报告行业投资评级 - 投资评级为领先大市 -A维持评级[8] 报告的核心观点 - 近期美股量子科技公司股价均有较好表现IonQ上涨幅度较大是带动本轮美股量子科技公司股价上涨的核心IonQ在业绩订单技术应用外延并购等多方面均出现明显正向变化促使股价大幅上涨量子科技产业处于起步阶段但行业趋势确定在中国有广阔发展空间建议关注相关国内企业[22][63] 根据相关目录分别进行总结 本周行业观点 - 美股量子科技公司股价近期表现较好IonQ自9月27日以来上涨283%自11月5日以来上涨103%是带动本轮股价上涨的核心将从业绩订单技术应用外延并购等方面梳理上涨原因[22] - IonQ业绩和订单表现良好24Q3实现收入1240万美元超过收入指引上限上调全年收入指引订单金额达7280万美元接近全年指引上限新签和续签了大额合同Quantum Computing 24Q3收入同比翻倍且获取新订单Rigetti Computing和D - Wave Quantum业绩低于预期订单量减少但受IonQ带动股价上涨[23][24][34] - IonQ在技术突破层面提前实现技术里程碑计划继续提升计算性能并达成量子网络的技术里程碑量子网络和光子互连技术有助于突破算力瓶颈[35][41][42][43] - IonQ在行业应用层面与阿斯利康和Ansys合作进军医药研发和仿真赛道量子科技有望在多赛道实现应用触达1700亿美元应用市场[54][55] - IonQ于11月6日宣布收购Qubitekk巩固在量子网络领域的领导地位[60] 市场行情回顾 - 本周深证成指下跌3.70%创业板指下跌3.36%计算机行业指数下跌3.48%跑赢深证成指跑输创业板指计算机行业指数在中信30个行业指数中排名第14在TMT四大行业中排名第3[66] - 本周计算机板块整体表现一般建议关注信创数据要素华为产业链等投资机会[72] 行业新闻梳理 - 人工智能方面Kimi发布k0 - math模型字节跳动视频生成模型PixelDance即将上线小度科技发布小度AI眼镜[76] - 华为产业链方面openEuler系操作系统新增装机量超500万套华为（深圳）全球具身智能产业创新中心宣布正式运营[77]

行业投资评级 - 报告对建筑行业的投资评级为“领先大市-A”，维持评级[7] 报告的核心观点 - 证监会发布《上市公司监管指引第10号——市值管理》，要求上市公司提升经营效率和盈利能力，推动投资价值回归，多家建筑央企PB处于低位，估值修复和市场回报可期[1][6] - 统计局数据显示，1-10月份狭义、广义基础设施投资分别同比增长4.30%、9.35%，环比+0.2pct、+0.09pct，狭义基建投资增速实现今年3月以来的首次回升[1][6] - 2024年前三季度，由于地方债务压力紧张，基建资金到位不理想，行业投资增速放缓，多数建筑企业经营承压，Q3部分央企经营性现金流环比改善，建筑央企有望迎来基本面改善和估值提升[2] - 住建部、财政部联合印发通知，明确扩大城中村改造政策支持范围和推进城中村改造货币化安置，财政部等三部门优化多项房地产税收政策[2] - 房地产政策持续优化，10月央行降息落地，11月房地产税收政策优化，叠加各地区持续优化公积金政策、取消限购等，10月和11月至今，房地产市场出现“阶段性回稳”，预计随着增量政策落地实施，全国商品房销售有望逐步止跌企稳[11] 根据相关目录分别进行总结 行业动态分析 - 证监会发布市值提升计划，基建投资增速环比回升[6] - 证监会发布《上市公司监管指引第10号——市值管理》，要求上市公司提升经营效率和盈利能力，推动投资价值回归，多家建筑央企PB处于低位，估值修复和市场回报可期[1][6] - 统计局数据显示，1-10月份狭义、广义基础设施投资分别同比增长4.30%、9.35%，环比+0.2pct、+0.09pct，狭义基建投资增速实现今年3月以来的首次回升[1][6] - 