证券研究报告 2025 年 7 月 18 日 星期五 【A 股市场大势研判】 市场全天低开高走，创业板指领涨 市场表现： | 指数名称 | 收盘点位 | 涨跌幅 | 涨跌 | 上证指数分时图 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 上证指数 | 3516.83 | 0.37% | 13.05 | | | 深证成指 | 10873.62 | 1.43% | 152.81 | | | 沪深 300 | 4034.49 | 0.68% | 27.29 | | | 创业板 | 2269.33 | 1.75% | 39.13 | | | 科创 50 | 1005.65 | 0.80% | 8.02 | | | 北证 50 | 1428.11 | 0.86% | 12.13 | | 资料来源：东莞证券研究所，iFinD 数据 板块排名： | 申万行业表现前五 | | | 申万行业表现后五 | 概 | 念板块表现前五 | | 概念板块表现后五 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 国防军工 | 2.74% ...

| 代码 | 简称 | 今日涨跌幅（%） | 今日换手率（%） | 主力资金流量（万元） | | --- | --- | --- | --- | --- | | 300779 | 惠城环保 | -1.75 | 3.59 | -21815.36 | | 300950 | 德固特 | -4.24 | 39.50 | -18877.73 | | 002645 | 华宏科技 | -6.39 | 27.29 | -10099.85 | | 600711 | ST盛屯 | -1.37 | 1.99 | -6739.98 | | 002658 | 雪迪龙 | -0.98 | 7.70 | -6392.96 | | 603011 | 合锻智能 | -0.97 | 8.18 | -6123.27 | | 002210 | 飞马国际 | -1.39 | 4.78 | -5271.64 | | 301127 | 武汉天源 | -1.72 | 1.19 | -3265.41 | | 300515 | 三德科技 | -0.66 | 5.18 | -3230.92 | | 300237 | 美晨科技 | -1.42 | 4.32 | - ...

战略合作协议签署 - 公司与长沙数字集团有限公司签署《战略合作协议》[1] - 协议有效期三年 旨在推进绿色算力中心建设运营 固废处理数字化管理 碳资产数字化管理及"一带一路"国家数字化业务拓展等领域的合作[1] - 协议为意向性约定 具体事项需进一步协商确定[1] 合作领域 - 绿色算力中心建设运营[1] - 固废处理数字化管理[1] - 碳资产数字化管理[1] - "一带一路"国家数字化业务拓展[1] 合作影响 - 提升公司垃圾焚烧发电项目运营智能化水平[1] - 打造垃圾焚烧发电项目+IDC/AIDC模式[1] - 进一步提升公司项目运营效益[1] - 实现营业收入增长及盈利能力提升[1]

生态治理技术突破 - 长沙理工大学孙士权团队在毛乌素沙漠种植的沙柳与柠条发芽率和成活率均超过90%，成功破解该地区沙柳成活率长期难以超过70%的技术难题 [1] - 团队创新研发固废基"水核能芯"竹篓沙漠微生态重构技术体系，利用城市有机固体废物转化为高肥效、高持水性的沙漠改良营养土 [3] - 竹篓装置能固定流沙、吸收深层毛细水并收集空气中微量水分，实现水分"开源节流" [5] 技术原理与试验进展 - 技术核心为富里酸电子梭体介导工程菌群，通过好氧发酵将城市有机固废转化为沙漠改良营养土，形成"水核能芯"能量源泉 [3] - 2021年起依托国家重点研发项目开展研究，2023年2月在鄂托克前旗毛乌素沙漠腹地启动试验 [3] - 团队与鄂托克前旗城市建设投资有限责任公司达成技术转化意向，计划在1000亩沙漠实验区深化研究 [5] 行业应用前景 - 该技术开辟城市固废处理与沙漠生态治理的协同路径，实现资源循环与环境友好的生态修复新模式 [5] - 后续研究方向包括限域水资源条件下的韧性植被智能化种植、固废基有机持水性沙漠改良土等 [5]

