市场现状 - 全市场融资余额达到1.78万亿突破2022年高位创下2015年以来新高[10] - 10月至今全A成交额维持在2万亿到2.5万亿较高水平[10] - 11月至今全A日均换手达2.88% 2015年牛市顶点换手率约3%[10] - 10月上交所新增开户数685万户接近2015年4月历史最高值720万户[10] 机构与散户 - 10月9日后公募基金为代表的机构资金在行情中参与度不高[2][9][10] - 偏股型基金相对收益和绝对收益出现背离表明市场定价权从机构和外资转移到散户游资和被动多头资金[2][9][10] 融资资金 - 9月24日至今融资盘净流入额达4154亿元融资交易日均成交额占比达10%左右[10] - 当前融资买入额占A股成交额比接近历史12%的峰值水平[14][15]

2024 年 11 月 13 日 工程机械 || 行业筑底复苏，利润弹性加速释放 目我们选取三一重工、中联重科、徐工机械、柳工、恒立液压、 浙江鼎力、诺力股份、安徽合力、杭叉集团等 15 家公司作为 A 股 机械行业工程机械板块的研究样本。 目2023 年工程机械三季报总结：从统计样本表观数据来看，①板 块弹性强于大盘:年初以来,沪深 300 涨幅 22.47%,板块涨幅 24.89%,主要系业绩兑现、内销回暖、财政政策催化;2出口驱 动收入增长:2024 年前三季度,板块收入 2489.49 亿元,同比 +1.8%,上半年板块海外收入同比+13.5%,占比 49.38%,国际业务 是主要增长驱动力;3降本控费释放利润弹性:2024年前三季皮, 板块归母净利润 213.87 亿元，同比+14.31%，弹性强于收入系原 料成本低位、市场与产品结构优化、经营效率提升等因素共同促 进,板块毛、净利率分别同比+0.65pct、+1.02pct;4费用管控 成效显现：2024 年前三季度，板块期间费用率 17.04%，同比- 1.79pct, 减少主要系汇兑损益优化导致财务费用同比-1.5pct, 其余费用保持平稳。 ...

宏观经济与政策 - 全国人大常委会批准三年6万亿和五年4万亿用于置换隐性债务[2] - 地方政府债务置换有助于改善企业部门现金流和市场信心[3] - 未来经济走向依赖于房地产行业，可能需要更强有力的政策干预[1] - 10月PPI环比-0.1%，同比-2.9%，显示经济走出通货紧缩环境仍需时间[5] - 10月CPI同比0.3%，核心CPI同比0.2%，消费品价格回升存在挑战[6][8] 市场表现与风险偏好 - 10月A股市场表现强势，与港股、中概股、大宗商品、债券走势分化[1] - 市场风险偏好提升，个人投资者集中入市，政策环境总体友好[1][14] - 特朗普胜选和共和党横扫推动市场延续特朗普交易，美债收益率和美元指数有望维持偏强水平[1][24] 金融数据与流动性 - 10月新增社融13958亿元，同比增长7.8%，政府债券拖累社融增长[11] - 企业部门贷款意愿偏弱，居民部门贷款同比多增，M1同比-6.1%[11] - 化债政策有望改善企业部门现金流，推升M1进一步触底回升[11] 国际经济与政策 - 特朗普胜选和共和党横扫预期提升美国经济和通胀预期[21][24] - 特朗普政策可能对全球贸易伙伴造成冲击，对中国出口和经济带来负面影响[22] - 特朗普能源政策可能推动原油价格下跌，对铜价形成压制[24]

行业投资评级 - 领先大市 - A [8] 报告核心观点 - 医保预付金制度建立有望缓解医疗机构压力并促进医药企业回款加速长期利好医药流通公司 [3][8] 根据相关目录总结 医保预付金制度内容 - 支持有条件地区完善预付金管理办法通过预付医保基金缓解医疗机构垫支压力 [1] - 明确医保预付金用途不得用于非医疗费用支出集采专项预付按原规定执行 [1] - 省级医保部门指导统筹地区开展工作根据医保基金结余情况建立预付金制度并规定结余可支付月数等条件 [2] - 规范预付金流程管理包括医疗机构申请条件核定标准拨付清算流程预付金额以相关医疗保险基金月平均支出额为基数并可调整 [2] [3] 行业现状及影响 - 受多种因素影响医疗机构经营承压资金周转压力导致拖欠医药企业货款现象加重如2024年前三季度A股医药流通板块应收账款周转天数约为108天/同比+3天 [3] - 医保预付金制度建立有望为医疗机构注入资金流动性促进医疗机构及时支付医药企业货款 [3][8] 建议关注标的 - 医药流通全国龙头及区域龙头企业包括国药控股(H股)、上海医药、华润医药(H股)、九州通、国药股份、国药一致、童药控股、柳药集团等 [8]

