商品研究 | 走势评级: | 白糖 | 震荡 | | --- | --- | --- | | | 棉花- | 震荡 | 张秀峰—分析师 从业资格证号：F0289189 投资咨询证号：Z0011152 联系电话：0571-28132619 邮箱：zhangxiufeng@cindasc.com 期货研究报告 生长条件有利，棉价短线承压 [T报ab告le日_R期ep：ortDate] 2025-05-15 报告内容摘要: [Table_Summary] 白糖：由于糖料种植的经济效益显著，加上国家政策和制糖企业的积极支 持，农民的种植积极性有所提升，导致糖料种植面积稳步增长。然而，广西 早期的干旱天气对宿根甘蔗的出苗和新植甘蔗的种植产生了不利影响，从而 限制了食糖产量的增长。食糖消费量预期保持平稳或略有增加，食糖的供需 缺口基本稳定，进口量预期维持在 500 万吨不变。短期观望为主 软商品日报 走势评级： 白糖——震荡 棉花——震荡 棉花：新疆的棉花目标价格补贴政策保持稳定，棉农的种植积极性较高， 种植面积略有增加；而内地棉区由于比较效益低和机械化推广难度大等因 素，种植面积持续下降。在棉花播种和出苗期间，主要产区 ...

报告行业投资评级 - 焦炭走势评级为震荡，焦煤走势评级为震荡偏弱 [1] 报告的核心观点 - 4月社融总量同比上升，但结构靠票据和政府债券支撑，实体经济融资需求下降，或因美国加征关税带来的外部不确定性降低企业风险偏好，不过政府加杠杆持续，后续财政政策或有惊喜 [4] - 12日中美贸易谈判取得实质性进展，取消4月2日之后互征关税并暂停实施24%对等关税，但黑色板块走势纠结，冲高回落，表明当下情绪极度悲观，若无更大利好冲击，后续一个月内情绪难扭转，市场期待供给侧限产和财政政策拉动内需，在无实质性利好前市场预期难扭转 [4] - 焦煤现货竞拍成交率回落，港口内外价差走阔，蒙煤通关回升，海外低价煤冲击延续，矿山开工率上行且累库，焦企开工环比下行、库存下行，需求走弱；焦炭钢厂开启首轮提降暂未落地，供减需增但需求属强现实弱预期，下游钢材成交未好转，市场对铁水继续走高预期不足 [5] - 煤焦近期因关税谈判大幅波动，事件落定后市场将回归终端需求和上游减产主线逻辑，近几日需关注盘面，若稳住上行则下行趋势有望反转，反之或试探焦煤下方成本线，随着基差和月差走强，09合约继续下跌阻力增大，短期建议J09多单轻仓持有，关注反弹力度，确认见底后择机加仓 [5] 根据相关目录分别进行总结 焦煤 供需 - 523家矿山开工率报89.92%（+0.18），110家洗煤厂开工率报62.42%（-0.55），230家独立焦企生产率报75.05%（-0.38） [2] 库存 - 523家矿山精煤库存报390.43万吨（+31.39），洗煤厂精煤库存197.28万吨（+3.39），247家钢厂库存787.21万吨（+2.42），230家焦企库存775.17万吨（-35.11），港口库存397.81万吨（-13.97） [2] 现货价格与价差 - 蒙5主焦煤报1015元/吨（-0），活跃合约报894.5元/吨（+24），基差140.5元/吨（-24），9 - 1月差 - 16.5元/吨（-5.5） [2] 焦炭 供需 - 230家独立焦企生产率报75.05%（-0.38），247家钢厂产能利用率报91.6%（+1.45），铁水日均产量245.64万吨（+0.22） [3] 库存 - 230家焦企库存65.09万吨（-1.97），247家钢厂库存671.03万吨（-4.19），港口库存229.08万吨（-9.04） [3] 现货价格、价差与利润 - 天津港准一级焦报1440元/吨（-0），钢厂开启首轮提降暂未落地，活跃合约报1482元/吨（+35），基差68.22元/吨（-35），9 - 1月差 - 26元/吨（+2） [3]

