（文章来源：证券日报） 证券日报网讯 12月17日，中国铀业在互动平台回答投资者提问时表示，重核的裂变和轻核的聚变是获 得核能的两种主要方式，铀233、铀235、铀238和钚239是能发生核裂变的核燃料，又称裂变核燃料；氘 和氚等能发生核聚变的核燃料，又称聚变核燃料。中国铀业是专注于天然铀和放射性共伴生矿产资源综 合利用业务的矿业公司。 ...

新华财经纽约12月16日电（记者刘亚南）据多家媒体报道，由于不满英国在食品、工业品标准以及数字 监管方面的政策，美国已经暂停执行今年9月与英国达成的一份科技合作协议。 特朗普政府在4月初宣布对贸易伙伴大范围加征关税后，美国与英国在5月8日达成一项新的贸易协议， 部分撤回特定领域的关税，进一步扩大双方产品的市场准入。然而，协议的诸多细节当时并未敲定。 （文章来源：新华财经） 白宫科技政策办公室主任迈克尔·克拉齐奥斯（Michael Kratsios）16日在社交媒体上表示："根据《美英 科技繁荣协议》第三款的规定，一旦英国在实施美英贸易协议下承诺方面取得显著进展，我们希望恢复 对英国的工作。" 克拉齐奥斯表示，希望根据《美英科技繁荣协议》继续在人工智能、量子计算、核能和其他关键技术领 域进行富有成效的协作。 据报道，英国政府官员在16日确认了美国暂停实施《美英科技繁荣协议》的消息。英国首相斯塔默一名 发言人表示，双边谈判还在进行，这种复杂的谈判需要时间。 ...

哈喽，大家好，我是小玖。 最近美国能源圈出了件颠覆认知的事。 密歇根湖东岸的帕利塞兹核电站，2022年还因为亏本运营黯然关闭。 可短短三年后，这里就挤满了检修工人，机器轰鸣声昼夜不停。 按照计划，它将在2026年初重新发电，成为美国史上第一座"死而复生"的核电站。 这可不是闹着玩的，一座运转半个世纪的老电厂，凭啥突然被拉回"阳间"？ 小玖给大家拆解下AI的"耗电真相"。 训练一个顶尖大模型，数万个GPU得24小时满负荷跑好几个月，这是稳定到吓人的"电力吞金兽"。 而我们刷AI聊天、用图像生成，单次耗电虽少，全球数十亿次请求加起来，能耗堪比中小国家的用电 量。 从弃核到抢核的180度大转弯 帕利塞兹核电站的关闭，曾是美国核电行业的缩影。 运营成本高、民众顾虑多，2022年关闭时，没人觉得它还有重启的可能。 可谁也没料到，AI的爆发式增长会掀起一场电力"饥荒"。 国际能源署的数据显示，过去5年全球数据中心用电量每年增长12%，到2030年需求将翻番，达到945太 瓦时，比现在日本全年用电量还高。 化石能源环保不达标，唯独核电能全年无休供电，还零碳排放。 更关键的是经济账变了。以前核电因为初始投资高被嫌弃"太贵"， ...

宏观经济展望 - 2025年中国经济增速预计落在4.9%至5%区间，完成年初政府目标 [1] - 2026年中国经济增长目标大概率设定在4.5%至5%，在现有政策力度下具备实现基础 [1] - 2025年出口展现较强韧性与动力，平均增速达5%，远高于预期，2026年预计增长2%至3% [1] - 2026年消费预计增速处于3%至4%区间，投资增速将有所回升 [1] 资本市场与政策 - 2026年作为“十五五”规划开局之年，政策将保持相对宽松，叠加科技行业发展，资本市场短期和中期均有望维持稳健态势 [1] - 2026年市场将持续受益于盈利增长与流动性支持，科技股表现值得期待 [1] - 2025年科技股在2024年上涨20%的基础上再涨30%，当前估值较美股仍有30%折让，且远低于2021年峰值，市场具备继续上行空间 [1] - 预计2025年将实施50至100个基点的降准，以及20至30个基点的降息 [2] - 美元对人民币将呈现稳中有升态势，2025年底汇率预计在7左右，2026年上半年维持该水平，下半年有望回落至6.9左右 [2] 人工智能（AI）行业 - 2025年全球AI领域资本支出达3500亿美元，2026年预计将升至5000亿美元，成为市场增长关键驱动力 [2] - 预计到2030年，AI赋能层、智能层、应用层的营收规模将达3.1万亿美元，年复合增长率达30% [2] - 中国在AI应用层崛起显著，赋能层基础设施建设也在加速追赶，相关领域具备较好上升潜力 [2] - AI长期将大幅提升全球营收与生产力，预计可实现全球劳动力市场1/3任务的自动化，供应商有望获取10%的产出价值 [3] - AI与健康领域深度结合，覆盖医药、活性营养、酒店式诊所、诊断等多个赛道，这些领域市场营收增长空间巨大 [3] 结构性投资趋势 - 在多元化股票投资组合中，建议更关注AI、长寿经济以及电力和资源等结构性趋势 [3] - 由于AI发展对电力需求旺盛，带动电网设施建设及铜等相关资源价格上涨，绿色能源与核能领域也将迎来发展机遇 [3]

