公司股价表现 - 股价再涨超6%，截至发稿涨5.02%，报2.3港元，成交额4429.57万港元 [1] 行业前景与驱动因素 - 柴发为数据中心重要备电应急方案，受益于AIDC对柴发功率、电力输出稳定性及耐久性要求，单机壁垒及价值量预计提升 [1] - 预计到2028年全球数据中心用柴发规模达834亿元，复合年增长率6% [1] - 其中AIDC用柴发规模预计达302亿元，复合年增长率高达43% [1] - 全球柴油发动机龙头企业以康明斯、卡特和MTU等国际企业为主，拥有技术和品牌优势 [1] 公司核心竞争优势 - 公司拥有重庆康明斯50%股权，后者是美国康明斯在华唯一的大马力发动机生产基地 [1] - 重庆康明斯制造QSK60、QSK50、K50等大马力发动机，目前市场需求饱满 [1] - 预计未来几年产量将从1.6万台/年提升至2.3万台/年，且大马力产品占比持续提升 [1] 公司财务表现与展望 - 2025年上半年，公司来自重庆康明斯的投资收益达3.3亿元人民币，同比增长27.6% [1] - 预计未来该投资收益大概率将保持稳定增长 [1]

投资建议与行业评级 - 行业维持"增持"评级，具身智能和算力供应链被视为汽车行业四季度重要成长方向 [1] - 欧盟碳排放政策预计将驱动欧洲新能源车市场持续增长 [1] 具身智能供应链 - 多家汽车零部件公司已转型为人形机器人供应链主力公司 [1] - 若特斯拉等头部厂商在2025年第四季度推出新一代产品，市场可能调升2026年产业链出货预期 [1] - 预计2026年全球人形机器人产量达到10万台时，对应的零部件市场容量合计约100亿人民币 [1] 算力供应链 - AMD与OpenAI达成战略合作，计划未来几年投资建设合计达6GW的AI算力 [1] - 全球算力资本支出进一步上调，将提升柴发等紧缺供应链领域的重要性 [1] - 液冷等新能源车热管理零部件企业的优势有望得到进一步释放 [1] 乘用车市场展望 - 中国汽车流通协会预测10月市场呈"高开平走"格局，假期集客效应和年底促销有望支撑销量温和回升 [2] - 44.4%的经销商对四季度销量持乐观态度，预判同比增长5%至10% [2] - 在"稳增长"要求下，预计2025年第四季度国内乘用车市场表现较为稳健 [2] 欧洲新能源车市场 - 2025年9月德国纯电动车销量约4.55万台，同比增长32%，渗透率达19.3% [2] - 2025年9月德国插电混动车销量约2.77万台，同比增长85%，渗透率达11.8% [2] - 欧盟2025年碳减排规定是驱动销量增长的重要因素，且政策持续时间预计较长 [2] - 看好自主车企及零部件企业中欧洲销量占比较高的公司 [2]

行业增长驱动 - AI技术突破带动全球云服务提供商资本开支加速提升 北美四大云服务提供商2025年资本开支合计约3400亿美元 同比增长49% 国内五大云服务提供商2025年资本开支合计约4280亿元 同比增长69% 2026年有望延续高增长趋势 [1][2] - 数据中心柴油发电机组需求随之增长 柴发是保证数据中心高可用性及业务连续性的关键环节 占据大型数据中心资本开支的2-3% [1][2] - 2025年国内柴发市场规模预计达125亿元 同比增长53% 2028年市场规模有望达182亿元 2024-2028年复合年增长率22% [1][2] - 全球柴发需求显著增长 2023年全球柴发需求30亿美元 2030年将增长至120亿美元 复合年增长率22% [2] 市场竞争格局 - 国内柴发市场由外资主导 2024年外资与合资品牌合计占比83% 内资品牌占比仅17% 国产替代空间广阔 [1][3] - 海外厂商面临产能瓶颈 康明斯部分订单交付周期达12-18个月 卡特/MTU订单排期到2026年 [3] - 供不应求推动柴发价格持续上行 [3] 国产厂商机遇 - 国内厂商通过技术积累缩小与外资产品差距 潍柴 玉柴 上柴通过合资与收购海外品牌实现技术提升 [3] - 国产柴发厂商在扩产速度 价格及响应速度方面具备优势 [3] - 国产替代有望率先在国内数据中心领域实现 并进一步拓展海外市场 [3] 产业链标的 - 发动机环节涉及潍柴动力 玉柴国际 [4] - 发电机组环节包括潍柴重机 科泰电源 泰豪科技 [4] - 发动机零部件供应商涵盖天润工业等企业 [4]

