报告核心观点 2025年3月31日A股主要指数多数收跌，个股跌多涨少，沪深两市成交额放量，申万一级行业多数下跌，部分概念板块涨幅居前 [1][2] 市场回顾 指数涨跌情况 沪指跌0.46%收报3335.75点，深证成指跌0.97%收报10504.22点，科创50跌0.66%收报1022.71点，创业板指跌1.15%收报2103.70点，全市场4026只个股下跌，1287只个股上涨，83只个股收平，沪深两市成交额合计12215亿元，较上个交易日放量1025.56亿元 [1] 行业涨跌情况 申万一级行业除通信、家用电器、银行、公用事业上涨外，其余全部下跌，电力设备、国防军工、房地产等行业领跌 [1] 板块涨跌情况 涨幅居前概念板块为近端次新股、IDC(算力租赁)、东数西算等板块 [2]

报告核心观点 - 2025年3月28日A股主要指数多数下跌，个股跌多涨少，沪深两市成交额缩量，申万一级行业多数下跌仅传媒上涨，部分概念板块涨幅居前 [1][2] 市场回顾 - 三大股指表现：沪指收跌0.67%，深证成指收跌0.57%，创业板指收跌0.79% [8] - 申万一级板块表现：传媒上涨，基础化工、石油石化、商贸零售回调 [8] - 概念板块表现：稀土、黄金珠宝、短剧游戏上涨，磷化工、纯碱、PEEK材料回调 [8] - 个股表现：全市场940只个股上涨，4345只个股下跌，111只个股收平 [1] - 成交额情况：沪深两市今日成交额合计11190亿元，与上个交易日相较缩量717.15亿元 [1]

报告核心观点 - 2025年3月27日A股主要指数多数上涨，但个股跌多涨少，沪深两市成交额放量，申万一级行业跌多涨少 [1][2] 市场回顾 - 指数涨跌：沪指涨0.15%收报3373.75点，深证成指涨0.23%收报10668.10点，科创50涨1.12%收报1040.57点，创业板指涨0.24%收报2145.10点；全市场1900只个股上涨，3360只个股下跌，136只个股收平；沪深两市成交额合计11907亿元，较上个交易日放量363.84亿元 [1] - 行业涨跌：申万一级行业跌多涨少，医药生物、食品饮料、基础化工、电子、银行等行业涨幅靠前，有色金属、社会服务、公用事业、钢铁、综合等行业跌幅靠前 [2] - 板块涨跌：涨幅居前概念板块为光刻机、中芯国际产业链、创新药、CRO、工业气体、仿制药、半导体材料、半导体设备、减肥药、医疗服务精选、新冠特效药、维生素、高送转、大消费、HBM [2]

报告核心观点 - 2025年3月26日A股主要指数多数下跌，沪指跌0.04%收报3368.70点，深证成指跌0.05%收报10643.82点，科创50跌0.26%收报1029.05点，创业板指跌0.26%收报2139.90点；个股涨多跌少，全市场3544只个股上涨，1667只个股下跌，185只个股收平；沪深两市成交额合计11543亿元，较上个交易日缩量1039.64亿元 [1] 市场回顾 指数涨跌情况 - 沪指收跌0.04%，深证成指收跌0.05%，创业板指收跌0.26% [1][8] 行业涨跌情况 - 申万一级行业涨多跌少，综合、农林牧渔、汽车、纺织服饰、机械设备等行业涨幅靠前；银行、公用事业、有色金属、钢铁、石油石化等行业跌幅靠前 [2] 板块涨跌情况 - 涨幅居前概念板块为鸡产业、工业母机、最小市值、动物保健精选、稀土、稀土永磁、减速器、央企汽车、钙钛矿电池、水利水电建设、猪产业、HJT电池、PEEK材料、海绵城市、新能源整车 [2] - 部分回调概念板块有化学原料精选、中船系 [8]

报告核心观点 - 2025年3月25日A股主要指数多数下跌，个股涨跌各半，沪深两市成交额缩量，申万一级行业跌多涨少 [1] 市场回顾 指数涨跌情况 - 沪指小幅下跌，收报3369.98点；深证成指跌0.43%，收报10649.08点；科创50跌1.36%，收报1031.70点；创业板指跌0.33%，收报2145.48点 [1] - 全市场2500只个股上涨，2737只个股下跌，159只个股收平 [1] - 沪深两市成交额合计12583亿元，较上个交易日缩量1924.70亿元 [1] 行业涨跌情况 - 申万一级行业中，煤炭、基础化工、公用事业、石油石化、农林牧渔等行业涨幅靠前；通信、计算机、电子、传媒、汽车等行业跌幅靠前 [1] 板块涨跌情况 - 涨幅居前概念板块为钒电池、纯碱、核电、磷化工、鸡产业、化学原料精选、航空运输精选、乳业、锂电电解液、煤炭开采精选、动物保健精选、光刻工厂、火电、可降解塑料、大基建央企 [2] - 概念板块中，钒电池、纯碱、核电上涨；IDC（算力租赁）、东数西算回调 [9] - 申万一级板块中，煤炭、基础化工、公用事业上涨；通信、计算机、电子回调 [10]

