富时中国指数系列季度审核变更 - 富时罗素宣布对富时中国指数系列的季度审核变更 调整结果将于2026年3月20日盘后生效 [2] - 富时中国50指数成分股将纳入新华保险（601336）(01336)和潍柴动力（000338）(02338) [2] - 富时中国50指数成分股将剔除民生银行（600016）(01988)和中兴通讯（000063）(00763) [2] 富时中国50指数备选股名单 - 富时罗素公布了富时中国50指数新一季的备选股名单 均为港股公司 [1] - 备选股名单包括：中国铝业（601600）(02600)、中国中免（601888）(01880)、翰森制药(03692)、山东黄金（600547）(01787)、三花智控（002050）(02050) [1]

文章核心观点 - AI算力爆发与电网瓶颈共同引爆全球数据中心对柴油发电机组（柴发）的刚性需求，行业正经历“全球需求爆发 + 供给严重错配 + 国产替代加速”的三重红利期 [12][20][31] - 柴油发电机已从数据中心的后备“备胎”转变为规划阶段必须锁定的核心刚需，成为AI产业中类似“卖水人”的关键基础设施角色 [12][46][47] - 供需失衡格局下，国产厂商凭借技术突破、成本与交付优势，迎来替代外资垄断的宝贵窗口期，投资应聚焦自主主机厂、头部OEM集成商和核心零部件厂商三大主线 [28][29][32] 根据相关目录分别进行总结 01 AI算力+地缘冲突，引爆全球刚需 - **AI算力竞赛本质是电力竞赛**：2025年北美四大云厂商资本开支合计预计达3400亿美元，同比增长49%，其中超60%将投向AI算力与数据中心建设 [13] - **数据中心用电需求量级跳涨**：搭载英伟达H200芯片的智算机柜功率达35kW，是传统通用服务器机柜的近6倍，带动备用电源功率需求同步大幅增长 [15][16] - **电网扩容严重滞后**：美国弗吉尼亚州等全球主要数据中心集群地，电网公司已明确表态2026年前无多余电力容量给新数据中心，多地暂停新数据中心电网接入审批 [20] - **柴发成为关键补充与保障**：在电网接入受限下，柴发不仅是传统备用电源，更承担起填补电网供电缺口的角色，行业标准要求数据中心必须配备N+X或2N冗余配置的柴发机组 [17][21][22] - **全球供需严重失衡**：2024年国内AIDC（人工智能数据中心）2MW机组需求约3500台，2025年预计飙升至6000台，而卡特彼勒、MTU、科勒等海外头部厂商合计产能仅约2700台 [22] 02 供需错配之下，国产替代破局 - **行业市场空间高速增长**：全球数据中心发电机市场空间将从2023年的30亿美元增长至2030年的120亿美元，年复合增速22%；国内市场更具爆发力，2025年规模预计达125亿元，同比增长53% [24] - **发电用柴油机逆势增长**：2024年中国柴油发动机总销量493.1万台，同比下降3.7%，但发电用柴油机销量41万台，同比增长16%，占比从2021年的5%提升至8% [25] - **数据中心成为核心高价值下游**：按销售额计，数据中心已是国内柴发最大应用场景，占比超64%，且单台均价高达220万元，远超行业平均78万元/套的水平 [25] - **外资垄断但扩产受限**：2024年中国数据中心用柴油发动机市场，康明斯、MTU、卡特彼勒、三菱四家外资品牌合计市占率高达90%，整机市场国产化率仅17% [26]。外资巨头扩产周期长达2-3年，且数据中心业务占其整体业务比重小，扩产意愿与能力均受限 [27] - **国产厂商技术突破与优势显现**：潍柴通过收购获得大缸径发动机技术，其M33/M55系列发动机已完全适配数据中心2MW高功率机组；玉柴与MTU合资，相关产品性能已达外资主流水平，2025年出货量有望突破700台 [29]。