报告行业投资评级 - 报告维持银行行业"同步大市"评级 [6] 报告的核心观点 - 4月银行板块录得4.86%涨幅,跑赢上证指数和沪深300指数 [1] - 银行板块估值处于低位,经历过房地产、城投风险暴露等后,潜在利空明显减少,有望推动估值修复 [6] - 银行业务收入和净利润增速持续回落,但随着基数降低和存款利率下降效果释放,全年业绩有望筑底 [6] - 建议关注资产质量优异、资本内生可持续的招商银行,以及业绩率先复苏的宁波银行 [6] 行业利率市场情况 同业存单到期收益率 - AAA级1M/3M/6M同业存单到期收益率分别为1.82%、1.99%、2.04%,较3月末分别下降7BP/8BP/13BP [13][14] - AA级1M/3M/6M同业存单到期收益率分别为1.93%、2.10%、2.15%,较3月末分别下降7BP/9BP/15BP [13][14] 理财产品预期年收益率 - 除1周、2个月、1年期外,其他期限理财产品收益率均有下降,其中2周期限下降21BP降幅最大 [16] - 1年、6个月期理财产品收益率降幅最大,分别下降54BP、51BP [16] 银行间同业拆借利率 - 4月同业拆借加权平均利率为1.87%,环比下降1BP,同比上升17BP [17] - 除120天、1年期利率上升外,其余期限均下降,6个月期利率降幅最大下降22BP [17] 行业信贷数据 - 2024年一季度末,金融机构人民币各项贷款余额247.05万亿元,同比增长9.6% [18] - 工业、服务业和基础设施相关行业中长期贷款保持较高增速 [18][19] - 普惠金融各领域贷款增长较快,如普惠小微贷款余额同比增长20.3% [19] - 涉农贷款余额同比增长13.5%,增速高于各项贷款4.3个百分点 [19] - 房地产贷款环比有所增加,个人住房贷款余额下降1.9% [19] - 住户消费贷款增速略降,经营性贷款保持较快增长 [19]

报告的核心观点 - 市场全天震荡反弹，沪指、深成指创年内新高 [1][2] - 硬科技板块风格跑赢，创新型中小企业风格跑输 [1] - 中盘股板块风格跑赢，超大盘股板块风格跑输 [1] - 国防军工、电力设备、有色金属涨幅居前，石油石化、食品饮料、煤炭涨幅居后 [1] - 锂电负极指数、锂电正极指数、航运精选指数涨幅居前 [1] 根据目录分别总结 市场层面 - 代表全部A股的万得全A指数涨1.24%，代表蓝筹股的上证指数涨0.83%，代表硬科技的科创50指数涨2.26%，代表创新成长的创业板指数涨1.87%，代表创新型中小企业的北证50指数涨0.40% [1] - 代表超大盘股的上证50指数涨0.63%，代表大盘股的中证100指数涨1.03%，代表中大盘股的沪深300指数涨0.95%，代表中盘股中证500指数涨1.80%，代表小盘股的中证1000指数涨1.63% [1] 估值层面 - 上证指数市盈率(TTM)估值为13.79倍，处于历史后24.74%分位，市净率(LF)估值为1.26倍，处于历史后2.47%分位 [3] - 科创50指数市盈率(TTM)估值为43.73倍，处于历史后37.11%分位，市净率(LF)估值为3.31倍，处于历史后2%分位 [3] - 创业板指数市盈率(TTM)估值为29.22倍，处于历史后5.5%分位，市净率(LF)估值为3.65倍，处于历史后15.22%分位 [3] - 万得全A市盈率(TTM)估值为17.4倍，处于历史后28.16%分位，市净率(LF)估值为1.47倍，处于历史后2.18%分位 [3] - 北证50指数市盈率(TTM)估值为32.91倍，处于历史后99.59%分位，市净率(LF)估值为2.59倍，处于历史后37.91%分位 [3] 资金层面 - 万得全A指数共有4286家公司上涨，共有934家公司下跌，其中涨停公司63家，跌停公司52家，全市场成交额9055.36亿元，较前一交易日增加369.81亿元 [3] - 上一交易日，北向资金全天共计净流入80.15亿元，其中沪股通净流入39.25亿元，深股通净流入40.9亿元 [3] 行业动态 - 