近年来，银行理财代销已经成为理财公司规模快速增长的重要来源。 近日，券商中国记者从业内独家获得的数据显示，截至11月末，在管理规模超万亿元的理财公司中，至少有3 家的理财产品行外代销（即非母行渠道代销）规模占比突破50%；另有4家理财公司2025年前11个月的行外代 销规模较年初增幅超50%，其中2家的代销规模实现翻倍增长。 今年以来，多家理财公司密集官宣与地方中小银行达成理财代销业务合作，城商行、农商行成为其拓展代销渠 道的核心合作对象。理财行业人士认为，中小银行覆盖的县域等下沉市场，已成为驱动理财行业规模增长的新 增量来源。 理财跨行代销迅速崛起 2025年以来，银行理财公司明显加大母行以外银行销售渠道的布局力度，对母行渠道的依赖度逐步降低。 券商中国记者从行业内获取的独家数据显示，在管理规模超过1万亿元的14家国有行和股份行理财公司中，已 有华夏理财、光大理财、交银理财等公司行外代销规模占比超过50%，在众多理财公司中脱颖而出。 具体来看，华夏银行及华夏理财行外代销理财产品规模已超7000亿元，占该公司理财总规模近60%；交通银行 及交银理财行外代销规模突破1万亿元，占该公司理财规模近57%；同样行外代 ...

21世纪经济报道记者李览青 见习记者冯紫彤 今年以来，银行理财子公司加速向县域下沉市场扩围。 12月刚刚过半，中银理财、建信理财、招银理财、信银理财、兴银理财、民生理财、北银理财等多家理财子公司发布公告，新增代销合作机构。 这是今年各家理财子公司密集与各地中小银行展开代销合作的一个缩影。记者注意到，从城商行，到浙江、江苏、广东等经济大省的农商行，理财代销合作 已逐步触达河南、河北、陕西、广西、新疆、西藏等地三线以下城市、县域的城农商行，甚至是农信社。 在理财子主动拥抱下沉市场的另一面，未设立理财子公司的中小银行面临着压降存量自营理财的压力，同时，在拓展中收业务的诉求下，地方中小银行与理 财子公司"双向奔赴"，形成专业能力与渠道资源的互补。 理财子加速下沉 对于银行理财子公司而言，近年来对代销渠道扩充的需求尤为显著。 此前行外渠道代销的主力是股份行与城商行的理财子公司。云南信托研究发展部发布的相关研报显示，兴银理财与行外机构代销合作规模较大，截至2025年 7月末，兴银理财代销机构有526家，代销产品1369个，代销渠道有国有行、12家股份行、300多家农商行及诸多村镇银行、外资银行等。 国有银行理财子公司一般 ...

（交银理财） 12月16日，据交银理财披露，该公司发行的稳享灵动慧利14个月封闭式265号理财产品募集期为2025年 12月16日-2025年12月22日。产品类型为固定收益类、非保本浮动收益型，产品风险评级为较低风险产 品（R2），投资期限435天，业绩比较基准为2.30%-2.80%/年。 以上理财产品信息仅供参考，具体应以《产品说明书》等销售文件为准。本文不构成任何投资建议，投 资者据此操作，风险自担。 注：业绩比较基准不是预期收益率，不代表产品的未来表现和实际收益，不构成对产品收益的承诺。 ...

近年来，银行理财代销已经成为理财公司规模快速增长的重要来源。 近日，证券时报记者从业内独家获得的数据显示，截至11月末，在管理规模超万亿的理财公司中，至少 有3家的理财产品行外代销(即非母行渠道代销)规模占比突破50%；另有4家理财公司2025年前11个月的 行外代销规模较年初增幅超50%，其中2家的代销规模实现翻倍增长。 今年以来，多家理财公司密集官宣与地方中小银行达成理财代销业务合作，城商行、农商行成为其拓展 代销渠道的核心合作对象。理财行业人士认为，中小银行覆盖的县域等下沉市场，已成为驱动理财行业 规模增长的新增量来源。 理财跨行代销迅速崛起 2025年以来，银行理财公司明显加大母行以外银行销售渠道的布局力度，对母行渠道的依赖度逐步降 低。 证券时报记者从行业内获取的独家数据显示，在管理规模超过1万亿元的14家国有行和股份行理财公司 中，已有华夏理财、光大理财、交银理财等公司行外代销规模占比超过50%，在众多理财公司中脱颖而 出。 具体来看，华夏银行及华夏理财行外代销理财产品规模已超7000亿元，占该公司理财总规模近60%；交 通银行及交银理财行外代销规模突破1万亿元，占该公司理财规模近57%；同样行外 ...

