新华财经北京11月5日电中钢协发布2025年10月下旬重点企业钢材库存旬报。2025年10月下旬，重点统 计钢铁企业钢材库存量1463万吨，环比上一旬减少195万吨，下降11.8%；比年初增加226万吨，增长 18.3%；比上月同旬减少4万吨，下降0.3%；比去年同旬增加99万吨，增长7.3%，比前年同旬增加86万 吨，增长6.3%。 （文章来源：新华财经） ...

【现货】 现货偏弱，螺纹基差走强，热卷基差走弱。上海螺纹-20至3080元/吨，1月合约基差1元/吨；热卷-20至 3320元每吨，基差25元/吨。 需求分结构看，内需预期依然偏弱；出口维持高位，价格低位对钢材出口有支撑。节后表需修复至同比 持平位置，本期表需+24至912万吨。螺纹和热卷表需继续走高。其中螺纹表需+6万吨至232万吨；热卷 表需+5万吨至332万吨。 【库存】 五大材库存-41万吨至1513万吨；其中螺纹-19万吨至602万吨；热卷-8万吨至406.6万吨；考虑表需已经 修复至916万吨，目前产量低于表需，预计库存中枢维持同比增加，但环比下降走势。从去库斜率看， 螺纹去库斜率同比变陡，热卷去库斜率同比偏缓。 【观点】 盘面延续回落走势，钢材基本面变化不大。目前铁水下降更多影响表外材减产。五大材表需高于产量， 库存延续去库走势。但板材库存同比较高，冬储压力高于去年，预计冬季钢厂将主动减产环节冬储压 力。钢材矛盾不突出，目前需要压缩利润抑制产量。黑色后期主线依然在焦煤供应端。螺纹和热卷依然 区间震荡对待，螺纹和热卷波动分别参考3000-3200和3200-3400元。关注焦煤供应端情况。多焦煤空 ...

其中，建筑钢材库存总量为487.25万吨，较上周环比减少8.39万吨（-1.69%)，包含30个城市，共计79个仓库。热卷库存总量为248.86万吨，较上周环比减少 4.26万吨（-1.68%)，包含15个城市，共计47个仓库。中厚板库存总量74.20万吨，较上周环比减少0.04万吨（-0.05%)，包含9个城市，共计14个仓库。冷轧涂 镀库存总量为126.10万吨，较上周环比减少0.77万吨（-0.61%)，包含5个城市，共计14个仓库。 （文章来源：新华财经） 钢银电商数据显示，截至11月3日当周，全国包含38个城市，共计135个仓库的城市钢材总库存量为936.41万吨，较上周环比减少13.46万吨（-1.42%)。 | | | | 11月3日全国城市库存 | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 品种 | 10月13日 | 10月20日 | 10月27日 | 11月 | | 建筑钢材 | 509.88 | 503.02 | 495.64 | 48. | | 热拳 | 253.95 | 255.81 | 253.12 | 248 | | 中厚板 | 75.19 | 75. ...

