伊朗装载水雷事件 - 伊朗军方6月在波斯湾船只上装载水雷 引发霍尔木兹海峡封锁担忧升温 [1] - 美国情报部门发现这一行动发生在6月13日以色列对伊朗导弹袭击之后 [1] - 水雷尚未部署 但表明伊朗可能考虑关闭这一全球最繁忙航道之一 [1] 霍尔木兹海峡的战略重要性 - 海峡承载全球约20%的石油和天然气运输 封锁将严重冲击全球贸易并推高能源价格 [1] - 最窄处宽21英里 航道仅宽2英里 地理位置极为关键 [3] - OPEC成员国沙特、阿联酋、科威特和伊拉克主要通过该海峡向亚洲出口原油 [3] - 卡塔尔几乎所有LNG通过该海峡运输 伊朗自身也依赖该通道出口原油 [3] 伊朗的意图分析 - 美国官员不排除伊朗装载水雷是虚张声势的可能性 可能仅为施压手段 [2] - 伊朗议会曾讨论关闭海峡 但最终决定权在最高国家安全委员会 [1] - 伊朗拥有超过5000枚水雷 可借助小型高速艇快速部署 [2] - 伊朗历史上多次威胁关闭海峡但从未实施 [1] 地区军事动态 - 美国第五舰队驻扎巴林负责保护商业航运 反水雷舰艇曾暂时撤离以防报复 [2] - 伊朗6月23日对卡塔尔美军基地发动导弹袭击 未造成人员伤亡 [2]

霍尔木兹海峡的战略重要性 - 霍尔木兹海峡是全球石油和液化天然气运输的生命线，全球约四分之一的石油贸易（每天1500万至1900万桶）需经此运输 [2] - 卡塔尔和阿联酋去年出口的8500万吨液化天然气通过霍尔木兹海峡，满足全球20%的需求 [2] - 伊朗可能将关闭霍尔木兹海峡作为非军事威慑手段，尤其在冲突升级时 [2][8] 冲突对能源市场的影响 - 战争初期布伦特原油价格温和上涨至每桶79美元（冲突前高9美元），但美国原油价格单日暴跌7.2%至68.51美元 [3] - 若海峡封锁持续一周以上，油价可能飙升至150美元/桶，切断大量供应且恢复时间不确定 [6] - 沙特、阿联酋和伊朗的绕行管道仅能将受影响的日供应量从2000万桶减少至1700万桶，仍对全球经济造成重大损害 [6] 潜在全面战争的情景分析 - 若沙特阿布盖格和阿联酋富查伊拉等关键设施被摧毁，修复需5个月以上，油价或远超150美元/桶 [7] - 伊朗可能通过非致命性袭击船只推高保险费用和终端能源价格，即使豁免中印等国油轮仍将冲击全球经济 [8] - 欧洲能源市场将面临严重短缺和通胀飙升，全球五分之一的液化天然气运输受威胁 [8] 市场反应与长期风险 - 当前停火协议脆弱，中东根本矛盾未解，冲突随时可能再度爆发 [9][10] - 霍尔木兹海峡的关闭风险如同"达摩克利斯之剑"，其开合直接影响全球经济和能源供应链 [12] - 经合组织战略储备和中国近期储备增加暂时缓解供应短缺压力，但长期风险仍存 [6][8]

深度专题 - 新"三万亿"投资方向聚焦服务领域 国际经验显示人均GDP处于1-3万美元阶段时 需求将加速向服务领域转型 当前服务供给存在明显紧缺 [4] - 研究重点包括服务领域投资缺口量化测算及"投资于人"的实现路径 [4] 热点思考 - 美国通胀呈现"强预期弱现实"反差 对等关税落地后未显著推升通胀 研究聚焦下半年通胀反弹可能性及驱动因素 [7][8] - "十五五"规划作为2035远景目标关键衔接期 研究重点关注领域包括战略产业布局和制度创新 [10] - 伊朗议会通过霍尔木兹海峡封锁决议 但实际风险随伊以停火缓解 分析潜在市场影响及威胁可信度 [12][13] 高频跟踪 国内动态 - 集运价格持续上行 工业生产呈现季节性淡季特征 基建开工整体偏弱 港口货运量环比回升 [15][16] - 央行推出八项金融改革：设立银行间交易报告库/数字人民币国际运营中心/个人征信机构 在上海试点离岸贸易金融创新 [22] 海外动态 - 美债拍卖需求超预期 5月美国零售销售额同比增3.3%（前值5.0%） 环比降1.7% 核心零售（除汽车）同比增3.5% [20][21] - 分项数据：机动车销售同比增2.5%（前值8.9%）环比骤降6.4% 无店面零售（线上）同比增8.3%保持韧性 [21] 电话会议 - 年中策略会聚焦宏观经济大势研判 [27][28] - 专题讨论消费困局的结构性成因及突破路径 [31]

