业绩总结 - 小米公司2024年总收入为人民币3659亿元，同比增长35.0%[10] - 调整后净利润为人民币272亿元，同比增长41.3%[10] - 2024年总收入达到创纪录的3659亿人民币，季度收入首次超过1000亿人民币[98] 用户数据 - 2024年小米公司全球月活跃用户超过7亿[15] - 2024年小米公司智能手机全球市场份额为13.8%，在中国市场份额同比增长1.7个百分点[13] 产品与技术研发 - 2024年小米公司研发支出预计超过人民币1000亿元[18] - 2024年智能电动车及其他新业务收入达到328亿人民币[112] - 2024年小米公司互联网服务收入为人民币341亿元，毛利率为76.6%[10] 市场表现 - 2024年智能手机收入为1918亿元，同比增长21.8%，出货量达到1.685亿部，同比增长15.7%[105] - IoT和生活方式产品收入达到1041亿人民币，同比增长30.0%[108] - 2024年小米在全球可穿戴设备市场排名第二，在中国市场排名第二[70] 新产品出货量 - 2024年小米公司交付136,854辆电动车，计划2025年交付350,000辆[13] - 2024年空调出货量超过680万台，同比增长超过50%[64] - 2024年洗衣机出货量超过190万台，同比增长超过45%[64] - 2024年平板电脑出货量为920万台，同比增长73.1%[67] - 2024年智能家居产品出货量同比增长47.4%[13] 其他信息 - 2024年互联网服务收入达到341亿人民币，同比增长13.3%，广告收入为247亿人民币，同比增长20.5%[110] - 2024年小米公司在中国市场的高端智能手机占比提升至23.3%[13]

文章核心观点 - 中国消费科技巨头小米周二宣布年度营收大幅增长，得益于智能手机强劲销售和电动汽车领域持续推进 [1] 公司概况 - 公司总部位于北京，制造从智能手机、笔记本电脑到电饭煲和空气净化器等多种科技产品 [1] - 公司成立于2010年，最初通过以实惠价格销售高端设备实现快速增长 [6] 营收情况 - 公司去年总收入为3659亿元人民币（506亿美元），较上一年增长35% [2] - 2024年第四季度营收同比增长48.8%，超过彭博社预期的43% [2][3] - 电动汽车及“其他新业务”去年营收达328亿元人民币 [4] - 智能手机等传统优势业务仍是销售主体，去年营收达3332亿元人民币 [4] 电动汽车业务 - 公司去年凭借SU7轿车进入中国竞争激烈的电动汽车市场，目标是以一系列高科技功能吸引买家 [3] - 2024年小米SU7系列交付量达136854辆 [3] - 公司将继续提高产量并确保交付，力争2025年全年交付35万辆汽车 [4] 行业背景 - 公司表现被视为中国消费者情绪的风向标，近几个月中国当局一直在努力稳定不稳定的经济 [2] - 自去年秋季以来，北京宣布了各种措施以重振经济信心和促进消费者支出，包括对某些个人电子产品和家用电器购买的国家补贴 [6]

公司整体财务数据关键指标变化 - 2024年第四季度，公司总收入1090亿元，同比增长48.8%；全年总收入3659亿元，同比增长35.0%[4][6][7] - 2024年第四季度，公司经调整净利润83亿元，同比增长69.4%；全年经调整净利润272亿元，同比增长41.3%[4][6][7] - 2024年，研发支出达241亿元，同比增长25.9%；研发人员数达21,190人，占员工总数48.5%[10] - 2024年集团整体毛利率达20.9%[15] - 2024年集团整体营业费用率为15.0%，同比下降1.0个百分点[15] - 2024年集团经调整净利润达272亿元，同比增长41.3%[15] - 截至2024年12月31日止年度，公司收入增加35.0%至3659亿元，2023年为2710亿元[37] - 销售成本从2023年的2135亿元增至2024年的2893亿元，增幅35.5%[50] - 毛利从2023年的575亿元增至2024年的766亿元，增幅33.2%，毛利率从21.2%降至20.9%[56] - 研发开支从2023年的191亿元增至2024年的241亿元，增幅25.9%[61] - 