本报（chinatimes.net.cn）记者帅可聪 北京报道 2025年9月18日，随着美联储降息靴子落地，A股市场盘中大幅跳水，三大指数收盘集体跌逾1%，超 4300只个股飘绿。A股沪、深、京三市全天总成交额超3万亿元，为8月29日以来首次。 某头部券商原高级副总裁、深度科技研究院院长张孝荣在接受《华夏时报》记者采访时表示，A股午后 跳水，是美联储降息利好兑现后的技术性回调等多种因素综合作用的结果，对于普通投资者而言，理解 市场波动的原因是第一步，更重要的是保持理性的投资心态和策略。 沪指冲高回落险失3800点 9月18日凌晨，美联储公布议息会议结果，将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4.00%—4.25%，符 合市场广泛预期。点阵图显示，美联储年内预计还将降息两次（共50个基点）。 在美联储宣布降息后，美股和黄金先涨后跌，美债收益率和美元指数先降后升。美股三大指数最终收盘 涨跌不一，道指小幅上涨0.57%，纳指、标普500指数分别下跌0.33%、0.1%。 浙商证券首席经济学家李超认为，美联储主席鲍威尔在会后记者问答中指出本次降息是一次"风险管理 式"降息，是本次议息会议中最重要的表述之一。 在他看 ...

行业投资评级 - 看好沪深300指数截至2026年底的表现 [1][5] 核心观点 - 反内卷和服务消费是"十五五"规划期间的关键投资主题 [1][3] - 反内卷措施可能推动行业周期性好转及沪深300指数2025年下半年和2026年整体每股收益目标实现 [1][3] - 服务消费领域有望受益于提高居民收入的目标 [1][3] - 居民资产配置向股市迁移支持未来12个月市盈率上升 [1][5] 反内卷主题分析 - 反内卷可能成为18-24个月行情 旨在让价格和投资回报率回到正常水平 [3] - 涉及行业包括汽车、电池、锂、光伏、水泥、化学制品、煤炭、钢铁、乳制品、生猪、白酒和物流 [1][7] - 按市值筛选主要个股 例如比亚迪自由流通市值33.4亿美元 宁德时代105.9亿美元 [7] - 反内卷措施执行得当可能通过股票升值带动居民财富增长 [3] 服务消费主题分析 - 中国服务消费占比约46% 类似美国1973年水平(49%) [5] - 中国人均收入2024年底为5,660美元 美国为74,505美元 [5] - 假设年复合增长率5% 五年后中国人均收入达7,655美元 服务消费比重预计51% [5] - 医疗保健支出占比9%(美国17%) 金融支出极低(美国8%) 文教娱乐支出10%(美国13%) [5] - 按市值筛选非金融股 自由流通市值超过10亿美元 3个月日均成交额超过2,000万美元 [5][8] 沪深300指数展望 - 未来12个月市盈率达14.4倍 较2016年以来中值高1.7个标准差 [5] - 2025年上半年每股收益同比增长率5.9% 全年一致预期增速14.1% [5] - 2026年每股收益一致预期323元 摩根大通预期315元(-2%) [33] - 反内卷措施和适度财政支持可能稳定未来12个月每股收益预期 [1][5] 个股筛选标准 - 反内卷主题个股筛选标准：按市值超过10亿美元 [7] - 服务消费非金融股筛选标准：自由流通市值超过10亿美元 3个月日均成交额超过2,000万美元 过去12个月每股收益为正 净资产收益率高于5% [5][8] - 金融服务股筛选标准：自由流通市值超过50亿美元 3个月日均成交额超过5,000万美元 过去12个月每股收益为正 净资产收益率高于8% [5][9]

