报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 巴西中南部生产高峰已过后期压榨量或下滑，但印度、泰国进入新榨季供给压力犹存；原糖价格跌破15美分全球主要产糖区亏损，但减产影响下个榨季，当前糖价难改善 [8][57] - 市场调研认为广西25/26榨季虽前期干旱但中后期降水利于甘蔗生长，预估产糖量670万吨左右，同比增加约50万吨 [8][57] - 下游企业受宏观经济影响需求疲软，食糖采购积极性不高 [8][57] - 近期郑糖强于原糖，是郑糖601合约临近交割月，前期基差大，无交割意愿投机空头资金提前撤离致期价反弹走强，属短期结构性行情，中期基本面缺乏利多支撑 [8][57] 各目录总结 期货行情回顾 - 10月原糖指数连续四周下跌破位下行，击穿15美分和14美分关口，逼近月线布林下轨 [14] - 10月郑糖指数弱势震荡，下探击穿5400关口后反弹企稳，止步于10周均线及40日均线 [14] 现货市场状况 - 10月食糖现货价格总体持续回落，广西南华集团南宁糖、云南昆明糖、山东日照地区加工糖月末报价较月初分别下跌110元/吨、90元/吨、30元/吨 [18] - 10月郑糖仓单加有效预报继续减少，月初9464张月末减至8116张，注册仓单从9464张减至7530张，有效预报从0张增至586张，陈糖仓单11月需注销 [18] 期市结构分析 - 10月期货与现货弱势，现货走弱期货横盘震荡，基差持续收缩，2601合约基差月初325元/吨月末206元/吨，2605合约基差月初356元/吨月末270元/吨 [22] - 10月郑糖主力1月合约与次主力5月合约月间价差明显扩大，月初35元/吨月末65元/吨，因近月投机空头离场致01偏强 [22] - 10月伦敦白糖期货与纽约原糖期货主力合约价差扩大，月末为101美元/吨，对原糖加工企业处于微利水平 [25] - 截至9月23日，对冲基金及大型投机客原糖净空头寸达125628张，较月初大幅增加，原糖期货总持仓量显著减少至898935张 [25] 产销状况 - 截至2025年5月底，2024/25年制糖期全国共生产食糖1116.21万吨，同比增加119.89万吨，增幅12.03% [29] - 截至2025年5月底，本制糖期全国累计销售食糖811.38万吨，同比增加152.1万吨，增幅23.07%；累计销糖率72.69%，同比提升6.52个百分点；5月单月销糖86.92万吨，同比增加2.29万吨，销售量在5年同期中相对偏低 [31] - 2025年5月底，全国食糖工业库存304.83万吨，同比减少32.21万吨，在近五年中处于偏低水平 [35] 进出口情况 - 2025年9月进口食糖55万吨，同比增加15万吨；截止9月底，本制糖期全国累计进口食糖463万吨，同比减少12吨 [39] - 9月我国进口糖浆和预混粉合计15.14万吨，同比减少13.51万吨；24/25榨季截至9月底我国进口糖浆及预混粉合计152.83万吨，同比减少62.56万吨；9月糖浆预拌粉进口压力有所增加 [39] - 自2026年6月1日起施行《中华人民共和国海关进口食品境外生产企业注册管理规定》，政策优化磨合或抑制短期糖浆预拌粉进口；10月27日起中国暂停所有糖浆和预混糖进口 [39][40] - 10月外盘原糖价格下探，郑糖震荡偏弱，内外价差扩大；10月初巴西配额内原糖加工利润1420元/吨附近，配额外193元/吨附近；月末配额内1785元/吨，配额外678元/吨左右 [40] 海外主产国生产情况 - 2025年10月上半月，巴西中南部255家生产单位运营（较上一榨季同期减少3家），234家从事甘蔗加工，期间12家工厂结束甘蔗加工；甘蔗压榨量3403.7万吨，同比微增0.30%，区域表现分化；甘蔗出糖量158.78公斤/吨，同比下降0.96%；糖产量248.4万吨，同比增长1.25%，用于制糖的甘蔗比例下降3个百分点至48.2%；乙醇总产量20.13亿升，同比下降1.17%，无水乙醇产量增长6.93%，含水乙醇产量下降5.61%，玉米乙醇产量达3.7056亿升，同比增长4.94% [45][47] - 2025/2026榨季截至2025年10月16日，巴西中南部累计甘蔗压榨量5.24957亿吨，同比下降2.78%，已有18家工厂收榨，较上一榨季同期增加；累计甘蔗出糖量137.53公斤/吨，同比下降3.40%；累计甘蔗制糖比例52.36%，去年同期48.74%；累计糖产量3601.6万吨，同比增长0.89%；累计乙醇总产量250.36亿升，同比下降8.23%，无水乙醇累计产量94.12亿升、含水乙醇累计产量156.23亿升同比下降，玉米乙醇产量48.5亿升，同比大幅增长17.23% [48] - 近期巴西港口物流紧张，截至10月15日当周，巴西港口等待装运食糖船只90艘，较前一周增加；等待装运食糖数量372.72万吨，较前一周增加3.3%，高等级原糖数量增加3.61%；桑托斯港等待出口食糖数量下降1.68%，帕拉纳瓜港增加1.87% [52] - 桑托斯港9月及1-9月累计货物运输量创纪录，9月运输量最大的货物是糖、玉米和大豆，仅大豆运输量增长81.6%，糖和玉米分别下降4.9%和21%；今年累计发运量变化最大的商品是大豆同比增加9.9%，糖下降17.8%、玉米下降14.5%、化肥下降4.1% [53] 汇率因素 - 