法定代表人及股份转让 - 法定代表人辞任，公司需在30日内确定新的法定代表人[2] - 发起人持有的公司股份，自公司成立之日起1年内不得转让[3] 财务资助与股份交易限制 - 公司为他人取得股份提供财务资助，累计总额不得超已发行股本总额的10%[3] - 董事会为他人取得股份提供财务资助的决议需经全体董事的2/3以上通过[3] 股东权益与决议 - 股东对股东会、董事会决议有异议，有权自决议作出之日起60日内请求人民法院撤销[5] - 连续180日以上单独或合并持有公司1%以上股份的股东，特定情形下可请求相关主体诉讼或自行诉讼[6] 重大事项审议 - 股东会审议公司一年内购买、出售重大资产超公司最近一期经审计总资产30%的事项[9] - 交易金额超3000万元且占公司最近一期经审计净资产绝对值超5%的关联交易需审议[10] 股东大会相关 - 董事人数不足6人等情形下，公司需在事实发生之日起2个月内召开临时股东大会/股东会[10] - 单独或合计持有公司10%以上股份的股东可请求召开临时股东大会/股东会[10] 董事会相关 - 公司董事会由11名董事组成，外部及独立董事占半数以上[20] - 董事会每年至少召开两次会议，会议召开10日以前书面通知全体董事和监事[22] 独立董事相关 - 独立董事不少于4名，至少1名是有相关资格的会计专业人士[20] - 独立董事应每年对独立性情况进行自查并提交董事会[24] 审计委员会相关 - 审计委员会成员为3名，其中独立董事2名，由独立董事中会计专业人士担任召集人[27,28] - 审计委员会每季度至少召开一次会议，会议须有2/3以上成员出席方可举行[28] 利润分配与公积金 - 公司分配当年税后利润时，应提取利润的10%列入公司法定公积金[30] - 公司股东会对利润分配方案作出决议后，须在两个月内完成股利或股份的派发事项[31] 公司合并与减资 - 公司合并支付价款不超过本公司净资产10%时，可不经股东会决议（章程另有规定除外）[32] - 公司自股东会作出减少注册资本决议之日起10日内通知债权人[33] 股份回购与决议效力 - 公司以减少注册资本为目的回购普通股等情况，股东会就回购普通股作出决议，需经出席会议的股东所持表决权的2/3以上通过[40] - 股东大会、股东会决议内容违反法律法规无效[40] 董事职责与责任 - 董事对公司负有忠实义务和勤勉义务[17][19] - 董事执行职务给他人或公司造成损失应承担赔偿责任[20] 独立董事履职保障 - 公司应为独立董事提供必要的履职保障，包括工作条件、知情权等[52] - 公司承担独立董事聘请专业机构及行使职权所需费用[53]

人员情况 - 截至2024年12月31日，合伙人259人，注册会计师1780人，签过证券服务审计报告超700人[4] - 项目合伙人贺军等近三年执业无不良记录[9] 业绩数据 - 2023年业务收入40.46亿元，审计30.15亿元，证券9.96亿元[4] - 2023年上市公司年报审计364家，收费4.56亿元，同行业审计客户1家[4] 费用预算 - 2024年度审计费132万元，2025年控制在137万元内[11] 资质保障 - 职业保险累计赔偿限额和职业风险基金之和超2亿元[5] 审议情况 - 2025年4月和6月相关会议审议通过报告及续聘议案[12][13]

会议安排 - 2024年度股东大会现场会议2025年6月27日14:30召开[3] - 网络投票时间为2025年6月27日9:15 - 15:00[3][4] - 股权登记日为2025年6月20日[6] 审议事项 - 审议9项提案，含年度董事会等报告[9][10] - 具体内容见2025年4月28日《2024年年度报告》等文件[11] 登记信息 - 登记时间为2025年6月23日9:00 - 12:00，14:00 - 17:00[15] - 登记地点为四川省泸州市龙马潭区南光路71号董事会办公室[15] 联系方式 - 联系电话0830 - 2398826，传真0830 - 2398864，邮箱dsb@lzlj.com[17][18] 网络投票 - 网络投票代码360568，投票简称老窖投票[24] - 互联网投票9:15开始，15:00结束[27]