报告核心观点 - 2025年3月20日A股主要宽基指数涨少跌多，申万一级行业和概念板块同样涨少跌多 [1] 市场回顾 指数涨跌情况 - 沪指跌0.51%，收报3408.95点；深证成指跌0.91%，收报10879.49点；创业板指跌1.00%，收报2200.03点；科创50跌1.13%，收报1064.79点 [1] - 全市场1979只个股上涨，3218只个股下跌，198只个股收平 [1] - 沪深两市成交额合计14416亿元，较上个交易日缩量约249亿元 [1] 行业涨跌情况 - 申万一级行业涨少跌多，石油石化、汽车、国防军工、钢铁和煤炭行业领涨，涨幅分别为0.94%、0.83%、0.81%、0.65%和0.43% [1] - 食品饮料、非银金融、家用电器、传媒和计算机行业领跌，跌幅分别为1.57%、1.48%、1.40%、1.27%和1.09% [1] 板块涨跌情况 - 涨幅居前概念板块为连板、首板、打板、风力发电、航母、大飞机、高铁、十大军工集团、挖掘机、军民融合、汽车零部件、卫星导航、卫星互联网、汽车整车、无人驾驶 [2] - 跌幅居前概念板块有保险、消费电子代工、黄金珠宝等 [10]

报告核心观点 - 2025年3月19日A股主要宽基指数涨少跌多，个股涨少跌多，沪深两市成交额缩量，申万一级行业涨少跌多 [1] 市场回顾 指数涨跌情况 - 沪指跌0.10%，收报3426.43点；深证成指跌0.32%，收报10979.05点；创业板指跌0.28%，收报2222.35点；科创50跌1.18%，收报1076.94点 [1] - 全市场1492只个股上涨，3752只个股下跌，151只个股收平，沪深两市成交额合计14664亿元，较上个交易日缩量约532亿元 [1] 行业涨跌情况 - 申万一级行业涨少跌多，银行、公用事业、汽车、家用电器和有色金属行业领涨，涨幅分别为1.42%、1.28%、0.67%、0.60%和0.26% [1] - 通信、电子、传媒、计算机和综合行业领跌，跌幅分别为2.47%、1.59%、1.51%、1.43%和1.17% [1] 板块涨跌情况 - 涨幅居前概念板块为连板、打板、银行、稀土、电力等 [2] - 概念板块中连板、打板、银行上涨，乳业、电路板、近端次新股回调 [9] - 申万一级板块中银行、公用事业、汽车上涨，计算机、综合、商贸零售回调 [10]

报告核心观点 - 2025年3月18日A股主要宽基指数涨多跌少，但个股涨少跌多，沪深两市成交额缩量，申万一级行业涨跌各半 [1] 市场回顾 指数涨跌情况 - 沪指涨0.11%，收报3429.76点；深证成指涨0.52%，收报11014.75点；创业板指涨0.61%，收报2228.64点；科创50涨0.61%，收报1089.83点 [1] - 全市场2982只个股上涨，2199只个股下跌，214只个股收平，沪深两市成交额合计15197亿元，较上个交易日缩量约533亿元 [1] 行业涨跌情况 - 申万一级行业涨跌各半，家用电器、有色金属、通信、医药生物和纺织服饰等行业领涨，涨幅分别为1.85%、1.44%、0.92%、0.85%和0.74% [1] - 食品饮料、美容护理、农林牧渔、煤炭和综合行业领跌，跌幅分别为0.74%、0.70%、0.66%、0.62%和0.61% [1] 板块涨跌情况 - 涨幅居前概念板块为黄金珠宝、充电桩、连板、CRO、打板、近端次新股、电路板、无线充电、医疗服务、首板、工业4.0、高送转、物联网、次新股、创新药 [2] - 概念板块中黄金珠宝、充电桩、连板上涨，网络游戏、白酒、大飞机回调 [9]

