公司战略调整 - 星巴克正考虑出售中国业务控股权 潜在买家包括凯雷集团、殷拓集团、红杉中国和博裕资本等约10家投资机构 交易估值最高达50亿美元[1][2] - 公司计划保留中国业务相当大比例股权 中国仍是其仅次于美国的第二大市场[2] - 首席执行官Brian Niccol专注于扭转美国销售下滑趋势 战略重点转向营造强调人际连接的舒适咖啡店氛围 与中国竞争对手的即取即走模式形成鲜明对比[3] 市场竞争格局 - 星巴克在中国市场份额从2019年到去年下降超一半 降至14%[3] - 瑞幸咖啡以两倍于星巴克的门店数量成为中国最大咖啡连锁品牌 在中国拥有24,000家门店 超过星巴克在美国的17,000家门店[5] - 本土连锁品牌通过低价策略和本地化饮品不断侵蚀星巴克市场份额 新兴品牌库迪咖啡也在快速扩张中国零售网络[3][5] 区域扩张动态 - 瑞幸咖啡今年夏天在曼哈顿开设首批两家美国门店 标志着其首次向亚洲以外市场扩张[5] - 库迪咖啡去年在夏威夷开设首家美国门店 随后扩展至加利福尼亚和纽约地区[5] - 星巴克在美国市场连续六个季度出现销售下滑[5]

交易进程与竞购方 - 星巴克已最终确定凯雷集团、殷拓集团以及区域性公司弘尚资本和博裕资本为其中国业务股权出售的竞购方 [1] - 入围公司正准备就星巴克中国业务的控股权提交最终报价 [1] - 最终轮竞标者还包括中国私募股权公司春华资本，该公司可能与其他投资者合作 [1] - 公司此前邀请了十位潜在买家在9月初前提交非约束性报价 [2] - 交易预计将于2025年10月底前最终敲定 [2] 交易结构与估值 - 多数估值估计星巴克中国业务价值约为50亿美元 [2] - 星巴克选择剥离其中国业务的控股权，但出售股权的具体规模尚未披露 [3] - 交易结构的具体细节，包括股权规模，仍有待协商 [3] - 公司计划保留对其在中国咖啡豆烘焙设施的控制权，主要出于质量控制原因 [2] 中国市场表现与竞争环境 - 星巴克最新季度财报显示其国际市场销售强劲增长，且在中国市场营收连续第三个季度增长 [3] - 在截至2025年6月29日的季度，中国同店销售额增长2%，较上一季度零增长有所恢复 [4] - 股权出售之际，星巴克在中国市场份额出现下滑，其超过五分之一的门店位于中国，面临本土品牌竞争加剧的压力 [3] - 为应对竞争压力，公司已采取措施，包括降低部分非咖啡饮料价格以及加速推出新的本地化定制产品 [4]