报告行业投资评级 - 焦炭走势评级为震荡，焦煤走势评级为震荡偏弱 [1] 报告的核心观点 - 中美关税谈判超预期利好下黑色板块走势纠结，市场情绪极度悲观，若无更大利好冲击，后续一个月内情绪难扭转，在供给侧限产和财政政策拉动内需无实质性利好前，市场大概率维持震荡偏弱格局 [4] - 焦煤现货竞拍成交率回落，港口内外价差走阔，蒙煤通关回升，矿山开工率上行且累库，焦企开工和库存下行，需求走弱；焦炭钢厂开启首轮提降，供减需增但需求强现实弱预期，下游钢材成交未好转，铁水继续走高预期不足 [5] - 煤焦短期处下行趋势，极端情况下焦煤下方或有 15%空间，但随着基差和月差走强，09 合约下跌阻力增大，建议 J09 多单轻仓持有，关注反弹力度，确认见底后择机加仓 [5] 根据相关目录分别进行总结 焦煤 供需 - 523 家矿山开工率报 89.92%（+0.18），110 家洗煤厂开工率报 62.42%（-0.55），230 家独立焦企生产率报 75.05%（-0.38） [2] 库存 - 523 家矿山精煤库存报 390.43 万吨（+31.39），洗煤厂精煤库存 197.28 万吨（+3.39），247 家钢厂库存 787.21 万吨（+2.42），230 家焦企库存 775.17 万吨（-35.11），港口库存 397.81 万吨（-13.97） [2] 现货价格与价差 - 蒙 5主焦煤报 1015 元/吨（-5），活跃合约报 870.5 元/吨（-19），基差 164.5 元/吨（+19），9 - 1 月差 -11 元/吨（+0） [1] 焦炭 供需 - 230 家独立焦企生产率报 75.05%（-0.38），247 家钢厂产能利用率报 91.6%（+1.45），铁水日均产量 245.64 万吨（+0.22） [3] 库存 - 230 家焦企库存 65.09 万吨（-1.97），247 家钢厂库存 671.03 万吨（-4.19），港口库存 229.08 万吨（-9.04） [3] 现货价格、价差与利润 - 天津港准一级焦报 1440 元/吨（-0），活跃合约报 1447 元/吨（-24.5），基差 103.22 元/吨（+24.5），9 - 1 月差 -28 元/吨（-0），钢厂开启首轮提降，暂未落地 [3]

报告行业投资评级 - 镍滚动做空，不锈钢观望，锌偏空对待 [1][5] 报告的核心观点 - 镍不锈钢方面，盘面证伪禁矿消息逻辑回归基本面，维持12万 - 12.7万间滚动做空 [2] - 沪锌方面，关税影响暂时退坡，短期供应稳中有升，需求旺季已过，厂家对终端预期悲观，总体偏空看待 [4] 宏观&行业消息 镍不锈钢 - 2025年4月中国镍板产量33120吨，环比降2.1%，同比增6.9%；1 - 4月产量13万吨，同比增13.02%；预计5月产量同环比增长 [1] - 2025年4月中国硫酸镍产量2.96万吨，环比降12.9%，同比降17.8%；1 - 4月产量12.7万吨，同比降1.63% [1] 沪锌 - 4月全国乘用车市场零售175.5万辆，同比增14.5%，环比降9.4%；今年累计零售687.2万辆，同比增7.9% [3] 供应 镍不锈钢 - 菲律宾禁矿传言证伪，矿端转松可能性高；镍铁中品矿利润接近盈亏平衡点，低品矿利润丰厚，暂无减产动机 [1] - 国内电解镍总供应环比萎缩，但处历史同期最高；电积镍MHP线路成本占优，5月后成本或下移 [1] 沪锌 - 矿企利润受关税政策影响收缩，但仍处中等偏高；矿端未减产且进口大幅修复，冶炼端TC价格反弹 [3] - 一体化企业利润收缩但总体不低，纯冶炼企业静态利润转负，叠加副产品利润回正，减产可能性小 [3] 需求 镍不锈钢 - 镍豆制硫酸镍工艺中，镍成本与技术面压力位相符，下游硫酸镍成本和外采厂家利润临界点提供需求支撑 [2] - 不锈钢产业链利润分配中厂家不占优，但产量维持高速增长，减产可能性小 [2] 沪锌 - 镀锌产能利用率和产量不高，厂家生产积极性低，预计终端需求退坡 [4] - 压铸合金按需定产，氧化锌市场供应充足，需求端缺乏利好，市场强预期与弱现实博弈 [4] 操作建议 - 镍滚动做空，锌等待机会做空，如无反弹下方空间有限 [2][5]

