特斯拉的战略转型与资本开支 - 公司核心战略正从传统汽车制造转向人工智能、机器人与自动驾驶领域 以定义其下一个增长阶段 [1] - 2026年将成为关键转折点 公司计划进行激进的资本投资以构建相关技术、产能和基础设施 [2] - 2026年资本支出预计将超过200亿美元 较去年约85亿美元大幅增加 并超过2024年113亿美元的前期峰值 [3][9] - 资本支出将用于建设六大主要设施 包括精炼厂、LFP电池工厂、CyberCab、Semi卡车、新超级工厂以及Optimus机器人工厂 [3] - 除实体工厂外 投资将重点投向AI计算基础设施 以扩展全自动驾驶、机器人出租车和机器人业务规模 [3] - 公司计划扩大现有工厂产能并建设配套基础设施 同时扩大机器人出租车车队并规模化生产Optimus机器人 [4][9] - 公司拥有近440亿美元的现金及等价物 资产负债表足以支持此轮投资 [4][9] 行业资本开支趋势 - 人工智能正驱动新一轮重型资本开支浪潮 各领域公司都在增加资本投资以在AI和自动驾驶领域确保长期地位 [5] - Meta Platforms计划将2026年资本开支提升至1150亿至1350亿美元 较去年722亿美元大幅跃升 是其2024年支出的三倍多 [6] - Meta的投资方向是扩展AI基础设施 包括数据中心、先进计算及其新成立的Meta超级智能实验室 [6] - Nebius正成为AI基础设施领域快速增长的企业 资本支出成为其战略核心 [7] - Nebius为2025年制定了雄心勃勃的50亿美元资本支出计划 较之前20亿美元的指引大幅上调 [7] - 资金将用于提前确保关键的电力、土地、场地和硬件 以实现数据中心和大型GPU部署的快速建设 [7] 特斯拉市场表现与估值 - 特斯拉股价在过去一年上涨了12% 但表现逊于行业整体 [8] - 从估值角度看 特斯拉的远期市销率为15.38倍 高于行业水平及其自身五年平均值 [11] - 其价值评分为F [11] - 特斯拉股票目前被列为Zacks排名第4位（卖出） [14]

全球股指与大宗商品盘前表现 - 美股三大股指期货跌幅显著收窄，道指期货跌0.09%，标普500指数期货跌0.38%，纳指期货跌0.66% [1] - 欧洲主要股指普遍上涨，德国DAX指数涨0.91%，英国富时100指数涨0.64%，法国CAC40指数涨0.60% [2] - 国际油价大幅下跌，WTI原油跌4.75%至62.11美元/桶，布伦特原油跌4.52%至66.19美元/桶 [3] 美国关键矿产战略储备计划 - 美国总统特朗普计划启动名为“金库项目”的战略性关键矿产储备计划，旨在削减对中国稀土及其他金属的依赖 [4] - 该计划将结合1.67亿美元私人资本与美国进出口银行提供的100亿美元贷款，为汽车、科技等制造商采购并储存矿产 [4] - 这是美国私营部门首个此类储备库，代表了为积累工业经济所需关键矿产做出的重大承诺 [4] 市场焦点与宏观经济事件 - 未来一周市场焦点将集中在周五公布的美国1月非农就业报告，同时关注制造业、服务业PMI及消费者信心指数 [5] - 财报季进入繁忙阶段，谷歌和亚马逊将于本周公布业绩，其他将公布财报的公司包括Palantir、AMD、迪士尼、百事可乐等 [5] - 重要经济数据预告包括北京时间22:45的美国1月SPGI制造业PMI终值，以及23:00的美国1月ISM制造业PMI [13][14] 黄金市场动态与华尔街观点 - 黄金价格波动率已超越比特币，达到过去二十年最动荡时刻的水平 [6] - 尽管金价波动剧烈且近期下跌，华尔街仍看好其长期前景，摩根大通与美国银行认为金价在2026年年底前有望冲高至6000美元 [6] 美元走势与美联储主席提名影响 - 凯文·沃什被提名为美联储主席的消息引发美元自5月以来最大涨幅 [7] - 在提名消息前，基金经理增持美元空头头寸83亿美元，创2025年4月以来最大增幅，而对冲基金同期减持美元净多头头寸51亿美元 [7] - 投行Wedbush警告，沃什领导下的美联储可能进行政策全面改革，未来几个月美国股市可能面临震荡期 [8] 公司财报与业务动态 - 迪士尼2026财年第一季度营收同比增长5%至260亿美元，超过预期的257亿美元，税前利润37亿美元高于预期的35亿美元，主题公园业务表现强劲 [9] - 泰森食品2026财年第一季度营收为143.1亿美元，同比增长约5.1%，超越预期，调整后每股收益0.97美元高于预期的0.94美元 [9] - 特斯拉宣布第三代特斯拉人形机器人即将亮相，预计年产百万台，并计划在2026年底启动量产 [10] - 甲骨文计划在2026年筹集450亿至500亿美元，用于扩建其云基础设施，以满足AMD、Meta、英伟达、OpenAI等大客户的需求 [10] 行业竞争与供应链动态 - 人工智能企业正斥巨资布局数据中心，在芯片、存储芯片等核心元器件的采购竞价中击败苹果，侵蚀了苹果的供应链话语权并推高成本 [11] 航空业监管动态 - 美国联邦航空管理局局长表示，波音仍需采取更多措施，才能重新获得飞机适航认证权及其他被收回的权限 [12] - 尽管波音已取得“重大进展”并恢复部分权限，但仍持续受到美国监管机构的严格审查 [12]

