报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 宏观有所预期，钢价震荡运行；基本面方面，钢厂盈利率收缩，铁水产量下降但仍保持高位，部分钢厂检修，高炉开工率持平，短流程产量增加，螺纹总产量小幅下降，节后需求有所恢复但同比低位，库存去化但仍处于高位，库存仍有压力；热卷供需偏弱，产量小幅下降，库存处于高位，供应仍有压力，需求增加但改善有限；终端需求较疲弱，钢价有所承压；关注宏观变化和需求情况，成本端仍有支撑，短期震荡 [5][6] 成材相关情况 供给 - 全国主要钢厂螺纹钢当周产量为201.16万吨，环比减少2.24万吨；热轧当周产量为321.84万吨，环比减少1.45万吨 [5] 需求 - 螺纹表观需求上升，上周为219.75万吨，环比增加66.57万吨；热卷表观需求上升，上周为315.55万吨，环比增加20.54万吨 [5] 库存 - 螺纹钢总库存641.05万吨，环比减少18.59万吨，社会库存456.41万吨，环比减少10.89万吨，钢厂库存184.64万吨，环比减少7.7万吨；热轧总库存419.19万吨，环比增加6.29万吨，社会库存341.34万吨，环比增加12.04万吨，钢厂库存77.85万吨，环比减少5.75万吨 [7] 基差 - 期货震荡，基差波动；截至10月17日，螺纹主力合约基差163元/吨，环比增加16元/吨，热卷主力合约基差66元/吨，环比增加1元/吨 [7][12] 原料相关情况 价格 - 本周准一级冶金焦1450元/吨，环比增加10元/吨；主焦煤（吕梁）1575元/吨，环比增加25元/吨 [14] 开工率与产量 - 截至2025年10月17日，高炉开工率环比持平，电炉开工率环比上升1.79%，铁水产量240.95万吨，环比减少0.59万吨 [19] 钢厂相关情况 盈利率 - 截至10月17日，钢厂盈利率55.41%，环比下降0.87% [24] 开工率 - 截至10月17日，唐山高炉开工率91.68%，环比上升1.68% [29] 产量相关情况 钢材 - 截至10月17日，螺纹钢产量环比减少2.24万吨，长流程产量环比减少5.38万吨，短流程产量环比增加3.14万吨；热卷产量环比减少1.45万吨，仍处高位 [33][34] 需求相关情况 螺纹钢与热卷 - 螺纹消费环比增加66.57万吨，热卷需求环比增加20.54万吨 [39] 建筑用钢 - 截至10月17日，建材周均成交量为9.77万吨，成交量仍处低位 [43] 热卷 - 截至10月17日，热卷周均成交量为3.016万吨，下游冷轧产量87.41万吨，环比减少0.66万吨 [48] 库存相关情况 主要钢材 - 截至10月17日，唐山钢坯库存44.41万吨，环比下降2.54万吨；主要钢材品种库存量1125.52万吨，环比减少2.91万吨 [52] 螺纹钢 - 螺纹钢总库存环比减少18.59万吨，社会库存环比减少10.89万吨，钢厂库存环比减少7.7万吨 [56] 热卷 - 热卷总库存环比增加6.29万吨，社会库存环比增加12.04万吨，钢厂库存环比减少5.75万吨 [61] 其他相关情况 钢材出口 - 8月钢材出口941万吨，环比下降33万吨；1 - 8月，钢材出口量累计7749万吨，累计同比增长10% [66] 汽车产销 - 9月汽车产量为327.6万辆，环比增加46.6万辆；汽车销量环比增加36.94万辆；9月新能源汽车产量161.7万辆，环比增加22.6万辆；新能源汽车销量160.4万辆，环比增加20.9万辆 [70] 房地产 - 1 - 9月，全国房地产开发投资同比下滑13.9%，增速降幅1%；房屋新开工面积45399万平方米，下降18.9%；房屋竣工面积31129万平方米，同比下降15.3%，降幅收窄；新建商品房销售面积65835万平方米，同比下降5.5%，降幅0.8%；新建商品房销售额同比下降7.9%，降幅0.6%；开发企业资金到位额累计7.2万亿元，同比下降8.4% [73]

