优步2025年一季度财报核心观点 - 当季业绩存在瑕疵但下季度指引超预期 对冲负面影响 [1][11] - 网约车业务增长大幅放缓 但外卖业务表现坚韧 [1][4] - 公司通过提效释放经营杠杆 利润率持续提升 [5][6] - 下季度订单总额指引中值同比增速16.4% 较本季提速2.7pct [6][7] 业务表现分析 网约车业务 - 订单额同比增速仅13.5% 环比下滑4.7pct 低于市场预期的15% [1] - 收入增速跳水式下降至15% 上季度为25% [4] - 变现率(take rate)同比仅增50bps 远低于过去两个季度160bps以上的增幅 [4] - 调整后EBITDA为17.5亿美元 利润率8.3%超预期0.2pct [5] 外卖业务 - 订单金额同比增长15% 超市场预期的14.3% [1] - 非餐外卖年化订单额达100亿美元 占整体外卖订单额的12% [2] - 剔除汇率影响后收入增速达22% 环比加速2pct [4] - 调整后EBITDA利润率环比提升0.1pct至3.7% 利润7.6亿美元超预期3.6% [5] 经营数据 - 核心业务订单量同比增速维持在18% 未减速且超预期的16% [3] - 平均客单价同比显著下跌3.2% 拖累订单额增长 [3] - 活跃用户(MAPCs)达1.61亿 同比增长15% [4] - 总订单额达428.18亿美元 同比增长13.7% [10] 财务表现 - 总收入同比增长16%至116.18亿美元 [10] - 毛利润同比增长16% 毛利率同比提升73bps [4] - 调整后EBITDA达18.7亿美元 超预期0.2亿 同比增长33% [5] - 调整后EBITDA利润率同环比分别提升0.7pct和0.3pct [5] 下季度指引 - 订单总额指引中值457.5-472.5亿美元 下限接近市场预期的458.4亿 [6] - 剔除汇率影响后实际增长与本季大体持平 [7][8] - 调整后EBITDA指引中值20.7亿美元 略高于预期的20.5亿 [9] - 隐含利润率4.5% 与预期基本一致 [9]

公司业绩 - 2025年第一季度每股收益83美分 超出Zacks共识预期51美分 去年同期每股亏损32美分 [3] - 总营收115亿美元 低于Zacks共识预期116亿美元 但同比增长14%（固定汇率下17%）[4] - 自由现金流达22.5亿美元 显示财务状况强劲 [6] - 过去四个季度每股收益平均超出Zacks预期212.3% [7] 业务表现 - 出行业务收入同比增长18%（固定汇率） 总预订量212亿美元 同比增20%（固定汇率）[4][5] - 配送业务收入同比增长22%（固定汇率） 总预订量204亿美元 同比增18%（固定汇率） 季度订单量达30亿次 [6] - 月活跃平台消费者达1.7亿 同比增长14% [6] 市场预期 - 预计第二季度总预订量457-472.5亿美元 固定汇率下同比增长16-20% [7] - 第二季度调整后EBITDA预计20.2-21.2亿美元 同比增长29-35% [8] 股价表现 - 年内股价上涨36.5% 远超行业平均（双位数下跌）[9] - 主要竞争对手Lyft年内仅涨0.8% DoorDash涨9.1% [9] 估值分析 - 远期市盈率28.97倍 高于行业平均16.39倍 [12] - Lyft远期市盈率11.41倍 DoorDash达69.48倍 [12] 战略布局 - 通过战略合作进军机器人出租车市场 避免自主开发自动驾驶系统的高研发成本 [14] - 业务多元化覆盖网约车/配送/货运 地理扩张降低风险 [13] - 长期盈利增长率36% 显著高于行业16.7%的水平 [15]

Uber在中国自动驾驶领域的战略布局 - Uber在中国自动驾驶领域采取"三线押注"策略，包括向文远知行追加1亿美元股权投资、与小马智行达成中东Robotaxi平台接入协议、携手Momenta启动欧洲市场前装量产车落地计划 [2] - 对文远知行的投资瞄准中东市场地缘红利，联合运营的Robotaxi车队已跃居中美以外最大规模，采用"技术输出+运营分成"模式规避国内政策限制 [3] - 与小马智行的合作侧重技术协同，将第七代车规级系统接入Uber平台，通过中东市场实战数据反哺算法迭代 [3] - 与Momenta的合作是布局L2-L4协同的关键棋子，通过量产车数据反哺提升全局效率 [3] 自动驾驶企业的战略与财务表现 - 文远知行2024年营收3.61亿元同比下降10.2%，将90%研发资源投向海外市场，海外业务毛利率达30.7%，但经营现金流持续失血 [4] - 文远知行海外销售和行政费用从2022年2.61亿元增至2024年11.93亿元，资产负债表中84亿元"明股实债"的夹层权益存在风险 [4] - 小马智行2024年营收5.48亿元同比增长4.3%，Robotruck板块收入同比增幅超61%，L4卡车每公里运营成本已逼近人工驾驶临界点 [4] - 小马智行第七代系统robotaxi单车成本压至15万元内，但Robotaxi业务仍需持续输血，2024年毛利率为15.2%比2023年下降8.3个百分点 [5] 自动驾驶行业的商业化挑战 - 文远知行需要证明海外市场的规模经济效应，规划的数十万级车队需达到日均40单才能覆盖成本 [6] - 小马智行面临L4技术降本与L2营收增长的平衡难题，若Robotruck业务增速无法保持2024年势头可能面临现金流危机 [6] - 自动驾驶行业的关键在于商业化路径验证周期，财务健康的标尺已落下，烧钱与造血间的动态平衡决定企业能否赢得下一程 [6]

