投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 【股指周报（IF&IH&IC&IM)】 海外扰动加剧，股指冲高回落 国贸期货 宏观金融研究中心 2025-11-17 郑雨婷 从业资格证号：F3074875 投资咨询证号：Z0017779 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议；期市有风险，投资需谨慎 01 PART ONE 主要观点及策略概述 股指观点概述 | 影响因 | 驱动 | 主要逻辑 | | --- | --- | --- | | 素 | | | | 经济和企 | 偏空 | 10月经济数据显示，基本面继续呈现走弱态势，投资增速与房地产价格加速下滑。具体来看，1-10月固定资产投资累计同比下降1.7%，增速较9 月回落1.2个百分点。从投资结构分析，房地产投资累计同比下降14.7%，降幅较上期扩大0.8个百分点；基建投资累计同比增长1.51%，增速回 | | 业盈利 | | 落1.83个百分点；制造业投资累计同比增幅为2.7%，较前值下降1.3个百分点。值得注意的是，通胀出现小幅回升，10月CPI同比增速转正至 | | | | 0.2%，环比亦小幅上升0.1个百分点 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各目录总结 全球资产市场表现 - 主要经济体10年期国债收益率：美国4.117%、英国4.387%、法国3.423%等[2] - 主要经济体2年期国债收益率：美国3.592%、英国3.720%、德国1.999%等[2] - 美元兑主要新兴经济体货币汇率：巴西5.273、俄罗斯未提供、南非zar17.160等[2] - 人民币相关汇率：在岸人民币7.117、离岸人民币7.122、人民币中间价7.087等[2] - 主要经济体股指：标普500为6846.610、道琼斯工业指数47927.960、纳斯达克23468.300等[2] - 信用债指数：美国投资级信用债指数3523.740、欧元区投资级信用债指数266.261等[2] 股指期货交易数据 - 指数表现：A股收盘价4002.76，涨跌 -0.39%；沪深300收盘价4652.17，涨跌 -0.91%等[3] - 估值：沪深300 PE(TTM)为14.27，环比变化 -0.09；标普500 PE(TTM)为28.46，环比变化0.05等[3] - 风险溢价：标普500为 -0.60，环比变化0.00；德国DAX为2.36，环比变化 -0.02[3] - 资金流向：A股最新值 -1048.10，近5日均值 -392.88；主板最新值 -690.22，近5日均值 -257.78等[3] 其他交易数据 - 成交金额：沪深两市最新值19935.86，环比变化 -1808.68；沪深300最新值4776.29，环比变化 -1163.48等[4] - 主力升贴水：IF基差 -25.37，幅度 -0.55%；IH基差 -1.63，幅度 -0.05%；IC基差 -118.61，幅度 -1.63%[4] - 国债期货：T2303收盘价108.48，涨跌 -0.01%；TF2303收盘价105.94，涨跌 -0.00%等[4] - 资金利率：R001为1.5361%，日度变化4.00BP；R007为1.5145%，日度变化1.00BP；SHIBOR - 3M为1.5800%，日度变化0.00BP[4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分内容总结 全球资产市场表现 - 主要经济体10年期国债收益率：2025年11月10日美国为4.117，英国为4.461等；最新变化美国为0.019，英国为 - 0.004等；一周变化美国为0.006，英国为0.027等；一月变化美国为0.083，英国为 - 0.196等；一年变化美国为 - 0.168，英国为0.017等 [3] - 主要经济体2年期国债收益率：2025年11月10日美国为3.570，英国为3.803等；最新变化美国为 - 0.060，英国为0.011等；一周变化美国为 - 0.040，英国为0.013等；一月变化美国为0.090，英国为 - 0.140等；一年变化美国为 - 0.540，英国为 - 0.624等 [3] - 美元兑主要新兴经济体货币汇率：2025年11月10日巴西为5.301，俄罗斯未给出等；最新变化巴西为 - 0.62%，南非zar为 - 0.83%等；一周变化巴西为 - 1.07%，南非zar为 - 0.92%等；一月变化巴西为 - 3.02%，南非zar为 - 0.91%等；一年变化巴西为 - 8.41%，南非zar为 - 2.51%等 [3] - 主要经济体股指：2025年11月10日标普500为6832.430，道琼斯工业指数为47368.630等；最新变化标普500为0.51%，道琼斯工业指数为0.86%等；一周变化标普500为0.31%，道琼斯工业指数为 - 0.80%等；一月变化标普500未给出，纳斯达克为2.93%等；一年变化标普500未给出，道琼斯工业指数为30.27%等 [3] - 信用债指数：一月变化美国投资级信为 - 0.17%，欧元区投资级为 - 0.22%等；一年变化美国投资级信为0.01%，欧元区投资级为0.02%等 [3] 股指期货交易数据 - 指数表现：收盘价A股为4018.60，沪深300为4695.05等；涨跌（%）A股为0.53，沪深300为0.35等 [5] - 估值：PE(TTM)沪深300为14.36，上证50为12.01等；环比变化沪深300为0.08，上证50为0.06等 [5] - 风险溢价：1/PE - 10利率标普500为 - 0.60，德国DAX为2.38等；环比变化标普500为 - 0.08，德国DAX为 - 0.08等 [5] - 资金流向：最新值A股为 - 456.59，主板为 - 210.86等；近5日均值A股为 - 482.23，主板为 - 319.02等 [5] - 成交金额：最新值沪深两市为21744.54，沪深300为5939.77等；环比变化沪深两市为1754.01，沪深300为864.03等 [5] - 主力升贴水：基差IF为 - 23.05，IH为0.14等；幅度IF为 - 0.49%，IH为0.00%等 [5] 国债期货交易数据 - 收盘价：T00为108.485，TF00为105.940等；涨跌（%）均为0.00% [6] - 资金利率：R001为1.5226%，R007为1.5039%等；日度变化(BP)R001为5.00，R007为3.00等 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期股指或重回上行通道，调整空间有限；中长期仍有上涨空间，但节奏不会一蹴而就；操作建议择机做多，利用股指期货贴水结构提升中长期多头策略优势 [7] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融数据 - DR001收盘价1.47，较前值变动1.62bp；DR007收盘价1.56，较前值变动 -2.34bp；GC001收盘价1.67，较前值变动26.00bp；GC007收盘价1.64，较前值变动0.50bp；SHBOR 3M收盘价1.60，较前值变动0.40bp；LPR 5年收盘价3.50，较前值变动0.00bp；1年期国债收盘价1.43，较前值变动 -0.50bp；5年期国债收盘价1.54，较前值变动 -4.75bp；10年期国债收盘价1.81，较前值变动1.75bp；10年期美债收盘价3.97，较前值变动 -1.70bp [4] - 央行昨日开展4753亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量4753亿元，中标量4753亿元，当日1595亿元逆回购到期，单日净投放3158亿元 [4] 热评 - 央行行长潘功胜表示年初因债券市场供求不平衡压力大、市场风险累积暂停国债买卖，目前债市运行良好将恢复公开市场国债买卖操作 [5] - 昨日股指冲高回落，上证指数盘中一度突破4000点整数关口，因市场量能未显著放大，突破后资金情绪趋于谨慎，股指转入震荡运行 [7] 股指数据 - 沪深300收盘价4692，较前一日变动 -0.51%；IF当月收盘价4682，较前一日变动 -0.4%；上证50收盘价3050，较前一日变动 -0.62%；IH当月收盘价3051，较前一日变动 -0.5%；中证500收盘价7341，较前一日变动 -0.52%；IC当月收盘价7287，较前一日变动 -0.3%；中证1000收盘价7479，较前一日变动 -0.22%；IM当月收盘价7410，较前一日变动0.1% [6] - IF成交量112838，较前一日变动 -0.4%；IF持仓量258119，较前一日变动 -1.6%；IH成交量51121，较前一日变动 -9.2%；IH持仓量95737，较前一日变动 -2.5%；IC成交量126404，较前一日变动 -7.5%；IC持仓量243152，较前一日变动 -3.7%；IM成交量211293，较前一日变动 -1.6%；IM持仓量354018，较前一日变动 -1.3% [6] - 昨日沪深两市成交额21479亿，缩量1923亿，行业板块涨跌互现，船舶制造板块大涨，航运港口、汽车服务等板块涨幅居前，贵金属、能源金属等板块跌幅居前 [6] 升贴水情况 - IF升贴水当月合约3.10%、下月合约3.35%、当季合约2.82%、下季合约2.86%；IH升贴水当月合约 -0.39%、下月合约 -0.27%、当季合约 -0.22%、下季合约0.06%；IC升贴水当月合约11.11%、下月合约10.52%、当季合约9.49%、下季合约9.66%；IM升贴水当月合约14.08%、下月合约13.48%、当季合约12.17%、下季合约11.93% [8]

