格隆汇8月20日丨中国玻璃(03300.HK)公告，于2022年7月8日，公司（作为借款人）与由渣打银行（香 港）有限公司（作为代理人）代表的银团（贷款人）就若干贷款融资订立融资协议。该等融资以（其中 包括）押记公司持有的账户作为担保。截至2025年8月15日到期日（即贷款融资到期日），融资协议项 下应计利息已全部结清，未偿还本金为141.7百万美元。 公司正积极寻求专业建议以妥善处理当前情况。其中，公司正与财务顾问及潜在融资方就筹集资金以偿 还未偿还金额进行磋商。截至本公告日期，董事会正探索多种方案以解决、延长或重组融资协议项下的 现有银行融资，并正与贷款人进行持续磋商。董事会正在制定应急方案，以确保集团的债务偿付能力在 上述再融资未能及时完成的情况下仍保持完好。 根据融资协议条款，公司须于到期日后的三个工作日内悉数偿还未偿还金额。然而，由于2025年上半年 房地产相关行业持续低迷，导致建筑用玻璃产品需求疲软，集团应收账款及现金流受到不利影响，因此 无法于还款日履行还款义务。未能于还款日支付未偿还金额构成融资协议项下的违约事件，可能对集团 的营运造成负面影响。 ...

拍卖信息 - 深圳皇庭广场将于9月9日进行公开拍卖 评估价约43 61亿元 起拍价约30 53亿元 保证金6 1亿元 [2] - 相较于2022年挂牌价74 93亿元 目前起拍价已是腰斩 [1][5] - 2022年首次挂牌参考价74 93亿元 后下调25%至56 2亿元 仍无人摘牌 [5][6] 资产概况 - 皇庭广场位于深圳福田CBD中心 总建筑面积约13 8万平方米 是地铁1 4号线上盖物业 集餐饮 购物 娱乐等功能于一体 [4] - 截至2024年底 该广场账面价值57 5亿元 占公司总资产71 57% 2024年收入3 69亿元 占公司营收56 03% [6] - 当地业内人士评价其区位优越 客流量良好 [4] 债务背景 - 2016年子公司融发投资向中信信托借款30亿元 以皇庭广场作为抵押 借款期限至2021年 [4] - 因政策调整导致贷款无法续期 2021年中信信托提起诉讼 2023年终审判决需偿还本息及违约金 [4] - 2024年4月法院每月划扣款项用于部分还款 7月债权转让至光曜夏岚公司 [6] 潜在影响 - 若拍卖成交 公司将失去核心资产 构成重大资产重组 [7] - 扣除皇庭广场收入后 公司2024年营收仅剩2 9亿元 可能触发财务类退市风险警示 [7] - 公司正与债权人协商债务化解方案 若达成和解可能撤销拍卖 [8]

公司清盘事件 - 华南城因未能偿还2024年4月到期的3 06亿美元债务被花旗国际提出清盘呈请 香港高等法院于2025年8月11日作出清盘令 委任富事高咨询有限公司周伟成及潘路洋为共同及各别清盘人 [1][3][4] - 公司总资产规模为875亿元 总负债高达609亿港元 成为继恒大之后最大的内房清盘案例 [1][9] - 停牌前股价报0 107港元 市值缩水至12 24亿港元 [2] 债务危机发展历程 - 2022年5月深圳特区建发集团以19 095亿港元认购33 5亿股新股 获得29 28%股权成为最大股东 后续通过维好协议和50亿元收购西安华南城69 35%股权进行输血 [7] - 2024年2月公司正式宣布违约 2024年底即期计息债务达182 41亿港元 现金及银行存款仅7 177亿港元 [7][9] - 花旗国际就维好协议起诉特区建发 申索不少于14 07亿美元赔偿 索赔额接近其全年净利润 [11] 历史经营情况 - 公司2009年登陆港交所 曾是中国知名大型综合商贸物流及商品交易中心开发商 业务遍布多个城市 [4] - 2020年8月标普上调其信用评级 野村证券看好其8个一二线城市交易中心及房地产开发业务 认为经常性收入强劲且土地储备充足 [5] - 2024年度收入40 83亿港元(同比+16 4%) 但净亏损89 76亿港元 为上市以来首次大额亏损 [12] 资产与业务现状 - 截至2024年末拥有八个城市总土地储备3105 95万平方米 用途包括交易中心 住宅 商业 仓储等 [12] - 清盘人将优先处置香港本地资产 内地资产需经内地法院认可 可能尝试重组或出售核心资产 [10] - 深圳 西安 郑州等地商贸物流中心运营前景不明朗 这些"造城项目"成为沉重负担 [12] 行业影响 - 作为第二大内房清盘案 事件可能对资本市场关于困境房企的信心产生深远影响 [10] - 反映出即使引入国资战略投资者 在市场持续下行过程中也难以扭转企业运营不善的局面 [11] - 普通债权人因处于清偿序列末位(清盘费用→优先债权→有担保债权→普通债权→股东权益) 回收率通常较低 [10]

