公司基本情况 - 公司成立于2001年7月6日，于2010年10月19日在深圳证券交易所上市 [1] - 核心业务涵盖电子元器件分销、半导体研发制造及软件服务 [1] - 主营业务构成中，电子元器件产品营收24.17亿元，占比91.59%，为主要收入来源 [2] 经营业绩表现 - 2025年三季度营业收入为41.13亿元，在行业中排名第8位，行业平均营收为48.46亿元 [2] - 当期净利润为2439.71万元，在行业中排名第27位，行业平均净利润为1.39亿元 [2] - 公司毛利率为7.91%，低于行业平均水平的21.49% [3] 财务健康状况 - 2025年三季度资产负债率为50.02%，高于行业平均的44.96% [3] - 资产负债率相比去年同期的51.98%有所下降 [3] 公司治理与股东结构 - 公司控股股东和实际控制人均为胡庆周，其2024年薪酬为285万元，同比增加42万元 [4] - 总经理蒋伟东（JIANG WEIDONG）2024年薪酬为237.99万元 [4] - 截至2025年9月30日，A股股东户数为6.55万户，较上期减少17.42% [5] - 户均持有流通A股数量为1.59万股，较上期增加21.10% [5]

投资评级与目标价 - 报告对该公司维持"买入"评级 [1][6] - 目标价为43.21元人民币/股，基于2026年25倍市盈率 [5][6] 核心观点与投资逻辑 - 公司业绩增长主要受益于224G高速通信线导入量产及新能源充电枪业务需求提升，9M25收入60.8亿元（同比+26%），归母净利润8.2亿元（同比+25%）[1] - 公司高速通信线产品将持续受益于海内外AI超节点建设，关键设备到位后有望凭借产能优势在2026年后获得更多市场份额，业绩或加速释放 [1][2] - 公司具备核心设备卡位优势，在2026年英伟达GB系列服务器大规模出货、行业产能偏紧的背景下，产能优势有望显著提升其份额 [5] 9M25财务业绩表现 - 第三季度单季业绩环比有所下滑，3Q25收入21.4亿元（同比+24%，环比-2%），归母净利润2.64亿元（同比+12%，环比-14%），系英伟达服务器出货从GB200转向GB300的过渡阶段导致下游客户供应份额波动 [1] - 9M25公司综合毛利率为32.08%，同比小幅下降0.77个百分点，但自2021年以来持续稳定在32%上下 [3] - 费用控制良好，9M25销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为4.67%、3.80%、5.35%，分别同比优化0.91、0.59个百分点，研发费用率微增0.03个百分点 [3] 高速通信线业务进展 - 公司高速通信线产品版图涵盖1.6T/800G/224G全系列高速铜缆，并推进448G预研，1H25该业务收入达4.66亿元，同比大幅增长397.80% [2] - 224G高速铜缆制备依赖进口发泡设备，截至2025年9月25日已有5台投入生产，预计年底设备保有量将达20余台，产能快速扩充以匹配下游需求 [2] 行业需求与市场空间 - 英伟达预计在2026年底前Blackwell与Rubin GPU合计出货量将达到2000万块（Die），芯片出货激增将推升机柜对高速铜互联的需求 [4] - 报告测算2025年及2026年英伟达超节点服务器对应铜芯线市场空间分别约为32亿元和67亿元，其中2026年同比提升106% [4] - 公司下游客户涵盖安费诺、莫仕、泰科、豪利士、立讯等铜连接行业头部企业，有望充分受益于客户端的外溢需求 [4] 盈利预测与估值 - 报告维持公司2025-2027年归母净利润预期为12.24亿元、21.78亿元、26.14亿元 [5] - 基于2026年25倍市盈率（与可比公司均值一致）得出目标价，公司当前股价为30.37元（截至2025年10月29日）[5][7][10]

公司基本情况 - 公司成立于2008年1月14日，于2021年11月22日在深圳证券交易所上市，注册及办公地址均为上海市 [1] - 公司是国内汽车电子领域领先企业，主营业务为汽车电子元器件分销及电源管理IC设计 [1] - 公司所属申万行业为电子，涉及存储概念、模拟芯片、融资融券、核聚变、超导概念、核电等概念板块 [1] 经营业绩表现 - 2025年三季度营业收入为46.55亿元，在行业中排名第7位（共33家公司），低于行业平均数48.46亿元，但高于行业中位数20.58亿元 [2] - 主营业务构成中，电子元器件分销收入26.94亿元，占比94.63%，自主芯片业务收入1.5亿元，占比5.28% [2] - 2025年三季度净利润为9815.96万元，在行业中排名第14位，低于行业平均数1.39亿元，但高于行业中位数8219.57万元 [2] 财务健康状况 - 2025年三季度资产负债率为64.70%，高于去年同期的62.36%，且显著高于行业平均水平的44.96% [3] - 2025年三季度毛利率为13.14%，低于去年同期的18.07%，且低于行业平均水平的21.49% [3] 股权结构与股东情况 - 公司控股股东及实际控制人为谢力书、黄绍莉，董事长谢力书2024年薪酬为205.76万元，较2023年的106.76万元增加99万元 [4] - 截至2025年9月30日，公司A股股东户数为2.06万户，较上期增加24.36% [5] - 户均持有流通A股数量为4348.98股，较上期减少19.59% [5] - 十大流通股东中，香港中央结算有限公司为新进第二大流通股东，持股222.03万股，上海证券有限责任公司为新进第八大流通股东，持股39.99万股 [5]