国产厂商具备同功率机组价格低10%-15%、交付周期3-6个月（对比外资12-18个月）以及本地化服务优势 [29] 03 三大主线，布局产业红利 - **第一条主线：自主主机厂**：核心壁垒在于发动机技术，掌握自主发动机技术的企业能最大程度享受行业需求爆发与进口替代红利，长期成长逻辑最硬，核心关注潍柴、玉柴 [33][34][35] - **第二条主线：头部OEM集成商**：业绩将最先兑现，这些厂商与三大运营商、华为、字节跳动等头部客户深度绑定，订单获取能力强，且能锁定稀缺外资发动机产能，核心关注科泰电源、泰豪科技、苏美达 [36][37] - **第三条主线：核心零部件厂商**：确定性高，具备高认证壁垒，一旦进入头部厂商供应链，即可持续享受全行业扩产带来的需求增长 [38][39][40] - **行业后续核心看点**：包括国产替代持续落地、量价齐升下的业绩集中兑现、以及出海市场带来的第二增长曲线 [41][42][43][44]

报告行业投资评级 - 机械设备行业：推荐（维持评级）[1] 报告核心观点 - 受AI驱动，超大规模云厂商（Hyper Scaler）正处于资本开支超级扩张周期，2025年创历史新高，2026年指引/预测进一步提升，核心投向为AI基础设施（GPU /自研芯片/数据中心电力/冷却设备等）[1] - 机械设备行业多角度受益于该趋势，投资机会梳理包括：燃气轮机及其外溢性投资机会、PCB设备及钻针、液冷及金刚石散热、以及受益于太空算力的光伏设备等[1][3][4] 根据相关目录分别进行总结 燃气轮机及外溢性投资机会 - **燃气轮机**：AI算力驱动全球数据中心耗电量上行，根据IEA报告，全球数据中心用电量将从2024年的415太瓦时增长至2030年的约945太瓦时[3]。北美缺电逻辑持续，中短期看燃气轮机为供电较优选择。西门子能源2026年一季报新增燃气轮机订单87.5亿欧元，创历史新高，截至2025年底积压订单高达600亿欧元[3]。建议关注相关整机及配套企业[3] - **燃气内燃机**：发电效率略低于联合循环燃机，但交付部署速度快，为燃气轮机外溢性投资机会[3] - **SOFC（固体氧化物燃料电池）**：具备交期短的优势，龙头BE不断斩获新单[3] - **柴油发电机**：数据中心备用电源最优解，受燃气轮机供不应求影响也成为主电源选项[3] - **航改燃+船改燃**：中速机功率适配、交期短于燃气轮机，成为重要补充方案[3] PCB设备及钻针 - **PCB设备**：AI服务器需求爆发式增长推动PCB产业链结构性变革，对PCB性能要求呈几何级数提升，主要体现在层数增加、材料升级和工艺复杂化，带来PCB单机价值量显著提升[3]。建议关注激光钻孔、曝光、电镀等设备供应商[3] - **PCB钻针**：AI驱动高端PCB需求爆发，高多层板材及M9等材料应用推动钻针向极小径、高长径比、涂层等高附加值方向升级，钻针作为核心耗材迎来量价齐升[3]。建议关注相关头部厂商[3] 散热解决方案 - **液冷**：AI服务器单机柜功率持续提升，传统风冷逼近散热极限，液冷渗透率快速提升，有望迎来爆发式增长[3][4]。建议关注液冷核心部件及全链条解决方案供应商[4] - **金刚石散热**：芯片制程逼近摩尔定律极限，算力取决于散热能力。金刚石作为自然界导热率最高的物质，随着技术成熟及成本下降，有望在AI算力芯片散热领域渗透率逐步提升。2026年2月23日，全球首个应用金刚石冷却技术的英伟达H200宣布交付，意味着商业化应用开始[4]。建议关注相关公司[4] 太空算力与光伏设备 - **太空算力**：SpaceX拟部署最多100万颗卫星用于大规模AI推理及数据中心，太空算力产业趋势确立。受制于地面电力短缺及散热瓶颈，太空算力依靠天然散热及不间断太阳能，是算力需求新解法[4] - **光伏设备**：光伏成为太空算力电力来源主流。当前星链追求低成本使用硅基电池，其中异质结电池因其优异的温度系数及较高的双面发电率，是适合商业航天低轨卫星的选择。未来，具备超轻薄、柔性、低成本等特征的钙钛矿电池具备潜力[4]。建议关注SpaceX及特斯拉太空算力产业链的光伏设备提供商[4]