热点聚焦 1、据中国基金报，12月9日晚间，白宫表示，他可能会考虑下调部分美国商品的关税。但同时重申，他 大规模使用进口关税的做法正在吸引投资，并让长期低迷的汽车、半导体制造等产业重获生机。 2、据券商中国报道，白宫明确表示，支持立即大幅降息将成为其选择新任美联储主席的关键标准。此 前，白宫国家经济委员会主任哈塞特表示，美联储有"大量降息空间"。 3、美联储公布利率决议前，美股三大指数收盘涨跌不一。其中，华尔街巨头摩根大通股价盘中大幅跳 水，暴跌超4%，拖累道指走低、由涨转跌。纳斯达克中国金龙指数收跌1.37%。此前，摩根大通高管警 告2026年支出将大幅增加，投资者担忧其业绩增速或将放缓。隔夜，WTI原油期货收跌1.07%，报58.25 美元/桶。布油期货收跌0.88%，报61.94美元/桶。 4、隔夜，现货白银收涨4.31%，首次站上60美元关口，报60.641美元/盎司，续刷历史新高。COMEX白 银期货涨4.72%，报61.16美元/盎司。12月9日晚间。沪银主力合约现涨幅为2.50%，最高涨至13981元/千 克，续创历史新高。今年以来，白银价格已上涨超过一倍，远超黄金涨幅。 来源：光大证券微资讯 ...

文章核心观点 - 人工智能是当前时代最大的投资机遇 但AI的发展正面临严重的能源危机 这为能源基础设施领域创造了巨大的投资机会 [1][2] - 一家未被市场充分关注的公司 因其独特的业务组合 成为从AI能源需求激增、美国液化天然气出口增长、制造业回流及核能基础设施中获利的潜在关键标的 [3][6][7][14] AI的能源需求与危机 - AI是史上最耗电的技术 驱动大型语言模型的数据中心耗电量堪比一座小型城市 [2] - AI的快速发展正在将全球电网推向崩溃边缘 电力需求激增导致电网紧张、电价上涨 [1][2] - OpenAI创始人Sam Altman警告 AI的未来取决于能源突破 埃隆·马斯克更预测明年AI将面临电力短缺 [2] 被推荐公司的核心业务与定位 - 公司并非芯片制造商或云平台 而是拥有关键能源基础设施资产的“收费亭”式运营商 将从AI能源需求中获利 [3][4] - 公司业务横跨AI能源需求、美国液化天然气出口、制造业回流及核能基础设施 将这些宏观趋势联系在一起 [6][14] - 公司在美国液化天然气出口领域扮演关键角色 预计将在特朗普“美国优先”能源政策下迎来爆发 [5][7] - 公司拥有关键的核能基础设施资产 处于美国下一代电力战略的核心位置 [7] - 公司是全球少数有能力在石油、天然气、可再生燃料和工业基础设施领域执行大型复杂EPC项目的企业之一 [7] 公司的财务与估值优势 - 公司完全无负债 且持有大量现金 现金储备相当于其总市值近三分之一 [8] - 剔除现金和投资后 公司交易市盈率低于7倍 [10] - 公司持有一家热门AI公司的巨额股权 让投资者能以间接方式、无需支付溢价即可接触多个AI增长引擎 [9] - 部分隐秘的对冲基金经理已开始在闭门投资峰会上推荐该公司 认为其估值极低且未被市场发现 [9] 宏观趋势与投资主题 - AI基础设施超级周期、特朗普时代关税驱动的制造业回流潮、美国液化天然气出口激增以及核能领域的独特布局 共同构成了核心投资主题 [14] - 随着AI需求爆炸式增长 数字时代最有价值的商品——电力——将成为关键 而能源需要基础设施 基础设施需要经验丰富的建设者 [3][6]

