股份划转 - 2025年6月27日国际集团拟无偿划转339,000,000股上港集团股份至久事集团[2][5] - 2025年9月3日完成股份过户登记[2][5][6] 持股变化 - 久事集团转让前持股1,218,116,163股，受让后持股1,557,116,163股，比例升至6.69%[6] - 国际集团转让前持股590,493,723股，转让后持股251,493,723股，比例降至1.08%[6] 其他要点 - 本次划转不改变公司第一大股东和实际控制人[3][6][7] - 久事集团承诺12个月内不减持划转取得的股份[3][7]

股权变动 - 久事集团与国际集团完成上港集团国有股权无偿划转 股份过户日期为2025年9月3日 [1] - 国际集团将持有的3.39亿股（占总股本1.46%）无偿划转至久事集团 [1] - 股权划转事宜已获上海市国资委批复同意 [1] 持股比例变化 - 过户后久事集团持股比例升至6.69% [1] - 国际集团持股比例降至1.08% [1] 股东结构影响 - 此次划转不会改变公司第一大股东和实际控制人 [1] - 久事集团承诺12个月内不减持所获股份 [1]

业绩表现 - 1H25收入64.57亿港元 同比增11.4% 归母净利润35.84亿港元 同比降19.5% 低于预期 主因参股公司上港集团投资收益减少[2] - 剔除一次性非经营亏损 港口主业收入及利润增速超预期 主因吞吐量表现强劲[2] - 控股码头集装箱吞吐量同比增11.3% 参控股港口整体集装箱吞吐量同比增4.3%[3] 区域运营 - 珠三角控股码头吞吐量同比增10.2% 长三角增5.9% 环渤海增0.1% 海外码头增5.0%[3] - 海外控股码头吞吐量同比大幅增长20.1% 表现亮眼[3] - 斯里兰卡HIPG码头集装箱吞吐量同比暴增542.9% 西非TCP码头同比增24.6%[5] 财务指标 - 1H25毛利率51% 同比提升2.9个百分点 行政开支费用率同比下降0.8个百分点[4] - 港口业务利润同比增11.7% 海外参股港口投资收益同比增38.0%[3] - 经营活动现金流同比下滑 主因联营公司分红时间差 剔除该因素后经营现金流保持稳健增长[2] 盈利预测与估值 - 维持2025年净利润预测不变 首次引入2026年净利润77亿港元[1] - 当前股价对应8.2倍2025年市盈率和8.0倍2026年市盈率[1] - 目标价上调13.8%至16.5港元 对应9.3倍2025年市盈率和9.0倍2026年市盈率[1] 股息与投资价值 - 当前股价对应2025年股息率5.4% 2026年股息率5.9%[1] - 目标价较当前股价有12.8%上行空间[1] - 海外码头货量增长为公司带来长期增长潜力[5]

财务表现与预测 - 维持2025年净利润预测不变 首次引入2026年净利润77亿港元 [1] - 1H25收入64.57亿港元同比增长11.4% 归母净利润35.84亿港元同比下降19.5% [2] - 当前股价对应8.2倍2025年市盈率和8.0倍2026年市盈率 目标价上调13.8%至16.5港元对应9.3倍2025市盈率和9.0倍2026市盈率 [1] - 2025/2026年股息率分别为5.4%和5.9% 具有吸引力 [1] 业绩驱动因素 - 1H25业绩低于预期主因上港集团持股邮储银行被稀释导致投资收益减少 该影响为一次性非现金损失 [2] - 剔除一次性影响后港口主业收入及利润增速超预期 主因吞吐量表现强劲 [2] - 经营活动现金流同比下滑系联营公司分红时间差所致 剔除该因素后经营现金流保持稳健增长 [2] 运营数据表现 - 1H25控股码头集装箱吞吐量同比增长11.3% 参控股港口整体集装箱吞吐量增长4.3% [3] - 分区域吞吐量变化：珠三角+7.8% 长三角+5.9% 环渤海+0.1% 海外+5.0% [3] - 珠三角控股码头吞吐量增长10.2% 海外控股码头吞吐量大幅增长20.1% [3] - 港口业务利润同比增长11.7% 海外参股港口投资收益增长38.0% [3] 成本控制成效 - 通过优化作业流程和提升自动化比例实现成本下降 1H25毛利率51%同比提升2.9个百分点 [4] - 行政开支费用率同比下降0.8个百分点 精益化运营效果显著 [4] 海外业务发展 - 斯里兰卡HIPG码头集装箱吞吐量同比大幅增长542.9% 主因新航线开发 [5] - 西非TCP码头通过设备升级实现集装箱货量增长24.6% [5] - 海外港口业务有望依托腹地经济增长和持续运营赋能实现长期高增长 [5]