| | | 理财公司"固收+权益" | | 公募 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 品近一年业绩榜单 (1月以内期限) | | | | | | | | 浄値場 | | 年代波时 | | गण में ब | 产品名称 | 管理人 | 长率 | 最大回撤 | ml | | | 丰利逸动日开1号增强型 国收类A | 兴银理财 6.71% | | 0.44% | 1.51% | | | 幸福99鸿益(会盈)30天 持有期 | 杭银理财 | 6.46% | 2.17% | 3.19% | | | (5) [1] [1] (2) [1] [1] [2] [1] | 光大理财 6.44% | | 1.77% | 2.80% | | 4 | 贵竹固收增利周周盈7天 持有期17号A | 民生理财 | 6.10% | 0.06% | 0.90% | | 5 | 景面收增利双周盈14 天持有期12号A | 三理财 5.83% | | 0.02% | 0.93% | | 6 | 景前固收增利天天盈56 号A | 民生意理财 | 5.78% | 0.00% | 0.74% ...

首页"择高"展示 点入"收益衰减" "明明看到理财列表里，该产品展示成立以来业绩超7%，结果买进去3个月后，到手收益约1.5%"……近 期，类似"理财刺客"的"吐槽"，在社交媒体上不时出现。 记者采访了解到，部分机构理财收益的首页业绩展示，标准尺度不一，甚至存在"哪个时间段收益高展 示哪个"现象。 在广发银行App的理财界面，一款广银理财的"添利6个月持有8号"产品，首页列表显示"成立至今年化 收益率"6.36%，而点进产品详情页面查询发现，近1月、近3月、近6月年化收益率均差距较大，分别为 1.69%、4.06%、4.41%。 另一款广发银行代销招银理财的"招睿添利14天持有2号K"产品，首页列表显示"近3月年化收益率"达 4.97%，而点进产品详情页面查询发现，近1月、近6月、成立至今的年化收益率均更低，分别为 4.13%、3.95%、3.81%。还有一款代销信银理财的"安盈象固收稳利日开37号B"产品，首页列表显示"近 1月年化收益率"达5.52%，点进产品详情页面，近3月、近6月、近1年、成立至今的年化收益率也都较 低。 有投资者表示，在银行App的理财界面，一个产品在首页往往只显示一个收益率，这一数 ...

交通银行财富管理战略全面升级 "沃德财富万里行"三地联动启航 ◎记者 马慜 周亮 范子萌 "财富管理是增加居民财产性收入的重要途径，也是提振消费的重要抓手。"周万阜表示。交通银行做优 做强财富管理业务，助力居民增加财产性收入，是落实党中央决策部署的重要举措，也是金融机构特别 是资管机构和财富管理机构的共同使命。 在此背景下，作为交通银行战略调整后的首个市场推广项目，"沃德财富万里行"有望进一步发挥该行财 富管理特色优势，协同各方合作伙伴，努力为客户打造专业健全的财富管理服务生态。 本次"沃德财富万里行"启动会自上海启航，经广州接力，在北京压轴。三地联动，串联起"长三角-粤港 澳-京津冀"三大核心经济圈，意在推动交行财富管理服务从重点地区到全国的传导和覆盖。 作为交通银行财富管理业务的一张名片，"沃德财富"品牌将在明年迎来20周年。自2006年创立以来，该 品牌已成为交通银行个人财富管理专业服务的鲜明标识。周万阜表示，交通银行正在积极策划品牌升 级，并将不断深化与实力雄厚、服务优质的头部资产管理机构的合作，深刻践行金融为民的初心。 集团协同：多元牌照优势集结 作为唯一一家总部在上海的国有大型商业银行集团，交通银 ...