恒大集团许家印香港豪宅违建事件 - 恒大集团原主席许家印持有的香港山顶布力径10号E屋存在大面积违建 违建面积超6000平方尺（约557平方米） 包括正门平台加高逾1000平方尺及地下低层挖空回填区兴建约5000平方尺地牢 [1][3] - 屋宇署2024年6月已勒令清拆并钉契 物业接管人将委聘专业人士跟进 同屋苑内另有独立屋涉僭建 署方将向其中一间发出清拆令 [3] 布力径豪宅资产处置情况 - 许家印2010年以25亿港元购入布力径10号B座、C座、E座三栋别墅 后因恒大资金链断裂被用作偿债抵押物 2021年C座和E座抵押给借贷公司 2022年10月B座抵押给中国建设银行（亚洲） [4][6] - 2024年2月三栋豪宅被债权人接管并标售 E座实用面积4933平方英尺 当时市场估值5亿港元（每平方英尺超10万港元） B座早期以估值一半价格售出 C座和E座10月挂牌价9亿港元 较15亿港元估值折价40% [7] 豪宅违建细节 - 违建涉及平台结构改造 原建筑图显示平台与泊车位应为平地 实际加高后铺设木地板及混凝土并增设楼梯 地下低层回填区被重新挖空建地牢 但具体拆除墙体和僭建物位置未披露 [3]

吉林融资担保重大诉讼及执行案件 - 新增4宗重大诉讼案件 标的金额合计3 147亿元 [1] - 新增3宗被执行案件 单笔最高执行标的达3 368亿元 [1] - 公司银行账户存款及财产被冻结、划拨或查封 涉及金额合计3 322亿元 [1] 时代中国境外债重组进展 - 境外债务重组计划获香港高等法院批准 生效日期定为2025年7月30日 [2] - 重组生效条件包括获得75%以上债权人批准及法院批准 [2] - 最终截止日期为2025年9月30日 可经债权人同意延长 [2] 阳光城债务违约情况 - 已到期未支付债务本金合计665 99亿元 [3] - 境外债券违约金额22 44亿美元 境内债券违约164 63亿元 [3] - 2025年一季度净资产为-174 98亿元 总负债1987 60亿元 [3] 正荣地产重大被执行信息 - 新增多起被执行案件 涉及金额包括17 23亿元、4 73亿元、7 88亿元和2 38亿元 [4] - 2025年1-4月新增11件未决诉讼 标的金额累计10 21亿元 [4] - 新增14件执行案件 涉及金额均在1 5亿元以上 [4] 安顺西秀工业投资被执行情况 - 因未履行付款义务被列为失信被执行人 涉及三起案件执行金额合计3749 472万元 [5] - 因连带保证责任被列为被执行人 执行标的金额2 126亿元 [5]

