热度持续攀升，产业呈现多维突破态势 [9] * 政策驱动明确：广东、吉林两省在政府工作报告中将具身智能列为重点发展产业，国资委也表示将聚焦具身智能等领域推进“AI+”专项行动 [10][11] * 产业落地取得实质性突破：北京人形机器人创新中心启动首个人形机器人中试验证平台，具备年产5000台套的试制能力 [10][11] * 技术自主化取得进展：新一代灵龙机器人搭载国产RISC-V架构控制器成功完成户外奔跑测试 [10][12] 本体公司进展 * **商业化落地提速**：特斯拉明确Optimus大规模生产计划，名创优品宣布研发单价数万元的YOYO人形机器人，阿童木机器人递交港交所上市申请 [15][16] * **春晚合作集中**：银河通用、宇树科技、松延动力接连官宣成为2026年央视春晚合作伙伴，是对产品稳定性的严苛公测 [15][16][29] * **技术开源构建生态**：蚂蚁集团旗下灵波科技一周内连续开源四个大模型（LingBot-Depth, LingBot-VLA, LingBot-World, LingBot-VA） [15][23][24] * **技术开源构建生态**：宇树科技开源其通用人形机器人操作大模型UnifoLM-VLA-0，以降低行业研发门槛 [15][25] * **核心技术突破**：智元机器人将π0.5VLA模型在JetsonThor平台的推理帧率从1.4Hz提升至22.1Hz，反馈周期缩短15倍 [3][15] * **核心技术突破**：Figure发布最新具身模型Helix02，能够用单一神经网络实现全身长程自主控制 [15][16] * **战略合作拓展场景**：众擎机器人与穿越者达成合作，启动人形机器人宇航员探索计划 [15][16] 核心零部件与生态构建 * **跨界实验室成立**：亚信科技与ABB机器人联合成立“具身智能实验室”，并引入阿里云、英伟达提供技术支持，旨在共筑PhysicalAI新范式 [3][31][37] * **零部件公司专业化**：智元机器人将其灵巧手业务拆分独立为“临界点”公司，并完成由高瓴创投、蓝驰创投联合领投的两轮融资 [9][31][36] * **垂直行业解决方案**：傅利叶发布面向康养场景的“脑机具身智能康复港”解决方案，并联合多家机构发起创新计划 [31][32][39][40] * **全栈产品推出**：宸境科技推出覆盖感知硬件、底层算法与空间工具链的具身智能全栈产品矩阵 [31][36] * **技术获得认可**：他山科技凭借触觉感知领域的创新，入选“2025新质生产力年度10大案例” [31][36] 投资建议与重点关注方向 * 报告认为2026年是人形机器人0-1兑现的重要节点，龙头公司供应链、技术将趋于收敛，全球进入机器人“军备竞赛” [4][42] * **特斯拉链收敛**：特斯拉链已迭代4年，硬件供应链趋于收敛，建议关注拓普集团、三花智控等 [4][42] * **技术迭代与收敛**：看好电驱动新技术、灵巧手、新材料、高端轴承等方向，建议关注宁波华翔等 [4][42] * **海外其他供应链机会**：苹果、谷歌、OpenAI、Figure等陆续迈入0-1阶段，建议关注银轮股份等 [4][42] * **国内本体和应用垂类机会**：宇树、智元、乐聚、银河通用等本体公司陆续上市，建议关注其供应链标的 [4][42] * **布局长期确定性**：围绕“优质格局”，建议关注奥比中光、宁波华翔等 [4][42]

行业龙头产能与战略布局 - 宁德时代与云南省人民政府签署战略合作协议，围绕新能源电池、绿色能源、绿色交通、低空经济展开合作，并规划建设锂电池绿色智造基地，计划2026年一季度开工[3] - 宁德时代早在2022年12月已在昆明注册成立“云南时代新能源科技有限公司”，注册资金10亿元[4] - 比亚迪与越南Kim Long汽车签约合作，由后者投资1.3亿美元在越南中部投建新能源电池工厂，比亚迪提供技术支持，工厂分两期建设，一期产能3GWh，二期总产能将达6GWh[5][6] - 比亚迪锂电池与海科新源签署为期3年的长期合作协议，海科新源每年至少以管输方式向比亚迪湖北项目供应10万吨溶剂产品[7] 电池制造与材料项目进展 - 楚能新能源襄阳70GWh锂电池项目首个电芯车间主体封顶，该项目总投资220亿元，将打造从电芯到储能系统的全产业链[8] - 