竞购进程与估值 - 星巴克中国业务出售案已进入最后阶段，四家私募股权机构博裕资本、凯雷集团、EQT和红杉中国进入最终竞购名单，预计10月底前确定最终买家 [3] - 竞标方对星巴克中国的整体估值约为50亿美元，按预计2025年4亿至5亿美元的EBITDA计算，对应估值倍数在10倍左右 [3] - 出售流程自2024年底启动，曾吸引包括KKR、高瓴、PAG等十多家国际顶级资本参与竞标，期间出现“反向管理层路演”等戏剧性场面 [3] - 星巴克在2024年11月被报道正评估中国战略选择，包括部分股权出售或引入战略投资者，公司当时回应“不考虑整盘出售”，未来会保留有意义的持股 [10] - 2024年8月，星巴克要求入围投资方提交“非约束性报价”，以收窄范围并维持“卖方主导”的谈判优势 [11] - 市场对星巴克中国的估值存在分歧，报道的估值范围从50亿美元到高达100亿美元不等 [11] 最终竞购方分析：凯雷集团 - 凯雷集团是四家PE中最意料之内的入选者，因其拥有成功的麦当劳中国投资经验 [4] - 2017年，凯雷以持有28%股权参与麦当劳中国业务收购（总价20.8亿美元），并于2023年以18亿美元回售该股权，实现约12亿美元净收益和约6.7倍的投资回报 [4] - 凯雷近年来在全球并购市场动作频繁，在印度和中国市场愈发活跃，例如2025年初收购印度汽车零部件企业，2022年全资收购HCP Packaging，并入股美年大健康获得约13.5%股份 [4] 最终竞购方分析：博裕资本 - 博裕资本是并购交易的核心玩家之一，早期通过参与上海日上免税并购和协助阿里巴巴回购雅虎股份等交易名声大噪 [4] - 近年来，随着多支美元与人民币基金募集，其大额并购交易频次上升，例如2025年5月拟间接持有北京SKP的42%-45%股权（估值40-50亿美元），并收购了帅克宠物少数股权和Quasar多数股权 [5] 最终竞购方分析：EQT - 瑞典私募基金巨头EQT与亚洲市场渊源不浅，其董事长庄佳诚曾领导霸菱亚洲并成立殷拓亚洲集团（EQT Asia），公司在香港、北京、上海均有布局 [5] - EQT今年上半年通过并购等方式实现了高达151亿美元的退出，例如主导被投公司诺德安达教育集团的私有化交易，并成功卖出消费医疗企业Karo Healthcare等资产 [5][6] - EQT的并购风格被描述为成长期投资与控股型投资的结合，注重对控股企业进行全方位运营管理提升，若竞标成功，可能会更深入地参与星巴克中国的运营 [6][7] 最终竞购方分析：红杉中国 - 红杉中国近年来在并购交易上动作频繁，例如2025年初以11亿欧元（约84亿人民币）估值收购Marshall马歇尔集团多数股权，还曾收购韩国时尚潮牌WE11DONE多数股权，并与李宁成立合资公司 [8] - 红杉中国已组建并购团队，包括来自摩根大通北亚兼并收购部buyout团队的负责人贾沁等 [9] - 2024年7月，红杉中国完成180亿人民币的基金募集，手握大体量资金池，需要拥抱并购交易，这也是其积极参与此次竞购的原因之一 [10] 交易结构与市场背景 - 星巴克始终坚持不会全盘出售中国业务，而是保留核心资产和一定股权，这种安排意味着买家不会获得完全控制权，可能因此影响部分出价 [12] - 星巴克在中国的市场份额近年来不断被瑞幸、库迪等本土品牌侵蚀，这是市场对其长期增长曲线和估值存在分歧的背景之一 [11] - 此次交易若在10月确定最终买家，也并非故事的“大结局”，后续发展仍值得关注 [3][13]

竞购进展 - 星巴克中国业务竞购名单缩短至四家机构：博裕资本、凯雷集团、EQT和红杉中国，预计10月底前确定最终买家[2] - 竞标方对星巴克中国的整体估值约为50亿美元，对应2025年预计4亿至5亿美元EBITDA的估值倍数约为10倍[3] - 交易始于2024年底，曾吸引KKR、高瓴、PAG等十多家国际顶级资本参与竞标[3] 竞标方分析 - 凯雷曾以28%股权参与麦当劳中国收购，2017年投资20.8亿美元获得80%股权，2023年以18亿美元回售股权，实现净收益12亿美元及约6.7倍投资回报[4] - 博裕资本近期并购活跃，2025年5月以40-50亿美元估值收购北京SKP 42%-45%股权，并完成帅克宠物少数股权及Quasar多数股权收购[8] - EQT 2025年上半年通过并购实现151亿美元资产退出，采用私有化被投公司后转售LP的模式规避公开市场低迷[9] - 红杉中国2025年初以11亿欧元（约84亿元人民币）收购Marshall马歇尔集团多数股权，另收购韩国WE11DONE多数股权并与李宁成立合资公司[11] - 红杉中国2024年7月完成180亿元人民币基金募集，推动其积极参与并购交易[12] 交易背景与估值动态 - 星巴克2024年11月被彭博社披露考虑部分股权出售或引入战略投资者，但明确拒绝整盘出售并保留有意义持股[14] - 早期竞标方包括凯雷、KKR、贝恩、EQT、博裕、高瓴、春华、鼎晖等数十家机构，腾讯、阿里等互联网巨头也曾接触[15] - 估值范围存在分歧，从50亿美元EBITDA测算值到100亿美元极端估值均有报道，反映市场对其增长前景的不同预期[15] - 星巴克于8月要求投资方提交非约束性报价，以筛选诚意买家并维持卖方主导的谈判优势[15] - 交易结构设计保留星巴克核心资产与部分股权，买方无法获得完全控制权，可能抑制部分出价[16]