南向港股通资金流向的剧烈波动 - 3月5日，南向港股通资金单日净卖出277.35亿港元，刷新历史纪录[1][4] - 近期资金流向呈现极端走势，大举净买入与创纪录抛售交替出现，波动剧烈[2][4] - 在创纪录净卖出前，2月27日至3月2日期间曾连续两个交易日净买入超过百亿港元[4] - 此前几个月南向资金多数呈现单日净买入，且常出现大幅净买入情形[4] - 2026年2月，南向资金累计净买入约906亿港元，其中2月13日单日净买入额超过200亿港元[4] - 2026年1月，南向资金月度净买入额接近700亿港元[4] 南向资金在具体标的上的分化动向 - 在3月5日大幅净卖出当天，部分港股通标的遭遇显著减持[6] - 阿里巴巴港股通持股数量单日减少约883.95万股，估算南向资金减持规模在10亿港元左右[6] - 紫金矿业、潍柴动力、中国人寿、华虹半导体、长飞光纤光缆、美团、快手等股票背后的港股通资金减持规模也居前[6] - 同日，腾讯控股、中国石油股份、小米集团、比亚迪股份、工商银行、建设银行等多只标的获得港股通资金增持，增持规模居于市场前列[7] 市场对资金流向波动的可能解释 - 美以袭击伊朗导致中东局势紧张，引发资本市场避险情绪升温[6] - 美联储降息预期波动反复[6] - 不同主体对港股市场的看法存在分化[6] - 港股市场的离岸市场特征使其更易受外部冲击影响[6]

港股市场个股动态 - **博雷顿 (01333)** 股价上涨4.08%，公司间接非全资附属公司于3月5日签订了金川如瓦西数字能源项目建筑施工总承包合同 [1] - **中信资源 (01205)** 复牌后上涨3.57%，公司全资附属公司于3月4日以平均每股62.451美元的价格出售了190万股美国铝业股份，占总股本约0.72%，总代价约1.19亿美元 [1] - **潍柴动力 (02338)** 再涨超1%，中金研报指出，柴油大缸径发动机是数据中心备用电源核心部件，当前外资品牌产能短缺，潍柴等自主品牌凭借国内市场份额提升及产能与性价比优势，有望加速出海 [2] - **西锐 (02507)** 早盘涨超4%，公司被纳入恒生综合指数并将于3月9日生效，有望重返港股通，2025年公司共交付797架飞机，同比增长9%，市场份额达24.7%，较2024年提升1.6个百分点，保持全球第一 [2] - **中国心连心化肥 (01866)** 上涨8.16%，近期中东冲突升级引发对肥料供应短缺的担忧，中东是全球化肥供应核心区，伊朗作为第二大尿素出口国，年出口约900万吨 [2] - **黑芝麻智能 (02533)** 上涨1.79%，公司发布2025年业绩预告，预期全年营收超人民币8亿元，同比增长超68.7%，净亏损预计不超过人民币14.8亿元，经营性亏损不超过人民币15亿元，同比收窄不少于14.4% [3] - **美图公司 (01357)** 早盘涨近8%，公司旗下美图设计室即将接入视频创作模型Seedance 2.0，以拓展在电商视频内容创作领域的能力 [3] - **石药集团 (01093)** 上涨3.41%，公司开发的茚达特罗莫米松吸入粉雾剂已获中国药监局批准，可在中国开展临床试验 [3] - **大族数控 (03200)** 上涨3.54%，因公司在香港市场价格稳定期结束且相应A股上市满10个交易日，被调入港股通标的证券名单，自3月6日起生效 [3] - **创新药概念股早盘走强**，和黄医药涨8.64%，三生制药涨10.94%，恒瑞医药涨5.61%，信达生物涨6.05%，康诺亚-B涨6.56%，消息面上，生物医药在政府工作报告中被明确列入国家层面的“新兴支柱产业” [4] 