纪要涉及的行业和公司 - **行业**：软件产业、计算机软件行业 - **公司**：国泰君安证券、金蝶、星之软件、汉德信息、麦斯软件、麦浮石、红蓝、炳杰、金山 纪要提到的核心观点和论据 - **核心观点**：DeepSeek的出现将推动大模型进入企业，提升企业运营效率和智能化水平，对包括ERP在内的各种应用软件是巨大利好，有望提升计算机软件公司市值 - **论据** - **大模型购买成本高**：国泰君安证券购买金月星辰大模型部署花费约四千万，过去两年大模型部署购买成本多在几百万到上千万[2] - **使用公用云API接口存在问题**：无法与企业内部IP接口连接，打通IT接口成本大；企业担心数据外泄产生合规问题[3] - **DeepSeek优势明显**：部署成本低，最多几十万；开源，企业IT部门强可自行部署；可使企业拥有自己的大模型，结合应用软件提供分析洞察，成本远低于高成本购买大模型[4][5][6] - **提升企业运营效率**：DeepSeek R1可分析供应链、生产、销售等模块数据关联，动态调整参数优化效率；可预测库存需求、生成采购建议并同步财务模块；可进行财务风险预测；可生成销售报告与预算差异对比[7][8][9] - **利好应用软件公司**：企业需应用软件公司基于DeepSeek开发功能模块，软件厂商可增加销售模块提升收入；企业新增AI支出与提升的生产效率和智能化水平相比成本划算[10] - **适合中国市场**：国内企业更喜欢本地化部署，DeepSeek低成本本地化部署更适合中国，可避免数据外泄担忧，带来国内应用软件公司收入提升[14][15] - **市值提升空间大**：假定企业每年新增30万IT支出，给计算机软件公司30倍PE，可新增约三万亿市值，达到现有A股计算机软件公司总市值一倍空间[15][16] 其他重要但可能被忽略的内容 - **受益企业类型**：需第三方实施企业帮助部署DeepSeek的企业；核心软件与DeepSeek结合可显著提升运营效率和智能化水平，企业愿意率先付费的软件企业[11] - **计算机软件公司利润情况**：2024年很多公司利润不好，原因包括大规模应收账款减值计提和裁员降费产生的一次性费用；计算机软件公司经营杠杆高，利润率随收入波动大，美股很多公司采用PS估值[18][19][20] - **推荐公司**：星之、红蓝、炳杰、金山、金蝶、麦浦什、汉德等应用AI的软件公司[17][21]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：科技、传媒、金融、汽车、新能源、贵金属 - **公司**：英伟达、比亚迪、广汽、BRD、蓝图、长安汽车、吉利 纪要提到的核心观点和论据 市场整体表现 - 市场围绕60日均线平缓博弈，多空双方未出现击溃对方的决定性因素，当前市场向上氛围浓厚，但近三个交易日盘中及收盘出现明显分化行情，原因是市场已将预期因素定价到股价中 [1] - 1月中旬以来，以科技股为代表的做多主力方向明显上涨，年后四五个交易日科技股领域快速上涨，可能带来预期分化和获利了结动力 [2][3] - 2025年开年至昨天市场做多动力充足，今日市场偏空，1800只个股上涨，约20个板块下跌 [4] 各板块表现 - **科技板块**：软件、半导体、通信、传媒等近段时间明显上涨，今日传媒板块和影视院线上市公司表现强势；高速铜缆连接概念兴起与英伟达新架构有关，其股价与英伟达股价、GPU及AI芯片需求关联大；ASIC概念股因推理算力需求提升有较大需求量 [2][3][9][10][11] - **金融板块**：银行、红利指数、北证50表现不错，黄金概念股受关注，国际金价自2025年以来持续强势，连续七周阳线，累计涨幅突破11%，纽约市场主力黄金合约价格突破2900美元/盎司 [5] - **汽车板块**：比亚迪智能化战略受关注，天神之眼高阶智驾系统逐渐下沉到低价车型，目标是实现全民智驾；政策层面助力高阶自动驾驶发展，多家车企在该领域进行部署 [12][32][34][36] - **传媒板块**：传媒板块近期走强，与哪吒二票房表现有关，春节档对影视院线厂商重要，哪吒二票房有望冲击百亿，对影视、动漫、游戏等领域产生较大影响 [13][14] 黄金价格上涨因素 - 国际金价上涨是主动上涨，非美元指数大幅变动导致的被动上涨，其金融和币权属性发挥重要作用 [19] - 全球央行对黄金兴趣浓厚，多国央行增持黄金，如中国央行近三个月持续增持 [20][21] - 全球经济金融市场面临挑战和风险，通胀形势不明朗，国际贸易政策变化带来不确定性，促使资金将黄金作为避险方向 [22][23] 市场技术面分析 - 市场在60日均线处多空博弈激烈，60日均线对MACD指标影响大，站稳60日均线可能引发更多做多力量；当前市场处于修复行情，若站稳60日均线并触及3400点，将激发市场做多热情 [25][26] - 市场处于震荡阶段，走势划分存在多异性，可结合不同K线周期图和禅论工具进行分析 [28][29][31] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 无源高速通缆信号传输距离受限，有源通缆可传输更远距离信号，给高速铜缆带来需求空间 [9] - 高端AR芯片在推理领域可用专用集成电路芯片替代高端GPU芯片，降低成本和数据中心要求 [11] - 政策推动新能源上网电价市场化，设定电价下限保障新能源装机可行性，有助于新能源投资有序发展 [38]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：化纤行业，具体涉及长丝、转先、PTA、PX等细分领域 - 公司：新凤鸣 纪要提到的核心观点和论据 行业整体预期与现状 - 核心观点：行业对今年预期乐观，生产经营规划积极 [1] - 论据：虽春节效应期产销未反映实际情况，但四季度行业表现不错，需求从十月下旬陆续释放 [1] 库存情况 - 核心观点：行业库存相对偏低，今年春节库存消耗早 [2] - 论据：阶段性库存十天以内，近两年春节前几乎零库存，今年下游开工率未完全恢复，库存消耗预计三四月份降低，往年平均到五月份 [2] 产能投放 - 核心观点：新产能上马增速放缓，行业抵制内卷 [3] - 论据：新凤鸣今年二月底投产25万吨项目，下半年投产40万吨长丝项目，在780万吨产能基础上新增量较小 [3][19] 各产品情况 - **转先**：核心观点：去年体量和价差有所修复，新凤鸣产量行业第一 [4] - **论据**：8月实行一口价模式后，短纤价差达100 - 150左右并维持至今 [4] - **PTA**：核心观点：24 - 26年有投产，行业竞争激烈，公司目标保本微利 [5][6] - **论据**：26年行业PTA量有新增，公司250万吨可自我消耗，年底第四期部分外销；老旧小装置出清是长期过程，公司现有装置单位效益最好，竹山PTA投产保持行业领先 [5][6] - **PX**：核心观点：公司在PX行业有一定权益，不会出现价格卡脖子情况 [18] - **论据**：公司有15%调停投资权益，青山部分PX权益可能给到公司，加起来近20%多 [18] 消费需求 - 核心观点：长丝消费需求增速能覆盖产能增速，未来价差有望提升 [8][9][10] - 论据：去年四季度消费消化23年新增产能，春节出行带动相关消费，产能增速放缓，行业集中且价差低，需求好转后价差提升可期 [8][9][10] 关税影响 - 核心观点：关税对出口有一定影响，但整体不大 [10][11][12] - 论据：新凤鸣直接出口占比10% - 11%，24年出口未增长，受国际形势和印度BIS影响；公司通过开拓其他市场消耗印度市场份额，25年出口预期不高，以内销为主；间接出口影响小，下游外贸受限，以内销为主 [10][11][12] 行业自律 - 核心观点：行业期待提高自律性，提升价差 [22] - 论据：协会和相关层面有倡议，需头部企业沟通，吸取去年一口价模式失败教训，在需求和库存合适情况下达成协同概率较高 [21][22] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 下游布和服装库存近期因看油价囤了少量货，补货期三到五天，基本控制在一周以内，下游采购看上游情况 [15] - 公司销售模式为超市型，一手交钱一手交货，前五大客户营收占比不到5%，下游预期难判断 [13] - 行业产能投放时间、进度可能调整，需与各公司沟通确定 [20]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：新茶饮行业 - 公司：喜茶、蜜雪冰城、古茗、霸王茶姬、瑞幸、奈雪、茶百道、沪上阿姨 纪要提到的核心观点和论据 喜茶暂停加盟业务原因 - 核心观点：2023 - 2024年放开加盟后门店增长快，但因此前以直营店为主，对加盟商管理经验不足，且加盟工程条件门槛低，拉低品牌调性 [1][2] - 论据：无 喜茶加盟板块成绩及与其他品牌对比 - 核心观点：喜茶在供应链、食品安全、营运主导、市场营销、数字化等方面对加盟商支持多且程度深，但供应链成本无优势 [3][4] - 论据：供应链行业排名第三，多数外包；每月对加盟商能力全线评测1.5 - 2次；产品上新频率一年50 - 60款，上新匹配资金在小红书、抖音等平台投放，联名活动曝光量不错；会员复购率行业排第二，每月复购率15% - 20%，约有一点几个亿会员 [4][5] 喜茶加盟业务预期与实际情况 - 核心观点：2022年11月放开加盟，预计2023 - 2025年开1万家店，实际过去两年开了4400多家店，未达成预期 [6] - 论据：加盟店开店需经过评效、资料面试审核、选址装修等流程，开店速度慢 喜茶加盟店经营情况 - 核心观点：过去两年加盟店平均店效收入下降，主要因加盟商店铺下沉、规模小，且门店密度加密形成相互蚕食现象 [8] - 论据：2024年10月平均收入指引下加盟约32万/月，11月27万/月，12月28万/月 喜茶加盟店盈利情况 - 核心观点：加盟店平均利润率17 - 18%，平均回本周期12 - 15个月，较2023年拉长，约80%多门店赚钱 [9][10] - 论据：无 喜茶2025年加盟门店扶持计划 - 核心观点：从提升直营占比、产品差异化、供应链成本控制等方面扶持加盟门店 [13][14] - 论据：目前直营销售占比40%，希望提升；2024下半年开始思考产品差异化，2025年重点推超级植物茶；通过供应链规模优势，与茶厂、水果供应商承包或入股压缩成本 喜茶行业地位与竞争优势 - 核心观点：喜茶规模处于第三梯队，但店均收入和坪效行业排第二第三；产品节奏与奈雪、古茗、茶百道接近，在高线城市有品牌认知优势 [16][17][19] - 论据：喜茶约4400家店，蜜雪冰城三万多家，霸王茶姬五千多家，古茗九千多家；2024年全年店均收入28 - 30万左右；喜茶门店近50%在一二线城市，古茗更多在二三线城市 喜茶品牌脱颖而出的核心原因及未来发展方向 - 核心观点：通过大量上新和营销让消费者将喜茶视为产品风向标，数字化体系自建，市场效率高；未来需在产品上新频率和数字化方面继续深入 [22][23] - 论据：植物水果茶并非喜茶首创，但通过营销引起关注；自建前台、中台、后台体系，数据及时流通，可解决供应链仓库周转问题，提高市场效率 新茶饮行业发展趋势 - 核心观点：未来规模会增长，处于存量竞争，大连锁连锁率会越来越高，增量来自人群增大和消费频率提升 [24][25] - 论据：近两年国内新茶饮注册门店数45 - 50万家无太大变动，但头部连锁门店增加 