交易进展 - 星巴克中国业务出售已进入最后一轮谈判阶段 最终候选方包括博裕资本、凯雷集团、EQT、红杉中国和春华资本 交易结果将在10月底前敲定[1] - 腾讯、京东等产业投资基金未进入最终竞购名单 所有决赛圈参与者均为私募基金机构[1] - 星巴克全球计划保留30%股权 出售的70%股份由多个买家分摊 单一买方持股不超过30%[1] 交易结构设计 - 通过保留重要少数股权维持对中国业务的影响力和话语权 例如星巴克全球持有30%股权时仍可保持控制权[1][2] - 股权配置为未来市场复苏时实施股权回购预留灵活性 可重新全面收拢中国业务[2] - 私募基金机构更注重财务回报 对控股需求较弱 符合星巴克保持独立运营风格的需求[2] 战略考量 - 避免引入产业投资基金可能引发的"站队"风险 防止影响与其他互联网平台的合作意愿[2] - 腾讯同时投资竞争对手Tims天好中国可能带来利益冲突 Tims上半年营收同比下滑7.14% 净亏损1.35亿元[2] - 中国市场数字化程度极高 由几大互联网平台主导 需要保持与多方平台合作的可能性[2] 可参考案例 - 麦当劳2017年以20.8亿美元出售80%中国业务 中信、凯雷和麦当劳全球分别持有52%、28%和20%股权[3] - 麦当劳中国引入本土资本后发展提速 2023年新开1000家店 成功实现低线市场下沉[3] - 凯雷2023年以18亿美元回售28%麦当劳中国股权 净收益约12亿美元 实现约6.7倍投资回报[3] 投资机构背景 - 凯雷集团具有成功操作麦当劳中国交易的经验 此次再次出现在最终候选名单中[3] - 春华资本2016年联合蚂蚁集团投资百胜中国4.6亿美元 后者上市后市值一度突破200亿美元 该项目IRR约28%[4] - 春华资本2020年以16亿美元私有化百胜中国外卖业务"宅急送" 18个月后以28亿美元出售给美团和KKR 实现1.7倍回报[4] 预期协同效应 - 引入私募资本有望帮助星巴克更敏捷应对市场变迁 更坚决推进下沉与数字化[5] - 通过本土团队主导能更贴近理解新一代消费者需求 提升品牌活力与盈利水平[3][5] - 参考麦当劳成功案例 通过门店焕新、强化咖啡业务和推出本土化产品系列实现增长[3]

全球股指期货表现 - 美股三大股指期货齐涨 道指期货涨0.24%至45,599.00-45,608.00区间 标普500指数期货涨0.24%至6,547.90-6,548.10区间 纳指期货涨0.29%至23,918.80-23,925.10区间 [1] - 欧洲主要股指普涨 德国DAX指数涨0.21%至23,675.63点 英国富时100指数涨0.47%至9,268.50点 法国CAC40指数涨0.84%至7,826.66点 欧洲斯托克50指数涨0.38%至5,381.95点 [2] 大宗商品价格变动 - WTI原油期货跌1.12%至62.96美元/桶 布伦特原油期货跌0.98%至66.83美元/桶 [3][4] 美联储政策预期与CPI数据 - 美国8月CPI数据即将公布 可能改变债市对美联储大幅降息的预期 [5] - 交易员预计美联储9月会议将降息25个基点 年底前可能共降息三次 存在降息50个基点的讨论 [5][7] - 参议院银行委员会以13-11票通过提名斯蒂芬·米兰担任美联储理事 预计下周FOMC会议前完成确认 [6] 美股市场展望与经济形势 - Markets Pulse调查显示三分之二受访者预计标普500指数2025年继续上涨 主要推动力为美联储降息信号 [7] - 高盛CEO指出美国经济显现疲软迹象 贸易政策不确定性对经济增长产生负面影响 [8] - 高盛预计迎来2021年7月以来最繁忙IPO周 科技股打新信心恢复 [8] 企业并购与资产交易 - RaceTrac以5.66亿美元收购Potbelly 每股17.12美元报价较90日加权平均价溢价47% [9] - 巴里克矿业以最高10.9亿美元出售加拿大Hemlo金矿 包括8.75亿美元现金及或有支付 [9][10] - 凯雷集团、EQT、HongShan Capital与博裕资本准备竞购星巴克中国业务控制权 最终报价将于10月初提交 [10] IPO市场动态 - Klarna上市首日最高涨43% 收盘涨14.55%至45.82美元 IPO筹资13.7亿美元且获超额认购 [11] 重要经济事件预告 - 北京时间20:30公布美国8月CPI年率及当周初请失业金人数 [12] - 北京时间20:15欧洲央行公布利率决议 20:45行长拉加德召开新闻发布会 [12] 企业业绩预告 - Adobe将于周五早间公布财报 [13]