董事会与监事会会议 - 2024年董事会全年召开会议9次，审议议案47项；监事会召开8次会议，审议通过17项议案[7][35] - 2024年董事会专门委员会共召开17次会议[11] 业绩数据 - 2024年营业收入311.96亿元，同比增长3.19%；净利润134.73亿元，同比增长1.71%[17] - 2024年末资产总额683.35亿元，较年初增长7.96％；净资产为475.08亿元，较年初增长14.39％；负债总额208.27亿元，较年初下降4.30%[46][47][48] - 2024年经营活动现金流量净额较去年同期增加85.33亿元，增长80.14%[51] 分红情况 - 2024年实施2023年度利润分配，每10股派现54元，共派现79.49亿元；2024年中期每10股派现13.58元，派现约20亿元[15][16] - 2024 - 2026年度现金分红总额占当年净利润比例分别不低于65%、70%、75%，且均不低于85亿元[61] - 拟以1,471,951,503股为基数，每10股派发现金45.92元，共计派发现金红利6,759,201,301.78元[72] 业务与技术 - 国窖品牌稳居200亿阵营，泸州老窖品牌突破100亿体量[17] - 主导申报重点项目16项，获批11项，完成验收10项，验收通过率100%[22] - 主持和参与制定修订标准21项，发表论文38篇，专利申请165件，授权53件[22] 审计相关 - 拟续聘信永中和会计师事务所，其2023年度业务收入40.46亿元，审计业务收入30.15亿元，证券业务收入9.96亿元[81][82] - 2024年度审计费用共计132万元，2025年度审计总体费用控制在137万元以内[85] 其他事项 - 公司拟修订《章程》相关条款及附件内容，废止《监事会议事规则》[91]

会议相关 - 公司第十一届董事会十一次会议于2025年6月4日通讯表决召开，收回10张有效表决票[2] 议案审议 - 审议通过修订《章程》及附件议案，需提交股东大会审议[3][4] - 审议通过拟续聘会计师事务所议案，拟续聘信永中和，审计费控137万内，需股东大会审议[5][6][7] - 审议通过召开2024年度股东大会议案，定于2025年6月27日召开[8][9] - 审议通过注销泸州老窖电子商务股份有限公司议案，业务由新零售公司承接[9][10]