喜茶产品价格趋势 - 核心观点：2022年1月降价后，2023 - 2024年菜单价逐步上调，2025年预计以19 - 25元菜单价为主，折扣力度收窄 [27][28] - 论据：2022年平均一杯饮料从25 - 26元降到16元左右，2024年全年上新产品单价不低于19元，2024年四季度到现在上新产品有21元、23元 其他重要但可能被忽略的内容 - 喜茶加盟商平均开店不到3家，相对分散 [11] - 2024年四季度同行如蜜雪冰城、古茗、茶百道等也进行了产品调价 [28] - 喜茶线上团购活动参与折扣产品每月保持在5 - 7款，较以往减少 [29]

纪要涉及的公司和行业 - 公司：海澜之家，其开展京东奥莱业务 [1][22] - 行业：服装零售行业 纪要提到的核心观点和论据 股价波动原因及回应 - 核心观点：近期股价波动大，市场有春节表现不及预期和业绩下调传言，但实际情况并非如此，股价波动主要是市场资金正常流动和部分资金对短期缺乏催化的担忧 [1][2][4] - 论据：春节表现符合公司和分析师判断，超模型预估月店效水平；公司未给出新业绩指引，24 年 Q4 主业未环比 Q3 恶化，维持原本盈余预测，市场对 24 年预期在 20 亿出头到 22、23 亿水平，暂无下调风险 [2][4] 公司业务优势 - 核心观点：海澜之家京东奥莱业务有很强竞争优势，表现好几乎是确定性的 [6] - 论据： - 表象优势：新业态客流量超越周围门店和商圈，归因于优秀选址、合适货品和京东品牌背书 [6] - 模式优越性：内部可复制性比商超、餐饮等模式强，对人的要求低，消费者因大牌货品和货品经济体验购买，导购能力重要性低，但对商场有一定要求 [7][8] - 盈利能力强：相比其他零售业态，前期投入少，门店层面后续收费，人工成本偏低，进驻低线城市，人员要求不高，人均薪酬低，且前期装修由商场承担 [10][11][12] - 货品供应有保障：过去几年国内外品牌库存增长，奥莱需求增长但奥莱厂未增多，京东奥莱背后有庞大尾部市场，品牌接受代销模式，利润率可观 [13][14] 开店规划和市场空间 - 核心观点：公司开店步伐不会放缓，后续有催化，市场空间大 [3][15] - 论据： - 开店规划：参考海澜之家与阿迪合作拓展速度，25 年 FCC 维持当前节奏，可期待五一节前和 618 节前大面积开店 [3][17] - 市场空间：远期零售额可达几百亿，利润 20 亿以上；从品牌模型看，入驻品牌增多，有十倍零售额增长潜力；从渠道模型看，可覆盖国内六千多个商业体的十分之一以上，达六百家以上门店，销售额两三百亿，经营利润二三十亿以上，长期有翻倍空间；对比海外，中国人口基础和消费情况更优 [19][20] 线上线下发展 - 核心观点：618 前线上线下打通，线上线下都有很大增长空间 [21] - 论据：目前只做线上一个渠道，五个品牌一年销售额 11 亿，利润百几千万，经营率 15 - 16%，叠加线下引流和品牌增多，后续值得期待 [21] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 消费行业变革趋势：海澜之家奥莱业务反映了消费行业较大变革机会，流量赛区大趋势可能来自互联网公司和天下品牌公司结合，或品牌制造品公司转型渠道制造，类似美国和日本全球化后期消费变革 [22][23] - 研究团队跟踪：研究团队从去年 11 月开始底部首推海澜之家，并持续跟踪 [22]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：AI、政务、医疗卫生、数据要素、医疗信息化 - 公司：万达信息 纪要提到的核心观点和论据 万达信息AI基础与进展 - 万达信息在数字政务、数字金融等领域有行业应用场景和案例基础，积极参与AI相关团体标准和地标制定 [2][3] - 