山西省政府新闻办16日举行"高质量完成'十四五'规划"系列主题新闻发布会通报，"十四五"以来，山西 初步形成具有地方特色的转型金融标准体系，带动金融机构应用4项转型金融标准，为17家企业授信 131.7亿元(人民币，下同)。 张炯玮介绍，山西还通过政府投资基金，聚焦高端装备制造、生物医药、风电新能源、低空经济、半导 体等多个领域，累计投资248个项目336亿元，长期资本正成为该省改造提升传统产业、培育壮大新兴产 业、布局建设未来产业的重要支撑力量。 资讯编辑：祝蓉 021-66896654 资讯监督：乐卫扬 021-26093827 资讯投诉：陈跃进 021-26093100 免责声明：Mysteel发布的原创及转载内容，仅供客户参考，不作为决策建议。原创内容版权归Mysteel所有，转载需取得Mysteel书面授 权，且Mysteel保留对任何侵权行为和有悖原创内容原意的引用行为进行追究的权利。转载内容来源于网络，目的在于传递更多信息，方 便学习与交流，并不代表Mysteel赞同其观点及对其真实性、完整性负责。 作为中国重要的能源基地，山西的产业转型是长期课题。该省围绕"双碳"目标实施转型金融，出台山西 焦 ...

周五，比特币囤积巨头Strategy(MSTR.US)保住了其在纳斯达克100指数中的席位，延续了长达一年的基 准指数成分股地位。与此同时，分析师仍对其商业模式提出质疑。 一些市场观察人士指出，Strategy开创性的"买入并持有"比特币的商业模式更类似于一家投资基金的运 作模式，该模式现已催生了数十家模仿者。 人们对加密资产储备公司可持续性的担忧日益加剧，其股价已被证明对比特币的剧烈波动极其敏感。 Strategy最初是一家软件公司，但在2020年转向比特币投资。去年12月，它被纳入纳斯达克100指数，归 在该指数的科技子类别下。 全球指数提供商MSCI也对其基准指数中纳入数字资产储备公司表示担忧。MSCI预计将在1月决定是否 将Strategy及类似公司排除在外。 纳斯达克指数的调整预计将于12月22日生效。纳斯达克100指数跟踪该交易所上市的市值最大的非金融 公司。 媒体曾在9月报道，纳斯达克一直在收紧对其上市的数字资产储备公司的要求。该交易所通常不评论将 这些公司纳入其指数的做法。Strategy没有回应置评请求。 指数成份调整受到密切关注，因为它们决定了哪些公司能受益于数十亿美元的被动投资者资金流。 ...

基金设立与规模 - 工商银行陕西省分行联动工银投资、长安汇通、西部优势资本投资有限公司共同出资设立陕西战新产业发展基金，规模为20亿元人民币，该基金是陕西省单只设立规模最大的AIC股权基金 [1] - 自陕西AIC股权投资试点扩大至全省以来，已落地包括陕西财金交汇航空航天新动能股权投资基金、陕西金资工融电子信息产业发展股权投资基金等在内的5只基金，总规模达54亿元人民币 [1] 政策背景与试点 - 陕西AIC股权投资试点是国家金融监督管理总局推动的金融改革举措，旨在引导银行系长期资本以股权形式赋能本地硬科技与战略性新兴产业 [1] - 2024年9月，西安被纳入全国首批18个AIC股权投资试点城市之一，2025年3月试点范围扩大至陕西省全省 [1] 基金投资方向 - 陕西战新产业发展基金聚焦新材料、氢能、新型电力、半导体及集成电路、新能源汽车、智能成套装备、节能环保、航空航天（含低空经济）八大战略性新兴产业 [1] - 基金重点布局具备自主知识产权、硬科技成果转化潜力及核心技术国产化替代属性的优质科技型企业，旨在为陕西省“8+9+N”产业格局升级注入动力 [1] 金融服务模式与目标 - 工商银行陕西省分行联动工银投资已在西安、咸阳、榆林等地搭建基金，致力于形成“科技、产业、金融”良性互动的样板 [2] - 公司充分发挥“股+贷+债+保+租+顾”六位一体综合金融服务优势，精准匹配科技创新投入大、周期长、见效慢的特点，为被投企业提供全生命周期金融支持 [2] - 通过“融资、融智、融技、融通”四融并举的全面金融解决方案，助力企业对接上下游合作伙伴，服务陕西科技企业创新发展，支持新质生产力加速形成 [2]

12月11日，甲骨文美股盘前一度跌超12%，截至发稿，跌近11%。 甲骨文高管在财报电话会上称，预计年度资本开支将比原来预料的多出大约150亿美元。 | 223.010 | 0.00% 涨跌幅: | -10.88% | | --- | --- | --- | | | 涨跌: | -24.27 | | | 均价: | | | 19549990 mm | -12.12% | | | 04:00 | 09:30 成交量: | 1480 | 公司云业务营收达79.8亿美元，不及市场预期。剩余履约义务（指已签订合同但尚未确认的营收规模） 激增438%，达到5230亿美元，市场预期5018亿美元。 受此影响，美股科技股盘前集体下跌，截至发稿，台积电跌超2%，英伟达跌1.8%，博通跌1.7%， AMD、美光科技、英特尔跌1.5%，Meta、高通跌超1%。 甲骨文发布的2026财年第二财季财报显示，公司营收同比增长14%至160.6亿美元，不及市场预期。 编辑丨瑜见 ...

