上周回顾：美联储利率决策与关键经济数据 - 美联储宣布维持联邦基金利率上限在3.75%不变 符合市场预期[2] - 美联储声明指出经济活动保持稳健 但就业增长偏弱且通胀仍略高[2] - FOMC内部出现分歧 两名委员投票反对并主张本次会议应降息25个基点[2] - 美联储主席鲍威尔表示 “下一步是加息”并不在基准预期之中[2] - 美国至1月24日当周初请失业金人数为20.9万人 高于预期的20.5万人 前值由20万人修正为21万人[2] - 美国2025年12月最终需求生产者价格指数环比上涨0.5% 高于11月的0.2%和10月的0.1%[2] - 12月PPI上涨主要由服务价格推动 最终需求服务价格环比上涨0.7% 而最终需求商品价格环比持平[2] - 剔除食品、能源和贸易服务后的核心PPI环比上涨0.4% 已连续第8个月走高[2] - 按同比口径计算 2025年最终需求PPI上涨3.0% 核心PPI同比上涨3.5%[2] 本周重点事件与指标前瞻 - 2月2日 2027年FOMC票委、亚特兰大联储主席博斯蒂克发表讲话[2] - 2月2日 美联储理事鲍曼发表讲话[2] - 2月3日 美国将公布1月ADP就业人数[2] - 2月4日 欧元区将公布至2月5日欧洲央行存款机制利率[2] - 2月4日 美国将公布至1月31日当周初请失业金人数[2] - 2月4日 英国将公布至2月5日央行利率决定[2] - 2月5日 美国将公布1月失业率与季调后非农就业人口数据[2] - 2月5日 美国将公布2月一年期通胀率预期初值与密歇根大学消费者信心指数初值[2] - 2月6日 日本央行将公布1月货币政策会议审议委员意见摘要[3] - 2月6日 美国将公布1月ISM制造业PMI[3]

文章核心观点 - 文档内容为标准的投资风险提示与免责声明，未包含任何关于具体公司、行业、市场事件或财务数据的实质性新闻内容 [1] 根据相关目录分别进行总结 - 文档未提供任何可总结的行业动态、公司业绩、市场趋势或具体事件信息 [1]

PPI整体表现 - 美国9月PPI同比增长2.7%，高于预期值2.6%，前值由2.6%修正为2.7% [1] - 美国9月核心PPI同比增长2.6%，低于预期值2.7%，前值由2.8%修正为2.9% [1] - 美国9月批发商品价格环比上涨0.9%，其中60%的涨幅归因于汽油成本上升 [1] 服务业成本 - 9月服务成本在一个月前下降后保持不变 [1] - 航空客运服务成本有所上升 [1] 批发行业利润率 - 在服务业中，机械和设备批发的利润率下降 [1] - 食品批发的利润率上升 [1]

黄金市场表现 - 国际黄金上周低开高走 周初低开至3579.93美元/盎司后反弹 创当周高点3674.36美元 最终收于3642.15美元 周涨幅1.47% 振幅96.27美元 [3] - 金价突破1980年通胀调整历史峰值（约3590美元）并刷新历史高点 突破实质性阻力位 [1] - 当前金价处于高位震荡调整阶段 但整体看涨趋势保持良好 [1][3] 价格驱动因素 - 疲软的美国劳动力数据、就业数据大幅下修及美联储降息预期提振金价创新高 [3] - 美股创新高、CPI数据利空预期及获利了结导致金价回撤 [3] - PPI数据明显下降、初请失业金人数激增至近四年高位强化降息预期 支撑金价震荡 [3] - 美元指数日图及月图处于回落趋势 短期前景偏弱 对金价形成利好 [4] 政策与宏观环境 - 美联储9月降息预期已被市场消化 降息前金价可能震荡调整或回撤 [4] - 若美联储释放鸽派信号 金价或突破3700美元并指向4000美元；若鹰派降息则可能深度回调 [6] - 2024年迄今金价涨幅超38% 受美元调整、央行买盘、高关税经济担忧及地缘政治不确定性推动 [6] - 特朗普政府政策削弱美元与美债吸引力 资金加速流入黄金 [6] 技术分析与展望 - 周图显示金价第四次回踩布林带中轨后向上攀升 布林带向上开口 前景看涨 [8] - 日图显示多头动力减缓 短期存在震荡走低调整风险 支撑位关注3630-3620美元 阻力位关注3655-3665美元 [10] - 黄金市场环境维持看涨 历史高点突破预示新牛市空间 未来一年有望冲击4200美元或更高 [7] - 全球经济增长放缓担忧强化黄金作为价值储藏工具的地位 [6]