伊以冲突局势 - 以伊戏剧性停火，油价地缘溢价回吐，后续或有报复但短期失控概率不大，全球风险偏好将上行[5] - 市场定价局势总体升级和霍尔木兹海峡被封锁两个风险，美军行动后总体升级风险出清，但对海峡封锁风险有分歧，海外博彩网站Polymarket 6月22日对被封锁风险最高定价52%[5][11] - 美伊双方均寻求短期局势缓和，美军行动目标可能是控制局面、结束冲突，伊朗战略短期要点是修复安全环境、寻求缓和[13] 霍尔木兹海峡封锁风险 - 封锁海峡会使海湾地区外产油国受益，海湾地区产油国和消费国经济利益受损，伊朗封锁概率有限[5][14] 中国 - 欧盟关系 - 6月26日欧盟领导人举行峰会，7月23日计划访华，关系变化进入窗口期，此前市场有乐观预期，但冯德莱恩批评中国使市场担心谈判进程受挫[5][14] - 冯德莱恩批评集中在中国不遵守国际体系约束、削弱知识产权保护和大规模补贴，以及稀土出口管制，称中国控制80% - 90%关键原材料和下游产品[15] - 中欧重新评估调节利益结构向好趋势不会逆转，双方在电动车、稀土出口管制等问题上有达成共识可能，上半年经贸谈判氛围向好[5][15] 风险提示 - 美国特朗普政府政策反复加大波动风险、战争冲突超预期爆发风险、大国协调难以生效风险[4][19]

以伊停火及霍尔木兹海峡局势 - 以色列和伊朗达成停火协议，双方宣布停火生效，伊朗宣称取得胜利 [1] - 霍尔木兹海峡作为全球能源贸易关键通道，目前保持畅通但部分油轮已选择绕行 [2] - 该海峡日均运输2000万桶石油，占全球石油消费量20%和海运石油贸易总量25% [3] - 全球约20%的液化天然气贸易也经此海峡运输，主要来自卡塔尔 [4] 霍尔木兹海峡的战略重要性 - 若海峡被封锁，油价可能飙升至120美元/桶，较当前布伦特油价高出56% [4] - 封锁可能动用多种军事手段，美国海军已部署舰队但清除障碍需数周至数月 [5] - 存在替代路线可部分缓解封锁影响，包括沙特和阿联酋的输油管道 [7][8][9] - 沙特和阿联酋管道每天可分流260万桶石油，但远低于沙特日均550万桶的出口量 [10][11] 伊朗石油出口及替代路线 - 伊朗拥有日输送能力30万桶的替代管道，但实际使用量不足7万桶/日且已停运 [11] - 伊朗去年日均150万桶石油出口中，绝大多数经霍尔木兹海峡运输 [12] - 分析师普遍认为伊朗封锁海峡可能性低，因将严重损害本国经济并招致美国报复 [13][14] - 前中情局分析师指出封锁行为将使伊朗在国际社会形象恶化并面临政权更迭风险 [15]

封锁霍尔木兹海峡的可能性 - 近期伊朗再度威胁封锁霍尔木兹海峡，6月22日伊朗议会通过封锁决议，仅待最高国家安全委员会批准 [3][8] - 伊朗封锁海峡具备技术可行性，但面临经济约束与海湾国家压力：伊朗滞胀问题严重，封锁将冲击财政收入；沙特、伊拉克等邻国高度依赖石油出口，封锁将加剧地区矛盾 [3][13] - 市场对封锁预期显著降温：Polymarket隐含2025年封锁概率从53%降至17%，油价回落至冲突前水平，原油期货呈现Backwardation结构 [3][20] 封锁对油价的潜在影响 - 历史上海峡封锁威胁仅造成短期冲击：2003年以来伊朗威胁事件后，油价在5/10个交易日内平均上涨3.0%/3.4%，但20日内多回落 [4][28] - 完全封锁将造成856万桶/天供给缺口：当前全球20%石油经该海峡运输，即便管道绕行555万桶/天产能启用后仍存巨大缺口 [37][47] - 极端情形油价或达130美元/桶：历史显示每100万桶/天供给冲击推升油价10%，完全封锁可能复制2002年委内瑞拉罢工22.3%涨幅的冲击 [47][48] 油价异动的次生影响 - 通胀压力或推迟美联储宽松：美国能源CPI权重6.2%，油价每涨10美元/桶推升全年通胀0.2个百分点，叠加关税效应可能加剧紧缩压力 [5][51] - 美债利率与美元可能走强：2023年来油价与10年期美债利率相关性达0.82，能源自给国货币（美元、澳元）或受益于油价上涨 [61][65] - 黄金走势不确定性增加：2000年来11次原油冲击中仅4次金价大涨，当前黄金净多头持仓达83.5%分位，缺乏新催化因素 [6][68]

