交易概况 - UBS Group AG于8月27日减持中兴通讯281.3912万股[1] - 减持每股作价37.1869港元[1] - 减持总金额达1.05亿港元[1] 持股变动 - 减持后最新持股数量降至5796.41万股[1] - 持股比例从减持前未披露值降至7.67%[1] - 单次减持数量占原持股比例约4.63%（以减持后持股数倒推计算）[1]

对冲基金谨慎立场 - 对冲基金在八月转为净卖出美股 未参与市场反弹行情 采取更为谨慎的投资立场 [1][4] - 传统投资者同样净卖出美股 卖出规模大于买入规模 [1] 交易活跃度下降 - 高盛报告显示对冲基金杠杆水平在八月初大幅下降后 临近月末再次下滑 [4] - 摩根士丹利报告指出上周美国与欧洲市场交易杠杆率下降1% 表明对冲基金交易活动持续低迷 [4] 季节性风险因素 - 过去20年间美国股市有近半数年份在九月录得负收益 [5] - 九月企业不得进行股票回购操作 进一步削弱市场支撑力 [5] - 系统化对冲基金持仓处于高位 市场抗冲击能力较往常更弱 [6] 跨市场脆弱性 - 日本和英国国债收益率被推升至多年高点 日本30年期国债收益率在3%以上的近期高点波动 [8] - 英国30年期国债与日本国债收益率处于新高水平 任一市场爆发危机可能引发连锁反应 [8] 散户投资风险 - 美国个人直接持有股票规模占收入比例达历史最高水平 瑞银估算2025年将达到可支配收入的265% [11] - 散户交易者占美国股市交易量略超40% 若出现经济增长放缓信号可能引发股市抛售恶性循环 [11] 资金流向变化 - 高盛数据显示八月中国股市录得创纪录的资金净流入 [13] - 摩根士丹利报告称八月有望成为对冲基金自今年二月以来买入中国股票规模最大的月份 [13]

智通财经APP获悉，9月2日，香港证监会因UBS AG(UBS)前副总监孙健荣(男)被裁定洗钱的刑事罪名成 立及干犯藐视法庭罪，终身禁止他重投业界。该案源于孙为两名在UBS持有联名帐户(该联名帐户)的内 地客户担任客户顾问。由于他们在内地将人民币汇至香港时遇到困难，因此与孙订立一项安排，以便进 行跨境资金转帐。根据该安排，他们先将资金转入孙所指定的内地银行帐户，而该等资金随后会被汇至 香港并存入该联名帐户。 总括而言，在2016年11月至2018年2月期间，涉事客户向孙所指定的内地帐户转帐超过人民币1.32亿 元。尽管孙提供了所谓交易确认书及银行结单，显示汇款已存入该联名帐户内，但涉事客户随后发现其 中有一大部分转帐款项不知所踪。 调查发现在关键时间，总计超过1.34亿港元的存款被转移至两个属于孙的香港银行帐户。法庭裁定，该 等被转移的存款属犯罪得益，即孙藉欺诈或窃取涉事客户所获取的款项。法庭亦指出，孙利用窃款来维 持奢侈生活，并购入豪华房车和多个英国及内地物业。 原讼法庭在孙承认两项处理已知道或相信为代表从可公诉罪行的得益的财产的控罪后，于2024年6月21 日判处他监禁十年。 与此同时，该两名客户为追讨被 ...

美联储降息预期 - 预计美联储将从9月开始连续四次会议降息 累计降息幅度达100个基点 [1] - 降息理由包括通胀水平维持在目标区间附近且劳动力市场风险升温 [1] - 7月核心PCE同比小幅升至2.9% 整体PCE同比稳定在2.6% 均符合市场预期 [1] - 能源价格回落与商品通胀稳定抵消服务成本黏性较强的影响 住房通胀放缓助力抑制整体物价涨幅 [1] 就业市场风险 - 当前更大风险集中在就业市场 尽管失业率仍处于低位但近期多项指标显示就业需求趋软 [1] - 美联储官员预计失业率将在年底前升至自然率以上并在2027年之前保持高位 [1] - 美联储主席鲍威尔警告称若裁员潮加剧就业市场状况可能会迅速恶化 [1] 美联储政策立场转变 - 7月会议上出现两票支持降息的反对票 这是30多年来美联储理事首次在利率决策上出现此类分歧 [2] - 鲍威尔 副主席威廉姆斯以及理事沃勒在近期讲话中均释放出更鸽派的信号 [2] - 沃勒明确支持9月降息 并表示若就业市场数据进一步走弱不排除更大幅度降息的可能性 [2] 降息周期启动条件 - 通胀接近目标水平 经济增长虽具韧性但有所放缓 政策制定者对就业风险的关注度日益提升 [2] - 7月温和的个人消费支出数据 就业需求走弱以及美联储官员日趋鸽派的表态表明FOMC已准备好采取降息行动 [1]

