新策略 - 公司拟向不特定对象发行可转换公司债券[2] 合规情况 - 公司最近五年不存在被证券监管部门和交易所处罚的情况[3] - 公司最近五年不存在被证券监管部门和交易所采取监管措施的情况[3]

业绩数据 - 2024年研发费用支出14436.93万元，同比增加45.92%[8] - 2024年末总股本为64120.05万股，2025年末和2026年末全部未转股时总股本为92021.86万股，2026年9月末全部转股时总股本为104478.61万股[15] - 2024年末基本每股收益为0.6335元/股，2025年末为0.3805元/股，2026年末全部未转股时为0.3805元/股，2026年9月末全部转股时为0.3383元/股[15] - 假设净利润同比持平，2024 - 2026年归属于母公司股东的净利润均为32183.82万元[15] - 假设净利润同比增长10%，2026年归属于母公司股东的净利润为35402.20万元[15] - 假设净利润同比增加20%，2026年归属于母公司股东的净利润为38620.58万元[16] 可转债相关 - 2025年11月5日公司召开会议审议通过向不特定对象发行可转债相关议案[1] - 假设本次发行于2026年3月30日完成，分别假设2026年9月30日转股率100%和2026年12月31日转股率0%两种情形[11] - 假设本次可转债发行募集资金总额为180000.00万元[12] - 假设本次可转债转股价格为14.45元/股[13] - 本次发行可转债后公司即期回报存在被摊薄风险，转股可能摊薄每股收益和净资产收益率[17] 未来展望与策略 - 公司拟加强业务发展，紧握新能源汽车和机器人机遇，提升盈利能力[19] - 公司将加快募投项目进度，规范募集资金使用，早日实现预期收益[20] - 公司将完善治理结构，提升管理效率，完善利润分配政策，强化投资者回报机制[21][23] 产能情况 - 2025年以来公司精密减速器等产品产能供应不能满足客户需求[4] 承诺事项 - 公司控股股东、共同实际控制人承诺不越权干预公司经营、不侵占公司利益[24] - 控股股东、共同实际控制人承诺将按证券监管机构最新规定出具补充承诺[24] - 控股股东、共同实际控制人若违反承诺愿承担补偿责任并接受处罚[25] - 全体董事、高级管理人员承诺不向其他方输送利益、不损害公司利益[26] - 董事、高级管理人员承诺职务消费受约束，不动用公司资产从事无关活动[26] - 董事、高级管理人员承诺薪酬制度、股权激励行权条件与填补回报措施执行情况挂钩[26] - 董事、高级管理人员若违反承诺愿承担补偿责任并接受处罚[26] 其他 - 相关议案尚需提交股东大会审议[28] - 公司将在定期报告中披露填补回报措施完成情况及承诺履行情况[28]

股东大会信息 - 2025年第一次临时股东大会11月21日14点于四川成都公司会议室召开[3] - 网络投票于2025年11月21日进行，交易系统9:15 - 15:00，互联网9:15 - 15:00[4][5] - 本次股东大会审议12项议案，各议案11月6日已刊登[8][10] - 特别决议议案为1、3 - 12，对中小投资者单独计票的议案为3 - 12[13] - 股权登记日为2025年11月17日，A股代码603809，简称为豪能股份[17] - 会议登记时间为2025年11月17日9:00 - 17:00，地点在董事会办公室[20] - 法人和自然人股东登记需提供相应证件，2025年11月17日17:00前送达[20][21] - 会议会期预计半天，参会股东交通及食宿费用自理[22] - 公告发布时间为2025年11月6日[23] 议案内容 - 讨论取消监事会并修订公司章程及附件的议案[27] - 讨论修订并新增公司部分内部管理制度的多项议案[27] - 讨论公司向不特定对象发行可转换公司债券相关的多项议案[28][29] - 讨论公司未来三年（2026 - 2028年）股东分红回报规划的议案[29]