报告行业投资评级 - 白糖走势评级为震荡 [1] - 棉花走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 2024/25年度除云南外主要产区糖厂收榨，食糖恢复性增产成定局，五一等节假日拉动食糖需求支撑糖价稳定；巴西2025/26年度制糖生产展开，因天气因素产糖量不确定，预计短期内国际糖价震荡走弱，后续需关注国内甘蔗和甜菜种植生长情况及巴西食糖生产进度 [1] - 因美国对我国出口商品加征关税，中国纺织品和服装出口放缓，消费量减少20万吨至760万吨，进口量减少20万吨至150万吨；近期新疆大部分地区气温偏高，对棉花播种总体有利 [1] 数据速览 外盘报价 - 2025年5月12 - 13日，美白糖从17.65美元涨至18.18美元，涨幅3.00% [3] - 2025年5月12 - 13日，美棉花从66.64美元降至66.41美元，跌幅0.35% [3] 现货价格 - 2025年5月12 - 13日，南宁白糖从6155.0元涨至6165.0元，涨幅0.16% [3] - 2025年5月12 - 13日，昆明白糖维持6000.0元，涨幅0.00% [3] - 2025年5月12 - 13日，棉花指数328从3281降至3280，涨幅1.39% [3] - 2025年5月12 - 13日，新疆棉花从13900.0元涨至14100.0元，涨幅1.44% [3] 价差速览 - 2025年5月12 - 13日，SR01 - 05从 - 316.0变为 - 352.0，涨幅11.39% [3] - 2025年5月12 - 13日，SR05 - 09从175.0涨至217.0，涨幅24.00% [3] - 2025年5月12 - 13日，SR09 - 01从141.0降至135.0，跌幅4.26% [3] - 2025年5月12 - 13日，CF01 - 05从400.0降至355.0，跌幅11.25% [3] - 2025年5月12 - 13日，CF05 - 09维持 - 260.0，涨幅0.00% [3] - 2025年5月12 - 13日，CF09 - 01从 - 140.0变为 - 95.0，跌幅32.14% [3] - 2025年5月12 - 13日，白糖01基差从256.0涨至282.0，涨幅10.16% [3] - 2025年5月12 - 13日，白糖05基差从 - 60.0变为 - 70.0，涨幅16.67% [3] - 2025年5月12 - 13日，白糖09基差从115.0涨至147.0，涨幅27.83% [3] - 2025年5月12 - 13日，棉花01基差从807.0涨至959.0，涨幅18.84% [3] - 2025年5月12 - 13日，棉花05基差从1207.0涨至1314.0，涨幅8.86% [3] - 2025年5月12 - 13日，棉花09基差从947.0涨至1054.0，涨幅11.30% [3] 进口价格 - 2025年5月12 - 13日，棉花cotlookA维持78.25，涨幅0.00% [3] 利润空间 - 2025年5月12 - 13日，白糖进口利润维持1303.5，涨幅0.00% [3] 期权 - SR509C5900隐含波动率为0.0944，期货标的为SR509，历史波动率为9.29 [3] - SR509P5900隐含波动率为0.094 [3] - CF509C13400隐含波动率为0.109，期货标的为CF509，历史波动率为12.7 [3] - CF509P13400隐含波动率为0.1117 [3] 仓单（张） - 2025年5月12 - 13日，白糖仓单从30494.0降至30444.0，跌幅0.16% [3] - 2025年5月12 - 13日，棉花仓单从11406.0降至11365.0，跌幅0.36% [3] 信达期货简介 - 信达期货是专营国内期货业务的有限责任公司，经中国证监会核发《经营期货业务许可证》，浙江省工商局核准登记注册，由信达证券全资控股，注册资本6亿元，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一；现为中国金融期货交易所全面结算会员单位，为上海、郑州、大连商品交易所全权会员单位，为上海国际能源交易中心、广州期货交易所会员，为中国证券业协会观察员、中国证券投资基金业协会观察会员 [9]

