报告发布 - 公司发布2025年中期报告，有中英文版，已上载于港交所和公司网站[2][9] 通讯方式 - 自2023年12月31日起采用电子方式发布公司通讯，未来中英文版在公司和披露易网站提供[3][10][11] 股东通知 - 建议股东扫描二维码或签署回条提供邮箱，未提供无法收邮件通知[5][6][12][13] - 想收印刷版可填回条或发邮件说明，指示有效期一年[7][13] - 可致电股份过户处咨询函件疑问[8][13]

报告发布 - 公司2025年中期报告已发布，可在公司网站和香港交易所网站查看[1][9] 通讯制度 - 无纸化上市制度及电子发布公司通讯自2023年12月31日起生效[2][10] - 公司已采用电子方式发布公司通讯，未来将以电子版替代印刷版[2][3][10][11] 非登记持有人通讯接收 - 非登记持有人若想接收公司通讯，需向中介公司提供有效电子邮箱地址[4][12][16] - 未提供有效邮箱地址，将通过邮寄接收通讯登载通知[5][12] - 可选择收取印刷版，填回条寄至股份过户处或发邮件申请[6][12] 咨询方式 - 对函件有疑问，可在工作日9:00 - 18:00致电咨询[7][12] 通讯内容 - 公司通讯包括董事报告、年度账目等多种文件[2][10][14][15][16] 回条注意事项 - 回条未划勾、未签名或填写不正确将作废[16] - 公司不处理回条上的额外指示[16] 个人资料 - 回条个人资料用于电子发布通讯事宜[16] - 公司可将个人资料披露或转移给相关方[16] - 有权书面要求查阅及/或修改个人资料[16]

月活跃设备及付费用户表现 - 二零二五年六月全球WPS Office月活跃设备数达6.51亿台，同比增长9%，环比增长1%[11] - 截至二零二五年六月三十日，WPS累计付费用户数达4179万，同比增长10%[11] 季度收益表现 - 二零二五年第二季度办公软件及服务收益为13.56亿元人民币，同比增长14%[12] - 二零二五年第二季度网络游戏及其他收益为9.52亿元人民币，同比下降26%[12] - 第二季度总收益人民币2307.4百万元同比下降7%[15][19] - 办公软件及服务业务收益人民币1355.7百万元同比增长14%占总收益59%[15][19] - 网络游戏及其他业务收益人民币951.8百万元同比下降26%占总收益41%[15][19] - 2025年第二季度扣除股份酬金成本前母公司擁有人應佔溢利为人民币569.6百万元，同比增长29.2%[30] 上半年收益表现 - 二零二五年上半年总收益为46.45亿元人民币，同比增长0.8%[14] - 二零二五年上半年办公软件及服务收益为26.57亿元人民币，同比增长10%[14] - 二零二五年上半年网络游戏及其他收益为19.88亿元人民币，同比下降10%[14] - 2025年上半年收益为人民币4,645.4百万元，同比增长1%[32] - 办公软件及服务业务收益为人民币2,657.1百万元，同比增长10%，占总收益57%[32] - 网络游戏及其他业务收益为人民币1,988.3百万元，同比下降10%，占总收益43%[32] - 2025年上半年收益为4,645,407千元，同比增长0.8%[120] - 辦公軟件及服務分部收入265.71億元人民幣，同比增長10.1%[140][142] - 娛樂軟件及其他分部收入198.83億元人民幣，同比下降9.5%[140][142] - 公司客户合约收益为4,638,445千元人民币，同比增长1.0%[145] - 办公软件及服务收益为2,656,487千元人民币，同比增长10.1%[146][147] - 娱乐软件及其他收益为1,981,958千元人民币，同比下降9.0%[146][147] 上半年利润表现 - 二零二五年上半年母公司拥有人应占溢利为8.16亿元人民币，同比增长20%[14] - 二零二五年上半年母公司普通权益持有人应占每股基本盈利为0.60元人民币，同比增长18%[14] - 