伊以冲突已经进入第12天，形势有所变化。据央视新闻消息，当地时间6月24日，伊朗和以色列宣布正式停火。 截至北京时间22点05分，WTI即月原油期货报65.3美元/桶，下跌4.69%；布伦特即月原油期报67.2美元/桶，下跌4.71%。 大宗商品数据提供商kpler高级原油分析师徐牧宇告诉智通财经，从目前的迹象看，各方都在采取措施缓和冲突。例如，伊朗在对美军在卡塔尔的基地发动 空袭前，提前通知了卡塔尔和美国，这表明其行动经过了谨慎考量，更多是象征性的。因此，美国的回应也相对温和，没有继续激化矛盾。 "未来几天内，我们很可能会看到冲突逐渐降温，各方朝着和谈的方向迈进。这并不意味着局势已经完全稳定，仍存在不确定性。但最动荡的时期应该已经 过去了。" 俄罗斯外交部长拉夫罗夫当天就以伊局势发表评论，呼吁暂不对以色列与伊朗之间的停火做出结论，因目前难以掌握当地事件的清晰全貌。 中东地区蕴藏着丰富的石油资源，其动向始终牵动着国际能源市场的神经。 作为工业文明的 "黑色血液"，原油资源的跨国流通高度依赖海上运输体系，而全球石油海运线路又有多处狭窄而重要的"咽喉"通道，共同维系着全球能源 市场的基本运转。 据央视新闻消息，伊 ...

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美国宣布打击伊朗核设施后，中东紧张局势加剧。伊朗可能封锁霍尔木兹海峡，使得这条海湾地区石油输往世界 各地的唯一海上通道风险陡增。不仅仅是海上运输，以色列和伊朗连日来的军事冲突令多国航空运营商调整航线 以降低安全风险，但美国突然空袭伊朗核设施进一步扰乱国际航空运营。 石油要道 当地时间6月22日晚，伊朗新闻电视台援引伊朗国会议员伊斯梅尔·库萨里的话说，伊朗议会已经就关闭霍尔木兹 海峡达成共识，最终决定将由伊朗最高国家安全委员会作出。 伊朗此番表态刺激了全球原油市场，周一开盘的伦敦布伦特国际原油价格直接跳涨6%，虽随后涨幅有所收窄，但 截至北京时间20时，仍然徘徊在78美元上方，为今年1月下旬以来的最高水平。霍尔木兹海峡在全球石油贸易运输 版图中的重要性再一次得到凸显。 霍尔木兹海峡位于阿曼和伊朗之间，连接了东部的阿曼湾和西部的波斯湾，是海湾地区石油输往世界各地的唯一 海上通道，具有十分重要的经济和战略地位。美国哥伦比亚广播公司（CBS）援引美国能源信息署（EIA）的数 据报道称，至少2020年以来，每天约有2000万桶石油经霍尔木兹海峡运出。2024年及2025年一季度，全球超过1/4 的海上石油贸易都经过霍尔 ...

新华财经北京6月23日电（记者柳伟建、王储）美军日前空袭伊朗三处核设施，推升冲突进一步升级并加剧外溢风险。分析人士指出，美国动用军事力量在 以色列和伊朗冲突中直接"下场"，将迫使伊朗作出回应。那么，伊朗会如何"报复"？霍尔木兹海峡会不会遭遇封锁？以伊冲突会不会进入长期消耗战？ 伊朗将如何报复美国？ 美国总统特朗普21日表示，美军已"彻底清除"伊朗福尔道、纳坦兹和伊斯法罕三处核设施。美国国防部长赫格塞思22日在新闻发布会上说，美国军事行 动"基本摧毁了伊朗的核项目"。不过，伊朗最高领袖哈梅内伊的政治顾问阿里·沙姆哈尼表示，伊朗的浓缩铀材料还在，"游戏并未结束"。 这是6月17日在伊朗首都德黑兰市区拍摄的浓烟。新华社记者沙达提摄 以伊会进入消耗战吗？ 伊朗总统佩泽希齐扬22日与法国总统马克龙通电话时表示，美国袭击伊朗核设施是侵略行径，伊朗方面将对此作出回应。他说，伊朗从未主动挑起战争，但 在遭遇侵略时必将进行自卫。美国全国广播公司22日表示，特朗普政府正在为伊朗的报复作准备，未来48小时将是"敏感时间"。 俄罗斯政治分析家安德烈·翁季科夫表示，美国此次对伊朗核设施的打击不能视作大规模干预，且目前来看"影响有限"， ...