报告行业投资评级 - 镍滚动做空，不锈钢观望，锌偏空对待 [1][3] 报告的核心观点 - 镍不锈钢：盘面证伪禁矿消息，逻辑回归基本面，维持12万 - 12.7万间滚动做空 [1][2] - 沪锌：关税影响暂时退坡，短期供应稳中有升，需求旺季已过，厂家对终端预期悲观，总体偏空看待 [3][4] 宏观&行业消息 镍不锈钢 - 菲律宾政府计划自2025年6月起实施镍矿出口禁令，预计重创印尼镍冶炼产业，2024年印尼从菲律宾进口约1000万吨镍矿，禁令或引发全球镍矿供应紧缩和价格上涨 [1] 沪锌 - 4月全国乘用车市场零售175.5万辆，同比增长14.5%，环比下降9.4%，今年以来累计零售687.2万辆，同比增长7.9%，处于历年4月零售历史高位 [3] 供应 镍不锈钢 - 盘面证伪菲律宾禁矿传言，菲律宾走出雨季发运量上升，矿端转松可能性高；中品镍矿产镍铁利润接近盈亏平衡点，低品镍矿利润丰厚暂无减产动机；国内电解镍总供应环比萎缩但仍处历史同期最高，电积镍成本后续或下移 [1] 沪锌 - 矿企利润受关税政策影响收缩，单吨利润从6000以上降至4000左右，但仍处中等偏高；矿端未减产且进口大幅修复，冶炼端TC价格反弹维持，一体化企业利润收缩但总体不低，纯冶炼企业静态利润转负但叠加副产品利润回正，供应端总体转松 [3] 需求 镍不锈钢 - 镍豆制硫酸镍工艺中镍成本约12.7万，下游硫酸镍成本支撑约13.4万元/吨，外采厂家利润临界点约13.7万元/吨，皆有所下降；不锈钢产业链利润分配中厂家利润修复不明显但产量维持高速增长，减产可能性小 [2] 沪锌 - 需求旺季接近尾声，镀锌产能利用率和产量不高，厂家生产积极性低，预计终端需求退坡；压铸合金按需定产，下周维持刚需成交；氧化锌市场供应充足，缺乏利好支撑开工率提升几率不大，需求转弱可能性大 [4] 结论及操作建议 镍不锈钢 - 维持12万 - 12.7万间滚动做空 [2] 沪锌 - 偏空看待，等待机会做空，如无反弹下方空间有限 [4][5]

报告行业投资评级 - 焦炭走势评级为震荡，焦煤走势评级为震荡偏弱 [1] 报告的核心观点 - 中美关税谈判超预期利好下黑色板块走势纠结，市场情绪极度悲观，若无供给侧限产和财政政策拉动内需的实质性利好，市场预期难扭转，大概率维持震荡偏弱格局 [4] - 焦煤现货竞拍成交率回落，海外低价煤冲击延续，矿山开工率上行且累库，焦企开工和需求走弱；焦炭现货提涨遇阻，供减需增但需求属强现实弱预期，短期煤焦处下行趋势，极端情况下焦煤下方或有15%空间，09合约继续下跌阻力增大，短期建议观望，J09多单减仓 [5] 根据相关目录分别进行总结 焦煤 相关资讯 - 中美经贸高层会谈联合声明发布，双方同意大幅降低双边关税水平，取消4月7号之后加征的关税，暂停实施24%的对等关税，并建立机制继续协商 [1] 价格与价差 - 蒙5主焦煤报1015元/吨，较之前降5元；活跃合约报889.5元/吨，较之前涨12元；基差145.5元/吨，较之前降17元；9 - 1月差 - 11元/吨，较之前涨7.5元 [1] 开工率 - 523家矿山开工率报89.92%，较之前增0.18；110家洗煤厂开工率报62.42%，较之前降0.55；230家独立焦企生产率报75.05%，较之前降0.38 [2] 库存 - 523家矿山精煤库存报390.43万吨，较之前增31.39万吨；洗煤厂精煤库存197.28万吨，较之前增3.39万吨；247家钢厂库存787.21万吨，较之前增2.42万吨；230家焦企库存775.17万吨，较之前降35.11万吨；港口库存397.81万吨，较之前降13.97万吨 [2] 焦炭 价格与价差 - 天津港准一级焦报1440元/吨，部分地区有提降预期；活跃合约报1471.5元/吨，较之前涨25元；基差78.72元/吨，较之前降25元；9 - 1月差 - 28元/吨，较之前降0.5元 [3] 开工率与产量 - 230家独立焦企生产率报75.05%，较之前降0.38；247家钢厂产能利用率报91.6%，较之前增1.45；铁水日均产量245.64万吨，较之前增0.22万吨 [3] 库存 - 230家焦企库存65.09万吨，较之前降1.97万吨；247家钢厂库存671.03万吨，较之前降4.19万吨；港口库存229.08万吨，较之前降9.04万吨 [3]

