2025年，汉欧国际加强通道建设，开行直达格鲁吉亚的跨里海国际运输新线路，进一步强化中欧班列战 略通道作用；在境外布局方面，在阿拉木图设立海外仓，在塔什干设立集结中心，构建更高效的国际物 流网络，畅通双向贸易的通道。 下半年，武汉将以建设中欧班列华中区域集结中心为契机，拓展国际通道网络，强化多式联运枢纽功 能，通过境内外协同联动提升全程物流服务能力，推动中欧班列（武汉）朝着更高质量、更好效益、更 加安全方向发展。 7月1日，一列载有货值约350万美元的跨境电商出口专列从中铁联集武汉中心站驶出，开往波兰马拉舍 维奇，全程运输时间预计18天。本次中欧班列（武汉）跨境电商专列的开行，架起了欧亚高效跨境物流 通道。 此趟次跨境电商专列由湖北港口集团、湖北联投、中国铁路武汉局集团有限公司共同组织发运，承运货 物包括湖北及周边地区货源，涵盖工业品、建材、电子产品等多品类。马拉舍维奇地处波兰东部，承担 了中欧方向运输线路超90%的货物清关与分拨任务，货物经该枢纽可在48小时内分拨至西欧、北欧、南 欧等欧洲各地。 中欧班列（武汉）运营主体湖北港口集团汉欧国际公司提供的数据显示，随着6月24日开往欧洲的班列 发车，中欧班列（武 ...

公司概况 - 顺友物流是一家跨境电商物流服务商，业务覆盖全球220个国家及地区，日均处理包裹量超50万件，累计为10万家跨境电商提供服务 [1] - 公司成立于2008年，总部位于深圳，并在洛杉矶、吉隆坡、上海等地设立分支机构，2014年上线美国仓后陆续拓展澳洲、俄罗斯、英国等海外仓 [2] - 2021年重组后获得招商资本旗下服贸基金3000万元投资，估值达8.3亿元 [3] 股权结构 - IPO前大股东为安云投资（姚云及其配偶控制），持股53.32%，姚云个人持股24.1%，王浩霖持股4.82%，服贸基金持股3.37% [3] - 姚云夫妇通过直接和间接方式合计控股86.57%，报告期内累计现金分红8300万元，其中姚云夫妇分得约7185万元 [4] - 公司股权转移细节未披露，创始股东杨奇已退出股东名单 [3][4] 财务表现 - 2022-2024年营收分别为11.84亿元、15.06亿元、15.22亿元，其中直发物流贡献超96%收入 [5] - 2024年直发物流收入同比下滑0.8%，净利润4388万元同比下滑40.27%，净利率降至2.88%低于行业平均4.2% [5][7] - 净利润下滑主因包括销售成本增加、海外仓投入加大、海运成本上升及外汇亏损 [7] 业务结构 - 业务分为直发物流、头程物流和海外仓服务，直发物流占比超96%形成高度依赖 [5] - 北美收入占比从23.4%提升至37.1%，但公司称已战略缩减美国直发物流服务 [6] - 计划通过IPO募资重点发展海外仓服务，包括仓储租赁、设备采购及团队扩展 [7] 行业竞争 - 国内跨境电商物流行业有超5000家服务商，前10名合计市占率22%，顺友物流以0.5%份额排名第9 [8] - 行业面临关税政策不确定性风险，美国加征关税可能增加公司运营成本 [1][6] - 海外仓拓展被视为突破业务单一化的路径，但重资产模式可能进一步压缩利润空间 [7]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [3][7][144] 报告的核心观点 - 预测东航物流2025 - 2027年归母净利润分别为21.20/26.87/31.75亿元，对应PE分别为9.9x/7.8x/6.6x，假设分红率40%，2025 - 2027年股息率分别为4.1%/5.1%/6.1% [7][143] - 以2026年盈利预测为估值基础，公司目前与行业均值相比具备24%的向上空间，考虑航空物流资产稀缺性、运力扩张确定性及业务修复预期，估值具备向行业中枢修复的动力 [7][144] - 公司全货机和货站资产有资源禀赋优势，全货机运力规模战略扩容将提升洲际货运网络覆盖能力，优化货源结构与货量规模；综合物流解决方案业务短期受国际贸易政策对跨境电商需求扰动，未来预计逐步恢复增长并释放业绩弹性 [144] 根据相关目录分别进行总结 1. 