城中村政策支持力度加大，商品房销售降幅收窄[6] - 住建部、财政部联合印发通知，明确扩大城中村改造政策支持范围和推进城中村改造货币化安置，财政部等三部门优化多项房地产税收政策[2] - 1-10月，商品房销售面积7.79亿㎡（yoy-15.8%），增速环比1-9月收窄1.3pct，已连续5个月收窄[9] - 房地产政策持续优化，10月央行降息落地，11月房地产税收政策优化，叠加各地区持续优化公积金政策、取消限购等，10月和11月至今，房地产市场出现“阶段性回稳”，预计随着增量政策落地实施，全国商品房销售有望逐步止跌企稳[11] 市场表现 - 建筑行业下跌4.01%，化学工程板块表现亮眼[31] - 11月11日-11月15日，建筑装饰行业（SWI）下跌4.01%，弱于深证成指（-3.70%），沪深300（-3.29%），上证综指（-3.52%）表现[31] - 周涨幅在SW 30个一级行业中位居第18位，分子板块看，多数子版块呈不同幅度下跌，其中化学工程（4.60%）、国际工程（0.62%）、园林工程（-3.34%）、基建市政工程（-3.96%）板块优于行业表现，装修装饰（-6.52%）板块跌幅较大[31] - 个股表现[33] - 11月11日-11月15日，申万建筑行业中共有39家公司录得上涨，数量占比23.78%；本周个股涨跌幅优于行业指数涨跌幅（-4.01%）的公司数量有95家，占比57.93%[33] - 行业涨跌幅排名前5为大千生态（61.13%）、三维化学（39.69%）、*ST科新（27.57%）、ST花王（26.44%）、筑博设计（22.14%）；行业涨跌幅排名后5为中化岩土（-32.79%）、普邦股份（-21.40%）、蒙草生态（-19.05%）、苏交科（-16.09%）、美丽生态（-14.29%）[33] - 行业估值[39] - 截至11月15日，建筑装饰行业（SW）市盈率（TTM）为10.51倍，行业市净率（LF）为0.86倍，行业市盈率、市净率较上周均有所下降[39] - 当前行业市盈率（TTM）最低前5为中国建筑（5.00）、陕建股份（4.44）、山东路桥（4.27）、广田集团（2.54）、*ST天沃（1.73）；市净率（MRQ）最低前5为勘设股份（0.61）、腾达建设（0.60）、中国建筑（0.56）、中国中铁（0.55）、中国铁建（0.49）[39] 公司公告 - 本周重大订单公告汇总[47] - 节能铁汉与普莱斯特海滨房地产开发有限责任公司等签署《普莱斯特海滨迪拜岛项目合同协议书》，合同金额折合约2.35亿元[47] - 交建股份中标东湖地面道路（绕城高速—德胜路）及周边环境整治工程1标段，中标价1.60亿元[47] - 设计总院及所属子公司中标东至至鄱阳高速公路安徽段项目特许经营者招标（二次）等14个项目，中标金额4.78亿元[47] - 龙元建设子公司浙江大地钢结构有限公司所在联合体中标杭新景高速公路桐庐服务区“平急两用”改扩建项目设计采购施工（EPC）工程，中标金额2.09亿元[47] - 宁波建工子公司宁波建工工程集团有限公司所在联合体中标宁波-舟山港三期集装箱码头配套停车场项目二期工程EPC总承包，中标金额9.27亿元[47] - 棕榈股份所在联合体中标郑州航空港区豫创建设发展有限公司“两院一中心”二期东侧院区项目施工总承包，中标金额31.37亿元[47] - 中铝国际子公司沈阳铝镁设计研究院有限公司所在联合体中标通辽市扎哈淖尔35万吨绿电铝项目（扎铝二期），中标金额27.99亿元[47] - 华建集团子公司华东建筑设计研究院有限公司与上海市普陀区卫生健康委员会签署了《西部区域性医疗中心（暂定）新建工程设计合同》，合同金额0.57亿元[47] - 甘咨询子公司甘肃省水利水电勘测设计研究院有限责任公司中标甘肃省榆安大型灌区建设工程可行性研究阶段勘察设计，中标金额0.30亿元[47] - 