报告核心观点 - 5月重点跟踪的8个行业中6个正增长、2个负增长，5个行业增速改善，3个变差，基本面缺催化剂，建议等待时机或买入高股息标的，“高股息+基本面改善”是选股标准，除软饮料外下半年关注乳制品 [3][6] 消费行业基本面分析 消费行业收入预测 - 25年5月重点跟踪的8个行业中6个正增长、2个负增长，个位数增长行业有餐饮、啤酒等，下降行业为大众及以下白酒和次高端及以上白酒，与上月比5个行业增速改善、3个变差，软饮料和啤酒提速，餐饮带动调味品和速冻食品，白酒受公务限酒令影响走弱 [8] - 5月国内次高端及以上白酒行业收入275亿元，同比下滑2.5%，1 - 5月累计收入1945亿元，同比下滑0.1%，价格整体跌多涨少，库存多数上升，预计二季度报表增长压力高于一季度 [10] - 5月国内大众及以下白酒行业收入167亿元，同比下滑13.0%，1 - 5月累计收入919亿元，同比下滑13.7%，从24年2月开始连续16个月负增长，价格多数持平，库存分化 [11] - 5月国内啤酒行业收入155亿元，同比增长3.3%，1 - 5月累计收入761亿元，同比增长0.5%，5月起进入消费旺季，预计销量增速回升，吨价提升有压力，酒企经营分化加剧 [12] - 5月国内调味品行业收入350亿元，同比增长2.8%，1 - 5月累计收入1904亿元，增长1.6%，餐饮端需求未见拐点，行业存量竞争，龙头厂商节奏各异，复调产品带动增长，基础调味品中高端与低端产品表现优，C端消费升级 [14] - 5月国内乳制品行业收入358亿元，同比增长1.7%，1 - 5月累计收入1918亿元，同比下滑0.2%，今年在低基数下转正，出货数据平稳，渠道库存良性 [14] - 5月国内速冻行业收入61亿元，同比增长1.8%，1 - 5月累计收入492亿元，同比增长1.4%，速冻产品需求进入淡季，龙头企业调整策略争取增长 [16] - 5月国内软饮料行业收入560亿元，同比增长3.1%，1 - 5月累计收入2916亿元，同比增长2.4%，天气转热进入旺季，量增贡献显著，价格有压力，竞争激烈 [16] - 5月国内餐饮上市公司总计收入140亿元，同比增长3.7%，1 - 5月累计收入711亿元，同比增长2.8%，5月初餐饮需求回暖，假期后未见明显改善，休闲餐饮表现强，快餐客流量环比改善、同比弱，连锁餐饮品牌中海底捞翻台率有变化，外卖和品牌端竞争激烈 [18] 消费行业价格跟踪 白酒批发价格追踪 - 贵州茅台飞天整箱、散瓶和茅台1935批价为2140/2070/700元，较上月持平/ - 40元/持平，中长期来看今年年初以来 - 100/ - 160/+10元，较去年同期 - 600/ - 440/ - 160元 [20] - 五粮液八代普五批价为945元，较上月 - 5元，中长期来看今年年初以来 + 25元，较去年同期 - 5元 [20] - 泸州老窖国窖1573批价为865元，较上月持平，中长期来看今年年初以来 + 5元，较去年同期 - 5元 [20] - 山西汾酒复兴版、青花20批价为755/355元，较上月持平/持平，中长期来看今年年初以来 + 5/+5元，较去年同期 - 105/+10元 [20] - 洋河股份M6 +、M3水晶版、天之蓝批价为530/345/275元，较上月 - 10/+10/+5元，中长期来看今年年初以来 - 15元/持平/持平，较去年同期 + 5/ - 30/ - 5元 [21] - 古井贡酒古20、古16、古8批价为450/280/200元，较上月持平/持平/持平，中长期来看今年年初以来 - 10/ - 10元/持平，较去年同期 - 30/ - 40元/持平 [21] 大众品零售价格追踪 - 婴配粉代表产品折扣力度环比减小，折扣率平均值/中位值由4月末的91.3%/91.8%变为本周的92.2%/95.3% [31] - 软饮料、调味品、啤酒、液态奶与方便食品代表产品折扣力度环比加大，软饮料折扣率平均值/中位值由4月末的94.1%/100%变为本周的88.7%/89.4%等 [32] 消费行业成本跟踪 - 截至5月26日，啤酒成本现货指数为116.23，较上周降0.37%，期货指数为114.62，较上周降0.01%，玻璃现货价下行，铝材现货价上行，月度看啤酒成本现货和期货指数均下降，中长期看较年初和去年同期均下降 [45] - 截至5月26日，调味品成本现货指数为103.16，较上周降0.21%，期货指数为103.01，较上周降0.5%，大豆价格震荡上涨，白砂糖价格走弱，月度看现货指数提升、期货指数下降，中长期看较年初和去年同期均下降 [48] - 截至5月26日，乳制品成本现货指数为104.8，较上周降0.15%，期货指数为96.94，较上周降0.26%，生鲜乳价格低位运行，玉米价格震荡上行，豆粕价格下降，月度看现货和期货指数均提升，中长期看较年初和去年同期有降有升 [50] - 截至5月26日，方便面成本现货指数为102.54，较上周降0.49%，期货指数为104.01，较上周提升0.02%，棕榈油价格下行，小麦价格稳中有升，月度看现货和期货指数均下降，中长期看较年初和去年同期均下降 [53] - 截至5月26日，速冻食品成本现货指数为118.76，较上周降0.28%，期货指数为118.26，较上周持平，白条鸡、蔬菜价格下降，生猪价格回升，月度看现货和期货指数均下降，中长期看较年初和去年同期均下降 [56] - 截至5月26日，软饮料成本现货指数为108.57，较上周降0.4%，期货指数为114.48，较上周降0.59%，瓦楞纸价格弱势，塑料价格震荡上行，月度看现货指数提升、期货指数下降，中长期看较年初和去年同期均下降 [59] 消费行业及公司重点新闻 - 5月消费行业新闻涉及饮料、乳业、零食等行业，如今麦郎等加码大瓶装饮料、中国低糖茶饮料2024年销售额增速超40%等 [63] - 5月消费公司公告涉及百威亚太、麦当劳、百胜中国等公司，如百威亚太2025年第一季度收入和净利润同比下降等 [63] - 5月消费公司新闻涉及十月稻田、幸运咖、青岛啤酒等公司，如十月稻田年营收近60亿、幸运咖加码果咖赛道等 [63] 消费行业资金流向跟踪 A股产业资本及解禁资金跟踪 - 25年5月汽车和石油石化行业净增持额最大，电子和机械行业净减持额最大，6月电子、机械、基础化工等行业解禁金额最大 [64][66] - 按25年5月31日股价估算，6月食品饮料板块解禁个股为老白干酒，解禁市值0.89亿元，占总市值比0.57% [69] - 近5个交易日排名前5的中信一级行业大额买入为银行、综合、房地产、建筑、钢铁 [70] 陆股通资金跟踪 - 截止2025年3月31日，食品饮料板块陆股通市值占比为4.78%，25Q1较24Q4上升0.07pct [72]