民航混改第一股，航空物流头部企业 1.1 公司发展历程及股权结构 - 东航物流是现代综合物流服务企业，总部上海，2021年上市，是民航混改第一股，实控人为中国东方航空集团有限公司 [6] - 前身东远物流2004年成立，历经多次合并重组，2017年完成混合所有制改革 [16] - 东航集团持股40.5%，联想控股持股11.29%，旗下有中货航、东航快递等子公司；2025年6月，珠海普东拟转让5%股份给中邮保险 [18] 1.2 “天网 + 地网”组合，竞争壁垒显著 - 业务集多种功能于一体，有全程物流服务和资源整合能力，提供“一站式”物流服务 [22] - 主营业务分航空速运、地面综合服务、综合物流解决方案三大板块 [23] - “天网 + 地网”组合优势明显，“天网”包括全货机国际航网、客机全球航网、生鲜速运航网；“地网”包括枢纽机场货站、冷链仓储、多式联运、海外网络 [28][29] - 拥有航权时刻资源和货站及仓储资源，形成显著行业竞争壁垒 [30] 1.3 经营不断改善，提升抗风险能力 - 持续优化航网建设，提升货站地面操作能力，深耕跨境电商物流业务 [32] - 2018 - 2024年营业收入由108.86亿元增长至240.56亿元，复合增速14.1%；归母净利润由10.03亿元增长至26.88亿元，复合增速17.9% [32] - 综合物流解决方案业务增长带来业绩弹性，航空速运业务收入占比下降，综合物流解决方案收入占比提升 [37] - 2022 - 2024年营业成本受营业收入影响，2024年前三大成本项目为航空运费成本、运输服务价款、航油费 [42] - 行业景气度下行期间抗波动表现更好，2024年净利润规模排三大航第二位 [44] - 上市后ROE随净利润变化下降，2024年为16.1%，未来预计维持稳定；2024年资产负债率26.21%，同比下降14.73个百分点，财务状况稳健 [47] - 致力稳定分红回报投资者，上市以来累计分红27.26亿元，2024 - 2026年分红比例30% - 50% [6][49] 2. 核心资源构筑护城河，综合物流解决方案带来业绩弹性 2.1 航空速运：持续夯实运营底盘，效率稳中有升 - 公司为客货机兼营企业，航空速运业务是运营底盘，客货机兼营可结合客机腹舱与货机优势 [51] - 2018 - 2024年营业收入复合增速5.3%，2023 - 2024年因运价下滑收入下降，毛利率2022年达峰值35%，近两年下滑至19.5% [51] - 业务包括快运、特种货运、普货业务，航网推进“双核两翼”布局，2024年开通上海 - 布达佩斯全货机航线 [54][56] - 市场需求源于下游行业发展，货邮运输量平稳增长，2018 - 2024年复合增速1.3%；货邮总周转量复合增速6.6% [62] - 2024年全货机日均利用率13.01小时，载运率82.17%；客机腹舱载运率38.70%，同比提升5.21个百分点 [66] 2.2 地面综合服务：开拓市场精细管理，效益持续稳固 - 总部在上海，有区位优势，2024年在全国有17个自营货站，上海虹浦两场货站货邮处理量217.7万吨，市场份额51.9% [68] - 2024年四大机场货邮吞吐量占全国49.7%，国际及地区占70.3%，上海机场吞吐量第一，首都机场增速最快 [72][73] - 通过货站操作、多式联运、仓储业务等提供全方位地面综合服务，与航空速运业务协同 [73] - 业务营收平稳，2018 - 2024年复合增速1.8%，毛利率正常波动在34 - 42%；2024年实现收入25.31亿元，同比增长6.9%，毛利率36.2% [76] - 2018 - 2024年进出港货邮处理量平稳，2024年同比增长3.60% [77] 2.3 综合物流解决方案：转型业务快速增长，收入显著提升 - 已布局跨境电商、产地直达、同业项目供应链、定制化物流解决方案四方面服务业务 [82] - 2018 - 2024年营业收入复合增速35.8%，毛利率由11.3%提升至15.9%；2024年实现收入124.76亿元，同比增长36.72%，毛利率15.89% [82] - 构建端到端综合物流能力，借助智能业务中台提升供应链透明度与响应效率 [84][86] - 深耕跨境电商物流，跨境电商业务收入逐年提升，2018 - 2024年营收CAGR增速64.6%，2024年贡献收入59.2亿元，占比24.6% [90] - 产地直达解决方案营收逐年增长，2018 - 2024年复合增速49.5%，2024年贡献收入33.07亿元，同比增长73.3%，占比13.7% [94] 3. 