汇通集团组成联合体预中标曲港高速公路京台高速至黄骅港段项目，中标金额136.89亿元[47] - 本周其他重大公告[47] - 陕建股份10月公司及子公司中标黑龙江华瑞生物科技有限公司医药中间体项目等多项重大项目，中标价总计63.87亿元[47] - 上海建科以自有资金人民币4.88亿元收购上海投资咨询集团有限公司100%股权[47] - 中国中冶1-10月，公司新签合同9578.1亿元（yoy-11.50%），其中，海外新签合同663.2亿元（yoy+90.90%）[47] - 中国建筑1-10月，公司建筑业新签合同3.26万亿元（yoy+6.6%）；其中，海外新签合同1639亿元（yoy+76.9%），地产合约销售额3173亿元（yoy-14.4%）[47] 行业新闻 - 自然资源部发布关于运用地方政府专项债券资金收回收购存量闲置土地的通知[48] - 运用专项债券资金收回收购存量闲置土地，减少市场存量土地规模、改善土地供求关系以促进房地产市场止跌回稳[48] - 应对拟收回收购地块开展土地市场价格评估，就低确定收地基础价格[48] - 收回收购的土地用于房地产开发的再供应面积不得超过50%，用于民生领域和实体经济不受限制[48] - 央行行长潘功胜受国务院委托作关于金融工作情况的报告[48] - 继续稳妥化解地方政府融资平台金融债务风险，并加大“白名单”项目贷款投放力度，支持盘活存量闲置土地[48] - 上海市委副书记、市长龚正主持召开市政府常务会议[48] - 支持上市公司并购重组，会议原则同意《上海市支持上市公司并购重组行动方案（2025—2027年）》并指出，并购重组是提高上市公司质量、培育龙头企业的重要方式[48] - 财政部等三部门发布关于促进房地产市场平稳健康发展有关税收政策的公告[48] - 对个人购买家庭唯一住房，面积为140平方米及以下的，减按1%的税率征收契税；面积为140平方米以上的，减按1.5%的税率征收契税[48] - 对个人购买家庭第二套住房，面积为140平方米及以下的，减按1%的税率征收契税；面积为140平方米以上的，减按2%的税率征收契税[48] - 住房城乡建设部透露，截至11月13日全国保交房已交付285万套，74个省市保交房交付率超八成，24个城市超九成，6个城市项目交付率达100%[48] - 住房城乡建设部、财政部近日联合印发通知，明确城中村改造政策支持范围由最初的35个超大特大城市进一步扩大到近300个地级及以上城市，并对其提供政策支持[48] - 证监会制定《上市公司监管指引第10号——市值管理》，要求上市公司提升经营效率和盈利能力，推动投资价值合理反映上市公司质量[48]

2024 年 11 月 17 日 电子 行业周报 百度发布 AI 眼镜，AI 终端应用快速 发展 百度发布 AI 眼镜，有望于 2025 年上市： 11 月 12 日百度世界 2024 大会上，百度正式发布小度 AI 眼镜，预 计将于明年上半年正式上市。会上公布，小度 AI 眼镜重量 45 克， 和佩戴普通眼镜几乎无异，搭载了 1600 万像素超广角摄像头，在 续航方面，小度 AI 眼镜采用了低功耗的电路架构设计，能够实现 56 小时待机，具备第一视角拍摄、边走边问、卡路里识别、识物百 科、视听翻译、智能备忘等功能。在 Meta 和眼镜巨头雷朋合作的 AI 眼镜热销后，众多中国消费电子公司都在积极研发 AI 眼镜。 天岳先进发布 300mm 碳化硅衬底，行业迈入大尺寸时代 11 月 13 日，天岳先进于 2024 德国慕尼黑半导体展会上隆重发布 行业领先的 300mm 碳化硅衬底产品，标志着国内碳化硅行业正式迈 入大尺寸时代。随着新能源汽车、光伏储能等清洁能源、5G 通讯及 高压智能电网等产业的快速发展，满足高功率、高电压、高频率等 工作条件的碳化硅基器件的需求也突破式增长。300mm 碳化硅衬底 材料，能够 ...