2025年上半年母公司擁有人應佔溢利为人民币816.3百万元，同比增长20.4%[42] - 2025年上半年母公司拥有人应占溢利为816,314千元，同比增长20.4%[120] - 2025年上半年基本每股盈利为人民币0.60元，同比增长17.6%[120] - 母公司拥有人应占溢利同比增长20.4%至8.163亿元人民币（2024年同期：6.779亿元人民币）[156] - 母公司拥有人应占溢利为人民币67.79亿元[127] 季度利润表现 - 二零二五年第二季度母公司普通权益持有人应占每股基本盈利为0.39元人民币，同比增长34%[12] - 母公司拥有人应占溢利人民币532.4百万元同比增35%[29] 毛利率变化 - 毛利率为80%同比下降3个百分点环比下降2个百分点[20] - 2025年上半年毛利率为81%，同比下降1个百分点[33] - 2025年上半年毛利为3,772,214千元，同比下降0.3%[120] 成本费用变化 - 研发成本人民币853.8百万元同比增长15%[21] - 销售及分销开支人民币424.0百万元同比增长12%环比增长25%[22] - 研发成本为人民币1,681.6百万元，同比增长16%[34] - 销售及分销开支为人民币764.5百万元，同比增长19%[35] - 2025年上半年研发成本为1,681,606千元，同比增长15.6%[120] - 2025年上半年销售及分销开支为764,499千元，同比增长19.3%[120] - 雇员福利开支为2,160,535千元人民币，同比增长8.2%[150] - 股份酬金成本为人民币12.48亿元[128] - 股份酬金成本总额为人民币1.25亿元，其中母公司承担人民币0.70亿元[126] - 主要管理人员薪酬总额为人民币24,135千元，同比下降23.3%[195] - 股份酬金成本为人民币19,335千元，同比下降27.8%[195] 其他收益及亏损 - 扣除股份酬金成本前的营运溢利人民币453.7百万元同比下降48%[25] - 其他收益净额人民币442.9百万元主要来自金山云股权稀释收益[26] - 2025年上半年其他收益净额为420,561千元，2024年同期为亏损16,579千元[120] - 其他收益净额为420,561千元人民币，主要受视同出售联营公司收益362,686千元人民币推动[149] - 汇兑差额净收益为37,261千元人民币，去年同期为净损失7,842千元人民币[149] - 分占联营公司亏损为人民币32.28亿元[128] - 公司以公允价值计量金融资产产生亏损人民币0.13亿元，税后影响为人民币0.13亿元[126] - 公司外汇换算差额产生亏损人民币0.69亿元[126] - 除税前溢利为人民币136.07亿元[128] - 公司除稅前溢利136.07億元人民幣，同比增長5.6%[140][142] 地区市场表现 - 中國大陸地區收入437.57億元人民幣，同比增長0.9%[143] - 中国大陆市场收益为4,368,717千元人民币，同比增长1.2%[146][147] 业务分部业绩 - 辦公軟件分部業績65.68億元人民幣，同比增長2.6%[140][142] - 娛樂軟件分部業績32.64億元人民幣，同比下降56.7%[140][142] 现金流表现 - 经营活动的现金流量净额为人民币66.49亿元[128] - 投资活动的现金流量净额为人民币191.75亿元[130] - 已付所得税为人民币28.48亿元[128] - 公司融資活動現金流量淨流出16.77億元人民幣，較去年同期8.69億元人民幣增加93%[131] - 公司贖回可轉換債券支出8.12億元人民幣[131] - 公司派付股息總額19.05億元人民幣，較去年同期17.03億元人民幣增長11.8%[131] - 公司期末現金及現金等價物達45.93億元人民幣，較去年同期24.31億元人民幣增長88.9%[131] 