大赛概况 - 第三届全国博士后创新创业大赛发布"揭榜领题"赛张榜需求项目榜单 共有766个科技攻关项目 [1] - 该赛事是我国规模最大、层次最高、覆盖面最广的博士后赛事 "揭榜领题"赛是四大赛事组别之一 采用"企业出题 博士后解题"模式推动产学研融合 [1] - 大赛由人力资源和社会保障部、福建省人民政府主办 全国博士后管委会办公室负责征集技术难题和"卡脖子"技术瓶颈 [1] 项目领域分布 - 项目计划总投入超40亿元 成功揭榜奖励总金额超过9000万元 [2] - 新一代信息技术与人工智能领域项目最多 达143个（占比18.7%）聚焦智能算法、芯片技术、数据处理等 [2] - 生物医药与大健康领域140个项目（占比18.3%）集中在创新药研发、精准医疗、智能诊疗方向 [2] - 新材料与石油化工领域135个项目（占比17.6%）涉及高性能材料制备、能源与化工技术 [2] - 高端装备制造与机器人领域131个项目（占比17.1%）侧重精密加工装备和核心部件国产自主化 [2] 其他重点领域 - 新能源与节能环保领域93个项目（占比12.1%）覆盖新能源材料与器件、环境治理技术 [2] - 现代农业与食品领域67个项目（占比8.7%）围绕营养健康、种业创新等乡村振兴技术 [2] - 其他行业领域57个项目（占比7.4%） [2] 参赛信息 - 项目榜单通过中国博士后网大赛专区和大赛官网公开发布 [3] - 参赛揭榜报名截止日期为2025年7月31日 总决赛将于10月中下旬在福建泉州举办 [3]

行业背景 - 固废处理行业迎来高质量发展新机遇，国家政策推动实现城市固废"无害化、减量化、资源化"目标 [1] 公司战略布局 - 北控水务集团布局"1+1"业务模式，以"填埋/渗滤液+餐厨/厨余垃圾"为核心，旗下北控威保特为餐厨及厨余业务核心平台 [2] - 通过整合技术、运营与资源优势，持续探索固废处理新路径，为集团拓展新增长点 [2] 技术创新 - 研发《餐厨余沼液的低成本解决方案——厌氧氨氧化》，运行成本降低80%、二氧化碳排放减少80%，占地面积仅为传统工艺的四分之一 [4] - 该技术已在无锡餐厨及厨余扩建工程沼液处理项目中应用，设计处理规模达1500m³/d，为国内有机垃圾处理领域规模最大的厌氧氨氧化技术工程 [4] - 在广西贵港构建覆盖生活垃圾、餐厨垃圾、医疗垃圾及市政污泥的综合处理体系，实现资源循环利用 [5] - 贵港垃圾焚烧发电厂采用组合工艺，确保污染物排放严控于国家标准之下，垃圾渗滤液实现无害化回用 [7] - 青岛即墨污泥处理处置中心采用污泥碳化工艺，减量率超70%，产物可作为建材原料或土壤改良剂 [9][10] 项目成果 - 贵港循环经济环保产业示范基地成为推动地方绿色发展的典范，实现水、热、气、固等资源的循环利用 [5][7] - 青岛即墨污泥碳化项目为国内单体规模最大的污泥碳化项目，提供可复制的城市污泥无害化处置解决方案 [9][10] 未来发展方向 - 公司将继续深耕水务科技与水务运营领域，深化新固废处理全产业链布局，助力"双碳"目标实现 [10] - 推动固废处理行业向高效、低碳、可持续方向转型，以科技创新为核心动力 [10]

财务表现 - 2024年公司实现营业收入2 78亿元 同比下降21% 归母净利润-0 57亿元 同比下降310% [1] - 2025年一季度营业收入0 63亿元 同比下降7% 归母净利润0 01亿元 同比下降78% 但下滑幅度较2024年收窄 [1][2] - 经营活动现金流净额0 53亿元 同比增长379% 主要因收入结构优化及应收账款催收见效 [2] 业务分析 生物发酵饲料业务 - 2024年收入2 17亿元 同比增长10 19% 销量11 26万吨 同比增长21% [2][3] - 毛利率同比下降7 76个百分点至22 04% 因产品售价下调及高价原料库存影响 [2][3] - 已投产产能达47万吨/年 包括遵义路德(8万吨)、亳州路德(12万吨)等 规划产能合计70万吨/年 [3] 无机固废处理业务 - 2024年收入4119 20万元 同比下降72% 其中河湖淤泥处理收入1043 38万元(降88%) 工程泥浆处理收入3075 81万元(降44%) [4] - 毛利率大幅下降 河湖淤泥业务毛利率-8 55%(降49 67pct) 工程泥浆业务毛利率-0 98%(降44 21pct) [4] - 连云港碱渣治理项目合同金额约6亿元 有望带来增量收入 [4] 未来展望 - 预计2025-2027年营业收入分别为4 00/6 09/8 21亿元 同比增长44 24%/52 03%/34 81% [4] - 预计同期归母净利润0 03/0 12/0 20亿元 同比增长104 95%/329 42%/145 62% [4]

