报告行业投资评级 - 领先大市-A [8] 报告的核心观点 - 短期内猪价或维持震荡，关注出栏节奏、消费增量和养殖端情绪 [1] - 毛鸡周尾回落，鸡苗价格仍旧坚挺 [2] - 水产价格持稳，关注水产板块投资机会 [2] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾 - 本周农林牧渔板块+3.24%，同期沪深300、深证成指、上证指数变动分别为+1.32%、+1.66%、+1.81% [41] - 农业细分子板块中，各板块均呈上涨趋势，其中渔业涨幅为11.07% [43] - 本周涨幅靠前的有：辉隆股份(+13.61%)、大禹生物(+9.57%)、驱动力(+9.47%)、福建金森(+6.41%)和田野股份(+6.25%)等 [43] - 跌幅靠前的是祖名股份(-13.35%)、绿康生化(-10.40%)、中宠股份(-8.87%)、巨星农牧(-8.23%)和佩蒂股份(-7.84%)等 [43] 行业数据跟踪 生猪养殖 - 本周生猪均价16.49元/kg，周环比+2.11%，两周环比-0.42%；仔猪价格489元/头，周环比-1.01%，两周环比-2.46% [1] - 本周猪肉批发价格23.51元/kg，周环比+0.04% [1] - 本周生猪日均屠宰量为16.84万头，周环比变动+7.05% [1] 家禽养殖 - 本周白羽肉鸡均价为7.70元/公斤，周环比-0.13%，两周环比+0.39% [2] - 肉鸡苗价格为4.42元/羽，周环比-1.12%，两周环比+3.20% [2] 种植板块 - 本周玉米现货均价为2203.75元/吨，周环比-0.34% [70] - 本周国内小麦均价2450.75/吨，周环比-0.39% [72] - 本周国产大豆均价4000.84元/吨，周环比-0.18% [74] - 本周国内糖价均价为5913.25元/吨，周环比+0.40% [76] - 本周菌菇类价格指数146.08，周环比-0.84%；本周叶菜类价格指数103.10，周环比+6.66% [78][80] 水产板块 - 本周鲤鱼大宗价均价为18.00元/公斤，周环比0.00%，同比+5.88% [82] - 本周鲫鱼大宗价均价为30.00元/公斤，周环比0.00%，同比+25.00% [82] - 本周鲈鱼大宗价均价为38.00元/公斤，周环比0.00%，同比-17.39% [82] - 本周草鱼大宗价均价为20.00元/公斤，周环比0.00%，同比+11.11% [82] - 本周梭子蟹大宗价均价为100.00元/公斤，周环比0.00%，同比-28.57% [82] - 本周对虾大宗价均价为320.00元/公斤，周环比0.00%，同比+33.33% [82] - 本周人工甲鱼大宗价均价为60.00元/公斤，周环比0.00%，同比-11.76% [82] 本周行业事件 - 截止2024年10月，中国进口越南巴沙鱼总量12.94万吨，同比上一年下降9% [87] - 2024年前10个月生猪头均盈利204元，较去年同期增加278元 [87] - 11月第3周生猪产品价格环比下跌1.5% [88] 本周重要公司公告 - 大禹节水：公司在2024年度为下属公司的融资提供担保额度总计不超过人民币33.90亿元 [90] - 祖名股份：公司以现金方式购买南京果果食品有限公司、蔡立群、蒋跃君持有的南京果果豆制食品有限公司51%的股权，交易初始价格为人民币1.12万元 [90] - 国联水产：公司控股股东新余国通投资管理有限公司将持有本公司的部分股份进行质押，本次质押数量800万股 [90] - 新赛股份：2024年10月，公司新增对子公司担保6000万元，因贷款归还原因担保余额减少3.68亿元 [90] - 巨星农牧：公司通过上海证券交易所交易系统以集中竞价交易方式累计回购公司股份137.92万股 [90] - 普莱柯：公司及全资子公司洛阳惠中兽药有限公司、洛阳惠中动物保健有限公司等单位联合申报的"米氮平软膏"已获得新兽药注册证书 [90] - 唐人神：公司首次通过股份回购专用证券账户以集中竞价方式回购公司股份100万股 [90] - 金龙鱼：公司及子公司拟向银行及其他金融机构申请综合授信额度，授信额度自2025年1月1日起至2025年12月31日内可循环使用 [90] - 百洋股份：公司使用自有资金或自筹资金以集中竞价方式回购部分已发行的人民币普通股（A股）股份，用于实施股权激励 [90] - 金龙鱼：公司已完成本期中票的本息兑付工作，共兑付本息金额合计为5.16亿元人民币 [90] 投资建议 - 生猪养殖建议关注【温氏股份】、【牧原股份】、【神农集团】 [2] - 白羽鸡板块建议关注【圣农发展】、【益生股份】、【民和股份】、【仙坛股份】 [2] - 后周期板块建议关注【邦基科技】、【海大集团】；动保板块建议关注【科前生物】、【中牧股份】、【生物股份】、【普莱柯】、【金河生物】 [2]