投资研究服务核心特点 - 提供基于独立研究的、可操作且明确的投资观点 [1] - 每周至少发布1篇深入分析文章 [1] 历史业绩表现 - 帮助其会员实现超越标普500指数的回报 [1] - 在股票和债券市场极端波动期间 帮助会员避免了大幅回撤 [1]

特斯拉产品战略调整 - 公司CEO埃隆·马斯克表示，是时候让Model S和Model X“光荣退役”，这虽然是情感上的决定，但似乎是正确的举措，因为这些旧款车型如今可能会拖慢公司发展 [1] - Model S（2012年推出）和Model X（2015年推出）曾是电动汽车领域的突破性产品，但其相关性现已减弱 [1] 旧款车型销售与财务贡献 - 自2023年第四季度起，公司已停止单独报告Model S和X的销量，将其与Cybertruck一同归入“其他车型”类别 [2] - 2025年，“其他车型”全球交付量为50,850辆，仅占公司总销量164万辆的略高于3%，而Model 3和Model Y的交付量超过158万辆 [2] - “其他车型”的销量在2025年同比下降近40%，而Model 3/Y的销量同比下降约7% [3] - 随着市场竞争加剧，更多平价车型进入市场，Model S/X目前贡献的收入已不足公司总收入的5% [3] 生产设施重新规划 - 公司计划改造其弗里蒙特工厂，以支持其人形机器人Optimus的生产，将重新利用原Model S/X的生产线来扩大Optimus的产量 [4] - 马斯克表示，公司最终可能每年生产多达100万台Optimus机器人 [4] 公司战略重心转移 - 公司选择放弃回报率低的豪华车型，将资源集中在具有更大长期增长潜力的领域，这显示了其超越传统汽车、向机器人、自动化和人工智能驱动平台转型的决心 [5] - 这一决定是公司更大转型的一部分，公司计划今年资本支出超过200亿美元，用于扩展人形机器人、自动驾驶汽车和AI芯片制造 [6] - 马斯克表示，公司预计最终生产的全自动驾驶电动汽车Cybercab（计划今年开始大规模生产）数量将超过其他所有车型的总和 [6] - 清理低产量项目使公司能够专注于其下一个增长前沿，如果公司继续加大在自动驾驶和机器人领域的投入，未来可能做出更艰难的决定，例如停产Cybertruck [7] 与同业战略对比 - 公司决定结束Model S和X的生产，与通用汽车和福特应对电动汽车增长放缓的方式形成对比 [8] - 在多年激进投资后，福特正转向能带来利润的领域——燃油车、混合动力车和低成本电动车，通用汽车也做出类似调整，例如将Orion工厂从电动车生产转向高利润的卡车和SUV（如雪佛兰Silverado和GMC Sierra），并通过向LG新能源出售部分Ultium Cells股权来减少电池业务风险，同时因需求降温而缩减其Factory Zero电动车工厂的运营 [9] - 当通用汽车和福特通过重组生产来稳定盈利时，公司采取了不同的方法——完全退出影响力小的车型，以释放资本和工厂产能，专注于自动驾驶、机器人和人工智能驱动的增长 [10] 公司股价与估值表现 - 过去一年，公司股价上涨了12%，表现逊于行业整体 [11] - 从估值角度看，公司股票的远期市销率为15.38，高于行业水平及其自身五年平均值，其价值评分为F [12]