行业投资评级 - 领先大市-A [8] 核心观点 - 国产创新药在出海方面取得多个新进展，包括产品海外销售、产品海外NDA/获批、产品海外授权等方面 [2] 本周新药行情回顾 - 2024年11月11日-2024年11月15日，新药板块涨幅前5企业：康宁杰瑞（15.98%）、先声药业（5.04%）、歌礼制药（4.51%）、来凯医药（4.11%）、永泰生物（3.89%），跌幅前5企业：科济药业（-19.31%）、益方生物（-16.06%）、君圣泰（-14.63%）、圣诺医药（-14.52%）、智翔金泰（-14.39%） [1] 本周新药行业重点分析 - 产品海外NDA/获批方面：迪哲医药向FDA递交舒沃替尼新药上市申请；贝达药业恩沙替尼ALK阳性NSCLC一线NDA有望于近日获得FDA最终评审结果 [2] - 产品海外销售方面：百济神州BTK抑制剂泽布替尼2024年前三季度全球整体销售额达18.16亿美元，第三季度全球销售额达6.9亿美元，市场份额方面，全球市场24Q3泽布替尼份额达21.8%，美国市场份额达24.9% [2] - 产品海外授权方面：康方生物PD-1/VEGF双抗AK112获得海外MNC认可，BioNTech收购普米斯，默沙东获得礼新医药PD-1/VEGF双特异性抗体全球权益 [2] 本周新药获批&受理情况 - 本周国内4个新药或新适应症获批上市，46个新药获批IND，38个新药IND获受理，7个新药NDA获受理 [4] - 默沙东与礼新医药达成全球独家许可，获得其新型在研PD-1/VEGF双特异性抗体LM-299的全球开发、生产和商业化独家许可，礼新医药将获得5.88亿美元的首付款 [4] - 普米斯生物与BioNTech达成股权收购协议，BioNTech将以8亿美元预付款收购普米斯100%已发行股本 [4] - Apollo Therapeutics与东阳光药签署了开发APL-18881的独家许可协议，东阳光药将保留该产品在中国的开发、制造和商业化权利，并授予Apollo Therapeutics在世界其他地区的开发、制造和商业化权利 [4] 本周国内新药行业重点关注 - 默沙东与礼新医药达成全球独家许可，获得其新型在研PD-1/VEGF双特异性抗体LM-299的全球开发、生产和商业化独家许可，礼新医药将获得5.88亿美元的首付款 [46] - 普米斯生物与BioNTech达成股权收购协议，BioNTech将以8亿美元预付款收购普米斯100%已发行股本 [46] - 东阳光药与Apollo Therapeutics签署了开发APL-18881的独家许可协议，东阳光药将保留该产品在中国的开发、制造和商业化权利，并授予Apollo Therapeutics在世界其他地区的开发、制造和商业化权利 [46] 本周海外新药行业重点关注 - 礼来宣布SURMOUNT-1临床3期研究结果，与安慰剂相比，每周注射tirzepatide可显著降低患有糖尿病前期和肥胖或超重成年患者发展为2型糖尿病的风险达93% [50] - 吉利德公布其艾滋病毒衣壳抑制剂lenacapavir3期试验PURPOSE 2的全部结果，接受lenacapavir的受试者中，高达99.9%未感染艾滋病毒，且其预防艾滋病毒感染的效果，优于现有每日一次口服疗法 [50] - 阿斯利康与第一三共已为其联合开发的Trop2靶向抗体偶联药物Dato-DXd递交生物制品许可申请，寻求该疗法获加速批准，用以治疗携带表皮生长因子受体突变肿瘤的局部晚期或转移性非小细胞肺癌成年患者 [50]

2024 年 11 月 17 日 机械 行业专题 盈利仍承压，期待人形 bot 迎量产—— 机器人行业 2024 年三季报综述 2024 三季报总结：下游市场仍待恢复，短期业绩承压 我们从本体及系统集成、核心零部件厂商中选取了 31 家机器人板块 重点公司进行分析。①市场表现：主题性明显，受人形机器人事件催 化波动较大。2024 年初至 11 月 8 日整体涨幅 17.69%，弱于同期沪深 300 指数，主要系 2024 年人形机器人进度有所不及预期。②市场需 求偏弱，短期业绩承压。2024 前三季度样本公司整体收入合计 391.72 亿元，同比减少 1.18%，归母净利润 22.90 亿元，同比减少 24.78%。 受整体制造业扩张预期下降、市场需求仍有待复苏等影响，机器人本 体及系统集成领域，样本公司收入和利润普遍下滑。核心零部件领域 整体业绩保持增长，但公司间业绩分化较大：1.受益于新能源汽车产 销量较快增长，下游主要为汽车零部件、汽车电子的企业营收增长较 快；2.受光伏、锂电行业去库存和设备行业投资低迷等影响，下游为 新能源、设备行业的企业营收增速较慢或为负值。③毛利率&费用率 提升，盈利端下滑明显： ...