行业整体表现 - 2025年1月至7月港口货物吞吐量达104.4亿吨，同比增长4.4% [2] - 同期集装箱吞吐量达2亿标箱，同比增长6.2% [2] - 行业景气度提升由外贸回暖与航运复苏共同驱动，趋势有望延续至全年 [1] 上市公司业绩 - 17家A股港口上市公司中8家营收与净利润同比上涨 [2] - 辽港股份上半年营业收入56.93亿元（同比+5.93%），净利润9.56亿元（同比+110.78%） [2] - 业绩增长主因油品/集装箱收益增加、投资收益增长及信用减值损失转回 [2] 重点港口运营数据 - 广州港1-8月集装箱吞吐量1803.7万标箱（同比+7.5%），货物吞吐量38587万吨（同比+2.5%） [3] - 上港集团8月集装箱吞吐量突破502万标箱创月度新高 [3] - 深圳港盐田港区上半年集装箱吞吐量超758万标箱（同比+12.7%） [5] 绿色智慧转型进展 - 全国建成自动化集装箱码头23座、自动化干散货码头29座 [4] - 国际枢纽港集装箱水平运输设备清洁化比例超60% [4] - 盐田港区上半年LNG加注量31万立方米（超去年全年），岸电供电量1367万度（同比+28%） [5] 基础设施投资与创新 - 广州港"十五五"时期计划投资200亿元新增年通过能力1亿吨、集装箱吞吐量500万标箱 [3] - 南沙港区四期自动化码头运营三年累计完成集装箱吞吐量800万标箱 [4] - 洋山四期自动化码头实现LNG加注常态化和绿色甲醇燃料同步加注作业 [5]

上海国资国企改革发展举措 - 16家市属国企共同捐赠发起成立上海启源国资创新策源公益基金会 [1] - 上海三大先导产业母基金启动第三批子基金遴选 [1] - 库帕思语料库公司、仪电智算平台赋能AI产业加快发展 [1] - 低轨卫星互联网千帆星座成功组网 [1] - 搭载恒星超级增程技术的智己LS6成功上市 [1] 监管机制创新 - 首创推出《上海市国资委监管企业核心竞争力评价指引》 [3] - 发布实施加强主责主业管理、上市企业市值管理、"一企一策"绩效评价等制度 [3] - 建立国企改革深化提升行动动态跟踪机制 [3] - 深化"四类一层"监管模式 进一步明晰不同类型监管企业功能定位 [4] 产业投资与布局 - 上海国际集团以"直投+基金"模式推动"链主协同+全链条布局" [4] - 上海国投公司积极布局基础模型、算力芯片、具身智能等赛道 [4] - 重点关注语料数据、端侧AI、AI4S、垂类模型与应用等领域 [4] - 组建战新平台 发布数字化应用场景 打造中国版"阿拉丁" [4] - 推进大宗商品贸易投资平台建设 [4] 科技创新应用 - 上海数据集团打造数据要素枢纽节点 [4] - 隧道股份成立业内首个交通领域垂类大模型企业 推动人工智能与交通产业深度融合 [4] - 以"AI交通大脑"赋能城市"智理" [4] - 上港集团推进智慧港口建设 实现集装箱船靠泊艘次和吞吐量双增长 平均靠泊等待时间和作业时间双下降 [4] 产学研协同 - 华虹集团与复旦大学以党建链推动创新链、人才链深度融合 [2] - 推动科研成果转化 探索人才共育模式 锚定全球竞争力 [2] - 市国资委党委与徐汇区委开展"加快发展新质生产力 推动人工智能产业发展"联组学习 [2]