【周一钢材和铁矿石期货走势分化，钢价或震荡偏弱、铁矿预计震荡】周一，钢材期货偏弱。昨日，现 货成交10.6万吨，唐山钢坯价格2940(-10)元/吨，上海螺纹报价3220(-10)元/吨，上海热卷3320(-20)元/ 吨。9月，全国10个重点城市新建商品房成交面积676.37万平方米，环比增24.6%，同比增0.6%；二手房 成交面积930.68万平方米，环比增9.2%，同比增22.3%。 现货市场上，贸易商情绪平稳，成交低位运 行，终端需求疲软。二手房销售好转，新房销售改善有限。供应端，钢厂生产维持，热卷库存升至高 位，钢材供应压力增加，预计钢价震荡偏弱。 周一，铁矿石期货震荡。昨日港口现货成交95万吨，日 照港PB粉报价796(+6)元/吨，超特粉720(+4)元/吨，PB粉 - 超特粉价差76元/吨。10月6日 - 12日，中国47 港铁矿石到港总量3144.1万吨，环比增368.3万吨；全球发运总量3207.5万吨，环比减71.5万吨；澳洲巴 西发运总量2731.0万吨，环比减94.9万吨。 需求端，钢厂盈利良好，高炉高开工，日均铁水超241万 吨。供应端平稳，本周海外发运环比小降，到港增加，均处近 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观面房地产投资延续下滑势头，基建投资持续放缓，终端需求疲软，美联储降息后市场预期政策加码；基本面上周产业数据良好，五大材产量小幅回落，表观需求回升，库存增加但增幅明显收窄，其中螺纹钢库存转跌；螺纹钢表需增加但终端疲软，反弹空间有限，热卷需求环比回落但韧性仍在；预计期价震荡走势 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - SHFE螺纹钢收盘价3172元/吨，涨跌36，涨跌幅1.15%，总成交量8980373手，总持仓量3148179手 - SHFE热卷收盘价3374元/吨，涨跌4，涨跌幅0.12%，总成交量2777138手，总持仓量1412324手 - DCE铁矿石收盘价807.5元/吨，涨跌11.5，涨跌幅1.44%，总成交量1698860手，总持仓量533529手 - DCE焦煤收盘价1232.0元/吨，涨跌44.5，涨跌幅3.75%，总成交量8119133手，总持仓量943381手 - DCE焦炭收盘价1738.5元/吨，涨跌50.0，涨跌幅2.96%，总成交量160217手，总持仓量52987手 [2] 行情评述 - 上周钢材期货震荡反弹，现货市场唐山钢坯价格3010（+20）元/吨，上海螺纹报价3220（-20）元/吨，上海热卷3400（+20）元/吨 [4] - 1 - 8月份全国房地产开发投资60309亿元，同比下降12.9%，房屋施工面积643109万平方米，同比下降9.3%，新开工面积39801万平方米，下降19.5%；全国固定资产投资（不含农户）326111亿元，同比增长0.5%，电力等行业投资有不同程度增长 [4] - 上周螺纹产量206万吨，环比减少5万吨，表需210万吨，增加12万吨，厂库165万吨，减少2万吨，社库485万吨，减少2万吨，总库存650万吨，减少4万吨；热卷产量326万吨，增加1万吨，厂库81万吨，增加0.4万吨，社库297万吨，增加4万吨，总库378万吨，增加5万吨，表需322万吨，减少4万吨 [5] 行业要闻 - 1 - 8月份全国房地产开发投资同比下降12.9%，房屋施工、新开工、竣工面积均有不同程度下降，住宅相关面积下降幅度类似 - 1 - 8月份全国固定资产投资（不含农户）同比增长0.5%，第二产业工业投资同比增长7.7%，第三产业基础设施投资（不含电力等）同比增长2.0%，部分行业投资有不同程度增长 [7] 相关图表 - 包含螺纹钢期货及月差走势、热卷期货及月差走势、螺纹钢基差走势、热卷基差走势、螺纹现货地区价差走势、热卷现货地域价差走势、长流程钢厂冶炼利润、华东地区短流程电炉利润、全国247家高炉开工率、247家钢厂日均铁水产量、螺纹钢产量、热卷产量、螺纹钢社库、热卷社库、螺纹钢厂库、热卷厂库、螺纹钢总库存、热卷总库存、螺纹钢表观消费、热卷表观消费等图表 [11][12][13][14][18][19][20][21][22][23][26][28][29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹2601短期、中期均为震荡，日内震荡偏弱，需关注MA5一线支撑，因供需格局弱稳，钢价延续震荡 [2] - 螺纹钢供需双弱，基本面未好转，产业矛盾累积，钢价承压，但成本抬升与限产扰动形成利好，多空因素博弈下预计钢价延续震荡，需关注今日钢联公布的产销数据 [3] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 