销售及推广开支从2023年的192亿元增至2024年的254亿元，增幅32.1%[62] - 行政开支从2023年的51亿元增至2024年的56亿元，增幅9.3%[63] - 按公允价值计入损益之金融工具公允价值变动收益从2023年的35亿元减至2024年的11亿元，减幅70.0%[65] - 收入从2023年第四季度的732亿元增至2024年第四季度的1090亿元，增幅48.8%[73][75] - 年内利润从2023年的175亿元增至2024年的236亿元，增幅34.9%[71] - 经调整净利润从2023年的193亿元增至2024年的272亿元，增幅41.3%[72] - 销售成本由2023年第四季度的576亿元增加50.2%至2024年第四季度的866亿元[86] - 毛利由2023年第四季度的156亿元增加43.8%至2024年第四季度的225亿元，毛利率由21.3%减至20.6%[93] - 研发开支由2023年第四季度的55亿元增加36.1%至2024年第四季度的74亿元[103] - 销售及推广开支由2023年第四季度的59亿元增加30.8%至2024年第四季度的77亿元[104] - 行政开支在2024年第四季度保持稳定在15亿元[105] - 所得税费用从2023年第四季度的10亿元减少57.7%至2024年第四季度的4亿元[112] - 期间利润从2023年第四季度的47亿元增加90.4%至2024年第四季度的90亿元[113] - 经调整净利润从2023年第四季度的49亿元增加69.4%至2024年第四季度的83亿元[114] - 收入从2024年第三季度的925亿元增加17.8%至2024年第四季度的1090亿元[118] - 销售成本从2024年第三季度的736亿元增加17.6%至2024年第四季度的866亿元[128] - 毛利从2024年第三季度的189亿元增至第四季度的225亿元，增幅18.9%，毛利率从20.4%升至20.6%[138] - 研发开支从2024年第三季度的60亿元增至第四季度的74亿元，增幅24.8%[147] - 销售及推广开支从2024年第三季度的63亿元增至第四季度的77亿元，增幅23.1%[148] - 按公允价值计入损益之金融工具公允价值变动从2024年第三季度的收益5亿元增至第四季度的收益26亿元[150] - 分占按权益法入账之投资净（亏损）/利润从2024年第三季度的净利润3770万元变为第四季度的净亏损270万元[152] - 其他收入从2024年第三季度的3亿元增至第四季度的9亿元[153] - 所得税费用从2024年第三季度的15亿元减至第四季度的4亿元，减幅72.1%[156] - 期间利润从2024年第三季度的53亿元增至第四季度的90亿元，增幅68.4%[157] - 2024年第四季度期间利润为89.95276亿元，净利率8.3%，非国际财务报告准则计量下为83.16211亿元，净利率7.6%[162] - 2024年第三季度期间利润为53.40292亿元，净利率5.8%，非国际财务报告准则计量下为62.51965亿元，净利率6.8%[162] - 2023年第四季度期间利润为47.23462亿元，净利率6.4%，非国际财务报告准则计量下为49.09666亿元，净利率6.7%[164] - 2024年度利润为235.78449亿元，净利率6.4%，非国际财务报告准则计量下为272.34531亿元，净利率7.4%[164] - 2023年度利润为174.74197亿元，净利率6.4%，非国际财务报告准则计量下为192.72754亿元，净利率7.1%[164] - 2024年公司收入3659.0635亿元，2023年为2709.70141亿元；2024年年内利润235.78449亿元，2023年为174.74196亿元[187] - 2024年基本每股盈利0.95元，摊薄每股盈利0.93元；2023年基本每股盈利0.70元，摊薄每股盈利0.69元[187] - 2024年年内利润为23,578,449千元人民币，2023年为17,474,196千元人民币[189] - 2024年年内其他综合收益（扣除税项）为760,236千元人民币，2023年为1,035,865千元人民币[189] - 