外资巨头加速布局A股 - 上证指数站上3800点高地 外资巨头正加速进场扫货A股低估值小市值股票[2] - 截至8月31日A股上市公司年报披露完毕 高盛大摩小摩瑞银等十大知名外资扎堆进驻小市值上市公司前十大股东[2] - 外资重仓股今年来涨幅表现格外亮眼[2] 十大外资持仓概况 - 花旗持有16家A股公司 流通市值6.65亿元 持股今年来涨幅均值83.72%[3] - 瑞银持有368家A股公司 流通市值83.87亿元 持股今年来涨幅均值55.68%[3] - 摩根士丹利持有280家A股公司 流通市值66.15亿元 持股今年来涨幅均值52.46%[3] - 高盛持有194家A股公司 流通市值55.91亿元 持股今年来涨幅均值51.28%[3] - 阿布达比投资局持有25家A股公司 流通市值100.30亿元 持股今年来涨幅均值43.26%[3] - 摩根大通持有164家A股公司 流通市值38.04亿元 持股今年来涨幅均值42.80%[3] - 美林持有26家A股公司 流通市值5.21亿元 持股今年来涨幅均值37.81%[3] - 巴克莱银行持有629家A股公司 流通市值114.54亿元 持股今年来涨幅均值36.89%[3] - 法巴持有10家A股公司 流通市值234.85亿元 持股今年来涨幅均值32.31%[3] - 科威特政府投资局持有16家A股公司 流通市值37.25亿元 持股今年来涨幅均值7.11%[3] 重点外资机构持仓详情 高盛持仓 - 高盛认为中国股市仍有充足动力支撑进一步上涨 目前仅有22%的家庭金融资产配置在股票和基金上 潜在资金流入规模超过10万亿元[6] - 高盛二季度共进入194家A股上市公司十大流通股东 新进162家 加仓14家 减仓18家 合计持有市值55.91亿元[6] - 高盛持有公司今年以来涨幅均值51.28% 大幅跑赢A股主要指数涨幅 涨幅100%以上个股达30只 涨幅50%以上有65只[6] - 持股涨幅前10个股分别为潍柴重机190.12% 创新医疗187.69% 海辰药业182% 涛涛车业173.78% 成飞集成168.25% 国瑞科技153.22% 利民股份149.06% 合锻智能145.55% 杭齿前进136.84% 红宝丽132.24%[7] 摩根士丹利持仓 - 摩根士丹利位列280家A股公司前十大流通股东 持有市值66.15亿元 今年以来涨幅均值52.46%[10] - 摩根士丹利认为联储降息周期将吸引全球资金流入中国股市 中国股市估值相对较低 全球投资人对中国股市配置处在非常低水平[10] - 持仓中今年来股价翻倍共38只 涨幅前10个股分别为北方长龙448.01% 汇金股份281.34% 华胜天成224.45% 新坐标188.39% 鼎通科技188.09% 海辰药业182.14% 中邮科技173.25% 南模生物168.56% 成飞集成168.25%[10] 摩根大通持仓 - 摩根大通位列164家A股公司前十大流通股东 持有市值38.04亿元 今年以来涨幅均值42.80%[14] - 摩根大通认为A股尚未见顶具备温和上行潜力 预计至2026年底沪深300指数有24%上行空间 MSCI中国指数有35%上行空间[14] - 持仓中今年来涨幅100%以上个股有18只 分别为菲林格尔390.70% 每日互动202.74% 福赛科技188.11% 海辰药业182.14% 