核心观点 - 公司第四季度业绩及管理层描绘的愿景成功转移了市场对糟糕财务数据的关注 但实际业绩表现令人震惊 核心业务盈利能力恶化且估值极高 公司面临为股东创造回报的严峻挑战 [1] 财务业绩分析 - 公司第四季度GAAP净利润为37.9亿美元 较2023年150亿美元的峰值暴跌75% [1] - 过去两年中 电动汽车业务营收下滑16% 而整体运营支出却增长了44% [1] - 电池业务和充电站等服务业务增长强劲 但合计体量仅占电动汽车业务的一半 不足以挽救整体业绩 [1] - 过去两年利润大幅下滑的同时 公司资产负债表新增310亿美元资产 增幅接近30% 资本密集度提高导致资本配置效率降低 [1] 盈利质量与构成 - 公司相当一部分利润并非来自核心的汽车和电池制造与销售 而是来自向其他车企出售监管积分 该收入近年来持续下滑且终将枯竭 [1] - 2025年 公司税后监管积分收益为14.5亿美元 加上出售数字资产获得的6900万美元 合计15.1亿美元 几乎占其37.9亿美元净利润的40% [1] - 扣除这些非经营性项目后 公司的“基石性”可重复利润仅为22.8亿美元 [1] 估值水平 - 以当前1.44万亿美元的市值和22.8亿美元调整后核心利润计算 公司的调整后市盈率高达632倍 [1] - 作为对比 常被视为估值过高的帕兰泰尔市盈率约为353倍 特斯拉的“核心”估值倍数比其高出约80% [1] 管理层沟通与市场反应 - 公司首席执行官承诺大举转向无人驾驶出租车Cybercab和自主机器人 并描绘了“建设一个富足非凡的世界”的使命 [1] - 华尔街分析师普遍称赞第四季度业绩“超出预期” 财报公布后次日开盘股价仅小幅走低 [1] - 管理层通过描绘未来愿景成功转移了公众和资金对当前财务数据的关注 [1]

公司股价表现 - 尽管近期出现波动，特斯拉(Tesla)的股价在过去六个月中已弥补了此前的损失，涨幅接近40% [1]

机器人行业动态 - 特斯拉计划在2026年底前启动其最新人形机器人的量产 [1] - 智元机器人将举办全球首个大型机器人晚会“机器人奇妙夜” [1] - 卡莱特推出了Mica P100产线机器人 [1] - 天准星智推出了基于Jetson T4000的具身大脑域控制器 [1] 人工智能与科技公司进展 - SpaceX与XAI就合并事宜正在进行深入谈判 [1] - 中兴通讯上线了Co-Claw企业版 [1] - Soul App开源了其实时数字人生成模型SoulX-FlashTalk [1]

新车金融政策冲击 - 特斯拉于2026年1月6日率先推出限时“5年0息”或“7年超低息”金融特惠方案[1] - 小米汽车、理想汽车、小鹏汽车、长城汽车、吉利银河、岚图等品牌迅速跟进或强化了长达7年的低息购车金融方案，将新能源车贷款周期延长了2至3年[1] - 新车低首付、长还款周期方案成为车企撬动销量的杠杆，并迅速引发二手车市场的连锁反应[1] 二手车市场直接反应 - 特斯拉金融政策发布后不到一个月，部分二手车商店内特斯拉车型的询价量降幅最为明显，例如有车商在2026年1月仅售出2台特斯拉二手车，而2025年同期售出7台[1] - 新车金融方案导致价格对比失衡，例如购买二手Model Y需全款支付十几万元，而购买新车选择低首付方案仅需首付4.59万元，完全改变了消费者的支付体验和感知门槛[2] - 部分大型二手车商为快速跟进，联合银行对店内热门品牌（如特斯拉Model 3、Model Y、小鹏X9）推出有限度的金融政策，例如10万元贷款额、12期免息[2] - 部分中小二手车商应对手段是直接降价，例如在1月中旬对7台特斯拉Model Y进行至少5000元的价格下调，2023款长续航版Model Y价格从19万元以上降至18万元[4] 价格冲击波传导与行业影响 - 价格冲击不仅限于特斯拉二手车，其他品牌二手车价格也出现松动，例如2023款理想L7 Pro版本（里程2-3万公里）报价在19万元左右，比2025年底稍低[4] - 由于特斯拉在新能源车型中保值率居前列（Model 3、Model Y、Model X一年保值率均超过70%，在其细分市场排名第一），其二手车降价会对其他品牌二手车形成比价压力，迫使其他品牌跟进调价[5] - 市场不确定性导致二手车商收车策略转向谨慎，更倾向于收购一些销量好的新能源车品牌，担心因新车优惠力度大而导致收购的二手车价格与新车相差无几[5] 新能源二手车市场特征 - 新能源二手车三年平均贬值率为43%，远低于燃油车的62%，部分车型甚至出现“一年腰斩、三年残值归零”的极端案例[6] - 某二手车电商平台测算数据显示，新能源车使用两年左右价格已接近“腰斩”，第三年仍存在约9%的继续折损[6] - 技术更新换代快、电池衰减、新车价格波动大是新能源二手车保值率低的重要原因，例如智能驾驶辅助系统的快速迭代使得老车型吸引力大打折扣[8] - 尽管存在保值率风险，新能源二手车仍是二手车市场中少有的增长点，2025年交易量达160万辆，占全年总交易量2010.8万辆的7.9%，占比较上年同期提升2.2个百分点[8] - 行业认为新能源二手车库存周期管理需精细化，45天被视为绝对死亡线，30天为合理水平，21天为正常水平[8] 二手车商策略调整 - 部分二手车商在推出有限金融政策后获得市场正向反馈，例如有大型车商在推出贷款政策后五天卖出了三台车，吸引了之前观望的客户[4] - 面对市场变化，二手车商需要根据新车市场的销售策略及时跟进、模仿，推出更多种类的金融政策，并需关注整个市场动态而非局限于自身业务[9]