2024年年内综合收益总额为24,338,685千元人民币，2023年为18,510,061千元人民币[189] - 2024年资产总额为403,155,289千元人民币，2023年为324,247,439千元人民币[191] - 2024年权益总额为189,205,119千元人民币，2023年为164,261,768千元人民币[193] - 2024年负债总额为213,950,170千元人民币，2023年为159,985,671千元人民币[193] - 2024年经营活动所得现金净额为39,295,499千元人民币，2023年为41,300,495千元人民币[195] - 2024年投资活动所用现金净额为 - 35,386,391千元人民币，2023年为 - 35,169,054千元人民币[195] - 2024年融资活动所用现金净额为 - 3,998,976千元人民币，2023年为 - 504,972千元人民币[195] 手机×AIoT业务线数据关键指标变化 - 2024年，“手机×AIoT”分部收入3332亿元，同比增长22.9%；第四季度收入923亿元，同比增长26.1%[7] - 2024年「手机×AIoT」分部收入为3332亿元，同比增长22.9%，全年智能手机平均销售单价为1138.2元，同比增长5.2%[16] - 手机×AIoT分部收入由2023年的2710亿元增加22.9%至2024年的3332亿元[38] - 手机×AIoT分部销售成本从2023年的2135亿元增至2024年的2626亿元，增幅23.0%[53] - 手机×AIoT分部毛利从2023年的575亿元增至2024年的705亿元，增幅22.7%[57] - 手机×AIoT分部销售成本由2023年第四季度的576亿元增加27.2%至2024年第四季度的733亿元[88] - 手机×AIoT分部销售成本从2024年第三季度的656亿元增加11.8%至2024年第四季度的733亿元[130] 智能手机业务线数据关键指标变化 - 2024年，全球智能手机出货量市占率为13.8%，同比提升1.0个百分点[8] - 2024年智能手机业务收入为1918亿元，同比增长21.8%，全球智能手机出货量为16850万台，同比增长15.7%，市场份额为13.8%[17] - 2024年，中国大陆地区高端智能手机出货量占比达23.3%，同比提升3.0个百分点[12] - 智能手机收入从2023年的1575亿元增至2024年的1918亿元，增幅21.8%，出货量从14560万部增至16850万部，增幅15.7%，ASP从1081.7元增至1138.2元，增幅5.2%[40] - 智能手机收入从2023年第四季度的442亿元增至2024年第四季度的513亿元，增幅16.0%[79] - 智能手机收入从2024年第三季度的475亿元增加8.1%至2024年第四季度的513亿元，ASP从每部1102.2元增加9.1%至1202.4元，出货量从4310万部小幅下降0.9%至4270万部[122] - 智能手机销售成本从2024年第三季度的419亿元增至第四季度的451亿元，增幅7.7%[134] IoT与生活消费产品业务线数据关键指标变化 - 2024年IoT与生活消费产品业务收入达1041亿元，同比增长30.0%，毛利率达20.3%，同比提升3.9个百分点[21] - 2024年智能大家电业务中，空调出货量超680万台，同比增速超50%；冰箱出货量超270万台，同比增速超30%；洗衣机出货量超190万台，同比增速超45%[23] - 2024年平板产品全球出货量同比增长73.1%，可穿戴腕带设备在全球和中国大陆地区均排名第二，TWS耳机在中国大陆地区出货量排名第一[24] - IoT与生活消费产品收入从2023年的801亿元增至2024年的1041亿元，增幅30.0%，其中智能大家电、平板、可穿戴产品收入同比分别增加56.4%、52.1%、44.1%[41][42][43][44] - IoT与生活消费产品收入从2023年第四季度的203亿元增至2024年第四季度的309亿元，增幅51.7%[80] - IoT与生活消费产品收入从2024年第三季度的261亿元增加18.3%至2024年第四季度的309亿元，智能电视收入环比增加33.1%，智能大家电收入环比减少4.7%[123] - IoT与生活消费产品销售成本从2024年第三季度的207亿元增至第四季度的245亿元，增幅18.6%[134] 