来源：市场投研资讯 （来源：市场投研资讯） ⭕ 事件描述 港股市场方面，恒生指数上涨0.22%报26446.56，恒生科技上涨0.91%报6043.61，恒生中国企业指数上涨0.21%报9384.76，恒生港股通高股息率指数回调 0.16%。A股市场方面，上证指数回调0.26%，沪深300上涨0.24%，万得全A上涨0.09%。红利指数回调0.42%。 行业主题方面：中信港股通一级行业中，综合（+7.69%）、煤炭（+2.45%）、电力设备及新能源（+2.24%）领涨，钢铁（-1.58%）、轻工制造 （-1.47%）、有色金属（-1.18%）领跌；概念方面，未盈利生物科技指数（+15.63%）、锂电池指数（+5.62%）、抗肿瘤指数（+5.08%）领涨，中广核指 数（-4.35%）、婴童指数（-4.13%）、影视传媒指数（-3.38%）领跌。 2025年9月15日，港股市场大市成交额达到2901.9亿港元，南向资金净买入144.73亿港元。港股三大股指上涨，从宏观因素来看主要是因为：2025年9月14 日，中美双方在西班牙马德里就有关经贸问题举行会谈。讨论议题包括美单边关税措施、滥用出口管制及TikTok等， ...

市场整体表现 - A股三大指数集体走强 全市场成交额达2.78万亿元[1] - 中证A500指数上涨0.9% 沪深300指数上涨0.6% 创业板指数上涨2.3%[1] - 上证科创板50成份指数上涨1.2% 恒生中国企业指数上涨2%[1] 板块表现分化 - 涨幅居前板块包括贵金属 有色金属 创新药 CPO 存储芯片[1] - 跌幅居前板块包括保险 机场航运 证券 军工装备 银行 游戏[1] - 港股科技与创新药板块集体拉升[1] 主要指数成分特征 - 创业板指数由市值大流动性好的100只股票组成 战略新兴产业占比高[3] - 电力设备 医药生物 电子行业在创业板指数中合计占比超55%[3] - 科创板50指数由市值大流动性好的50只股票组成 半导体占比超60%[3] - 半导体与医疗器械 软件开发 光伏设备在科创板50指数中合计占比超75%[3] 核心ETF产品 - 创业板ETF跟踪创业板指数[3] - 科创板50ETF跟踪上证科创板50成份指数[3] - H股ETF跟踪港股大盘宽基指数[3]

市场指数表现 - 沪指午盘涨0.16%至3849.76点 深证成指涨0.93% 创业板指涨2.34% 科创50指数跌2.51% [1] - 沪深北三市合计成交18754亿元 [1] 行业板块表现 - 保险 白酒 旅游服务 小金属 黄金 日用化工 铜 超市连锁 化学制药 纺织机械等板块走强 [1] - 半导体 IT设备 通信设备 软件服务 元器件 林业 多元金融等板块走弱 [1] 概念股表现 - 钠电池 锂矿 固态电池 动力电池回收等概念股拉升 [1] 市场结构分析 - 算力硬件与半导体芯片板块为主的科技大票主导近期行情 其余方向轮动较快 [1] - 反内卷政策及需求端政策将影响A股市场高度 [1] - 居民储蓄存款入市将成为市场指数走强的重要支撑 [1] 机构观点 - 财信证券维持指数震荡偏强运行判断 认为投资容错率将提升 [1]

上证180指数表现 - 截至2025年8月22日14:30 上证180指数强势上涨2.13% [1] - 成分股海光信息上涨20.00% 寒武纪上涨19.79% 中芯国际上涨13.12% [1] - 上证180ETF指数上涨2.18% 最新价报1.12元 [1] 半导体行业动态 - 英伟达停产H20芯片及DeepSeek-V3.1正式发布推动芯片产业链全线爆发 [1] - 高纯电子特气作为晶圆制造关键耗材 投资增长反映国内企业在半导体材料供应链的突破 [1] - 重点领域投资合计占比接近50% 显示中国半导体材料产业向高端特色材料战略转型 [1] - 全球半导体材料市场持续扩张 国产化率预计同步提升 [1] 指数成分结构 - 截至2025年7月31日 上证180指数前十大权重股合计占比25.4% [2] - 前三大权重股为贵州茅台 恒瑞医药 中国平安 [2] - 半导体行业中芯国际位列前十大权重股 [2] 指数编制规则 - 上证180指数选取沪市市值规模较大 流动性较好的180只证券作为样本 [1] - 指数反映上海证券市场核心上市公司证券整体表现 [1]

