核心观点 - 2025年4月中企并购市场交易活跃度提升，宣布和完成交易数量均有回温迹象，但交易总额环比下降[5] - 电子信息行业领跑并购热潮，交易数量占比19%位居第一[31] - 医疗健康行业以41.95亿美元交易规模占比32.5%位居行业首位[31] - 私募基金以并购方式退出30支，回笼金额45.35亿元[13] 中企并购市场数据分析 - 宣布交易510笔环比上升41.67%，交易金额165.07亿美元环比下降43.92%[8] - 完成交易221笔环比上升9.95%，交易金额129.18亿美元环比下降57.53%[11] - 呈现量升额降态势，交易量环比回暖但总额同环比双降[8][11] 私募基金退出概况 - 最大单笔退出为淮河能源收购案，国开发展基金回笼资金11.94亿元[15] - 蚂蚁金服通过转让永安行5.97%股权回笼资金2.19亿元[16] - 中芯聚源通过埃科思收购案回笼资金0.80亿元[16] 重大并购案例 - 紫金矿业18.88亿美元收购藏格矿业24.98%股权，为当月最大规模交易[21] - 华润三九9.86亿美元收购天士力33%股权，增强中药产业链协同[22] - 上海医药6.14亿美元收购和黄药业45%股权[22] 行业地域分析 - 广东并购案例数量最多，青海交易规模居首[26] - 医疗健康(32.5%)、能源及矿业(26.8%)、消费(15.9%)为交易规模前三行业[31] - 电子信息(42起)、医疗健康、金融为交易数量前三行业[27][31]

本公司及董事会全体成员保证信息披露内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 藏格矿业股份有限公司（以下简称"公司"）第一期员工持股计划（以下简称 "本期员工持股计划"）所持有的公司 26,574,228 股股份已通过集中竞价交易方 式全部出售完毕。根据《关于上市公司实施员工持股计划试点的指导意见》《深圳 证券交易所上市公司自律监管指引第 1 号——主板上市公司规范运作》以及公司 《第一期员工持股计划（草案）》《第一期员工持股计划管理办法》等相关规定， 现将相关情况公告如下： 一、本期员工持股计划批准及实施情况 证券代码：000408 证券简称：藏格矿业 公告编号：2025-042 藏格矿业股份有限公司 关于第一期员工持股计划出售完毕暨终止的公告 （四）根据公司《第一期员工持股计划（草案）》的相关规定，本期员工持股 计划的存续期为 48 个月，自公司公告最后一笔标的股票过户至本次员工持股计 划名下之日起计算，即 2021 年 7 月 29 日至 2025 年 7 月 29 日。公司已于 2025 年 1 月 25 日披露了《关于第一期员工持股计划存续期即将届满的提示性公告》 （公告编号：20 ...

报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告的核心观点 - 预计2025年自有矿权益产量最多的为天齐锂业、赣锋锂业、中矿资源、华友钴业；预计2026年自有矿权益产量最多的为赣锋锂业、天齐锂业、中矿资源、华友钴业；2024至2026年产量增速较快的为雅化集团、川能动力、西藏矿业、赣锋锂业、紫金矿业 [3] 根据相关目录分别进行总结 各企业未来产量增量分析 - 赣锋锂业未来几年主要增量为Goulamina项目、Cauchari - Olaroz盐湖、Mariana盐湖项目放量 [3] - 天齐锂业未来几年主要增量为格林布什矿山三期扩建，以及SQM产能的扩张 [3] - 中矿资源未来几年主要增量为Bikita项目增产 [3] - 永兴材料未来几年增量为化山瓷石矿项目扩产建成增产 [3] - 紫金矿业未来几年增量为3Q盐湖，拉果错盐湖和湖南道县湘源硬岩锂多金属矿项目建成放量 [3] - 雅化集团未来几年主要增量为卡玛蒂维矿山、李家沟项目建成增产 [3] - 西藏矿业未来几年主要增量为扎布耶项目一期建成增产 [3] - 川能动力未来几年主要增量为李家沟项目建成增产 [3] 锂业弹性表数据 |企业|锂资源权益量（万吨LCE）|自有矿权益产量（万吨LCE）2022A|自有矿权益产量（万吨LCE）2023A|自有矿权益产量（万吨LCE）2024A|自有矿权益产量（万吨LCE）2025E|自有矿权益产量（万吨LCE）2026E|两年CAGR| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |赣锋锂业|4,907|2.5|3.5|5.2|8.6|11.4|49% [4]| |天齐锂业|1,790|7.4|9.0|9.0|9.3|10.4|8% [4]| |中矿资源|210|0.5|2.4|4.4|4.9|5.4|11% [4]| |永兴材料|111|1.5|2.0|1.9|2.0|4.0|46% [4]| |盐湖股份|1,049|1.5|1.9|2.1|2.4|4.1|40% [4]| |雅化集团|86|0.0|0.2|0.5|3.1|3.3|145% [4]| |华友钴业|268|0.0|1.0|4.1|4.1|5.0|10% [4]| |紫金矿业|1,066|0.0|0.3|-|3.4|4.8|- [4]| |盛新锂能|255|0.9|1.5|2.2|2.9|2.9|17% [4]| |藏格矿业|232|1.1|1.2|1.2|1.2|1.7|19% [4]| |川能动力|58|0.0|0.2|0.3|0.7|1.1|93% [4]| |融捷股份|89|1.0|1.1|1.0|1.0|1.0|2% [4]| |西藏矿业|91|0.3|0.4|0.3|0.5|0.8|76% [4]| |海南矿业|43|0.0|0.0|0.0|0.5|1.0|- [4]|

