**莱绅通灵电话会议纪要关键要点总结** **一、 公司概况与核心业务** * 公司为珠宝品牌莱绅通灵，业务涉及钻石、K金镶嵌及黄金饰品 [1] * 公司于2024年初开始向黄金业务转型，并于2024年底迎来黄金品类销售爆发 [3] * 公司拥有大量VIP客户，品牌认知度高，但高客单价策略在新客拓展上存在困难 [8] **二、 2025年第四季度及近期经营回顾** * **整体业绩**：2025年第四季度整体经营情况与2024年同期基本持平，结构发生变化 [3] * **线上销售**：受11月1日增值税改革及金价上涨8%影响，线上性价比较高产品销量受冲击 [3] * **线下销售**：线下销售有较好提升 [3] * **毛利率**：金价上涨对四季度毛利率影响不大，因主要销售前期库存产品，且线上低毛利产品占比下降，毛利率反而略微上升 [4][9] * **利润下滑原因**： 1. 线上业务受税改影响，双十一业绩不理想 [18] 2. 资产减值影响较大，本季度减值金额达2,500多万元 [18] 3. 公司扭亏为盈后，推出年终奖方案，相关费用增加 [18][19] **三、 2026年战略与规划** * **总体目标**：在2025年基础上提升总体销售收入，并细化至加盟、新品、新客等具体目标 [12] * **核心战略**：从追求直营门店数量增长转向提升单店效益 [6] * **单店目标**：2025年直营店平均销售额接近500万元，2026年目标提升至750万元，并希望所有单店（含加盟）均达到此目标 [7] * **渠道优化**：计划在高能级城市及新兴商业综合体开设新店，退出低能级城市或没落商业体 [6] * **加盟扩张**：加盟店将在三四五线城市及全国空白省份扩张，预计数量增加70%-80% [6] **四、 产品与品牌策略** * **产品结构**：调整线上产品结构，推出小克重、设计精良的产品，转向IP镶嵌类小饰品 [4][11] * **新品策略**：2025年10月后推出采用欧式织金工艺的新品系列 [13]；2026年将加速推出小克重、价格更友好的新产品，以适应市场需求 [15][18] * **IP产品占比**：要求加盟店自有IP类产品占比达到40%-50% [6] * **设计理念**：融合中西文化的欧式风格，同时推出受大众欢迎的产品 [13] * **价格调整**：2025年因金价上涨超过60%进行了四次调价 [15]；未来若金价持续上涨，将通过价格调整确保毛利率 [4][9] **五、 渠道与门店管理** * **直营门店**：数量将维持在200-210家，不会大幅增减，重点是通过渠道替换和调整优化低效门店 [6] * **加盟管理**：对折扣、陈列（如IP产品占比）进行严格控制，但在人员、商场谈判及非IP类产品铺货上给予自由度 [17]；通过发展省代、区代平台进行统一管理与协调 [17] * **渠道分级**：针对不同渠道和客群实施精细化管理，不同层级门店陈列相应引流品 [16] **六、 财务与风险状况** * **存货情况**：截至2025年底，开金镶嵌产品及裸石存货约7亿多元，黄金产品存货约6亿多元 [10] * **减值情况**：2025年第四季度减值（含存货、低效门店使用权资产、应收账款信用减值）总计影响净利润约2,500万元，其中非黄存货减值约700万至900万元 [10] * **黄金租赁**：截至2025年底，黄金租赁比例已降至非常低水平；若未来金价下跌，可能增加黄金租赁以对冲风险 [9] * **费用规划**：因实现盈利，2025年增加了全员年终奖支出 [19] **七、 市场挑战与应对措施** * **2026年春节挑战**：春节滞后导致年终奖发放延迟，叠加黄金价格波动，影响黄金饰品销售 [4] * **应对措施**： 1. 在各时间节点制定销售策略，推出新品 [4] 2. 与短剧达人合作，加强传播端影响力 [5] 3. 调整线上产品，并通过MCN业务引入明星代言 [11] 4. 