时间周期分为短期（一周以内）、中期（两周至一月），有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价，无夜盘以昨日收盘价为起始价，当日日盘收盘价为终点价计算涨跌幅度，跌幅大于1%为下跌，跌幅0 - 1%为震荡偏弱，涨幅0 - 1%为震荡偏强，涨幅大于1%为上涨，震荡偏强/偏弱只针对日内观点 [2] - 螺纹2601短期、中期震荡，日内震荡偏弱，观点参考为关注MA5一线支撑，核心逻辑是供需格局弱稳，钢价延续震荡 [2] 行情驱动逻辑 - 螺纹钢供需格局弱稳，周产量环比下降但旺季减产难持续，库存增加，供应利好有限 [3] - 螺纹钢需求疲弱，高频指标处近年来同期低位，下游行业未改善，旺季需求不足 [3] - 供需双弱下基本面未好转，产业矛盾累积，钢价承压，成本抬升与限产扰动形成利好，多空博弈下钢价预计延续震荡，需关注今日钢联公布的产销数据 [3]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 螺纹 2601 合约短期、中期震荡，日内震荡偏弱，关注 MA5 一线支撑，核心逻辑为预期现实博弈，钢价震荡运行 [2] - 供需双弱局面下螺纹钢基本面未好转，产业矛盾持续累积，钢价承压，多空因素博弈下预计钢价延续震荡运行态势，需关注需求表现情况 [3] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 时间周期说明短期为一周以内、中期为两周至一月，有夜盘品种以夜盘收盘价为起始价，无夜盘品种以昨日收盘价为起始价，当日日盘收盘价为终点价计算涨跌幅度；跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0 - 1%为震荡偏弱，涨幅 0 - 1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨，震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分 [2] 行情驱动逻辑 - 螺纹钢基本面弱稳运行，产量有所下降但旺季减产难持续，库存增加，供应压力缓解有限；需求延续疲弱，高频指标低位运行，下游行业未改善，需求边际改善力度不强 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹2510短期和日内震荡偏弱，中期震荡，关注MA5一线压力，因供需格局偏弱，钢价承压运行 [2] - 供稳需弱局面下螺纹钢基本面疲弱，钢价继续承压，成本抬升叠加限产扰动使下行有阻力，多空博弈下预计钢价延续震荡，关注今日钢联产销数据 [3] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 时间周期说明短期为一周以内、中期为两周至一月，有夜盘品种以夜盘收盘价为起始价，无夜盘以昨日收盘价为起始价，当日日盘收盘价为终点价计算涨跌幅度，跌幅大于1%为下跌，跌幅0 - 1%为震荡偏弱，涨幅0 - 1%为震荡偏强，涨幅大于1%为上涨，震荡偏强/偏弱只针对日内观点 [2] - 螺纹2510短期和日内震荡偏弱，中期震荡，观点参考关注MA5一线压力，核心逻辑是供需格局偏弱，钢价承压运行 [2] 行情驱动逻辑 - 唐山限产扰动再现提振钢市情绪，钢价止跌企稳，但螺纹钢基本面疲弱，产量环比微降仍处年内高位，吨钢利润好，生产积极性未退，供应有压力 [3] - 螺纹钢需求弱势下行，高频指标环比下降，下游行业未见好转，淡季特征明显，弱势需求使钢价承压 [3] - 供稳需弱下螺纹钢基本面疲弱，钢价承压，成本抬升叠加限产扰动有下行阻力，多空博弈预计钢价震荡，关注今日钢联产销数据 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹2510短期和日内震荡偏弱，中期震荡，关注MA20一线支撑，产业矛盾有限，钢价震荡运行 [2] - 煤焦强势提振黑色，钢材期价震荡走高，但螺纹钢基本面不佳，周产量环比下降但减产持续性不强，需求季节性走弱，高频指标回落且位于同期低位，淡季特征未退，承压钢价；市场情绪回暖，钢价震荡走高，但供需格局偏弱仍易承压，低库存格局下产业矛盾不大，下行空间受限，多空博弈下钢价延续震荡，关注库存变化 [3] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 时间周期说明短期为一周以内、中期为两周至一月，有夜盘品种以夜盘收盘价为起始价，无夜盘以昨日收盘价为起始价，当日日盘收盘价为终点价计算涨跌幅度，跌幅大于1%为下跌，跌幅0 - 1%为震荡偏弱，涨幅0 - 1%为震荡偏强，涨幅大于1%为上涨，震荡偏强/偏弱只针对日内观点 [2] - 螺纹2510短期和日内震荡偏弱，中期震荡，观点参考关注MA20一线支撑，核心逻辑是产业矛盾有限，钢价震荡运行 [2] 行情驱动逻辑 - 煤焦强势提振黑色，钢材期价震荡走高，但螺纹钢基本面不佳，周产量环比下降，供应低位收缩，品种吨钢利润良好，减产持续性不强 [3] - 螺纹钢需求季节性走弱，高频指标再度回落，且长期位于近年来同期低位，淡季特征未退，继续承压钢价 [3] - 市场情绪回暖，钢价震荡走高，但螺纹供需格局表现偏弱，钢价仍易承压，低库存格局下产业矛盾不大，下行空间受限，多空因素博弈下钢价延续震荡运行态势，关注库存变化情况 [3]

消息面 - 上期所螺纹钢仓库期货仓单85034吨 环比上个交易日增加594吨 [1] - 钢铁行业召开会议号召加强自律反内卷 坚持三定三不要原则 企业自律控产稳价格 [1] - 首钢长治HRB400E螺纹钢价格下调30元 Φ20mm出厂基价3220元/吨 不同规格加价幅度为Φ12/14+200元 Φ16+80元 Φ18+30元 Φ22/25+50元 Φ28/32+150元 [1] 供应情况 - 淡季钢厂利润尚可 开工动能充足 铁水产量高位运行 [2] - 五大品种钢材产量环比微降 螺纹钢周度产量环比小幅增加 钢材供应整体持稳 [2] 需求表现 - 淡季终端市场显现韧性 上周建材表需环比小幅回升 库存持续去化 [2] - 台风大雨天气影响工地施工和运输卸货 下游终端实际需求表现一般 [3] 成本与价格 - 原料价格反弹带动成材走强 盘面呈现偏强震荡态势 [2] - 焦煤焦炭期货高位回调抑制投机性需求 但炼焦煤现货市场偏强运行 [3] - 煤矿库存普遍偏低 高成本对钢价形成支撑 [3] 市场展望 - 钢价短期将维持震荡偏强运行格局 [2][3] - 建议短线操作策略 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宝城期货认为供增需弱局面下螺纹钢基本面延续季节性弱势，淡季钢价继续承压，预计钢价延续震荡运行态势，关注需求表现情况 [3] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 螺纹 2510 短期、中期震荡，日内震荡偏弱，建议关注 MA60 一线支撑，核心逻辑是市场情绪趋弱，钢价震荡回落 [2] 行情驱动逻辑 - 关税扰动使市场情绪趋弱，钢价高位回落，螺纹钢基本面延续季节性弱势，建筑钢厂生产积极使螺纹产量持续回升，供应压力增加 [3] - 螺纹需求表现平稳，投机需求放量刺激下高频需求指标有所回升，但仍是同期低位，且下游行业未见好转，淡季需求延续弱势 [3] - 供增需弱局面下螺纹钢基本面延续季节性弱势，淡季钢价继续承压，利好是库存低位，现实矛盾不大，预计钢价延续震荡运行 [3]

报告行业投资评级 - 投资评级为★★ [7] 报告的核心观点 - 上周螺纹2510合约上涨0.03% [5] - 目前钢材基本面矛盾不突出，螺纹产量连续三周反弹，限产扰动增加，钢价中期预计以震荡为主 [6][33] - 建议逢低震荡偏多对待 [34] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 上周螺纹2510合约上涨0.03% [5] 基本面 - 6月下旬，重点统计钢铁企业粗钢日产环比下降0.9%，生铁日产环比增长0.3%，钢材日产环比增长6.4%；钢材库存量环比上一旬减少76万吨，下降4.7% [6] - 本旬全国日产粗钢环比下降0.9%，日产生铁环比增长0.3%，日产钢材环比增长1.3% [31] - 6月下旬，重点统计钢铁企业钢材库存量比年初、上月同旬、去年同旬、前年同旬均有增长 [31] - 本周螺纹钢周度产量环比上升3.24万吨，钢厂库存环比下降5.13万吨，社会库存环比上升1.34万吨；钢材五大品种周度产量环比上升4.17万吨，库存合计环比下降0.1万吨 [32] 重要市场信息 - 7月4日，住房城乡建设部调研组赴广东、浙江调研，要求促进房地产市场平稳、健康、高质量发展，推动房地产市场止跌回稳 [16] 后市展望 - 目前钢材基本面矛盾不突出，螺纹产量连续三周反弹，限产扰动增加，钢价中期预计以震荡为主 [33] 操作策略 - 建议逢低震荡偏多对待 [34]