核心观点 - 国内市场有望保持震荡上行态势 [1][3] - 三类资产值得重点关注：能够把握产业趋势的成长型公司、具备突出阿尔法的优质个股、处于底部反转区间的行业与企业 [1] - 将通过动态平衡三类资产的配置比例来管理投资组合 [1] 产业趋势成长型公司 - 以AI为代表的产业趋势正在加强 [3] - 重点关注上游材料、AI电力设备、机器人、智驾等AI下游应用方向 [3] - 上游材料环节受益于下游需求集中爆发，是量价齐升的关键领域，在产业趋势中段后有望出现更大的股价弹性 [3] - AI电力设备中的柴发、HVDC等核心环节是全年关注的重要方向 [3][4] - 机器人的核心供应链公司是全年关注的重要方向 [3][4] 具备阿尔法的优质个股 - 重点关注具备全球竞争力、业绩确定性高、估值具备性价比的个股 [4] - 例如具备产品周期和智驾能力的车企、摩托车龙头等企业 [4] - 这类企业受行业贝塔影响较小，生意模式类似消费品，预计未来估值有一定修复空间 [4] 底部反转机会 - 尽管上证指数已创十年新高，但部分资产价格仍远低于高点，存在反转潜力 [4] - 看好国内外的储能需求：国内储能成本在电价中开始逐步理顺；海外负电价和停电问题凸显，工商业储能需求有望进入从0到1爆发阶段 [4] - 风电方向国内外需求有望超预期，海风零部件、风机等方向或有较大空间 [4] - 电力市场化背景下，功率预测等需求也有望爆发 [4] 后市展望与持续关注方向 - 预计以AI模型、硬件，机器人、智驾为代表的AI下游应用，储能及电力交易，固态电池等产业方向将持续进展 [5] - 将继续围绕这些方向积极把握投资机会，同时持续挖掘确定性较高的优质公司 [5]

市场总览 - 2025年8月26日上证指数下跌0.39%，沪深300下跌0.37%，科创50下跌1.31%，中证1000下跌0.02%，创业板指下跌0.76%，恒生指数下跌1.18% [3][4] - 当日表现最佳行业为农林牧渔（+2.62%）、美容护理（+2.04%）、基础化工（+1.26%）、传媒（+1.23%）、综合（+1.09%），表现最差行业为医药生物（-1.09%）、非银金融（-1.06%）、钢铁（-0.98%）、国防军工（-0.93%）、通信（-0.79%） [3][4] - 全A市场总成交额达27098.31亿元，南下资金净流入165.72亿港元 [3][4] 潍柴重机（000880）深度研究 - 公司定位船用中速机龙头，AIDC技术驱动柴油发电业务实现量价齐升 [5] - 预计2025-2027年营业收入分别为52.80亿元、69.35亿元、80.93亿元，同比增长32%、31%、17% [5] - 同期归母净利润预测为3.01亿元、5.02亿元、6.24亿元，增速达62%、67%、24%，每股盈利0.91元、1.52元、1.88元 [5] 中银香港（02388）深度研究 - 受益于中资企业出海及一带一路建设，东南亚区域业务盈利贡献超预期 [6][7] - 目标价44.28港元/股，对应2025年PB 1.26倍，现价上行空间20% [6] - 预计2025-2027年归母净利润增速为5.55%、3.38%、1.56%，BPS达35.18港元、38.38港元、41.56港元 [7] 医药生物行业GLP-1赛道分析 - 国内GLP-1减重适应症领域存在显著BD出海机遇，重点关注口服、超长效及瘦体重保护方向 [8] - 具竞争力管线企业包括博瑞医药、众生药业、歌礼制药、康缘药业、九源基因、乐普医疗、华东医药、石药集团、恒瑞医药、翰森制药、甘李药业、翰宇药业 [8] - 核心催化剂为临床数据读出及BD事件持续落地 [8] 涛涛车业（301345）业绩点评 - 2025年上半年业绩同比增长88%，北美休闲车龙头保持产销两旺态势 [9] - 核心投资机会在于业绩持续兑现及智能化布局加速 [9] - 订单超预期与竞争格局优化构成主要催化剂 [9]

行业投资评级 - 对电力设备板块维持"推荐"评级 [6][18] 核心观点 - 国产算力迎多重利好，产业升级上"国产芯片+液冷技术"双轮驱动重构算力基建，华为昇腾910C实现规模化部署打破海外垄断，与液冷形成"芯片-散热"方案破解散热瓶颈，Deepseek-V3.1模型适配新一代国产芯片，加速"芯片-模型"生态闭环 [5] - AIDC机柜功率达20-100kW，液冷因高效低耗成刚性需求，渗透率加速提升 [5] - 政策驱动下，国有数据中心国产芯片采购要求超50%，叠加火山引擎60亿元内蒙项目释放产业链需求，英伟达暂停H20生产刺激国产替代，8月22日中国算力大会或进一步明确政策支持，推动赛道国产化转型 [5] - 出海逻辑强化，柴发厂商借海外AI算力基建需求，凭产品优势与成本力出海，单台利润有望提升，万国数据Q2机柜上架率77.5%（同比+5.1pct、环比+1.8pct），全球算力需求为赛道提供长期成长动能 [5] 投资观点 - 柴发依然是量利齐升且逻辑最顺的板块，柴发出海打开额外增长空间，推荐关注科泰电源，潍柴重机 [6] - 其次建议关注渗透率逐步提升的HVDC环节，推荐关注科华数据、禾望电气、通合科技 [6] - 最后建议关注伴随功率提升而受益的服务器电源以及液冷环节，推荐关注英维克、申菱环境、欧陆通 [6] 行业动态 - 光伏行业六部门联合整治"内卷"，推动从规模扩张转向质量提升，国家能源局发布7月用电量数据，全社会用电量同比增长8.6% [20] - 黑龙江、山西就新能源上网电价改革征求意见，前者增量项目执行期暂定为12年，后者竞价上下限为0.199-0.332元/度，内蒙古上半年新能源新增装机增长38%，总装机全国第一，云南下发超14.27GW风光项目指标 [20] - 华电集团20GW光伏组件集采开标，两标段投标均价分别为0.71元/W、0.746元/W，国家电投调整总经理，筹建天津电力有限公司，中国大唐集团与国家管网会谈深化能源合作，内蒙古大唐启动约16GW沙戈荒清洁能源项目规划 [20] - 隆基李振国入围2025两院院士候选人，阿特斯预计全年组件出货量25-27GW，天合光能获BNEF全球光伏企业ESG评分榜首，横店东磁上半年净利润同比增长58.94%，英发睿能递表港交所，为全球第三大N型TOPCon电池片制造商 [20] - 意大利光伏累计装机突破40GW，美国ITC对特定光伏电缆部件及组件作出337部分终裁，EIA预测2025年美国新增发电容量中太阳能或占一半，美国Stonepeak在中东设立可再生能源子公司，T1 Energy与康宁战略合作，加速美国太阳能供应链垂直整合 [21] - 宁夏—湖南±800千伏特高压直流输电工程正式投产送电，线路全长1616千米，总投资281亿元，具备800万千瓦送电能力，烟威1000千伏特高压交流输变电工程海阳西1000千伏开关站新建工程正式开工建设 [22] - OpenAI计划斥资数万亿美元推进AI基础设施建设 [23] - 2024年中国AI公有云服务市场规模达195.9亿元，同比增长55.3%，百度智能云、阿里云市场并列第一，其次是腾讯云和华为云 [24] - 