港交所科技100指数推出 - 香港交易所于12月9日宣布推出首只港股指数——香港交易所科技100指数，旨在追踪香港上市市值最大的100家科技公司表现，为科技投资提供新“坐标” [1][2] - 该指数涵盖人工智能、生物科技与制药、电动汽车与智能驾驶、信息科技、互联网及机器人六大创新主题，依据《上市规则》第18A章或第18C章上市的公司亦符合纳入资格 [2] 指数编制规则与筛选标准 - 成分股筛选设置流动性硬指标与研发成长性软门槛：需满足过去六个月日均成交额不低于2000万港元，且过去两年研发投入占比超3%或营收年增超5% [1][2] - 采用流通市值加权法计算，每只成份股权重上限为12%，成分股每半年调整一次 [2] - 设有快速纳入机制，允许符合资格的新股在常规审核周期外快速加入指数，以及时反映市场动态 [6] - 根据第18A章或第18C章上市的生物科技或特专科技公司可获豁免基本面要求 [2] 成分股构成与特点 - 指数成分股最新总市值合计约为19.43万亿港元，包含腾讯控股（5.53万亿港元）、阿里巴巴-W（2.93万亿港元）、宁德时代（2.31万亿港元）等市值居前的公司，也包含63只市值在500亿港元以下的个股 [7] - 成分股皆为港股通合资格股票，旨在满足国际和中国内地投资者的投资需求 [5] - 与恒生科技指数相比，港交所科技100指数涵盖100家公司，行业分布更广，除互联网外重点纳入生物科技、智能驾驶、机器人等前沿科技企业，而恒生科技指数仅包含30只集中于互联网、金融科技等领域的行业龙头 [7] - 两者成分股有明显区别，例如恒生科技指数包含的网易-S、京东集团-SW、百度集团-SW未纳入港交所科技100，而港交所科技100包含的宁德时代、比亚迪股份、百济神州、药明康德、中芯国际等也未纳入恒生科技指数 [8] 推出背景与市场影响 - 指数推出与近年科技公司赴港上市热潮紧密相关，2024年以来港股IPO公司数量达97家，募集资金净额2319亿港元，比去年同期的687亿港元增长237% [9] - 科技企业是上市主力，以行业分类，生物技术、药品及数码解决方案服务行业的新上市公司数量位居前列 [9] - 港交所于今年5月推出“科企专线”，为特专科技及生物科技公司提供专属上市通道，截至12月9日，正在处理的新股上市申请多达319宗，覆盖多个前沿领域 [11] - 指数推出有利于集中显示科技板块表现，为资金追踪整个板块提供工具，并有望推出相应的ETF产品 [12][13] - 港交所已授权易方达基金在中国内地推出追踪该指数的ETF，以推动港股相关产品在内地市场发展，满足内地投资者的需求 [13] 市场数据与资金流向 - 南向资金（“北水”）是推升港股流动性的核心力量之一，截至三季度末，港股通持仓总市值突破6.3万亿港元，同比增长超90%，约占香港股票整体市值（49.9万亿港元）的12.7% [6] - 指数基本选择港股通合资格股票，有利于吸引南向资金进一步涌入香港科技股 [11]

麦肯锡报告核心观点 - 麦肯锡报告《The next big arenas of competition》识别出未来15年可能重塑全球经济的18个风口行业 [5] - 预计到2040年，这18个行业将实现29万亿至48万亿美元的收入，贡献全球GDP增长的18%至34% [5][8] - 这些行业表现出“高增长”与“高活力”的特征，其增长由技术/商业模式变革、渐进式投资机会和庞大市场三大要素驱动 [20][28] 18个风口行业市场规模预测 - **电商**：2040年收入预计1.4万亿至2万亿美元，2022年收入为4000亿美元，年复合增长率7%至9% [7][36] - **AI软件和服务**：2040年收入预计1500亿至4600亿美元，2022年收入为850亿美元，年复合增长率17%至25% [7] - **云服务**：2040年收入预计1600亿至3400亿美元，2022年收入为220亿美元，年复合增长率12%至17% [7] - **电动汽车**：2040年收入预计2500亿至3200亿美元，2022年收入为450亿美元，年复合增长率10%至12% [7] - **数字广告**：2040年收入预计2100亿至2900亿美元，2022年收入为520亿美元，年复合增长率8%至10% [7] - **半导体**：2040年收入预计1700亿至2400亿美元，2022年收入为630亿美元，年复合增长率6%至8% [7] - **共享自动驾驶车辆**：2040年收入预计610亿至2300亿美元 [7] - **航天**：2040年收入预计960亿至1600亿美元，2022年收入为300亿美元，年复合增长率7%至10% [7] - **网络安全**：2040年收入预计590亿至1200亿美元，2022年收入为160亿美元，年复合增长率8%至12% [7] - **电池**：2040年收入预计810亿至1100亿美元，2022年收入为980亿美元，年复合增长率12%至14% [7] - **模块化施工**：2040年收入预计540亿至1100亿美元，2022年收入为180亿美元，年复合增长率6%至10% [7] - **流媒体视频**：2040年收入预计510亿至1000亿美元，2022年收入为160亿美元，年复合增长率6%至11% [7] - **电子游戏**：2040年收入预计550亿至910亿美元，2022年收入为230亿美元，年复合增长率5%至8% [7] - **机器人**：2040年收入预计190亿至910亿美元，2022年收入为210亿美元，年复合增长率13%至23% [7] - **工业和消费生物技术**：2040年收入预计340亿至900亿美元，2022年收入为1400亿美元，年复合增长率5%至11% [7] - **未来空中交通**：2040年收入预计75亿至340亿美元 [7] - **治疗肥胖症及相关疾病的药物**：2040年收入预计120亿至280亿美元，2022年收入为240亿美元，年复合增长率9%至15% [7] - **核裂变发电站**：2040年收入预计65亿至150亿美元，2022年收入为180亿美元，年复合增长率7%至13% [7] 行业增长的核心驱动力 - **数字化趋势**：发展中国家互联网普及率仍不足35%，存在巨大数字化市场空间 [9] - **物理世界技术创新**：机器人、自动驾驶等技术即将进入应用阶段 [10] - **全球能源转型**：“脱碳”需求推动电动车、新型电池、核能发电等产业发展 [11] - **生活质量提升**：全球人口增长和中产阶级扩大，推高对健康、舒适生活的需求 [11] 历史“风口”行业的特征 - 麦肯锡筛选出2005年至2020年间12个表现突出的行业，包括电动汽车、云服务、电商、半导体等 [14][17] - “高增长”标准：这些行业平均年增长率达到10% [19] - “高活力”标准：行业收入“洗牌率”达49%（其他行业32%），市值“洗牌率”达66%（其他行业47%） [19] - 技术革命是几乎所有“风口”行业的起源，并常伴随商业模式的变革 [21][22] 风口行业的形成机制 - **渐进式投资**：投资于提升企业核心竞争力的技术（如自动驾驶、电池技术），而非简单扩大产能 [25][26] - **技术复利**：在半导体等行业，成功研发可带来性能提升和成本降低，形成正向循环 [26] - **网络效应**：在电商等行业，用户与商家数量增长能相互促进，提升平台价值 [27] - **数据累积**：在音视频行业，用户数据积累有助于生产更优质的内容 [28] - **升级式竞争模式**：行业一旦进入技术驱动的升级竞争，企业必须持续投入，否则将被淘汰，导致行业格局快速变化 [29][31] 重点行业具体洞察 - **电商**：2040年占全球零售收入比例可能达27%至38%（目前约20%），增长来自发展中国家市场扩展及发达国家高情绪价值品类 [36] - **电动汽车**：2040年在全球乘用车销量中占比预计超过50% [38] - **云服务**：2005年至2020年年复合增长率为17%，未来预计保持类似增速 [40] - **半导体**：未来十几年预计持续6%至8%的年复合增长 [42] - **共享自动驾驶汽车**：2040年可能占据共享出行25%至51%的收入 [48] - **网络安全**：2020年网络犯罪造成直接经济损失约9500亿美元，间接损失达4万亿至6万亿美元 [49] - **电池**：过去几十年能量密度增长约三倍，2040年电动汽车预计占整个电池市场超80% [51] - **电子游戏**：预计到2030年全球40%人口成为游戏玩家，2025年发布的3A游戏预算已达2亿美元 [52][54] - **治疗肥胖症药物**：全球肥胖症患病率可能从2020年的15%上升至2035年的24% [61]

国际机构对中国经济增长的预期 - 经合组织等多家国际组织和机构相继上调中国经济增长预期，普遍对中国经济发展态势表示乐观 [1] 经济增长路径与驱动因素 - 在结构性转型与政策调整共同推动下，中国经济在2026年有望保持稳健增长 [2] - 中国将通过惠民生、促收入等措施提升居民可支配收入，着力提振消费，加速向消费驱动型经济转型 [2] - 中国大力推动人工智能等新技术与绿色技术应用，发展新质生产力 [2] - 中国持续升级供应链并拓展多元化贸易伙伴 [2] - 中国通过实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策应对经济增长挑战，经济基本面总体平稳，长期向好 [4] 科技创新与产业投资重点 - 中国将科技创新置于未来增长的核心 [4] - 人工智能、数字化、清洁能源与半导体等领域成为投资重点 [4] - 中国正致力于构建更具韧性、更现代化和更具全球竞争力的经济体系 [4] - 中国经济正从规模优势向创新优势跃升，以新质生产力为导向的产业与资本重新布局，正在塑造新的增长引擎 [7] 区域发展新格局 - 各地因地制宜探寻增长动能，部分城市依托创新资源抢先布局人工智能、生物科技等未来产业 [7] - 部分城市积极融入城市群协同发展，承接高技术成果转化，在细分领域寻求突破 [7] - 部分城市通过深化“一带一路”或东盟合作，优化区位优势，开拓国际贸易新空间 [7] 全球经济地位与影响 - 中国有意愿并有能力保持其作为全球增长关键引擎的地位 [10] - 中国经济总量占全球比重大，是全球制造业第一大国，也是全球贸易体系重要一环 [10] - 中国这一超大规模经济体拥有巨大的国内市场容量，以及能够引领未来方向的技术与产业 [10] - 中国的发展将为全球市场注入增长动力 [10] - 中国经济增长的积极效应外溢将助力区域共同发展 [2] - 中国是全球可持续发展的关键力量 [8]

报告核心观点 - 奥地利营商环境整体获得中资企业认可，80%受访企业评价“较好” [1][12] - 中奥经贸合作稳健增长，截至2024年底双向投资超36亿美元，双边贸易额达122.5亿美元 [2] - 报告旨在介绍中企经营情况、分析困难挑战，并为改善营商环境提供数据支持 [8] - 中企普遍看好未来在奥发展，近半数受访企业计划扩大在奥业务规模 [2][12] 奥地利营商环境优势 - **区位价值突出**：作为欧洲心脏地带，是中企辐射中东欧1亿人口市场的桥头堡，依托维也纳-西安中欧班列可降低供应链成本30%以上 [1] - **产业基础扎实**：高端制造、绿色技术、生物医药等领域竞争力强，可再生能源发电占比达87.86%，与中国产业转型方向高度契合 [1] - **政策保障完善**：给予外资国民待遇，对AI、氢能等战略领域提供14%-20%的研发税收抵免，欧盟统一市场红利放大投资价值 [1] - **金融环境成熟**：金融体系成熟，监管清晰透明，融资渠道多元，77%企业未因外资身份遇到融资阻碍 [14] 中奥经贸合作机遇 - **绿色经济**：奥地利2040年碳中和目标催生氢能基建、建筑节能改造等需求，中企可借此规避欧盟碳关税 [2] - **数字经济**：当地5G覆盖率92%，政府推进千兆网络全覆盖，为智慧交通、数字政务解决方案输出提供空间 [2] - **先进制造**：汽车零部件、半导体等产业链存在供给缺口，与中企技术优势形成互补 [2] - **市场增长**：2024年中国自奥地利进口同比增长3.8%，近半数受访中企预计2024年实现盈利 [2][12] 在奥中资企业经营现状 - **企业构成**：受访企业73%为私营企业和国有独资企业，近80%母公司为上市公司 [12][19][28] - **投资规模**：50%受访企业在奥投资规模少于100万欧元，22%企业投资规模在5000万欧元以上 [12][29][30] - **行业分布**：主要分布在制造业（25%）、信息传输/软件和信息技术服务业（19%）、物流、仓储和邮政业（13%） [12][32] - **进入方式**：40%企业通过“绿地投资”进入，40%企业处于代表处/办事处阶段 [32][37] - **经营绩效**：2023年53.33%企业盈利，66.67%企业营收较过去三年增加，46.7%企业市场份额增加 [12][44][47] - **未来预期**：46.67%企业预计2024年盈利，60%企业预计2024年营业利润较2021年增加 [12][52][54] 在奥经营面临的核心挑战 - **监管与合规**：敏感领域外资持股审批门槛降至10%，环保环评耗时6-9个月，合规要求严苛 [2] - **运营成本高企**：产业工人月均工资2906欧元，叠加37.65%社保支出，工业电价居欧盟前列 [2] - **劳动力短缺**：2024年岗位空缺率达19.6万，人才短缺问题突出，98%劳动力受集体协议保护 [2] - **行政流程繁琐**：企业注册平均耗时4周，PPP项目需联邦与州政府双重许可，决策效率偏低 [2] - **人员流动障碍**：67%受访企业认为获取奥地利工作签证不便利，44%认为办理时间过长 [14] - **欧盟政策影响**：62.5%受访企业认为欧盟关税政策将对其投资及业务发展带来负面影响 [12] - **歧视性市场行为**：20%受访企业遭遇过歧视性市场竞争，如政府项目招标优先考虑本国或欧盟产品 [82][84][85] 中资企业诉求与建议 - **简化人员流动**：希望简化签证和居留手续，增加办理流程透明度，加快专业人才入境审批 [16][65][70] - **提高政府效率**：希望提高政府工作效率，73%企业提出政府部门存在互相推诿情况 [13][65][70] - **降低税负成本**：希望降低税赋负担，并允许企业以较低基数缴纳当地社保及企业年金 [16][65][70] - **优化准入路径**：建议通过并购参股当地细分领域隐形冠军或设立联合研发实验室降低市场进入门槛 [3] - **强化合规管理**：建议提前熟悉外资审查、环保、劳动等法规，借助专业机构规避政策风险 [3] - **借力官方资源**：建议依托奥地利国家投资促进局的免费选址服务及中资企业协会的本地化支持 [3]

核心观点 - 多家头部券商认为，在国内政策窗口期临近、全球流动性宽松预期升温、增量资金持续入场等多重因素共振下，2025年末至2026年初的A股跨年行情已具备良好基础，“布局窗口”与“结构性机会”成为高频关键词 [2] 行情支撑逻辑 - 政策预期是核心支撑逻辑，12月召开的中央政治局会议和中央经济工作会议将确定2026年经济发展目标与宏观政策基调，成为市场凝聚共识的关键催化剂 [3] - 积极财政政策有望成为会议亮点，“反内卷”、促消费、新质生产力等政策方向将直接催化相关板块行情 [3] - 近期地产、消费等产业政策已陆续推进，11月制造业PMI连续3个月上升并稳定在扩张区间，核心城市房地产销售面积呈现企稳迹象，基本面边际改善为政策发力提供了良好基础 [3] 全球流动性环境 - 随着美国经济降温迹象显现，美联储降息预期持续升温，美元流动性宽松有望推动外资重新回流新兴市场 [3] - 美元流动性担忧缓解与人民币汇率偏强运行，将显著提升A股对海外资金的吸引力，北向资金季节性流入特征明显，11月至次年1月流入规模通常高于其他月份 [3] - 多家外资巨头近期已明确发声看好中国市场，预计跨年期间外资将继续成为A股重要的增量资金来源 [3] 资金面共振 - 保险资金配置需求突出，每年一季度是保险“开门红”周期，新增保费带来的配置压力促使保险资金在12月提前布局权益资产，而当前长端利率缺乏吸引力，权益资产的相对性价比显著提升 [3] - 居民资金入市意愿持续增强，11月以来多只权益类基金发行规模超29亿元，部分产品实现“一日售罄”，显示散户资金对跨年行情的期待升温 [3] - 机构资金、活跃资金与散户资金形成共振，成为推动市场上行的重要动力 [3] 行情风格与节奏 - 券商研报呈现出“价值搭台、成长唱戏”的共识性判断，岁末年初行情通常前期由估值合理的价值板块筑牢基础，后续由高景气成长板块引领突破 [3] - 12月至次年1月是春季躁动的最佳布局期，尤其是年报预告无风险且明年景气度明确的方向，当前多数主线板块调整幅度已接近历史平均水平（约20%），具备较高配置性价比 [3] - 近三年跨年行情中小盘股表现突出，轮动路径呈现从价值风格主导到成长风格接棒的动态平衡，“弱势行情前置启动”特征明显，本质是市场对政策宽松与流动性改善的提前定价 [3] 行业配置主线 - **科技成长赛道**：被视为“胜负手”，AI产业趋势、科技自立自强仍是核心主线，重点关注AI端侧应用、软件传媒、国产算力产业链及人形机器人等细分领域 [3] - **优势制造业与资源品**：受益于“反内卷”政策与涨价预期，化工、建材、钢铁、能源金属、贵金属等板块获得推荐，这类板块当前估值合理，且明年景气预期向好，具备可持续的修复空间 [3] - **内需结构性复苏主线**：随着消费刺激政策落地与居民消费信心恢复，休闲食品、教育、出行链等新消费与服务消费板块进入机构视野，酒店、物流、航空等板块有望受益于消费场景修复 [3] - **“十五五”规划相关主题投资**：商业航天、储能、半导体等赛道因契合国家战略方向，获得机构重点推荐，认为产业政策支持将持续提升板块估值中枢 [3] 机构策略建议 - 对于普通投资者，券商普遍建议采取“均衡布局、聚焦景气”的策略 [3] - 在12月政策落地前可逢低布局估值安全边际较高的价值板块与政策敏感型品种，待明年年初景气度明确后再向高成长赛道集中 [3] - 需规避年报预告可能“爆雷”的标的，优先选择业绩确定性强、景气度向上的细分领域 [3]

市场整体情绪与表现 - CNN恐惧与贪婪指数显示市场整体恐惧水平有所缓解，但读数23 6仍处于“极度恐惧”区间，较此前读数19 9有所上升[1][6] - 美国股市周五收高，纳斯达克综合指数连续第五个交易日上涨，但该指数在11月份整体下跌近2%[2] - 道琼斯工业指数上周跳涨超过3%，标准普尔500指数上周飙升近4%，纳斯达克综合指数上周攀升超过4%[2] 主要股指与板块表现 - 周五道琼斯指数收盘上涨约289点至47,716 42点，标准普尔500指数上涨0 54%至6,849 09点，纳斯达克综合指数上涨0 65%至23,365 69点[4] - 标准普尔500指数中多数板块收涨，能源、通信服务和非必需消费品类股周五录得最大涨幅，但医疗保健类股逆势收低[4] - 英特尔公司引领标准普尔500指数上涨，涨幅超过10%，因逢低买盘回归11月受挫的科技股[3] 市场驱动因素与预期 - 根据CME FedWatch数据，交易员目前预计美联储在12月10日会议上降息25个基点的可能性为88%，远高于上周的50%[3] - 降息预期升温推动风险偏好回归，科技、加密货币和大宗商品领域风险 appetite 回归[2] 市场关注点 - 投资者正等待MongoDB公司、Vestis公司和Credo Technology Group Holding Ltd今日公布的财报结果[5]