公司投资评级 - 投资评级为“买入-A”，维持评级，6个月目标价为60.17元[4] 报告的核心观点 - 演唱会行业保持高景气，下游龙头持续扩张，Live Nation等全球领先演唱会推手持续增长，亚洲和拉丁美洲等新兴市场成为新增长点[1] - 体验式消费主义盛行，演唱会行业景气度较高，消费者支出从实物商品向体验消费迁移，全球前100场巡回演唱会总收入创下历史新高[2] - 浩洋股份技术全球领先，具有稀缺资源知名欧美品牌雅顿，绑定优质ODM客户，新产能有望贡献增量，长期增长可期[3] 根据相关目录分别进行总结 演唱会行业高景气 - Live Nation 2024Q3演唱会收入为144.47亿美元，同比增长4.02%，演唱会排期达1.28万场，同比增长6%[1] - 2025年预计将新建超14个场馆，增加约800万粉丝，拉丁美洲新增35个大型场馆，每年提供2000万粉丝[1] - 全球前100场巡回演唱会总收入创下57亿美元的历史新高，同比增长14.1%，平均票价提升11.2%至126.55美元[2] 浩洋股份业绩预测 - 预计2024-2026年营业收入为12.77、14.82、17.12亿元，同比增长-2.15%、16.05%、15.55%，归母净利润为3.46、4.35、5.00亿元，同比增长-5.52%、25.60%、15.03%[3] - 对应PE估值为17.3x、13.8x、12.0x，给予24年22xPE，目标价60.17元[3] 财务数据 - 2024-2026年营业收入预测为12.77、14.82、17.12亿元，净利润预测为3.46、4.35、5.00亿元[10] - 2024-2026年每股收益预测为2.74、3.44、3.95元，市盈率预测为17.3、13.8、12.0倍[10] - 2024-2026年净利润率预测为27.1%、29.3%、29.2%，净资产收益率预测为12.7%、13.8%、13.7%[10]

组合策略收益 - 本周模拟组合收益回升，信用风格超长型策略收益靠前，城投超长型、二级资本债超长型策略收益分别为0.99%、0.89%[1] - 二级资本债及超长债重仓策略收益达到三个月内高点，超长债重仓组合环比涨幅接近65bp[1] - 今年以来超长债重仓信用风格组合均跑赢利率风格，产业超长型、二级资本债久期及城投久期组合的累计综合收益分别为9.03%、6.3%、6.14%[12] 收益来源 - 各类策略组合票息收益连续三周下行，资本利得主导收益，城投哑铃型、混合哑铃型策略票息贡献仅为7.1%、7.4%[2] - 城投短端下沉组合周度票息达到0.046%，环比下行0.11bp[2] 超额收益 - 近四周久期策略累计超额收益优势凸显，城投哑铃型、券商债久期及城投久期组合的超额收益分别达到53.6bp、19.5bp、14.8bp[3] - 超长债策略达到近三个月最佳，城投超长型、二级资本债超长型组合超越基准47.4bp、37.9bp[3]