计划在小红书等平台打造内容团队，增强传播力 [21] * **税改影响**：增值税改革对线上金条及低毛利产品影响较大 [11] * **竞争对比**：竞争对手潮宏基全年单店销售收入约900万元，麦卡龙直营门店单店销售额约800万元以上 [7] **八、 2026年运营展望** * **重要节点**：已围绕较晚的春节（2月15日）及情人节（2月14日）进行新品推出和备货安排 [20] * **渠道计划**：直营门店电销目标大幅提升，加盟门店数量显著增长 [20] * **拓展计划**：正在与河南、重庆等地的平台洽谈加盟事宜 [21] * **产品与运营**：将在产品、渠道和运营管理方面进行优化，以确保达成全年业绩目标 [20]

政策变更核心内容 - 中国建筑行业一项重要的增值税优惠政策被取消 自2026年1月1日起 “甲供工程”提供的建筑服务以及特定工程服务将停止适用简易计税方法 [3][4] - 此前政策允许一般纳税人为甲供工程提供的建筑服务以及建筑工程总承包单位为房屋建筑的地基与基础、主体结构提供工程服务且建设单位自行采购全部或部分主要材料的 可以选择适用简易计税方法按3%征收率计税 [4] - 新政策执行后 上述情形将适用增值税一般计税方法 适用9%的税率 但纳税人在2026年1月1日前已适用简易计税方法的项目 可继续按原政策执行 [4] 政策背景与目的 - 取消该政策的核心逻辑在于完善增值税抵扣链条 回归增值税的中性原则 并契合当前规范税收优惠政策的总体思路 [6] - “甲供材”简易计税方法是营改增初期的一种过渡性政策 当时考虑到施工方财务管理水平低、征管成本高以及税负上升“错觉” 为保障营改增顺利推进而保留 [5][6] - 经过多年发展 建筑行业的增值税抵扣链条已基本成熟 随着《增值税法》实施 清理此类过渡性优惠、建立统一规范的增值税制度是必然趋势 [6] - 政策调整将堵塞税收流失漏洞 切断“伪甲供”套利空间 避免全包工程通过“筹划”适用3%征收率 与正常适用9%税率的一般计税项目形成不公平竞争 [6][7] 对行业各参与方的影响分析 - 对施工方而言 税负变化存在不确定性 虽然适用税率从3%升至9% 但同时可以抵扣增值税进项税额 实际税负取决于能获得多少进项税额 进项税额多则税负可能降低 反之则可能上升 [8] - 对建设方而言 新政策下可以取得税率为9%的增值税专用发票用于进项抵扣 事实上降低了其工程成本 [5][8] - 从整个产业链看 此次改革完善了增值税抵扣链条 增值税流转更加顺畅 避免了“中间环节征收率低、下游抵扣少”的扭曲现象 不会造成产业链层面的税负上升 [7][8] - 政策调整对施工方的财务管理提出了更高要求 因其需要更规范地管理进项税额以优化税负 [8]

增值税征管新规与电信服务税率调整 - 国家税务总局发布公告，明确并细化增值税法及其实施条例的征管事项，推动政策落实 [2] - 公告主要涉及自然人增值税起征点标准判定、小规模纳税人减免税优惠适用等征管事项的调整与明确 [2][3] 自然人增值税起征点标准调整 - 按次纳税的起征点标准由每次(日)销售额500元提升至1000元 [3] - 自然人发生出租不动产、通过“反向开票”销售报废产品等6种特定情形时，不再适用按次纳税的1000元起征点标准，而是参照按期纳税，直接适用月销售额10万元的起征点标准 [3] - 政策要求将自然人当月发生的全部应税交易销售额“打包”计算，适用按期纳税起征点标准，旨在避免拆分交易叠加享受优惠，促进税收公平 [3] 小规模纳税人税收优惠灵活性 - 小规模纳税人销售额未达起征点标准时，可以选择就全部或部分应税交易放弃免税并开具增值税专用发票 [3] - 此举主要为了满足下游客户索取增值税专用发票用于抵扣进项税的需求 [4] - 小规模纳税人可以单笔放弃享受减免税优惠，且该选择不会影响其他应税交易继续享受优惠 [4] 电信服务增值税税率调整 - 