资产及负债状况 - 现金及银行存款为人民币22,594.0百万元，占总资产60%[44] - 资产负债率为17%，较2024年末下降9个百分点[44] - 公司总资产减流动负债从2024年12月的2956.79亿元人民币增至2025年6月的3242.96亿元人民币，增长286.17亿元或9.7%[123] - 现金及银行存款从2024年12月的2381.50亿元人民币降至2025年6月的2259.40亿元人民币，减少122.10亿元或5.1%[123] - 流动负债总额从2024年12月的871.66亿元人民币降至2025年6月的503.56亿元人民币，减少368.10亿元或42.2%[123] - 可换股债券负债部分从2024年12月的298.59亿元人民币降至2025年6月的0元，完全清偿[123] - 于联营公司之投资从2024年12月的348.41亿元人民币增至2025年6月的399.97亿元人民币，增长51.56亿元或14.8%[123] - 物业、厂房及设备从2024年12月的221.55亿元人民币增至2025年6月的229.34亿元人民币，增长7.79亿元或3.5%[123] - 合约负债（流动+非流动）从2024年12月的375.28亿元人民币微降至2025年6月的377.28亿元人民币，减少2.00亿元或0.5%[123][124] - 权益总额从2024年12月的2841.24亿元人民币增至2025年6月的3118.90亿元人民币，增长277.66亿元或9.8%[124] - 母公司拥有人应占权益从2024年12月的2245.63亿元人民币增至2025年6月的2512.40亿元人民币，增长266.77亿元或11.9%[124] - 股份溢价账从2024年12月的143.99亿元人民币大幅增至2025年6月的383.27亿元人民币，增长239.28亿元或166.2%[124] - 公司于2025年6月30日母公司拥有人应占权益总额为人民币251.24亿元，较期初人民币224.56亿元增长11.9%[126] - 公司合并储备从2024年末人民币206.80亿元增至2025年6月30日人民币215.25亿元[126] - 公司权益总额从2024年末人民币284.12亿元增至2025年6月30日人民币311.89亿元，增长9.8%[126] - 现金及银行存款总额下降5.1%至225.940亿元人民币（2024年末：238.150亿元人民币）[158] - 三个月以上定期存款减少10.5%至180.013亿元人民币（2024年末：201.114亿元人民币）[158] - 应收账款总额增长4.9%至7.325亿元人民币（2024年末：6.981亿元人民币）[157] - 1年以上账龄应收账款占比27.3%达1.997亿元人民币（2024年末：28.5%合1.993亿元人民币）[157] - 应付贸易账款增长24.3%至5.947亿元人民币（2024年末：4.784亿元人民币）[160] - 0-30天账龄应付账款增长35.9%至2.245亿元人民币（2024年末：1.652亿元人民币）[160] 投资及联营公司信息 - 金山云投资公允价值为人民币90.388亿元，占公司总资产24%[50] - 金山云投资账面价值为人民币23.61亿元，占公司总资产6%[50] - 金山云2025年上半年经调整亏损净额为人民币8.023亿元[50] - 公司持有金山云1,492,621,584股股份，占其投票权35.59%[50] - 除金山云外无其他单项投资账面值占公司总资产5%或以上[51] - 公司无任何重大投资或资本资产计划[52] - 公司无任何重大收购或出售事项[53] - 公司持有猎豹移动43.96%所有权权益及24.76%投票权[59] - 于联营公司投资金额为人民币53.89亿元[130] - 2025年6月公司出售武汉金山微金融100%股权，总现金对价为504,275,000元人民币[187] - 