全国进出口总额及货物吞吐量情况 - 2025年1～7月全国进出口总额25.7万亿元同比增长3.5% 其中进口总额10.39万亿元同比下滑1.6% 出口总额15.3万亿元同比增长7.3% [2] - 进口产品中机电产品、高新技术产品、农产品同比增速分别为5.8%、10.7%、-6.9% 占比分别为39.4%、31.25%、8.1% [2] - 出口产品中机电产品、高新技术产品、农产品同比增速分别为9.3%、7.2%、2.9% 占比分别为60.01%、24.16%、2.71% [2] - 全国沿海主要港口货物吞吐量66.83亿吨同比增长2.9% 外贸货物吞吐量28.85亿吨同比增长2.2% [2] - 货物吞吐量分地区：河北、山东、江苏、上海、浙江、广东同比增速分别为1.8%、4.8%、8.2%、0.2%、2.2%、1.3% 占比分别为12.4%、19.07%、5.14%、6.94%、15.27%、16.98% [2] - 外贸货物吞吐量分地区：河北、山东、江苏、上海、浙江、广东同比增速分别为-2.1%、2.9%、3%、2.5%、0.7%、3.2% 占比分别为9.39%、23.22%、4.36%、9.55%、13.77%、16.1% [3] 集装箱运输市场情况 - 2025年8月29日CCFI收于1156.32点同比下滑42.74% 环比下滑1.58% 其中美东、美西、欧洲航线同比增速分别为-42.64%、-44.62%、-52.93% 环比增速分别为-1.64%、-3.1%、-4.09% [4] - 同期SCFI收于1445.06点同比下滑53.35% 环比增长2.1% [4] - 2025年1～7月全国沿海主要港口集装箱吞吐量17871万标准箱同比增长6.5% 其中青岛、上海、宁波-舟山、深圳同比增速分别为7.8%、4.4%、9.4%、8.8% 占比分别为10.77%、17.73%、13.78%、11.39% [1][5] 原油运输及进口情况 - 2025年8月29日BDTI收于1045点同比增长18.62% 环比增长0.29% [6] - 2025年8月28日TD3C、TD25、TD22航线TCE分别收于4.9万、4.27万、4.33万美元/日 同比增速分别为136.5%、53.95%、35.85% 环比增速分别为-2.51%、14.03%、8.84% [6] - 2025年1～7月原油进口量3.27亿吨同比增长2.8% 其中中东7国、俄罗斯、马来西亚同比增速分别为-3.17%、-7.6%、19.51% 占比分别为42.37%、17.71%、13.06% [6] - 同期主要原油接卸港口企业原油吞吐量2.29亿吨同比下滑4.34% [1][6] 干散货运输及大宗商品吞吐量 - 2025年8月29日BDI收于2025点同比增长11.63% 环比增长4.17% [7] - 2025年8月27日港口铁矿石库存1.33亿吨同比下滑7.3% 环比增长0.45% [7] - 2025年1～7月主要进口铁矿石接卸港口企业铁矿石吞吐量8亿吨同比增长2% [7] - 2025年8月29日北方港口煤炭库存0.23亿吨同比下滑4.4% 环比下滑1.62% [7] - 2025年1～7月北方主要煤炭下水港口企业煤炭吞吐量3.95亿吨同比下滑1.35% [7]

