公司股价表现 - 国泰航空（0293.HK）股价低开5.4% [1] 市场事件影响 - 股价下跌受美伊冲突影响 [1]

核心观点 - 小马智行在深圳实现月度单车运营盈利转正，继广州后于两座中国一线城市取得关键突破，标志着Robotaxi市场化运营取得实质性进展，规模化运营基础持续夯实 [1][3] - 公司创始人兼CEO表示，这验证了其技术成熟度和商业化战略，证明自动驾驶出行具备技术可行性和规模化运营的经济可持续性 [1][3] 运营与财务表现 - 截至2026年2月28日，小马智行第七代Robotaxi当月单车单日平均净收入达到338元，单车日均订单量达23单 [1][3] - 截至2026年2月16日，小马智行在深圳的Robotaxi年内付费订单量已超过2025年全年总量 [1][3] - 2026年春节假期期间，单车日均付费订单达26单，显著高于2025年全国Robotaxi单车日均15单的水平（统计期为2025年年初至公司11月香港上市期间） [1][3] 商业化进展 - 小马智行第七代Robotaxi于2026年2月在深圳实现月度单车运营盈利转正 [1][3] - 公司已于2025年11月在广州达成月度单车运营盈利转正的目标 [1][3] - 在两座一线城市实现盈利转正，被视为Robotaxi市场化运营的实质性进展 [1][3]

公司产品发布与战略 - 美团旗下光年之外团队宣布其全新产品Tabbit AI浏览器进入公测 [1][3] - Tabbit AI浏览器定位为AI原生浏览器，专为上班族、在校学生及内容创作者打造 [3] - 该产品旨在打破传统浏览器功能边界，将网页浏览、全网搜索、AI对话与复杂任务执行融为一体，成为“智能工作伙伴” [3] 产品特性与市场推广 - 用户目前可前往官网下载体验Tabbit AI浏览器 [3] - 产品在公测期间免费且无需邀请码 [3]

行业整体态势 - 医疗健康赛道在经历4年“去泡沫”和“洗牌”后于2025年迎来复苏，二级市场率先开启新一轮上行周期 [1] - 2025年共有39家医疗健康企业成功IPO，募集总规模达359亿元 [1] - 2025年百余家企业年内涨幅超过100%，14家企业市值破千亿，TOP10市值企业的构成向创新药概念企业转移 [1] - 行业复苏由接连不断的BD交易、创新药企盈利预期抬高及港交所“科企专线”、科创板第五套规则重启等政策红利共同推动 [1] 创新药BD交易趋势 - 2025年中国创新药BD出海总金额基数已达到1300亿美元 [3] - 尽管绝对金额增长可能放缓，但BD交易热情未减弱，中国医药研发的成本低、效率高优势是支撑交易的底层逻辑 [3] - BD交易涉及的病种和技术路径愈发多元，不再集中于肿瘤免疫领域 [3] - 例如在减重领域，围绕FGF21靶点诞生多笔重磅并购：诺和诺德以52亿美元收购Akero Therapeutics、罗氏以35亿美元收购89Bio、GSK以20亿美元收购Boston Pharmaceuticals [3] - 在呼吸系统疾病领域，默沙东以100亿美元收购Verona Pharma，其核心产品是FDA时隔20年批准的首个用于慢阻肺的新型吸入机制药物 [3] 公司战略与布局 - 中国生物制药重点布局肿瘤免疫、肝病代谢、呼吸抗病毒、外用药四大领域，2026年将加速开发心脑血管、中枢神经系统等慢病产品 [4] - 公司关注小核酸、ADC、双抗及中枢神经相关技术路径，对体内CAR-T等未成熟技术持审慎态度，需看到更多成药数据再出手 [4] - 公司已组建百余人的AI制药团队，认为AI自主设计分子获批是必然趋势，核心是“得数据者得天下” [4] - 公司不担心错过早期投资机会，依托临床、销售资源优势，即便后期参与成本更高，也可能获得可观回报 [4] - 过去一年间，公司接连完成针对礼新医药、赫吉亚生物等创新药企的收购 [2] 二级市场与IPO展望 - 经历泡沫和洗牌后，投资人对IPO项目要求更高，2026年IPO表现可能分化 [5] - 资金将流向有成功出海BD案例或潜力、细分赛道技术领先、且产品上市时间及销售预期明确的企业 [5] - 没有竞争优势的企业IPO压力很大 [5] - 目前港股排队的企业已超过400家 [5]