出售的资产净额包括现金及银行结余504,824千元人民币，总对价504,466千元人民币[188] 可换股债券相关 - 2020年可换股债券本金总额为3,100,000,000港元，扣除费用后净筹资额约3,033.94百万港元[108] - 2020年可换股债券初始换股价35.7637港元较签署日收市价28.05港元溢价27.5%[109] - 截至2025年6月30日，可换股债券筹资净额中1,459.38百万港元未动用，预计于2027年前用于战略投资及收购[112] - 2025年4月期间，公司发行65,401,193股股份以转换本金约2,274百万港元的可换股债券[111] - 2025年4月29日公司赎回剩余未偿还可换股债券本金约826百万港元[111] - 可换股债券年利率为0.625%，每半年支付利息[109] - 截至2025年6月30日，可换股债券筹资中633.95百万港元已用于一般公司用途[112] - 2020年可换股债券已于到期时全数赎回未偿还部分[113] - 公司2020年发行的可换股债券本金额为31亿港元（约28.28亿元人民币），年利率0.625%[182] - 2025年4月期间公司因债券转换发行65,401,193股股份，转换本金总额约22.74亿港元[183] - 2025年4月29日公司赎回剩余未偿还可换股债券本金约8.26亿港元[184] - 可换股债券负债部分在2025年1月1日为2,985,899千元人民币，通过转换减少2,236,285千元，赎回减少811,593千元[185] 股份及购股权计划 - 2024年股份计划授权发行新股上限为133,916,711股，占2024年5月23日已发行股份总数10%[61] - 服务提供者参与者的股份发行分项限额为13,391,671股，占已发行股份总数1%[61] - 截至2025年6月30日，股份奖励计划下尚未行使股份数量为1,211,805股[62] - 2025年上半年股份奖励归属前加权平均收市价为42.7港元[62] - 执行董事邹涛持有2011年购股权计划下2,529,800份未行使购股权，行使价20.25港元[65] - 2021年购股权计划剩余可授出购股权数量为131,520,371份[66] - 执行董事邹涛持有2021年购股权计划下5,500,000份未行使购股权，行使价31.69港元[68] - 报告期内所有购股权计划行使后可能发行股份数占加权平均已发行股份比例均为零[61][64][66] - 股份奖励计划终止日期延长至2027年3月30日[71] - 股份奖励计划下授出奖励股份总数不超过公司已发行股份的10%[72] - 2025年上半年可供日后授出的股份奖励数目为0[72] - 任何承授人12个月内获授奖励股份不超过公司已发行股本的1%[74] - 2025年1月1日尚未行使奖励股份总数为3,316,846股[75] - 2025年6月30日尚未行使奖励股份总数为2,944,901股[75] - 2025年上半年已归属奖励股份371,945股[75] - 执行董事邹涛持有1,320,000股尚未行使奖励股份[75] - 奖励股份归属前加权平均收市价为42.3港元[76] - 金山办公股份奖励计划归属期介乎1至5年[77] - 2025年股份奖励计划授权发行3,460,000股股份，占已发行股本0.75%[78] - 2021-2024年股份奖励计划可供日后授出奖励数目均为零[78] - 2025年股份奖励计划可供日后授出669,000股股份[78] - 限制性股票授出价格调整后分别为42.95元、43.55元、148.39元和145.86元[79] - 2021年计划32,300股限制性股票已全部行使[81][83] - 2022年计划行使310,193股限制性股票，失效12,614股[84] - 2022年计划剩余64,940股尚未行使[84] - 2023年计划行使311,157股限制性股票，失效10,275股[87] - 2023年计划剩余381,884股尚未行使[87] - 