硅业分会发布单晶硅片价格周评,P型M10单晶硅片(182mm/150μm)成交均价降至1.57元/片,周环比跌幅3.68%;N型M10单晶硅片(183.75mm/130μm/256mm)成交均价降至1.4元/片,周环比跌幅9.68% [16] - 高丝第一季度净销售额约36亿元,同比增长13.8%;营业利润为79.02亿日元,同比增长35.5%;归母净利润为69.43亿日元,同比增长78.1% [18] 公司动态 - 百奥泰(688177.SH)的BAT2206(乌司奴单抗)注射液上市许可申请获得受理 [19] - 浙江鼎力(603338.SH)的一致行动人计划减持400万股公司股份 [20] - 巨星科技(002444.SZ)取得美国某大型零售公司采购确认,采购标的为20V无绳锂电池电动工具系列和相关零配件,预计订单金额为每年不少于3000万美元 [21] - 圣湘生物(688289.SH)拟与关联方共同投资湖南圣微速敏生物科技公司,持有其39.9985%的股权 [22]

报告行业投资评级 - 维持行业"同步大市"评级 [4] 报告的核心观点 行业政策支持 - 新"国九条"重视行业功能发挥，政策再提支持头部做强做优 [2][20] - 新"国九条"更加重视发挥证券基金机构服务实体经济、居民财富增值、防范化解风险等社会性功能 [20] - 人民代表大会常务委员会第九次会议提出要研究修订证券公司风险控制指标计算标准规定，拓展优质证券公司资本空间 [22] - 人民代表大会常务委员会第九次会议提出要推进非银行金融机构规范发展，推动头部证券公司做强做优，集中力量打造金融业"国家队" [22] 行业业绩情况 - 券商一季度业绩承压，营收和净利润同比分别下降21.36%和30.43% [22] - 一季度权益类市场以及衍生品市场大幅波动下，券商自营业务收入高基数下同比大幅下滑，投行业务下滑幅度超30% [22] 投资建议 - 建议关注优质头部券商、金融科技赋能以及并购重组三条主线 [23] - 建议关注中信证券、华泰证券、国联证券、浙商证券等标的 [23] 行业研究报告目录总结 市场行情回顾 - 证券行业4月小幅跑输大市，在31个申万行业指数中位列第9位 [7] - 上市券商4月表现分化，涨幅前5位和跌幅前5位券商 [8] - 上市券商估值较3月末略升，PB估值中位数为1.16倍 [9] 证券市场要素跟踪 - 两市日均成交金额环比下滑10%,市场情绪有所回落 [11] - 两融余额环比略降 [11] - 北向资金连续三个月净流入 [12] - 股票质押业务规模持续收缩 [12] - 股权融资和债券融资规模环比下降 [15][16] - 资管产品发行规模环比下降 [16] - 市场主要权益指数普涨,固收指数上涨 [16] - 股票+混合基金和债券基金份额环比一减一增 [18][19]

核心观点 - 权益市场方面,A股延续上涨,会议强调全面深化改革[1][2]。消费数据方面,假期出行数据延续温和修复,居民出行选择进一步分化,国内市场向小众、三四线城市下沉,出境游热度大幅反弹[1]。政策端,4月30日政治局会议强调要靠前发力,有效落实已经确定的宏观政策,并继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策,对于地产首提"消化存量房产和优化增量住房",预计房地产去库或将加快[1][2] - 港股方面,受外围流动性回补影响,港股全周大幅上涨[1][10] - 海外市场方面,美联储如期暂停加息,但放缓缩表幅度较预期偏鸽,会后鲍威尔发言中性偏鸽,美国4月非农数据意外爆冷,市场对当年降息次数预期重回2次[1][10] - 债券市场方面,多空因素交织下,利率横盘震荡,当前机构欠配压力仍存,且货币政策大概率仍将延续宽松,但考虑到政治局会议强调要加快专项债发行使用进度,市场交易重心或向中短端品种转移[1][2] - 大宗商品方面,农产品表现较优,原油地缘政治风险溢价进一步回落,贵金属维持小幅震荡[1][18] 行业和公司研究 - A股各大股指悉数收涨,科创50、创业板指和中小综指表现相对靠前,成长风格占优[13][14] - 申万一级行业中,房地产、医药生物和轻工制造表现较好,国防军工、社会服务和钢铁表现较差[14] - 货币市场利率有所上行,10年期国债和国开债收益率小幅下行,利率曲线小幅收敛,中美利差小幅走扩[15][16][17] - 大宗商品中,NYMEX天然气、CBOT大豆和LME锌表现靠前,NYMEX WTI原油、ICE布油和伦敦银现表现较差[18][19] - AH股溢价小幅回落,仍高于历史中位数,风险溢价指标处于正常区间[19][20][21]