股价表现 - 声通科技(02495 HK)早间盘中一度涨逾11% 截至发稿涨4 58%报78 85港元 [1] 战略投资布局 - 董事会批准投资由国翼投资管理管理的合伙企业 以推进未来产业战略投资布局与优先发展方向 [1] - 该合伙企业将由国翼数智作为普通合伙人 公司 长江产业投资基金及人形机器人产业投资基金作为有限合伙人设立 [1] - 合伙企业规模预计为人民币5亿元 公司预计认缴出资额2亿元 占认缴总额40% [1] 投资领域 - 合伙企业主要投资人工智能 机器人 半导体 北斗 低空经济等未来产业领域的优质企业 [1] - 除非在退出投资组合期间 合伙企业不得投资上市证券 [1] 协议进展 - 目前公司尚未订立具法律约束力的协议 [1]

公司股价表现 - 声通科技股价上涨10.15%至83.05港元 成交额591.6万港元 [1] 战略投资布局 - 公司投资国翼投资管理管理的合伙企业以推进未来产业战略投资 增强整体竞争力 [1] - 预计认缴出资额2亿元人民币 占合伙企业认缴出资总额40% [1] 合伙企业结构 - 普通合伙人为国翼数智 有限合伙人包括声通科技、长江产业投资基金及人形机器人产业投资基金 [1] - 合伙企业规模预计5亿元人民币 由国翼投资管理担任基金管理人 [1] 投资方向与领域 - 合伙企业专注于人工智能、机器人、半导体、北斗及低空经济等未来产业领域的优质企业 [2] - 主要从事法律允许的股权投资活动 通过专业投资管理获取回报 [2] 投资限制 - 除退出投资组合期间外 合伙企业不得投资上市证券 [2]

投资计划 - 公司投资国翼投资管理管理的合伙企业以推进未来产业战略投资布局与优先发展方向 增强整体竞争力 [1] - 合伙企业规模预计为人民币5亿元 公司认缴出资额人民币2亿元 占认缴出资总额40% [1] - 合伙企业由国翼数智作为普通合伙人 公司 长江产业投资基金及人形机器人产业投资基金作为有限合伙人设立 [1] 投资策略 - 合伙企业在中国内地从事法律允许的股权投资活动 主要投资人工智能 机器人 半导体 北斗 低空经济等未来产业领域的优质企业 [1] - 除非在退出投资组合期间 合伙企业不得投资上市证券 [1] - 通过专业投资管理为合伙企业带来投资回报 [1] 战略意义 - 参与设立人工智能投资基金有助于借鉴合作方专业投资专长 为公司物色 培育 储备优质项目与技术资源 [2] - 进一步拓展公司交互式人工智能产业布局 推动整体战略目标实现 [2] - 公司作为有限合伙人以自有资金参与 承担的投资风险敞口规模以出资额为限 [2]

市场表现 - A股市值首次突破100万亿元大关 全市场日成交金额达2.81万亿元 为历史第三高 沪深京三市超4000股上涨 [1] - 市场呈现"系统性慢牛"特征 区别于"结构性牛市" 表现为行业板块交替轮动 指数走势稳健 [1] 驱动因素 科技创新 - 中国在AI 机器人 创新药 半导体等高科技领域持续突破 市场看好中国企业未来全球扩张潜力 [1] - DeepSeek等案例使全球重新认识中国科技创新能力 目前处于技术突破阶段 [1] 行业整合 - 整治低价无序竞争推动低端产能退出 行业集中度提升 PPI持续修复 [2] - 具有全球竞争力的领域获得提价能力 为上市公司创造更多业绩与利润 [2] 流动性 - 国有商业保险公司 养老保险基金 年金基金等中长期资金入市 提高权益类基金规模和占比 [2] - 美国政策不确定性升高 促使资金减少美元资产配置 加仓中国资产 北向资金持仓市值达2.29万亿元 较一季度末增加2.38% [2] - 降息导致存款理财收益率下行 7月人民币住户存款减少1.1万亿元 非银存款增加2.14万亿元 部分资金可能流入股市 [2] - A股两融余额重返2万亿元以上 但当前流通市值为2015年的两倍 两融规模相对合理 [2] 政策环境 - 美联储可能9月进入降息周期 释放全球流动性 [3] - 中国央行将推动社会综合融资成本下降 促进物价合理回升 [3] 市场预期 - 流动性释放 技术创新 行业整合 市场信心改善等多因素形成合力 推动股市稳健上行 [3] - 需警惕短期投机行为 避免群体性亢奋 维护低波动率 [3]