行业评级 - 行业评级为领先大市 - A [2] 核心观点 - 双11期间在以旧换新补贴和平台补贴刺激下扫地机、台式烤箱、空调、电视线上零售额增长良好且部分品类零售额增速高于零售量增速其中扫地机同比增速超50%表现突出 [2][3] 各公司双11销售情况 - 美的集团以旧换新带动零售额同比增长超30%线下门店零售额超23亿旗下多品牌增长显著 [7] - 海尔智家以旧换新占双11零售的62%以旧换新用户230万回收旧家电超90万台旗下品牌零售增长明显 [7] - 石头科技在清洁电器等品类上多个平台销售额同比大幅增长 [7] - 科沃斯双11期间超12万用户选购新品地宝X8 PRO系列产品 [7] - 追觅科技全渠道GMV突破32亿京东渠道扫地机GMV同比增长超170%线下门店GMV 1.3亿元 [7] - 云鲸智能全渠道销售额突破17亿元同比增长200% [7] - 九号公司自营全渠道销售额破15.43亿线上销售额破10.35亿各品类同比增长显著 [7] - 爱玛科技线上全渠道销售额3.29亿京东官旗GMV和销量天猫官旗GMV和销量同比大幅增长 [7] - 雅迪控股线上渠道总销量破19万台同比2023年双十一增长1180% [8] - 极米科技全渠道GMV破7亿总销量破21万台全网家用投影仪类目GMV和销量第一 [8] - 新宝股份东菱品牌线上GMV同比增长超80% [8] - 奥普科技电商销售总额超2.8亿 [8] - 亿田智能D6ZK变频蒸烤一体集成灶获京东/天猫集成灶类目销量单品第一 [8] 各市场家电公司表现 - 国内市场格力电器近五日涨跌幅 - 1.2%2024E收入增速3%2025E收入增速5%2024E PE 8 2025E PE 7等 [44] - 美的集团近五日涨跌幅2.1%2024E收入增速10%2025E收入增速7%2024E PE 15 2025E PE 13等 [44] - 海尔智家近五日涨跌幅2.4%2024E收入增速5%2025E收入增速7%2024E PE 14 2025E PE 12等 [44] - 海信视像近五日涨跌幅6.0%2024E收入增速6%2025E收入增速9%2024E PE 15 2025E PE 13等 [44] - 老板电器近五日涨跌幅 - 3.8%2024E收入增速 - 3%2025E收入增速5%2024E PE 13 2025E PE 12等 [44] - 华帝股份近五日涨跌幅 - 2.4%2024E收入增速8%2025E收入增速9%2024E PE 12 2025E PE 11等 [44] - 美国市场iRobot近五日涨跌幅 - 7.7%2024E收入增速 - 22%2025E收入增速 - 1%2024E PE - 1 2025E PE - 4等 [47] - 英格索兰近五日涨跌幅 - 0.5%2024E收入增速6%2025E收入增速6%2024E PE 31 2025E PE 29等 [47] - 惠而浦近五日涨跌幅4.9%2024E收入增速 - 14%2025E收入增速 - 3%2024E PE 9 2025E PE 10等 [47] - AO史密斯近五日涨跌幅 - 4.0%2024E收入增速0%2025E收入增速3%2024E PE 19 2025E PE 18等 [47] - 品谱近五日涨跌幅2.7%2024E收入增速2%2025E收入增速1%2024E PE 16 2025E PE 16等 [47] - 海伦特洛伊近五日涨跌幅4.8%2024E收入增速 - 3%2025E收入增速 - 5%2024E PE 9 2025E PE 9等 [47] - 欧洲市场富世华近五日涨跌幅 - 4.4%2024E收入增速 - 10%2025E收入增速4%2024E PE 18 2025E PE 13等 [50] - 伊莱克斯近五日涨跌幅 - 5.6%2024E收入增速 - 1%2025E收入增速2%2024E PE - 34 2025E PE 10等 [50] - 赛博近五日涨跌幅 - 2.1%2024E收入增速3%2025E收入增速5%2024E PE 11 2025E PE 10等 [50] - 昕诺飞近五日涨跌幅 - 1.5%2024E收入增速 - 8%2025E收入增速2%2024E PE 8 2025E PE 7等 [50] - 