公司债务与法律风险 - 杭州张小泉集团新增被执行人信息 执行标的超1 61亿元 执行法院为浙江省杭州市中级人民法院 [1] - 公司历史被执行人信息共计12条 被执行总金额超45亿元 存在5条限制消费令 [1] - 张小泉集团作为借款人涉及8笔逾期融资业务 债务逾期本金合计6 53亿元 [1] - 公司股份质押担保对应融资业务中6笔已逾期 担保违约尚未代偿本金合计5 56亿元 [1] - 对外提供保证担保对应融资业务中 担保违约尚未代偿本金合计46 15亿元 [1] - 最近一年因债务问题涉及重大诉讼或仲裁20余起 涉诉本金合计达53 54亿元 [2] 公司重整与股权情况 - 浙江省杭州市富阳区人民法院已正式裁定受理张小泉集团重整申请 公司进入重整程序 [4] - 张小泉集团直接持有上市公司张小泉股份7280万股 占总股本46 67% [4] - 所持股份存在司法拍卖 高比例质押 司法冻结或轮候冻结情况 [4] - 重整可能导致上市公司权益调整 进而引发控制权变动 [4] 上市公司财务表现 - 张小泉股份2023年归母净利润2504 33万元 同比下降0 3% 连续3年净利下滑 [4] - 2024年第一季度归母净利润1298 67万元 同比增长近七成 [4] - 截至7月16日收盘 股价下跌0 59%报20 22元/股 市值为31 5亿元 [5] 公司基本情况 - 张小泉集团成立于2001年1月 经营范围包括百货 建筑材料 装饰材料等批发和零售 [1] - 张小泉股份成立于2008年9月 2021年9月在深交所上市 是中国刀剪行业首家上市公司 [4] - 富春控股集团是张小泉集团间接控股股东 [1]

全球债务与大债务周期 - 全球债务突破300万亿美元 美中日欧债务/GDP比值均突破历史高位 央行被迫在"恶性通胀"与"债务违约"间抉择 [1][8] - 债务泡沫从膨胀到破裂约需80年 当下全球正处于"死亡螺旋"临界点 未来5年爆发全球性债务重组危机的概率高达65% [1][3][35] - 大债务周期分为五个阶段：稳健货币阶段→债务泡沫阶段→顶峰阶段→去杠杆化阶段→大债务危机消退 [11][12][13][14][15] 五大关键力量 - 债务/信贷/货币/经济周期：短期债务周期平均持续6年 长期债务周期平均持续80年 信贷创造购买力但积累债务风险 [19] - 内部秩序和混乱周期：政治波动平均持续6年 重大内部秩序转变持续约80年 体制失去合法性导致秩序瓦解 [20][21] - 外部秩序和混乱周期：多边主义衰落 单边主义崛起 联盟关系随局势快速变化 [24][25] - 自然力量：干旱/洪水/疫情造成的破坏超过战争 各国因债务问题缺乏应对资金 [26][27] - 人类创造力：AI等技术进步与其他力量交织 未来5年将在多数领域引发巨变 中美国际技术竞争加剧 [28][40][42][43] 未来5年趋势预测 - 美中等主要国家处于大债务周期后期 未来5年重大债务重组概率65% 10年内概率升至80% [34][35] - 全球政治极右翼势力崛起 民粹主义冲突加剧 美国"让美国再次伟大"政策试图扭转衰落 [36][37] - AI将超越人类思维 中美国际技术竞争涵盖量子计算/基因编辑/太空技术等领域 中国占据全球40个顶尖计算机科学项目中的20个 [40][42][43] 应对原则 - 消除无法忍受的最坏情况 确保不被淘汰出局 分散风险（"狡兔三窟"策略） [49][51][52][53] - 关注人们如何相处 共同应对问题而非争斗 保持适度担忧以防范风险 [55]

监管处罚与信息披露问题 - 广州番禺雅居乐房地产开发有限公司收到广东证监局出具的警示函 因未及时披露多笔债务逾期 董事监事高管变动 商票逾期及被列为失信被执行人等重大事项 [2] - 王建中(时任董事长 董事 总经理 信息披露负责人)和张海明(时任总经理 信息披露负责人)被一并采取警示函措施 [2] - 2024年5月雅居乐首次公开承认境外债务违约 称因流动性压力无法支付2020票据利息及履行其他境外债务付款义务 [2] 财务审计与持续经营风险 - 前任核数师对雅居乐2024年度财务报表出具无法表示意见 主要涉及持续经营问题 [3] - 公司已委任财务顾问协助重组境外借款 目标在2025年底前与多数主要债权人达成一致方案 [3] - 正与金融机构磋商借款重续 同时搭建现金流模型和模拟清算分析支持重组方案 [3] 流动性改善措施 - 加速销售发展中及已落成物业 加快回收销售款及其他应收款 [3] - 控制行政成本与资本开支 包括实施全员减薪(含高管)及人员精简 [4] - 转型折扣主导销售模式 以提升获利能力及现金流 [4] - 积极寻求资产出售机会 [3]