黑色板块研发报告 钢材 11 月报 2025 年 10 月 31 日 宏观影响边际走弱，钢价延续区间震荡 第一部分 前言概要 银河期货 第 1 页 共 17 页 钢材 11 月报 2025 年 10 月 31 日 第二部分 基本面情况 第 2 页 共 17 页 黑色板块研发报告 图 1：上海 20mm 螺纹现货价格季节图（元/吨） 图 2：上海热卷 4.75mm 现货价格季节图（元/吨） 3000 3500 4000 4500 5000 5500 6000 6500 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 01 2021 2022 2023 2024 2025 3000 3500 4000 4500 5000 5500 6000 6500 7000 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 01 2021 2022 2023 2024 2025 黑色板块研发报告 钢材 11 月报 2025 年 10 月 31 日 图 3：螺纹 01 合约基差季节图（上海）（元/吨） 图 4：热卷 01 合约基差季节图（上海）（元/吨） -500 -300 -100 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日黑色板块小幅回调，材现货成交整体一般偏弱，环比昨日转弱；上周铁水产量有所下滑但依然维持高位，热卷和螺纹增产；近期钢材需求继续修复，库存从厂库向社库转移，螺纹去库速度加快，热卷转向去库，表需有所增加；因温度下降需求修复、动力煤价格上涨、煤矿事故频发、蒙煤通关搅动及环保治理传闻，焦煤近期走强；目前钢材估值偏低，钢厂利润收缩，下方存在一定支撑，但板材库存较高，四季度资金释放放缓，下游回款慢，项目数量同比下滑，近期河北将开启环保限产，对铁水造成压力，短期钢价维持区间震荡，钢价跟随焦煤波动，破局需更多因素；后续继续关注煤矿安全检查情况，海外关税及国内宏观、产业政策 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场信息 - 现货价格：上海中天螺纹3190元（+10），北京敬业3140元（+20），上海鞍钢热卷3340元（+30），天津河钢热卷3240元（+20） [4] 市场研判 交易策略 - 单边：维持震荡走势，上方存在压力 [6] - 套利：建议1 - 5正套继续持有，建议做多卷螺差继续持有 [7] - 期权：建议观望 [7] 重要资讯 - 2025年11月空冰洗排产合计总量2847万台，较去年同期生产实绩下降17.7%；其中家用空调排产1276万台，较去年同期生产实绩下降23.7%，冰箱排产778万台，较上年同期生产实绩下降9.4%，洗衣机排产793万台，同比去年同期生产实绩下降0.2% [7] - 上周，SMM调研的21家出口商新接出口订单约78.9万吨，环比前一周订单增加8.5万吨，环比+12.16% [8] 相关附图 - 包含螺纹钢、热轧板卷汇总价格，螺纹、热卷不同合约基差、价差、盘面利润、现金利润、冷热价差、电炉成本等相关图表，数据来源为银河期货、Mysteel、Wind [9][12][32]

全国钢材库存总量 - 截至10月27日当周，全国城市钢材总库存量为949.87万吨，较上周环比减少12.87万吨，降幅为1.34% [1] 建筑钢材库存 - 建筑钢材库存总量为495.64万吨，较上周环比减少7.38万吨，降幅为1.47% [1] 热卷库存 - 热卷库存总量为253.12万吨，较上周环比减少2.69万吨，降幅为1.05% [1] 中厚板库存 - 中厚板库存总量为74.24万吨，较上周环比减少1.17万吨，降幅为1.55% [1] 冷轧涂镀库存 - 冷轧涂镀库存总量为126.87万吨，较上周环比减少1.63万吨，降幅为1.27% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 热卷需求仍弱延续弱势，上周热卷、冷轧库存同比达近几年新高，因需求弱势、产能较高，钢材利润被持续压缩，但终端需求尤其出口有支撑，市场做空钢材利润较克制，钢材高产量使原料需求强，对钢材价格有成本支撑，当前钢材库存大、终端需求弱，可能减产走出负反馈，即便不减产价格预计也维持弱势，操作策略为短线偏空参与 [37] 根据相关目录分别进行总结 走势回顾 - 热卷主力合约本周短线窄幅震荡，延续弱势 [9] - 热卷现货弱势震荡 [11] 基差价差 - 热卷期现价差中，01基差61，05基差60，10基差26 [14] 供需分析 - 热卷生产利润84，01盘面利润144，05盘面利润110，10盘面利润127 [21] - 热卷产量321.84，冷轧产量87.41，螺纹产量201.16，五大材产量856.95 [24] - 热卷库存419.19，冷卷库存183.45，螺纹钢库存641.05，五大材库存1582.26 [29] - 热卷出口环比继续走强，出口支撑需求 [34] 后市展望 - 钢材可能减产走出负反馈，即便不减产价格预计也维持弱势，操作策略为短线偏空参与 [37]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日黑色板块继续走跌但尾盘小幅反弹，钢材现货成交整体偏弱，投机意愿差，以刚需采购为主 [8] - 上周部分钢厂减产，节日期间钢材累库明显、表需快速下滑，节前钢价下跌、估值偏低，预计节后钢价维持底部震荡，下方空间有限，若10月下游需求超预期修复，钢价有上涨可能 [8] - 目前钢材库存累库、需求下滑使钢价承压，周末中美关税及稀土问题致资本市场动荡，今日相关文件对铁矿石运输影响有限，铁矿价格下跌带动黑色下行，盘面短期承压但估值偏低，近期动力煤价格上涨，本次关税影响或弱于4月，钢价短期维持底部震荡 [8] - 由于产量偏低，节前螺纹增产、热卷减产，出口表现依然偏强，卷螺差存在扩张趋势 [8] 各部分总结 第一部分 市场信息 - 螺纹期货：RB05收3114元/吨，跌25元；RB10收2970元/吨，跌16元；RB01收3061元/吨，跌22元；05、10、01合约螺纹盘面利润分别为-142元/吨、-285元/吨、-166元/吨，较昨日分别涨7元、19元、9元 [3] - 螺纹现货：上海中天3180元/吨，跌10元；南京西城3280元/吨，跌20元；山东石横3160元/吨，持平；唐山唐钢3110元/吨，跌10元；最便宜交割品折标准品3160元/吨；华东废钢2150元/吨，持平；上海螺纹与多地螺纹有地区价差，调坯轧材、华东、唐山、山东螺纹及唐山钢坯、华东电炉平电和谷电有不同利润情况 [3] - 热卷期货：HC05收3248元/吨，跌26元；HC10收3442元/吨，涨5元；HC01收3241元/吨，跌20元；05、10、01合约热卷盘面利润分别为-8元/吨、187元/吨、14元/吨，较昨日分别涨6元、40元、11元 [3] - 热卷现货：天津河钢热卷3220元/吨，跌30元；上海鞍钢热卷3260元/吨，跌20元；最便宜交割品折标准品3260元/吨；乐从马钢冷轧3880元/吨，跌10元；上海马钢冷轧3900元/吨，持平；上海热卷与多地热卷有地区价差，天津、华东热卷有不同利润情况 [3] 第二部分 市场研判 - 相关价格：上海中天螺纹3180元/吨（-10），北京敬业3130元/吨（-10），上海鞍钢热卷3290元/吨（-30），天津河钢热卷3220元/吨（-30） [7] - 交易策略：单边维持底部震荡走势，建议逢低做多；套利建议1 - 5正套继续持有，建议做多卷螺差；期权建议观望 [8][9][10] - 重要资讯：2025年9月销售各类挖掘机19858台，同比增长25.4%，其中国内销量9249台，同比增长21.5%，出口量10609台，同比增长29%；1 - 9月共销售挖掘机174039台，同比增长18.1% [10][11] 第三部分 相关附图 - 包含螺纹和热卷各合约基差、价差、卷螺差、盘面利润、现金利润、成本等相关附图，数据来源为银河期货、Mysteel、Wind [15][17][19]

报告行业投资评级 - 单边震荡偏弱，跨期、跨品种、期现、期权无明确评级 [2] 报告的核心观点 - 建材产量回落，库存累库幅度高于往年，下游补库需求减弱，旺季需求高度有限；板材钢厂减产意愿不强，节假日期间大幅增库，钢材价格短期震荡偏弱，需关注假期后库存及原料成本支撑情况 [1][2] 市场分析 价格及价差 - 截止本周五收盘，螺纹钢主力合约2601收于3103元/吨，热卷主力合约2601收于3285元/吨 [1][4] 供应 - 247家钢厂日均铁水产量241.54万吨，环比上周减少0.27万吨，同比去年增加8.46万吨 [1][21] - 