豪力近五日涨跌幅4.0%2024E收入增速6%2025E收入增速8%2024E PE 42 2025E PE 39等 [50] - 德龙近五日涨跌幅7.5%2024E收入增速11%2025E收入增速6%2024E PE 14 2025E PE 13等 [50] - 日本市场索尼近五日涨跌幅3.8%2024E收入增速19%2025E收入增速 - 3%2024E PE 20 2025E PE 18等 [53] - 日立近五日涨跌幅 - 0.9%2024E收入增速 - 11%2025E收入增速 - 3%2024E PE 34 2025E PE 28等 [53] - 松下近五日涨跌幅6.5%2024E收入增速1%2025E收入增速1%2024E PE 8 2025E PE 12等 [53] - 三菱近五日涨跌幅 - 1.0%2024E收入增速5%2025E收入增速3%2024E PE 21 2025E PE 19等 [53] - 大金近五日涨跌幅 - 7.4%2024E收入增速10%2025E收入增速7%2024E PE 23 2025E PE 21等 [53] - 夏普近五日涨跌幅12.4%2024E收入增速 - 9%2025E收入增速0%2024E PE - 11 2025E PE 30等 [53] - 林内近五日涨跌幅 - 7.9%2024E收入增速1%2025E收入增速6%2024E PE 17 2025E PE 16等 [53] - 能率近五日涨跌幅 - 3.4%2024E收入增速1%2025E收入增速3%2024E PE 18 2025E PE 26等 [53] - 象印近五日涨跌幅 - 2.1%2024E收入增速5%2025E收入增速3%2024E PE 21 2025E PE 23等 [53]

行业投资评级 - 投资评级为领先大市 - A维持评级[1] 报告核心观点 - 出版行业具备高准入壁垒地方出版集团竞争地位稳固且盈利模式稳定具有持续现金流和充裕账面资金是优质红利资产有望通过文化出海、AI弹性等获得横向加持实现商业模式突破、业绩增长和估值提升[1][27] 根据相关目录总结 1.教材教辅经营稳健，一般图书企稳回升 - 出版发行行业全产业链包含出版、印刷、发行、出版物资贸易四个基本环节出版、发行为产业链关键环节且利润率较高[8][9] - 图书出版与发行行业有较高的准入壁垒地方性出版集团具备牌照和股权优势在区域内享有稳固地位[15] - 教辅教材出版、发行为头部上市公司贡献主要收入国资背景出版公司受益于教材教辅业务的高壁垒和稳定特性经营整体呈稳中有增[17][18] - 疫后波动发展2023年图书零售规模企稳回升平台电商地位稳固短视频电商异军突起成第二大销售渠道[21][25] - 出生人口数下降暂未影响K12在校生规模预计2023年后将逐步呈现[20] [8][9][15][17][18][20][21][25] 2.红利防守，横向逻辑或可加持 - 以教材教辅为主营的地方国资出版公司盈利模式稳定具有持续现金流账面资金充裕[27] - 出版公司呈现出较高的分红意愿2021 - 2023年多家公司分红比例超过50%[27] - 多数出版公司股息率保持在3%以上是优质的红利资产[27] - 出版公司位于三大交汇点有望通过积极布局获得横向加持[30] - 以南方传媒为例其打造的AI +教育产品矩阵包括粤教翔云、南方E课堂、"粤教 - 爱思通"AI围棋等[31] [27][30][31] 3.投资建议 - 出版公司经营稳健向好且账面资金充裕具备高分红、高股息特点看好其在基本面持续稳健增长的背景下通过文化出海、AI弹性获得横向加持推动业绩增长和估值提升建议关注高股息标的和AI高弹性标的[33] [33]