文章核心观点 - 南财理财通课题组对6-12月期限的开放式公募人民币固收增强理财产品进行了测评 结果显示股份行理财公司在多个期限段产品数量领先 城商行理财公司在长期产品中展现出差异化竞争力 其中南银理财凭借其“固收+”产品系列 在收益和风险控制方面表现突出 成为城商行中的领跑者 [2][3][5][7][11] 测评方法与框架 - 测评重点为6-12月期限的开放式公募人民币固收增强理财产品 并根据产品成立时限细分为3个月以内、3-6月、6-12月、1-3年、3年以上五个分组进行测评 [3] - 测评指标包括收益（权重0.4）、风险（权重0.3）、收益/风险（权重0.2）和手续费（权重0.1） 其中收益指标根据产品成立期限采用不同的年化收益率加权均值计算方式 [4] - 测评数据截至2025年11月24日 [5] 行业整体表现 - 在排名前10%分位的产品中 股份行理财公司表现突出 共有112款产品上榜 占比超半数 城商行理财公司共计69款产品上榜 [5] - 股份行理财公司在3个月、3-6个月、6-12个月、1-3年等多个成立区间的前10%分位产品数量位列第一 [7] - 城商行理财公司体现出较强的长跑能力 在成立3年以上期限产品中 有14款产品进入前10%分位 产品数量占比超过80% [7] 不同类型机构产品表现 - 股份行理财公司产品在3个月、3-6个月、6-12个月、1-3年的成立区间收益率均排名第一 [9] - 国有行理财公司在6-12月、1-3年成立区间的产品中也表现较佳 [9] - 城商行理财公司在成立3年以上的产品中表现优异 成立以来年化收益率达到3.80% [9] - 城商行理财公司控回撤能力较强 在3个月、3-6个月、6-12个月的成立区间中最大回撤均为0 [9] - 具体收益率数据：股份行产品在成立3个月、3-6个月、6-12个月、1-3年、3年以上的区间收益率分别为9.09%、7.85%、6.13%、4.73%、3.29% 城商行对应区间收益率分别为3.12%、3.44%、3.46%、4.11%、3.80% [10] - 具体最大回撤数据：城商行产品在成立3个月、3-6个月、6-12个月区间最大回撤为0 在成立3年以上区间最大回撤为0.49% [10] 重点机构表现——南银理财 - 南银理财在城商行理财公司中表现强势 多款产品进入不同成立区间的前10%分位 [11] - 以南银理财“鼎瑞行稳一年定开2024第9期”为例 该产品在同类838款产品中排名第18 打败了97.85%的产品 成立以来年化收益率达3.76% 近一年年化收益率达3.68% 成立以来最大回撤仅为0.01% 索提诺比率高达20.16 打败了99.76%的产品 [11] - 南银理财打造了财富牛、行稳一年定开、致远一年定开、明远等多个风险收益特征明晰的“固收+”产品系列 [12] - “财富牛”系列自2016年首发以来 成立以来年化收益均值达到4.18%（2016.4.20-2025.11.10） 截至2025年10月31日 该系列合计规模超260亿元 持仓客户超13万 累计为客户创造收益超50亿元 [12] - “致远一年定开”系列成立以来年化收益率达到3.98%（2018.3.20-2025.11.7） 在2022年债市震荡中年度收益均值为1.98% 2023年权益逆风中年度收益均值达到4.2% [13] - 南银理财的“固收+”策略基于绝对收益为先的本源 结合体系化的“多元增强”和宏观研判的动态再平衡 形成了一套“因时而动 守正出奇”的资产配置方法论 [14]