碳酸锂价格走势 - 5月20日电池级碳酸锂现货均价报63350元/吨，较前一日下调550元，期货主力合约2507下跌0.88%至60860元/吨，创上市新低 [1] - 2022年碳酸锂价格峰值近60万元/吨，当前回落至6万元/吨附近，跌幅达90% [1] - 历史周期显示2015-2019年价格从4.2万元/吨涨至18万元/吨（4倍涨幅），后跌至4.8万元/吨 [1] 行业供需分析 - 供应端：2025年非洲Goulamina、卡玛蒂维、阿根廷盐湖等新项目爬产，叠加国内大红柳滩、枧下窝复产，产能快速释放 [2] - 需求端：下游锂电池企业库存压力增大，叠加海外关税政策不确定性，需求增速放缓，储能市场增长不足以消化过剩产能 [3] - 供需失衡导致社会库存达12.29万吨（历史高位），且无盐厂检修计划，短期价格或继续承压 [3] 企业成本与盈利 - 7万元/吨为行业盈亏平衡线，当前价格已跌破外采矿及高成本自有矿企业成本线 [2] - 盐湖提锂成本3万-5万元/吨，显著低于锂辉石提锂（4万-8万元/吨）和锂云母提锂 [5] - 盐湖股份锂产品毛利率50.68%，藏格矿业45.44%，远高于天齐锂业（35.21%）、赣锋锂业（10.47%）和盛新锂能（2.84%） [5] 价格驱动因素 - 短期：6%锂辉石精矿CIF均价655美元/吨（周环比降50美元），成本支撑弱化 [3] - 长期：技术进步或推动成本曲线下移，但价格波动性仍受新能源汽车及储能需求影响 [3] - 回暖条件需下游爆发性增长（如固态电池突破）或上游矿端关停引发供需错配 [5] 未来展望 - 2025-2026年供应端维持宽松，预计价格区间5万-8万元/吨 [4] - 行业集中度或向低成本企业提升，中小产能可能出清 [2]