行使限制性股票前加权平均收市价最高达373.72元[82] - 2024年股份奖励计划项下已行使限制性股票258,390股，占期初未行使总数990,500股的26.1%[89][90] - 2024年股份奖励计划项下限制性股票失效8,500股，期末未行使数量为723,610股[89] - 2025年6月4日新授出限制性股票2,791,000股，授予日公允价值为人民币480,093,000元[92][93][94] - 新授出限制性股票的公允价值基于授予日前收市价人民币279.23元计算[93] - 新授出限制性股票的归属取决于公司层面营业收入增长率和WPS 365业务收入增长率等业绩目标[94] - 2011年购股权计划下尚未行使购股权数目为2,529,800股，加权平均行使价为每股20.25港元[163] - 2021年购股权计划下尚未行使购股权数目为5,500,000股，加权平均行使价为每股31.69港元[163] - 2021年购股权计划下可行使购股权数目从1,100,000股增至2,200,000股[163] - 股份奖励计划下尚未行使奖励股份数目从3,910,846股减少至2,944,901股[165] - 2024年股份计划下尚未行使奖励股份数目为1,211,805股[166] - 金山办公股份奖励计划下受限制股份单位全部行使完毕，从32,300股降至0股[168] - 金山办公股份奖励计划最高可发行股份数目为870,000股，占已发行股份0.19%[167] - 2022年金山办公股份奖励计划最高可发行1,000,000股，占已发行股份0.22%[168] - 2022年计划未行使受限制股份单位从年初387,747股降至期末64,940股，降幅83.3%，加权平均行使

市场表现 - 纳斯达克中国金龙指数单日收涨2.85%，热门中概股多数上涨，其中百度涨超11%，蔚来涨超6%，阿里巴巴、哔哩哔哩、理想汽车均涨超2% [1] - 中证沪港深线上消费主题指数上涨0.90%，成分股平安好医生涨3.82%，完美世界涨3.79%，巨人网络涨3.37%，吉比特涨3.20%，东方甄选涨3.11% [1] - 线上消费ETF基金单日上涨1.89%至1.18元，近一周累计上涨5.44% [1] 指数成分与权重 - 中证沪港深线上消费主题指数覆盖50只主营业务涉及线上购物、数字娱乐、在线教育及远程医疗等领域的沪港深上市公司证券 [1] - 指数前十大权重股合计占比51.84%，包括腾讯控股(9.65%)、阿里巴巴-W(9.25%)、美团-W(8.37%)、快手-W(6.05%)、京东健康(3.98%)、科大讯飞(3.88%)、哔哩哔哩-W(3.52%)、巨人网络(2.53%)、拓维信息及恺英网络 [2][4] - 权重股当日表现分化，金山软件涨2.02%，恺英网络涨1.68%，巨人网络涨3.37%，阿里巴巴-W涨1.36%，美团-W涨1.05% [4] 产品跟踪与结构 - 线上消费ETF基金紧密跟踪中证沪港深线上消费主题指数，投资标的聚焦线上消费生态领域 [1] - 指数成分股涵盖互联网巨头（腾讯、阿里）、垂直平台（美团、快手）、健康科技（京东健康）及数字内容（哔哩哔哩、巨人网络）等多维度线上消费细分赛道 [2][4]

行业基本面 - 对内地软件行业基本面保持谨慎态度 预期内地GDP增长放缓且通缩压力持续[1] - 企业对IT投资信心较低 需待通缩结束后1至2年才会恢复[1] - 需求出现实质转折前 新技术趋势仅促使现有预算重新分配[1] 资金与市场表现 - 板块在低利率环境下将跟随整体市场流动性且具有更高弹性[1] - 主动型基金对软件行业的配置比重极低[1] - 主题投资如AI应用 科技本土化和稳定币可能显著影响股价[1] 个股评级与目标价 - 强烈建议H股多于A股[1] - 行业首选北森控股目标价10.3港元评级增持 预期收入加速增长[1] - 金蝶国际目标价14.2港元 中国软件国际目标价6.6港元 金山软件目标价38港元 均予与大市同步评级[1]