报告核心观点 - 股指短期震荡调整受海外扰动加剧及部分高位板块调整影响 后续随着不利因素缓解有望重回上行通道 政策护盘和宏观流动性充裕背景下调整空间有限 操作建议中长线做多为主 [8] 金融数据情况 利率品种 - DRO01收盘价1.32 较前值变动0.52bp；DR007收盘价1.41 较前值变动 -1.57bp；GC001收盘价1.40 较前值变动 -5.50bp；GC007收盘价1.57 较前值变动6.50bp；SHBOR 3M收盘价1.59 较前值变动0.00bp；LPR 5年收盘价3.50 较前值变动0.00bp；1年期国债收盘价1.48 较前值变动 -0.25bp；5年期国债收盘价1.62 较前值变动0.82bp；10年期国债收盘价1.85 较前值变动0.50bp；10年期美债收盘价4.02 较前值变动1.00bp [4] 公开市场操作 - 上周央行公开市场开展8672亿元逆回购和1200亿元国库现金定存操作 有7891亿元逆回购到期 实现净投放(含国库现金)1981亿元 [4] - 本周央行公开市场将有8672亿元逆回购到期 周一至周五分别到期1890亿元、1595亿元、1382亿元、2125亿元、1680亿元 周一有7000亿元MLF到期 周三有5000亿元182天期买断式逆回购到期 [5] 股票行情情况 指数表现 - 沪深300收盘价4661 较前一日变动1.18%；IF当月收盘价4648 较前一日变动1.2%；上证50收盘价3046 较前一日变动0.62%；IH当月收盘价3048 较前一日变动0.8%；中证500收盘价7259 较前一日变动1.62%；IC当月收盘价7212 较前一日变动1.7%；中证1000收盘价7419 较前一日变动1.52%；IM当月收盘价7369 较前一日变动1.7% [7] - 上周沪深300上涨3.24%至4660.7；上证50上涨2.63%至3045.8；中证500上涨3.46%至7258.5；中证1000上涨3.25%至7419.2 [7] 行业表现 - 申万一级行业指数普涨 上周通信(11.5%)、电子(8.5%)、电力设备(4.9%)、机械设备(4.7%)、传媒(4.3%)领涨 仅农林牧渔(-1.4%)、食品饮料(-0.9%)下跌 [7] 成交量 - IF成交量116181 较前一日变动 -9.4%；IF持仓量255413 较前一日变动 -3.5%；IH成交量58979 较前一日变动 -2.2%；IH持仓量95329 较前一日变动1.4%；IC成交量137728 较前一日变动 -5.1%；IC持仓量243604 较前一日变动 -4.2%；IM成交量224453 较前一日变动 -13.8%；IM持仓量349089 较前一日变动 -7.0% [7] - 上周A股日成交量分别为15749亿元、17043亿元、15180亿元、15106亿元、17592亿元 日均成交量较前一周减少3494.9亿元 [7] 升贴水情况 - IF升贴水当月合约3.70%、下月合约3.75%、当季合约3.06%、下季合约3.10%；IH升贴水当月合约 -1.19%、下月合约 -0.62%、当季合约 -0.35%、下季合约 -0.30%；IC升贴水当月合约9.04%、下月合约9.19%、当季合约9.20%；IM升贴水当月合约9.47%、下月合约11.05%、当季合约11.58%、下季合约11.66% 括号里数值为年化计算后的升贴水率 标绿为升水 标红为贴水 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 10月LPR报价持稳 后续随着贸易摩擦的不利因素逐步缓解 股指有望重回上行通道 政策护盘和宏观流动性充裕情形下 即便短期宏观不确定性增加 股指调整空间预计有限 策略上 股指仍以择机做多为主[4][6] 报告目录总结 金融市场回顾 - 央行开展2125亿元7天期逆回购操作 操作利率1.40% 当日2360亿元逆回购到期 单日净回笼235亿元[3] - 本周央行公开市场将有7891亿元逆回购到期 周一至周五分别到期2538亿元、910亿元、435亿元、2360亿元、1648亿元[4] 金融市场数据 利率数据 |品种|收盘价|较前值变动（bp）| | ---- | ---- | ---- | |DROO1|1.32|0.08| |DR007|1.43|-0.60| |GC001|1.45|-4.00| |GC007|1.51|1.50| |SHBOR 3M|1.59|0.20| |LPR 5年|3.50|0.00| |1年期国债|1.48|-0.25| |5年期国债|1.59|0.50| |10年期国债|1.84|0.95| |10年期美债|3.98|2.70|[3] 股指数据 |品种|收盘价|较前一日变动（%）| | ---- | ---- | ---- | |沪深300|4606|0.30| |IF当月|4594|0.4| |上证50|3027|0.56| |IH当月|3025|0.7| |中证500|7143|0.20| |IC当月|7091|0.4| |中证1000|7308|-0.06| |IM当月|7249|0.2| |IF成交量|128274|32.3| |IF持仓量|264665|6.2| |IH成交量|60316|28.1| |IH持仓量|94029|6.3| |IC成交量|145145|32.9| |IC持仓量|254337|7.6| |IM成交量|260447|42.8| |IM持仓量|375481|99|[5] 