核心观点 - 华创证券维持阿里巴巴推荐评级 目标价17386港元 基于即时零售收入高速增长及协同性影响 调整FY26-28年营收预测至11078/12499/13699亿元 同比增长11%/13%/10% [1] - 调整FY26-28年调整后归母净利润预测至1315/1491/1940亿元 同比增长-17%/13%/30% 因短期即时零售竞争烈度高及电商外卖持续补贴可能影响利润 [1] 财务表现 - FY26Q1营收2476.5亿元 同比增长2% 剔除高鑫零售与银泰已处置业务后同口径增长10% [1] - 调整后EBITA 388.4亿元 同比下降14% EBITA margin为16% 较上季度14%提升 [1] - FY26Q1资本支出387亿元 较上季度246亿元增加 [1] 业务分部表现 - 中国电商营收同比增长9.7% 其中客户管理收入(CMR)同比增长10.1% 因新增基础软件服务费及全站推广渗透率提升 [1] - 即时零售营收同比增长12.0% 但中国电商业务经调整EBITA同比下降21% 主因即时零售大幅投入 [1] - 国际商业营收同比增长19% 经调整EBITA亏损0.59亿元 大幅减亏 [1][4] - 云业务营收同比增长26% 经调整EBITA同比增长26% EBITA margin为88% 主要由公共云业务收入增长带动 包括AI相关产品采用量提升 [1] 云业务亮点 - FY26Q1云业务增速26% 较Q1的18%提升 AI收入占外部商业化比例超20% [2] - 集团坚持三年投资3800亿元计划 强化云增速持续向上预期 [2] 即时零售经营指标 - 运营侧：日均订单峰值1.2亿单 8月周度日订单8000万单 [3] - 用户侧：月交易买家达3亿 较4月增长200% [3] - 商户侧：闪电仓超5万家 其中25%供给来自阿里生态供应链 [3] - 骑手侧：8月日均活跃骑手200万 较4月增长300% [3] - 短期目标：保持消费者优惠投入下 单均UE可缩减一半 [3] - 中期目标：未来3年内淘宝即时零售新增1万亿GMV [3] - 远期战略：看好远近场结合 包括猫超、盒马及百万品牌供给入驻 [3] 国际数字商业改善 - AIDC收入同比增长19% 经调整EBITA亏损0.59亿元 大幅减亏 [4] - 速卖通Choice单位经济效益持续改善 通过本地商家联动及AI工具提升效率 [4]

加入英特尔三十年，王锐历任英特尔全球及中国区多个关键技术与业务领导岗位。自2021年任职中国区 董事长以来，她重新定义了英特尔中国战略，升级组织架构，领导多项新举措，推动与全球运营的深度 协同，提升对中国市场的支持，并深化与产业生态伙伴的合作关系。 9月16日，英特尔公司宣布，中国区董事长王锐将于本月退休。 英特尔官方称，这是自今年二月任命王稚聪为中国区副董事长以来，按计划进行的管理层交接。 来源：英特尔中国 （文章来源：证券时报） ...

评级调整 - 标普将新鸿基地产评级展望由负面调整为稳定 [1] - 维持A+长期发行人信贷评级及已担保优先无抵押票据评级 [1] 财务表现 - 公司实施积极主动财务管理和稳固现金流 [1] - 预计2026年6月底至2028年度债务每年减少40-50亿港元 [1] 业务优势 - 多元及具规模的收租组合缓解地产发展业务利润压力 [1] - 通过保持买地纪律确保信用状况 [1] - 住宅销售纪录和执行力支撑债务削减计划 [1]

大湾区经济表现 - 2024年粤港澳大湾区经济总量超过2万亿美元，占全国经济总量1/9 [3] - 以全国0.6%国土面积和6%人口创造全国1/9经济产出 [3] - 广东省登记外商投资企业超21万户占全国1/4居全国第一 [3] 外商投资与产业布局 - 外资集中进入电子信息、绿色石化和专用设备等领域 [3] - 广东被视为外资安全港和首选投资地 [3] - 香港推动车企出海至泰国、印尼，并计划拓展越南、马来西亚市场 [2] 供应链体系建设 - 基础设施硬联通高效便捷，规则标准软联通持续深化 [4] - 数字技术与绿色技术双轮驱动效果显著 [4] - 金融服务精准赋能质效提升 [4] - 首次绘制智能汽车和创新药两大新兴产业供应链图谱 [6] 展览业发展 - 2024年大湾区举办924场展览会，较2023年增长1.32% [6] - 2023年展览规模超越2019年创近十年新高 [6] - 成立粤港澳大湾区会展业联盟并发布年度发展报告 [6] 国际合作推进 - 巴西出口投资促进局在深圳南山设立大湾区办公室 [3] - 中巴新海运航线推进中，旨在构建更具韧性物流网络 [3] - 大会吸引30个国家地区1200余名代表参与跨境金融等议题探讨 [1] 政策与规则创新 - 发布《中国（广东）自由贸易试验区临时仲裁指南》 [7] - 发布《粤港澳大湾区供应链促进报告》为企业决策提供参考 [4] - 供应链体系推动粤港澳产供链深度融合发展 [5]