成飞集成168.25% 中旗新材151.03% 合锻智能145.55% 襄阳轴承135.02% 红宝丽132.24% 平安电工125.01%[14] 巴克莱银行持仓 - 巴克莱银行位列629家A股公司前十大流通股东 持有市值114.54亿元 相比2024年底13.27亿元大幅提升超百亿 今年以来涨幅均值36.89%[18] - 持仓中今年来翻倍股高达52只 涨幅前10个股分别为长城军工488.18% 北方长龙448.01% 恒宝股份287.72% 中毅达208.98% 横河精密199.91% 东杰智能194.15% 创新医疗187.69% 万里马187.59% 海辰药业182.41%[18] - 军工稳定币相关龙头公司成为巴克莱银行二季度集中布局方向[18] 瑞银持仓 - 瑞银位列368家A股公司前十大流通股东 持有市值83.87亿元 相比2024年底60.80亿元增长超20亿元 今年以来涨幅均值55.68%[22] - 瑞银认为A股当前处于牛市初期 大盘已突破3800点 距离4000点整数关口较近 预计后续大概率震荡向上[22] - 持仓中今年来涨幅100%以上个股有58只 涨幅前十个股分别为上纬新材1146.25% 长城军工488.15% 宏和科技406.47% 天普股份274.82% 新坐标188.39% 海辰药业182.14% 巨力索具168.73% 南方精工164.07% 利元亨155.43%[22] 美林持仓 - 美林位列26家A股公司前十大流通股东 持有市值5.21亿元 相比2024年底2亿元增长超3亿元 今年以来涨幅均值55.68%[28] - 美林认为当前A股处于震荡调整阶段 指数强但个股表现分化 近期回调或为洗盘 调整后仍有冲击新高可能[28] - 持仓中涨幅100%以上仅3只个股 分别是联化科技 鼎泰高科 领湃科技[28] 花旗持仓 - 花旗位列26家A股公司前十大流通股东 持有市值6.65亿元 今年以来涨幅均值高达83.72% 二季度末以来涨幅均值也高达26.07%[34] - 花旗持仓似乎更注重个股精选 持仓中涨幅100%以上仅3只个股 分别是奇德新材272.04% 春光科技140.46% 金橙子103.59%[35] 阿布达比投资局持仓 - 阿布达比投资局位列25家A股公司前十大流通股东 持有市值100.03亿元 今年以来涨幅均值43.26%[37] - 二季度新进12家公司 加仓7家公司 减仓5家公司[37] - 大幅加仓某PCB龙头899.42万股 最新持股2175.10万股 持有市值6.56亿元 公司今年来涨幅121.41% 二季度末以来涨幅76.62% 预计带来浮盈5.03亿元[37] 科威特政府投资局持仓 - 科威特投资局位列16家A股公司前十大流通股东 持有市值37.25亿元 今年以来涨幅均值仅为7.11%[40] - 二季度新进3家公司 加仓5家公司 减仓4家公司 重仓过亿个股达12只[40] - 自二季度末以来涨幅均值15.56% 前两大重仓股二季度末以来涨幅分别为27.36%和27.23% 预计分别带来浮盈1.21亿元和1.14亿元[40] 法巴持仓 - 法巴重仓持有10家A股公司 持有市值234.85亿元 2024年底为198.61亿元 今年来涨幅均值32.31%[42] - 通过QFII持有南京银行19.96亿股 持有市值231.94亿元[42]