报告公司投资评级 宁波银行的投资评级为"买入"。[8][9] 报告的核心观点 利息净收入亮眼，净息差企稳回升 - 2024年一季度,宁波银行净利息收入同比增长12.18%,环比增长7.52%。一季度净息差较2023年全年逆势回升2BP至1.90%,表现大幅优于同业。[2] - 资产端收益率为4.1%,环比下降8bp,负债端成本率2.13%,环比上升12bp。宁波银行资产期限结构中,中长期占比较低,存量贷款受降息重定价影响更小,同时负债端存款高增,存款占比提升,带动负债端成本下行。资负两端共同作用下,宁波银行净息差先于同业企稳回升。[2] 信贷投放强劲，延续高扩表态势 - 截至2024年一季度末,宁波银行总资产28,882.06亿元,同比增速14.35%。其中贷款13,226.86亿元,同比增长24.8%。总负债26,769.96亿元,同比增长13.89%。其中存款18,439.47亿元,同比增速15.23%。[3] - 零售贷款较上年增长27.31%,较年初增长2.71%;公司贷款较上年增长22.43%,较年初增长13.04%。零售存款延续了去年的高增长,同比增长35.35%,环比增长14.49%,都显著高于整体负债增速。[3] 手续费拖累营收，营运费用正向贡献 - 一季度手续费净收入同比下滑22.8%,是拖累营收的核心因素,主要受财富管理业务拖累,属行业共性特征。[4] - 宁波银行2024年一季报营运费用及管理费同比下降1.16%,成本收入比同比下降2.21个百分点至31.53%,扭转了过去营运费用上升的情况。[5] 资产质量保持平稳，风险抵补能力优异 - 截至2024年一季度末,宁波银行的不良率0.76%,较年初持平。不良余额103.3亿元,较年初高8.31亿。不良覆盖率431.63%,较年初下降29.41个百分点,拨贷比3.27%,较年初下降0.23个百分点。[6][7] - 考虑到宁波银行贷款增速较高,对应的不良生成水平总体处于低位,资产质量总体优异,风险抵补能力依旧充足。[7] 投资建议 综合考虑宁波银行的成长性和基本面,给予公司2024年0.8-0.85倍PB,对应合理估值区间24.8-26.35元,维持公司"买入"评级。[9]

报告公司投资评级 - 首次覆盖东鹏饮料，给予“买入”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 东鹏饮料发展战略清晰，全国化布局进程加快，第二成长曲线加速，原材料成本下降和费用管控带动盈利提升，产能布局护航全国化战略，预计未来营收和利润持续增长，给予“买入”评级 [4][5][7] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - 当前价格 224.52 元，52 周价格区间 158.59 - 224.52 元，总市值 89810.30 百万，流通市值 35759.50 百万，总股本 40001.00 万股，流通股 15927.10 万股 [1] 股价表现 - 2023 年 5 月 - 2024 年 5 月，东鹏饮料 1M、3M、12M 涨幅分别为 18.41%、29.03%、30.26%，同期饮料乳品涨幅分别为 3.18%、6.16%、 - 5.89% [2] 财务预测 - 预计 2024 - 2026 年营业收入分别为 142.96 亿、176.71 亿、215.28 亿元，同比增长 26.93%、23.62%、21.83%；归母净利润分别为 26.68 亿、32.28 亿、38.66 亿元，同比增长 30.79%、20.98%、19.78%；对应 PE 分别为 34、28、23 倍 [3][7] 投资要点 - 发展战略清晰，构建双发展曲线，从单一品类向多品类综合性饮料集团发展，2023 