美国8月通胀数据 - 美国8月消费者价格指数环比增长0.4%，经季节性调整前同比增长2.9% [1] - 8月核心CPI环比增长0.3%，经季节性调整前同比增长3.1% [1] - 核心CPI环比0.3%的增幅符合市场预期，总体CPI环比0.4%可能略高于预期 [8] 美股市场表现 - 纽约股市三大股指在降息预期推动下于11日上涨，道琼斯指数上涨1.36%，标普500指数上涨0.85%，纳斯达克指数上涨0.72% [1] - 市场广度强劲，上涨股票和下跌股票的比率约为4比1到5比1 [2] - 市场上涨扩展到多个板块，突破上涨的股票往往连续上涨两三天，不仅限于科技股 [4][6] 生产者价格指数分析 - 8月PPI数据下降0.1%，而市场原本预期为上涨0.3% [8] - 7月PPI数据从最初公布的上涨0.9%被小幅下修至上涨0.7% [8] - PPI数据转负可能表明上个月已体现关税影响，目前影响或已结束 [8] 美联储政策预期 - 市场预期美联储下周将降息，焦点在于降息25个基点还是50个基点，以及10月和12月是否会继续降息 [8] - 每周初请失业金人数为26万人，这一偏高的数据结合就业报告使市场更担心就业而非通胀 [8][9] - 美联储基金期货合约预计美联储在年底前的三次会议上将各降息25个基点，总计降息75个基点 [9]

黄金价格影响因素 - 美国8月PPI数据意外大幅下降对金价形成支撑 [1][3] - 市场预期晚间美国CPI数据上升及美元指数止跌运行对金价构成压力 [1] - 市场已完全消化今年余下时间三次降息的预期 [3] 市场预期与操作策略 - 若晚间美国CPI数据未能超前值下降将减弱金价多头动力 预期金价维持震荡或回撤走低 [3] - 基于PPI下降和初请数据预期利好 晚间金价大概率不上涨 以震荡波动为主 [3] - 日图显示金价昨日收取倒垂见顶形态但仍未跌至5日均线下方 多头仍占优势 在跌至5日均线前保持看涨观点 [3] - 若金价跌至5日均线下方 可待触及3570美元附近扩展线支撑位或3500美元下方再度入场看涨 [3]

美国国债收益率走势 - 10年期美债收益率下跌约5个基点至4.03% 创4月以来新低[1] - 2年期美债收益率下跌2个基点至3.54%[1] - 收益率下跌主要受PPI数据低于预期及国债招标需求强劲推动[1][2] 美国国债发行情况 - 10年期国债发行规模390亿美元 中标利率4.033%较8月6日的4.255%大幅下降[2] - 投标倍数2.65远高于上次的2.35及近期均值2.556[2] - 间接认购比例83.1%创历史次高 直接认购比例12.66%为4月以来最低[2] 生产者价格指数(PPI)数据 - 8月PPI环比下降0.1% 远低于市场预期的上涨0.3%[1] - 8月PPI同比上涨2.6% 低于下修后前值3.1%及预期3.3%[1] - 核心PPI环比下降0.1% 同比涨幅降至2.8%均低于预期[1] 美联储政策预期 - CME"美联储观察"显示9月降息概率升至100%[1] - 美国总统公开敦促美联储立即大幅降息 称美国"没有通胀"[1] 国债市场结构变化 - 一级交易商获配比例降至4.2%创历史新低[2] - 被动投资工具崛起分流交易商份额 指数型基金成为新主要买盘力量[2] - 交易商获配比例低反映实际需求强劲 有助于稳定二级市场收益率[2]