UBM Development (UBS) Q2 2025 Earnings Call August 28, 2025 04:00 AM ET Company ParticipantsThomas Winkler - CEOPatric Thate - CFOStefan Scharff - Managing PartnerConference Call ParticipantsSimon Stippig - Senior AnalystPhilip Hettich - Equity Research AnalystOperatorwarm welcome to today's earnings call of the UBM Development AGI following the publication of the first half year figures of 02/2025. We are delighted to welcome the CEO, Thomas Winkler, and the CFO, Patrick Tatte, who will speak in a moment a ...

财务数据和关键指标变化 - 上半年税前利润改善47% 主要得益于第二季度实现盈亏平衡[6] - 权益比率回升至30%以上 达到30%-35%的目标区间[6] - 成功发行绿色混合债券后 权益超过3.5亿欧元[7] - 净债务略低于5.5亿欧元 处于可控状态[7] - 现金状况从第一季度到第二季度增长超过17%[14] - 流动性为1.68亿欧元 2025年还款义务为1.02亿欧元 财务状况良好[12] 各条业务线数据和关键指标变化 - 住宅销售表现突出 上半年售出208套公寓 较去年同期的97套增长114%[8] - 两年内公寓销售量实现四倍增长[8] - 预计第三季度将保持每季度100套以上的销售节奏 到9月累计销售将超过300套[9] - 酒店业务产出4300万欧元 剔除安迪斯项目影响后与去年持平[34] - 波兰酒店市场表现优于去年 德国市场因缺乏大型活动支撑有所下滑[35] - 住宅业务占总产出的40% 主要来自奥地利Leopoldquartier和Dürnroth项目以及捷克项目[47] 各个市场数据和关键指标变化 - 德国住宅价格上涨3.8% 为30个月来最高涨幅[12] - 奥地利住宅价格上涨4%[12] - 捷克住宅价格大幅上涨17%[12] - 德国新开工住宅建设项目自2022年第四季度以来下降85%[11] - 预计2025年德国新建公寓数量将低于20万套[11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司拥有2,800套公寓的管道储备 确保未来四年的稳定收入来源[4][9] - 坚持ESG发展路径 获得EcoVadis铂金评级(前1%) 并发布第二份绿色债券分配报告[20] - 目前业务组合为60%住宅和40%轻工业及办公 考虑根据市场需求调整项目规划[54] - 正在评估将办公或轻工业项目重新规划为住宅的可能性[54] - 行业面临四十年来最严重的市场洗牌 供需失衡加剧[23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计下半年将恢复盈利[4] - 观察到向实物资产的避险趋势 房地产作为抗危机资产类别将受益[22] - 政治层面关于中等价格水平和指数化上限的辩论加速了租赁公寓短缺[23] - 到2028年预计将短缺80万套公寓 需求由刚性需求驱动[50] - 欧洲无法承担每年数千亿化石能源进口的成本 碳定价势在必行[18] - 建筑建造和运营占碳排放的37% 是减排的关键领域[19] 其他重要信息 - 德国住宅市场出现"博弈"现象 买卖双方都在观望价格走势[30] - 办公租赁签约周期从4个月延长至8-10个月 主要因现有房东极力挽留租户[69] - 公司每日关注流动性报告 全力聚焦现金流管理[15] - 成功为2026年1.17亿欧元还款义务进行再融资 过去六个月筹集近1.6亿欧元[13] 问答环节所有提问和回答 问题: 美因茨项目销售进展 - 第二季度仅售出2套公寓 50%的销售率与第一季度持平[29] - 存在预订但需观察银行融资情况 德国市场买卖双方处于价格博弈状态[30] 问题: 法兰克福Timber Pioneer租赁情况 - 剩余4,000平方米待租赁 夏季租赁进度缓慢但预计9月会有积极进展[32] 问题: 酒店业务表现 - 剔除安迪斯项目影响后酒店产出与去年持平 但国家间存在差异[34] 问题: 美因茨新项目开发时间表 - 300套公寓项目计划2029年完工 预计明年启动建设[37] 问题: 慕尼黑Bockner区域项目进展 - 已获得建设许可但存在第三方异议 预计年底前解决 可能略有延迟[41] 问题: 第二季度业绩是否超预期 - 业绩略好于预期但维持下半年恢复盈利的展望 未提供具体数字指引[44] 问题: 住宅销售主要来源项目 - 主要来自奥地利Leopoldquartier和Dürnroth项目以及捷克Naplesense项目[47] 问题: 项目规划调整可能性 - 正在考虑将办公或轻工业项目重新规划为住宅 但需保持业务组合平衡[54] 问题: 酒店资产出售进展 - 已授予独家谈判权 但预计年底前难以完成交易[56] 问题: Timber Pioneer融资计划 - 融资进展顺利 预计第三季度完成 目标是从项目中提取部分权益[59] 问题: 酒店租赁业务股权出售 - 原合作伙伴退出后引入新合作伙伴 运营不受影响[61] 问题: 办公租赁周期延长原因 - 现有房东为避免空置率上升极力挽留租户 即使承担运营成本劣势[70] 问题: 人力成本发展趋势 - 上半年人力成本有所上升 但通过人员优化预计下半年将有所改善[77]