可转债发行 - 拟募集资金不超180,000.00万元，发行后累计债券余额占最近一期末净资产额比例不超50%[6] - 可转债每张面值100元，按面值发行，期限六年[7][8] - 每年付息一次，到期归还本金和支付最后一年利息[10] - 转股期自发行结束之日满六个月后的第一个交易日起至到期日止[12] - 初始转股价格不低于募集说明书公告日前二十个交易日和前一个交易日公司股票交易均价[13] - 当公司股票在任意连续三十个交易日中至少有十五个交易日收盘价低于当期转股价格的80%时，董事会可提向下修正方案[16] - 向下修正方案须经出席会议股东所持表决权的三分之二以上通过，修正后转股价格不低于相关均价[17] - 转股数量计算方式为Q = V÷P，并去尾取整股，转股后不足一股的余额，公司将在转股当日后的五个交易日内现金兑付[18] - 转股期内，若公司股票连续30个交易日中至少15个交易日收盘价不低于当期转股价格130%，或未转股余额不足3000万元，公司有权赎回[20] - 可转换公司债券最后两个计息年度，若公司股票连续30个交易日收盘价低于当期转股价60%，持有人有权回售[21] - 若募集资金投资项目实施情况与承诺重大变化且被认定改变用途，持有人享有一次回售权[22] - 本次可转换公司债券向原股东优先配售，余额采用网下对机构投资者发售和/或网上定价发行，由承销商包销[25] - 单独或合计持有公司本次未偿还债券面值总额10%以上的债券持有人可书面提议召开债券持有人会议[28] 资金用途与管理 - 智能制造核心零部件项目（二期）拟投入募集资金130,000万元，补充流动资金及偿还银行借款项目拟投入50,000万元[30] - 募集资金到位前，公司将自筹资金先行投入，募集资金不足部分自筹解决[30] - 公司制定《募集资金管理办法》，募集资金将存放于专项账户[32] 其他决议 - 本次发行可转换公司债券不提供担保[33] - 本次发行的可转换公司债券将委托评级机构进行信用和跟踪评级[34] - 公司本次发行可转换公司债券方案有效期为十二个月，自方案经股东会审议通过之日起算，尚需提交2025年第一次临时股东大会审议[35] - 审议通过发行可转换公司债券预案等多项议案，均需提交2025年第一次临时股东大会审议[36][37][39][40][41][42] - 审议通过未来三年（2026 - 2028年）股东分红回报规划议案，尚需提交2025年第一次临时股东大会审议[41]

可转债发行相关 - 发行可转换公司债券议案通过董事会审议，尚需股东大会审议[3] - 发行证券为可转换为公司A股股票的债券，将在上海证券交易所上市[5] - 拟募集资金总规模不超过18亿元[6][30] - 债券每张面值100元，按面值发行，期限六年[7][8] - 每年付息一次，到期归还本金和最后一年利息[10] - 转股期自发行结束满六个月后首个交易日起至到期日止[11] - 初始转股价格不低于特定均价[13] - 满足条件董事会有权提出转股价格向下修正方案[17] - 满足条件公司有权赎回，持有人有权回售[20][22] - 发行对象为持有上海分公司证券账户投资者（法律禁止者除外）[25] - 向原股东优先配售，余额网下对机构投资者发售和/或网上定价发行，承销商包销[27] 资金用途 - 募集资金用于智能制造核心零部件项目（二期）13亿元和补充流动资金及偿还银行借款项目5亿元[31] 其他 - 制定《募集资金管理办法》，资金存于专项账户[33] - 可转债不提供担保，进行信用评级和跟踪评级[34][35] - 发行方案有效期十二个月，自股东会审议通过起算[36] - 审议通过《关于公司未来三年（2026 - 2028年）股东分红回报规划的议案》[40] - 审议通过《关于召开2025年第一次临时股东大会的议案》[45]

融资计划 - 公司拟发行可转债募资不超过18亿元 [1] 募投项目 - 智能制造核心零部件项目（二期）总投资13.07亿元，拟使用募集资金13亿元 [1] - 补充流动资金及偿还银行借款项目拟使用募集资金5亿元 [1]