美国通胀数据表现 - 7月CPI同比上涨2.7%低于市场预期值2.8%且与上月持平 核心CPI同比涨幅达3.1%高于预期值3.0%并创2月以来新高 [1] - 7月PPI同比涨幅升至3.3%为今年2月以来最高水平 远超预期值2.5%和前值2.3% 环比涨幅0.9%为2022年6月以来最大涨幅 [1] 美联储降息概率变化 - 9月维持利率不变概率为15.4% 降息25个基点概率为84.6% [2] - 10月维持利率不变概率为6% 累计降息25个基点概率为42.4% 累计降息50个基点概率为51.5% [2] 商品期货市场表现 - 碳酸锂2511合约上涨3.40%至88160元 现手4530 持仓量402034 [1] - 工业硅2511合约上涨2.09%至8805元 现手775 持仓量276479 [1] - 焦煤2601合约上涨2.00%至1248.0元 成交量542816 持仓量673331 [1] - 原油2510合约下跌1.08%至483.6元 成交量64682 持仓量33749 [1] - 甲醇2601合约下跌0.86%至2409元 成交量123831 持仓量633643 [1] 早盘主力合约涨跌情况 - 碳酸锂涨超3% 多晶硅/棕榈油/工业硅涨超2% [3] - SC原油跌超1% 鸡蛋跌近1% [3] 市场预期综合影响 - CPI与PPI数据表现分化导致市场降低对9月美联储降息幅度的预期 [4] - 9月及10月降息利好支撑仍然存在 [4]

行情表现 - 国际黄金价格周四震荡收跌，开盘价3357.77美元/盎司，最高价3374.78美元/盎司，最低价3334.24美元/盎司，收盘价3341.68美元/盎司 [1] - 日线录得阴线，金价企稳于日线移动平均线压力位下方，呈偏空震荡参考 [9] - 小时级别移动平均线呈规整向下发散排列，维持偏空指引参考 [9] 宏观经济数据 - 美国7月生产者价格指数年率录得3.3%，高于市场预期的2.5%，前值为2.3% [2] - 美国7月生产者价格指数月率录得0.9%，高于市场预期的0.2%，前值为0.00% [2] - 美国至8月9日当周初请失业金人数录得22.4万人，低于市场预期的22.8万人，前值为22.6万人 [2] - 评论指出美国7月份批发价格通胀增速达3年来最高水平，企业正调整定价以抵消关税相关成本 [2] 美联储政策预期 - 美联储穆萨勒姆表示现在决定9月是否降息为时过早，降息50个基点将不受当前经济状况支持 [4] - 美联储主席鲍威尔将于8月22日就经济前景及政策框架评估发表演讲 [4] - 据CME"美联储观察"，市场预期美联储9月维持利率不变的概率为7.9%，降息25个基点的概率为92.1% [7] - 市场预期美联储10月累计降息25个基点的概率为41.7%，累计降息50个基点的概率为55.2% [7] 市场持仓与地缘局势 - 全球最大的黄金ETF SPDR Gold Trust持仓量为961.36吨，较前一个交易日减少2.86吨 [7] - 特朗普表示与普京的会晤为第二次会晤定下基础，若问题解决不了将实施制裁 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金短线看弱，因中美贸易关系缓和及全球宏观趋于回暖使金价承压 [1][3] - 铜短线看强，虽产业淡季库存小幅上升，但宏观利好推动铜价偏强运行 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 黄金短期下跌、中期震荡、日内震荡偏弱，参考观点为短线看弱，核心逻辑是中美贸易关系缓和使金价承压 [1] - 铜短期上涨、中期震荡、日内震荡偏强，参考观点为短线看强，核心逻辑是国内氛围回暖使铜价企稳回升 [1] 黄金价格行情驱动逻辑 - 昨日金价持续承压，纽约金跌破3400美元关口，沪金跌至775元下方 [3] - 美国7月PPI年率录得3.3%为2月以来高位，7月PPI月率录得0.9%为2022年6月以来最大增幅，数据公布后利率期货交易员减少美联储降息押注，美元指数企稳回升，金价承压下行 [3] - 8月以来整体全球宏观趋于回暖，给予金价压力，预计金价维持颓势，关注二季度以来震荡区间底部支撑 [3] 铜价格行情驱动逻辑 - 昨日铜价震荡下行，夜盘维持颓势，主力期价跌破7.9万关口 [5] - 宏观层面，中美经贸会谈联合声明发布，内外宏观氛围较好利于铜价上行，但美国PPI超预期，降息预期降温，美元指数反弹，利空铜价 [5] - 产业淡季，库存小幅上升，宏观利好，产业中性偏空，预计铜价在宏观推动下偏强运行，技术上关注7.9万关口多空博弈 [5]