宏观流动性 - 上周国内2年期10年期国债收益率下行利差缩小央行净回笼13158亿元11月MLF净回笼14500亿元[4][15] - 上周美国10年期国债收益率回落至4.30%美元指数升至104.95%中美10年期国债利差收窄至-2.19%[4][20] 市场流动性 - 2024年1 - 11月新成立基金953只发行份额9361亿份11月新成立基金27只其中股票型基金14只发行总额322.0亿份占比65.6%[5][22] - 2024年1 - 11月新成立ETF基金132只同比下降11月新成立4只股票型ETF基金发行份额30.77亿份[5][26] - 上周南向资金净流入约298亿元年内净流入5719亿元[6] - 上周融资买入额均值2586亿元环比回升29.4%占A股成交额比重回升[6] - 11月IPO公司数3家首发募集资金12.5亿元股权融资规模75.7亿元[6] 风险提示 - 经济恢复弱于预期影响经济全面恢复[49] - 海外降息节奏不及预期影响全球资本流动和投资者风险偏好[52]

海外经济形势 - 主要发达经济体通胀回落进入降息周期部分国家跟随美联储降息[4] - 部分国家因通胀压力加息货币政策分化[4] - 非美货币有贬值压力国际贸易和投资增速大幅放缓[4] 国内经济形势 - 周期性和结构性矛盾交织经济转型结构调整影响短期增长[4] - 中国经济基本面坚实有利条件未改变积极因素增多[4] - 新旧动能转换需求改善逆周期调节效果显现[4] 货币政策 - 央行增强7天期逆回购操作利率地位下调利率加大逆周期调节力度[4] - 年内降准50BP提供中长期流动性约1万亿元[4] - 央行开展多项操作丰富货币政策工具箱短期债市做多热情提升[4] 风险提示 - 地缘政治风险政策不及预期流动性波动超预期市场波动超预期[5]

分组1：报告公司投资评级 - 首次覆盖给予新天然气“买入”评级[4][7] 分组2：报告的核心观点 - 新天然气加速布局上游气源，打通天然气全产业链，2023年煤层气开采和销售业务占比大幅提升到68%附近，2024年前三季度实现归母净利润约8.82亿元，同比增长约30.28%[3] - 天然气需求长期向好，在国内一次能源消费占比有较大提升空间，煤层气增长潜力较大，气价改革背景下，具备自有气源的一体化公司有望受益[3] - 新天然气资源优势持续强化，亚美能源的马必区块2024年上半年产量同比增长约59.90%，平均售价同比增长约12.04%，公司还持续获取其他上游项目，拓展资源[3] 分组3：根据相关目录分别进行总结 1. 加速布局上游气源，打通天然气全产业链 - 新天然气是国内少数具备自有气源的民营燃气企业，通过投资整合亚美能源和拓展上游资源项目，基本实现全产业链一体化格局，公司股权结构较为集中，实际控制人明再远直接持有41.07%的份额[14][15] - 公司业务范围包括煤层气开采及销售、天然气销售、天然气入户安装，2024年上半年煤层气产量同比增长约16.23%[18] - 除2020年受疫情等因素影响营收下滑外，2019 - 2023年公司营收整体上涨，CAGR约11.25%，2022年增速达30.54%，2019 - 2023年归母净利润CAGR约25.53%，2024年前三季度归母净利润同比增长约30.28%，煤层气开采和销售业务占比从2019年的51%提升到2023年的68%，该业务毛利率较高[20][23][28] 2. 非常规气增长潜力较大，天然气需求长期向好 - 在“双碳”战略目标下，天然气是重要的过渡能源，国内天然气消费占比有较大提升空间，国内天然气需求向好但缺口扩大，能源安全问题凸显，储运设施建设加速将支撑需求释放[31][34][36] - 煤层气是天然气的重要补充，国内煤层气储量丰富，山西省贡献主要产量，技术进步和政策推动煤层气发展，气价改革持续推进，一体化公司有望受益[41][42][47][52] 3. 资源优势持续强化，多区块放量加速成长 - 新天然气全面控股亚美能源，潘庄和马必区块持续放量，潘庄区块2017 - 2022年产量CAGR约15.62%，2023年产量小幅下滑但新增薄煤层气探明储量，马必区块2017 - 2023年产量CAGR高达46.44%，2024年上半年产量同比增长约59.90%，两区块气价整体呈上涨态势[65][70][71][74][76] - 公司具备领先的开采技术，获取紫金山区块权益，该区块处于勘探期，有望提速开发，致密气资源潜力巨大，公司还投资获取喀什北项目权益，有望获得原油资源，进一步完善资源布局，提升盈利空间[80][83][84] 4. 盈利预测与投资评级 - 预计2024 - 2026年新天然气煤层气开采及销售收入增速分别为25%/12%/12%，天然气销售收入增速分别为10%/10%/10%，天然气入户安装劳务收入增速分别为10%/10%/10%，预计2024 - 2026年归母净利润分别为13.16亿元、16.01亿元、18.55亿元，对应PE分别为10倍、8倍、7倍，给予“买入”评级[88][91]