互联网服务业务线数据关键指标变化 - 2024年互联网服务收入达341亿元，同比增长13.3%，毛利率达76.6%，同比提升2.5个百分点[25] - 2024年12月全球月活用户数达70230万，同比增长9.5%，中国大陆月活用户数达17290万，同比增长11.1%，智能电视全球月活用户数达7070万，同比增长7.1%[27] - 2024年广告业务收入247亿元，同比增长20.5%，第四季度广告业务收入71亿元，同比增长26.1%[27] - 2024年境外互联网服务收入同比增长30.0%至110亿元，占整体互联网服务收入的32.2%，同比提升4.1个百分点，第四季度境外互联网服务收入31亿元，同比增长32.1%[27] - 互联网服务收入从2023年的301亿元增至2024年的341亿元，增幅13.3%[45] - 互联网服务收入从2023年第四季度的79亿元增至2024年第四季度的93亿元，增幅18.5%[81] - 互联网服务收入从2024年第三季度的85亿元增加10.3%至2024年第四季度的93亿元[124] 智能电动汽车等创新业务线数据关键指标变化 - 2024年，“智能电动汽车等创新业务”分部收入328亿元；第四季度收入167亿元[7] - 截至2024年12月31日，Xiaomi SU7系列首年交付量达136,854辆[8] - 2024年“智能电动汽车等创新业务”分部总收入328亿元，其中智能电动汽车收入321亿元，其他相关业务收入7亿元，毛利率为18.5%，经调整净亏损62亿元；第四季度分部总收入167亿元，其中智能电动汽车收入163亿元，其他相关业务收入3亿元，毛利率为20.4%，经调整净亏损7亿元[28] - 2024年Xiaomi SU7系列交付量达136854辆，公司目标2025年小米汽车交付35万台[28] - 截至2024年12月31日，公司已在中国大陆地区58个城市开业200家汽车销售门店[28] - 2025年2月Xiaomi SU7 Ultra正式亮相，标准版起售52.99万元，开售三天大定突破19000台，锁单突破10000台[31] - 2024年智能电动汽车等创新业务分部收入为328亿元，其中智能电动汽车收入321亿元，交付

文章核心观点 公司计划未来几年在全球市场销售电动汽车，本周在中国推出首款高端电动汽车SU7 Ultra并获可观订单 [1][2][3] 公司动态 - 小米首款豪华车型SU7 Ultra于2月27日晚正式发布 [1] - 公司总裁卢伟冰在巴塞罗那世界移动通信大会产品发布会上宣布计划未来几年在全球市场销售电动汽车 [1][2] - 本周小米在中国推出首款高端电动汽车SU7 Ultra，起售价529,000元人民币（约72,627美元） [3] - SU7 Ultra在24小时内获得15,000份订单，并将在世界移动通信大会的公司展位上展出 [3]

公司发展战略 - 从销售中低价手机起步 后拓展海外市场并注重欧洲市场 还打造了从电视到智能手表的互联设备组合 [4] - 2024年进军电动汽车领域 推出SU7 并在2024年世界移动通信大会展示 借汽车提升品牌 [5] - 持续向高端设备领域推进 推出最新旗舰智能手机 挑战市场领导者三星 [3] 产品信息 - 小米15和小米15 Ultra搭载高通骁龙8 Elite移动平台 15 Ultra有更高规格相机和更大显示屏 [2] - 小米15起售价999欧元（1047美元） 小米15 Ultra起售价1499欧元（1571美元） [2] 市场表现 - 2024年全球智能手机出货量同比增长15.4% 超过包括三星和苹果在内的竞争对手 [3] - 全球市场份额从2023年的12.5%升至13.6% [3] - 过去12个月小米股价上涨近300% 本周在港上市股票创历史新高 [6][7] 面临挑战 - 高端市场竞争激烈 小米需抢占三星份额 同时还面临OPPO和荣耀等中国品牌竞争 [7][8]