报告行业投资评级 - 走势评级为铜高位盘整，后续看跌，短期高位运行，中期下跌 [1] 报告的核心观点 - 品种交易逻辑为短期小利多支撑铜价高位盘整，中期基本面走弱叠加宏观总体偏悲观，沪铜重心下移 [3] - 策略建议为后续关注买入看跌期权策略 [4] 根据相关目录分别进行总结 相关资讯 - 4月新能源乘用车市场零售90.5万辆，同比增长33.9%，环比下降8.7%；1 - 4月累计零售332.4万辆，增长35.7%；4月新能源车在国内总体乘用车的零售渗透率51.5%，较去年同期提升7个百分点 [1] 盘面情况 - 截至5.9收盘，沪铜收77450元/吨（+0.30%），伦铜收9445.5美元/吨（+0.15%），纽铜收4.6045美元/磅（-1.05%），上海电铜升贴水80元/吨，LME（0 - 3）收至49.19美元/吨，社会库存12.01万吨，上海期货交易所库存1.92万吨，库存持续去库 [1] 消息面情况 - 近日主要关注中美会谈结果，据消息称中美双方会谈已结束并达成重要共识，此消息可能给市场带来短暂的情绪利好 [2] 宏观方面 - 短期利多，一是中美正在就关税问题开展谈判，市场普遍预期关税问题将有所缓解；二是国内政策对消费的支撑力度较强，提振市场信心 [3] - 中长期全球经济形势相对不乐观，美国面临严峻债务问题，年内仍受市场考验 [3] 基本面情况 - 供应方面，1 - 4月份冶炼厂产量累计同比增长10.63%，铜矿进口增长稳定，实际性供应持续宽松，但4月产量与3月基本持平，后续面临集中检修，供应增量估计回落；冶炼厂进口铜矿加工费持续跌至 - 43.11美元/干吨，若触及冶炼厂压力线，可能触发被动减产 [3] - 需求方面，铜杆、铜管等产量已升至往年同期高位，但开工率已出现下滑趋势，社会库存和交易所库存去库至相对低位，去库速度走缓，沪铜升贴水逐渐收窄，需求暂时有支撑，后续陆续转入淡季 [3] - Comex - lme价差方面，目前已收缩至705.5美元/吨，后续可能带动单边铜价回落 [3]

报告行业投资评级 - 镍——观望 [1] - 不锈钢——观望 [1] - 锌——偏空对待 [3] 报告的核心观点 镍不锈钢 - 受菲律宾禁止镍矿出口消息影响，短期镍价反弹，但消息可靠程度存疑，暂时宜等待市场反应 [1][2] 沪锌 - 关税影响暂时退坡，短期供应稳中有升，需求旺季已过，厂家对终端预期悲观，总体偏空看待 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 宏观&行业消息 镍不锈钢 - 菲律宾政府计划自2025年6月起实施镍矿出口禁令，预计重创印尼镍冶炼产业，或引发全球镍矿供应紧缩和价格上涨，此消息可靠程度存疑，但已引导盘面上涨 [1] 沪锌 - 4月全国乘用车市场零售175.5万辆，同比增长14.5%，环比下降9.4%，今年以来累计零售687.2万辆，同比增长7.9%，处于历年4月零售历史高位 [3] 供应 镍不锈钢 - 市场出现菲律宾禁矿传言，若为真，国内镍元素或从过剩转为短缺；菲律宾镍矿到岸价格反弹，矿端转松可能性偏高；镍铁方面，中品镍矿产镍铁利润接近盈亏平衡点，低品镍矿产镍铁利润丰厚，暂无减产动机；国内电解镍总供应环比萎缩，但总体供应量仍处历史同期最高位置；电积镍MHP线路成本占优，3月底成本均值约12.4万，5月后成本或明显下移 [1] 沪锌 - 矿企利润受关税政策影响，前期锌锭价格下跌使矿企单吨利润从6000以上降至4000左右，但仍处相对中等偏高水平；矿端未减产，进口大幅修复；冶炼端TC价格反弹至3400 - 3500元/吨并维持，一体化企业利润有所收缩但总体不低，纯冶炼企业静态利润从回正再次转负，叠加副产品收入后利润回正，供应端总体维持转松态势 [3] 