2024年中国计算机视觉公有云服务市场规模达81.0亿元，同比增长33.7%，腾讯云、百度智能云分别位居市场第一和第二，对话式AI公有云服务市场规模达20.9亿元，同比增长39.5%，阿里云、百度智能云位居前两名，智能语音公有云服务市场规模达18.8亿元，同比增长19.5%，阿里云、百度智能云、腾讯云、华为云位居市场前四名，自然语言处理公有云服务市场规模达22.2亿元，同比增长51.1%，百度智能云、华为云、阿里云位居市场前三名，机器学习平台公有云服务市场规模达52.9亿元，同比增长163.8%，华为云、阿里云、亚马逊云科技、百度智能云、腾讯云位列前五 [24] - 魔仓机器人完成数千万元A轮融资，速腾聚创2025年Q2总营收约4.6亿元，同比增长24.4%，机器人业务产品销量34,400台，同比增长631.9%，机器人领域营收约1.5亿元，环比增长100.7% [25] 光伏产业链跟踪 - 硅料企业产品报价再度上扬，卖方报价致密料价格约每公斤50-55元人民币之间不等，现货取货价格上看50元人民币以上，颗粒料约每公斤43-46元人民币不等的报价，新单报价约46元人民币的水平 [26] - 硅料主流成交价格为致密料42-47元人民币、致密复投45-50元人民币、颗粒料43-46元人民币，八月硅料产量高达12.5-13万吨的水平 [26] - 硅片市场价格延续上周水平，183N维持在每片1.20元人民币，210RN成交区间落在每片1.33-1.35元人民币，主流均价稳定在每片1.35元人民币，210N成交区间落在每片1.53-1.55元人民币，主流均价维持在每片1.55元人民币 [27] - N型电池片各尺寸均价持平，183N、210RN和210N分别为每瓦0.29元、0.285和0.285元人民币，183N价格区间为每瓦0.29-0.295元人民币，210RN和210N则为每瓦0.285-0.29元人民币 [28] - 中国组件新单成交量体较少，开标价格落在0.68-0.75元不等的水平，TOPCon组件集中项目价格约0.61-0.68元人民币订单发货为主 [31] - TOPCon双玻组件售价区间约每瓦0.61-0.71元人民币，大宗交付价格落于每瓦0.64-0.68人民币，集中项目交付价格每瓦0.62-0.68元人民币左右的水平，分布现货价格少量成交高于0.7元人民币 [32] - PERC双玻组件价格区间约每瓦0.6-0.70元人民币，HJT组件价格约在每瓦0.7-0.83元人民币之间，BC组件执行价格约0.73-0.8元人民币之间的水平 [33] - 印度市场非DCR组件价格落在每瓦0.14-0.16美元左右，中国出口至亚太地区的TOPCon价格多落在每瓦0.085-0.090美元，澳洲市场执行价格约为每瓦0.09-0.10美元 [34][35] - 欧洲市场项目整体交付价格维持在每瓦8.3-8.5美分，拉丁美洲市场主流价格区间为每瓦0.08-0.09美元，中东大宗价格普遍落在每瓦0.085-0.09美元，美国市场整体成交价格维持每瓦0.27-0.28美元 [36][37][38][39] 市场表现 - 电力设备板块上周上涨2.28%，涨幅排名第18名，相比上证综指下跌1.21个百分点，相比沪深300指数下跌1.90个百分点，其中光伏板块涨幅4.22% [45] - 申万电力设备成分股中，周涨幅前五名分别为科泰电源（+32.28%）、日丰股份（+25.21%）、科士达（+23.14%）、泰豪科技（+22.02%）以及华光环能（+19.50%），周跌幅前五名分别为宝光股份（-5.75%）、新强联（-6.16%）、禾望电气（-6.45%）、华明装备（-6.82%）以及盛弘股份（-8.15%） [47] 储能市场数据 - 2024年全球电池储能系统集成商排名中，特斯拉、阳光电源、中国中车分别以15%、14%、8%位列前三 [52] - 北美市场特斯拉、阳光电源、Powin为出货前三名，特斯拉、阳光电源市场出货占比分别为39%、10% [52] - 欧洲市场阳光电源、Nidec、特斯拉位列前三，阳光电源在欧洲的市场份额由2023年的10%提升至2024年的21% [52] - 亚洲市场中国中车、阳光电源、远景能源位列前三 [53]