从19年开始在人工智能比赛中多次获奖，如19年获世界人工智能大会创新大赛赛道冠军，20年获CCF大树巨鱼西藏智能大赛某赛道一等奖 [3] - 构建技术体系，定制调优行业大模型，在政务和医疗领域有应用和落地，积极跟踪DeepThink技术并本地部署 [4] 大模型本地化部署 - 已完成JPEG全量版671B在内部3D中心的本地化部署，目前部署占用资源更少、响应更快的intel次量化版本，技术部署过程已走通并与行业产品对接 [7][8] 医疗领域AI应用 - 聚焦智慧管理、智慧医疗、智慧服务三个方向。智慧管理上，人工智能使医院运营管理在数据指标定义、取数和计算上有进步；智慧医疗中，大模型能辅助临床医生诊疗和专病管理，BPC推理过程透明，可信度高，受医院欢迎；智慧服务方面，能为患者提供便利服务、健康预测等，理解非专业问题并给出符合意图的回答 [9][10][11] - AI进入医院与智慧化改造结合，从病例指控、电子病例生成到用药辅助、医嘱跟踪随访等都有涉及，以智慧和智能为抓手，传递到数据化或信息化底座提供支撑 [12][13] 医疗领域AI收费模式 - 过往医疗信息化以项目制为主，加入AI功能后可能有多种尝试，如在原有项目中联合报价提价、单独采购、探索订阅制收费模式 - 存在大算力加小场景结合的模式，政府或行业主管部门建设基础算力，医院按需使用和调用；也有按互联网方式按需调用，按调用量计费 [14][15] 数据要素与AI协同 - 数据要素从资源整合到资产建设，人工智能助力数据质量提升和脚本自动化生成 - 数据需转化为大模型可理解的语调体系才能被吸收，将数据工程工作放在大模型之下，助力大模型为场景提供精准智能服务 [16][17] 医疗类大模型行业竞争 - 通用大模型需在医疗行业进行垂直优化、微调、再训才能成为好用的垂类模型 - 医生强调大模型推理过程透明度，Deepfake在这方面表现出色 - 大模型能结合专业与非专业知识，满足不同需求 - 以往行业应用AI基础投入大，Deepfake降低推理成本，硬件厂商推出一体机，利于AI模型在行业客户中快速部署 [18][19][20] 政务领域AI应用 - AI在政务领域应用场景多，可降低成本、提高效率，如提供在线政务服务、辅助材料预审、减轻社区工作压力、进行城市治理等 - 利用业界通用大模型赋能政务行业智能应用，结合行业数据训练微调形成行业大模型 [22][23][24] 公司投入与发展 - 公司有一百多个机柜用于自用，为行业应用、AI训练、互联网平台和SaaS应用提供支撑 [27] - 加大在AI和行业应用结合方面的投入，重视建设复合性人才梯队，从算力、算法、数据、业务把握和应用构建等方面提升能力 [28][29] - 公司内部尝试用AI自动编码、做代码助手和需求文档编写助手，以实现内部增效 [30] 大模型发展趋势 - 大模型从互联网应用向更广泛领域落地，成本下降使客户更愿意投入尝试基于大模型的应用 - 大型模型和多模态大模型技术发展，降低训练和推理成本，开源带动产业活跃度，将形成大模型支持的应用生态 - 大模型到用户端落地需根据用户场景、建设程度和数据资源进行量身定制工作 [31][32][33] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 政务领域AI应用需求和业务需求在回暖，此前可能因预算部署成本等原因受限 [25] - 关于医保与AI协同的细节问题，因医保方面领导未在场，无法详细回答 [26]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：长丝行业、纺织制造行业、服装行业 - 公司：未明确提及具体公司名称，但从内容可知是一家长丝行业相关企业 纪要提到的核心观点和论据 公司业绩情况 - 