行业整体态势 - 全球算力建设爆发式增长与能源工程加速推进，推动电力设备制造企业订单充足 生产线全线满产 新增产能加速落地 [1] - 面向数据中心和算力中心的订单大多已排至2027年 海外订单呈井喷式增长 [1] - 中国电力设备制造产业已形成“特高压技术引领、智能运维升级、绿色低碳转型、全球市场拓展”的立体格局 占据全球市场主导地位 [1] - 中国电力设备行业通过高强度研发投入、参与国际标准及提供综合解决方案构建壁垒 正从技术追随向创新引领、从产品输出向技术标准输出转型升级 [4] 市场需求与订单情况 - 变压器企业订单呈井喷态势 保变电气在手订单饱满 其中重要特高压及核电重点工程项目占比超40% [2] - 博瑞电力为藏粤直流输电工程定制核心装备换流阀 该工程投运后每年可向粤港澳大湾区输送超430亿千瓦时绿色电能 相当于三峡年发电量的一半 每年可替代标准煤约1200万吨 减少二氧化碳排放3300万吨 [3] - 随着北美数据中心自备电源需求爆发 天润工业的外资品牌订单已排至2028年 [6] - 在欧美供应链持续紧张的背景下 中国制造的稳定交付能力成为国际买家的“安全绳” 带来持续的订单增长机会 [6] 产业链与产能布局 - 中国已构建起全球最完整、最高效的变压器产业链 形成深度协同的产业集群 行业企业约3000家 产能约占全球60% [3] - 2025年中国变压器出口总值达646亿元 比2024年增长近36% 中国已成为世界第一大变压器生产国 具有全产业链自主可控的硬实力 [3] - 面对全球市场需求 中国企业正加速海外产能布局 例如伊戈尔电气在泰国、美国、墨西哥等地布局产能 墨西哥工厂预计2027年中期达产 届时新能源变压器月产能有望突破500台 泰国工厂满产后月产能或将达700台 [6] 技术突破与产品创新 - 头部企业通过突破高压IGBT芯片、智能监测预警系统及柔性输电技术 显著提升核心设备国产化率与国际市场竞争力 [4] - 江苏亚威变压器成功研发生产国内首台345千伏级全绝缘超高压大容量变压器并出口美国 突破了特超高压全绝缘变压器设计研发、量产工艺等核心技术 填补了国内该领域出口空白 [5][6] - 为满足算力中心对供电稳定性的严苛要求（电压波动超过3%可能导致严重损失） 企业开启针对性技术攻关 博瑞电力利用“理想同步电源”构网型技术优化数据中心供电系统 可实现供电的“无缝切换”与“零感知”波动 [7][8] 具体项目与工程进展 - 保变电气承制阿坝变电站7台1000千伏单相三绕组自耦无励磁变压器 首台已发往现场 [2] - 藏粤直流输电工程是我国首个跨越青藏高原、云贵高原和华南丘陵三级地理阶梯的特高压工程 [3] - 国家算力枢纽节点安徽芜湖算力中心 其220千伏高村输变电工程采用两台国产变压器进行供电保障 该中心共配有变压器24台 [7] - 博瑞电力正在实施常州轨道交通产业园华东云计算中心算电协同微电网项目 目前已进入方案设计阶段 [8]

