行 业 研 究 2026 年 04 月 19 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 -19% 0% 19% 38% 58% 77% 96% 2025-04 2025-08 2025-12 电子 沪深300 相关研究报告 《全球科技板块全面反弹，存储&算力 趋势走强—行业周报》-2026.4.12 《国产算力发展加速，存储厂商业绩 超预期—行业周报》-2026.4.6 《国内 Token 需求快速增长，重视国 产算力和扩产/涨价方向—行业周报》 -2026.3.29 亚马逊自研芯片外售预期抬升，ASML 上修全年业绩指引 ——行业周报 | 陈蓉芳（分析师） | 向俊儒（联系人） | | --- | --- | | chenrongfang@kysec.cn | xiangjunru@kysec.cn | | 证书编号：S0790524120002 | 证书编号：S0790125070018 | 市场回顾：美国宏观风险有所缓解，全球科技指数修复 本周（2026.04.13-2026.04.17）科技行业普涨，全球风险资产估值大幅修复。国 内方面电子行业指数周涨跌幅为+5.80%，其中消费电子涨 ...

公司近期表现与挑战 - 特斯拉股价自2026年以来已下跌超过15% [1] - 公司汽车销量连续第三年出现下滑 [1] - 电动汽车领域的竞争正在急剧加剧 [1] 公司财务与市场地位 - 特斯拉当前市值超过1.5万亿美元 [2][3] - 庞大的市值赋予公司无与伦比的融资能力 使其能够快速筹集数十亿美元的新资本 [2] - 公司当前毛利率为18.03% [3] 自动驾驶与机器人出租车市场机遇 - 全球机器人出租车市场预计将在2030年达到规模化 [5] - 麦肯锡报告显示 自动驾驶汽车已进入全面部署阶段 美国和中国每周分别有超过45万和25万次商业自动驾驶出行 [4] - 方舟投资首席执行官Cathie Wood预测 机器人出租车将成为全球规模达5万亿至10万亿美元的市场 并认为特斯拉将占据主导份额 [7] - Wedbush分析师Dan Ives认为 机器人出租车和自动驾驶技术将为特斯拉市值增加1万亿美元 [7] 公司的战略与投入 - 特斯拉正大力投资人工智能和自动驾驶技术 以抢占机器人出租车市场 [6] - 公司已停产Model S和Model X车型 可能旨在为生产Cybercab腾出更多工厂空间和资本 [6] - Cybercab将没有方向盘和踏板 公司目前正在改造生产线以实现其量产 目标是在今年开始生产 并最终达到每10秒生产一辆的速度 [6]

财报发布与市场预期 - 特斯拉将于2026年4月22日美股盘后发布2026年第一季度财报 [1] - 华尔街预期公司2026年第一季度每股收益为0.37美元，同比增长37% [2] - 华尔街预期公司2026年第一季度营收为222.6亿美元，同比增长超过15% [2] 近期股价表现与驱动因素 - 财报发布前一周，特斯拉股价上涨14.5%，并突破400美元水平 [1] - 当前股价约为388.90美元，较2025年12月峰值下跌超过20%，年初至今下跌约11% [3] - 股价下跌主要受交付增长放缓、降价带来的利润率压力、竞争加剧以及宏观担忧驱动 [3] - 2026年4月初，因第一季度交付量不及预期，股价出现当年最大跌幅 [4] 交付数据与市场反应 - 2026年第一季度，特斯拉交付了358,023辆汽车，低于分析师预期的约372,000辆 [4] 华尔街多空观点分歧 - 华尔街对特斯拉看法存在巨大分歧，目标价范围从最低25美元到最高600美元不等 [1] - 争论焦点在于特斯拉是面临压力的汽车公司，还是具有巨大上行潜力的AI驱动增长故事 [1] - 分析师整体给予特斯拉股票“持有”评级 [1] 多方（看涨）观点 - 看涨方关注特斯拉的AI和机器人未来 [5] - Wedbush五星级分析师Dan Ives给出华尔街最高的600美元目标价，意味着超过50%的上涨空间 [5] - Ives认为特斯拉的AI举措和即将推出的机器人出租车是2026年主要增长动力，并暗示未来可能与SpaceX建立联系 [5] - 尽管近期交付不及预期，Ives认为特斯拉的长期故事更多关乎AI和机器人，而非汽车 [6] - 他指出公司在Cybercab、Optimus、电池和AI基础设施方面计划投资约200亿美元，并认为股价仍有显著上行空间 [6] 空方（看跌）观点 - 看跌方仍担忧其陷入困境的电动汽车业务 [5] - GLJ分析师Gordon Johnson给出25.28美元的目标价，意味着超过90%的下跌空间，并多年来维持“卖出”评级 [7] - Johnson认为特斯拉正在回归其核心基本面，此前推动股价上涨的投机性期权活动支持已经消退，这可能使公司在2026年面临估值重估和进一步下跌的风险 [7]