2024 年 11 月 11 日 农林牧渔 消费带动猪价或窄幅反弹,补栏积极看 好四季度鸡苗行情 目生猪养殖：短期内供给压力仍存，关注降温带动消费增量 价格端:本周生猪均价 17. 13 元/kg,周环比-1. 27%,两周环比-0. 81%; 仔猪价格 530 元/头,周环比+5.58%,两周环比 6.30%。根据 iFinD 数 据，本周猪肉批发价格 24.24 元/kg，周环比+0.04%。 供给端:本周生猪日均屠宰量为 15.38 万头，周环比变动+0.87%。 周观点:短期内供给压力仍存,关注降温带动消费增量。根据涌益各 询点评,10月能繁母猪存栏量环比+0.56%,前值+0.6%,同比+4.47%。 从生产效率来看,断奶成活及育肥成活均好于去年同期,从成活率上 可以侧面反映出今年的疫病或整体弱于去年。规模企业 10月出栏完 成率 104. 18%,较 9月增幅 8.66%; 11 月计划出栏量环比+1. 68%,原 因主要是前期销售仔猪和二育,同时北方中型规模以上企业担心疫病 影响 10月有超卖。短期来看,二育对猪价底部仍有支撑,立冬后气 温下降带动猪肉消费,但供给压力仍存,猪价或窄幅反弹。需关注 ...

分组1 - 行业投资评级为领先大市 - A并维持评级[3] - 报告核心观点为十万亿国债发布建议关注环保板块化债投资主线同时继续关注中长期资金入市与强者恒强投资方向[40] 分组2 - 上周上证综指上涨5.51%创业板指数上涨9.32%公用事业指数上涨1.76%环保指数上涨6.37%[55] - 十万亿国债发布背景下部分应收账款压力较大的环保上市公司有望修复短期关注应收账款压力更大的公司长期关注商业模式清晰的板块[40] - 在经济弱复苏背景下部分业绩稳健的细分领域龙头企业值得关注同时关注中长期资金入市相关标的[40] 分组3 - 本周全国碳排放配额总成交量710.8万吨总成交额7.23亿元[42] - 11月8日中国LNG到岸价格为13.27USD/mmbtu环比上周下跌4.53%上海交易中心的中国LNG出厂价格为4570元/吨环比上周下跌3.57%[45] - 截至11月8日碳酸锂价格为7.54万元/吨环比上周增长2.03%硫酸钴价格为2.71万元/吨环比上周下降1.09%硫酸镍价格为2.70万元/吨环比上周不变硫酸锰价格为3.70元/公斤环比上周不变[46] 分组4 - 两部门规范中央国家机关节能降碳项目管理工作[50] - 生态环境部发布《中国应对气候变化的政策与行动2024年度报告》表明能源消费结构进一步低碳化[50] - 生态环境部印发《土壤污染源头防控行动计划》提出到2027年和2030年的目标[51] 分组5 - 【中国广核】为核电巨头管理众多核电机组有望迎来业绩拐点核电行业有望高速审批且公司积极发展新能源[69] - 【中国核电】为核电巨头控股管理众多核电机组在建装机支撑业绩增长且积极发展新能源[70] - 【新集能源】为煤炭企业短期电力和煤炭业务有支撑长期煤电一体化降低经营风险且火电装机将增加[71]

市场回顾 2024 年 11 月 11 日 有色金属 ~行业周报 大选结果落地金价高位震荡,国内政策 向好关注内需品种 目工业金属：美国大选结果落地，美联储降息 25bp 符合预期 国内方面，全国人大常委会第十二次会议通过《国务院关于提请审议 增加地方政府债务限额置换存量隐性债务的议案》,议案建议增加 6 万亿元地方政府债务限额置换存量隐性债务。海外方面,美国共和党 总统候选人特朗普宣布在 2024 年总统选举中获胜。美联储如期降息 25bp,决议声明表示就业和通胀目标所面临的风险"大致平衡",删 除了关于"在抗通胀问题上获得信心"的表述。美联储主席鲍威尔表 示,美国通胀已更加接近 2%,核心通胀仍然在某种程度上偏高,美 联储将继续逐次会议地做决定。国内财政政策发力,美联储降息周期 延续,看好工业金属价格弹性。建议关注:洛阳细业、金诚信、西部 矿业、藏格矿业、河钢资源、江西铜业、铜陵有色、云南铜业、华锡 有色、锡业股份、兴业银锡、神火股份、云铝股份、中国铝业、天山 铝业、创新新材、南山铝业、索通发展等。 铜:家电以旧换新提振消费,宏观影响铜价承压 本周 LME 铜收报 9433 美元/吨,较上周-1.11%, ...