核心观点 - 特斯拉在欧洲市场的销售困境在2026年初加剧 其1月在法国和挪威的注册量出现大幅下滑 凸显公司在欧洲面临的多重挑战正在持续发酵 [1] 法国市场表现 - 特斯拉1月在法国的销量同比暴跌42% 仅售出661辆汽车 创下三年多以来的最低水平 [1] - 特斯拉在法国的销量甚至不及大众旗下的Cupra品牌或Stellantis旗下的Jeep品牌 凸显其竞争地位被削弱 [2] - 特斯拉在法国市场的表现已跌至2022年7月以来的最低点 [2] 挪威市场表现 - 特斯拉1月在挪威的注册量骤降88% [1] - 挪威政府上月收紧了增值税免税规定 导致整个行业销量在1月下降76% 特斯拉注册量暴跌88% [3] - 特斯拉在挪威此前的销售增长在很大程度上依赖于税收优惠政策 而非品牌自身的市场竞争力 [3] 欧洲整体市场与竞争格局 - 2025年全年 特斯拉在欧洲的销量下降27% 而同期整个欧洲电动车市场注册量却增长了30% [1][4] - 特斯拉在欧洲市场份额的流失 受到埃隆·马斯克政治立场引发的消费者抵制影响 [1][2] - 特斯拉面临来自大众、Stellantis等欧洲本土车企以及比亚迪等中国制造商日益激烈的竞争压力 [1][4] - 目前在欧洲销售的每10辆汽车中 就有1辆来自中国品牌 这进一步加剧了特斯拉的竞争压力 [4]

地缘政治紧张局势 - 塞尔维亚总统武契奇预计未来48小时内伊朗将遭遇军事打击 [1][8] - 伊朗官员否认计划在霍尔木兹海峡举行军演，澄清了相关报道 [1][8] - 美国总统特朗普与伊朗外长均表达了希望就核问题达成协议的意愿，双方通过中间方的接触取得一定成效 [3][10][11] 大宗商品与贵金属市场动态 - 市场对美联储鹰派预期及美元走强导致商品市场全面下滑，黄金、白银、原油和工业金属领跌 [5][12] - 分析师认为此次商品抛售可能是一次调整和买入机会，而非基本面转变，并坚持第四季度金价达到6000美元的预测 [5][12] - A股市场有色金属板块出现巨额卖单压顶现象，白银有色卖一压单超66亿元，兴业银锡超55亿元，中金黄金超51亿元 [2][9] 全球及中国股市表现 - A股三大指数集体下跌超2%，沪指跌2.48%，深成指跌2.69%，创业板指跌2.46%，两市超4600只个股下跌 [6][12] - 沪深京三市成交额26066亿元，较上日缩量2558亿元 [6][12] - 资源周期股（贵金属、油气、化工、煤炭、钢铁）及半导体板块集体重挫，而电网设备与白酒板块表现坚挺 [6][12] 公司及产品特定信息 - 国投白银LOF公告将于2026年2月3日开市起至当日10:30停牌，并可能根据溢价情况延长停牌 [4][11] - 特斯拉宣布第三代特斯拉人形机器人即将亮相，预计年产百万台 [7][13]