行业趋势与市场前景 - 全球AI数据中心市场规模预计从2025年的175.4亿美元增长至2034年的1657.3亿美元，年复合增长率达28.34% [6] - 供配电系统占AI数据中心投资10-15%，柴发作为备电应急方案需求提升，预计2028年全球数据中心用柴发规模达834亿元（CAGR 6%），AIDC用柴发规模达302亿元（CAGR 43%）[6] - 2025年中国数据中心用大缸径柴油发动机市场规模接近百亿元，2026年全球规模达411亿元 [7] 公司业绩与股价表现 - 2025年上半年收入138亿元（同比增长34%），归母净利润3.66亿元（同比增长52.2%），超出市场预期 [1][2] - 年初至8月8日股价涨幅208.87%，8月8日单日收涨11.82%，盘中创历史新高29.98美元 [1][3] - 重卡、客车、非路用发动机同比增速分别为44.3%、8.9%、17.5%，显著跑赢行业 [7] - MTU玉柴上半年利润1.2亿元（增长42.6%），2025-2026年产能预计增加30%以上 [8] 竞争格局与国产替代 - 外资品牌康明斯、MTU、卡特合计占国内市场份额80%，产能排期拉长至2027年且无扩产意愿 [7] - 玉柴国际凭借高性价比、灵活生产和服务优势加速国产替代，成为美股中概股中唯一柴发+OEM稀缺标的 [9][10] 订单与价格动态 - 2025年订单已满且拒绝新订购，预计全年出货超1000台（增长30%），2026年交货量锁定70%以上 [8] - 2026年柴发主机均价预计升至160-180万元（OEM价格或突破300万元），2025年下半年提价20% [8][9] 估值与增长潜力 - 当前PE估值17.09倍，低于行业平均27.98倍，存在预期差 [10] - 一体化布局（自建OEM产线）增强产业链定价权，下半年业绩加速增长确定性高 [9][10]

市场表现与指数动态 - 上证指数冲高回落收于3636点形成对子顶形态显示短期阻力 [6] - 两市超3500家公司待涨市场呈现指数上涨与个股严重分化格局 [6] - 上证50在银行保险板块带动下创出新高而中证2000指数进入调整阶段 [7] - 市场涨停家数较前日小幅增加但整体维持低位同时跌停家数持续增多赚钱效应偏弱 [7] 板块与行业动态 - 英伟达向台积电追加30万颗H20芯片订单主因中国市场强劲需求超出原库存计划 [9] - 国内某大型厂商AIDC招标启动柴油发电机单价上涨10万元/台年初价格260万元/台预计年内达330-350万元/台 [9] - H20芯片到货推动互联网厂商加速数据中心建设需求打破柴油发电机6个月交付周期转向溢价采购短期产能 [9] - 100张H20芯片预计对应5000台柴油发电机需求相当于过去12个月新签数据中心订单总量2026年行业供需缺口或持续扩大 [9] 技术走势分析 - 指数突破30分钟级别下跌通道线后回踩确认盘中跳水未破位趋势性支撑有效 [8] - 创业板与科创板午后跳水显示短期趋势破位若持续回调可能影响大盘整体节奏 [8] - 指数重回均线支撑位本周后半周或以震荡为主关键支撑位关注3605点 [8] 宏观政策与利率预期 - 美联储当前利率目标区间维持在4.25%-4.50%连续第五次会议保持不变 [6] - 市场预计美联储本次会议降息概率仅2.6%但特朗普施压背景下9月降息态度成短期市场变数 [6] - 