美股市场个股及板块动态 - **维多利亚的秘密 (VSCO.US)** 股价显著下挫12.16%，收报52.7美元，尽管财报强劲，但市场担忧关税成本上升、与Adore Me收购相关的费用以及运营支出增加 [5] - **中概股及美股大盘普跌**，纳斯达克金龙指数跌1.53%，阿里巴巴跌2.19%，理想汽车跌2.03%，老虎证券跌3.81%，新东方跌1.08%，美股三大指数全线下跌，纳指跌0.67%，标普500指数跌0.81%，道指跌1.36% [5] - **铜矿板块普跌**，南方铜业跌7.16%，Ero Copper跌8.77%，Taseko Mines跌8.44%，Hudbay Minerals跌7.1%，消息面上，伦铜连续主力合约日内震荡下行跌1.78% [5] - **博通 (AVGO.US)** 上涨4.8%，第一财季营收同比增长29%至193亿美元，调整后每股收益为2.05美元，均好于市场预期，当季AI相关营收翻番至84亿美元，半导体解决方案营收达125.15亿美元，同比大幅增长52% [6] - **阿里巴巴 (BABA.US)** 下跌2.19%，消息面上，公司内最年轻的P10级技术负责人林俊旸在社交媒体发文宣布辞职，其曾主导Qwen系列模型开源工作 [6]

涉及的行业与公司 * **行业**: 数据中心电力供应、分布式电源、内燃机（燃气/柴油发电机）制造 * **公司**: 卡特彼勒 (Caterpillar)、康明斯 (Cummins)、潍柴动力、山东重工集团 [1][2][4][5][6][7][8] 核心观点与论据 * **核心驱动力**: AI数据中心 (AIDC) 的电力需求是核心驱动力，AI七巨头已签署自主供电承诺 [1][2] * **核心解决方案**: 在北美，由于电网离散、跨区调度难，可调度的分布式电源是重要解决方案，其中内燃机（燃气/柴油发电机）是核心来源 [1][2] * **内燃机优势**: 模块化布局、快速启停与负荷响应能力强，天然适合分布式场景 [1][3]；在可调度的分布式能量来源中，内燃机占比测算可达40% [1][2] * **新趋势**: 天然气发电机组正从备电角色转向主供电源，因其交付时间短、可靠性高、电效率高（约45-48%）、可扩展性好 [5]；2025年卡特彼勒已获得4GW数据中心天然气发电机组主供电源大单 [5] * **海外龙头业绩与指引**: * **卡特彼勒**: 电力相关E&T业务已成为公司利润占比最高的板块，最高达54% [5]；其下属发电板块1-3Q25收入同比增长28% [5]；公司上调产能目标，预计2030年大型发动机和小型燃机产能分别达到2.5倍和2倍 [5] * **康明斯**: 2025年发电相关业务1-3Q25收入同比增长25%，利润同比增长52%，测算其利润占比已达公司整体的49% [5]；发电机在手订单已排至两年后 [5] * **市场表现与估值**: * 卡特彼勒与康明斯股价近两年快速上涨 [7] * 电力业务增长抵消了传统主业下滑 [8] * 估值显著提升：卡特彼勒5年PE均值17.2倍，2022~2024年区间13~17倍PE，当前上涨至26~28倍PE [8]；康明斯5年PE均值13.9倍，2022~2024年区间11~13倍PE，当前上涨至22倍PE [8] * **国内公司受益**: 国际龙头估值大幅提升，国内龙头亦将显著受益 [6]；潍柴动力已形成全面的电力业务布局，山东重工集团已将电力能源业务提升为第七大业务板块 [8] 其他重要信息 * 无其他内容。