航空物流市场持续增长，短期受到贸易政策扰动影响 3.2 行业供给：货机规模预计保持小幅稳定扩张 - 我国航空物流行业经历专业化分工、快运化融合、垂直化整合三个发展阶段 [98] - 2024年全球航空货运需求同比增长11.3%，其中国际增长12.2%；我国货邮运输量同比增长22.1%，国际航线增长29.3%；货邮周转量同比增长24.8%，国际航线增长27.4% [102] - 全球货机规模预计保持小幅稳定增长，2024年全球航空货运供给同比增长4.0%；中国货运飞机在册架数2018 - 2024年复合增速9.0%，2024年同比增长4.3%，未来增速预计放缓 [103][107] 3.3 行业需求：货量保持增长，短期受贸易政策扰动 - 2024年全球航空货运需求同比增长6.0%，全球航空货运市场需求自2023年8月至2025年1月连续18个月正增长，2024年度货邮周转量增长11.3%；2025年2月受美国贸易政策影响需求下滑0.2% [109] - IATA预测2025年全球航空货运增长显著放缓，同比增速0.7% [112] - 2024年中国民航全行业货邮运输量同比增长22.1%，国际及地区航线增长28.2%；中国空运出口货量同比增长13.5%，欧洲、新兴市场出口货量上升 [115][119] - 中国航司承运国际货运运输量份额不断提升，2024年市场份额创新高达到41.2% [121] - 跨境电商持续增长，2024年中国跨境电商进出口总额达2.63万亿元，同比增长10.5%；冷链物流迈入高质量发展新阶段，2024年中国生鲜电商交易规模达7367.9亿元，同比增长14.7% [125][130] 4. 投资分析意见 4.1 关键假设 - 航空速运业务：预计2025 - 2027年年末货机架数分别为18/20/22架，年内可利用架数分别为15/18/20架，同比增速7%/20%/11%；货邮运输总周转量分别为82/91/97亿吨公里，同比增速3%/11%/6%；货邮运输量分别为165/185/194万吨，同比增速6%/12%/5% [8][131] - 地面综合服务业务：预计2025 - 2027年货邮处理量分别为261/274/288万吨，同比增速均为5% [8][134] - 综合物流解决方案业务：预计2025 - 2027年跨境电商货量分别为17/18/18万吨，同比增速均为4%；生鲜产品进口量分别为4/5/6万吨，同比增速为30%/20%/20% [9][135] 4.2 盈利预测与估值 - 预测2025 - 2027年营业收入分别为245.44/274.69/300.50亿元，同比增速为2%/12%/9%；营业成本分别为205.29/225.33/243.14亿元，同比增速为6%/10%/8% [137] - 选取中国外运和华贸物流为可比公司，2025 - 2027年公司PE均低于可比公司均值，具备估值优势 [144] - 考虑2025年业务受国际贸易政策扰动，以2026年盈利预测为估值基础，公司目前与行业均值相比具备24%的向上空间，首次覆盖给予“买入”评级 [144]

智慧物流发展 - 云南腾冲朝阳电商物流园占地13.1亩，日均处理订单超8万单，成为当地智慧物流的"神经中枢"[1] - 智能化分拣系统让分拣效率提升30%，集成"美团优选""韵达快递"等平台数据，最远触达黑龙江漠河的村级服务站[9] - 物流园里有300多名村民通过培训上岗，平均工资达4000元，最高月薪达8000元[11][13] 村集体经济模式 - 腾越街道通过项目投资、金融投资等方式盘活社区集体经济收入，构建多元化投入格局[3] - 朝阳村抱团13个村（社区）发展集体经济，借助沪滇协作资金项目建设电子商务仓储集散分拨中心[3] - 物流园场地租赁年增收65万元，13个村（社区）享受7%保底分红[11] 产业带动效应 - 成功引入腾冲滇阳商贸公司串联起周边2000多户农户的产销链[7] - 浙江发制品企业"丝嘉丽"迁入园区后，假发产品通过智能仓配每日出厂效率提升30%[7] - 2024年春节通过直播销售饵丝豆腐礼盒900余盒，带动相关农户户均增收2800余元[16] 就业与培训 - 组织返乡大学生、农村剩余劳动力、留守妇女等开展电商培训20余期[11] - 村民骑电动车5分钟到岗，"赚钱和顾家两不误"的优势留住了大量劳动力[11] - 已有50名当地村民转型为技术工人，最高月薪8000元[13] 电商直播模式 - 物流园打造"前店后仓"模式，主播卖出的产品直接从智能仓发货[14] - 直播曝光的流量让附近企业发货成本大大降低[14] - 直播推介产品包括腾冲饵丝礼盒、绿植等当地特色商品[14]

据央视新闻消息，广州首趟中欧班列电商快线正式开行，此举大幅提升了运输时效，相较传统海运快了 一倍。该班列从广州出发，途经多国，最终抵达欧洲，旨在为跨境电商提供更高效的物流解决方案，满 足日益增长的市场需求。此举不仅缩短了运输时间，还为广州与欧洲之间的贸易往来提供了新的物流通 道。 ...