财政部、税务总局发布公告，明确了适用9%和6%增值税税率的范围，新规自2026年1月1日起施行 [5] - 公告将利用固网、移动网、卫星、互联网提供手机流量服务、短信和彩信服务、互联网宽带接入服务的业务活动，适用的税目由“增值电信服务”调整为“基础电信服务” [5][6][7] - 对应地，上述业务的增值税税率由6%调整至9% [5][6][7] - 中国移动、中国电信、中国联通三大运营商均发布公告，表示此次增值税税目适用范围调整将对公司收入和利润产生影响 [2][5][6] 电信服务定义变更与影响分析 - 新规拓展了适用9%税率的基础电信服务范围，将手机流量、短信和彩信、互联网宽带接入服务纳入其中，这些业务此前属于适用6%税率的增值电信服务 [7] - 此次调整解决了业内对基础电信服务和增值电信服务界定的长期争议，有助于减少征管成本 [8] - 税率上调将增加相关企业的税收负担，但由于三大运营商均为国企且市场地位特殊，业内认为影响可控 [8] - 增值税为间接税，企业理论上可将税负转嫁给消费者，因此宽带、短信等业务税率从6%提至9%后，存在服务价格上涨的可能性 [9][10] - 专家指出，对于出售给企业并可开具专用发票的业务，税率提高属于中间环节变化，对产业链整体税负影响有限；而对于面向消费者的业务，成本是否转嫁取决于消费者需求弹性 [10] - 语音通话服务此前已适用9%税率，故此次调整不受影响，不会因此涨价 [10]

增值税法核心变化 - 自2026年起施行的增值税法及其实施条例对企业进项税抵扣规则作出重要调整 核心变化在于将原先不得抵扣的餐饮服务 居民日常服务和娱乐服务进项税额 修改为仅“直接用于消费”的对应进项税额不得抵扣[3] - 与此前法规相比 新法在描述中增加了“直接用于消费”这一关键限定表述 改变了过往“一刀切”不得抵扣的做法[4][5] - 这一调整的核心逻辑在于更好地体现增值税的“中性原则”和“抵扣链条完整性” 旨在避免对用于生产经营中间环节的服务价值重复征税[6] 政策影响与适用范围 - 新规下 若企业购进的餐饮 居民日常和娱乐服务不是直接用于最终消费 而是用于生产经营活动或作为应税交易的组成部分 其对应的进项税额可纳入抵扣范围[4][5] - 专家指出 目前明确可以抵扣的情形是“买入转售” 例如旅行社向餐厅购入餐饮服务后转售给游客 或电商平台转售相关服务 这些属于用于“应税交易” 其取得的增值税专用发票进项税额预计可从销项税额中抵扣[7] - 对于企业主宴请亲朋好友等明显与生产经营无关的消费 或为促成交易而宴请客户等场景 在现行法规下仍可能不被允许抵扣 具体操作细节有待相关部门进一步明确[7] 历史背景与改革方向 - 从增值税深化改革历史看 进项税额抵扣范围持续扩大 例如2016年首次允许不动产进项抵扣 2019年将国内旅客运输服务进项税额纳入抵扣范围[8] - 党的二十届三中全会部署要求完善增值税留抵退税政策和抵扣链条 专家认为 完善增值税抵扣制度对减轻企业税负的影响不亚于降低税率[8]

增值税法核心变化 - 自2024年起施行的增值税法及其实施条例对企业进项税抵扣规则进行了重要调整 将此前不得抵扣的餐饮服务、居民日常服务和娱乐服务进项税额的禁止范围 限定为“购进并直接用于消费”的情形[2] - 新规改变了此前“一刀切”不得抵扣的做法 意味着若非直接用于消费 而是用于生产经营活动或作为应税交易组成部分的相关服务进项税额 可纳入抵扣范围[3] 政策调整的具体内涵与影响 - 政策调整的核心逻辑在于更好地体现增值税的“中性原则”和“抵扣链条完整性” 旨在避免对作为生产资料的服务价值重复征税[4] - 明确可抵扣的典型情形是“买入转售” 例如旅行社向餐厅购入餐饮服务后转售给游客 或电商平台转售相关服务 其从商家取得的增值税专用发票所含进项税预计可予抵扣[5] - 政策调整有利于打通相关行业的增值税抵扣链条 降低企业税负 例如旅行社和电商平台等行业将直接受益[5] 政策执行与未来展望 - 目前法规对“直接用于消费”尚未给出进一步解释 例如企业为促成交易宴请客户的餐饮服务 在当前条款下仍不能抵扣 具体操作细节有待相关部门明确[5] - 从增值税深化改革历史看 进项税抵扣范围持续扩大 例如2016年允许不动产抵扣 2019年将国内旅客运输服务纳入抵扣范围[6] - 完善增值税抵扣制度是深化财税改革的重要方向 其对于减轻企业税负的影响不亚于降低税率[6]