股价表现与市场反应 - 泉峰控股股价上涨6.57%至21.98港元 成交额达7126.8万港元 [1] - 大和将目标价从11港元上调至25港元 评级升至跑赢大市 [1] 产能与出口布局 - 越南产能预计年底满足60%出口至美国的产品需求 [1] - 越南对美出口产能明年基本覆盖 带动利润率复苏 [1] 发展战略与市场机遇 - 公司以高利润EGO品牌为核心发展策略 [1] - 受益于美国地产30年大修复和5年库存周期左侧双重共振机会 [1] - 有望成为美国地产链需求修复弹性最大的标的之一 [1] 财务表现与竞争优势 - 上半年业绩远胜市场预期 [1] - 公司质地优质且渠道基础深厚 [1] - 越南产能布局缓解长期关税影响及竞争忧虑 [1]

股价表现 - 泉峰控股股价上涨6.57%至21.98港元 成交额达7126.8万港元 [1] 机构观点与评级调整 - 兴证国际看好公司作为优质出海品牌在美国地产30年大修复和5年库存周期左侧的双重共振机会 [1] - 大和将目标价从11港元上调至25港元 评级升至跑赢大市 [1] - 大和认为公司上半年业绩远胜预期 [1] 产能与出口策略 - 越南产能预计年底可满足60%出口至美国的产品需求 [1] - 越南对美出口产能明年基本覆盖 [1] - 产能转移有助于缓解市场对长期关税影响及竞争的忧虑 [1] 增长前景与盈利能力 - 公司有望成为美国地产链需求修复弹性最大的标的之一 [1] - 在2-3年维度看好需求侧提速增长 [1] - 越南产能转移将带动利润率复苏 [1] 品牌与渠道优势 - 公司提出以高利润EGO品牌为核心的发展策略 [1] - 公司质地优质且渠道基础深厚 [1]

公司管理层变动 - 马云在淡出公众视野数年后重返阿里巴巴园区 其直接参与度达到5年来最强[1] - 公司由马云手下最资深的两名大将蔡崇信和吴泳铭执掌[1] - 马云自2019年卸任董事局主席以来首次最"亲力亲为" 现年61岁[1] 公司战略方向 - 阿里巴巴集团内部提出"MAGA"(Make Alibaba Great Again)的雄心壮志[1] - 公司明确转向人工智能(AI)业务发展[1] - 公司向电商对手宣战[1] 马云参与程度 - 马云在幕后指挥的迹象变得更加清晰[1] - 马云参与数十亿美元支出决策[1] - 马云要求持续汇报AI业务发展最新情况 曾在一天内给高级经理发3次讯息询问进展[1]

公司管理层变动 - 马云在淡出公众视野数年后重返阿里巴巴园区 目前直接参与度达到5年来最强水平 [1] - 马云自2019年卸任董事局主席以来首次进入最"亲力亲为"阶段 现年61岁 [1] - 公司由马云手下最资深的两名大将蔡崇信和吴泳铭执掌 [1] 公司战略调整 - 阿里巴巴集团内部展示"MAGA"雄心壮志（Make Alibaba Great Again） [1] - 公司明确转向人工智能业务发展 马云要求持续汇报AI业务最新进展 [1] - 公司向电商对手宣战 马云参与数十亿美元支出决策 [1] 管理层参与细节 - 马云在幕后指挥迹象变得更加清晰 曾在一天内向一位高级经理发送3次讯息询问进展 [1] - 公司尚未就马云是否以官方身份回归表态 [1]

股权变动 - 控股股东Goldview向港航香港出售近1.55亿股股份 代价约2.86亿元人民币 持股比例由53.89%降至16.89% [1] - 控股股东Goldview向汾源资出售4,968万股股份 代价9,180万元人民币 汾源资本持股比例达9% [1] - 港航香港成为公司单一最大股东 持股比例28% Goldview不再为控股股东 [1] 资产出售 - 公司拟以1,000万港元出售东方诚正稀土所有股份 以精简运营并提升财务表现 [1] - 出售稀土业务可使财务资源集中投入水泥业务 改善现金流流动性与财务灵活性 [1]

公司资本变动 - 南京蔚来能源有限公司注册资本由2000万元增至2.5亿元 增幅达1150% [2] - 本次增资规模为2.3亿元 [2] 公司基本信息 - 公司成立于2017年7月12日 法定代表人为吴彦 [2] - 经营范围涵盖电动汽车智能系统研发建设销售 新能源汽车充换电设施建设运营 储能设备销售安装 汽车销售租赁等业务 [2] - 由武汉蔚来能源有限公司全资持股 [2] 财务表现 - 蔚来二季度营业收入达190.1亿元 同比增长9% [2] - 季度环比增长57.9% [2]