2024年归属普通几率预计11.21%，Q4利润含知识化贡献1.3亿，主业Q4利润约7000万，PGS亏损2亿多，长丝和MEC实现正向经营利润[1][2] - 2025年1月实现开门红，产销率和各板块业务超预期，虽过年近一周无销售仍为全年业绩开了好头[2][3] 行业需求预期 - 长丝行业除2022年特殊情况外，2023 - 2024年每年有个位数增长，长期能维持低速增长，因下游是民生行业需求稳定，且部分产品属快消属性[4][5] - 长丝出口2020年四季度开始增幅上升，2024年相对2023年增长不多因2023年基数高，预计2025年长丝出口比2024年有明显增长[7] 行业应对措施 - 美国对中国产品加10%关税，长丝行业不太担心，因产能主要在国内，国外建设慢，美国对纺织品服装需求仍在，不从中国进口会从其他地区进口，需求结构可能变为海外出口为主，公司重视外贸部建设[5][6][7] 库存与价格问题 - 下游布和服装库存处于偏中位数水平，若长丝供给增速低于下游增速可改善库存情况；2024年行业产能丰富不高但库存问题大，2025年产量增速不用担心，开工率达不到2024年水平，今年库存管理会比2024年好[8][9][10] - 2024年一口价模式前期可行，8月因下游开工率降、库存贬值压力大出现问题，2025年方式上会更严格，选择在油价温和、库存影响不大时做[12][13] 行业协同问题 - 行业发展到低速增长期，龙头优势明显，公司与龙二、龙三在FDY和POY市场占比达80%，老板熟悉易达成协同[15][16] - 协同与库存水平无绝对相关性，库存低时协同更易做成，也可能协同后降低库存[22] 公司盈利与价差情况 - 2025年1月盈利开门红，一方面行业比2024年变好，另一方面单吨盈利强于友商，因POY较多且今年是好年份[25] - POY目前价差有两三百块[26] 公司产能与开支情况 - 目前开工率约九成，年底检修部分已恢复生产[27] - 未来几年若无印尼项目落地，资本开支处于低谷期，预计一年10 - 20亿；分红按交易所要求做，经营效益变好会增加分红比例[28][29] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2024年中国服装出口增量主要来自美国，亚非拉地区为负贡献，可能是被越南等国家抢了订单[17][18] - 长丝价差扩大与产能利用率提升无因果关系，开工率影响价差而非相反[20] - “推二进三”项目在推进，需政府签协议和融资，具体落实会公告[21] - 龙头协同不会被小企业破坏，小企业提高开工率有限，拓展新客户有难度[29][30]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：轮胎行业 - 公司：通用股份 核心观点和论据 公司经营情况与业绩 - 2020 年以来全球轮胎行业受国际贸易、原材料、海运费等成本因素扰动，中国轮胎品牌机遇与挑战并存，通用股份依靠高性价比和高经济优势应对困难，减少对业绩的扰动 [1] - 2024 年月经济报显示，公司预计去年全年实现规模净利润 4 - 5 亿元，同比增长 85% - 131%；扣非净利润 3.7 - 4.7 亿元，同比增长 89% - 140% [2] - 未来围绕 VX 战略计划，落实打造四大公司的全有五种能力的战略方针，推进新产能释放，2025 年四大项目陆续投产并全面达成，将成新业绩增长点 [2] 订单与开工率情况 - 一季度行业开工率相对较低，1 月行业整体开工率五成左右，公司约六成；2、3 月随着经销商会议等带动，开工率回暖速度较快 [4] - 半钢项目使半钢订单增加，虽未全面达产但营运能力和订单充足度不错，公司考虑对国内全钢做进一步计量，国内全钢订单和开工率计算可能有变化 [5] - 国内半钢开工率整体好于全钢；海外处于高通胀环境，泰国一期、二期和点火载人一期、二期半钢订单供不应求，订单满足率维持在五到六成 [6] - 海外全钢方面，柬埔寨基地无美国反倾销仲裁因素，一直保持满产满销（开工率 100%）；泰国去年受影响，预计今年开工率在九成左右 [6][7] 国内工厂盈利情况 - 国内工厂盈利今年会有明显改变，600 万条技改项目目前完成近五成多，预计今年半年度全面达成，配合经验和跨国经验，今年全钢亏损幅度将大幅减少，半钢新项目将带来盈利 [8][9] - 新项目产能爬坡后主要出口欧洲市场，将带动国内海外出口收入和利润，促进国内扭亏 [10] - 去年国内工厂前三季度亏约 2 亿，全年实亏估计约 2 亿，与前一年相比略微减少 [10][11] 工程胎项目情况 - 十万条工程胎项目去年 1 月投产，预计今年一季度全面达产，目前还差一两个规格产品未通过客户验证，共二三十个规格 [12] - 预计今年销量 5 - 7 万条，主要销售市场国内下游矿生态需求经销商对工程胎需求量不错 [12] - 主要规格为 16 和 18 规格断面宽产品，尺寸三十寸出头，均价 4000 - 5000 美金 [13] - 内销外销比例待全面达产后根据订单情况确定 [14] 海外关税情况 - 美国去年新增对泰国全钢的反倾销关税，公司与经销商协调，客户分担 6 - 7 个点，市场消化一部分，产品在海外微提价；虽关税影响防疫力，但开工率随关税落地回升，且调整泰国二期产能规划，整体营运能力影响不大 [15] - 认为美国不会对东南亚地区征收关税，原因一是美国关税政策更多考虑周边国家及移民因素，且美国轮胎进口对东南亚依赖性增强；二是征税会使商品价格提升，与降低通胀政策相悖，且长远看对工厂利润端无影响；三是东南亚有外资品牌轮胎厂，若外资提价公司可跟随提价 [17][18][19] 产销规模预测 - 2025 年泰国一期 130 万条全钢 + 600 万条半钢，二期上半年爬坡，半年度达满产，预计贡献 600 - 700 万条半钢；2026 年泰国 110 - 120 万条全钢 + 1600 万条半钢 [21][22] - 柬埔寨一期今年和明年保持 90 万条全钢 + 500 万条半钢；二期去年年初开店，8 月 28 号投产，预计今年三季度全面达产，今年预计 30 - 40 万条全钢 + 200 万条左右半钢，2026 年 75 - 80 万条全钢 + 350 万条半钢 [22][23] 其他重要但可能被忽略的内容 - 去年公司在海外破产和销售方面有较大进步，年终奖金等费用增加 [11] - 今年 2 月 1 号美国原计划对加拿大、墨西哥和中国征收 25% 所有商品关税，因加拿大和墨西哥反制政策暂缓，中国也在推行反制政策，但美国暂未停止对中国关税征收 [16]

纪要涉及的行业和公司 行业：高尔夫球车、全地形车、电动滑板车、摩托车 公司：未提及具体公司名称 纪要提到的核心观点和论据 高尔夫球车 - **销售目标**：今年销售约两万台，2025年计划增产一万台以上，实现50%增长 [1] - **市场分布**：以北美市场为主，国内外贸团队在欧洲、土耳其等地有少量销售，若取得上路资质认证，销量可能提升 [2] - **产品研发与定价**：研发露营款电动车，定价预计比现有产品高4000 - 5000美金，四座车约一万美金，露营款约14999 - 15999美金 [13] - **渠道扩张**：计划丰富渠道，球场内业务需逐步开展，球场外部分品牌经销商数量持续增长 [16] - **ASP变化**：2025年整体ASP较难测算，预计与原来相近，五座、六座车价格稍高 [18] - **盈利能力**：受海运费、汇率影响较大，若销售持续增长，盈利能力可能提升 [10] 全地形车 - **小排量**：北美市场近两年不佳，2025年争取20%以上增长，因关税、价格及市场竞争等因素，市场情况复杂 [2][3][4] - **中大排量**：前两年未达预期，2024年开发有一定认识，2025年争取在2024年基础上做得更好 [3] - **市场分布**：中南美洲、中南亚等地有销售，除非洲和澳洲外其他州也有一定市场 [6] - **关税影响**：加征10%关税，UTV单价可能到7000多美金，欧洲市场价格较低，约两千多美金；小排量产品因关税较高基本转移到越南生产 [19] 电动滑板车 - **增长预期**：目前未设定增长目标，市场竞争激烈且无序 [9] 摩托车 - **发展计划**：2025年不作为重点发展业务，但已在考虑开发越野车等产品，计划拓展欧洲市场 [27] - **产品类型**：越野摩托车目前以燃油为主，电动较少 [27] 其他重要但可能被忽略的内容 - **库存情况**：高尔夫球车去年国内生产四万多台，销售两万台左右，美国库存约两万多台；2025年国内主要生产配件，部分可能运往东南亚或美国 [11] - **经销商毛利**：美国高尔夫球车经销商销售中国新车利润最高，其次是ECQ克拉夫卡二手车和美国新车 [15] - **e - bank业务**：2020年收入1.6亿，增速约四十几，2025年预计在2024年基础上增长25% [24][25] - **业绩情况**：进行了业绩预告，情况较好，二季度、三季度盈利能力有十四个点、十五个点的提升 [26] - **产能情况**：东南亚产能可能在Q2、Q3开始出货 [26]

纪要涉及的行业 储能行业、新能源行业 纪要提到的核心观点和论据 - **政策对储能行业的影响** - **核心观点**：政策推出在团队预期之中，将推动储能行业从政策性定价向市场化交易转变，对储能系统提升商技术要求提高，现存企业有望获差异化收益，但储能行业发展需时间积累 [1][2][5] - **论据**：原来靠强配政策生存、无核心技术能力的系统提升商将淡出市场；不同运营者用不同交易模型参与现货交易，收益差异大；现存企业有储能系统集成技术和现货交易市场交易模型布局；电力市场化建设进度和完善度不足，长时间电力市场化交易仅山东和山西两省，且规则在调整优化 [1][2][5] - **旧政策弊端** - **核心观点**：旧的新能源强制配储政策导致劣币驱逐良币现象，影响储能设备实际运行效果和系统集成质量 [3][4] - **论据**：低价投标使储能设备实际充放电循环寿命远低于预期，某省调度每月针对储能考核电量约100万，90%以上充能达不到设计要求；投资方针只重并网，不考虑储能系统集成寿命和安全，集成商追求低价 [3][4] - **新政策作用** - **核心观点**：新政策一定程度上会扭转局面，引导储能市场化，使其真正发挥作用并获得对等回报 [4] - **论据**：新政策不再强行配储，促使企业思考何时、何种环境下主动配置储能，要求储能为电力系统和新能源销纳提供服务并获回报 [4] - **市场化对技术的要求** - **核心观点**：市场化对储能技术要求大幅提高，涉及与电力市场预期、报价策略、资产配置、储能运行优化等多方面 [6] - **论据**：如每颗电芯采集温度电压成本高，强行配储项目多采用四五颗电芯一个采集点以降成本，带来安全和算法隐患，市场化推进后投资方会更注重技术和经济回报 [6][7] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **项目进展**：去年12月底承诺300项目完成首并，1月头上天津100项目完成并网，承德三百项目风机逐步接入，每天有效发电小时数超可研预期；500项目今年年底和明年上半年陆续并网，将纳入新政现货交易；920项目已变为独立储能，计划打造绿电聚合交易平台参与现货交易 [8][9] - **收入确认与储备项目理念**：去年仅12月有租金收入确认，今年纳入正常；储备项目理念是将风光或独立储能合理聚合，以合适交易模型参与现货交易获收益，且认为找到长期稳定优质负荷是确定风光和储能盈利性的根源 [10][11]