板块整体表现 - 航运港口板块当日下跌1.19% 领跌个股为南京港[1] - 上证指数下跌1.16%至3813.56点 深证成指下跌0.65%至12472.0点[1] 个股涨跌情况 - 招商轮船收涨0.15%至6.67元 成交51.70万手[1] - 海航科技与唐山港均收平盘 分别报4.24元与3.95元[1] - 青岛港下跌0.57%至8.77元 辽港股份下跌0.60%至1.66元[1] - 宁波港下跌0.82%至3.62元 招商港口下跌0.87%至20.42元[1] - 盛航股份下跌0.88%至15.86元 上港集团下跌0.89%至5.56元[1] 资金流向分析 - 板块主力资金净流出4.26亿元 游资净流入1.49亿元 散户净流入2.77亿元[2] - 上港集团获主力净流入6133.53万元 占比18.73%[2] - 海航科技获主力净流入943.36万元 占比4.01%[2] - 招商南油获主力净流入777.27万元 占比1.96%[2] - 招商港口获主力净流入551.89万元 占比9.59%[2] - 盛航股份获主力净流入543.96万元 占比9.96%[2] - 青岛港获主力净流入510.48万元 占比2.40%[2]

报告行业投资评级 - 看好航运港口行业，维持该板块“看好”评级 [2][8] 报告的核心观点 - 2025 年 1 - 7 月全国进出口和货物吞吐量表现平稳，集装箱吞吐量稳增，原油和干散货吞吐量稳步复苏，维持航运港口板块“看好”评级 [2][3][8] 根据相关目录分别进行总结 综述：全国进出口总额及货物吞吐量情况 - 2025 年 1 - 7 月全国进出口总额 25.7 万亿元，同比增 3.5%，进口 10.39 万亿元同比降 1.6%，出口 15.3 万亿元同比增 7.3% [2] - 2025 年 1 - 7 月全国沿海主要港口货物吞吐量 66.83 亿吨，同比增 2.9%，外贸货物吞吐量 28.85 亿吨，同比增 2.2% [3] 集装箱：集运运价及集装箱吞吐量情况 - 2025 年 8 月 29 日 CCFI 收于 1156.32 点，同比降 42.74%，环比降 1.58%，美东、美西、欧洲航线同比分别降 42.64%、44.62%、52.93%，环比分别降 1.64%、3.1%、4.09%；SCFI 收于 1445.06 点，同比降 53.35%，环比增 2.1% [4] - 2025 年 1 - 7 月全国沿海主要港口集装箱吞吐量 17871 万标准箱，同比增 6.5%，青岛、上海、宁波 - 舟山、深圳同比分别增 7.8%、4.4%、9.4%、8.8%，占比分别为 10.77%、17.73%、13.78%、11.39% [4] 液体散货：油运运价及原油吞吐量情况 - 2025 年 8 月 29 日 BDTI 收于 1045 点，同比增 18.62%，环比增 0.29%；BCTI 收于 622 点，同比增 1.3%，环比增 0.65% [42] - 2025 年 8 月 28 日 TD3C、TD25、TD22 航线 TCE 分别收于 4.9、4.27、4.33 万美元/日，同比分别增 136.5%、53.95%、35.85%，环比分别降 2.51%、增 14.03%、增 8.84% [6] - 2025 年 1 - 7 月原油进口量 3.27 亿吨，同比增 2.8%，中东 7 国、俄罗斯、马来西亚同比分别降 3.17%、7.6%、增 19.51%，占比分别为 42.37%、17.71%、13.06% [6] - 2025 年 1 - 7 月主要原油接卸港口企业原油吞吐量 2.29 亿吨，同比降 4.34% [6] 干散货：散运运价及铁矿石、煤炭吞吐量情况 铁矿石价格、进口量及吞吐量情况 - 2025 年 8 月 29 日 BDI 收于 2025 点，同比增 11.63%，环比增 4.17% [57] - 2025 年 8 月 28 日铁矿石现货价格指数 CSI（62 进口块矿）收于 927 元/吨，同比增 3.3%，环比增 1.31%；8 月 27 日港口铁矿石库存 1.33 亿吨，同比降 7.3%，环比增 0.45% [58] - 2025 年 1 - 7 月中国铁矿石进口量 6.97 亿吨，同比降 2.3%，进口均价 693.7 元/吨，同比降 16.03% [60] - 2025 年 1 - 7 月主要进口铁矿石接卸港口企业铁矿石吞吐量 8 亿吨，同比增 2% [7] 煤炭价格、进口量及吞吐量情况 - 2025 年 8 月 29 日动力煤 Q5500 澳大利亚→宁波港到港价收于 715 元/吨，同比降 17.82%，环比持平；北方港口煤炭库存 0.23 亿吨，同比降 4.4%，环比降 1.62% [64] - 2025 年 1 - 7 月山西、陕西、内蒙古合计原煤产量 19.48 亿吨，同比增 3.76% [66] - 2025 年 1 - 7 月中国动力煤进口量 0.75 亿吨，同比降 24.91%，进口均价 79.62 美元/吨，同比降 19.39% [67] - 2025 年 1 - 7 月北方主要煤炭下水港口企业煤炭吞吐量 3.95 亿吨，同比降 1.35% [7] 重点港口上市公司月度吞吐量情况 - 2025 年 1 - 7 月上港集团货物吞吐量 3.48 亿吨，同比增 0.51%，集装箱吞吐量 3168.10 万标准箱，同比增 4.40% [88] - 2025 年 1 - 7 月宁波港货物吞吐量 6.95 亿吨，同比增 6.75%，集装箱吞吐量 2974.00 万标准箱，同比增 9.50% [88] - 2025 年 1 - 7 月招商港口珠三角港口集装箱吞吐量 1045.70 万标准箱，同比增 6.39%，海外港口集装箱吞吐量 2244.10 万标准箱，同比增 4.41% [88] - 2025 年 1 - 7 月北部湾港货物吞吐量 2.05 亿吨，同比增 10.99%，集装箱吞吐量 555.08 万标准箱，同比增 9.78% [88] - 2025 年 1 - 7 月广州港货物吞吐量 3.37 亿吨，同比增 3.17%，集装箱吞吐量 1567.60 万标准箱，同比增 8.66% [88]