分组1：报告行业投资评级 - 行业投资评级为增持（维持）[9] 分组2：报告的核心观点 - 核心观点为看好数据要素、智能驾驶、华为鸿蒙链相关投资机会数据要素方面业界聚焦地理信息数据要素潜力智能驾驶方面Lyft将与相关公司合作推出更多自动驾驶汽车华为鸿蒙方面支付宝与华为终端达成战略合作[19][20][21] 分组3：根据相关目录分别进行总结 本周核心观点及投资建议 - 数据要素方面业界聚焦地理信息数据要素潜力关注深桑达A、上海钢联、国新健康等智能驾驶方面Lyft将与相关公司合作关注德赛西威、中科创达等华为鸿蒙方面支付宝与华为终端达成战略合作关注中软国际、软通动力等[19][20][21] 本周市场回顾（20241104 - 20241108） 板块表现 - A股申万计算机指数上涨14.41%跑赢沪深300指数8.91pct跑赢创业板综指数4.4pct在申万31个一级子行业中排名第1位申万计算机二级行业软件开发上涨16.5%计算机设备上涨13.05%IT服务II上涨12.9%申万计算机三级行业垂直应用软件上涨19.23%其他计算机设备上涨16.77%IT服务Ⅲ上涨12.9%横向通用软件上涨11.16%安防设备上涨6.23%海外指数纳斯达克上涨5.74%道琼斯美国科技上涨5.45%恒生资讯科技业上涨1.79%台湾信息服务上涨1.37%Wind美国中资股软件与服务下跌0.44%[23][25][27][31] 个股表现 - 涨跌幅领跑前十位分别为志晟信息（+117.24%）、赢时胜（+77%）、赛为智能（+73.55%）、汇金科技（+72.22%）、安硕信息（+69.81%）、中科星图（+63.89%）、中孚信息（+52.23%）、能科科技（+51.63%）、同花顺（+50.4%）、延华智能（+48.71%）个股涨跌幅后十位分别为卓朗科技（-22.59%）、恒银科技（-14.91%）、城地香江（-13.92%）、川大智胜（-7.9%）、常山北明（-5.43%）、中科金财（-3.51%）、中新赛克（-2.42%）、国华网安（-1.08%）、思维列控（-0.43%）、华宇软件（-0.23%）[33] 行业新闻 - 支付宝与华为终端达成战略合作华为展望下一代基站天线Lyft将与相关公司合作激发数据要素潜力业界聚焦地理信息技术创新发展[37][38][40][41] 公司动态 - 浪潮信息在自动驾驶相关领域持续进行技术储备包括单车智能和车路云协同等[42][44] 本周重点公司公告（20241104 - 20241108） - 中国长城发布股份回购公告达实智能发布其他公告顶点软件发布利润分配公告中科金财发布股份回购公告万集科技发布其他事项公告[47]

行业投资评级 - 增持(维持) [5] 核心观点 - 10月在消费品以旧换新政策带动下终端需求继续向好线下表现好于线上线上线下各家电品类零售额同比均增长且产品结构持续改善均价有不同程度增长 [2] - 11月家电终端销售增长势头有望持续商务部数据显示截至11月8日24时相关销售数据可观且双十一期间家电销售额同比增长26.5%在几大品类中增长最快 [3] - 终端向好逐步向企业出货端传导11 - 12月空调冰箱洗衣机内销排产均呈两位数增长 [4] - 24Q3家电板块业绩增长有所放缓但近期政策效果显著终端向好向企业端传导且10月家电出口增速明显提升预计24Q4及25年业绩表现将持续改善建议关注相关企业 [4] 根据相关目录分别进行总结 10月终端销售情况 - 线上渠道大家电和厨电零售额同比增长且均价有涨有跌线下渠道大家电和厨电零售额同比增长均价也有不同程度增长 [2] 11月终端销售情况 - 11月家电终端销售增长势头有望持续商务部数据和双十一数据均显示销售情况较好 [3] 终端与企业出货端关系 - 终端向好逐步向企业出货端传导11 - 12月空调冰箱洗衣机内销排产均呈两位数增长 [4] 投资建议 - 24Q3家电板块业绩增长有所放缓但近期政策效果显著终端向好向企业端传导且10月家电出口增速明显提升预计24Q4及25年业绩表现将持续改善建议关注海尔智家美的集团老板电器华帝股份石头科技飞科电器 [4]