股价与交易表现 - 11月4日盘中股价下跌2.00%至13.20元/股，成交金额3.08亿元，换手率2.50%，总市值121.48亿元 [1] - 当日主力资金净流出771.03万元，其中特大单净买入188.57万元（买入1858.84万元，卖出1670.27万元），大单净流出959.59万元（买入5532.67万元，卖出6492.26万元） [1] - 公司今年以来股价上涨50.14%，但近期表现疲软，近5个交易日下跌2.22%，近20日下跌21.52%，近60日下跌16.30% [1] - 今年以来公司3次登上龙虎榜，最近一次为5月8日，当日龙虎榜净买入7199.14万元，买入总计1.29亿元（占总成交额45.64%），卖出总计5676.96万元（占总成交额20.12%） [1] 公司基本情况 - 公司全称为成都豪能科技股份有限公司，位于四川省成都经济技术开发区，成立于2006年9月25日，于2017年11月28日上市 [1] - 主营业务为汽车变速器用同步器组件的研发、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成为：同步器48.89%，差速器21.21%，其他14.50%，航空零部件13.22%，其他(补充)2.19% [1] 行业与概念板块 - 公司所属申万行业为汽车-汽车零部件-底盘与发动机系统 [2] - 所属概念板块包括长安汽车概念、减速器、人形机器人、成飞概念、高铁等 [2] 股东与股本结构 - 截至9月30日，公司股东户数为5.09万，较上期增加38.63%，人均流通股为18072股，较上期减少22.80% [2] - 香港中央结算有限公司为新进第九大流通股东，持股1336.16万股，鹏华碳中和主题混合A（016530）为第十大流通股东，持股1068.57万股（较上期减少940.27万股），永赢先进制造智选混合发起A（018124）退出十大流通股东之列 [3] 财务业绩 - 2025年1月-9月，公司实现营业收入18.95亿元，同比增长12.25%，实现归母净利润2.66亿元，同比增长9.11% [2] 分红记录 - A股上市后累计派现6.26亿元，近三年累计派现2.78亿元 [3]

行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐”，且维持该评级 [1] 核心观点 - 乘用车板块边际已体现反内卷成效，零部件板块受益于持续成长的规模效应 [1][4] - 行业政策持续发力，汽车销量连续三个季度实现同比两位数增长，3Q25批发销量868万辆，同比+15%，环比+6% [4][11] - 新能源乘用车3Q25批发销量396万辆，同环比分别增长23%和10%，渗透率超过52% [4][14] - 看好明年汽车板块的修复行情，潜在催化剂包括春节后零售、出口及政策好于预期 [4] 行业基本面 - 3Q25乘用车销量769万辆，同比+15%，环比+8%；商用车销量99万辆，同比+20%，环比-7% [4][16] - 燃油车批发销量在五个季度后同比转正，3Q25达361万辆，同比+6%，环比+5% [14] - 汽车板块基金持仓比例（占基金总持仓）在3Q25减少0.85个百分点至3.58%，已降至历史均值水平附近 [33] - 3Q25平均折扣率中位数和折扣金额中位数均呈现一定变化 [32] 乘用车板块财务表现 - 3Q25乘用车企（不含上汽）营收3807亿元，同比+4%，环比+4%，增速弱于行业表现 [4][46] - 3Q25乘用车企（不含上汽）毛利率17.4%，同比-2.3个百分点，环比+1.0个百分点，环比提升体现反内卷初现成效 [4][51] - 3Q25乘用车企（不含上汽）期间费用率13.8%，同比-0.3个百分点，环比+0.4个百分点 [4][60] - 3Q25乘用车企（不含上汽）净利97亿元，同比-33%，环比+1%；净利率2.5%，同比-1.5个百分点，环比-0.1个百分点 [4][73] 零部件板块财务表现 - 3Q25零部件营收增速中值法同比+11%，环比+7%，体现自主、新能源份额提升背景下的成长趋势 [4][90] - 3Q25零部件毛利率中值法19.5%，同比-0.5个百分点，环比+0.1个百分点 [4][93] - 3Q25零部件期间费用率中值法12.4%，同比-0.6个百分点，环比+1.1个百分点 [4][99] - 3Q25零部件净利中值法同比+13%，环比+3%；净利率中值法6.3%，同比+0.8个百分点，环比-0.4个百分点 [4][116] 投资建议 - 整车方面，推荐布局吉利汽车、比亚迪、江淮汽车 [4] - 重卡方面，继续推荐中国重汽A、潍柴动力A/H，建议关注中国重汽H [4] - 零部件方面，细分三条主线：①机器人推荐敏实集团、爱柯迪等；②AI/智驾重点推荐地平线机器人；③液冷推荐银轮股份、凌云股份 [4]