龙虎榜机构交易情况 - 今日机构龙虎榜上榜37只个股 净买入19只 净卖出18只 [1] - 机构买入前三名个股：九芝堂(3日1.15亿) 菜百股份(3日9237万) 汇金股份(5255万) [1] - 九芝堂获5家买方机构买入 当日涨停+10.05% [2] - 菜百股份获3家买方机构买入 当日涨停+9.99% [2] - 汇金股份获3家机构净买入5255万 [3] 汇金股份业务动态 - 公司于2025年5月26日完成摘帽 证券简称由ST汇金变更为汇金股份 [3] - 主营业务包括机房/机架/服务器出租 主机托管 机房定制化改造 [3] - 与运营商合作开展虚拟机 带宽 IP地址出租 安全防护 数据存储 流量管理等业务 [3] 珠宝首饰行业表现 - 港股老铺黄金 中国黄金国际股价创历史新高 [3] - 六福集团 周大福股价刷新年内高点 [3] - A股莱绅通灵 潮宏基登上个股龙虎榜 [3] 微醺经济消费趋势 - 财通证券指出第三消费社会更注重"心情 感觉"消费 推动品牌理念转型 [3] - 啤酒 预调酒等微醺经济属于悦己消费配置方向 [3] - 香飘飘与泸州老窖联名推出低酒精奶茶"桃醉双拼" 与青岛啤酒合作"蜜谷啤儿桃桃果汁茶" [3] - 乐惠国际将精酿啤酒列为第二主业 创立"鲜啤30公里"品牌 建设分布式精酿鲜啤供应链 [3]

黄酒行业市场表现 - 2025年端午节前后黄酒股表现强劲 会稽山节前8个交易日内6天涨停 5月股价涨幅超70% 年内涨幅达126% 市值从4月初50亿元飙升至120亿元 [1] - 古越龙山和金枫酒业5月股价分别上涨11.3%和7.7% [1] - 行业三家A股上市公司集体上涨 打破长期地域性局限认知 [1] 企业高端化战略 - 会稽山2025年4月对纯正系列提价4%-5% 三年陈系列提价6%-9% 坛装/花雕系列提价1%-9% [2] - 古越龙山2025年4月对彩包花雕/清醇三年/部分坛酒系列提价2%-12% 将提价归因于"价值回归" [2] - 会稽山2024年中高档酒毛利率达61% 酒类主业毛利率52% 古越龙山中高档酒毛利率44.3% 主业毛利率37% [6] 产品创新与年轻化 - 会稽山气泡黄酒在抖音直播间销售额突破千万元 针对年轻消费群体开发新品类 [2] - 古越龙山推出糯米威士忌、咖啡黄酒、青柠黄酒等新酒饮系列适应年轻化趋势 [2] 政策与行业环境 - 2025年5月新修订《党政机关厉行节约反对浪费条例》限制公务用酒 次日白酒股集体走低 [3] - 绍兴市政策提出2027年黄酒产业年销售收入目标100亿元 5月政策面带动股市反应 [3] - 华泰证券预计黄酒行业规模将从2023年85亿元扩张至2027年125亿-140亿元 [8] 企业竞争格局 - 会稽山2025Q1营收4.81亿元(+10.1%) 净利润9374万元(+1.7%) 古越龙山同期营收5.39亿元(-4.9%) 净利润5901万元(-4.5%) [6] - 会稽山2024年营收/净利润分别增长15.6%/17.74% 连续保持双增势头 [6] - 会稽山销售费用2025Q1同比激增58.2%至1.06亿元 增速高于营收增速 [8] - 古越龙山强调品牌底蕴和外围市场优势 承认会稽山民营机制更灵活 [7]