金融数据 - 2024年10月广义货币M2同比增长7.50%高于前值0.7个百分点[6] - 2024年10月狭义货币M1同比下降6.10%增速回升1.3个百分点[6] - 2024年前十个月社会融资规模增量累计为27.06万亿元比上年同期少4.13万亿元[6] 社融情况 - 10月社融同比增速为7.80%低于前值0.2个百分点[7] - 10月居民贷款增加1600亿元同比多增1946亿元[8] - 10月企业贷款同比少增3863亿元[8] 居民资产配置 - 10月M1 - M2剪刀差绝对值收窄至13.60pct[12] - 10月住户存款减少5700亿元[12] - 非银行业金融机构存款增加10800亿元同比多增5732亿元[12] 投资建议 - 金融底已现宽货币预期升温[19] - 短期债市仍将维持震荡[19]

行业投资评级 - 行业评级为增持(维持) [5] 报告核心观点 - 10月挖机销量同比增长15.1% 2024年10月销售各类挖掘机16791台国内销量8266台同比增长21.6%出口量8525台同比增长9.46%2024年1 - 10月共销售挖掘机164172台同比增长0.47%其中国内销量82211台同比增长9.8%出口81961台同比下降7.41%挖机国内市场持续回暖出口市场修复 [2][7] 板块行情回顾 - 本期(11月4日 - 11月8日)沪深300上涨5.5%A股申万机械设备指数上涨7.89%在申万31个一级子行业中排名6跑赢沪深300指数2.39个百分点申万机械设备二级子行业中自动化设备表现较好上涨15.11%工程机械表现较差上涨1.55%申万机械设备三级子行业中机器人表现较好上涨30.67%工程机械整机表现较差上涨1.09% [9][10] 行业重点新闻 - 【工程机械】方圆搅拌站再次落户圭亚那投入当地新麦肯锡 - 维斯马桥项目建设使用【工程机械】中铁装备出口土耳其首台土压平衡盾构机顺利贯通【工程机械】铁建重工盾构机助力土耳其伊兹密尔地铁项目首条区间贯通【半导体】华虹半导体第三季度净利润同比上升222.6%【半导体】中芯国际三季度营收首次突破20亿美元预计四季度环比最高增长2% [11][13] 重点公司公告 经营活动相关 - 【东杰智能】与AESC Florence,LLC签订设备供应和技术服务合同【开山股份】收到肯尼亚SosianMenengai地热项目剩余EPC合同款5,700万美元【蜀道装备】签署氢能产业合作协议 [14] 资本运作相关 - 【华辰装备】发布2024年限制性股票激励计划(草案)【瀚川智能】发布2024年限制性股票激励计划(草案) [16]