升贴水数据 |项目|当月合约|下月合约|当季合约|下季合约| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |IF升贴水|3.48%|3.55%|2.81%|2.97%| |IH升贴水|0.96%|0.66%|0.17%|0.33%| |IC升贴水|9.08%|9.23%|9.20%|9.47%| |IM升贴水|10.21%|11.31%|11.51%|11.70%|[7] 市场表现 - 昨日收盘 沪深300上涨0.3%至4606.3 上证50上涨0.56%至3026.9 中证500上涨0.2%至7143 中证1000下跌0.06%至7308.1 沪深两市成交额16439亿 较昨日小幅缩量239亿 行业板块涨多跌少 煤炭、能源金属、文化传媒、航运港口、化纤、多元金融板块涨幅居前 工程机械、采掘、非金属材料、生物制品板块跌幅居前[5] 市场情绪影响因素 - 两则消息提振市场情绪 一是中共中央将于2025年10月24日上午10时举行新闻发布会 介绍和解读党的二十届四中全会精神 二是中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰将于10月24日至27日赴马来西亚与美方进行贸易磋商[6]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 最近中美关税风波多变带来股指多空转换，二十届四中全会召开使资金相对审慎，股指再次进入方向选择阶段 [2] - 国内流动性环境有望延续宽松，居民有望加大权益类资产配置，随着美联储降息、人民币升值，外部资金也有望流入国内市场 [2] - 虽然科技成长是本轮市场趋势性上涨行情核心主线，但四季度稳增长政策有望加码、全球货币政策与财政政策有望共振，市场风格可能向价值回归并较三季度更均衡 [2] 各部分总结 股指期货市场 - IF当月、下季、隔季收盘价分别为4519.80、4482.00、4447.20，涨跌分别为 -20.06、 -2.60、 -15.80，成交量分别为25145.00、12171.00、3514.00，持仓量分别为40679.00、56967.00、3406.00，持仓量增减分别为40679.00、 -106267.00、 -55287.00；IF下月收盘价4506.80，涨跌9.40，成交量71457.00，持仓量156399.00，持仓量增减112532.00 [1] - IH当月、下月、下季、隔季收盘价分别为2972.00、2970.40、2972.00、2969.80，涨跌分别为 -11.27、7.40、10.40、7.20，成交量分别为13161.00、34271.00、4201.00、986.00，持仓量分别为14994.00、60464.00、13478.00、956.00，持仓量增减分别为14994.00、44254.00、 -54024.00、 -13254.00 [1] - IC当月、下月、下季、隔季收盘价分别为6972.00、6909.20、6747.40、6567.00，涨跌分别为 -92.34、 -12.60、 -117.60、 -136.60，成交量分别为28764.00、81712.00、17991.00、6366.00，持仓量分别为48948.00、135493.00、52568.00、6207.00，持仓量增减分别为48948.00、82817.00、 -87905.00、 -47231.00 [1] - IM当月、下月、下季、隔季收盘价分别为7137.60、7059.20、6841.60、6637.40，涨跌分别为 -92.73、 -44.80、 -182.60、 -170.60，成交量分别为44989.00、143577.00、28288.00、11429.00，持仓量分别为71066.00、189654.00、82550.00、11067.00，持仓量增减分别为71066.00、112051.00、 -116798.00、 -76204.00 [1] - IF下月 - IF当月、IH下月 - IH当月、IC下月 - IC当月、IM下月 - IM当月隔月价差现值分别为 -13.00、 -1.60、 -62.80、 -78.40，前值分别为 -43.80、 -18.80、 -141.60、 -130.20 [1] 股指现货市场 - 沪深300指数前值4538.22，涨跌幅0.53，成交量218.42亿手，总成交金额5057.99亿元 [1] - 上证50指数前值2974.86，涨跌幅0.24，成交量53.18亿手，总成交金额1283.62亿元 [1] - 中证500指数前值7069.64，涨跌幅0.76，成交量176.83亿手，总成交金额3146.75亿元 [1] - 中证1000指数前值7239.18，涨跌幅0.75，成交量218.58亿手，总成交金额3284.45亿元 [1] - 能源、原材料、工业、可选消费前值分别为2304.49、3530.57、2513.11、6532.35，涨跌幅分别为1.98%、 -1.17%、0.93%、0.99% [1] - 