在全球跨境电商蓬勃发展的今天，物流效率已成为决定卖家竞争力的核心要素之一。传统物流模式与新 兴的海外仓一件代发模式，在操作流程、成本结构、客户体验等方面存在显著差异。今天我们将深入剖 析两者的区别，并探讨海外仓一件代发如何重塑跨境电商的物流生态。 一、物流时效与配送效率：从"漫长等待"到"次日达" 传统物流模式通常采用"国内直发"方式，商品需经历国内集货、国际运输、海外清关、末端配送等环 节，整个流程耗时较长。例如，从中国发往美国的包裹，通过邮政小包可能需要15-30天，且运输过程 中存在丢件、破损等风险。若遇到节假日或旺季，物流延迟问题更加突出，直接影响消费者购物体验。 而海外仓一件代发模式通过"前置仓储"实现本地化发货。卖家提前将商品批量运送至目标市场的海外仓 库，当消费者下单后，仓库直接完成分拣、打包和配送。以出口易海外仓为例，其美国仓可实现2-5日 达，欧洲仓覆盖区域可实现次日达，大幅缩短配送时间。这种模式不仅提升了物流时效，还能通过本地 快递网络（如UPS、FedEx）提供更稳定的配送服务。 二、成本结构：单量越大，规模效应越显著 传统物流的成本主要来自国际运输费用（如空运、海运）和末端配送费。对于 ...

电商物流效率提升 - 京东物流郑州智能分拣中心实现郑州同城配送最快半日达，跨省商品最慢隔天送达 [1] - 智能化分拣线将分拨效率提升80%以上，包裹从入园到完成分拣平均仅需1小时 [2] - 智能分拣设备包括高密度传送带网络、六面扫描仪和智能运货机，实现包裹精准分拣 [1] 跨境电商物流表现 - 新郑综保区海淘大仓日均出货量达4万多单，同比增长20% [2] - 美妆、玩具、服饰类商品受青睐，海关提供全流程指导帮助快速通关 [2] - "6·18"大促开始至6月12日，新郑海关监管跨境电商进口货值约10.1亿元，同比增长22.6% [2] 区域物流网络建设 - 河南吸引京东、菜鸟等电商大仓布局，形成联通内外的电商物流网络 [3] - 电商平台大仓聚集推动中原地区从传统货物集散地向高效流通枢纽转型 [3] - 区位优势和政策支持是电商物流网络建设的关键因素 [3]

" 原本亲密无间的伙伴，最终成为了彼此最强劲的对手。 " 作者丨 姚单 编辑丨 刘伟 2022年，UniUni迎来了公司成立以来的第一个至暗时刻。天使轮融资后，UniUni在长达一年的时间里融 资屡屡碰壁，公司账上的现金已经无法支撑业务继续扩张。 在见了大量投资机构均未果后，创始人Peter Lu最终将希望寄托在了产业链上下游。 在和纵腾接触后，双方一拍即合，纵腾成为了UniUni最早的产业投资方之一。对于UniUni来说，纵腾不仅 可以给钱，解决资金上的燃眉之急，还可以给订单，为公司后续发展提供业务上的支持。而对于纵腾来 说，它也需要一家像UniUni这样的末派公司，帮助自己降低海外最后一公里的配送成本。彼时的二者，堪 称天作之合。 Peter毕业于上海交通大学计算机专业，曾是微软和甲骨文等多家全球顶级IT企业的认证专家，并先后在爱 立信、盈科等头部电讯科技公司研发部任职。研发背景出身的他，非常善于利用软件系统来提升业务效 率。 他创办的UniUni，将国内外卖领域盛行的众包分配模式，率先复制到了海外快递末端派送市场。这种模式 通过整合闲散劳动力，利用智能调度平台将快递订单动态分配给非专职配送人员，可以实现 ...