需求 镍不锈钢 - 镍豆制硫酸镍工艺路径中，镍成本约12.7万，与技术面压力位相符，下游硫酸镍成本可提供的需求支撑约在13.4万元/吨，外采厂家利润临界点约在13.7万元/吨，相较此前皆有所下降；不锈钢在产业链利润分配中不占优势，但产量依旧维持高速增长，一体化厂家可用镍铁利润弥补不锈钢亏损，减产可能性较小 [2] 沪锌 - 需求旺季接近尾声，镀锌产能利用率处于2018年至今仅高于2022年水平，产量低于2023年和2024年同期，厂家生产积极性偏低，预计锌锭终端需求开始退坡；压铸合金市场需求未见大幅好转，厂家多按需定产，预计下周维持刚需成交状态；氧化锌市场供应量相对充足，需求端缺乏利好支撑，厂家提升开工率几率不大，市场强预期与弱现实继续博弈，需求转弱可能性较大 [4] 结论 镍不锈钢 - 等待消息证实或证伪，暂时观望 [2] 沪锌 - 等待机会做空；如无反弹下方空间有限 [5]

报告行业投资评级 - 白糖走势评级为震荡 [1] - 棉花走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 2024/25年度除云南外主要产区糖厂收榨，食糖恢复性增产定局，五一等节假日拉动食糖需求稳定糖价，巴西2025/26年度制糖生产展开但产糖量因天气不确定，预计短期内国际糖价震荡走弱，需关注国内甘蔗和甜菜种植生长及巴西食糖生产进度 [1] - 美国对中国出口商品加征关税致中国纺织品和服装出口放缓，消费量减少20万吨至760万吨，进口量减少20万吨至150万吨，近期新疆大部分地区气温偏高利于棉花播种 [1] 数据速览 外盘报价 - 2025年5月10 - 11日美白糖报价17.82美元，涨跌幅0.00% [3] - 2025年5月10 - 11日美棉花报价66.72美元，涨跌幅0.00% [3] 现货价格 - 2025年5月8 - 9日南宁白糖报价6135.0元，涨跌幅0.00% [3] - 2025年5月8 - 9日昆明白糖报价5985.0元，涨跌幅0.00% [3] - 2025年5月8 - 9日棉花指数328从3281降至3280，涨跌幅 - 0.09% [3] - 2025年5月8 - 9日新疆棉花报价从13850.0元涨至13900.0元，涨跌幅0.36% [3] 价差速览 - 2025年5月10 - 11日SR01 - 05、SR05 - 09、SR09 - 01、CF01 - 05、CF05 - 09、CF09 - 01、白糖01基差、白糖05基差、白糖09基差、棉花01基差、棉花05基差、棉花09基差涨跌幅均为0.00% [3] 进口价格 - 2025年5月8 - 9日棉花cotlookA从78.95降至78.25，涨跌幅 - 0.89% [3] 利润空间 - 2025年5月8 - 9日白糖进口利润为1401.5，涨跌幅0.00% [3] 期权 - SR509C5800隐含波动率0.1004，期货标的SR509，历史波动率9.18 [3] - SR509P5800隐含波动率0.099 [3] - CF509C13000隐含波动率0.1245，期货标的CF509，历史波动率11.82 [3] - CF509P13000隐含波动率0.126 [3] 仓单（张） - 2025年5月8 - 9日白糖仓单从30346.0降至30200.0，涨跌幅 - 0.48% [3] - 2025年5月8 - 9日棉花仓单从11269.0涨至11282.0，涨跌幅0.12% [3] 信达期货有限公司介绍 - 信达期货是专营国内期货业务的有限责任公司，由信达证券股份有限公司全资控股，注册资本6亿元人民币，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一 [9] - 公司是中国金融期货交易所全面结算会员单位，是上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所全权会员单位，是上海国际能源交易中心、广州期货交易所会员，是中国证券业协会观察员、中国证券投资基金业协会观察会员 [9]