| --- | --- | --- | --- | --- | |-------|-------|----------------------------------------------------------------------------------------|----------------------------|-----------------------------------------------------------------| | | | | | | | | | | | | | | | | 国投证券研究报告 2024W48 | 2024年12 月1日 国投家电 一周看图 | | | | 美 国 分析师 李奕臻 S1450520020001 韩星雨 S1450522080002 陈伟浩 S1450523050002 | 新一轮关税 | 拟 开 启 征 收 余 昆 S1450521070002 杨小天 S1450524040003 | 美国拟开启新一轮关税征收 家电行业首席分析师李奕臻： 近日美国当选总统特朗普表示将对墨西哥和加拿 大进入美国的所有产品征收25%的关税；对进口自 ...

行业投资评级 - 投资评级为“领先大市-A”，维持评级[5] 报告的核心观点 - 2024年11月美国市场创新药VC&PE投融资持续明显改善，CXO行业的景气度变化通过创新药VC&PE投融资情况作为先行指标进行观测[1][13] 年度维度观察 - 2024年全球创新药VC&PE投融资情况有所改善，其中美国投融资改善尤为明显。2024年1-11月全球和美国创新药VC&PE投融资金额分别同比增长1.13%和14.21%，已恢复正增长[2][14] 季度维度观测 - 2024年10-11月全球和美国市场创新药VC&PE投融资改善明显。2024年10-11月全球、美国、国内创新药VC&PE投融资金额同比增长23.01%、45.36%、-58.87%。进入四季度后，全球和美国市场创新药VC&PE投融资加速改善[3][19] 月度维度观测 - 2024年11月美国市场创新药VC&PE投融资改善明显。2024年11月全球、美国、国内创新药VC&PE投融资金额同比增长6.55%、21.53%、-47.07%[4][23]

行业周报 2024 年 11 月 25 日 有色金属 工业金属：光伏装机维持高增，财政支持持续 国内方面，据国家能源局数据，10 月底，全国累计发电装机容量约 31.9 亿千瓦，同比增长 14.5%。其中，太阳能发电装机容量约 7.9 亿 千瓦，同比增长 48.0%。据财政部透露，已将 6 万亿元地方政府债务 限额下达各地，部分省份已经启动发行工作。另外，2024 年新增地方 政府专项债券已基本发完，财政部正在制定提前下达部分 2025 年新 增专项债券限额工作方案。海外方面，美国 11 月标普全球制造业 PMI 初值 48.8，升至 4 个月来新高，符合市场预期。在避险情绪影响下 美元指数上行，工业金属震荡偏弱。国内支持政策发力，美联储降息 周期延续，看好工业金属价格弹性。建议关注：洛阳钼业、金诚信、 西部矿业、藏格矿业、河钢资源、江西铜业、铜陵有色、云南铜业、 华锡有色、锡业股份、兴业银锡、神火股份、云铝股份、中国铝业、 天山铝业、创新新材、南山铝业、索通发展等。 铜：全球铜矿企产量环增，开工率回升铜价震荡 本周 LME 铜收报 8973 美元/吨，较上周+0.02%，沪铜收报 73760 元/ 吨，较上 ...