首次公开发行股票并在创业板上市 招股说明书 保荐人（主承销商） 创业板风险提示 本次发行股票拟在创业板上市，创业板公司具有创新投入大、新旧产业融合存在不确定性、 尚处于成长期、经营风险高、业绩不稳定、退市风险高等特点，投资者面临较大的市场风 险。投资者应充分了解创业板的投资风险及本公司所披露的风险因素，审慎作出投资决定。 深圳市朗坤环境集团股份有限公司 Shenzhen Leoking Environmental Group Company Limited （深圳市龙岗区坪地街道高桥社区坪桥路 2 号 13 楼） （深圳市福田区福田街道福华一路 111 号） 深圳市朗坤环境集团股份有限公司 首次公开发行股票并在创业板上市招股说明书 发行人声明 中国证监会、交易所对本次发行所作的任何决定或意见，均不表明其对注 册申请文件及所披露信息的真实性、准确性、完整性作出保证，也不表明其对 发行人的盈利能力、投资价值或者对投资者的收益作出实质性判断或保证。任 何与之相反的声明均属虚假不实陈述。 根据《证券法》的规定，股票依法发行后，发行人经营与收益的变化，由 发行人自行负责；投资者自主判断发行人的投资价值，自主作出投资决策 ...

创业板风险提示 本次发行股票拟在创业板上市，创业板公司具有创新投入大、新旧产业融合存在不确定性、 尚处于成长期、经营风险高、业绩不稳定、退市风险高等特点，投资者面临较大的市场风 险。投资者应充分了解创业板的投资风险及本公司所披露的风险因素，审慎作出投资决定。 深圳市朗坤环境集团股份有限公司 Shenzhen Leoking Environmental Group Company Limited （深圳市龙岗区坪地街道高桥社区坪桥路 2 号 13 楼） 首次公开发行股票并在创业板上市 招股意向书 保荐人（主承销商） （深圳市福田区福田街道福华一路 111 号） 深圳市朗坤环境集团股份有限公司 首次公开发行股票并在创业板上市招股意向书 发行人声明 中国证监会、交易所对本次发行所作的任何决定或意见，均不表明其对注 册申请文件及所披露信息的真实性、准确性、完整性作出保证，也不表明其对 发行人的盈利能力、投资价值或者对投资者的收益作出实质性判断或保证。任 何与之相反的声明均属虚假不实陈述。 根据《证券法》的规定，股票依法发行后，发行人经营与收益的变化，由 发行人自行负责；投资者自主判断发行人的投资价值，自主作出投资决策 ...

发行相关 - 公司拟首次公开发行不超过6089.27万股人民币普通股（A股），占发行后总股本比例不低于25%，发行后总股本不超过24357.07万股[8][42][67] - 保荐人、主承销商为招商证券股份有限公司[8][20] - 发行申请尚需经深圳证券交易所和中国证监会履行相应程序[4] 业绩总结 - 2020 - 2022年公司营业收入复合增长率27.25%，净利润复合增长率28.32%[37][92] - 2022年营业收入181856.40万元，净利润25418.40万元[64] - 2022、2021、2020年公司工程建造类收入占比分别为16.00%、35.51%、68.05%[37][93] 业务结构 - 2022年有机固废处理收入152550.01万元，占比83.88%；生活垃圾处理收入20430.31万元，占比11.23%；环境工程收入8236.16万元，占比4.53%[47] - 2020 - 2022年公司生物柴油销售收入分别为10258.33万元、51941.02万元和92484.55万元，占比分别为9.13%、32.09%和50.86%[99] 研发情况 - 公司最近三年研发投入复合增长率为37.62%，最近一年研发投入金额为5832.11万元，近三年累计研发投入金额12464.36万元[49] - 截至招股说明书签署日，公司已取得发明专利11项、实用新型专利152项、软件著作权30项[54] 市场趋势 - 生活垃圾焚烧行业产能未来5年将增长约38%[52] 未来展望 - 公司未来三年将围绕环保主业，以广州生态环境园项目为标杆，向大湾区、长三角、京津冀等地区推进布局新项目[70][71] 募集资金用途 - 募集资金扣除发行费用后拟投资项目总投资112229.94万元，包括中山市南部组团垃圾综合处理基地有机垃圾资源化处理项目65659.07万元、研发中心及信息化建设项目26570.87万元、补充流动资金20000.00万元[68] 风险提示 - 公司面临技术升级迭代、研发未取得预期效果等技术风险[75][76] - 公司面临客户集中度较高、人力资源、垃圾特性变化、流动性偿债及BOT建造补偿等经营风险[77][79][80][82] - 垃圾发电、生物柴油增值税退税及企业所得税优惠政策变化影响公司盈利[105][106] - 生物柴油价格和废弃油脂采购价格波动、供应不稳定影响公司业绩[100]