公司概况 - 晨鸣纸业成立于1958年，在山东、广东、湖北、江西、吉林等地建有多个生产基地，旗下文化纸、铜版纸、白卡纸等产品市场占有率位居全国前列 [3] - 2021年公司营收达到330.2亿元的历史高点，扣费净利润17.44亿元，此后业绩进入下滑通道 [3] - 2022年至2024年分别实现营业收入320亿元、266.1亿元、227.3亿元，扣费净利润分别为-3.61亿元、-19.42亿元、-72.02亿元，三年合计亏损95.05亿元 [3] 债务情况 - 截至2024年11月18日，公司及子公司累计逾期债务本息合计18.20亿元，另有5.74亿元对子公司担保逾期 [3] - 2025年3月31日新增16.56亿元逾期借款及10.34亿元新增逾期担保 [3] - 控股股东晨鸣控股持股8.19亿股（占比27.87%），被累计轮候冻结30.41亿股，占其所持股份的370.9% [12] 主业经营 - 2024年白卡纸业务营业收入45.53亿元，毛利率-12.91%，较2022年的90.61亿元和13.63%大幅下滑 [5] - 造纸行业新增产能集中投放导致市场供需矛盾凸显，主要纸品价格承压下行，白卡纸价格因供需失衡出现大幅下滑 [5] 金融业务 - 2013年起布局财务公司、融资租赁、股权投资等业务，2025年拟对山东晨鸣融资租赁有限公司增资50亿元 [6] - 截至2024年末应收融资租赁款、应收保理款和应收债权转让款合计计提减值损失高达46亿元 [7] 关联方风险 - 利得资本存在多项违规行为，包括虚假宣传、承诺保本保收益、挪用基金财产等，其时任法定代表人李兴春同时是晨鸣纸业执行董事 [8][9] - 利得资本旗下"利得盈""利丰盈"等产品底层资产含有晨鸣纸业及子公司应收债权，产品总期限60个月，业绩比较基准5% [11] 环保问题 - 黄冈晨鸣浆纸因设施设备老化、运行维护不到位导致无组织废气未有效收集处理，拟投入1.3亿元进行污染防治 [13] - 已停止新鲜原料木片收购，对重点区域进行防渗处理，优化升级石灰窑静电除尘系统 [13] 应对措施 - 已落实展期、降息的金融负债占整体有息负债规模的84%，正在加快沟通剩余部分 [14] - 盘活处置现有资产，加大上海大楼等物业资产处置力度，组建资产管理中心提高处置效率 [14]

华媒控股资产冻结及业绩下滑 - 因合同纠纷被冻结银行存款1.89亿元，占上年末净资产的10.17%，涉案金额1.75亿元占净资产9.42% [1] - 2025年一季度归属母公司净利润亏损3792.85万元，同比下滑263.97% [1] 远洋集团流动性问题 - 远洋控股通过展期议案，需在30个交易日内兑付债券剩余本金0.3%，设30个交易日宽限期 [1] - 公司流动性紧张未缓解，正积极筹措资金解决债务问题 [1] 荣盛发展债务化解 - 拟通过以物抵债方式化解8.1亿元债务，涉及四项抵债资产 [2] - 公司担保总额429.65亿元，其中逾期担保66.46亿元 [2] - 被列入票据持续逾期名单，但未披露具体逾期金额 [2] 精功集团违约进展 - "18精功SCP003"等债券因未能兑付本息构成违约，已执行重整计划 [3] - 上海越信投资80%股权以833,201元拍卖成交，正推进资产处置与信息披露 [3] 西安港实业监管处罚 - 因非市场化发行行为收到证监局警示函 [4] - 2024年一季度净利润同比下滑93.22%，母公司净利润同比下滑66.73% [4] 武汉天盈投资违约 - 未能按期兑付"H20天盈1"本息合计5.357亿元 [5][6] - 2024年亏损48.27亿元，同比下滑32367.10% [6] - 正采取业务重组、资产处置等措施自救 [6]