报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告的核心观点 - 预计2025年自有矿权益产量最多的为天齐锂业、赣锋锂业、中矿资源、华友钴业；2026年为赣锋锂业、天齐锂业、中矿资源、华友钴业 [3] - 2024至2026年产量增速较快的为雅化集团、川能动力、西藏矿业、赣锋锂业、紫金矿业 [3] 根据相关目录分别进行总结 企业自有矿权益产量及增速 - 赣锋锂业2022 - 2026年产量分别为2.5、3.5、5.2、8.6、11.4万吨LCE，两年CAGR为49% [4] - 天齐锂业2022 - 2026年产量分别为7.4、9.0、9.0、9.3、10.4万吨LCE，两年CAGR为8% [4] - 中矿资源2022 - 2026年产量分别为0.5、2.4、4.4、4.9、5.4万吨LCE，两年CAGR为11% [4] - 永兴材料2022 - 2026年产量分别为1.5、2.0、1.9、2.0、4.0万吨LCE，两年CAGR为46% [4] - 盐湖股份2022 - 2026年产量分别为1.5、1.9、2.1、2.4、4.1万吨LCE，两年CAGR为40% [4] - 雅化集团2022 - 2026年产量分别为0.0、0.2、0.5、3.1、3.3万吨LCE，两年CAGR为145% [4] - 华友钴业2022 - 2026年产量分别为0.0、1.0、4.1、4.1、5.0万吨LCE，两年CAGR为10% [4] - 紫金矿业2022 - 2024年产量分别为0.0、0.3、-，2025 - 2026年为3.4、4.8万吨LCE [4] - 盛新锂能2022 - 2026年产量分别为0.9、1.5、2.2、2.9、2.9万吨LCE，两年CAGR为17% [4] - 藏格矿业2022 - 2026年产量分别为1.1、1.2、1.2、1.2、1.7万吨LCE，两年CAGR为19% [4] - 川能动力2022 - 2026年产量分别为0.0、0.2、0.3、0.7、1.1万吨LCE，两年CAGR为93% [4] - 融捷股份2022 - 2026年产量均为1.0、1.1、1.0、1.0、1.0万吨LCE，两年CAGR为2% [4] - 西藏矿业2022 - 2026年产量分别为0.3、0.4、0.3、0.5、0.8万吨LCE，两年CAGR为76% [4] - 海南矿业2022 - 2024年产量为0.0，2025 - 2026年为0.5、1.0万吨LCE [4] 企业未来产量增量来源 - 赣锋锂业未来几年主要增量为Goulamina项目、Cauchari - Olaroz盐湖、Mariana盐湖项目放量 [3] - 天齐锂业未来几年主要增量为格林布什矿山三期扩建，以及SQM产能的扩张 [3] - 中矿资源未来几年主要增量为Bikita项目增产 [3] - 永兴材料未来几年增量为化山瓷石矿项目扩产建成增产 [3] - 紫金矿业未来几年增量为3Q盐湖，拉果错盐湖和湖南道县湘源硬岩锂多金属矿项目建成放量 [3] - 雅化集团未来几年主要增量为卡玛蒂维矿山、李家沟项目建成增产 [3] - 西藏矿业未来几年主要增量为扎布耶项目一期建成增产 [3] - 川能动力未来几年主要增量为李家沟项目建成增产 [3]

并购市场整体表现 - 4月中国并购市场完成160笔交易 数量环比下降13% 同比下降38% [1] - 披露金额的87笔交易总金额561.74亿元人民币 环比下降23% 同比上升24% [1] - 境内并购占比92.5% 跨境并购占比7.5% [1] 地域分布特征 - 交易覆盖36个省市及海外地区 北京以20笔交易居首 上海13笔次之 [1] - 青海省以137.29亿元交易金额居首 占比24.4% 浙江91.38亿元 云南69.58亿元分列二三位 [1] 行业分布格局 - 金融与机械制造行业各完成21笔交易并列第一 化工原料行业17笔次之 [2] - 化工原料行业以149.99亿元交易金额居首 清洁技术行业91.53亿元次之 [2] 重点交易案例 - 紫金矿业137.29亿元收购藏格矿业25%股权 强化盐湖提锂技术协同 [2] - 奥瑞金56.3亿元收购中粮包装76%股权 拓展钢桶/气雾罐产品线 [2] VC/PE退出动态 - 34笔并购退出涉及12.09亿元 华海清科收购芯嵛半导体案例回报率达100% [3] - 广州万宝收购森宝电器案例中 中小企业发展基金实现1.35倍回报 [3] 市场趋势研判 - 并购数量下降但金额增长 显示结构调整中市场活力 [3] - VC/PE退出活跃度提升 为资本市场注入新动能 [3]