纪要涉及的行业或公司 * **公司**：中原内配 [1][2] * **行业**：汽车零部件（具体为柴油发动机零部件、制动系统、汽车电子、精密刀具等）[1][2] 核心观点与论据 * **核心观点**：中原内配在AIDC（人工智能数据中心）柴发（柴油发电）领域仍有翻倍市值空间，同时其新兴业务也值得关注 [1][2] * **核心论据**： * **AIDC柴发市场空间测算**：基于2030年100GW的柴发需求，按典型产品（康明斯CAT 3516C，功率2.5MW，16缸）测算，气缸套市场空间10亿元，活塞市场空间34亿元 [1] * **公司竞争优势**：公司深度绑定柴发大客户，气缸套产品是全球一供，其中对卡特彼勒接近独供（份额90%+），对康明斯份额60%+，对国内潍柴、玉柴、上柴等份额50%+ [1] * **业务协同与份额提升**：凭借活塞和气缸套的产品协同，后续活塞产品导入已有客户后，份额有望达到30%+ [1] * **AIDC业务盈利预测**：对应中原内配AIDC营收16亿元，净利率20%（规模化后更高），对应3.2亿元利润，按20倍市盈率计算对应60亿元以上市值空间 [2] * **新兴业务增长预测**： * 制动鼓业务预计保持40%+增速，2026年贡献1亿元利润，中期看10亿元以上利润 [2] * 汽车电子业务2026年博格华纳订单落地，2027年营收较2025年翻倍，同时机器人执行器与智元达成合作 [2] * 精密刀具业务2026年营收1亿元，保持30%增速，利润率20%+ [2] 其他重要内容 * **估值讨论**：按2026年分部估值法测算，传统PCU主业4亿元利润*15倍PE + 制动鼓1亿元利润*40倍PE + 汽车电子0.5亿元利润*40倍PE + AIDC业务60亿元市值 + 其他业务20亿元市值 = 合计200亿元市值，较当前有翻倍空间 [2]

纪要涉及的行业或公司 * **行业**：AI数据中心（AIDC）发电设备行业，具体涉及燃气轮机、航改燃、燃气内燃机、固体氧化物燃料电池（SOFC）、柴油发电机组等细分领域[1][2][3][4][5] * **公司**：美国科技七巨头（微软、谷歌、OpenAI、亚马逊、Meta、xAI、甲骨文）[1]；国内多家上市公司，包括应流股份、豪迈科技、冰轮环境、西子洁能、博盈特焊、杰瑞股份、东方电气、海联讯（杭汽轮）、上海电气、哈尔滨电气、航发动力、航发控制、航宇科技、潍柴动力、潍柴重机、银轮股份、联德股份、玉柴国际、重庆机电、鹰普精密等[2][3][4][5] 核心事件与核心观点 * **核心事件**：美国七大科技巨头签署自主供电承诺文件，旨在通过自建发电设施应对AI数据中心电力需求激增，避免影响居民用电成本[1] * **核心观点**：AI算力的电力约束极度紧张，将加速美国AI数据中心供电模式重构，现场发电成为刚需，确认了AIDC发电设备行业的高景气度[1] * **核心论据**：海外AIDC基建高景气外溢，发电方式呈现多元化，包括燃气轮机、航改燃、燃气内燃机、SOFC等[1] 各细分领域观点与标的 * **燃气轮机** * **观点**：供需持续紧张，海外需求外溢为国内企业带来出海机遇[2] * **相关标的**：应流股份、豪迈科技、冰轮环境、西子洁能、博盈特焊（关键零部件及配套设备）；杰瑞股份（集成商）；东方电气、海联讯（杭汽轮）、上海电气、哈尔滨电气（主机厂）[2] * **航改燃** * **观点**：属于航空发动机技术的降维应用，技术同源，出海前景可期[2] * **相关标的**：航发动力、航发控制、航宇科技[3] * **燃气内燃机** * **观点**：已获得北美AIDC批量订单，证实市场需求[3] * **相关标的**：潍柴动力、潍柴重机、银轮股份（新披露北美燃气发电机定点订单，年均9亿）、联德股份[3] * **固体氧化物燃料电池** * **观点**：90天高效部署方案，最能解决发电的燃眉之急[3] * **相关标的**：潍柴动力[4] * **柴油发电机组** * **观点**：作为备用电源方案，受益于国产替代与出海共振[4] * **相关标的**：潍柴重机、潍柴动力、玉柴国际、重庆机电、联德股份、鹰普精密[5]