整体市场表现 - 截至2025年12月4日，理财公司共存续228只公募“固收+期权”理财产品，近3个月平均净值增长率为1.41%，平均最大回撤为0.34% [5] - 全量产品近3个月全部实现正收益，但收益分化明显，有26只产品净值增长率低于0.5%，其中宁银理财“皎月全球配置挂钩型一年定期开放式3号”收益垫底，近3月净值涨幅仅为0.27% [5] - 收益前十榜单中，招银理财占据主导地位，有6只产品上榜，兴银理财和交银理财各有2只产品上榜 [5] 领先产品排名与特征 - 招银理财“招睿全球资产动量两年定开10号C款”是唯一一款近3月净值增长率超过3%的产品，达到3.29%，位列收益榜首 [3][5] - 招银理财“招睿焦点联动稳进大类资产指数封闭(尊享)1号”在取得2.21%净值增长率的同时，实现了极低的最大回撤（0.04%），从而获得了极高的卡玛比率（215.56983） [4][5] - 收益前十产品的净值增长率区间为1.46%至3.29%，最大回撤区间为0.04%至0.76%，年化波动率区间为1.33%至2.57% [3][4] 典型案例产品分析 - 招银理财“招睿焦点联动稳进大类资产指数封闭(尊享)1号”采用“固收+衍生品”策略，不低于80%资金投资于固定收益类资产，不超过5%资金投资于挂钩WARP2.WI指数的看涨鲨鱼鳍结构期权 [7] - 该产品固收部分重点配置高等级债券等标准化资产及优质存款类资产，衍生品采用持有到期策略 [7] - 该产品成立于2025年1月10日，截至2025年上半年末，资产净值为1.22亿元，杠杆水平为102.1% [7] 挂钩标的指数表现 - 截至2025年12月9日，招银理财“焦点联动稳进封闭1号”所挂钩的WARP2.WI指数近1月年化回报为-0.21%，近3月年化回报为2.28%，近1年年化回报为5.67% [8] - 拉长时间维度看，WARP2.WI指数近5年实现了5.59%的年化回报，而同期沪深300指数录得-1.48%的年化跌幅 [8] - 该产品业绩比较基准的设置与WARP2.WI指数表现挂钩，根据观察期内指数价格是否触及障碍价格（期初价格的105.9%）等情况，年化比较基准范围在0.06%-5.20%之间 [8]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出行业投资评级 [1][2][3][4][5][6][8][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44][45][46][48][49][50][51][52][53][54][55] 报告核心观点 * 2025年11月银行理财市场在监管深化、基础设施升级的背景下，规模保持稳定但收益率普遍承压，行业创新聚焦于服务科技创新与实体经济，同时需关注净值化转型过程中的潜在套利风险 [1][3][5][12][14][16][17][19][21][23][25][30][39][43][44][49][53] 11月银行理财大事记：监管和行业动态 * **理财新一代系统全面上线**：于10月3日全面投产，整合了信息登记、数据交换等核心功能，标志着市场基础设施在数据处理与系统稳定性方面取得关键突破，为未来信息披露制度完善奠定技术基础 [3][12] * **信托估值套利引发关注**：部分理财公司尝试利用信托专户T-1估值规则，在新老产品之间进行价值转移，以制造“爆款”产品，凸显净值化转型中仍需防范的套利风险，可能引发投资者质疑并阻碍行业投研能力建设 [3][12] * **理财公司密集“换帅”**：多家理财公司迎来董事长、总裁级别的高管集中调整，反映出行业在低利率与强监管环境下积极调整经营策略，部分公司着力引入具备跨领域背景的“跨界型”掌舵人以增强市场化运营能力 [3][14] * **摊余成本法债基迎开放潮**：2025年第四季度至2026年第一季度，摊余成本法债基合计开放规模超过4800亿元，形成到期高峰，配置主体逐渐由银行自营资金转向理财子公司，后者将其视为“降波工具”以平滑产品净值 [3][14][16] * **AI应用进入“人机协同”阶段**：行业AI应用超越初期试点，进入探索期，例如招银理财的“交易机器人”承担万亿级债券交易，AI正从辅助工具演进为业务运营的核心组成部分，旨在优化人力资源配置 [3][16] * **行业协会更名完成**：“中国银行保险资产管理业协会”完成更名，标志着资管行业自律监管迈入新阶段，反映了从“机构监管”向“功能监管”深化的范式变迁，旨在构建跨业态的统一自律平台 [3][16] 11月银行理财大事记：同业创新动态 * **指数产品创新**：中邮理财联合发布“高等级科技创新债券精选指数”和“高等级绿色债券精选指数”，并发行挂钩理财产品，这是中债科技创新主题债券指数在银行理财的首次落地应用 [4][17][19] * **探索股权投资新路径**：建信理财落地“定制化理财产品+非标准化股权投资”业务，以专户定制模式引导理财资金支持科技型企业，探索理财资金参与股权投资的新路径 [4][19] * **升级产品体系**：交银理财在进博会发布全面升级的“十大品类”理财产品体系，重点推介“活钱+”现金管理、养老理财及“多元精选”多资产多策略三大系列，聚焦多元化客户需求 [4][19] * **布局全球商品策略**：招银理财发布全球商品融合策略指数，通过系统化配置商品CTA领域的基差套利、趋势跟踪与偏度策略，旨在捕捉跨市场商品收益 [4][19][21] * **拓展权益投资退出渠道**：杭银理财通过区域性股权交易平台完成首单私募股权基金份额转让，为理财资金参与长期股权投资提供了重要的流动性管理工具和市场化退出路径 [4][21] * **积极参与权益打新**：宁银理财和兴银理财获配“国产GPU第一股”摩尔线程的新股，其中宁银理财旗下产品合计获配金额约393万元，居理财公司首位，展现了理财资金加速向硬科技领域布局的趋势 [4][21][22] * **推出多资产多策略系列**：中邮理财发布“鑫鑫+族”多资产多策略产品系列，策略框架围绕“+多元”、“+均衡”、“+特色”等六个维度展开，以应对低利率环境下的投资挑战 [4][22] 存续市场：规模与收益表现 * **存续规模环比小幅上升**：11月全市场理财产品存续规模为31.67万亿元，环比小幅上升0.12%，同比上升6.21% [5][8][10][23] * **产品结构持续演变**：现金管理类产品存续规模为6.61万亿元，环比下降0.15个百分点；固收类产品中，最小持有期型、封闭式和日开型存续规模分别为9.95万亿、6.00万亿和3.91万亿，2024年以来现金管理类产品规模持续收缩，而最小持有期型、日开型等固收类产品规模维持稳步扩张 [5][25] * **现金类产品收益率下降**：11月现金管理类产品近7日年化收益率录得1.28%，环比下降1.64BP；同期货币型基金收益率为1.16%，两者收益差为0.12%，呈趋势性收敛 [5][10][26][28][29] * **理财产品年化收益率普遍下降**：11月固收类产品年化收益率录得1.37%，环比下降1.63个百分点；其中纯固收产品年化收益率为2.04%，环比下降1.13个百分点；固收+产品年化收益率为1.27%，环比下降1.70个百分点，主要受债市震荡回落影响 [5][10][30][33] * **破净率环比下降**：11月全市场理财产品破净率为2.79%，环比下降0.3个百分点；信用利差环比同步收敛0.5BP [5][10][39][40] 新发市场：规模、特征与业绩基准 * **新发规模环比下降**：11月理财公司新发产品规模环比下降，符合季节性特征 [6][43] * **产品谱系呈现三大特征**：一是固收+产品占据主导，新发规模2,075.02亿元；二是1-3年期产品以1,477.09亿元募集规模占据绝对优势；三是封闭式产品以2,646.82亿元发行体量持续领跑市场 [6][10][44][46] * **新发业绩基准多数下调**：反映出理财公司对利率中枢长期低位运行的定价共识，例如1-3年期纯固收产品新发业绩基准均值为2.24%，较10月环比下降12BP；同期固收+产品基准均值为2.39%，环比下降17BP [6][49][52] 到期产品表现 * **封闭式产品达标率84.09%**：11月封闭式理财产品达标率为84.09%，较10月环比下降0.95个百分点 [6][10][53][54] * **定开型产品达标率62.16%**：11月定开型理财产品达标率为62.16%，较10月环比下降0.33个百分点 [6][10][53][54] * **短期限产品达标率相对较高**：1个月以下(含)、1个月-3个月(含)期限产品达标率持续维持在较高水平，因其在波动市场中更具优势 [53]