中金研究 其次，我们通过构建向量自回归模型（VAR）定量分析美债收益率对美国经济和股市的影响。 美债收益率上升导致美国消费信贷、抵押贷款和企业融 资均下降，进而对美国商品消费（尤其是耐用品消费）、房屋销售和房价、企业Capex和利润造成负面影响。同时，美债收益率上升通过压制美股估值 拖累美股收益。美债收益率上升对美国整体信贷和经济有较为显著的负面影响。 最后，我们认为仅通过市场力量，美债收益率或易上难下，为了推进美国再工业化和大型AI厂商的资本开支，提振房地产，并提升债务可负担性，特 朗普政府或大概率采取某种形式的金融抑制，通过政策干预人为压低利率曲线，降低实际融资成本，以解决债务问题、提振产业竞争力 （《 特朗普 "大重置"：债务化解、脱虚向实、美元贬值 》）。这可能加剧美国经济K型分化，支撑K型的上半支长期趋势性繁荣，体现在一大主题：国家安全； 两条主线：资源能源自足与生产力提升（详见《 资产大挪移：重新定义安全资产 》）。长期来看，我们对金银铜和全球股市中以科技、工业、国防、 资源等为代表的"安全资产"仍然战略性乐观（《 泡沫加速下一关：十年美债的挑战 》）。 点击小程序查看报告原文 近期美债收益率快速 ...