昨夜发酵消息精选。 1、MicroLED概念：昨天最强的是MicroLED板块，催化剂是：据TrendForce集邦咨询最新调查显示，原先应用在机 柜内短距传输的铜缆方案，正面临传输密度不足、能耗过高的严峻挑战。相比之下，MicroLEDCPO方案的单位传 输能耗较低，可大幅降低整体能耗至铜缆方案的5%，有望凭节能优势成为光互连替代方案。 概念股：兆驰股份、聚飞光电、华灿光电、联建光电、聚灿光电、联建光电、雷曼光电、乾照光电、炬光科技 昨夜发酵消息精选。 1、MicroLED概念：昨天最强的是MicroLED板块，催化剂是：据TrendForce集邦咨询最新调查显示，原先应用在机 柜内短距传输的铜缆方案，正面临传输密度不足、能耗过高的严峻挑战。相比之下，MicroLEDCPO方案的单位传 输能耗较低，可大幅降低整体能耗至铜缆方案的5%，有望凭节能优势成为光互连替代方案。 概念股：兆驰股份、聚飞光电、华灿光电、联建光电、聚灿光电、联建光电、雷曼光电、乾照光电、炬光科技、 瑞丰光电、奥拓电子、沃格光电、国星光电、新益昌、利亚德、英诺激光、洲明科技、隆利科技、鸿利智汇等 2、未来能源：政府工作报告明确提出：建立未来 ...

核心观点 报告为海通国际2026年3月的“金股”策略研报，核心观点是看好多个行业在人工智能、半导体自主可控、能源转型及消费复苏等趋势下的投资机会，并筛选出一批具备业绩确定性、估值吸引力或受益于特定催化剂的个股作为重点推荐 硬件与半导体 - **中微公司 (688012 CH)**：深度绑定国内存储大厂，直接受益于存储超级周期和国内大厂超预期扩产，存储业务收入敞口大，在手订单充足，业绩确定性高[1]；公司正从刻蚀设备龙头向覆盖刻蚀、薄膜沉积、量测的平台型公司发展，深度受益于先进逻辑扩产和半导体自主可控趋势[1] - **地平线机器人 (9660 HK)**：业绩兑现超预期，上半年J6M交付约100万套，全年200万套预期有望上修，数据驱动Robotaxi迭代[4]；2026年预期出货量翻倍增长，在高阶产品市场占有率具有压倒性优势[4] 海外TMT与AI - **NVIDIA (NVDA US)**：FY4Q26业绩显著超预期，提高了整体收入和EPS的增长轨迹，并再次强调已有5000亿规模的在手订单[1]；即将召开的GTC大会预期发布基于LPU架构的新产品，将提升推理侧效能，稳固行业地位[1]；基于30倍FY2027市盈率，目标价为262.83美元，仍有上行空间[1] - **Alphabet (GOOGL US)**：云业务增速预计远超预期，上季度48%的增速在云服务提供商中绝对领先，且利润率提升至30%，拉动2026、2027年EPS[1]；AI对广告业务的加持正在逐步变现，其中零售商家最为明显[1]；Google TPU订单激增，与Meta等大厂签订合作协议，通过租赁和直接售卖提升云收入[1] - **腾讯 (700 HK)**：是互联网板块最推荐的公司，维持目标价700港元，AI投入坚决[2]；核心游戏与广告业务稳步增长，国内长青游戏稳健，《三角洲行动》正成为新的长青游戏，明年流水有望达到《和平精英》水平[2]；广告业务随着底层大模型参数提升形成飞轮效应，维持近20%增速，小游戏、视频号等新业务持续拉动收入增长[2] - **腾讯音乐 (TME US)**：对汽水音乐的担忧短期过度，TME以版权+订阅为主，多年积累的订阅用户基本盘稳定[2]；订阅业务虽然明年增速放缓但仍在双位数增长，同时广告、演唱会、粉丝经济等非订阅收入正在构建第二增长曲线[2] - **快手 (1024 