板块整体表现 - 10月30日其他电子板块整体下跌2.25%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.73%，深证成指下跌1.16% [1] - 板块内个股表现分化，世华科技领跌，跌幅达9.40%，沃尔核材下跌6.95%，睿能科技下跌5.85% [1][2] - 部分个股逆势上涨，伊戈尔上涨5.87%，远望谷上涨3.20%，炭蛋上涨3.07% [1] 个股交易情况 - 成交量方面，沃尔核材成交133.68万手，远望谷成交52.25万手，炭蛋成交120.62万手，成交活跃 [1][2] - 成交额方面，炭蛋成交34.59亿元，沃尔核材成交38.59亿元，力源信息成交8.97亿元，显示资金关注度较高 [1][2] - 领跌股世华科技成交10.88万手，成交额4.42亿元 [2] 资金流向分析 - 当日其他电子板块整体呈现主力资金净流出状态，净流出金额达12.57亿元 [2] - 游资和散户资金则呈现净流入，净流入金额分别为1.83亿元和10.73亿元 [2] - 个股层面，力源信息主力净流入7008.35万元，净占比7.81%，中电港主力净流入6775.12万元，远望谷主力净流入6675.38万元，显示部分个股仍获主力资金青睐 [3]

市场整体表现 - A股主要指数震荡走低，沪指跌0.73%报3986点，深证成指跌1.16%，创业板指跌1.84% [1] - 全市场成交额2.46万亿元，较前一交易日增加1376亿元 [1] - 全市场4100只个股下跌 [1] - 科创50指数下跌1.87%，沪深300指数下跌0.80%，中证500指数下跌1.27% [2] - 中证1000指数下跌1.11%，中证2000指数下跌1.51% [2] 领涨板块与个股 - 海运行业领涨，涨幅为1.98% [3] - 钢铁行业上涨1.24%，工程机械行业上涨0.71%，办公用品行业上涨0.79% [3] - 锂矿概念股延续涨势，江特电机、永兴材料等多股涨停 [3] - 刀片电池板块拉升，鹏辉能源20CM涨停 [3] - 培育钻石板块活跃，沃尔德涨停 [3] - 钛白粉、氟化工及量子科技等板块涨幅居前 [3] 领跌板块 - CPO概念下挫，天孚通信跌逾11% [3] - 超导概念走低，沃尔核材领跌 [3] - 激光雷达板块走弱，腾景科技跌逾11% [3] - MLCC、碳基材料、复合集流体、电源设备、游戏及光刻机等板块跌幅居前 [3]

市场整体表现 - A股主要指数震荡走低，沪指跌0.73%报3986点，深证成指跌1.16%，创业板指跌1.84% [1] - 全市场成交额2.46万亿元，较前一交易日增加1376亿元 [1] - 超4100只个股下跌 [1] - 北证50指数跌1.30%，科创50指数跌1.87%，沪深300指数跌0.80% [2] - 中证1000指数跌1.11%，中证2000指数跌1.51% [2] 行业板块表现 - 海运板块领涨，涨幅达1.98%，办公用品板块涨0.79% [2] - 钢铁板块获资金净流入，工程机械板块亦有资金关注 [2] - 基本金属板块近5日涨幅为0.90%，综合类板块近5日涨幅为0.79% [2] - 锂矿概念股延续涨势，江特电机、永兴材料等多股涨停 [3] - 刀片电池板块拉升，鹏辉能源20CM涨停 [3] - 培育钻石板块活跃，沃尔德涨停，钢铁板块中安阳钢铁涨停 [3] - 钛白粉、氟化工及量子科技等板块涨幅居前 [3] - CPO概念下挫，天孚通信跌逾11% [3] - 超导概念走低，沃尔核材领跌，激光雷达板块走弱，腾景科技跌逾11% [3] - MLCC、碳基材料、复合集流体、电源设备、游戏及光刻机等板块跌幅居前 [3]