交易进程 - 凯雷集团、EQT、HongShan Capital Group和博裕资本正准备就星巴克中国业务的控制权提交最终报价，最终报价预计10月初公布[1] - 星巴克已要求竞购方在10月上旬提交具约束力的报价，最迟可能下个月底达成协议[1] - 多数不具约束力报价对星巴克中国市场业务的估值最高达50亿美元[1] - 最后一轮竞购方还包括Primavera Capital，其可能与四家主要竞购方之一结成收购联盟[1] 交易结构 - 星巴克将出售对中国业务的控制权，但所售股权规模尚未披露[1] - 交易结构条款包括拟出售的股权规模仍可协商[3] - 星巴克将在中国业务中保持具有意义的持股[4] - 星巴克寻求保留其在中国咖啡豆烘焙设施的控制权，出于质量控制考虑[2] 中国市场表现 - 星巴克中国是其全球逾五分之一门店所在之地[4] - 市场份额从2019年的34%大幅降至去年的14%[4] - 截至6月29日的季度，星巴克中国同店销售额意外实现增长2%，而上一季度为零增长[5] - 为应对挑战，公司采取下调部分非咖啡饮品价格、加快推出新的本地化产品等措施[4] 公司战略调整 - 公司正努力扭转同店销售额连续六个季度显著下降的不利局面[6] - 新首席执行官布莱恩·尼科尔实施一系列措施包括更新菜单、增加门店员工、推出简化点单流程技术[6] - 已实施重大人事变动，裁减大约1,100名公司员工，并要求部分员工搬迁至西雅图[6] - 向部分高管授予目标价值600万美元的股票奖励，以推进业务全面转型并控制成本[6] 运营改进措施 - 采取行动提高销售额，如南瓜香料拿铁回归、改造门店、升级移动应用程序和点餐系统[6] - 推行"绿色围裙服务"模式，使交易流程、销售额及客户服务时间达到一致标准[6] - 已实施该模式的门店在交易量、销售额和客户服务时间方面均有改善[6] 估值与市场观点 - 根据2026财年预测，星巴克预期市盈率约为32倍[7] - 花旗集团将星巴克目标价从100美元下调至99美元，予以"中性"评级[7]

股权出售进展 - 星巴克中国股权出售进入最后阶段 博裕资本、凯雷集团、EQT与红杉中国被列为最终候选方 交易预计10月底前敲定[2][3] - 星巴克正在评估超过20家有强烈意愿的机构 公司希望保留中国业务相当比例的股权 任何交易必须符合星巴克利益[3] 股权结构规划 - 市场传闻星巴克可能保留30%股权 其余由多家买家分摊 每家持有不到30%股权[4] - 公司强调将保留"相当比例的股权" 大股东身份决定运营主导权[4][5] 本土化运营改进 - 星巴克中国与小红书达成深度合作 在全国1800余家门店推行"兴趣社区空间"计划[6] - 6月10日起三大王牌品类数十款产品降价 大杯平均降幅5元 最低价23元 二季度冰摇茶业绩翻番 茶拿铁持续增长[7] - 与中国东方航空会员体系开启全面合作 业务推进主动性增强[7] 财务表现 - 最新财季星巴克中国营收同比增长8%至7.9亿美元（约56.25亿元人民币） 实现连续三个季度同比增长[8] - 二季度同店销售额同比增长2% 同店交易量增长6% 同店客单价同比下降4%[10] 市场竞争态势 - 瑞幸咖啡二季度营收123.6亿元 同比增长47.1% 归母净利润12.5亿元 同比增长43.6%[9] - 瑞幸门店总数达26206家（自营16968家+加盟9238家） 环比增长8.8% 直营门店同店销售增长13.4%[9] - 库迪咖啡门店超15000家且实现盈利 幸运咖二季度新签门店同比增长164% 7月店均营业额达5732元[10] 战略定位 - 星巴克寻求合适合作伙伴以支持未来2-3万家门店的扩张计划[3] - 需要更懂中国的合作方来应对激烈市场竞争 股权出售将决定最终运营主导权[11][12]

星巴克中国业务出售进展 - 星巴克中国业务出售已进入最后一轮谈判阶段 将在10月底前敲定最终结果[1] - 最终候选收购方包括博裕资本 凯雷集团 EQT与红杉中国四家机构[1] - 交易信息由知情人士于9月11日向新浪财经披露[1]

星巴克中国业务出售进展 - 星巴克中国业务出售已进入最后谈判阶段 最终候选收购方为博裕资本 凯雷集团 EQT与红杉中国 [1] - 交易结果预计将在10月底前敲定 [1]