核心观点 - 会议传达并部署了落实中央政治局会议、对台工作会议等精神，强调要坚定信心，锚定“谱写陕西新篇、争做西部示范”的战略使命，推动经济社会发展各项工作取得新成效 [1] - 会议部署了深化“三个年”活动、打好“八场硬仗”、推进全面从严治党等具体工作，旨在为实现“十五五”良好开局提供保障 [1] 政策与战略部署 - 会议明确要落细落实省委十四届九次全会、省委经济工作会议及省两会部署，聚焦服务群众、企业、基层深化开展“三个年”活动 [1] - 会议提出要一体深入打好“八场硬仗”，以推动经济社会发展各项工作不断取得新成效 [1] - 会议强调要以更高标准、更实举措推进全面从严治党，树立正确政绩观，严格落实中央八项规定精神，提振干事创业精气神 [1] 对台工作与区域合作 - 会议传达2026年对台工作会议精神，要求以高度责任感做好对台工作，服务中央对台工作大局 [1] - 会议指出要发挥陕西省在科教、历史、文化等方面的优势，精心筹办陕台交流活动，加强人文、经贸等各领域务实合作 [2] - 会议提出要完善惠及台胞台企的政策措施，促进两岸同胞心灵契合，为推进祖国统一大业贡献陕西力量 [2] 经济与重点工作调度 - 会议强调要大力弘扬“四下基层”传统，用好调查研究，做到对实情心中有数，更好掌握工作主动 [2] - 会议部署要坚持以上率下，强化目标牵引，突出抓好经济运行、安全稳定、信访积案化解攻坚等重点工作的穿透调度 [2] - 会议要求推动力量向一线下沉、政策往一线落实、问题在一线解决，确保每个阶段都有成效 [2] 巡视与监督工作 - 会议部署要全面贯彻巡视工作方针，具体化精准化常态化开展政治监督，并优化巡视巡察方式 [2] - 会议要求完善巡视巡察上下联动、与其他监督贯通协调的工作格局，高质量完成十四届省委巡视全覆盖任务 [2] - 会议强调要做好巡视整改“后半篇文章”，加强干部队伍建设，不断提高工作制度化规范化水平 [2]

公司战略与行业愿景 - 英伟达正将其AI基础设施战略延伸至全球电信网络，押注AI原生平台将成为6G时代的核心架构 [1] - 公司创始人兼首席执行官表示，AI正在重新定义计算，并推动人类历史上规模最大的基础设施建设，电信业将是下一个 [1] - 公司布局的更深层逻辑在于6G与物理AI的交汇，6G无线网络将加速物理AI发展，使数以百万计的自主机器、传感器、车辆和机器人能够与现实世界实时交互，这与公司从数据中心GPU到自动驾驶平台的系统性战略高度吻合 [4] 合作伙伴与生态系统 - 公司与包括诺基亚、思科、德国电信、T-Mobile、BT集团及Booz Allen Hamilton在内的全球电信与基础设施巨头联合，承诺在开放、安全的AI原生平台上构建6G网络 [1] - 公司宣布与T-Mobile、软银及Indosat Ooredoo Hutchison达成新的AI-RAN商业化合作，将相关技术从实验室推向实际部署 [2] - 围绕公司方案构建的硬件生态系统正在扩展，涵盖Quanta Cloud Technology的现成系统、WNC Corp的AI优化射频单元、Eridan Communications的4T4R O-RU，以及Lite-On Technology针对Sub-6GHz和毫米波频段完成集成的产品，为运营商在城市密集场景中部署高容量、短距离无线网络提供了可落地的选项 [2] 核心技术路径：AI-RAN与6G - 此次合作的核心是AI-RAN（人工智能无线接入网络）技术路线 [1] - 6G预计于2030年前后正式商用，最早将于2028年启动试验 [1] - 当前的5G Advanced阶段将作为过渡桥梁，通过软件定义网络赋予运营商更强的可编程能力，并借助AI与机器学习提升能效与覆盖容量，为最终迈向6G奠定基础 [2] - 围绕6G标准与架构的主导权争夺已提前展开，而公司正试图以AI-RAN为切入点，在这场竞争中占据先手 [4] 软件与自主网络愿景 - 在软件层面，公司提出了“自主网络”的长期目标，即电信网络能够像智能机器一样自我管理和运营 [3] - 为实现这一目标，公司认为需要专为电信场景设计的大型语言模型与推理系统，使网络能够跨节点协同并通过仿真工具验证操作决策 [3] - 公司发布了基于Nemotron框架的大型电信模型（LTM），并推出了面向网络运营中心工作流的智能体构建指南及运营蓝图，涵盖节能、多智能体编排下的网络配置以及高级自主能力等场景 [3] - Nemotron框架采用开放架构，向电信运营商提供模型训练过程及数据来源的完整透明度，以支持在网络内部进行安全、快速的本地化部署 [3] - 公司与Tech Mahindra联合发布了一份开源指南，指导运营商如何针对特定领域微调推理模型并构建网络运营中心的智能体工作流 [3]