市场整体表现 - A股主要指数震荡走低，沪指跌0.73%报3986点，深证成指跌1.16%，创业板指跌1.84% [1] - 全市场成交额2.46万亿元，较前一交易日增量1376亿元 [1] - 全市场4100股下跌 [1] 领涨板块与概念 - 锂矿概念延续涨势，江特电机、永兴材料等多股涨停 [1] - 刀片电池板块拉升，鹏辉能源20CM涨停 [1] - 培育钻石板块活跃，沃尔德涨停 [1] - 钢铁板块走高，安阳钢铁涨停 [1] - 钛白粉、氟化工及量子科技等板块涨幅居前 [1] - 海运板块领涨行业涨幅榜，涨幅达1.98% [2] - 钢铁板块资金净流入表现突出，涨幅为1.24% [2] - 办公用品板块上涨0.79%，工程机械板块上涨0.71% [2] 领跌板块与概念 - CPO概念下挫，天孚通信跌逾11% [1] - 超导概念走低，沃尔核材领跌 [1] - 激光雷达板块走弱，腾景科技跌逾11% [1] - MLCC、碳基材料、复合集流体、电源设备、游戏及光刻机等板块跌幅居前 [1] 其他主要指数表现 - 科创50指数跌1.87%报1461.30点 [1] - 沪深300指数跌0.80%报4709.91点 [1] - 中证500指数跌1.27%报7385.71点 [1] - 中证1000指数跌1.11%报7485.08点 [1] - 中证2000指数跌1.51%报3071.38点 [1]

行业概述 - 核电站电缆是专为核电站特殊环境设计的关键配套产品，需满足耐高温、耐辐射、耐化学腐蚀及低烟无卤阻燃等极端性能要求，承担电力传输、信号控制与系统保障的核心功能 [1][2] - 核电站电缆依据安全等级分为K1、K2、K3类，按功能可分为电力电缆、控制电缆、仪表电缆及通信电缆，敷设环境则区分为干式、湿式及化学污染区电缆 [5] - 电缆材料需在电气性能、机械性能、环境耐受性能及安全性能上满足极端环境下长期安全稳定运行的核心需求，例如需承受正常90-125℃、事故170-280℃的宽范围温度 [3] 政策环境 - 国家层面以"积极安全有序发展核电"为总方针，在"十四五"规划中明确2025年核电运行装机容量达7000万千瓦、2030年增至1.31亿千瓦的阶段性目标 [6] - 近年来陆续出台《"十四五"现代能源体系规划》等一系列政策，从发展规划、安全保障、市场准入、成本管控等多维度为核电产业保驾护航 [6] - 在政策驱动下，2024年我国一次性核准11台核电机组，连续三年保持两位数核准规模 [9] 市场现状 - 截至2024年底，我国大陆在运核电机组达58台，总装机容量6088.094万千瓦，机组数量位居全球第二，装机容量位列世界第三 [7] - 我国在运、在建及核准待建机组总数已达102台，总装机容量1.13亿千瓦，首次位居全球核电规模榜首 [9] - 行业市场规模持续扩容，2024年突破30亿元，预计2025年将增至34.4亿元，未来有望保持约12%的年均增速 [9] 产业链格局 - 产业链上游主要包括铜、铝等金属材料以及交联聚乙烯、乙丙橡胶等绝缘材料的供应商，部分高端特种材料如氟塑料、硅橡胶等仍依赖进口 [7] - 中游制造环节由江苏上上电缆、远东股份、宝胜股份等国内领军企业主导，市场集中度较高，国产化率突破85% [1][7][9] - 下游主要是核电站建设单位、设备制造商以及维护服务商，如国家电投集团、华能集团等，核电项目增多带动电缆需求持续增长 [7] 竞争格局 - 行业已形成以少数掌握核心技术的国内企业为主导的竞争格局，技术壁垒显著 [10] - 领军企业如安徽电缆和上上电缆率先实现核岛安全壳内1E级K1类电缆等高端产品的国产化突破，产品寿命达60年，性能超越国际标准 [10] - 宝胜股份、尚纬股份、华菱线缆等企业在特种电缆领域形成有力补充，沃尔核材、鑫宏业等则在电缆附件、集成等细分领域构建独特优势 [10] 发展趋势 - 技术层面将以氟塑料等高端材料的国产化突破为基础，结合高温超导与智能监测技术的深度融合，持续提升产品性能 [10][11] - 市场需求场景正从传统核岛建设延伸至小型模块化反应堆、核电制氢等新兴领域，推动行业从"新建驱动"向"新建+运维"双轮驱动转型 [10][12] - 企业将加速全球化布局，依托"一带一路"沿线核电项目实现批量出口，推动国产核级电缆从技术突破迈向全球竞争优势的构建 [10][13]

公司财务表现 - 前三季度公司实现营业收入60.82亿元，同比增长26.17% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为8.22亿元，同比增长25.45% [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为7.96亿元，同比增长28.45% [1]

公司治理 - 公司于2025年10月28日召开第七届第三十三次董事会会议 [1] - 会议审议了关于董事会换届选举非独立董事的议案 [1] 业务构成 - 2025年1至6月份公司营业收入中电子通信业务占比67.58% [1] - 2025年1至6月份公司营业收入中新能源电力业务占比32.42% [1]