中创新航在四川自贡成立新公司，由中创新航与自贡市东投建设开发有限公司分别持股51%和49%，经营范围涵盖电池制造、销售及新能源汽车相关业务[9] - 丰元锂能年产5万吨锂离子电池高能正极材料项目一期工程正式启动试车，产品可应用于动力及储能电池[14] - 江西辅力新能源年产5万吨六氟磷酸锂项目备案审批通过，项目规划总投资51亿元，分三期建设[15] - 天赐材料投资12亿元建设的年产20万吨锂电池电解液及10万吨锂电池回收项目竣工投产，其中回收产能分两期建设，最终年处理能力达10万吨[16][17] 产业链辅材与设备动态 - 鼎龙股份拟以6.30亿元收购锂电池核心功能工艺性辅材供应商深圳市皓飞新型材料有限公司70%股权，标的公司估值为9亿元[13] - 诺德股份拟投资1.68亿元对青海电子1.5万吨锂电铜箔生产线实施更新改造，改造后产品将拓展至具备4.5微米及以下高端锂电铜箔的量产能力[18] - 先导智能发布业绩预告，预计2025年归母净利润15亿元至18亿元，同比增长424.29%至529.15%[23] - 联赢激光表示已为两家行业头部客户的中试线提供全固态电池设备[24] - 铜博科技向港交所递交上市申请，2024年电解铜箔销量达3.95万吨，营收32亿元[20] 企业财务表现与融资 - 远东股份预计2025年归母净利润为4500万元到6500万元，实现扭亏为盈，主要因智能电池/储能产能利用率上升，大幅减亏[10] - 中一科技、铜冠铜箔、嘉元科技三家企业均发布业绩预告，预计2025年实现扭亏为盈，其中中一科技预计归母净利润6000万元至8000万元，同比增长171.26%至195.02%[21] - 富锂锰氧正极材料商爱沃新能源完成数千万元天使轮融资，资金将用于研发迭代、产能建设与市场拓展[19] - 高能数造宣布完成A轮及A+轮融资，资金将用于加速其全固态电池干法电极技术的迭代与产业化落地[25] 电池回收与循环利用 - 泉州绿力科技有限公司投建的年回收处理5000吨废旧锂电池项目即将获批，总投资2000万元[27] - 陕西安康规划建设废旧锂电池综合回收利用项目，分两期实施，总投资8亿元，累计将形成年产1万吨电池级碳酸锂的生产能力[28] 新能源汽车市场与车企动态 - 2025年新势力销量榜TOP10合计销量达145.9万辆，小米SU7以25.82万辆的销量位居第一，小米YU7以15.37万辆位列第四[30] - 奇瑞集团2025年全年SUV销量突破231万辆，成为中国品牌SUV全球销量冠军[31] - 岚图汽车获得中国证监会境外发行上市备案通知书，将以介绍方式在香港联合交易所上市[34] - 特斯拉2025年总营收约为948亿美元，同比下滑3%，全球交付汽车163.6万辆，同比下降约8.6%，并宣布将在下个季度停产Model S和Model X车型[35][36] 国际经贸与行业事件 - 美国总统特朗普宣布将把韩国汽车、木材、医药类等进口商品的关税从15%上调至25%[32] - 马自达计划于2026年内逐步终止CX-3和Mazda2两款车型的生产[33]

市场表现与风格 - 美股市场整体边际走弱，标普500本周微涨0.3%，纳斯达克综合指数下跌0.2%[1] - 市场风格分化显著，小盘股大幅回撤，罗素2000成长指数本周下跌3.1%，而大盘价值（罗素1000价值）上涨0.6%[1] - 行业表现两极分化，电信业务（+9.0%）和技术硬件与设备（+4.6%）领涨，而软件与服务（-6.9%）和汽车与汽车零部件（-3.2%）领跌[1] 资金流向 - 市场资金加速流出，标普500成分股估算资金流本周为净流出84.1亿美元，逆转了此前四周净流入50.1亿美元的趋势[2] - 科技板块内部资金流向严重分化，技术硬件与设备（+40.3亿美元）和媒体与娱乐（+39.5亿美元）获大幅流入，而软件与服务（-106.0亿美元）和医疗保健设备与服务（-57.7亿美元）遭巨额流出[2] 盈利预期 - 标普500成分股未来12个月盈利预期整体加速上修，本周增长0.8%，高于上周的0.2%[3] - 科技板块盈利上修最为突出，技术硬件与设备行业本周盈利预期大幅上调5.6%[3] - 能源行业是主要的下修领域，本周盈利预期下调2.7%[3] 关键个股动态 - 科技巨头表现不一，英伟达（NVDA）本周上涨1.8%，而微软（MSFT）大幅下跌7.7%[27] - 传统工业股表现强劲，埃克森美孚（XOM）和卡特彼勒（CAT）本周分别上涨4.8%和4.9%[27]