公司股份回购计划 - 公司计划在2025年度业绩公告发布后至2026年股东周年大会日期间，于公开市场进行股份回购，回购金额上限为10亿港元 [1] - 该回购计划基于公司认为当前股价未能充分反映其长期价值，以及对公司长期发展前景的判断 [1] - 回购将依据2025年6月5日股东周年大会授出的购回授权，具体执行由董事会根据市场情况酌情决定 [1] 历史股份回购情况 - 自2022年1月1日起至本公告日期，公司已在公开市场持续回购股份2.59亿股 [1] - 历史回购累计金额约为11.9亿港元，占公司已发行股份总数的3.17% [1]

公司股份回购历史与现状 - 自2022年1月1日起至公告日，公司持续于公开市场进行股份回购，累计回购股份总数约为2.59亿股，累计回购总金额约为11.9亿港元 [1] - 截至公告日，累计回购股份约占公司已发行股份总数的3.17% [1] - 历史股份回购均根据当时有效的股东授出一般授权进行，并以公司内部资源拨付 [1] 公司对当前股价的看法与回购动机 - 公司认为当前股价水准未能充分反映其长期价值 [1] - 基于对公司长期发展前景的判断以及对股东利益的审慎考量，公司决定推进股份回购 [1] 公司未来股份回购计划 - 根据2025年6月5日股东周年大会授出的购回授权，公司计划于2025年度业绩公告发布后至2026年股东周年大会日期间，于公开市场购回股份 [1] - 计划回购总金额不超过10亿港元 [1] - 未来回购将按照相关法律法规进行，并以公司内部资源拨付 [1] - 具体回购时间、价格区间及执行节奏将由董事会根据市场状况及公司资本结构管理需要审慎决定 [1]

公司核心产品进展 - 中国生物制药自主研发的国家1类创新药罗伐昔替尼片（商品名：安煦®）获得中国国家药品监督管理局的上市批准 [1] - 该药物获批用于中危-2或高危的原发性骨髓纤维化、真性红细胞增多症后骨髓纤维化或原发性血小板增多症后骨髓纤维化成年患者的一线治疗 [1] 产品技术特点与作用机制 - 罗伐昔替尼是一款全球首创的JAK/ROCK双靶点小分子抑制剂 [1] - 药物通过JAK/ROCK双通路协同作用，实现抗炎与抗纤维化的双重疗效 [1] - 一方面通过抑制JAK1/2–STAT3/5信号通路，减少髓系细胞产生的高水平炎症细胞因子，发挥抗炎作用，改善脾脏肿大及全身症状 [1] - 另一方面通过抑制ROCK1/2，降低骨髓纤维化患者体内辅助性T细胞的极化水平与致炎细胞因子负荷，进一步增强抗炎效果，为疾病的长期控制提供支持 [1]