市场回顾 - 美国主要股指上周创下历史新高 市场对美国、以色列和伊朗局势趋于缓和的乐观情绪推动上涨 [5] - 纳斯达克指数、标普500指数和道琼斯指数上周均录得强劲上涨 实现连续第三周全面上涨 [5] - 投资者推高科技股 显示出对风险资产和科技板块的交易兴趣增加 [5] 本周关键事件与数据 - 美国人口普查局计划于周二发布3月零售销售数据 投资者希望了解消费者在通胀高企和退税季背景下的支出情况 [1][3] - 2月零售销售在1月因恶劣天气小幅下滑后 环比增长0.6% [3] 科技行业与公司动态 - “科技七巨头”的季度财报将于周三特斯拉公布业绩时拉开序幕 [3] - 近期疲软的电动汽车销售给特斯拉股价带来压力 公司正试图转型为新兴技术专家 [3] - 马斯克宣布特斯拉已完成一款新芯片的设计 并引入英特尔作为其“太瓦级”芯片生产项目的合作伙伴 相关消息提振了股价 [4] - 投资者正在思考马斯克的太空公司SpaceX可能进行的首次公开募股对特斯拉的影响 [4] - 英特尔计划于本周公布业绩 这家微处理器和芯片制造商预计其业绩将在年内随着硬件组件短缺的缓解而改善 [4][9] 航空业与公司动态 - 联合大陆控股计划于周二盘前公布第一季度业绩 其股价因保险计费行为调查、医疗成本上升以及意外领导层变动而下跌 但更高的医疗保险优势费率让部分人士对反弹持乐观态度 [9] - 美国联合航空计划于周二盘后公布第一季度业绩 其首席执行官近期提出了收购美国航空的想法 这笔交易可能打造全球最大的航空公司 但也可能引发反垄断担忧 [9] - 美国航空集团计划于周四讨论第一季度业绩 多家航空公司已通过提高票价来抵消飙升的航空燃油成本 投资者将关注涨价是否影响了原本强劲的需求 [9] - 西南航空计划于周四讨论第一季度业绩 [9] 地缘政治与大宗商品 - 投资者持续关注美伊关系进展 有关停火和霍尔木兹海峡“完全开放”的消息在周五点燃了投资者的乐观情绪 [2] - 冲突对油价、通胀和消费者支出均有影响 [3] - 油价因霍尔木兹海峡“完全开放”而暴跌 [1]