文章核心观点 - 网站推出“被忽视的十二只股票”栏目，编辑精选十二只受关注较少股票的可操作投资建议，涵盖大盘股和小盘股 [1] 入选标准 - 市值超1亿美元，过去90天在Seeking Alpha上的符号页面浏览量超800次，且过去30天内发布文章少于两篇 [1] 后续安排 - 关注该账号可每周获取分析师提供的十二只被忽视股票的分析 [1]

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [4][7][10] 报告的核心观点 - 预测公司24 - 26年每股收益为0.84/1.06/1.37元，原24 - 26年预测为0.79、1.00、1.26元，主要调整主营业务营收及毛利率预测；据可比公司26年39倍PE估值，对应目标价为57.74港币，维持买入评级 [4][10] 根据相关目录分别进行总结 公司主要财务信息 - 2022 - 2026年营业收入分别为280,044、270,970、362,463、406,553、475,075百万元，同比增长分别为 - 15%、 - 3%、34%、12%、17% [6] - 2022 - 2026年营业利润分别为2,816、20,009、22,944、29,430、38,863百万元，同比增长分别为 - 89%、610%、15%、28%、32% [6] - 2022 - 2026年归属母公司净利润分别为2,474、17,475、20,996、26,528、34,418百万元，同比增长分别为 - 87%、606%、20%、26%、30% [6] - 2022 - 2026年每股收益分别为0.10、0.70、0.84、1.06、1.37元 [6] - 2022 - 2026年毛利率分别为17.0%、21.2%、21.0%、21.8%、22.7%，净利率分别为0.9%、6.4%、5.8%、6.5%、7.2% [6] - 2022 - 2026年净资产收益率分别为1.7%、10.6%、11.3%、12.5%、14.0% [6] - 2022 - 2026年市盈率分别为420、59、49、39、30倍，市净率分别为7.2、6.3、5.6、4.9、4.2倍 [6] 公司业务进展 - 手机业务：4Q24出货量4270万部，保持全球第三，市场份额13%，24全年出货量近1.69亿部，份额14%；国内1月激活量同比增42%至571万台，份额17%，排名第二；红米K80成春节档期单品销量冠军 [9] - AIoT业务：24年小米平板出货量增73%至922万台，全球排名第五；小米系电视国内出货710万台，排名第二；小米监控摄像头电商平台销量和销额居首，市占率约18%；小米系显示器线上销量份额9.3%，排名第三；小米空调、冰箱、洗衣机、空气净化器、智能门锁24年销量分别增长66%、48%、65%、30%、39%；小米武汉智能家电工厂预计25年11月投产，设计年产能600万台；媒体报道将推出对标Ray - Ban Meta的AI眼镜 [9] - 汽车业务：截至2月12日交付16万辆，上海、杭州、苏州位列前三，连续4个月每月交付超两万辆，交付周期6 - 7个月；SU7 Ultra成上赛最速量产车；第二款车YU7将于25年6 - 7月上市 [9] - 技术合作：澎湃OS 2系统的超级小爱助手接入DeepSeek - R1模型，可通过特定语音指令启用，涵盖多种应用场景 [9] 可比公司估值表 - 展示苹果、特斯拉、舜宇光学科技、腾讯控股、萤石网络、涂鸦智能 - W等公司2023A - 2026E的每股收益、市盈率等数据，并给出最大值、最小值、平均数、调整后平均等估值参考 [11] 公司季度盈利及预测 - 给出23Q1 - 24Q4E的收入、营业成本、毛利、各项费用、投资公允价值变动等多项财务指标数据 [11] 财务报表预测与比率分析 - 涵盖利润表、资产负债表、现金流量表等多表预测，以及成长能力、偿债能力、营运能力、获利能力等财务比率分析 [14]