年营收和归母净利润同比分别增长 32.42%、41.60%，2024Q1 同比分别增长 39.80%、33.51% [4] - 全国化战略布局加快，2023 年主力大单品东鹏特饮营收 103.36 亿元，同比增长 26.48%，其他饮料营收 9.14 亿元，同比增长 186.65%；2024Q1 东鹏特饮营收 31.01 亿，同比增长 30%，其他饮料营收 3.77 亿元，同比增长 257% [5] - 原材料成本下降带动 2023 年毛利率上升 0.74%至 43.07%，归母净利率提升 1.17pct 至 18.11%；2024Q1 毛利率和净利率分别为 42.77%和 19.07%，分别同比下滑 0.76、0.89pct [6] - 产能布局护航全国化战略，设计产能提升至 335 万吨/年，2024 年天津基地将开工建设；推出五大类新品，电解质水有望成增长动力 [6] 报表预测 - 详细列示 2022A - 2026E 利润表、资产负债表、现金流量表及财务和估值数据摘要，包括营业收入、成本、费用、利润、资产、负债等指标及增长率、毛利率、净利率等比率 [8]

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报告公司投资评级 - 持有 [31] 报告的核心观点 - 2023年公司营收和归母净利润同比下降，2024Q1营收同比增长但归母净利润同比下降 [2] - 产品价格下降幅度大于成本下降，盈利能力下行，2024Q1毛利率和净利率同比下滑 [3][8] - 预计2024 - 2026年公司营收和归母净利润增长，给予2024年15倍估值，对应目标价6.3元 [8] - 小包盐高端战略推进效果良好，2023年实现量价齐升 [18] - 公司注重投资者回报，2023年股息率达3.28% [21] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2023年公司实现营业收入62.62亿元，同比下降2.77%；归母净利润7.09亿元，同比下降7.86%；扣非归母净利润6.51亿元，同比下滑17.87% [2] - 2023Q4公司实现营业收入18.40亿元，同比增长5.26%；归母净利润2.08亿元，同比增长36.54%；扣非归母净利润1.77亿元，同比增长12.33% [2] - 2024Q1公司实现营业收入15.56亿元，同比增长3.62%；归母净利润1.87亿元，同比下降9.57%；扣非归母净利润1.39亿元，同比下滑24.85% [2] 盈利能力分析 - 2023年综合毛利率和净利率分别为31.13%和11.65%，分别同比下滑3.02和1.36pct [3] - 2023年主要产品各类盐、纯碱、氯化铵、烧碱毛利率分别为32.21%/41.93%/24.64%/17.50%，同比 - 2.33/+12.19/-22.30/-23.17pct [3] - 2024Q1毛利率和净利率分别为26.21%和12.20%，分别同比下滑4.31和0.81pct [8] 产品产销情况 - 2023年公司主要产品产量达816.52万吨，同比增加7.23%；销量达702.08万吨，同比增加6.72% [6] - 2023年主要产品各类盐、纯碱、氯化铵、烧碱、双氧水和芒硝收入分别为23.57/17.68/8.23/5.30/1.20/1.15亿元，分别同比 - 11%/-1%/-2%/-23%/+117%/-11% [6] 小包盐业务情况 - 2023年小包盐全国销量突破50万吨，实现量价齐升 [18] - 2023年湖南省内小包盐销售17.15万吨，同比增长31%，中高端盐销量同比增长33.8% [18] - 2023年省外小包盐销售29.33万吨，同比增长13%，配送商数量同比增长超20% [18] 投资者回报情况 - 2023年公司拟每10股派发现金红利2.00元（含税），股利支付率达46.82% [21] - 以4月30日收盘价计算，2023年股息率达到3.28% [21] 盈利预测与估值 - 预计公司2024 - 