业绩总结 - 2025年第二季度净利润为24亿美元，税前利润为27亿美元，RoCET1为15.3%[11] - 2025年上半年净利润为41亿美元，税前利润为53亿美元，RoCET1为13.3%[11] - 2025年第二季度总收入为12,112百万美元，同比增长10%[51] - 净利润为2,395百万美元，较上季度增长42%[51] - 2025年第二季度全球市场的税前收入同比增长26%[11] - 运营费用为9,756百万美元，同比下降6%[51] 用户数据 - 2025年第二季度客户存款为8000亿美元，环比增长7%[22] - 2025年第二季度贷款资产为6680亿美元，环比增长9%[22] - 2025年第二季度的流动性覆盖率为182%[24] - 2025年第二季度的净新存款为9.0十亿，主要来自当前账户[32] 新产品和新技术研发 - 2025年第二季度全球财富管理部门的税前利润为14.43亿美元，同比增长24%[30] - 2Q25全球财富管理的基础收入为2,929百万美元，同比增长6%[53] - 2Q25的净利息收入为500百万美元，同比增长5%[53] 市场扩张和并购 - UBS收购瑞士信贷集团后，预计整合将持续到2026年，面临显著的运营和执行风险[71] - UBS的资本要求可能因瑞士对资本、解决和监管制度的重大变更而显著增加[71] 负面信息 - 信贷损失费用为163百万美元，较上季度增加63百万美元[51] - 资本市场收入同比下降24%，主要受低流动性和市场波动影响[43] - UBS需应对通货膨胀和主要市场的利率波动[71] - UBS的信用利差和信用评级的变化将影响其资本和融资的可用性[71] - UBS的财务表现可能受到其他未预见事件的影响，包括媒体报道和市场投机[71] 其他新策略和有价值的信息 - CET1资本充足率为14.4%，资本回报计划正在执行中[11][24] - UBS的战略计划执行成功与否将影响其风险加权资产(RWA)和杠杆比率的管理[71] - UBS需吸引和留住必要的员工，以支持其业务和收入生成[71] - UBS在合规和反洗钱方面的系统和控制能力需及时改进，以应对不断变化的监管要求[71]

核心观点 - 人工智能正在引发资产管理革命 核心是人机协作带来的投资新范式 未来十年最成功的投资者将是能同时驾驭量化与传统方法并将AI作为力量倍增器的复合型人才 [1] - 结合人工智能和人类洞察的混合模型能在超过3860只股票的广泛池中产生显著收益 [1] 技术影响 - AI由数据驱动技术组成 深度嵌入投资流程 其崛起源于数据爆炸 算力进步和工具普及化 [2] - 对资管业影响最大的三项技术包括机器学习 神经网络和大型语言模型 [2][5] - 机器学习通过学习数据模式进行预测 擅长识别非线性关系 提高预测准确性 [5] - 神经网络处理高维度非结构化数据表现出色 但可解释性差且训练成本高 [5] - 大型语言模型将自然语言处理推向主流 能从财报电话会等文本中提取洞察 将定性文本转化为结构化数据 [5] 人机优势对比 - 机器优势体现在速度 广度和一致性 数据处理速度和规模远超人类团队 能每日扫描10000份财报电话会议纪要 [3][6] - 机器能不知疲倦地重复执行任务 结果具有高度可重复性 [6] - 人类优势体现在背景 复杂性和因果推断 能解读监管突变等非重复性事件 [4][13] - 人类能构建投资逻辑 理解多重驱动因素相互作用 评估企业文化等无形资产 [13] - 人类能通过类比推理适应市场新范式 而AI依赖历史数据在全新环境中会失灵 [13] 投资融合趋势 - AI打破量化投资与基本面投资间的传统壁垒 两者正走向"奇点"融合点 [9] - 量化投资者借助大语言模型处理非结构化数据 捕捉以往只有基本面分析师能识别的信号 [10] - 基本面管理者利用AI工具扩展研究范围 机器学习筛选投资标的 AI助手阅读报告 估值模型自动生成DCF基准 [11] - 分析师从数据处理中解放 专注于渠道调研和管理层访谈等高附加值活动 [11] 实证研究结果 - 人类分析师在最看好和最不看好的各3只股票上表现优于机器 [14] - 对于关注度居中的股票 GBM模型预测表现更佳 [14] - 混合模型回测自2010年起在3860多只股票中展现强大回报生成能力 [12] - 人机协作将成为未来投资的关键竞争优势 公司通过专有数据和定制模型实现差异化 [12]

评级调整 - 高盛将德意志银行评级从买入下调至中性 [1] - 高盛将德国商业银行评级从中性下调至卖出 [1] 行业表现 - 欧洲银行板块年初至今上涨近50% 表现远超欧洲整体股市 [1] - 利率曲线趋于陡峭 最终利率预期呈区间波动 增强投资者对净利息收入前景的信心 [1] - 分析师对欧洲银行前景保持乐观 预计12个月股价目标平均上涨约10% [1] 推荐标的 - 获得买入评级的银行包括瑞银集团 荷兰国际集团 劳埃德银行集团 法国巴黎银行 国民西敏寺集团 桑坦德银行及汇丰银行 [1] - 部分买入评级股票预计12个月内有望上涨约20% [1] 驱动因素 - 欧洲银行板块受益于良好增长态势 稳定且陡峭的利率走势 持续业绩增长和评级上调 [1]