行业投资评级 - 报告对汽车行业给予“推荐”评级，并维持该评级 [3] 报告核心观点 - 报告期内汽车行业整体上涨+1.5%，行业催化因素较多，特别是特斯拉产业链在AI芯片、人形机器人生产和FSD（完全自动驾驶）欧洲获批方面取得进展 [1] - 多款重磅新车密集上市，包括零跑D19、极氪8X等，市场关注度高 [1][6] - 行业合作与智能化进展显著，如奥迪与上汽深化合作开发纯电车型、问界加入奔驰宝马合资超充公司、文远知行与广汽合作推出预装端到端智驾方案的新车等 [6] - 投资建议聚焦于华为链合作车企、出口表现优异或具备爆款潜力的整车厂、商用车龙头、机器人及智能驾驶产业链、以及具备成本与产品优势的零部件龙头企业 [6] 市场表现回顾 - **整体市场**：报告期内（4月13日至4月19日）上证A指上涨+1.6%，深证A指上涨+3.5%，创业板指上涨+6.7% [2][7] - **行业板块**：CS汽车指数本周上涨+1.5%，在31个CS一级行业中排名第14位 [1][2][9] - **汽车细分板块**： - 二级板块：摩托车及其他板块（+3.3%）和汽车零部件板块（+2.1%）涨幅居前；商用车板块下跌-1.0% [2][10] - 三级板块：摩托车板块（+3.9%）和汽车电子电气板块（+2.8%）涨幅居前；商用载客车板块（-2.2%）和综合乘用车板块（-1.2%）下跌 [2][10] - **个股表现**： - 全板块涨幅前三：长源东谷（+33.1%）、菱电电控（+29.7%）、新朋股份（+28.6%） [2][13] - 全板块跌幅前三：苏威孚B（-9.5%）、威孚高科（-8.7%）、广东鸿图（-7.4%） [2][13] - 重点覆盖个股涨幅前三：神驰机电（+13.0%）、嵘泰股份（+12.9%）、贝斯特（+12.7%） [2][16] - 重点覆盖个股跌幅前三：威孚高科（-8.7%）、浙江仙通（-5.8%）、中国重汽（-5.8%） [2][16] 行业动态与新闻 - **新车上市**： - 零跑D19上市，定位全尺寸科技豪华旗舰SUV，官方指导价21.98万-26.98万元，上市即交付 [6][20][21] - 极氪8X上市，限时售价32.98-37.38万元，上市29分钟大定订单突破1万台，其中Ultra及以上高配版型占比达95.6% [6][20][22] - 小鹏GX开启预售，预售价39.98万元，为小鹏首款全尺寸旗舰SUV [6][23] - 其他新车包括日产NX8、智己LS8、上汽大众ID.ERA 9X等 [18][20] - **产业合作与技术进步**： - 奥迪与上汽集团签署战略合作协议，将联合开发奥迪品牌下一代纯电车型，首批规划四款覆盖B级与C级市场 [6][25] - 问界品牌加入由宝马和奔驰合资成立的北京逸安启新能源科技有限公司，三方各持股33.3%，共同建设豪华大功率超充网络 [6][29] - 文远知行与广汽合作的首款车型埃安N60开启预售，预售价11.58万元起，全系标配搭载文远知行WRD 3.0的端到端辅助驾驶方案 [6][29] - 吉利发布中国首个舱驾融合超级智能体，并在极氪8X上实现全球首发量产 [21] - **政策与标准**： - 工信部发布《智能网联汽车组合驾驶辅助系统安全要求》强制性国家标准（报批稿），为国内首个L2级辅助驾驶强制国标，建议2027年1月1日实施 [26] - **海外与科技动态**： - 特斯拉FSD（监督版）在荷兰获得正式批准，这是其在欧洲获得的首个相关许可，有望推广至欧盟其他国家 [1][27] - 特斯拉中国区总裁王昊表示，上海超级工厂具备为人形机器人等产品做出贡献的生产能力 [1][27] - 特斯拉CEO马斯克宣布，其AI芯片设计团队已成功完成AI5芯片的流片 [1][28] - 据外媒报道，优步计划投入超过100亿美元用于采购Robotaxi自动驾驶车辆并入股相关研发企业 [26] - **公司里程碑**： - 比亚迪第1600万辆新能源汽车下线，下线的车型为第二代腾势D9 [30] - 德赛西威正式向港交所递交上市申请，启动港股IPO，推进“A+H”上市布局 [28] 投资建议 - **整车领域**：重点关注华为链主要合作车企江淮汽车、长安汽车和上汽集团；推荐出口销量表现优异或有爆款车潜力的比亚迪和长城汽车 [6] - **商用车领域**：重点推荐宇通客车、中国重汽和潍柴动力 [6] - **脑机接口领域**：重点推荐道氏技术 [6] - **机器人产业链（汽车零部件）**：重点关注拓普集团、银轮股份、新泉股份、嵘泰股份、隆盛科技、恒帅股份和爱柯迪等 [6] - **智能驾驶领域**：关注文远知行-W、小马智行-W、伯特利和德赛西威等 [6] - **零部件领域**：看好具备成本、产品优势的龙头企业，重点推荐福耀玻璃、星宇股份，关注继峰股份 [6]