核心观点 - UniUni与纵腾从合作伙伴转变为竞争对手，反映了北美末派市场的竞争格局变化 [1][4][23] - UniUni通过众包模式和低价策略快速崛起，但面临融资困难和盈利挑战 [6][7][8] - Temu和SHEIN的爆发式增长成为UniUni转危为安的关键因素 [15][16][17] - 纵腾为支撑估值亲自下场做末派，与UniUni形成直接竞争 [20][21][26] - 两家公司未来可能面临分而不离或正面对抗的局面 [31][33][36] UniUni发展历程 - 2019年创立于加拿大温哥华，采用众包模式将北美末端配送价格从5-7美元降至2.5-3美元 [6] - 2022年面临融资困境，账上现金仅能维持13个月开支，最终引入纵腾和燕文的产业投资 [2][8][10] - 2023年日均订单量从8000单爆发式增长至10万单，2024年峰值达100万单 [15][16][17] - 2025年开始组建中国团队自主招商，并尝试拓展韩国、日本等新市场 [19] 商业模式与技术 - 首创海外快递众包分配模式，通过智能调度平台实现轻资产化运作 [6] - 业务从"配"延伸到"仓"，在北美设立60多个仓库和30多个分拣中心 [14] - 面临模式变重的问题，需要大量资金投入基础设施建设 [35] - 订单强依赖Temu和SHEIN等平台，本地订单占比仅10% [34] 纵腾战略布局 - 2022年投资UniUni获得业务协同，同时投资拉美市场的安骏物流 [10] - 2024年通过GOFO和CIRRO品牌分别布局美国和欧洲末派市场 [26] - 形成"头程运输+海外仓+末端派送"的完整业务闭环 [29] - 计划借壳上市，曾考虑有棵树和绿康生化作为上市主体 [29] 市场竞争格局 - 美国市场日均订单量约7000万单，中美跨境订单仅占400-500万单 [34] - 面临USPS和FedEx等巨头的垄断，新进入者需投入大量资金 [17][32] - 地缘政治风险影响中资企业在美发展，UniUni作为加拿大公司更具优势 [33] - 行业存在整合趋势，GOFO和CIRRO未来可能合并 [26] 未来挑战 - UniUni缺乏双向物流网络，服务本地客户能力受限 [35] - 平台订单依赖性过强，议价能力受制约 [35] - 纵腾需要证明其末派业务能支撑200亿人民币估值 [20] - 两家公司都需要解决基础设施投入与盈利平衡的问题 [14][28]

来源：中国新闻网 5月份，随着物流时效指数的回升，电商物流企业服务效率继续改善。市场反馈积极，满意率指数环比 回升0.4点。市场供求匹配程度维持在较高水平，实载率指数环比持平。 分析称，在节假日热点消费及年中促销活动提前预热等综合因素作用下，5月份中国电商物流指数继续 回升，供求两端均呈现稳步上涨态势。在需求方面，5月总业务量指数和农村业务量指数均创年内新 高。消费品"以旧换新"政策带动家电及通讯器材类商品消费需求旺盛。从供给端看，主要指数当月均呈 现稳步上升态势，企业供给时效和周转效率进一步加快。 分析认为，后期来看，货币政策进一步宽松为各项促消费政策实施提供较大空间，有助于提升中国电商 消费市场活力。叠加各大电商平台在年中购物季期间的促销活动，6月中国电商物流指数有望进一步回 升。(完) 中新社北京6月10日电 中国物流与采购联合会10日发布数据显示，5月份中国电商物流指数为111.6点， 较上月回升1.1点，供求两端均呈现稳步上涨态势。 分项指数中，电商物流总业务量指数为130.2点，比上月回升0.8点。分地区来看，全国所有地区总业务 量指数均有所回升。农村电商物流业务量指数为129.6点，比上月回升0 ...