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [4][7][10] 报告的核心观点 - 预测小米集团24 - 26年每股收益为0.84/1.06/1.37元，原预测为0.79、1.00、1.26元，主要调整主营业务营收及毛利率预测；据可比公司26年39倍PE估值，对应目标价为57.74港币，维持买入评级 [4][10] 根据相关目录分别进行总结 公司主要财务信息 - 2022 - 2026年营业收入分别为280,044、270,970、362,463、406,553、475,075百万元，同比增长分别为 - 15%、 - 3%、34%、12%、17% [6] - 2022 - 2026年营业利润分别为2,816、20,009、22,944、29,430、38,863百万元，同比增长分别为 - 89%、610%、15%、28%、32% [6] - 2022 - 2026年归属母公司净利润分别为2,474、17,475、20,996、26,528、34,418百万元，同比增长分别为 - 87%、606%、20%、26%、30% [6] - 2022 - 2026年每股收益分别为0.10、0.70、0.84、1.06、1.37元 [6] - 2022 - 2026年毛利率分别为17.0%、21.2%、21.0%、21.8%、22.7% [6] - 2022 - 2026年净利率分别为0.9%、6.4%、5.8%、6.5%、7.2% [6] - 2022 - 2026年净资产收益率分别为1.7%、10.6%、11.3%、12.5%、14.0% [6] - 2022 - 2026年市盈率分别为420、59、49、39、30倍 [6] - 2022 - 2026年市净率分别为7.2、6.3、5.6、4.9、4.2倍 [6] 公司业务进展 - 手机业务：4Q24出货量4270万部，保持全球第三，市场份额13%，24全年出货量近1.69亿部，份额14%；国内1月激活量同比增42%至571万台，份额17%，排名第二；红米K80成春节档期单品销量冠军 [9] - AIoT业务：24年平板出货量增长73%至922万台，全球排名第五；电视国内出货710万台，排名第二；监控摄像头在传统主力电商平台销量和销额居首，市占率约18%；显示器线上销量市场份额9.3%，排名第三；空调、冰箱、洗衣机、空气净化器、智能门锁24年销量分别增长66%、48%、65%、30%、39%；武汉智能家电工厂预计25年11月投产，设计年产能600万台；即将推出对标Ray - Ban Meta的AI眼镜 [9] - 汽车业务：截至2月12日交付16万辆，上海、杭州、苏州位列前三，连续4个月每月交付超两万辆，交付周期6 - 7个月；SU7 Ultra成上赛最速量产车；第二款车YU7将于25年6 - 7月上市 [9] - 技术合作：澎湃OS 2系统的超级小爱助手接入DeepSeek - R1模型，可通过特定语音指令启用，涵盖多种应用场景 [9] 可比公司估值表 - 展示苹果、特斯拉、舜宇光学科技、腾讯控股、萤石网络、涂鸦智能 - W等公司2023A - 2026E的每股收益、市盈率等数据，并给出最大值、最小值、平均数、调整后平均等估值参考 [11] 公司季度盈利及预测 - 给出23Q1 - 24Q4E的收入、营业成本、毛利、销售费用、管理费用、研发费用等多项财务指标数据 [11] 财务报表预测与比率分析 - 资产负债表预测2022A - 2026E的存货、应收账款、货币资金等项目数据 [14] - 利润表预测2022A - 2026E的营业收入、营业成本、毛利等项目数据 [14] - 现金流量表预测2022A - 2026E的净利润、折旧摊销、营运资金变动等项目数据 [14] - 给出2022A - 2026E的成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等财务比率数据 [14]

报告公司投资评级 - 重申“买入”评级，基于消费电子主业20x 2026e P/E、汽车2x 2026e P/S，认为小米集团合理目标价为54港元 [3] 报告的核心观点 - 小米手机2024Q4出货亮眼，全球出货4270万台同比增长4.8%，中国地区出货约1222万台同比增长28.4%，2025Q1出货望延续可观增速且ASP有望提升 [1] - 2024年家电以旧换新政策成效明显，小米IOT业务2024Q4受益有望收入增长，2025年国内外均有望保持可观增速且毛利率提升趋势将延续 [2] - 2024年小米SU7交付超13.5万辆，2025年交付目标30万辆，2月底SU7 Ultra将亮相发布会，6、7月小米YU7将上市 [2][3] - 预计2024 - 