行业基本面 - 对内地软件行业基本面保持谨慎态度 预期内地GDP增长将放缓且通缩压力依然存在[1] - 企业对IT投资信心仍较低 预计需待通缩结束后1至2年才会恢复[1] - 需求出现实质转折前 供应端推动的新技术趋势仅促使现有预算重新分配[1] 资金与市场表现 - 板块在低利率环境下将跟随整体市场流动性 且具有更高弹性(Beta)[1] - 主动型基金对软件行业的配置比重极低[1] - 主题投资如AI应用 科技本土化和稳定币可能对股价产生显著影响 但尚未发现能扭转行业基本面的主题[1] 个股评级与目标价 - 强烈建议H股多于A股[1] - 行业首选北森控股(09669)目标价10.3港元 评级增持 预期收入将加速增长[1] - 金蝶国际(00268)目标价14.2港元 评级与大市同步[1] - 中国软件国际(00354)目标价6.6港元(原5.4港元) 评级与大市同步[1] - 金山软件(03888)目标价38港元 评级与大市同步[1]

行业基本面观点 - 对内地软件行业基本面保持谨慎态度 在需求出现实质转折前 供应端推动的新技术趋势只能促使现有预算在市场中重新分配[1] - 主题投资如AI应用 科技本土化和稳定币可能对股价产生显著影响 但目前尚未发现能真正扭转行业基本面的主题[1] 资金面表现 - 板块在低利率环境下将跟随整体市场流动性 且具有更高弹性(Beta) 因主动型基金的相关配置比重极低[1] 个股配置建议 - 强烈建议H股多于A股[1] - 行业首选北森控股 目标价10.3港元 评级增持 预期收入将加速增长[1] - 其次为金蝶国际 目标价14.2港元 评级与大市同步[1] - 中国软件国际目标价6.6港元 评级与大市同步[1] - 金山软件目标价38港元 评级与大市同步[1]

港股主要指数盈利表现 - 2025Q2恒生科技指数收入同比增速14.43% 净利润同比增速16.18% 显著领先其他指数[1][2] - 剔除阿里巴巴、京东、美团后恒生科技净利润增速提升至25.34%[1][2] - 主要指数ROE（TTM）同比均上升 恒生科技ROE提升3.04个百分点至13.5%[2] 资讯科技业表现 - 行业净利润单季度同比增速29.67% 较Q1的26.76%继续提升[3] - ROE（TTM）同比上升2.44个百分点至13.18%[3] - 硬件领域资讯科技器材净利润增速68.15% ROE提升5.36个百分点[3] - 软件服务净利润增速回升至21.54% 应用软件细分领域增速达47.59%[3] 非必需性消费行业 - 行业净利润增速降至3.10% 较Q1的44.64%明显下滑[4] - ROE（TTM）同比回升3.75个百分点至12.58%[4] - 媒体娱乐细分领域受益AI驱动 净利润增速32.27% 其中广告及宣传增速541.75%[4] - 家用电器及产品增速22.38% 玩具及消闲用品增速396.49%[4] 必需性消费行业 - 行业净利润增速4.47% 略低于Q1的4.68%[6] - 非酒精饮料ROE达31.69% 创2017年以来新高[6] - 食品添加剂、非酒精饮料、包装食品增速较高 乳制品和农业产品增速为负[6] 医疗保健行业 - 行业净利润增速42.50% 显著高于Q1的26.47%[6] - ROE（TTM）同比提升1.55个百分点至7.09%[6] - 生物技术和医疗保健设备及用品ROE提升幅度最为明显[6] 金融行业 - 行业净利润增速5.02% 高于Q1的-2.56%[7] - 证券及经纪净利润增速73.80% 处于2017年以来90.90%分位数[7] - 其他金融ⅢROE达27.22% 保险ROE达13.23% 银行ROE降至8.62%[7] 地产建筑行业 - 行业净利润增速-13.58% 虽高于Q1的-27.04%但仍承压[7] - ROE（TTM）仅1.16% 处于2017年以来最低分位数水平[7] 原材料行业 - 行业净利润增速50.78% 