利率期货数据显示2025年7月维持4.25%-4.50%区间概率97.4%而2026年10月利率中枢逐步下移 [7]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：机械设备、纺织服装、叉车制造、温控设备、燃气轮机、柴发行业 - **公司**：节奏部分、三花臭骨、浙江荣泰、雷迪克、福达、荣泰股份、恒安达、捷克股份、冰冷环境、应流股份、围柴重机 纪要提到的核心观点和论据 机械设备行业AI应用分类 - **观点**：AI对机械设备的范化分三类，一是AI创造新行业如云机器人；二是AI放大设备需求，如燃气轮机、制冷设备；三是AI改变行业竞争格局或赋能传统行业 [1] 行业行情超越预期原因 - **观点**：行业行情超越预期是天时地利人和，国内市场活跃度持续提升，2021年产能和解析度达最高点后处于调整期，资金量大但基本面无明显反馈 [2] 行业所处阶段判定 - **观点**：行业目前处于主题阶段，因Manipulation未收敛，人力机器板块从T1供应商到核心技术公司再到技术范化，已走进商业公司并影响政庇估值 [3] 行业投资思路 - **观点**：行业炼煮企业难创新高，需产业根本性提升，投资思路一是关注转机期，二是关注同一支并购，如浙江荣泰、雷迪克等公司的并购 [3][4][5] 人力机器人板块现状 - **观点**：人力机器人板块已进入产业链阶段，国内公司出货量预计千台以上，行业量级达二三十亿，目前处于热闹阶段，大公司受阻但小公司有空间 [6][7] AI对纺织服装行业影响 - **观点**：AI使纺织服装行业柔性面料不再是核心壁垒，杰特互联推出的AI家浮游机将带来行业强烈变化，行业竞争格局稳定、盈利能力好、产业稳定是AI赋能的基础条件 [8][9][10] 捷克股份前景 - **观点**：看好捷克股份，今年利润可能超10亿，明后年随AI放量高速增长，是未来三年金股 [11] 行业基本面及受益公司 - **观点**：行业基本面今年无问题，回归高增长主线，温控设备、燃气轮机、柴发行业相关公司受益，如冰冷环境有50%以上增速，应流股份产能有望从十来亿提至40亿，围柴重机利润空间超10亿 [12][13][14] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 纺织服装行业有1.5亿纺织工人，年工资支出5 - 6万亿，杰特股份收入300亿，行业OPEX比PEPEX高100倍以上 [8] - 戴森款吹风机拆解方法，机头盖可用指甲抠或小剪子撬，主板可手动顺时针转动取出，需注意拆解方向和位置 [12]

报告核心观点 - AIDC迎投资新浪潮，HVDC与柴发环节是AI浪潮下的双子星，HVDC打开增长空间，柴发供不应求景气向上 [5] 市场总览 大势 - 7月14日上证指数上涨0.27%，沪深300上涨0.07%，科创50下跌0.21%，中证1000上涨0.02%，创业板指下跌0.45%，恒生指数上涨0.26% [3][4] 行业 - 7月14日表现最好的行业分别是机械设备（+1.23%）、综合（+1.04%）、公用事业（+1.04%）、家用电器（+1.02%）、石油石化（+0.86%），表现最差的行业分别是房地产（-1.29%）、传媒（-1.24%）、非银金融（-1.03%）、商贸零售（-0.94%）、计算机（-0.88%） [3][4] 资金 - 7月14日全A总成交额为14809亿元，南下资金净流入82.43亿港元 [3][4] 重要点评 主要事件 - HVDC与柴发环节，AI浪潮下的双子星 [5] 简要点评 - AIDC迎投资新浪潮，HVDC打开增长空间，柴发供不应求景气向上 [5] 投资机会 - AIDC迎投资新浪潮，供电系统占较高价值量，AI算力芯片密度提升推动HVDC迭代，柴发备用电源供不应求景气向上 [5]