市场环境与风格转换 - 科技股的快速上涨行情已告一段落[1] - 投资者资金正轮动至消费必需品和能源等板块[1] - 在市场承压时 价值股是更好的选择 而成长股则有所失色[1] 特斯拉当前状况与财务表现 - 特斯拉股价较历史高点下跌25% 其中2026年迄今下跌18%[2] - 公司市值超过1万亿美元 当前市值达1.5万亿美元[4][7] - 2025年全年汽车交付量为163万辆 较2024年的178万辆略有下降[4] - 2026年第一季度交付量为35.8万辆 高于2025年同期的33.6万辆[6] - 公司在美国电动汽车市场的份额为54% 高于一年前的约43%[6] - 分析师预计即将发布的季度营收为226.4亿美元 同比增长17%[6] - 公司毛利率为18.03%[7] 特斯拉面临的挑战 - 电动汽车领域竞争加剧 侵蚀了公司利润率[4] - 2025年联邦电动汽车购买税收抵免7500美元政策到期 对公司及其他制造商造成影响[4] - 一项研究显示 因投资者对其政治行为不满 在2022年10月至2025年4月期间 特斯拉可能损失了高达126万辆的汽车销量[5] 特斯拉未来增长驱动力 - 公司正致力于将自身转型为最具影响力的自动驾驶出租车提供商[3] - 完全自动驾驶技术是公司主要创新方向之一 其下一个版本被称“远超人类安全水平”[7] - 公司目前对受监督的FSD软件收费每月99美元 并计划随功能完善而提价[8] - 一旦软件完善并通过测试及联邦批准 有望成为巨大的利润中心[7][8] - 公司另一项创新是Optimus人形机器人 预计售价在2万至3万美元 最早明年可购买[9] - 该机器人已在工厂执行重复性任务 未来目标能处理日常家务[9] 投资观点 - 特斯拉因其股价回调及未来的巨大机遇而值得关注[2][3] - 公司的两项重大创新有望带来巨额收入[10] - 公司董事会已批准一项价值高达1万亿美元的薪酬方案 与公司达成目标挂钩[10]

证券研究报告 | 2026年04月19日 美股市场速览 弱于大市 科技带领指数新高，资金大量流入 价格走势：指数创新高，成长进一步强势上涨 本周，标普 500 指数+4.5%（上周+3.6%），纳斯达克综指+6.8%（上周+4.7%）。 风格：小盘成长（罗素 2000 成长+7.4%）＞大盘成长（罗素 1000 成长+6.7%） ＞小盘价值（罗素 2000 价值+3.6%）＞大盘价值（罗素 1000 价值+2.4%）。 20 个行业上涨，4 个行业下跌。上涨的主要有：软件与服务（+14.0%）、汽 车与汽车零部件（+13.8%）、消费者服务（+9.7%）、半导体产品与设备（+7.3%）、 媒体与娱乐（+6.9%）；下跌的主要有：能源（-3.5%）、食品饮料与烟草（-1.7%）、 公用事业（-1.6%）、材料（-0.2%）。 资金流向：整体大幅流入，分散至各科技类行业 本周，标普 500 成分股估算资金流（涨跌额 x 成交量）为+305.1（亿美元， 下同），上周为+175.2，近 4 周为+506.1，近 13 周为-80.3。 20 个行业资金流入，4 个行业资金流出。资金流入的主要有：半导体产品与 设备（ ...

吉利汽车发布 i-HEV 智擎混动技术，有望逐步替代传统燃油车、出海空间广阔。4 月 13 日，吉利汽车发布 i-HEV 智擎混动，较传统混动技术全方位提升：1）节能方面，搭载热效率 48.41%发动机，WLTC 工况下 i-HEV 车型相比 同级别燃油车油耗降低约 41%、比日系混动标杆低约 10%；2）智能方面，首搭星睿 AI 云动力 2.0 大模型，搭载 GEEA3.0 智能化专属电子电气架构、千里浩瀚辅助驾驶系统 G-ASD、Eva 智能体智慧座舱、AI 数字底盘技术，大 幅提升智能化体验以及整车操控性能；3）性能方面，以大电驱和高效率发动机为双驱动力源，电感体验 80%以 上，有望带来行驶质感和静谧性大幅提升；4）安全方面，采用油电独立专属通道结构设计等。星瑞、星越 L、 博越、帝豪等车将率先搭载 i-HEV，未来中国星系列将全面普及。我们认为，HEV 车型与传统油车相比具备节油、 行驶品质平顺安静、支持更高阶的智能化等优势，与 PHEV 相比具备无须改变用户使用习惯、没有补能焦虑等优 势，国内市场有望逐步替代传统燃油车；同时结合海外部分市场基础设施建设不足等痛点，出海空间广阔。 本周小鹏 GX、零 ...