报告投资评级 - 山推股份投资评级为买入 - A维持评级12个月目标价11.2元 [4] 报告核心观点 - 山推股份拟以18.41亿元现金收购山重建机100%股权山重建机将成为山推股份全资子公司实现集团内部挖机业务板块对山推股份的资产注入 [1] - 山重建机系国内老牌挖机企业有望与山推股份形成良好业务协同山推股份有望有效融合山重建机资源储备结合自身工程机械行业领先地位实现价值链延伸山推股份核心产品与山重建机核心产品互为补充有望形成一体化解决方案增强综合竞争力 [2] - 山重建机利润弹性释放明显未来盈利能力有望进一步优化业绩承诺体现对山推股份及其股东利益保护重视程度以及山重建机对自身盈利能力提升坚定信心 [3] - 山东重工集团承诺解决同业竞争问题未来存在进一步资产重组可能性 [6] - 暂不考虑资产注入对业绩贡献预计山推股份2024 - 2026年收入净利润增速给出买入 - A投资评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 山推股份收购事件 - 山推股份拟18.41亿元收购山重建机100%股权山重建机为控股股东旗下全资子公司主要负责挖掘机业务交易完成后山重建机将成为山推股份全资子公司实现挖机业务资产注入 [1] 山重建机情况 - 山重建机1999年成立是集研发生产销售于一体的专业液压挖机制造商拥有两个生产基地年产能达2万台产品序列涵盖1.2吨 - 125吨部分技术处于行业领先水平2024年1 - 9月市场占有率为4.03%对应销量约5900台 [2] - 2023 - 2024年1 - 9月山重建机营业总收入分别为24.09亿元24.26亿元归母净利润分别为0.43亿元0.75亿元2024年前三季度收入与利润表现超2023年全年业绩承诺2024 - 2026年归母净利润不低于0.86亿元1.26亿元1.67亿元对应增速分别为99.4%46%33%对应净利率分别为3.2%4.1%4.9% [3] 山推股份与山重建机协同效应 - 交易前山推股份负责山重建机部分销售业务交易完成后山推股份有望融合山重建机资源储备实现价值链延伸山推股份推土机装载机与山重建机挖机互为补充有望形成一体化解决方案增强综合竞争力 [2] 同业竞争问题 - 山推股份收购山重建机后挖机业务将与雷沃工程机械潍柴青岛形成同业竞争山东重工集团承诺5年内解决同业竞争在问题解决前以山推股份挖机业务利益为优先 [6] 山推股份财务预测 - 预计山推股份2024 - 2026年收入分别为134.4亿元158.1亿元182亿元增速分别为27.5%17.7%15.1%净利润分别为9.5亿元12.1亿元14.3亿元增速分别为24.6%26.5%18.7%对应PE分别为14.5X11.5X9.7X [7]

分组1：报告行业投资评级 - 半导体设备行业投资评级为领先大市 - A [5] 分组2：报告的核心观点 - 半导体设备板块具备“高景气+强催化”属性，2024Q3各核心标的营收继续保持高增，贯彻“高景气”属性；特朗普上台，中美科技博弈预计再上台阶，自主可控继续成为板块主旋律；9月底以来，市场流动性释放，赋予板块EPS和PE双击；复苏和先进工艺突破继续作用为下游资本开支的两大主线，建议持续关注下游先进工艺良率提升和低国产化率卡脖子设备突破 [1] 分组3：根据相关目录分别进行总结 1. 半导体设备2024年三季度总结 1.1股价复盘：“高景气+强催化”赋能板块EPS和PE双击 - 以中信半导体设备指数（CI005541.WI）为参考，截止2024/11/8，2024年年初至今半导体设备板块涨幅45.11%，大幅跑赢沪深300的19.61%；2024年，半导体设备板块受益于国内先进工艺突破以及终端需求复苏，业绩和订单端同步高景气，市场缩量时具备强韧性，而当市场流动性释放，资金风险偏好上升，板块叠加“自主可控”催化，则具备较强PE弹性 [22] 1.2前道设备：营收继续高增，新品及研发投入致短期盈利承压 - 在手订单稳步交付，多数营收继续保持高增长，2024年单三季度，北方华创/中微公司/盛美上海/拓荆科技/华海清科/至纯科技/精测电子/中科飞测/京仪装备分别实现营收80.2/20.6/15.7/10.1/9.6/11.1/7.1/3.5/2.7亿元，分别同比增长30.1%/36%/38%/44.7%/57.6%/54.6%/63.3%/56.8%/53.4%，均继续保持高速增长；此外，万业企业因房地产业务影响而有所下滑，芯源微则因部分设备厂务端施期导致收入确认延后；平台型企业规模效益凸显，拓荆科技/中科飞测等因新品推进、研发增加而致盈利短期承压 [24][25] 1.3设备零部件：下游结构致营收差异，半导体景气正当时 - 业务下游结构差异致增速表现不同，光伏等待筑底，半导体持续高景气；2024年中三季度，新莱应材/富创精密/英杰电气/正帆科技/华亚智能/汉钟精机/江丰电子分别实现营收7.4/8.1/5.3/16.5/1.9/10.2/10亿元，同比增长5%/44%/9%/55%/51%/-10%/52%，其中，汉钟精机因光伏行业下行影响有所下滑，江丰电子、富创精密受益于半导体行业高景气继续高增，正帆科技在手光伏、半导体项目稳定交付，华亚智能营收增长主要因冠鸿子公司营收并表 [31] 2. 