**公司与行业** **1 公司概况与业绩表现** * 公司为Flowserve 一家工业设备公司 业务涉及泵、阀门和密封件[5][12][22] * 公司2024年第三季度财报后股价上涨约30% 全年收益增长达30%[16][17] * 公司总收入规模约为50亿美元[19] **2 2026年需求环境与各终端市场展望** * 整体对2026年需求环境持积极态度[5] * 电力市场预计将以两位数增速增长 主要由核能业务驱动 过去四个季度订单额约4亿美元[5] * 通用工业市场预计将稳健增长 主要驱动领域包括制药 第三季度获得约1500万美元制药订单 水处理 特别是中东地区 以及采矿 将受益于MOGAS收购和密封件产品组合[6] * 化工市场过去几年一直是阻力 特别是在欧洲 但目前趋于稳定 对2026年持谨慎乐观态度 北美地区出现改善迹象[7][9] * 能源市场的项目环境今年较慢 但售后市场极其强劲 预计将延续至2026年[7] **3 售后市场业务表现与增长策略** * 售后市场业务表现强劲 订单额从过去5亿美元的良好季度水平 提升至最近六个季度达6亿美元 且最近三个季度中有两个季度超过6.5亿美元[11][14] * 增长驱动因素包括 2023年重组后将售后市场视为全球性业务 改变了成本结构和客户服务方式 更智能地分配商业资源 增加对售后市场的投入 运营改进 如零部件业务区域化 数字化计划和3D打印 以及商业工具改进 目标是实现一天内报价[12] * 未来增长重点在于交叉销售 利用数据挖掘机会 例如向泵客户销售密封件[15] **4 核能业务巨大机遇** * 公司看到超过100亿美元的订单机会 时间跨度超过十年[21] * 机遇细分包括 新建大型核反应堆 每座反应堆内容价值约1亿美元 公开数据显示未来10年约有40座新反应堆建设 寿命延长和重启 每次内容价值约3000万美元以上 传统售后市场 每年约1亿美元的订单规模 小型模块化反应堆 未来五年已宣布约30个 公司预计接下来五年再有约30个 是第二大机遇[22][23][24][25][26] * 公司已聘请一位来自美国能源部的核能专家 以加强商业和技术能力[28][29] * 竞争优势包括 多年来持续维护供应链 技术资源和全球认证 与工程设计公司关系紧密 产品被纳入设计规范 在重启和寿命延长项目中作为原始设备供应商具有优势[33][34][35] * 目前产能足以应对核能需求 无需重大资本投入 改进可在正常资本支出范围内完成[43] **5 2026年财务展望与利润率扩张** * 对2026年增长持积极态度 并对继续扩张利润率更有信心[36] * 利润率扩张杠杆包括 80/20原则 运营改进 足迹整合[36] * FPD 泵部门 利润率已实现阶跃式增长 预计2026年将进入持续改进模式 FCD 控制部门 利润率提升较慢 但已采取正确措施 预计2026年将加速扩张 特别是在80/20和运营效率方面[39][40][41][46] * FCD部门是营运资本的主要拖累 改善营运资本被视为运营效率提升的标志 也是未来自由现金流增长的机遇[49][52][53] **6 资本分配策略** * 股票回购被视为机会主义工具 并将继续与无机增长机会进行比较[44] * 并购策略是程序化的 关注是否符合战略 能否提升利润率和改善现金流 并在资产负债表可控范围内 例如2024年收购MOGAS以增加对采矿业的敞口[44] * 不会忽视内部自我改进的故事 强调运营绩效的可持续性[44] * 潜在的并购方向包括 增强核能产品组合 加强在制药等通用工业领域的地位 以及重视售后市场能力的企业[54][55] * 公司拥有约150个快速响应中心网络 这是行业领先的优势[56] **7 运营与文化转型** * Flowserve业务系统 包括运营改进 产品组合优化 80/20 和下一步要解决的商业卓越[14] * 80/20原则是公司重大的文化转变 团队执行良好[57] * 核心商业理念是"速度制胜" 包括报价速度和交付速度[13]