经济数据“开门红”情况 - 一季度GDP同比或达5.5%左右，1 - 2月规模以上工业增加值和服务业生产指数同比分别增长5.9%和5.6%，社会消费品零售总额和固定资产投资完成额同比分别增长4%和4.1%[1][7] - 1 - 2月经济受工作日减少和春节错位不利因素拖累，若未受影响，工业生产和商品出口同比增速应高于当前的5.9%和2.3%[8] 经济回升向好动力 - 消费品以旧换新政策加力扩围，安排3000亿超长期特别国债支持，1 - 2月限额以上多类商品零售额增长显著[8][9] - 大规模设备更新政策加力推进，安排2000亿超长期特别国债，1 - 2月制造业投资同比增长9%，设备工器具购置投资同比增长18%[10] - 中央政府持续加杠杆，地方化债增强能力，基建投资加快，1 - 2月广义基建投资同比增长10%，财政赤字率达4%左右[10][12] 当前经济面临风险 - 特朗普2.0冲击，美国2月4日起对中国加征10%关税，负面冲击或二季度显现[14] - 房地产价格止跌回稳任重道远，1 - 2月商品房销售面积和销售额同比分别为 - 5.1%和 - 2.6%，投资同比为 - 9.8%[15] - 服务消费春节后回落，1 - 2月服务零售额同比增长4.9%低于去年，商品消费政策透支效应待察[16] - 有效需求不足致物价低迷，1 - 2月CPI同比为 - 0.1%，2月PPI同比为 - 2.2%[16] 全年经济走势及政策建议 - 全年消费和基建投资是支撑，出口或拖累，经济运行或呈“二季度下行，三季度回升，四季度延续”节奏[17][19] - 财政、货币、房地产、提振消费等多方面需持续加码政策，如财政动态追加预算、货币降准降息等[20][21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 今年以来中国经济延续恢复态势，1 - 2 月经济数据“开门红”，一季度 GDP 同比或达 5.5%左右，但经济持续回升向好基础不稳固，需持续加码宏观调控直至经济进入良性循环 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 经济数据“开门红”的三大动能 - 生产供给稳定增长、消费投资稳中有升，1 - 2 月规模以上工业增加值和服务业生产指数同比分别增长 5.9%和 5.6%，社会消费品零售总额和固定资产投资完成额同比分别增长 4%和 4.1% [7] - 经济数据受工作日减少和春节错位不利因素拖累，当前成绩不易，回升向好动力源于宏观政策发力 [8] - 消费品以旧换新政策加力扩围等提振消费，1 - 2 月社会消费品零售总额等同比增长，相关商品零售额增长显著，春节假期服务消费火热 [8][9][10] - 大规模设备更新政策推进，安排超长期特别国债 2000 亿元，1 - 2 月制造业投资同比增长 9%，设备工器具购置和技改投资增速加快 [10] - 中央政府加杠杆、地方化债，基建投资加快，1 - 2 月新增政府债券同比多增近 1.5 万亿元，广义基建投资同比增长 10%，财政政策更积极，赤字率达 4%左右，中央和地方财政在基建投资上协同发力 [12] 当前经济面临的风险与挑战 - 特朗普 2.0 冲击全球秩序，贸易摩擦加剧，美国对华加征关税负面冲击或二季度显现，影响中国出口和经济 [14] - 全国房地产价格“止跌回稳”和投资稳定任重道远，信用风险未有效化解，新房和二手房房价情况不一，1 - 2 月房地产销售和投资同比仍为负 [15] - 服务消费春节后回落，消费品以旧换新政策短期提振商品消费，透支效应待察 [16] - 有效需求不足和竞争引发供需失衡，物价低迷，1 - 2 月 CPI 同比 - 0.1%，2 月 PPI 同比 - 2.2% [16] 全年经济走势展望及政策建议 - 全年消费和基建投资支撑经济，出口或成拖累，消费因财政和货币政策推动，基建投资中央地方协同发力，房地产投资降幅收窄 [17][18] - 经济运行或呈“二季度下行压力增大，三季度回升，四季度延续回升”节奏，因一季度政策靠前，后续总需求不足等问题仍存，贸易摩擦冲击或二季度显现 [19] - 财政政策要动态追加预算，转向支出政策为主，投资与消费并重，优化化债方案，上调债务风险分档指标，完善风险衡量指标 [20] - 货币政策用好工具，加大对设备更新和消费的金融支持，支持房地产止跌回稳 [21] - 房地产政策加快解除限制，探索成立稳定基金，引导高品质住宅开发 [21] - 提振消费政策要推动改革完善机制，增强居民消费能力和意愿，改善收入分配结构，加快户籍制度改革，优化供给结构，放宽服务消费准入 [22][23]