市场表现 - A股三大指数收盘涨跌不一 中证大宗商品股票指数上涨0 03%报4799 89点 成交额316 53亿元 [1] - 中证大宗商品股票指数近一个月上涨1 75% 近三个月上涨0 02% 年至今上涨0 82% [1] 指数构成 - 中证大宗商品股票指数从中证800指数样本中选取总市值最大的100家大宗商品类上市公司证券作为指数样本 反映大宗商品类证券整体表现 [1] - 指数以2004年12月31日为基日 以1000 0点为基点 [1] 权重分布 - 十大权重股包括赤峰黄金(1 58%) 凯赛生物(1 36%) 亚钾国际(1 33%) 藏格矿业(1 33%) 海大集团(1 29%) 中材科技(1 27%) 湖南黄金(1 25%) 山东黄金(1 22%) 东阳光(1 2%) 山金国际(1 19%) [1] - 上海证券交易所占比54 56% 深圳证券交易所占比45 44% [1] 行业分布 - 有色金属占比35 02% 化工占比20 58% 能源占比17 67% 钢铁占比10 93% 农牧渔占比9 49% 非金属材料占比5 29% 造纸与包装占比1 02% [2] 指数调整机制 - 指数每半年调整一次 样本调整实施时间为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日 [2] - 每次调整样本比例一般不超过10% 权重因子随样本定期调整而调整 [2] - 特殊情况下进行临时调整 样本退市时从指数中剔除 [2] 跟踪基金 - 招商中证大宗商品为跟踪该指数的公募基金 [3]

锦 天 城(成都)律师事 务 所 ALL BRIGHT (CHENG DU) LAW OFFICES 成都市高新区交子大道33号华商金融中心一号楼31层(610000) 电话：+86 28 85939898 传真:+86 28 62020900 F, Office Tower1, Huashang Finance Center, No. 33 Jiaozi Avenue High-Tech Zon Chengdu , Sichuan, P.R.China 610000 Tel:+86 28 85939898 Fax: +86 28 62020900 上海市锦天城(成都)律师事务所 关于藏格矿业股份有限公司 调整第二期员工持股计划相关事项的 法律意见书 致:藏格矿业股份有限公司 上海市锦天城(成都)律师事务所(以下简称"本所")接受藏格矿业股份 有限公司(以下简称"藏格矿业"或者"公司"）的委托,担任藏格矿业第二期 员工持股计划(以下简称"本次员工持股计划")之专项法律顾问。 本所同意将本法律意见书随藏格矿业调整本次员工持股计划的相关文件一 起予以公告,并依法对本所出具的法律意见承担相应的责任。本法律意见书仅供 ...

藏格矿业股份有限公司 2025 年第一次临时股东大会 会 议 材 料 2025 年 5 月 22 日 | 2025 | 年第一次临时股东大会会议须知 1 | | --- | --- | | 2025 | 年第一次临时股东大会会议议程 3 | | 2025 | 年第一次临时股东大会会议议案 5 | | | 议案一：关于选举第十届董事会非独立董事的议案 6 | | | 议案二：关于选举第十届董事会独立董事的议案 10 | | | 议案三：关于变更注册资本及修订《公司章程》的议案 14 | | | 议案四：关于修订《股东大会议事规则》的议案 16 | | | 议案五：关于修订《董事会议事规则》的议案 17 | 藏格矿业 2025 年第一次临时股东大会会议材料 1 藏格矿业股份有限公司 2025 年第一次临时股东大会会议须知 为维护全体股东的合法权益，确保 2025 年第一次临时股东大会（以下简称 "股东大会"或"大会"）的正常秩序和议事效率，保证大会的顺利进行，根 据中国证监会相关法律法规、深圳证券交易所业务规则以及《藏格矿业股份有 限公司章程》等规定，特制定本须知： 一、经公司审核，符合条件参加本次大会的股东、股 ...

证券代码：000408 证券简称：藏格矿业 公告编号：2025-041 藏格矿业股份有限公司 关于召开2025年第一次临时股东大会的提示性公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 藏格矿业股份有限公司（以下简称"公司"）第九届董事会第二十一次（临 时）会议决定于 2025 年 5 月 22 日（星期四）在成都市高新区天府大道北段 119 9 号 2 栋 19 楼会议室以现场与网络表决相结合的方式召开 2025 年第一次临时股 东大会，具体内容详见公司于 2025 年 5 月 7 日在巨潮资讯网（http://www.cninf o.com.cn）披露的《关于召开 2025 年第一次临时股东大会的通知》（公告编号： 2025-035）。为维护广大投资者的合法权益，方便公司各位股东行使股东大会表 决权，现将公司召开 2025 年第一次临时股东大会的有关事项提示如下： 一、召开会议的基本情况 1、会议届次：2025 年第一次临时股东大会。 2、会议召集人：公司第九届董事会。 5、会议召开方式：本次会议采取现场表决与网络投票相结合的方式召开。 （1）现场表 ...