文章核心观点 - 企业贷款利息及相关费用支出的增值税进项税额目前暂不允许抵扣 但政策表述的调整和后续评估研究为未来改革留下空间 释放了未来可能分阶段、分行业推进贷款利息抵税的积极信号 [1][3][5] 政策现状与关键变化 - 正式实施的《增值税法实施条例》明确 纳税人购进贷款服务的利息支出及相关投融资顾问费、手续费、咨询费等费用支出 对应的进项税额暂不得从销项税额中抵扣 [1] - 与征求意见稿相比 正式条例在“不得抵税”的表述中增加了“暂”字 并新增条款要求国务院财政、税务主管部门适时研究和评估该政策执行效果 [1] - 增值税是中国第一大税种 年收入规模已超6万亿元 [1] 当前政策存在的问题与影响 - 金融企业缴纳增值税但不允许开具增值税专用发票 导致企业取得贷款服务的进项税额不得抵扣 这不仅增加了企业的贷款成本 也阻断了增值税的抵扣链条 [2] - 此举与增值税只对增加值征税的税收中性原则不匹配 事实上造成了重复征税现象 [2] - 以100万元贷款利息、6%税率计算 对应的6万元进项税额目前不允许扣除 这会加重相关企业负担 并因行业贷款需求不同导致行业间税负不公平 [3] - 对金融业征收增值税是一项世界性难题 因业务形式复杂 许多发达国家直接将金融业排除在增值税征收范围之外 [2] 改革趋势与未来展望 - 政策变化意味着贷款利息等不得抵税只是短期、阶段性情况 长远来看条件具备时会逐步允许抵税 [3] - 中国是对金融业征收增值税最广泛、最彻底的国家 此次调整为后期金融业增值税改革留下了可能性 [3][4] - 有专家指出 去年8月8日后国债、地方债、金融债利息恢复征税 为完善抵扣链条做了准备 贷款利息进项税额抵扣在逻辑上可行 [4] - 未来改革推进只需国务院修订增值税法实施条例即可 无需修法 改革将更加灵活及时 [5] 潜在的改革路径建议 - 考虑到对财政收入的冲击 未来改革可分行业、分阶段推进 例如优先考虑制造业的贷款利息进项税额纳入抵扣 [5] - 进项抵扣比例不一定要100% 可以从60%甚至30%起步 根据财政收入情况逐步实现 [5] - 改革可渐进式推进 对一些行业、企业先行试点允许扣除 并给予一定比例扣除 最终逐步扩大试点范围及扣除比重 [5] - 可考虑对国家重点支持行业中信誉良好的企业出台暂时性政策 允许其抵扣贷款服务的进项税额 [5] - 同时需要严厉打击企业利用贷款利息进项抵扣避税的行为 [5]

文章核心观点 - 最新实施的《中华人民共和国增值税法实施条例》明确贷款利息及相关费用支出对应的进项税额暂不得抵扣，但增加了“暂”字并规定将适时研究评估该政策，多位专家解读认为这释放了长远来看贷款利息抵税将逐步推出的积极信号 [1][3] 当前政策规定与变化 - 自今年起实施的增值税法实施条例明确规定，纳税人购进贷款服务的利息支出及直接相关的投融资顾问费、手续费、咨询费等费用支出，对应的进项税额暂不得从销项税额中抵扣 [1] - 与之前的征求意见稿相比，正式条例在“不得抵税”的表述中增加了“暂”字，并新增条款要求国务院财政、税务主管部门适时研究和评估该政策的执行效果 [1] 现行政策存在的问题 - 金融企业缴纳增值税但不开具增值税专用发票，导致企业取得贷款服务的进项税额不得抵扣，这不仅增加了企业的贷款成本，也阻断了增值税的抵扣链条，造成了重复征税现象 [2] - 贷款利息不能抵扣导致增值税抵扣链条断裂，加重了相关企业负担，并由于不同行业对贷款需求不同，造成了行业间税负不公平 [3] - 举例说明：假设企业贷款利息为100万元，按6%税率计算，进项税额为6万元，目前这6万元不允许从销项税额中扣除 [3] 改革趋势与专家解读 - 专家认为，“暂”不得抵税的表述意味着这只是短期、阶段性情况，国家后续会评估研究，在条件具备时逐步将贷款利息等纳入增值税进项抵扣 [1][3] - 中国是对金融业征收增值税最广泛、最彻底的国家，但企业支付的贷款利息等费用不允许抵扣，此次条例的温和表述为未来改革留下了空间 [3] - 部分专家指出，去年8月8日后国债、地方债、金融债利息恢复征税，为完善抵扣链条、实现贷款利息进项税额抵扣做好了逻辑上的准备 [4] 未来改革的可能路径 - 考虑到对财政收入的冲击，未来改革可能分行业、分阶段推进，例如优先考虑鼓励扶持的制造业，抵扣比例可以从30%、60%起步，逐步实现 [5] - 改革可采取渐进式，先对某些行业或企业进行试点，允许一定比例扣除，待条件成熟后再逐步扩大试点范围和扣除比重 [5] - 改革授权灵活，未来推进只需国务院修订增值税法实施条例即可，无需修法，使得改革可以更加灵活及时 [5]

新法案生效日期与总体目标 - 《2025年增值税法》（第1151号法案）的生效日期为2026年1月1日 [1] - 新法律旨在简化增值税管理、提高效率并促进自愿纳税 [1] - 改革预计将重塑整个经济体中增值税的征收、申报和抵免方式 [1] 增值税登记门槛调整 - 货物贸易企业的增值税登记门槛从20万塞地大幅提高到75万塞地 [1] - 此举旨在通过排除更多微型和小型企业强制增值税登记，以减轻小型企业负担 [1] 税率与税种调整 - 标准增值税税率已从原水平降至20% [1] - 此举旨在减轻家庭和企业的税收负担 [1] - 增值税统一税率制度被废除，为建立统一、更加透明的增值税结构铺平道路 [1] - 加纳税务局宣布取消COVID-19健康恢复税 [1] 进项税抵免规则变化 - 国家健康保险税和加纳教育信托基金税款的重新挂钩将使企业能够申请进项税抵免 [1]

增值税法实施的核心意义 - 2026年1月1日起，增值税法将正式实施，标志着我国第一大税种从暂行条例上升为法律，进入运行发展的新阶段 [1] - 增值税法保持税制基本稳定、税负水平总体不变，将实践经验和改革成果融入法律，有效增强了税制的科学性、稳定性、权威性 [2] 增值税的行业地位与规模 - 增值税是我国不折不扣的第一大税种，覆盖国民经济所有行业和全链条 [1] - 2024年增值税收入约6.57万亿元，占全部税收收入的38% [1] - 2025年前11个月，国内增值税收入约6.4万亿元，占税收总收入比例保持稳定 [1] 增值税法的立法进程与内容 - 增值税法于2024年12月25日由全国人大常委会表决通过，自2026年1月1日起施行，从通过到施行预留超过一年准备时间 [2] - 法律明确了增值税的税制要素、税收优惠、征收管理，规范税收优惠政策，完善增值税留抵退税制度 [2] - 国务院常务会议已审议通过增值税法实施条例，与增值税法形成配套衔接的增值税制度体系 [3] 增值税法的宏观影响 - 增值税立法完成和落地实施，是落实税收法定原则的关键一步，在落实税收法定原则进程中具有里程碑意义 [3] - 现行18个税种中已有14个完成立法，涵盖了绝大部分税收收入，增值税立法是其中关键一环 [3] - 法律实施将更好发挥增值税筹集财政收入、调控经济运行、调节收入分配的重要作用 [1] 税制改革与未来展望 - 我国增值税制度历经40余年实践与改革，包括1979年试点引入、1993年发布暂行条例，以及“营改增”、税率简并、留抵退税等一系列改革措施 [2] - 未来税制需在法治下推进改革、在改革中完善法治，增值税制度如何更好促进全国统一大市场建设、营造公平竞争环境以及适应新业态新模式发展，成为持续关注的议题 [4] - “十五五”期间，税收改革与法治将加速向前推进，更好发挥在国家治理中的基础性、支柱性、保障性作用 [4]