报告行业投资评级 - 领先大市 -A 维持评级 [5] 报告的核心观点 - 美股 AI 应用逐步落地，部分公司 Q3 业绩和股价表现良好 [21] - AI Agent 或成为明年 AI 应用的新趋势 [23] 根据相关目录分别进行总结 美股 AI 应用逐步落地，部分公司 Q3 业绩和股价表现良好 - Applovin 自 11 月 6 日业绩发布至今上涨 102%，Palantir 自 11 月 4 日业绩发布至今上涨 54%，Hubspot 自 11 月 6 日业绩发布至今上涨 28% [21] - Applovin 依托 AXON 2.0 实现广告推送的软件平台收入持续高增，2023 年/2024Q1-Q3 分别增长 75.5%/75.8%，24Q3 软件平台收入继续保持 65.2%的增速 [21] - Palantir 依托 AIP 平台实现深度数据挖掘，近四个季度来自于美国商业用户的收入 YoY 分别为 70%/40%/54%/54% [21] - Hubspot 发布 Breeze AI 系列产品，推动客户数量增长，2024Q3 实现收入 6.7 亿美元，增长 20%，客户数量达到 23.8 万个，单 Q3 净增加客户 1 万个 [21] AI Agent 或成为明年 AI 应用的新趋势 - Salesforce 9 月重磅发布了旗下的 Agent 平台 Agentforce，覆盖销售、客服、营销、商务等方向，并可以直接融入现有的工作流，也能帮助用户使用低代码/无代码创建自己的 Agent [23] - Servicenow 计划在 2024 年 11 月推出两个 AI Agent 的应用场景，分别是用于客户服务管理和 IT 服务管理，未来将能够从语音和图像等多模态输入中获取信息 [23] - Hubspot 发布了 4 个 Agent 类的产品，目前正在内测阶段 [23] 市场行情回顾 - 本周深证成指下跌 2.89%，创业板指下跌 3.03%，计算机行业指数下跌 3.10%，跑输深证成指 0.21%，跑输创业板指 0.07% [26] - 本周计算机行业指数在中信 30 个行业指数中排名第 24，在 TMT 四大行业（电子、通信、计算机、传媒）中排名第 3 [30] 行业新闻梳理 数字经济 - 国家数据局印发《可信数据空间发展行动计划（2024—2028 年）》，提出到 2028 年，可信数据空间运营、技术、生态、标准、安全等体系取得突破，建成 100 个以上可信数据空间 [36] - 国家税务总局公告，决定自 2024 年 12 月 1 日起在全国正式推广应用数电发票 [36] 华为产业链 - 华为年度旗舰 Mate 70 系列即将在 11 月 26 日正式发售，展示了"一抓一放"、"分身有戏"和"见所未见"三项全新功能 [37] - 首届鸿蒙生态大会在深圳举行，华为轮值董事长徐直军表示，截至 2024 年 10 月 22 日，已经超过 1.5 万个原生应用和元服务完成开发，覆盖 18 个垂直领域 [37]

2024 年 11 月 18 日 农林牧渔 行业周报 短期内猪价或窄幅震荡，关注出栏节奏 和消费增量 生猪养殖：短期内猪价或窄幅震荡，关注出栏节奏和消费增量 价格端：本周生猪均价 16.63 元/kg，周环比-2.92%，两周环比-2.10%； 仔猪价格 530 元/头，周环比+5.58%，两周环比 6.30%。根据 iFinD 数 据，本周猪肉批发价格 23.85 元/kg，周环比-0.83%。 供给端：本周生猪日均屠宰量为 15.42 万头，周环比变动+0.29%。 周观点：短期内猪价或窄幅震荡，关注出栏节奏和消费增量。本周生 猪价格先涨后跌，整体震荡偏弱。短期来看，供需错配导致价格连续 走弱，但养殖端对 16 元/公斤有抵触情绪；同时持续降温后的消费有 一定底部支撑；因此短期内猪价或窄幅震荡。通过猪源供给端反馈导 向来看，11-12 月份出栏压力依存，需关注市场出栏节奏、消费增量 和养殖端情绪。 家禽养殖：关注 Q4 传统旺季，白羽肉鸡行情有望回暖 水产养殖：水产价格持稳，关注水产板块投资机会 价格端：本周鲤鱼/鲫鱼/鲈鱼/草鱼/梭子蟹/对虾/人工甲鱼的大宗价 均价同比+5.88%/+25.00%/-1 ...