HK)**：作为下沉市场短视频龙头，DAU稳步增长，商业化闭环持续深化，AI进一步增强其内容生态和商业生态[3]；平台上超过99%的内容经过了AI初步审查，UAX广告投放解决方案渗透率超过70.0%，外部营销支出中近30%的新代码由Codefilter等生成[3] - **富途 (FUTU US)**：作为高质量互联网券商龙头，积极的海外扩张、不断扩大的财富生态系统、低佣金、优质客户服务支撑其长期增长[3]；虚拟资产业务是长期增长新引擎，截至2025年三季度付费用户已达310万，并持有香港及新加坡相关牌照，具备合规优势[3][4] - **Lumen (LUMN US)**：公司与微软、Meta等签订90亿美元的协议，为数据中心提供现有及新部署的光纤线路，暗光纤市场参与者较少，业务随数据中心迁移加速[5]；公司在网络终端加装设备以提供数字服务专用访问权限，为各类客户提供AI应用接入端口[5] 互联网与消费服务 - **阿里巴巴 (BABA US)**：短期业绩承压，但长期叙事完整，Agent拉动tokens需求，千问和百炼平台需求倍增，同步拉动云增速，预计全年云增速超市场一致预期2-3%[1]；淘宝通过来自外卖的动能和协同效应，能给主站带来巨大流量，约20-30%的月活跃用户增速来自闪购的加持[1] - **新氧 (SY US)**：深耕医美行业十余年，覆盖上中下游，在轻医美赛道增速快，连锁渗透率有望持续提高[2]；诊所聚焦轻医美抗衰，产品高度标准化，数字化赋能门店，2025年以来迅速扩张至34家自营门店，目标2025年开到50家自营，并计划推出轻资产加盟模式[2]；依托100万人私域流量池及强营销能力，获客成本（约8%）显著低于同业，线下机构利润率长期有望达15%以上[2] - **亚朵 (ATAT US)**：在国内中高端酒店市场占据强用户心智，产品竞争力强，持续获得市场份额[3]；预计FY26收入增长26%至123.9亿元人民币，其中酒店及零售业务分别增长21%和35%；Non-GAAP净利润增长27.2%至22亿元人民币[3] - **网易 (NTES US)**：作为国内顶尖游戏研发商，2026年催化来自于《遗忘之海》3Q上线和《无限大》可能上线，当前估值处于低位[3] - **毛戈平 (1318 HK)**：预期2026年线下同店稳健增长，线上表现优于同业，公司重视ROI，利润率相对稳定[11] - **李宁 (2331 HK)**：处于品牌上行周期，龙店扩张叠加COC品牌建设，1-2月流水表现较好，市场对全年收入和利润预期上调[11] 新能源与先进制造 - **特斯拉 (TSLA US)**：L3准入释放积极政策信号，有望推动中国FSD审批节奏加快；奥斯汀无人监督Robotaxi或进入路测及初步落地阶段；作为人形机器人产业的重要引领者，Optimus V3量产进展值得重点关注[4] - **比亚迪 (002594 CH)**：2025年出海加速成为核心增量，海外本地工厂进入爬产期；在国内原材料涨价背景下，凭借全产业链一体化与规模化自供优势，稳住单车成本与定价，通过“加量不加价”持续放大规模与护城河[4] - **宁德时代 (3750 HK)**：作为储能高速增长最受益的锂电龙头，当前碳酸锂价格冲高回落，供需两端趋势向好，且估值已处于低位[5] - **Howmet Aerospace (HWM US)**：作为全球最大燃气轮机叶片生产商，是三大巨头的核心供应商，订单排产周期长（航空业务达10年，工业业务达5年），深度受益于AI应用对燃气轮机需求的增长[5]；2025年第三季度业绩强劲，商用航天收入占比53%，同比增长15%[5] - **东方电气 (1072 HK)**：作为高端能源装备制造商，其产品覆盖火电、核电、燃气轮机，AI发展带动电力需求急速提高，电力基础设施建设周期拉长[6]；公司具备批量化制造核电站核岛主设备和常规岛汽轮发电机组的能力，是美国供应链潜在放开后的受益者[6] - **津上机床中国 (1651 HK)**：优秀的小型车床龙头公司，近2年保持高速增长；AI机器人的发展将成为公司未来成长的主要动力，且估值性价比高[5] 能源与公用事业 - **沙特阿美 (ARAMCO AB)**：作为全球能源领域核心资产，凭借低成本油气资源构筑规模与成本壁垒[6]；前瞻性布局氢能、碳捕集等转型赛道，牵头“中东氢能联盟”，形成传统业务稳增长与转型业务提估值的双重红利[6]；近期签署超250亿美元合同推进气田扩建，并与斯伦贝谢合作建设CCS中心，计划年捕集封存900万吨二氧化碳[6] - **潍柴动力 (000338 CH)**：公司正从重卡周期股转型为AIDC科技能源股[4]；子公司PSI的往复式燃气轮机可补充北美AIDC主供电缺口，博杜安柴发作为应急发电设备也进入北美AIDC项目，同时公司布局SOFC技术，锁定下一代清洁主供电市场[4] - **ACWA Power (ACWA AB)**：作为中东可再生能源龙头，凭借“政府购电协议+低成本融资”模式构筑稳定现金流壁垒[8]；近期拿下沙特15GW可再生能源项目购电协议，总投资达83亿美元，并加速推进沙特2吉瓦绿氢项目开发[8] - **Vestas Wind Systems (VWS DC)**：作为全球风电行业龙头，技术积累深厚，在风机大型化、海上风电领域具备优势[9]；全球风电行业保持高景气，海上风电成为增长核心，度电成本已降至0.03美元/千瓦时以下[9]；近期在韩国取得464MW风电项目，并推出新一代V250-18.0 MW海上风机[9] 医药 - **药明康德 (603259 CH)**：2025年业绩超预期，预计营收455亿元人民币（同比增长15.8%），经调整归母净利润150亿元人民币（同比增长41.3%）[9]；地缘政治环境改善，2026 NDAA未点名具体公司，此前市场担心的风险有望出清[9] - **三生制药 (1530 HK)**：核心产品特比澳、益比奥等市占率领先，业绩稳健[10]；PD-1/VEGF双抗SSGJ-707与辉瑞达成全球授权，临床进度超预期，已启动两项全球III期临床，并计划在2026年启动10+项联合用药探索[10]；在研创新药峰值收入有望达70~100亿元人民币[10] - **映恩生物 (9606 HK)**：作为ADC（抗体偶联药物）龙头，多款产品具备同类最佳潜力[11]；核心产品DB1311针对去势抵抗性前列腺癌的最新数据显示中位rPFS为11.3个月[11]；HER3 ADC DB1310的I期临床结果显示ORR达53%，DCR达92%[11] 必需消费 - **康师傅 (322 HK)**：软饮料消费需求好于其他必选品类，高股息回报吸引力强[11] - **伊利股份 (600887 CH)**：原奶价格拐点出现，公司盈利改善显著[11] 金融与数字资产 - **HashKey (3887 HK)**：作为香港数字资产龙头与合规先行者，2024年在香港交易量市占率达75%，深度受益于行业机构化趋势[4]；公司已在多个地区获得13项牌照，构建交易、链上服务与资产管理一体化生态[4]；持有圆币科技30%股权，该公司是香港金管局稳定币沙盒仅有的三家参与机构之一[4] 工业与材料 - **福耀玻璃 (600660 CH)**：业绩增长稳健，Q3放缓主要受汇兑损益影响，收入端继续展示出超下游的韧性[5]；未来2-3年有望继续维持15~20%的利润率及两位数增速[5] - **MP Materials (MP US)**：是美国唯一实现稀土全产业链规模化运营的公司，掌控本土唯一稀土矿山与加工设施[7]；受益于《国防授权法案》下关键材料本土化要求及新能源汽车、风电等领域需求增长[7]；近期完成得克萨斯州稀土永磁体工厂核心建设，并与美国国防部达成超4亿美元战略合作，设定110美元/公斤的价格地板[7]