主要消费、医药卫生、地产金融、信息技术前值分别为22070.18、9002.42、6591.99、3256.22，涨跌幅分别为 -0.48%、0.15%、0.15%、0.98% [1] - 电信业务、公用事业前值分别为4928.44、2553.42，涨跌幅分别为3.21%、 -0.05% [1] 期现基差 - IF当月 - 沪深300、IF下月 - 沪深300、IF下季 - 沪深300、IF隔季 - 沪深300前值分别为 -18.42、 -31.42、 -56.22、 -91.02，前2日值分别为25.37、 -18.43、 -29.03、 -51.23 [1] - IH当月 - 上证50、IH下月 - 上证50、IH下季 - 上证50、IH隔季 - 上证50前值分别为 -2.86、 -4.46、 -2.86、 -5.06，前2日值分别为15.23、 -3.57、 -4.77、 -4.17 [1] - IC当月 - 中证500、IC下月 - 中证500、IC下季 - 中证500、IC隔季 - 中证500前值分别为 -97.64、 -160.44、 -322.24、 -502.64，前2日值分别为47.93、 -93.67、 -152.87、 -314.07 [1] - IM当月 - 中证1000、IM下月 - 中证1000、IM下季 - 中证1000、IM隔季 - 中证1000前值分别为 -101.58、 -179.98、 -397.58、 -601.78，前2日值分别为44.72、 -85.48、 -164.68、 -380.48 [1] 其他国内主要指数和海外指数 - 上证指数、深证成指、中小板指、创业板指前值分别为3863.89、12813.21、7870.96、2993.45，涨跌幅分别为0.63%、0.98%、0.71%、1.98% [1] - 恒生指数、日经225、标准普尔、DAX指数前值分别为25858.83、47582.15、6735.13、24258.80，涨跌幅分别为2.42%、 -1.44%、1.07%、1.80% [1] 宏观信息 - 二十届四中全会10月20日上午在北京举行，习近平作工作报告并就“十五五”规划建议作说明 [2] - 中美双方将重返谈判桌，美方提出稀土、芬太尼和大豆问题，中方强调在平等、尊重、互惠基础上协商解决经贸问题 [2] - 前三季度我国GDP同比增长5.2%，9月规模以上工业增加值同比增长6.5%，社会消费品零售总额增长3%，前三季度全国固定资产投资同比下降0.5%，扣除房地产开发投资后增长3%，居民人均可支配收入32509元，扣除价格因素实际增长5.2% [2] - 9月70城房价环比下降，二手房价格全跌，63个城市新房价格环比下跌，一线、二线城市新房价格降幅扩大，北京新房价格环比由降转涨，二手房价同环比降幅收窄，各线城市房价同比降幅继续收窄，新房价格同比上涨城市数量增加 [2] - 中国10月LPR公布，1年期和5年期品种分别报3%和3.5%，均连续5个月保持不变，四季度货币政策仍有适度宽松空间 [2] 行业信息 - 工信部召开水泥行业稳增长工作座谈会，强调落实《建材行业稳增长工作方案（2025 - 2026年）》，严禁新增产能、规范现有产能、淘汰落后产能 [2] - 前三季度300城住宅用地出让金同比增长12%，成交面积下降8%，三季度土地市场降温，平均溢价率降至5.8%，成交面积及出让金同比分别下降13%和10% [2] - 2025北京国际风能大会倡议“十五五”期间年新增装机容量不低于1.2亿千瓦，确保2030年中国风电累计装机容量达13亿千瓦，到2060年累计装机达50亿千瓦 [2] - 截至9月底，我国电动汽车充电基础设施总数达1806.3万个，同比增长54.5%，其中公共充电设施447.6万个，同比增长40%，私人充电设施1358.7万个，同比增长60% [2] - 9月规上工业原煤产量4.1亿吨，同比下降1.8%，原油产量1777万吨，增长4.1%，天然气产量212亿立方米，增长9.4%，全国生产粗钢7349万吨，生产生铁6605万吨，均创2023年12月以来新低 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期内中美经贸政策存在不确定性，市场风险偏好或反复，后续贸易摩擦不利因素缓解后，股指有望重回上行通道，月底行情或相对明朗，在此之前策略上避险为主，沪深300和上证50或较有韧性，股指期货多头投资者可考虑综合运用期权工具进行风险对冲 [3] 报告各部分总结 主要观点及策略概述 - 经济和企业盈利方面，出口数据好于预期，2025年1 - 9月以人民币计价出口额同比增长7.1%，9月当月出口同比增速达8.4%；9月CPI和PPI同比降幅收窄，9月CPI同比下降0.3%，PPI为 - 2.3%；社融增速下降，9月末社会融资规模存量同比增长8.7%，比前值低0.1个百分点，信贷结构持续优化，M1与M2剪刀差进一步收窄 [3] - 宏观政策方面，短期政策预期犹存，10月20 - 23日将召开中国共产党第二十届中央委员会第四次会议，研究制定国民经济和社会发展第十五个五年规划建议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作 [3] - 海外因素方面，中美关税政策升级，10月初以来美国推出一系列对华限制措施，中方随即反制，特朗普宣称将自11月1日起对全部中国产品加征100%关税，并对“所有关键软件”同步实施出口管制 [3] - 流动性方面，上周市场成交量萎缩，A股日均成交量较前一周减少1132.1亿元 [3] - 投资观点短期以避险为主，后续贸易摩擦不利因素缓解后股指有望上行，月底行情或明朗，在此之前沪深300和上证50或较有韧性，股指期货多头投资者可综合运用期权工具进行风险对冲 [3] 股指行情回顾 - 上周沪深300下跌2.22%至4514.2，上证50下跌0.24%至2967.8，中证500下跌5.17%至7016.1，中证1000下跌4.62%至7185.5 [5] - 申万一级行业指数中，上周仅银行（4.9%）、食品饮料（0.9%）、交通运输（0.4%）上涨，电子（ - 7.1%）、传媒（ - 6.3%）、汽车（ - 6%）等领跌 [7] - 股指期货成交量大幅变动，沪深300、上证50、中证500、中证1000期货成交量变动分别为180.15%、192.11%、179.68%、224.81%；持仓量方面，沪深300、上证50、中证500持仓量下降，变动分别为 - 4.59%、 - 7.40%、 - 5.19%，中证1000持仓量上升2.04% [10] - 截至10月17日收盘，当月合约到期，下月、当季、下季合约均有不同程度年化贴水 [11] - 跨品种价差方面，沪深300 - 上证50收于1546.5，处于94.1%的历史分位水平；中证1000 - 中证500收于169.4，处于34.7%的历史分位水平；沪深300/中证1000收于0.6，处于42.5%的历史分位水平；上证50/中证1000收于0.6，处于37.1%的历史分位水平 [15] 股指影响因素——流动性 - 本周央行公开市场开展逆回购操作，实现净回笼（含国库现金）6979亿元，下周有7891亿元逆回购到期 [20] - 截至10月16日，A股两融余额为24496.3亿元，较上一周增加153.3亿元；融资买入额占市场总成交额12.3%，处于近十年来的98.1%分位水平；上周A股日均成交量较前一周减少1132.1亿元；截至10月17日，沪深300风险溢价率为5.24，处于近十年来的50.1%分位水平 [26] 股指影响因素——经济基本面和企业盈利 - 物价方面，9月CPI同比下降0.3%，PPI为 - 2.3%，较上月降幅均收窄 [29] - 金融方面，9月社融增量35296亿元，社融存量增速8.7%，新增人民币贷款16081亿元 [29] - 地产方面，房地产投资累计同比下降，如8月为 - 12.9%，超大城市二手房成交面积有一定波动 [31] - 消费方面，不同品类消费数据表现不一，如8月限额以上企业商品零售总额同比增长2.6% [32] - 制造业方面，9月制造业PMI为49.8，较8月上升0.4个百分点，生产、新订单等分项指标有不同程度变化 [36] - 主要宽基指数盈利指标方面，不同指数归母净利润同比增长率和净资产收益率（TTM）表现各异，如创业板指2025年6月30日归母净利润同比增长率为13.44% [40] - 申万一级行业指数盈利能力表现方面，各行业归母净利润同比增长率和净资产收益率（TTM）不同，如农林牧渔（申万）2025年6月30日归母净利润同比增长率为182.25% [41] 股指影响因素——政策驱动 - 近期出台多项宏观政策，包括商务部推动服务消费政策体系建设，国家下达超长期特别国债资金用于消费品以旧换新，多地调整房地产政策，出台个人消费贷款财政贴息政策等 [45][46][47] - 政策基调上，党中央对美方经贸遏压有预判和应对预案，财政政策将加大支出强度，货币政策有降准降息调整余地，将以超常规力度提振消费，稳住资本市场，帮扶企业纾困，打通“出口转内销”政策堵点 [50] 股指影响因素——海外因素 - 美国经济数据方面，9月制造业PMI为49.1%，较前值上升0.4个百分点，非制造业PMI为50%，较前值下降2个百分点；8月季调后失业率为4.3%，新增非农就业人数为2.2万人；8月PCE当月同比增2.74%，核心PCE当月同比增2.91%；8月CPI当月同比增2.9%，核心CPI当月同比增3.1% [55][59][61] - 特朗普团队举措方面，多次宣布对多国加征关税，中方也多次进行反制，期间关税政策有调整和豁免情况 [63][65][67] 股指影响因素——估值 - 截至2025年10月17日，沪深300、上证50、中证500、中证1000的滚动市盈率分别为14.2倍、12倍、33.4倍、45.7倍，分别处于近2014年10月以来的83%、89.3%、72.5%、64.8%分位水平 [71] - 各板块盈利和估值水平方面，不同板块净资产收益率、主营业务收入增长率、净利润增长率、市盈率和市净率表现不同，如食品饮料（申万）2024年年报净资产收益率为21.38% [75]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周央行公开市场将有10210亿元逆回购到期，周四、周五分别到期6120亿元、4090亿元 [4] - 中美关税信号反复，股指昨日反弹、市场缩量，短期内预计震荡为主，需警惕关税政策带来的市场风险偏好反复，关注本月底可能于韩国APEC会议期间开展的中美领导人会晤 [5] - 科技股权重较高的中小市值股票可能面临较大冲击与波动，可考虑运用中证1000看跌期权等工具进行风险对冲；沪深300与上证50指数预计将展现更强韧性 [5] - 中长期来看，在宏观流动性的驱动下，股指上行格局预计仍未结束 [5] 根据相关目录分别进行总结 货币市场 - DRO01收盘价1.31，较前值变动-0.03bp；DR007收盘价1.42，较前值变动-1.44bp [3] - GC001收盘价1.54，较前值变动19.00bp；GC007收盘价1.50，较前值变动1.00bp [3] - SHBOR 3M收盘价1.58，较前值变动0.00bp；LPR 5年收盘价3.50，较前值变动0.00bp [3] - 1年期国债收盘价1.40，较前值变动0.75bp；5年期国债收盘价1.58，较前值变动0.50bp [3] - 10年期国债收盘价1.76，较前值变动0.60bp；10年期美债收盘价4.02，较前值变动-0.50bp [3] - 央行昨日开展435亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量、中标量均为435亿元，当日无逆回购到期，单日净投放435亿元 [3] 股指期货市场 - 沪深300上涨1.48%至4606.3；上证50上涨1.36%至3001.3；中证500上涨1.38%至7294；中证1000上涨1.5%至7483.4 [5] - 行业板块呈现普涨态势，汽车整车等板块涨幅居前，仅航运港口、小金属板块逆市下跌 [5] - 沪深两市成交额达到20729亿，较昨日大幅缩量5034亿 [5] - IF当月收盘价4602，较前一日变动1.3%；IH当月收盘价2999，较前一日变动1.2%；IC当月收盘价7278，较前一日变动1.7%；IM当月收盘价7456，较前一日变动1.6% [5] - IF成交量155567，较前一日变动-17.3%；持仓量277099，较前一日变动-2.6% [5] - IH成交量71302，较前一日变动-10.9%；持仓量97511，较前一日变动-6.1% [5] - IC成交量182614，较前一日变动-17.4%；持仓量261510，较前一日变动-2.0% [5] - IM成交量293154，较前一日变动-11.7%；持仓量370231，较前一日变动-1.6% [5] - IF升贴水：当月合约0.00%，下月合约4.22%，下季合约3.64%，当季合约2.61% [5] - IH升贴水：当月合约1.03%，下月合约11.85%，下季合约0.74%，当季合约0.23% [5] - IC升贴水：当月合约13.23%，下月合约39.54%，下季合约11.84%，当季合约10.17% [5] - IM升贴水：当月合约67.43%，下月合约15.93%，下季合约15.63%，当季合约13.23% [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中美贸易影响减弱美股大幅反弹，上一交易日股指受贸易摩擦升级影响低开后企稳反弹未大幅恐慌，汽车行业领跌有色金属行业领涨，市场成交额2.37万亿元 [2] - 经过9月高位震荡，股指将再次进入方向选择阶段，大概率维持多头趋势，短期受中美贸易影响市场避险情绪或加剧、股市波动或加大 [2] - 资金面国内流动性环境有望延续宽松，居民有望加大权益类资产配置，随着美联储降息、人民币升值外部资金也有望流入国内市场 [2] - 市场风格方面，虽科技成长是本轮上涨核心主线，但考虑四季度稳增长政策加码、全球货币政策与财政政策共振，四季度市场风格可能向价值回归且更均衡 [2] 各部分总结 股指期货市场 - IF当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为4585.60、4572.40、4562.60、4541.20，涨跌分别为-29.60、-31.20、-30.60、-30.00，成交量分别为44944.00、9140.00、97200.00、16995.00，持仓量分别为49745.00、12664.00、163856.00、57094.00，持仓量增减分别为-1285.00、3532.00、885.00、1646.00 [1] - IH当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为2966.20、2962.60、2961.60、2962.00，涨跌分别为-7.80、-10.60、-11.60、-10.60，成交量分别为19083.00、3473.00、44552.00、6422.00，持仓量分别为20024.00、4171.00、65965.00、13363.00，持仓量增减分别为-1061.00、1081.00、-1723.00、-517.00 [1] - IC当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为7350.00、7278.00、7231.00、7059.80，涨跌分别为-39.60、-42.00、-41.60、-49.40，成交量分别为42277.00、11392.00、101843.00、21216.00，持仓量分别为49319.00、22616.00、143038.00、52606.00，持仓量增减分别为-1211.00、3775.00、2838.00、2103.00 [1] - IM当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为7476.80、7395.00、7305.80、7077.60，涨跌分别为-42.80、-32.40、-40.60、-49.80，成交量分别为65213.00、20080.00、169889.00、31368.00，持仓量分别为68201.00、28943.00、190790.00、83351.00，持仓量增减分别为-2755.00、6744.00、7523.00、2846.00 [1] - IF下月 - IF当月、IH下月 - IH当月、IC下月 - IC当月、IM下月 - IM当月隔月价差现值分别为-13.20、-3.60、-72.00、-81.80，前值分别为-13.40、-2.40、-70.80、-92.40 [1] 股指现货市场 - 沪深300指数前值4593.98，涨跌幅-0.50，成交量315.01亿手，总成交金额7140.02亿元 [1] - 上证50指数前值2967.21，涨跌幅-0.26，成交量70.16亿手，总成交金额1857.83亿元 [1] - 中证500指数前值7376.56，涨跌幅-0.29，成交量258.03亿手，总成交金额4732.86亿元 [1] - 中证1000指数前值7519.76，涨跌幅-0.19，成交量288.40亿手，总成交金额4709.91亿元 [1] - 部分行业涨跌幅：能源-0.45%、原材料1.93%、工业-0.90%、可选消费-2.02%、主要消费-0.88%、医药卫生-2.33%、地产金融-0.21%、信息技术-0.37%、电信业务-0.42%、公用事业0.26% [1] 期现基差 - IF当月 - 沪深300、IF下月 - 沪深300、IF下季 - 沪深300、IF隔季 - 沪深300前值分别为-8.38、-21.58、-31.38、-52.78，前2日值分别为-3.03、-16.43、-24.63、-45.03 [1] - IH当月 - 上证50、IH下月 - 上证50、IH下季 - 上证50、IH隔季 - 上证50前值分别为-1.01、-4.61、-5.61、-5.21，前2日值分别为1.15、-1.25、0.95、-0.85 [1] - IC当月 - 中证500、IC下月 - 中证500、IC下季 - 中证500、IC隔季 - 中证500前值分别为-26.56、-98.56、-145.56、-316.76，前2日值分别为-16.22、-87.02、-132.22、-297.62 [1] - IM当月 - 中证1000、IM下月 - 中证1000、IM下季 - 中证1000、IM隔季 - 中证1000前值分别为-42.96、-124.76、-213.96、-442.16，前2日值分别为-19.62、-112.02、-193.42、-413.82 [1] 其他国内主要指数和海外指数 - 上证指数、深证成指、中小板指、创业板指前值分别为3889.50、13231.47、8189.82、3078.76，涨跌幅分别为-0.19%、-0.93%、-1.25%、-1.11% [1] - 恒生指数、日经225、标准普尔、DAX指数前值分别为25889.48、48088.80、6654.72、24387.93，涨跌幅分别为-1.52%、-1.01%、1.56%、0.60% [1] 宏观信息 - 中方对美船舶收取特别港务费今起正式施行，明确五类需缴费船舶及豁免情况 [2] - 今年9月我国货物贸易进出口4.04万亿元，同比增长8%，出口2.34万亿元增长8.4%，进口1.7万亿元增长7.5%，第三季度进出口同比增长6%，已连续8个季度同比增长 [2] - 9月中国稀土出口4000.3吨，连续三个月下滑，外交部回应巴基斯坦用中国技术向美国送稀土相关问题 [2] 行业信息 - 自10月13日24时起国内汽、柴油价格每吨分别降低75元和70元，折合升价92号、95号汽油、0号柴油每升均下调0.06元 [2] - 截止到2025年6月底，“十四五”期间中国造船业承接64.2%的全球新船订单，比“十三五”高15.1个百分点，市场份额连续16年居世界第一 [2] - 9月全国乘用车市场零售224.1万辆，同比增长6.3%，环比增长11%，零售销量再创新高，乘联分会预计后续向上修正2025年增长预测 [2] - 今年1 - 9月国家电网完成固定资产投资超4200亿元，同比增长8.1%，预计今年全年投资规模首次突破6500亿元 [2]