欢迎扫描下方二维码关注： 别别忘忘记记给给蓝蓝色色柳柳林林财财税税室室加加个个星星标标 ★ 来来源源｜｜海海南南税税务务 UK STETES 是指持有海南省身份证、海南省居住证或海 南省社保卡的中国公民，在海南省工作生活并持 有居留证件的境外人员。 能买多少?) 岛内居民凭本人有效身份证、居住证、社保 卡或居留证件，可在指定经营场所不限次数购买 清单内进境商品，并现场提货。 每人每年免税购买金额 累计不得超过1万元人民币 呼 能买什么? | "零关税"进境商品实行正面清单管理,共 计202项商品。清单涵盖食品饮料、日化用品、 家居百货、母婴用品等各类日用消费品。 具体商品清单扫描下方二维码查看 清单由财政部、海关总署、税务总局会同有 关部门根据海南省实际需要和监管条件适时动态 调整。 到哪儿买? 指定经营场所是指具有实施海南自由贸易港 岛内居民消费的进境商品"零关税"政策资格的 免税商店。"零关税"进境商品的经营主体须按 规定向国家上缴免税商品特许经营费。 首批5家日用消费品免税店于2月11日开 业，具体分布在: 海口市 (3家) 8 海口市龙华区海垦街道海秀中路71号王府井 海垦广场 � 海口市龙华区金宇街 ...

山东省电子税务局功能优化调整 - 近期山东省电子税务局对代开增值税发票、企业所得税年度申报、开具税收完税证明、出口退税及新增跨境电商平台企业信息报送等功能进行了优化调整[3] 代开增值税发票功能调整 - 调整存量房代开票面显示，兼容2025年及2026年代开申请，并按税款属期动态展示适用税率[3] - 纳税人2025年的存量房代开发票申请，代开票面税率为5%[3] - 纳税人2026年的存量房代开发票申请，代开票面税率为3%[3] - 自然人通过“我要办税—发票业务—存量房代开发票申请”进入功能，可分别查询到2025年（税率5%）和2026年（税率3%）的代开申请[4][5][6] 居民企业（查账征收）企业所得税年度申报功能调整 - 修改2025年及以后年度查账征收类年度申报A100000表、A109000表、A109010表等报表从月（季）度预缴申报表中相关行次取数逻辑等业务规则[7] - 调整A100000表优惠事项目录展示规则，增加对安置残疾人数等数据项的填写校验[7] - 对A105000表资产减值损失项数据填写进行校验及提示提醒[7] - 增加“后续弥补年度报表进行接续更正”的提示提醒[7] - 具体操作中，若主表第22行“减：免税、减计收入及加计扣除”填写减免金额但未填残疾人员数量，系统将弹出提示[8] - 若《A105000纳税调整项目明细表》第33行“（二）资产减值准备金”修改值与主表相关行次之和的相反数不相等，系统将弹出提示[8] - 企业所得税年报更正申报导致A106000表可结转以后年度弥补的亏损额合计金额变化时，系统会提示对以后年度年报进行更正申报[8] 开具税收完税证明功能调整 - 调整完税证明开具逻辑，当查询数据量过大时，系统不再返回完税证明信息，而是弹出提示信息，建议细化查询条件[9] - 通过“我要办税—证明开具—开具税收完税证明”进入功能，选择筛选条件查询，数据量过大时会收到弹窗提示[10] 出口退税功能调整 - 新电局免抵退税申报等功能新增“红字冲减原因”字段，当业务类型包括“HZCJ|红字冲减”时必须选择原因[10] - 涉及的业务类型包括免抵退税申报、免退税申报、外贸综合服务企业代办退税申报、出口已使用过设备免退税申报、购进自用货物免退税申报、生产企业出口非自产货物消费税退税申报、航天发射业务免退税申报[10] - 通过“我要办税—出口退税管理—免退税申报”进入功能，可见新增的“红字冲减原因”字段[11] 新增跨境电商平台企业信息报送功能 - 