后市展望：2024Q3继续储备光刻机，复苏+先进工艺护航资本开支 - 2024年全球资本开支上行4%；根据SEMI数据，受周期下行影响，2023年全球半导体设备市场销售额约为1009亿美元，同比下滑6%；展望2024，终端需求复苏驱动下，预计2024年全球半导体设备市场预计将同比增长4%，达到1053亿美元，其中，封装设备/测试设备/晶圆制造设备分别同比增长24%/14%/3%，达到49.5/72/931.6亿美元；2024年逻辑代工/DRAM/NAND分别同比增长 - 2%/3%/21%至552/129/107亿美元；晶圆制造设备端按下游拆分看，逻辑/代工部分，随着成熟技术扩张放缓和前沿技术支出的提高，预计2024年收缩2%至552亿美元；NAND部分，2023年下滑较多，预计2024年同比增长21%至107亿美元；DRAM部分则继续保持稳定，2024年同比增长3%至129亿美元；中芯国际产能利用率提升，2023年中芯国际因终端需求疲软影响，成熟制程招标扩产有所放缓；自2023年底以来，中芯国际产能利用率逐步回升，2024Q3已至90%，主要来自消费电子需求提升明显；资本开支方面，2024Q3资本支出18.8亿美元，继续保持高位；2024Q3：进口荷兰光刻机68台/30.3亿美元，光刻先行保障后续扩产；2024年7 - 9月中国大陆分别从荷兰进口光刻机26/12/30台，金额11.3/4.1/14.9亿美元，ASP分别为4365/3387/4965万美元，台数和平均单价均维持高位，国内继续储备高端光刻机，为后续国内扩产提供关键保障 [34][35][38] 3. 投资建议 - 半导体设备板块，建议重点关注先进逻辑/存储扩产和低国产化率环节：平台化龙头，推荐北方华创、中微公司；国产突破角度，推荐国产化率低环节：中科飞测、精测电子，芯源微；同样建议关注其他设备环节：拓荆科技、华海清科、盛美上海、微导纳米、京仪装备、万业企业、至纯科技；半导体设备零部件板块，周期复苏和品类开拓逻辑不变，推荐富创精密、正帆科技；建议关注新莱应材、英杰电气、汉钟精机、华亚智能 [40]

行业投资评级 - 领先大市 - A [4] 报告核心观点 - 船舶行业处于高景气周期，新船价格和订单有望持续向好，且主要船企在手订单充沛，后续盈利有望进一步提升，南北船重组也将长期利好行业发展[1][6][31] 根据相关目录分别进行总结 1. 船舶板块2024年三季度总结 - 2024Q3受运价下行和推进重组影响，除中国动力外，船舶板块相对跑输沪深300，中国动力获显著加仓[11][12] - 受益量价齐升和提质增效，船企盈利能力提升显著，尽管军民业务合并报表未详细拆分民船业务增速，但从毛利率和利润端看已逐步进入上行通道[13][16] 2. 行业跟踪 - 2024年初至10月中国新船价格指数涨幅6.0%，分船型看，2024年第三季度油船价格维稳，集装箱船和散货船价格仍呈现小幅涨幅[18][19] - 2024年1 - 9月载重吨计新签订单同比 + 61%，油船和集装箱船需求旺盛，中国新承接船舶订单修正总吨计全球占比约70%，截止2024/9，中国手持新船订单修正总吨计全球市场占比达到57%[23] - 2024年7月开始，集运运价开始下行，上海出口集装箱运价指数从2024/7/5的3734点回落至2024/10/18的2062点，跌幅44.77%[28] 3. 投资建议 - 推荐持续关注“朱格拉周期 + 新能源化”驱动的造船大周期，当下处于早期“量价齐升”阶段，且船厂具备较强议价能力，后续船企盈利天花板有望进一步打开[31] - 南北船重组拉开序幕，后续资产重组进展有望加快，将长期利好行业竞争格局优化、增厚船企资产盈利能力[31] - 建议持续关注造船大周期，推荐有望受益量价及成本三大红利的造船龙头（中国船舶、中船防务、中国重工）和有望受益行业大周期的船舶动力系统龙头（中国动力）[32]