公司目标价调整 - 小摩将优步目标价上调至92美元 [1] 公司业绩表现 - 优步业绩持续向好 [1] 业务进展 - 优步自动驾驶业务进展显著 [1]

评级与目标价调整 - 摩根大通维持优步"增持"评级 目标价从80美元上调至92美元 [1] 财务表现 - 2025年第一季度总预订额同比增长18% 增速较此前连续六个季度20%以上的增长有所放缓 [1] - 网约车业务预订额增长减速至20% 主要因保险费用上升趋势缓解导致定价压力减轻 [1] - 配送业务预订额保持18%的稳定增长 广告收入已接近配送业务预订额的2% [1] - 摩根大通对2025/2026年的总预订量和EBITDA预测分别上调3%和5% [2] 运营指标 - 月活跃平台消费者(MAPC)增长14% 使用频次增长3% [2] - 司机供给和商户数量持续改善 [2] 增长驱动因素 - 公司对增长计划的执行力 [2] - 对扩大GAAP利润率的承诺 [2] - 自由现金流的生成能力 [2] 自动驾驶业务进展 - 已与18家自动驾驶合作伙伴达成合作 预计未来几个月将在美国、欧洲和中东部署自动驾驶服务 [3] - 与Waymo在奥斯汀的合作规模扩大 车辆数量在约两个月内增加到约100辆 预计未来几个月将增至数百辆 [3] - 奥斯汀市场的Waymo车辆利用率高于旧金山市场的约24次/车/天的水平 [3] - 优步和Waymo将于今年初夏在亚特兰大共同推出服务 [3] - Waymo计划在明年新增2000多辆商用车辆 部分将投入新市场 部分用于补充现有市场车队 部分用于与优步合作的业务拓展 [3] - 平台上的网约车和配送自动驾驶订单年化运行率已达到150万次 [3]

核心观点 - 市场对Uber Technologies的负面反应可能过度 公司实际表现优于表面数据 且未来增长潜力显著 [1][2][5] - 尽管一季度收入和预订量略低于预期 但公司多项关键财务指标实现两位数同比增长 且盈利趋势持续加速 [3][6][7] - 行业长期增长前景明确 公司在新兴业务领域布局领先 自动驾驶技术被管理层视为最大未来机遇 [13][15] 财务表现 - 一季度营收115 3亿美元(低于分析师预期的116 2亿美元) 但EBITDA达19亿美元 每股收益0 83美元(远超预期的0 50美元) [3] - 出行预订额211 8亿美元(低于预期的215亿美元) 但营收和预订量均实现14%同比增长 总出行次数增长18% [3][6] - 运营利润从去年同期的不足2亿美元大幅提升至12亿美元 净利润从亏损6 54亿美元转为盈利18亿美元 [7] 业务增长 - 连续16个季度实现收入环比增长 后疫情时代网约车需求持续替代私家车和公共交通 [6] - 管理层预计当前季度预订量将增长16%-20% 调整后EBITDA同比增速将达29%-35% [9] - 同日送达和物流业务(当前增长最快板块) 预计2033年前年均增速超21% 高于行业11%的网约车增速预期 [13] 市场反应与估值 - 股价下跌源于投资者对单一季度指标未达预期的过度反应 而非基本面恶化 [1][4][11] - 分析师共识目标设定过高 14%的收入增长和加速的利润增速在成熟行业中已属健康 [12] - 自动驾驶技术被CEO确认为最大战略机遇 相关布局可能重塑未来业务模式 [15] 行业前景 - 全球网约车行业预计2032年前保持11%年化增速 物流配送市场增速达21% [13] - 公司在新兴市场的份额获取能力突出 技术储备可支撑长期竞争优势 [13][15] - 轻资产运营模式显现成效 增长主要来自自然扩张而非大幅增加营销或司机成本 [9]

In my last article on Uber (NYSE: UBER )(NEOE: UBER:CA ), I analysed the company’s Q4 results and examined why there was a lot of negativity in the name post the earnings release. I also investigated whetherAn independent investor in the Indian and US equity markets with a CFA Charter and a PhD in Finance from University of Durham, U.K. I hold an Honorary Associate Professor in Finance and Corporate Governance title at Brunel University London. I have a YouTube and a Podcast channel, titled The Stock Doctor ...