新增跨境电商平台企业信息报送功能，平台企业可通过电子税务局向税务机关报送平台内商家和代理出口企业的详细信息及明细数据[13] - 平台企业可通过【跨境电商平台企业信息报送】功能，选择【文件上传】或【在线填写】按钮提交批量报送文件或在线填写信息[13] - 平台企业可通过【跨境电商平台企业信息报送进度情况查询】功能查询信息处理进度，并可下载报送失败的数据查看详情[14] 增值税进项税额抵扣政策补充说明 - 为落实增值税新政，拓展了进项税额明细表两个“其他”栏次的填写内容[20] - 补充一般纳税人附列资料（二）第8b栏“其他”的填写口径：纳税人本期从上海黄金交易所、上海期货交易所购进标准黄金取得带有特定字样的普通发票，其金额和按规定计算的税额在该栏次填写[20] - 补充一般纳税人附列资料（二）第23b栏“其他应作进项税额转出的情形”的填写口径：纳税人用于不得抵扣非应税交易项目、年度清算调整、长期资产不得抵扣的进项税额，按规定应在本期转出时在该栏次填写[20] - 举例说明：某上海黄金交易所会员单位E，2026年3月取得带有“会员单位非投资性黄金”字样的普通发票1份，金额10万元，税额6000元，应在第8b栏填写；同时本期存在用于不得抵扣非应税交易项目购进金额8万元，对应进项税额1.04万元，应在第23b栏填写[21] 小规模纳税人跨区域施工预缴增值税政策 - 自2026年1月1日起，按照《增值税预缴税款管理办法》规定应当预缴增值税的小规模纳税人，当期在预缴地实现的全部销售额未达到增值税起征点的，无需预缴税款[24][25]

增值税申报表调整核心内容 - 为落实增值税新政，国家税务总局对《增值税及附加税费申报表（一般纳税人适用）》及其附列资料的填报要求进行了调整，新规自2026年2月1日起施行 [1] - 调整遵循三大原则：保持申报表表样不变；未发生变化的政策保持填报口径不变；调整的政策通过调整或扩充现有栏次填报口径来明确 [2] - 核心政策变动是将原“加工修理修配劳务”调整为“加工修理修配服务”并并入“服务”范畴，申报表相关栏次的填报口径随之调整以方便纳税人理解和准确填写 [19] 《增值税及附加税费申报表（一般纳税人适用）》调整 - 主表第3栏“应税劳务销售额”的填报口径调整，要求填写纳税人本期按适用税率计算增值税的应税服务（含加工修理修配服务）、无形资产、不动产的销售额 [3][19] - 主表第10栏“免税劳务销售额”的填报口径调整，要求填写纳税人本期按规定免征增值税和适用零税率的应税服务（含加工修理修配服务）、无形资产、不动产的销售额，但零税率销售额中不包括适用免、抵、退税办法的销售额 [4][19] - 主表第28栏“①分次预缴税额”增加填写内容，明确跨省销售与生产原油、天然气相关服务的油气田企业，其按规定预缴并可抵减的税款按当期实际可抵减数填入，不足抵减部分可结转下期 [6] 《增值税及附加税费申报表附列资料（一）》调整 - 明确附列资料（一）中第1、3、6、9a、11、14、16、18行（图中蓝色行次）的“劳务”，特指加工修理修配服务 [8][19] - 明确附列资料（一）中第2、4、7、9b、12、15、17、19行（图中绿色行次）的“服务”，不包含加工修理修配服务 [8][19] - 规定纳税人发生按扣除相关价款后的余额计算销售额的应税交易时，直接将计算后的销售额及税额填写在第1列至第11列相关行次，无需填写第12列 [8] 《增值税及附加税费申报表附列资料（二）》调整 - 在第8b栏“其他”中增加填写内容，规定纳税人本期从上海黄金交易所、上海期货交易所购进标准黄金取得特定字样的普通发票，其金额和按规定计算的税额在本栏填写 [9] - 在第23b栏“其他应作进项税额转出的情形”中增加填写内容，规定纳税人用于不得抵扣非应税交易项目、年度清算调整、长期资产不得抵扣的进项税额，应在本期转出的在本栏填写 [10] 《增值税及附加税费申报表附列资料（三）》调整 - 明确该表由发生应税交易允许从含税销售额中扣除相关价款后计算销项税额或应纳税额的纳税人，以及转让金融商品的纳税人填写，其他纳税人不需填写 [11] - 明确第1列“本期服务、不动产和无形资产价税合计额（免税销售额）”的填写规则：属于征税项目的填写扣除前的价税合计额；属于免抵退税或免税项目的填写扣除前的免税销售额 [12] - 明确第2列“服务、不动产和无形资产扣除项目”“期初余额”的填写规则，并规定发生金融商品转让项目的“期初余额”在年初首期填报时应填“0” [13]

文章核心观点 - 为落实自2026年1月起施行的增值税新政，国家税务总局对增值税纳税申报表的部分栏次填报口径进行了优化调整，旨在帮助纳税人更准确、便捷地完成申报，同时尽量维持申报习惯和减少软件改动 [2][15] 增值税纳税申报调整原则与总体变化 - 调整遵循三大原则：维持现行申报表表样不变；对未变化的政策保持填报口径不变；针对调整的政策，通过调整或扩充现有栏次填报口径来明确新政对应栏次 [15] - 主要调整内容涵盖四方面：根据“劳务”并入“服务”范畴的政策变化扩展一般纳税人主表相关栏次口径；依据销售额定义调整优化差额扣除项目填报范围；根据起征点政策变化调整小规模纳税人主表相关栏次；为油气田企业预缴增值税新增“生产生活服务”项目 [2] “劳务”并入“服务”范畴的具体填报变化 - 一般纳税人主表第3栏“应税劳务销售额”填写口径扩展，需填写应税服务（含加工修理修配服务）、无形资产、不动产的销售额 [6][16] - 一般纳税人主表第10栏“免税劳务销售额”填写口径扩展，需填写免征增值税和适用零税率的应税服务（含加工修理修配服务）、无形资产、不动产的销售额 [6][16] - 明确申报表附列资料中，“劳务”特指加工修理修配服务，而“服务”不包含加工修理修配服务 [6][7][10][16] - 举例：某一般纳税人提供农机维修服务（加工修理修配）销售额10万元、咨询服务20万元、免税农业机耕服务30万元，需分别在附列资料相应行次填报，并在主表第3栏合计填写30万元，第10栏填写30万元 [17] 有扣除项目纳税人的填报要点 - 纳税人发生按扣除相关价款后余额计算销售额的应税交易，仅金融商品转让项目需填写扣除情况 [18] - 允许扣除相关价款的纳税人，一般纳税人需填写《附列资料（三）》，小规模纳税人需填写《附列资料（一）》 [18] - 按扣除后余额计算销售额的，直接将计算后的销售额及税额填入《附列资料（一）》相关列次，不填写“扣除项目本期实际扣除金额”列 [7] - 举例：某公司金融商品转让卖出价840万元，买入价700万元，期初余额10万元，需在《附列资料（三）》填报扣除情况，并在《附列资料（一）》按扣除后余额填写销售额 [20] 小规模纳税人起征点政策填报调整 - 小规模纳税人主表第10栏“小微企业免税销售额”和第18栏“小微企业免税额”调整为供除个体工商户和自然人外的纳税人填写未达起征点的免税销售额和免税额，免税额根据该销售额和3%征收率计算 [10][21] - 小规模纳税人主表第11栏“未达起征点销售额”和第19栏“未达起征点免税额”调整为供个体工商户和自然人填写未达起征点的免税销售额和免税额，免税额根据该销售额和3%征收率计算 [10][21] - 举例1：某小规模纳税人纺纱厂一季度销售额29万元，在第10栏和第18栏分别填写290000元和8700元 [21] - 举例2：某个体工商户一季度销售额16万元，在第11栏和第19栏分别填写160000元和4800元 [22] 进项税额抵扣与转出填报口径调整 - 