组合策略收益 - 本周信用风格模拟组合综合收益回升，整体表现优于利率风格[6] - 利率风格组合中，城投超长型、产业超长型策略组合收益最高，分别为0.34%、0.32%[6] - 信用风格组合中，城投超长型、产业超长型策略收益靠前，分别为0.91%、0.83%[6] - 城投重仓组合周度收益均值显著回升至0.38%，哑铃型策略表现亮眼，组合收益达到0.57%[6] - 超长债重仓组合收益涨幅远超其他策略，城投及产业超长型组合收益均达到8月以来最高点[6] 收益来源 - 策略组合的票息收益悉数下行，资本利得贡献不低[7] - 城投短端下沉组合周度票息达到0.05%，环比下行0.136%，为信用风格中降幅较大的策略组合[7] - 城投哑铃型、城投久期策略票息贡献仅为8.3%、13.4%，资本利得收益相对丰厚[7] 信用策略超额收益 - 近四周二永债重仓策略累计超额收益仍有一定优势，永续债下沉、二级资本债久期、二级资本债子弹型组合的超额收益分别达到7.6bp、5.4bp、5bp[8] - 城投哑铃型组合本周超额收益基本覆盖前三周拖累[8] - 城投重仓组合普遍跑赢中长端基准，城投短端下沉策略跑赢基准组合约7.4bp[8] - 超长债策略表现分化，城投及产业超长型策略本周均出现35bp以上的超额收益，但二级超长型组合读数转负[8]

报告行业投资评级 - 领先大市 - A [9] 报告的核心观点 - 国内方面，10月全国规模以上工业增加值同比增长5.3%，1 - 10月全国固定资产投资同比增长3.4%，其中房地产开发投资下降10.3%，10月末M1同比下降6.1%较上月收窄1.3个百分点出口退税政策调整引发市场对出口担忧，但中国铜铝等产品生产具备优势出口需求仍具韧性国内支持政策发力，美联储降息周期延续，看好工业金属价格弹性[48] - 各金属品种有不同表现，如铜价回调消费回暖，社库加速去库，铝价震荡偏弱，锂价上行下游保持谨慎等[52][59][68] 根据相关目录分别进行总结 1.行业及个股交易数据复盘 - 本周指数下跌为主，上证综指、深证综指、有色金属指数均下跌，个股方面有研新材、国城矿业、西藏珠峰涨幅靠前，英洛华、云南锗业、银河磁体跌幅靠前[45] - 主要指数持仓交易情况变动表显示各指数一周走势、收盘点位、涨跌幅、成交量变动等情况[45] 2.行业基本面更新 2.1.工业金属 - 出口退税政策调整，美元指数上行压制金属价格表现，国内支持政策发力，美联储降息周期延续，看好工业金属价格弹性[48] - 铜价回调消费回暖，社库加速去库，供给端进口铜精矿TC下降Codelco溢价同比持平，需求端精铜杆开工率上升，库存方面社会库存下降LME和COMEX库存有不同变化[52] - 铝出口退税政策调整，铝价震荡偏弱，供给端几内亚铝土矿供应扰动，需求端国内加工龙头企业开工率微降海外需求端补库意愿提升，库存端国内电解铝锭社会库存微增铝棒社会库存下降[59] 2.2.能源金属 - Bald Hill矿山停产，Kathleen Valley产量目标调整[63] - 锂价上行，下游保持谨慎，供给端市场买货情绪高涨，需求端碳酸锂下游厂商谨慎氢氧化锂大型成交少[68] - 不锈钢需求进入淡季，镍价偏弱，供应端菲律宾镍矿海运成本降低，需求端三元前驱体减产预期市场成交活跃度上升不锈钢需求疲软[71] - 市场观望为主，钴价震荡，供给端电解钴开工率稳定，需求端电解钴市场下游观望情绪强钴盐市场采购意愿强[78] 2.3.稀土 - 稀土价格下跌，供给端10月氧化镨钕产量略有下滑，需求端下游部分磁材企业库存降低或将集中补库[81] 2.4.贵金属 - 大选落地效应持续，金价延续调整，COMEX黄金和白银价格下跌，尽管大选后避险情绪回落，但美联储仍处降息周期全球央行购金需求强劲看好黄金价格表现[91] 2.5.稀有金属 - 给出了国内钼精矿、钨精矿、电解镁、电解锰、锑锭、海绵钛、精铋、精铟、钽铁矿、二氧化锗等稀有金属的报价情况[96]