投资评级与目标价 - 报告对豪能股份的投资评级为“强推”，并维持该评级 [2] - 目标价区间为17.1元至19.9元 [2] 核心观点与业绩总结 - 公司2025年第三季度业绩符合预期，机器人相关业务布局正在稳步推进 [2] - 2025年前三季度实现营业收入18.9亿元，同比增长12%；实现归母净利润2.7亿元，同比增长9.1% [2] - 第三季度单季实现营业收入6.4亿元，同比增长16%，环比增长1.3%；实现归母净利润0.82亿元，同比增长0.5%，环比增长2.4% [8] - 业绩增长主要得益于差速器及航空零部件业务的放量 [8] 主要财务指标与预测 - 报告预测公司2025年至2027年营业总收入分别为27.87亿元、33.16亿元、40.13亿元，同比增速分别为18.1%、19.0%、21.0% [4] - 预测2025年至2027年归母净利润分别为4.04亿元、5.24亿元、6.58亿元，同比增速分别为25.6%、29.6%、25.8% [4] - 对应每股收益预测分别为0.44元、0.57元、0.72元 [4] - 基于2025年10月31日收盘价13.56元，对应2025-2027年市盈率分别为31倍、24倍、19倍 [4] 业务发展分析 - 差速器业务已形成全产业链制造能力，在手研发项目和订单储备充足，随着产能释放，市场占有率有望持续提升 [8] - 新能源车零部件业务持续扩展，电机轴已获重要客户定点，定子转子项目有序推进 [8] - 航空零部件业务方面，投资3亿元建设的智能制造中心正有序推进，未来将受益于C919等民用飞机新订单，业务规模有望扩大 [8] - 机器人布局稳步推进，公司已公告在重庆璧山区投资10亿元建设智能制造核心零部件项目，布局机器人用高精密减速机及关节驱动总成等领域，并已开发系列化产品并与多家公司在机器人相关领域开展合作 [8] 投资建议与估值 - 根据三季报及业务展望，报告将公司2025-2027年归母净利润预测调整为4.0亿元、5.2亿元、6.6亿元 [8] - 基于公司经营稳健、业务拓展市场认可度较高，给予2026年30-35倍目标市盈率，从而得出目标价 [8]

投资评级 - 报告对豪能股份的投资评级为“买入”，并予以“维持” [3] 核心观点 - 报告核心观点认为公司汽车差速器业务盈利迎来拐点，机器人减速器业务进展加速，为公司打开长期成长空间 [6][9][10] - 公司2025年第三季度营收为6.4亿元，同比增长16.3%，归母净利润为0.82亿元，同比增长0.5% [5] - 公司2025年前三季度实现营收19亿元，同比增长12.3%，归母净利润2.7亿元，同比增长9.1% [5] - 基于新业务爬产情况，报告调整公司2025-2027年归母净利润预测至3.56亿元、4.5亿元、6.03亿元，对应同比增长率分别为11%、26%、34% [9][11] - 公司当前股价对应2025-2027年市盈率（P/E）分别为35倍、28倍、21倍 [11] 业务分析：汽车差速器 - 公司差速器业务规模化加速，2023-2024年营收分别为2.72亿元、4.7亿元，同比增速达124.5%、72.8% [6] - 差速器业务盈利能力显著改善，毛利率从2023年的-1.9%提升至2024年的9.03%，并在2024年下半年达到11.54%，实现扭亏为盈并环比加速向上 [6] - 差速器业务此前毛利率较低主要因新业务处于产能爬坡初期固定成本高，预计2025年规模进一步上量后将带来规模经济效益和边际利润提升 [6] 业务分析：新能源车传动系统 - 公司持续完善新能源车传动系统零件布局，包括电机轴、定子转子、行星减速器等 [7][8] - 同轴行星减速器已于2025年实现量产落地，在轻量化、传动效率、承载能力及噪音控制方面较传统平行轴减速器更具优势，有望成为新能源车减速器新风向 [8] 业务分析：机器人业务 - 公司已将机器人用高精密减速机及关节驱动总成纳入长远发展规划，产品已形成高精密新型摆线减速机、高精密行星减速机等系列化产品 [9] - 公司在机器人减速器领域具备从汽车向机器人领域延展的设计和加工能力，尤其在新型高精密摆线减速器领域具有竞争优势 [9] - 公司已与多个客户开展机器人产品的技术交流及项目合作，部分产品已在人形机器人、机器狗、外骨骼等领域成功运用 [9][10] - 公司通过增资全资子公司重庆豪能1亿元，用于扩充机器人减速机和新能源车同轴减速器产能，显示对订单前景的信心 [10] 财务与估值 - 报告预测公司2025-2027年营业收入分别为27.81亿元、33.41亿元、40.79亿元，同比增长率分别为17.8%、20.1%、22.1% [3][13] - 报告预测公司2025-2027年毛利率分别为31.6%、31.5%、32.3%，净利率分别为12.8%、13.5%、14.8% [13] - 报告预测公司2025-2027年净资产收益率（ROE）分别为11.0%、12.6%、14.9% [3][13] - 公司2025年第三季度研发费用率达到7%，创历史新高，主要因机器人减速器等新业务投入加大 [10]