补充《附列资料（二）》第8b栏“其他”口径，纳税人从上海黄金交易所、上海期货交易所购进标准黄金取得指定字样普通发票，其金额和税额在本栏填写 [7][23] - 补充《附列资料（二）》第23b栏“其他应作进项税额转出的情形”口径，用于不得抵扣非应税交易项目、年度清算调整、长期资产不得抵扣的进项税额应在本期转出的在本栏填写 [7][23] - 举例：某会员单位取得“会员单位非投资性黄金”发票金额10万元（税额6000元）及用于不得抵扣项目进项税额1.04万元，需分别在第8b栏和第23b栏填写 [24] 油气田企业预缴增值税申报新增内容 - 在《增值税及附加税费预缴表》“预征项目和栏次”第4栏增设“生产生活服务”项目，供油气田企业跨省销售与生产原油、天然气相关服务时填写 [2][13][25] - 补充该表填写说明，对应增加“销售额”、“预征率”、“预征税额”等列次的说明 [13][25] - 补充一般纳税人主表第28栏“①分次预缴税额”口径，油气田企业按规定预缴的增值税可抵减本期应纳税额，按当期实际可抵减数填入，不足部分结转下期 [6][25] - 举例：某油气田企业跨省提供服务取得含税价款1060万元，预缴时在预缴表第4栏填写销售额10600000元、预征率3%、预征税额300000元，申报时在主表第28栏填写300000元用于抵减 [26] 申报系统优化与辅助功能 - 申报系统增设明细弹窗辅助功能，纳税人在填报“其他”类进项税额或进项税额转出时，系统弹出明细选项引导填报 [3] - 系统针对政策变化易错点设置智能提醒，例如小规模纳税人征收率统一为3%，若填报原5%征收率栏次，系统会自动弹窗提醒 [3]

文章核心观点 - 国家税务总局发布公告，对增值税纳税申报事项进行优化调整，旨在帮助纳税人更准确、便捷地完成申报，以落实增值税新政 [1] 增值税纳税申报调整内容 - 公告明确增值税及附加税费申报表、预缴表等表样保持不变，仅对部分栏次填报口径作出调整，以维持纳税人申报习惯和报税软件最小改动 [1] - 一般纳税人主表中相关栏次填报口径扩展至服务、无形资产和不动产，以反映“劳务”并入“服务”范畴的政策变化 [1] - 优化了差额扣除项目的填报范围，依据是销售额定义的调整 [1] - 小规模纳税人主表中，原填报享受小微企业免征增值税政策的销售额和税额相关栏次，调整为填报未达起征点的免税销售额和免税额，依据是起征点政策的变化 [1] - 在《增值税及附加税费预缴表》中增设“生产生活服务”项目，以满足油气田企业预缴增值税的新要求 [1] 申报系统功能优化 - 申报系统增设明细弹窗辅助功能，纳税人在填报“其他”类进项税额或进项税额转出时，系统将弹出明细选项引导填报，以提高准确性 [2] - 系统针对政策变化易错点设置智能提醒，例如小规模纳税人征收率统一为3%，若填报原5%征收率栏次，系统会自动弹窗提醒相关政策已调整，由纳税人根据实际情况进一步判别，以减少错误申报 [2]

文章核心观点 - 国家税务总局发布公告 对增值税纳税申报事项进行优化调整 以帮助纳税人更准确、便捷地完成申报 核心在于配合增值税新政实施 同时尽量维持纳税人原有申报习惯和最小化系统改动 [1] 政策调整与申报表优化 - **申报表主体框架保持稳定**：增值税及附加税费申报表、预缴表等表样保持不变 仅对部分栏次填报口径进行调整 [1] - **适应“劳务”并入“服务”范畴**：一般纳税人主表中相关栏次填报口径扩展至服务、无形资产和不动产 [1] - **优化差额扣除项目填报**：依据销售额定义的调整 优化了差额扣除项目的填报范围 [1] - **调整小规模纳税人免税填报栏次**：根据起征点政策变化 小规模纳税人主表中相关栏次由填报“享受小微企业免征增值税政策”调整为填报“未达起征点的免税销售额和免税额” [1] - **更新预缴表项目**：在《增值税及附加税费预缴表》中为油气田企业增设“生产生活服务”项目 