证券研究报告 汽车 行业定期报告 hyzqdatemark 2026 年 04 月 19 日 投资评级： 看好（维持） 李泽 SAC：S1350525030001 lize@huayuanstock.com 秦梓月 SAC：S1350525070008 qinziyue@huayuanstock.com 联系人 板块表现： 26 年北京车展"发车"在即 ——汽车行业周报（20260413-20260419） 投资要点： 证券分析师 行业周观点及投资分析意见： （1）整车：继续看多整车板块，我们认为 3-4 月是全年整车的最佳做多窗口期。 在叠加"油电价差"变大的宏观叙事背景下，本轮以新能源汽车出口为核心的板 块行情或将继续演绎。建议继续关注：吉利汽车、奇瑞汽车、零跑汽车。同时， 当前位置也建议关注格局好、确定性较强、有强产品周期的内需品类：江淮汽车、 理想汽车。（2）零部件及液冷：一季度是汽车零部件传统的全年业绩低点，尤 其是今年一季度整体内需疲软的情况下，多数零部件企业业绩承压。因此，我们 建议当前业绩期多关注有新业务增长或老业务结构优化的公司，其业绩韧性也会 更强，建议关注：继峰股份、壹连科技、银轮股份、 ...

财报发布与业务更新 - 特斯拉将于2026年4月22日美股盘后发布第一季度财报，随后管理层将举行电话会议，讨论业务进展并回答分析师问题 [1] - 会议内容将涵盖核心电动汽车业务以及投资者期望能驱动公司估值提升的未来计划 [1] 第一季度核心电动汽车业务表现 - 2026年第一季度，特斯拉生产了408,386辆汽车，交付了358,023辆 [3] - 该季度交付量为一年来最低，且未达到华尔街预期 [3] - 产量与交付量之间的差距表明公司库存可能高于预期，结合公司此前对今年资本支出将显著增加的指引，这可能对自由现金流造成进一步压力 [4] 机器人出租车业务进展 - 机器人出租车业务是支撑特斯拉当前估值的主要驱动力之一 [5] - 新的机器人出租车车队目前已在德克萨斯州奥斯汀和旧金山运营，但完全自动驾驶与远程控制车辆的具体数量尚不明确 [5] - 公司曾承诺将业务扩展至七个新城市，但截至2026年已过三分之一，扩张尚未实现，且瑞银分析师Joseph Spak认为扩张速度可能比最初预测的更渐进 [7] - 分析师Spak指出，出于安全文化考虑，特斯拉的推广速度会更慢，且尽管今年晚些时候可能在更多城市有限度地部署车辆，但不会看到有意义的规模扩张 [8] - 市场可能因机器人出租车向七个新城市的推广延迟而感到失望，该业务预计将为公司带来重要的新收入流 [10] 人形机器人业务进展 - 人形机器人Optimus是另一个关注焦点，但不如机器人出租车业务那样处于核心位置 [11] - 瑞银分析师Spak预计，到2027年特斯拉将生产5,000台Optimus机器人，到2030年达到30,000台 [8] - 公司CEO埃隆·马斯克曾表示，他相信特斯拉最终将每年生产100万台人形机器人，但未提供具体时间表 [8] 公司估值与市场关注 - 特斯拉的估值已从去年年底的近300倍远期市盈率，降至撰写本文时的大约191倍，但仍远高于“美股七巨头”中的同行 [11] - 当前市场焦点将集中在机器人出租车业务的进展上 [11] - 公司CEO埃隆·马斯克近期正忙于推动SpaceX进行可能是有史以来最大规模的首次公开募股 [9]