公司历史业绩与转折 - 公司营收从2011年的24亿美元降至2021年的12亿美元，期间无一年增长 [2] - 业绩下滑主要受2011年福岛核事故、COVID-19疫情以及加元疲软影响 [2] - 至2024年，公司营收已几乎翻倍，达到23亿美元 [3] - 铀现货价格从2011年的每磅62.25美元跌至2020年的35美元，随后在2024年跃升至72.63美元 [3] 股价表现 - 公司股价于10月28日创下106.91美元的历史收盘新高，较四年前上涨320% [4] - 股价随后回落至79美元，但年内涨幅仍达55% [4] 业务模式转型与市场地位 - 公司在加拿大、美国和哈萨克斯坦运营铀矿，2024年产量约占全球17%，为全球第二大铀矿商 [5] - 2021年将其在铀浓缩合资公司Global Laser Enrichment的持股比例从24%增至49%，整合激光铀浓缩技术，向“一站式”浓缩铀销售商转型 [6] - 2022年随着铀价回升，重启了McArthur River和Key Lake的采矿业务 [6] - 2023年与Brookfield Asset Management合作收购核电站设计建造商西屋电气49%的股份，以对冲核心采矿业务的波动性 [7] - 公司正从纯铀矿商转型为多元化的核能企业 [7] 行业前景与需求驱动 - 国际原子能机构预计，从2024年到2050年，全球核能产能最多将增长2.5倍 [7] - 铀价复苏受新的低碳倡议、耗电的云与AI市场快速增长以及铀资源丰富地区的地缘政治冲突推动 [3] - 先前众多铀矿和工厂的停产加剧了供应短缺，进一步推高价格 [3] - 小型模块化反应堆和微型反应堆等新技术可能推高需求，并简化偏远地区核电站建设 [11] 近期催化剂与财务展望 - 公司近期因地面冻结等问题下调了McArthur River矿的全年产量指引，但哈萨克斯坦国家原子能公司等其他矿商也出现类似减产 [9] - 产量下降预计将推高铀现货价格，进而提振公司营收和利润 [9] - 2025年，公司预计铀收入将增长8%，交付量在3100万至3400万磅之间，平均实现价格约为每磅87美元，高于当前约80美元的现货价格 [10] - 分析师预计，从2024年到2027年，公司营收和每股收益的复合年增长率将分别达到8%和90% [11] - 增长动力来自云与AI市场扩张、核能兴趣重燃、GLE激光浓缩业务发展以及对西屋电气的持股 [11]

合作协议签署 - 阿联酋与韩国签署涵盖AI、航天、核能、生物健康、经济合作及知识产权等领域的多项协议 [1] - 协议签署旨在巩固双方“特别战略伙伴关系” [1] - 合作将推动双方在高科技、能源、创新及经济领域的深度合作 [1]

人工智能的能源需求 - 人工智能是史上最耗电的技术，每次ChatGPT查询、模型更新或机器人突破都消耗巨量能源[1] - 驱动大型语言模型的数据中心耗电量堪比小型城市，人工智能正将全球电网推向崩溃边缘[2] - OpenAI创始人Sam Altman警告人工智能的未来取决于能源突破，Elon Musk预测明年将出现电力短缺[2] 被忽视的投资机会 - 一家鲜为人知的公司拥有关键能源基础设施资产，定位于满足即将到来的人工智能能源激增需求[3] - 该公司并非芯片制造商或云平台，但可能是美国最重要的人工智能股票，作为人工智能能源繁荣的"收费亭"运营商[4][6] - 随着特朗普推动欧洲和美国盟友购买美国液化天然气，该公司位于出口环节的收费位置[5] 公司核心业务优势 - 公司拥有关键核能基础设施资产，处于美国下一代电力战略的核心位置[7] - 是全球少数能在石油、天然气、可再生燃料和工业基础设施领域执行大型复杂EPC项目的公司之一[7] - 在美国液化天然气出口领域扮演关键角色，该行业在特朗普"美国优先"能源政策下即将爆发[7] 公司财务状况 - 公司完全无负债，与大多数背负巨额债务的能源和公用事业公司形成鲜明对比[8] - 公司持有大量现金储备，相当于其总市值的近三分之一[8] - 扣除现金和投资后，公司交易市盈率不足7倍[10] 多元化增长动力 - 公司在另一家人工智能热门公司拥有大量股权，为投资者提供间接接触多个人工智能增长引擎的机会[9] - 公司业务同时受益于人工智能基础设施超级周期、特朗普关税驱动的回流浪潮、美国液化天然气出口激增以及核能独特布局这四大趋势[14] - 隐秘对冲基金经理开始在闭门投资峰会上推荐该股票，认为其估值被严重低估[9]