以适应其预缴增值税的新要求 [1] 申报系统功能增强 - **增设明细弹窗辅助填报**：申报系统在纳税人填报“其他”类进项税额或进项税额转出时 会弹出明细选项以引导填报 提高准确性 [2] - **设置智能提醒防错**：针对政策变化易错点 系统设置智能提醒 例如小规模纳税人征收率已统一为3% 若填报原5%征收率栏次 系统会自动弹窗提醒政策已调整 由纳税人根据实际情况判别 以减少错误申报 [2]

增值税征管新政核心内容 - 国家税务总局发布公告 进一步明确起征点标准判定与税收优惠政策适用等增值税征管事项 旨在推动增值税法及其实施条例落实落地 [1] 按次纳税起征点调整与自然人税收优化 - 按次纳税的起征点由每次500元提高至每次1000元 [2] - 自然人发生个人出租不动产、销售报废产品走“反向开票”等6种特定情形时 不再按次纳税 可按“按期纳税”享受月度10万元的起征点 即当月相关业务总销售额未超过10万元则无需缴纳增值税 [2] - 新政要求将纳税人当月所有应税收入合并计算 以确保税负公平 [2] 小规模纳税人免税政策灵活性提升 - 小规模纳税人（如小商店、小公司）在销售额未达起征点享受免税的基础上 获得更灵活选择 若客户需要增值税专用发票 可选择就单笔交易放弃免税并开具专票 同时其他符合条件的交易仍可继续享受免税优惠 [3] - 举例说明 某小超市本月销售额8万元未达起征点 遇大客户需专票报销时 可仅就该笔交易放弃免税开票 其余销售额仍享受免税 无需因单笔业务放弃全部优惠 [3] - 总体而言 新政为个人和小规模纳税人减轻了负担并提供了便利 提高了纳税门槛并增加了灵活性 [3]

增值税征管新政核心内容 - 国家税务总局发布公告 明确并细化增值税法及其实施条例的征管事项 旨在推动政策落实落地 [1] 按次纳税起征点标准调整 - 按次纳税的起征点从每次500元提高至每次1000元 [1] - 自然人发生特定业务（如个人出租房屋、销售报废产品走“反向开票”）可适用按期纳税 月起征点为10万元 当月相关业务总销售额未超过10万元则免征增值税 [1] - 要求当月所有应税收入合并计算 以保障纳税公平 [1] 小规模纳税人税收优惠灵活性提升 - 小规模纳税人销售额未达起征点可享受免税 [2] - 新增灵活选择机制 当客户需要增值税专用发票时 纳税人可选择就单笔交易放弃免税并开具专票 同时其他符合条件的交易仍可继续享受免税 [2] - 举例说明 某小超市月销售额8万元（未达起征点） 可仅针对需开专票的大客户业务放弃免税 其余销售额仍享受免税优惠 [2] 政策影响总结 - 新政提高了纳税门槛并增加了纳税灵活性 为个人和小规模纳税人减轻了负担并提供了便利 [2]

行业投资评级 - 商贸零售行业评级为“优于大势” [5] 核心观点 - 金价创历史新高且增值税新政增加成本，黄金珠宝行业面临成本与需求双重压力，正通过多轮提价和优化产品结构进行从“求规模”到“提质增效”的转型 [1] - 行业头部品牌在2025年进入高频大幅提价周期，老铺黄金引领行业定价，提价后各品牌一口价古法黄金产品克单价水平趋近 [1] - 黄金珠宝公司存货规模与周转表现分化，老铺黄金备货激增，潮宏基等库存周转逆势提升 [2] - 元旦假期消费市场活力充沛，内需拉动作用凸显，零售、餐饮、文旅等领域全面升温 [2] - 投资建议聚焦于美容护理、黄金珠宝、跨境电商及商超百货四大板块，看好具备强品牌、高效率和溢价能力的公司 [3] 金价上涨与增值税新政影响 - **金价走势**：COMEX黄金价格于2025年12月26日达4546.2美元/盎司，创年内新高，2025年全年金价涨幅约63% [13]；国内品牌金饰克价从年初平均805元/克一度升至约1410元/克区间 [13] - **增值税影响**：2025年11月起非投资性黄金进项抵扣率从13%降至6%，行业成本转嫁需求达5%-7%，终端零售价格需上涨约8.3%才能维持原利润水平 [14] - **需求压力**：2025年前三季度中国黄金首饰消费量270.04吨，同比骤降32.50% [14] 行业集体提价应对 - **提价概况**：2025年老铺黄金、君佩、周大福等头部品牌均进行了1-3轮系统性提价，每次调整幅度多在10%-30%区间，行业头部品牌全年累计价格涨幅约为30%-60%不等 [1][15] - **具体提价情况**： - 老铺黄金：年内3次提价（2月、8月、10月），平均每次涨幅10-20%，全年累计提价36%-57% [17][19] - 君佩：年内3次提价，全年累计提价38%-63% [19] - 周大福：年内3次提价（3月、10月、12月），克重产品终端克价从805元/克升至1363元/克，年内涨幅69%，全年累计提价28%-64% [17][19] - 周生生：2025年10月底调价，一口价黄金饰品平均涨幅25-35% [18][19] - **提价后价格水平**：截至2025年末，各头部品牌一口价古法黄金产品平均克单价普遍在1500-2500元区间，潮宏基克单价略低于平均水平 [1][20]；具体产品如周大福五帝钱手链克单价1993元，潮宏基臻古法葫芦吊坠克单价1536元 [23][25] 公司存货与周转表现 - **存货规模**：周大福存货体量最大，自成一档；老铺黄金存货同比激增312%，环比激增112%；老凤祥存货环比大幅下降39% [25] - **存货周转**：多数品牌周转率同比明显下滑，但潮宏基、菜百股份和曼卡龙实现库存周转同比逆势提升 [25] 重点公司公告摘要 - **六福集团**：发布2025/26中期报告，期内溢利大增44.1%至6.0亿港元 [2] - **孩子王**：披露2025年度业绩预告，预计归母净利润2.75亿-3.30亿元，同比增长51.72%-82.06% [2][29] - **周大福**：公告调整购股权行使价及数目，并发行704.38万股普通股 [28] - **迪阿股份**：计划斥资71.5亿元进行现金管理 [28] - **名创优品**：在2025年12月23日至31日期间累计回购70.32万股，耗资2584.98万港元 [30] 重点行业新闻摘要 - **促消费政策**：国家发改委、财政部联合印发通知，2026年实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策，首批625亿元超长期特别国债资金已提前下达，消费品补贴比例最高达售价15% [2][31] - **元旦消费市场**：2026年元旦假期消费市场活力充沛，全国重点监测商圈客流量及销售额均实现同比增长，智能家电、黄金珠宝等品类销售突出 [32]；元旦当天受访餐饮企业客流量同比增长或持平的占比达58.1% [32] - **其他新闻**：水贝市场取消“投资金”与“首饰金”报价区分 [31]；AI公司MiniMax启动港股招股，拟募资超42亿港元 [2][32] 分板块投资建议 - **美容护理**：推荐组织架构、管理能力突出的毛戈平、上美股份、若羽臣 [3] - **黄金珠宝**：看好精品饰品，推荐高一口价占比、强品牌势能且具备工艺壁垒的老铺黄金、潮宏基 [3] - **跨境电商**：受益于关税冲突缓和、降息周期需求恢复及AI增量，推荐小商品城、焦点科技 [3] - **商超百货**：看好门店调改成效，建议关注名创优品、永辉超市、汇嘉时代、孩子王 [3] 重点公司财务数据（部分） - **名创优品**：现价36.40，2025E EPS 1.61，2025E PE 20.46，评级“买入” [4] - **小商品城**：现价15.95，2025E EPS 0.87，2025E PE 18.33，评级“买入” [4] - **老铺黄金**：现价618.00，2025E EPS 26.83，2025E PE 20.80，评级“买入” [4] - **潮宏基**：现价12.50，2025E EPS 0.62，2025E PE 20.16，评级“买入” [4]