2026年公司收入为3629/4562/5968亿元，yoy +34%/+26%/+31%；消费电子主业经调整净利为323/355/412亿元，yoy +21%/+10%/+16%；汽车经调整净利为 - 68/-34/9亿 [3] 根据相关目录分别进行总结 手机业务 - 2024Q4全球手机出货4270万台，同比增长4.8%，市占率12.9%，稳居全球前三且是前三中唯一出货增长企业；中国地区份额约16%，出货约1222万台，同比增长28.4%，增速在国内前五大厂商中领先 [1] - 增长一方面来自小米15系列畅销，一方面来自地方补贴对高端机拉动 [1] - 预计2025Q1出货延续可观增速，ASP随高端机销售比重增加而提升 [1] IoT业务 - 2024年家电以旧换新政策成效明显，带动八大类家电产品销售额2400亿元、家装厨卫相关产品销售额约1200亿元，小米IOT业务2024Q4受益有望收入增长 [2] - 2025年随产品力提升、出海渠道搭建，国内外均有望保持可观增速，核心品类切换后品质和成本效率有望改善，毛利率提升趋势将延续 [2] 汽车业务 - 2024年小米SU7交付超13.5万辆，2025年交付目标30万辆 [2] - 2月底SU7 Ultra将亮相发布会，有望充足产品矩阵、提升产品力和品牌力 [2] - 2025年6、7月小米YU7将上市，上市前经历全面细致长时间大规模测试 [3] 财务预测 年度 - 2024 - 2026年收入为3629/4562/5968亿元，yoy +34%/+26%/+31% [3][11] - 消费电子主业经调整净利为323/355/412亿元，yoy +21%/+10%/+16%；汽车经调整净利为 - 68/-34/9亿 [3] - 智能手机、IoT与消费产品、互联网服务、汽车等业务收入及毛利率有相应增长预测 [11] 季度 - 2024Q4 - 2025Q4各业务收入、出货量、ASP、毛利率、经调整净利等有相应预测及增速变化 [12]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5] 报告的核心观点 - 预计小米集团4Q24总收入同比提升44%至1054亿元，Non - IFRs净利润同比增长36%至67亿元，智能电动汽车等创新业务亏损降至9亿元左右 [1] - 看好AI时代下小米作为多元场景AI智能终端龙头定位，预计三项基础业务向好、汽车业务盈利能力提升，上调24 - 26年Non - IFRS净利润预测 [5] 各业务情况总结 手机业务 - 4Q24小米手机全球出货同比增长5%至4270万台，中国地区单季出货1220万台，同比增长29% [2] - 预计4Q24小米手机ASP同/环比双升，因部分省市政策补贴、新品发布和中国地区出货占比提升 [2] - 预计4Q24手机业务毛利率环比提升至12%左右，因小米15系列发布 [2] IoT业务 - 受益于4Q24家电国补政策，预计营收超300亿元，同比近50% [3] - 预计4Q24毛利率维持在20%水平，因高毛利产品出货占比提升 [3] - 2025年小米之家目标增加至2万家门店，有望促进IoT销售 [3] 互联网业务 - 预计4Q24营收同比提升16%至92亿元，突破单季90亿元营收大关 [3] - 预计4Q24毛利率达77%左右，受益于手机出货提升、高端化推进和Q4广告电商投入旺季 [3] 汽车业务 - 2024年交付超13.5万辆，4Q24交付约6.8万辆、月均交付近2.3万辆 [4] - 截至2025年2月17日，三款车型锁单后等待周期长达24 - 33周，用户需求火爆 [4] - 预计4Q24汽车毛利率环比提升至近20%，2025年进一步提升，有望带动全年业务扭亏为盈 [4] 盈利预测、估值与评级总结 - 上调24 - 26年Non - IFRS净利润预测至257/410/567亿元，上调幅度8%/42%/60% [5] - 维持公司“买入”评级 [5] 财务数据总结 损益表 - 展示2022 - 2026E主营收入、各业务收入、成本、利润等数据 [10] 资产负债表 - 展示2022 - 2026E总资产、负债、股东权益等数据 [12] 现金流量表 - 展示2022 - 2026E经营、投资、融资活动现金流等数据 [14]