2026年实现营业收入66.99/74.29/83.44亿元，分别同比增长6.98%/10.88%/12.32% [8] - 预计公司2024 - 2026年实现归母净利润7.02/7.95/9.72亿元，分别同比增长 - 0.99%/13.36%/22.24% [8] - 对应估值为14/13/10倍，给予2024年15倍估值，对应目标价为6.3元 [8]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"增持"评级 [5] 报告的核心观点 - 行业复苏带动公司业绩恢复,一季度净利润实现高增长 [2] - 受行业周期影响,公司去年同期业绩承压,2023年下半年行业开始显现复苏趋势 [2] - 随着下游需求回暖,公司盈利能力明显改善,一季度营收、归母同环比均实现正增长,毛利率、净利率较去年同期分别增加6.2、7.2个百分点,盈利能力显著改善 [2] - 随着行业回暖、库存去化,手机、安防监控芯片需求有望增长,公司稼动率有望提高 [2] - 汽车CIS打开公司成长空间,在汽车电动化、网联化、智能化的大趋势下,单车摄像头应用数量持续提升,CIS在汽车上的应用快速增长 [2][3] - 公司持续加强荷兰Anteryon与晶方光电的业务和技术协同,量产及商业化应用规模得到有效提升 [4] 财务数据总结 - 2022-2026年营业收入分别为11.06、9.13、12.76、16.70、20.87亿元,呈现先下降后上升的趋势 [7] - 2022-2026年归母净利润分别为2.28、1.50、2.96、4.07、4.99亿元,呈现先下降后上升的趋势 [7] - 2022-2026年毛利率分别为44.15%、38.15%、42.96%、42.97%、42.98%,呈现先下降后回升的趋势 [7] - 2022-2026年净利率分别为21.05%、17.08%、23.70%、24.91%、24.46%,呈现先下降后回升的趋势 [7] - 2022-2026年ROE分别为5.72%、3.67%、6.81%、8.67%、9.73%,呈现先下降后上升的趋势 [7] - 2022-2026年ROIC分别为11.31%、6.00%、17.54%、25.35%、35.50%,呈现先下降后大幅上升的趋势 [7]

报告公司投资评级 - 报告给予分众传媒"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2023年及2024年一季度业绩符合预期,营收和归母净利润分别同比增长26.30%和73.02%,2024年一季度同比增长6.02%和10.50% [1] - 公司毛利率和净利率同比分别提升5.77个百分点和10.20个百分点,管理费用率同比下降2.95个百分点 [1] - 公司在国内的重点城市点位持续加密,国内自营点位数量同比增长8.04%,电梯电视和电梯海报分别增长22.36%和1.38% [2] - 公司在海外的自营点位数量同比增长26.13%,在印尼、新加坡等地的子公司已实现盈利 [2] - 公司宣布2023年度每股派发现金0.33元,占2023年归母净利润的98.73%,彰显了公司的长期投资价值 [3] 财务数据总结 - 预计公司2024年/2025年/2026年营收分别为131.69亿元/142.86亿元/151.85亿元,归母净利润分别为52.44亿元/56.59亿元/59.95亿元,EPS分别为0.36元/0.39元/0.42元 [4] - 公司2022年/2023年/2024年-2026年毛利率分别为59.71%/65.48%/66.32%-66.70%,净利率分别为30.12%/40.32%/40.08%-39.74% [6] - 公司2022年/2023年/2024年-2026年ROE分别为16.46%/27.28%/29.58%-33.66%,ROIC分别为37.28%/64.60%/68.17%-78.03% [6] - 公司2022年/2023年/2024年-2026年PE分别为33.65倍/19.45倍/17.90倍-15.66倍,PB分别为5.54倍/5.31倍/5.29倍-5.27倍 [6]