2024 年 11 月 11 日 计算机 目美国大选落地，泛自主可控将是中美科技竞争主旋律 2024 年 11 月 6 日,美国共和党总统候选人特朗普宣布在 2024 年总 统选举中获胜。我们认为,如果特朗普延续上一任期中对华科技战策 略,美国的"实体清单"制裁、"小院高墙"封锁、外资审查与投资限 制等竞争和打压手段加剧,必然严重危险到我国的供应链安全和科技 创新发展,泛自主可控各个方向或将成为未来几年我国产业发展的主 旋律，科技自立自强势在必行、迫在眉睫。 目信创:多重利好使其成为泛自主可控最有把握的方向 今年下半年以来,信创产业相继迎来多重利好。一是外部环境恶化, 微软全球蓝屏事件和黎巴嫩 BP 机爆炸事件相继发生,突发事件频发 彰显了信创的重要性;此次特朗普当选美国总统,基础软硬件在规定 时间内实现国产替代更是刻不容缓。二是政策预期持续,随着"中央 国家机关台式/便携式计算机批量集中采购配置标准"明确、《安全 可靠测评结果公告》常态化发布,党政机关和关基行业相关系统国产 替代的政策预期不绝于耳。三是财政资金保障有望。我们认为,财政 政策发力或将缓解政府在信创支出方面的压力,保障相关替代按计划 推进。四是 ...

2024 年 11 月 11 日 家电 外销延续高景气,内销有望持续复苏 目Q3 家电行业收入增长放缓,小家电、黑电、上游板块增速领先: Q3 家电行业（统计个股见表 1）收入 YoY+2.5%，环比 Q2 增速下 降 3.2pct。受国内消费意愿和地产景气低迷影响,Q3 国内家电消 费承压,但外销仍展现高景气度。分子板块来看,Q3 小家电、黑 电、家电上游、白电、照明、厨电板块收入 YoY+10.6%、+6.2%、 +5.6%、+0.9%、-9.0%、-15.1%。 目Q3 国内家电消费磨底,补贴政策推动景气向好:受居民消费意 愿及地产景气低迷影响,Q3 国内家电消费呈现出一定的压力。8 月底以来，各省市家电"以旧换新"补贴细则陆续落地,有效提 振了家电消费景气。据产业在线数据显示，9月空调、冰箱、洗衣 机内销出货量 YoY+7.4%、+7.4%、+5.8%。后续随着补贴政策持续 发力，家电内销景气有望触底回升。 目Q3 海外需求旺盛,家电外销延续快速增速: 据海关总署数据, Q3 我国家电出口额 YoY+10.4%。受海外旺盛需求拉动,白电、黑 电、小家电外销延续较高景气。值得关注的是,近年来我国对拉 美 ...

2024 年 11 月 10 日 电子 后美国大选时代科技投资方向:聚焦 国产替代，算力与特斯拉产业链 目特朗普胜选,持续看好国产半导体替代机会 特朗普第一任期期间,加大对中国半导体企业的制裁力度。2019年 9 月，美国对华为的制裁政策持续升级，禁止华为使用美国技术制 造芯片。拜登任期期间,22年、23年BIS修订《出口管制条例》, 围绕AI 芯片、半导体设备等环节制裁持续加码。两党在半导体领 域的制裁政策上一致性较高,且持续加码。特朗普新任期可能持续 强化制裁力度,有利于国产替代进程的加速。潜在投资机会:1) 制造环节:重点关注国产半导体设备突破、先进制程芯片良率提升、 长鑫长存扩展等进度;2)设计环节:重点关注 AI 芯片、EDA 工具、 信息安全、自主可控;3)先进封装技术、硬件架构创新;4)半导 体领域收并购。 目特斯拉 Robotaxi 及人形机器人持续突破，建议关注产业链 10 月 11 日，特斯拉在"Robotaxi Day"上展示了其 Robotaxi "Cybercab"及人形机器人的一些最新进展。特斯拉 Cybercab 实 现自动驾驶+共享出行的结合,能够实现高安全性,24 小时不间断 ...