本期五大材实际产量863.31万吨，环比减少3.76万吨；其中，螺纹产量203.4万吨，环比减少3.62万吨；热卷产量323.29万吨，环比减少1.4万吨 [1][21] 消费 - 本期五大材表需总量为735.45万吨，环比减少169.37万吨；其中，螺纹钢表需146.01万吨，环比减少95.06万吨；热卷表需290.09万吨，环比减少33.64万吨 [1][24] 库存 - 本周五大钢材品种的总库存量达到1600.72万吨，环比增加127.86万；本周螺纹钢库存659.64万吨，周环比增加57.39万吨；热轧卷板总库存量为412.9万吨，周环比增加19.02万吨 [1][29]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 未提及 各部分内容总结 基本面跟踪 - 期货方面，RB2601 昨日收盘价 3167 元/吨，涨 10 元/吨，涨跌幅 0.32%，成交 883015 手，持仓 1870449 手，持仓变动 -11775 手；HC2601 昨日收盘价 3358 元/吨，涨 8 元/吨，涨跌幅 0.24%，成交 337428 手，持仓 1369716 手，持仓变动 1955 手 [2] - 现货价格方面，螺纹钢上海 3290 元/吨，涨 10 元/吨；杭州、北京、广州价格持平；热轧卷板上海、杭州价格持平，天津、广州价格持平，唐山钢坯价格持平 [2] - 基差方面，RB2601 基差 123 元/吨，涨 7 元/吨；HC2601 基差 42 元/吨，跌 1 元/吨 [2] - 价差方面，RB2601 - RB2605 为 -58 元/吨，涨 5 元/吨；HC2601 - HC2605 为 36 元/吨，涨 31 元/吨；HC2601 - RB2601 为 191 元/吨，跌 2 元/吨；HC2605 - RB2605 为 141 元/吨，涨 3 元/吨；现货卷螺差为 11 元/吨，跌 10 元/吨 [2] 宏观及行业新闻 - 9 月 25 日钢联周度数据显示，产量上螺纹 +0.01 万吨，热卷 -2.3 万吨，五大品种合计 +9.47 万吨；总库存上螺纹 -13.98 万吨，热卷 +2.51 万吨，五大品种合计 -9.13 万吨；表需上螺纹 +10.41 万吨，热卷 -0.14 万吨，五大品种合计 +23.73 万吨 [3] - 9 月中旬，21 个城市 5 大品种钢材社会库存 941 万吨，环比增加 21 万吨，上升 2.3%，比年初增加 282 万吨，上升 42.8%，比上年同期增加 129 万吨，上升 15.9% [3][4] - 2025 年 8 月，全国生产粗钢 7737 万吨、同比下降 0.7%，日产 249.58 万吨/日、环比下降 2.9%；生产生铁 6979 万吨、同比增长 1.0%，日产 225.13 万吨/日、环比下降 1.4%；生产钢材 12277 万吨、同比增长 9.7%，日产 396.03 万吨/日、环比下降 0.1%；1 - 8 月，全国累计生产粗钢 6.72 亿吨，同比下降 2.8%，累计日产 276.47 万吨；生产生铁 5.79 亿吨、同比下降 1.1%，累计日产 238.30 万吨；生产钢材 9.82 亿吨、同比增长 5.5%，累计日产 404.19 万吨 [4] - 2025 年 1 - 8 月，全国规模以上工业增加值同比增长 6.2%；固定资产投资同比增长 0.5%；社会消费品零售总额同比增长 4.6%；8 月我国粗钢产量 7737 万吨，同比下降 0.7%；8 月全国粗钢日均产量 249.6 万吨，环比下降 2.8%；1 - 8 月，我国粗钢产量 67181 万吨，同比下降 2.8% [4] - 9 月 16 日《求是》杂志将发表习近平重要文章，指出要整治企业低价无序竞争、政府采购招标、地方招商引资乱象，推动内外贸一体化发展，补齐法规制度短板 [4] - 2025 年 8 月中国出口钢材 951.0 万吨，较上月减少 32.6 万吨，环比下降 3.3%；1 - 8 月累计出口钢材 7749.0 万吨，同比增长 10.0%；8 月中国进口钢材 50.0 万吨，较上月增加 4.8 万吨，环比增长 10.6%；1 - 8 月累计进口钢材 397.7 万吨，同比下降 14.1% [4] 趋势强度 - 螺纹钢趋势强度为 0，热轧卷板趋势强度为 0，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强，-2 表示最看空，2 表示最看多 [5]