行业投资评级 - 增持 (维持) [1] 报告的核心观点 - 医保局建立预付金制度，规范流程管理，旨在帮助定点医疗机构缓解医疗费用垫支压力、提高医疗服务能力、增强参保人员就医获得感。预付金用于药品和医用耗材采购等医疗费用周转支出 [1] - 预付金制度有利于缓解医疗机构压力，利好医疗服务和流通机构边际改善。在医保预付金制度确立后，医疗机构流动性将大幅改善，其对医药企业的回款力度有望加强，医疗服务和流通机构迎来边际改善 [1] 根据相关目录分别进行总结 预付金制度的具体实施条件 - 各省级医保部门要指导统筹地区组织开展医保基金预付工作。各统筹地区医保部门根据基本医疗保险基金结余情况，原则上该统筹地区职工医保统筹基金累计结余可支付月数不低于12个月可实施职工医保统筹基金预付，居民医保金累计结余可支付月数不低于6个月可实施居民医保基金预付。上年已出现当期赤字或者按照12个月滚动测算的方法预计本年赤字的统筹地区不能预付 [1] - 在预付金额上，原则上以前一至三年相关医疗保险基金月平均支出额为基数，合理确定预付金的基础规模，并结合定点医疗机构年度综合评价、信用评价等情况进行调整，预付规模应在1个月左右，但如突发重大公共卫生事件等特殊情形，经医保部门和财政部门会商后可适度调整预付金规模 [1] 预付金制度的影响 - 预付金制度顶层设计完善，各地实施细则因地制宜。通知从政策制度安排、申请流程、会计核算和监督等方面明确了规范要求，其首先明确了政策内涵、拨付条件及支出标准，同时从流程管理、会计核算、资金监督三方面进一步规范。各地根据通知要求，结合实际情况制定、修改和完善本地区的预付金管理办法和实施细则 [1] - 预付金制度有利于缓解医疗机构压力，利好医疗服务和流通机构边际改善。近年来，在经济社会发展水平、公共财力、人口老龄化，以及医药费用增长供给侧驱动力强劲等多重因素影响下，医保基金长期可持续运行压力增大，医保政策调整引起医保基金使用行为发生变化，各级医疗机构资金承压。此次国家层面统一和完善基本医疗保险基金预付制度，有利于规范流程，强化管理，有效提高资金使用效率 [1] 投资建议 - 建议关注：医药流通企业，如：上海医药、九州通、国药股份等；医疗服务相关标的，如：爱尔眼科、普瑞眼科、新里程、海吉亚医疗等 [2]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级[4] 报告的核心观点 - 房地产行业波动等因素使报告公司收入短期承压 受外部宏观经济房地产行业波动下游客户需求调整等因素影响营业收入下降 由于收入下降市场竞争激烈产品价格下降地方财政资金释放进度放缓部分应收款项回收周期延长坏账准备增加导致净利润承压下滑[1] - 积极推进海外业务发展 面向重点市场重点客户加大资源投入 拜访东南亚欧洲非洲等地区主要水司和客户 参与国际展会 巩固客情关系 拓展业务渠道 建立健全经销网络 后续有望提高直销或本地化服务模式比例[1] - 深耕智慧供水拓宽业务范围 坚持“一业为主做精做强”经营方针 深耕智慧供水领域 以智慧计量与运营为切入点 从事智能水表为核心产品的各类智慧水务终端设备智慧水务大数据服务系统与平台的研发生产销售 向针对城市地下供水网管运行优化的各类软硬件及工程类整体解决方案服务业务迈进[1] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 报告公司2024年前三季度收入同比下滑19.5%至10.13亿元 归属母公司股东的净利润同比下滑56.98%至0.35亿元 扣非后归属母公司股东的净利润同比下滑66.47%至0.25亿元[1] - 预测报告公司2024 - 2026年收入约为14.85/17.10/19.82亿元 归母净利润约为0.73/0.76/0.85亿元[2] - 2023 - 2026年报告公司营业收入年增长率分别为15.1% - 17.0% 15.1% 15.9% 归属于母公司的净利润年增长率分别为3.9% - 44.5% 4.7% 11.5%[3] 财务数据 - 报告公司11月11日收盘价为10.71元 12mthA 股价格区间为8.36 - 14.72元 总股本为203.24百万股 无限售A 股/总股本为100.00% 流通市值为21.77亿元[5] - 报告公司2022 - 2026年主要财务比率如毛利率净利率ROE等呈现一定变化趋势 如毛利率从28.4%到25.4%净利率从8.1%到4.3% ROE从8.2%到5.0%等[8] - 报告公司2022 - 2026年的偿债能力指标如资产负债率净负债比率流动比率速动比率等有相应数值及变化情况[8] - 报告公司2022 - 2026年营运能力指标如总资产周转率应收账款周转率存货周转率等有相应数值及变化情况[8] - 报告公司2022 - 2026年每股指标如每股收益每股经营现金流每股净资产等有相应数值及变化情况[8] - 报告公司2022 - 2026年估值比率如P/E P/B EV/EBITDA等有相应数值及变化情况[8]

行业投资评级 - 增持(维持) [5] 报告核心观点 - 24Q3社服板块业绩压力显现旅游及景区营收增长有所放缓酒店餐饮业绩下滑但四季度国内旅游消费有望稳健增长可关注冰雪游表现 [2][5][10][12][22] 根据相关目录总结 1. 板块行情跟踪 - 上周社服行业指数上涨2.65%在申万一级行业中排名第4位跑赢沪深300指数4.33%社服子行业涨跌幅各有不同 [4][8] 2. 基本面跟踪 2.1. 24Q3社服板块业绩压力显现 - 24Q3旅游及景区营收增长放缓利润端下滑酒店餐饮营收与归母净利润逐季放缓 [10][12] 2.2. 9月社零数据改善 - 9月全国社零总额同比增长3.2%不同品类同比增速各有不同 [13] 3. 行业动态 - 今冬北方滑雪酒店订单量同比增长22%湖北文旅市场热度高我国冰雪经济发展目标确定 [19][20][21] 4. 投资建议 - 建议关注宋城演艺首旅酒店锦江酒店众信旅游科锐国际中教控股 [22]