核心观点 - 上海港8月集装箱吞吐量突破502万标准箱创月度历史新高 体现中国外贸韧性和全球供应链核心地位 [1] - 吞吐量增长受益于传统出口旺季 中美贸易谈判向好及台风后船舶集中靠泊等短期因素 [1] - 自动化码头效率提升和数字化管理是港口能力建设的关键支撑 [2][3] - 上海港服务获国际航运联盟"排名第一"评价 保障全球航线90%准班率 [4] 运营数据 - 8月单昼夜集装箱吞吐量达172,181标准箱 刷新2024年7月21日历史纪录 [1] - 洋山四期8月13日昼夜吞吐量达28,536标箱创历史新高 全月吞吐量超71万标准箱 [3] - 罗泾集装箱港区8月吞吐量超12.5万标准箱 罗东公司8月11日昼夜吞吐量6,514标箱破纪录 [3] - 前7月上海市进出口总值2.55万亿元同比增长3.4% 7月出口增长8.5%进口增长10.3% [1] 效率提升措施 - 洋山四期岸桥装卸效率提升5.37% 罗泾港区外集卡作业效率提升近一倍 [3] - 实现靠离泊计划全线上流转 明东公司3条作业路7小时完成985自然箱紧急作业 [2] - 推行双向通航 双档靠泊等精细化交通组织措施 [4] - 通过数字孪生系统和大数据分析持续优化智能作业管控系统 [3] 外部合作与认可 - 成为马士基与赫伯罗特"双子星"联盟全球主要枢纽港 带动国际中转箱量增长 [2] - 洋山港海事局采用分级分类管控 优化锚地管理等措施应对9级大风天气 [4] - 与引航站 海事部门合作克服27个高温日和强对流天气影响 [3] - 获"双子星"联盟评价为全球航线网络服务第一 保障90%准班率实现 [4]