行业与公司 * 涉及的行业为珠宝零售业，具体公司为六福集团[1] 核心观点与论据 市场表现与销售趋势 * 2025年10月和11月，六福集团内地市场表现非常出色[3] * 10月因金价上涨及提前通知调价，一口价黄金产品销量大幅增长，增幅超过一倍[3] * 11月税改后，克重黄金销售增幅略高于一口价黄金[3] * 港澳及海外市场整体保持双位数字增长，澳门市场表现尤为突出，香港市场因内地游客减少表现相对平淡[3] * 整体来看，一口价黄金产品的增长速度快于克重黄金，但11月新税制实施后，克重黄金销量有所增加[7] * 一口价黄金类别仍然是主要增长点，其受欢迎程度预计将持续[4][7] * 冰钻系列目前占集团总收入约4%[13] * 一口价黄金中的金镶钻产品增长更快，从2024年开始受到消费者青睐，而18K金镶钻石产品销量持续下滑[13] 内地增值税改革的影响与应对 * 新增值税税率对内地小型金店造成较大冲击，部分消费者转向品牌金店购买克重黄金产品，从而提升了六福集团的销售额[2][4] * 税改导致成本增加7%到8%，公司已将这部分成本转嫁到零售价，提价7%-8%[2][10] * 11月份的数据表明，按克重销售的黄金表现优于一口价黄金，表明调价并未对销售产生显著负面影响[2][10] * 为应对成本上升，公司将在12月份再次调高一口价黄金类别产品价格[9] * 税改主要影响内地市场成本，香港和海外市场因原材料采购自香港，不受内地增值税影响，在成本上具有优势[2][5][9] * 由于增值税改革带来的提价，使得克重方面毛利率有所提升，下半财年的毛利率可能高于上半财年[2][15] 门店网络与扩张策略 * 2025年上半年大陆市场净减少179家门店，预计全年净减少200多家[4][18] * 预计到2026财年，大陆市场将恢复净增长状态[4][18] * 公司三年计划专注开拓海外市场，目标是在三年内新增50家海外门店并进入三个新国家[2][8] * 截至2025年上半年，公司已新增八家海外门店，并在越南开设新店，预计下一个财年的开店速度将超过今年，有望提前完成三年目标[8][18] * 未来三年将专注海外扩张[4] 各地区市场动态 * 香港地区游客消费下降，公司将加大力度推广本土消费，以弥补内地游客减少带来的影响[2][6] * 澳门市场由于内地游客较多，价格与香港相近，但与内地相比有超过20%的价格优势，因此吸引了更多游客[11] * 澳门的珠宝销售价格略高于香港，主要原因是赌场区吸引的游客在赢钱后往往不在意价格[19] * 港澳地区的门店级别和客群相对较高，单店销售体量明显大于内地[20] * 海南免税店整体表现非常好，10月和11月的销售额同比增长约70%，各类产品均有出色表现，尤其是按克重销售的黄金[2][12] 财务表现与展望 * 金至尊收入有所增长，但亏损扩大，主要因9月份金价大幅上涨导致对冲损失增加[4][17] * 金至尊的损失将在下半财年通过出售升值后的库存商品来抵消，从而改善盈利状况[4][17] * 2025年由于金价上涨，但毛利率增幅不如2024年[15] * 上半财年由于黄金接待亏损导致利润率低于10%，下半财年如果相关产品能够顺利售出，公司仍有望实现双位数利润率目标[23] * 根据10月和11月的数据，2025年下半年仍有望取得良好表现[24] 其他重要内容 * 品牌店可以通过直接采购产品（批发收入）或支付品牌费两种方式产生收入[14] * 公司加强了推广力度，将独家和推广产品纳入中央批发体系，增加了批发收入，同时品牌店仍需支付品牌费[14] * 加盟店在推广活动中较为积极，并需保持至少30%的利润率，公司通过POS系统对折扣力度进行严格监控[16] * 根据新政，目前港澳带入内地的黄金额度仍为12,000元，普通消费者购买量有限，但免税渠道额度较高且增长显著[21] * 免税渠道主要是品牌店，对公司收入贡献不大，因为主要收入来自品牌费，而非直接销售[21] * 批发业务主要涉及一些独家或特别产品，批发量相对较少，大部分黄金类别产品由指定供应商提供[22]