Uber Technologies Inc 2025年第一季度财报 - 公司于2025年5月7日发布第一季度财报 财报表现支持长期看涨观点 [1] - 分析师Oliver曾在2025年4月22日和2024年12月21日发表过关于该公司的研究报告 [1] 分析师背景 - 分析师Oliver为MMMT Wealth创始人 拥有5年投资经验和4年注册会计师(CPA)资质 [1] - 主要研究领域包括私募股权 对冲基金和资产管理行业 [1] - 研究重点是通过投资者电话会议 公司演示 财务数据和新闻形成3-5年投资观点 [1] 研究方法和目标 - 主要通过X平台和Substack发布投资策略和个股分析 [1] - 致力于寻找全球最佳企业投资机会 认为1-2个成功投资可能改变人生轨迹 [1] - 尽管从业年限短于Seeking Alpha平台多数作者 但以研究热情和专业能力著称 [1] 持仓披露 - 分析师持有UBER多头仓位 包括股票 期权或其他衍生品 [1] - 研究为独立完成 未接受除Seeking Alpha外的任何报酬 [1] - 与所提及公司无商业往来关系 [1]

公司品牌影响力 - 少数公司品牌影响力大到其名称成为日常动词 Uber是其中之一 [1][2] - 消费者习惯用"Ubering"代替叫车服务 显示品牌已深度融入日常生活 [3] 公司财务表现 - 过去12个月月活跃用户增长14% 订单量增长18%达30亿次 [6] - 净收入达115亿美元 年增长率14% [7] - 自由现金流23亿美元 投资资本回报率高达25.2% [8][9] 业务板块表现 - 配送业务收入增长22% 超过交通业务增速 [10][11] - 配送业务更具周期性 反映消费者转向更节俭的消费模式 [11] 市场表现与估值 - 股价过去12个月上涨22.2% 当前84.07美元接近52周高点87美元 [2][12] - 华尔街分析师平均目标价89.8美元 最高目标价115美元 [13] - 机构投资者最近季度买入17亿美元公司股票 [14] 行业竞争地位 - 公司持续扩大市场份额 业务模式在波动市场中表现良好 [2] - 尽管增长强劲 部分顶级分析师仍认为其他五只股票更具吸引力 [15]

业绩表现 - 2025年第一季度营收为115.3亿美元，略低于市场预期的116.2亿美元 [1] - 每股收益为0.83美元，超出预期60%以上 [1] - 调整后EBITDA达到创纪录的19亿美元，同比增长35% [1] - 自由现金流超过23亿美元，高于一年前的5.49亿美元 [1][5] - 净现金从一年前的负11亿美元转为正值4.01亿美元 [1][5] 业务亮点 - 月活跃用户达1.7亿，同比增长14% [5] - 旅行次数增长18%，全球参与度创历史新高 [5] - 配送业务总预订量利润率为3.7%，同比提高70个基点 [11] - 配送部门利润率增量为9%，显示盈利能力大幅提升潜力 [11] - 杂货和零售配送服务已开始为利润做出贡献 [11] 市场拓展 - 国际市场和人口密度较低的美国城市出行量同比增长稳定在18% [8] - 人口稀少的市场占总出行量的20%，且增长速度超过城市中心 [8] - 自动驾驶汽车在奥斯汀的单车出行量超过99%的人类驾驶员 [13] - 正在扩大自动驾驶合作伙伴关系，新增5个地区合作 [13] - 与文远知行合作，未来五年将在全球新增15个城市 [13] 管理层观点 - 公司追求"卓越"而非仅满足于"良好" [4] - 强调持续的出行增长、高用户参与度和强劲的国际扩张 [4] - 优先推动利润率可持续增长，同时不牺牲关键领域投资 [4] - 预计第二季度每股收益为0.79美元，高于市场预期 [13] - 保险业面临的阻力预计将显著缓解 [13] 战略方向 - 广告和成本控制提高了配送和移动业务的利润率 [5] - 人口稀少市场中用户更愿意为可靠性支付溢价 [8] - 自动驾驶汽车战略未计入成本，经济效益可观 [13] - 平台具备无缝整合自动驾驶车辆的优势 [13] - 平衡利润率增长与扩张投资是重点 [13]