盈利能力处于历史高位[8] - ROE（TTM）同比提升1.37个百分点至12.25%[8] - 黄金ROE达16.82% 铝ROE达16.04% 均为2017年以来最高值[8] 工业行业 - 行业净利润增速3.34% 低于Q1的12.84%[8] - 电子零件细分领域净利润增速79.49% 能源储存装置增速66.21%[8] 能源行业 - 行业净利润增速-19.36% 较Q1的-12.63%进一步下滑[8] - 除油气设备与服务外 油气生产商和煤炭净利润同比均下滑[8] 公用事业行业 - 行业净利润增速-1.70% 收入增速-1.06%[9][10] - 仅常规电力净利润增速6.52% ROE达7.05% 其余细分行业均承压[9][10]

该机构还指出，随着大模型技术从"研发"走向"应用"，软件服务行业业绩向上、盈利能力提升。软件服 务净利润单季度同比增速回升至21.54%。细分行业中，1）以金山软件、金蝶服务为代表的应用软件净 利润同比增速为47.59%，在Q1的45.92%高增速的基础上继续抬升；2）以网易为代表的游戏软件同比增 速为27.36%；3）以腾讯控股、商汤为代表的数码解决方案服务同比增速为19.59%。软件服务各子行业 盈利能力较去年同期均有所上升。 恒生科技指数站上6000点大关，突破前高在即。在南向资金持续不断流入、美国新一轮降息周期有望启 动的背景下，港股9月或迎内外资共振，而外部流动性敏感、此前受压制较多的恒生科技则有望迎来"补 涨"行情。此外，反内卷政策不断推进，叠加阿里巴巴财报超预期、AI大模型快速迭代，恒生科技有望 从"外卖内卷"回归AI叙事，估值重构可期，突破前高或许只是时间问题。没有港股通账户的投资者或可 通过恒生科技指数ETF（513180）一键布局中国AI核心资产。（场外联接A/C：013402/013403）。 9月16日午后，港股三大指数涨跌不一，恒生科技指数小幅上涨。盘面上，科网股涨跌不一，脑机接口 ...

港股市场表现 - 恒指和恒科指分别收涨0.22%和0.91% 呈现低开高走再转跌回升的震荡走势 [1] - 大型科技龙头多数上行 阿里巴巴-W涨超2% 哔哩哔哩-W涨近5% 小米集团-W和快手-W涨逾1% 腾讯控股平盘报收 [1] - 个股表现突出 狮腾控股涨25.34% 哔哩哔哩-W涨4.93% 阿里巴巴-W涨2.32% 心动公司涨1.92% [2] 港股互联网ETF表现 - 港股互联网ETF（513770）收涨0.32% 为连续第7日上涨 成交额5.99亿元 [2] - 基金规模突破110亿元创历史新高 年内日均成交额近6亿元 支持T+0交易且不受QDII额度限制 [13] - 标的指数中证港股通互联网指数年内涨41.94% 最大涨幅60.89% 显著优于恒生科技指数的27.29%和48.64% [12][13] 资金流向 - 港股互联网ETF近5日连续获资金净流入7.9亿元 近20日累计净流入超28亿元 [4] - 基金重仓港股科技龙头 前四大权重股小米集团-W（15.65%）、腾讯控股（14.35%）、阿里巴巴-W（13.87%）和美团-W（10.87%）合计占比54.74% [11] 流动性环境改善 - 美联储即将公布利率决议 市场预期"大幅降息" 鲍威尔鸽派表态缓解港币流动性压力 [6] - 历史数据显示美联储降息阶段恒生科技绝对收益表现突出 [6] - 人民币兑美元汇率升值利好港股资产 科技及创新药板块直接受益 [8] AI业务进展 - 阿里巴巴旗下钉钉开售首款AI硬件DingTalk A1 布局AI生态获取数据及用户新渠道 [8] - 阿里使用自主设计芯片训练AI模型 通义千问发布Qwen3-Next架构实现模型计算效率突破 [8] - 芯片供给和模型迭代成为云计算加速核心基础 驱动互联网板块估值重估 [9] 估值水平 - 中证港股通互联网指数PE为25.07倍 处于近10年26.43%分位点历史低位 [9] - 估值显著优于美股和A股科技板块 低于恒生科技指数31.09%的历史分位水平 [9]