核心观点 - 消费行业需重视“十五五”规划的中长期目标，并短期关注2026年消费相关具体政策落地，对2026年海外业务发展持乐观态度 [1] - 消费个股方面，关注市场风格切换过程中的高分红率优质公司及各细分赛道中有阿尔法的公司 [1] 提振消费的系统工程与服务消费 - 全球消费复苏缓慢，高关税推高物价、高利率抑制信贷需求、就业市场疲弱，导致欧美消费信心复苏缓慢 [1] - 中央经济工作会议提出坚持内需主导，建设强大国内市场，深入实施提振消费专项行动，制定实施城乡居民增收计划，扩大优质商品和服务供给 [1] - 相比于商品消费，更看好服务消费的改善预期，近期相关政策对服务消费重视度明显提升，清理消费领域不合理限制措施是释放服务消费需求的有效方式 [1] 内需与社零表现 - 11月社会消费品零售总额同比增速为+1.3%，增速环比下降1.6个百分点，自5月以来逐月增速环比下降 [2] - 国补退坡影响显现，10月及11月家用电器和音像器材类社零同比分别下降14.6%和19.4%，其隔年比分别为+18.9%和-1.5% [2] - 家电行业因执行力强，国补推广效果立竿见影，但其他消费细分行业执行明显落后，同比基数偏高导致下滑幅度较大 [2] - 10月及11月家具类社零同比增速分别为+9.6%和-3.8%，日用品类社零同比增速分别为+7.4%和-0.8%，增长开始转弱 [2] - 10月及11月文化办公用品类社零同比分别增长13.5%和11.7%，通讯器材类社零同比分别增长23.2%和20.6%，由于3C数码产品补贴政策在2025年初优化后效果显现，预计压力在2026年年初 [2] 细分品类表现 - 10月及11月金银珠宝类社零同比大幅增长37.6%和8.5%，受2025年11月1日起执行的黄金税收新政影响，增值税成本增加 [3] - 10月及11月CPI同比分别上涨0.2%和0.7%，持续改善，其中黄金饰品的大幅提价起到了重要作用 [3] - 10月及11月服装、鞋帽、针纺织品类社零同比分别增长6.3%和3.5%，在北方天气转冷背景下增速较为稳定 [3] - 10月及11月化妆品社零同比分别增长9.6%和6.1%，增速逐步改善，双十一促销有一定作用 [3] - 10月及11月餐饮社零同比分别增长3.8%和3.2%，增长并不快，但在外卖补贴背景下表现稳定 [3] 全球消费市场表现 - 在就业市场疲弱、高关税和高利率环境下，欧美消费者信心回升缓慢 [4] - 2025年12月密歇根大学发布的美国消费者信心指数为53.3，接近历史底部，正常年份多在70至90之间 [4] - 2025年11月欧盟统计局发布的欧盟消费者信心指数为-13.6，处于相对偏低水平，一般在-10至0反映温和乐观 [4] - 美国零售整体表现平淡，9月季调后零售额同比增长3.9%，增速环比8月回落 [4] - 2025年网络周线上销售额呈个位数增长，Adobe数据显示，网络周整体同比增长7.7%，其中黑五、网一当日分别较去年购物节当日增长9.3%和7.1%，表现一般 [4] - 促销周期拉长，叠加参与电商增多，美国大促竞争激烈，但部分中国品牌在海外黑五销售快速增长，例如石头科技、追觅扫地机在全球市场表现亮眼 [4]