基金经理投资策略分析 赵晓东的投资案例 - 赵晓东拥有21年证券从业经验，15年公募基金管理经验，擅长金融、食品饮料、家电、汽车等传统行业，同时关注新能源与TMT领域 [3] - 管理的国富中小盘股票基金自2010年11月以来年化收益达10.9%，超越沪深300指数9.55%，在同类基金中排名1% [3] - 2020年中系统性减持食品饮料和生物医药板块，食品饮料持仓从18.53%降至5.98%，生物医药从11.20%降至5.68%，规避了后续估值下行风险 [4][5] - 同期左侧布局银行板块，持仓从16.34%升至27.31%，银行行业五年累计超额收益达31.8% [5][6] - 爱美客投资失误导致50.76%亏损，反思包括高估值风险识别不足、行业竞争预判欠缺、医美消费周期性认知偏差 [6][7][8] 杨嘉文的投资案例 - 杨嘉文拥有13年证券从业经验，7年公募基金管理经验，能力圈覆盖消费、制造业和TMT领域 [10][11] - 2023年低配红利资产导致业绩落后，反思未充分认识经济下行期资金配置行为变化，2024年优化配置框架增配建设银行、工商银行等高股息标的 [12][13][14] - 宝信软件投资从2022年三季度布局到2024年初减持，初期看好数据中心行业增长逻辑和公司护城河，后期因估值攀升至40倍以上且业绩弹性不足退出 [17][18] 谷衡的投资案例 - 谷衡拥有19年债券投研经验，12年公募基金管理经验，专注利率债波段操作和信用债配置 [20][21] - 2020年疫情初期误判货币政策转向导致净值下跌，反思需加强政策目标多维分析和市场情绪预判 [24][25] - 2025年一季度通过久期调整有效抵御收益率上行风险，10年国债收益率1.8%附近超配把握结构性机会 [26][27] 基金经理核心能力总结 - 优秀基金经理共性包括基本面分析能力、逆向操作勇气、长期策略坚守和风险控制意识 [29] - 投资失误后的系统性反思能力是关键差异化优势，如赵晓东优化估值框架、杨嘉文平衡成长与价值、谷衡完善宏观分析维度 [8][14][25]

市场表现 - 中证主要消费指数(000932)上涨0.21%，成分股乖宝宠物(301498)上涨6.80%，华熙生物(688363)上涨2.78%，海大集团(002311)上涨2.57%，洽洽食品(002557)上涨1.86%，重庆啤酒(600132)上涨1.78% [1] - 主要消费ETF(159672)上涨0.51%，最新价报0.78元 [1] 行业观点 - 消费复苏过程曲折且螺旋上升，最差时期已过，端午消费数据符合预期 [1] - 短期消费受益于消费券等政策，中长期受益于稳收入政策 [1] ETF表现 - 主要消费ETF最高单月回报24.35%，最长连涨月数4个月，最长连涨涨幅5.70%，上涨月份平均收益率4.87% [2] - 近1年超越基准年化收益2.34%，今年以来最大回撤5.57%，相对基准回撤0.34% [2] - 管理费率0.50%，托管费率0.10%，为可比基金中最低 [2] 估值水平 - 中证主要消费指数最新市盈率(PE-TTM)19.69倍，处于近1年3.98%分位，估值低于近1年96.02%的时间 [2] 指数权重 - 中证主要消费指数前十大权重股合计占比67.15%，包括伊利股份(9.86%)、贵州茅台(10.39%)、五粮液(9.12%)、牧原股份(6.95%)、山西汾酒(6.88%)等 [2] - 前十大权重股中贵州茅台涨0.16%，东鹏饮料涨1.41%，洋河股份涨0.82%，五粮液跌0.18%，山西汾酒跌0.72% [4]