10月美元指数震荡走强，巴西雷亚尔兑美元汇率小幅贬值、泰铢兑美元汇率小幅升值；月末美元兑雷亚尔5.3837，月初5.3202；月末美元兑泰铢32.1999，月初32.1100 [54] - 当地时间10月29日，美联储将联邦基金利率目标区间下调25个基点到3.75%至4.00%之间，自12月1日起结束缩表；美联储主席鲍威尔“偏鹰”表述，12月货币政策会议进一步降息并非板上钉钉 [55] 后市预判 - 原糖方面巴西中南部生产高峰已过后期压榨量或下滑，但印度、泰国进入新榨季供给压力犹存；原糖价格跌破15美分全球主要产糖区亏损，但减产影响下个榨季，当前糖价难改善 [57] - 国内糖市供给上广西25/26榨季预估产糖量增加；需求上受宏观经济影响下游需求疲软采购积极性不高；近期郑糖强于原糖是短期结构性行情，中期基本面缺乏利多支撑 [57]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 白糖早报——2025年10月15日 大越期货投资咨询部 王明伟 从业资格证号：F0283029 投资咨询证号： Z0010442 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 前日回顾 2 每日提示 3 4 5 今日关注 基本面数据 持仓数据 1、基本面：Czarnikow:上调25/26年度全球食糖过剩预期至740万吨，比8月份预估高出120万吨。 StoneX:预计25/26年度全球糖市供应过剩277万吨。ISO:预计25/26年度全球食糖供应缺口为23.1 万吨，比之前预计缺口大幅减少。2025年8月底，24/25年度本期制糖全国累计产糖1116.21万吨； 全国累计销糖1000万吨；销糖率89.6%。2025年8月中国进口食糖83万吨，同比增加6万吨；进口糖 浆及预混粉等三项合计11.55万吨，同比减少15.57万吨。偏空。 2、基差：柳州现货58 ...

巴西白糖供应动态 - 2025年9月第4周巴西累计装出白糖291.59万吨，较去年9月的387.95万吨显著下降 [1] - 日均装运量为14.58万吨/日，较去年同期的18.47万吨/日减少21.08% [1] - 巴西25/26榨季压榨高峰期制糖比持续偏高，远高于历史同期，糖厂制糖偏好明显 [4] 国际市场需求与进口成本 - 巴基斯坦通过招标采购8万吨食糖，并再次招标采购10万吨，显示国际需求存在 [2] - 9月26日配额内巴西进口食糖即期到港成本为4482元/吨，比广西食糖价格低1408元/吨 [2] - 配额外巴西进口食糖即期到港成本为5709元/吨，比广西食糖价格低181元/吨 [2] 国内食糖市场供需 - 新榨季内蒙古、新疆已开榨，预计新糖即将上市销售，给现货市场带来压力 [3] - 国内食糖25/26榨季产量预期平稳略增，进口糖近期大量到港，供应压力持续增加 [4] - 双节备货结束导致市场交投情绪谨慎，整体购销氛围相对清淡 [3] 机构对糖价走势研判 - 广发期货预计糖价整体维持偏弱走势，四季度策略建议保持偏空思路，谨慎追空 [3] - 华联期货认为国内食糖供需基本面趋向宽松，预计国内糖价维持低位震荡走势 [4] - 华联期货操作建议适当短空，郑糖2601参考压力区间为5550-5580元/吨 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际上巴西迎供应高峰，全球库存将进入累库阶段，巴西双周白糖产量达360多万吨，双周制糖比例升至54.1%达历史高位，白糖累计产量减幅缩小，产量增幅或超预期，近期原糖价格下跌，需关注巴西糖产进度；国内国产糖产销速度偏快、库存偏低，但大量进口糖陆续到港，郑糖价格预计跟随外糖走势 [3] - 交易策略上，单边短期内郑糖价格受内外市场影响预计偏震荡，可考虑逢高沽空；套利和期权建议观望 [4] 根据相关目录分别进行总结 综合分析与交易策略 - 单边交易短期内郑糖价格受内外市场影响预计偏震荡，可考虑逢高沽空；套利和期权建议观望 [4] 核心逻辑分析 - 国际供需格局上，24/25榨季北半球增产不及预期，25/26榨季预计恢复性增产，需关注巴西压榨情况 [6] - 巴西中南部产糖量增加，双周制糖率达近期新高，甘蔗单产受天气影响同比下降，含糖量低于同期水平，但制糖比偏高 [8][9] - 巴西中南部累计制糖比达新高，受糖醇价差、累计制糖新高、巴西乙醇折糖价、圣保罗地区醇油比价等因素影响 [11][12] - 巴西出口放量，库存维持同期低位，给出了2012/13 - 2025/26多个时间节点的出口数据 [14] - 泰国新榨季预期小幅增产，24/25榨季糖产1005万吨（同比+128万吨），2025年1 - 6月出口336万吨（同比+82万吨），25/26榨季预计继续增产 [15] - 需关注印度乙醇量对食糖供需的影响，给出了印度多个榨季的食糖供需数据 [19] - 印度糖25/26榨季或恢复性增产，24/25榨季糖产2610万吨左右，截至2025年7月15日累计糖产2610.3万吨，同比减少17.6% [20][21] - 国内25/26榨季预计恢复性增产，24/25榨季产销率同比偏高，库存维持同期低位，25/26榨季国产糖处于增产周期，预计增产至1100万吨左右，需关注天气变化 [23] - 进口利润走高带动进口预期偏强，给出了巴西配额内、配额外成本及利润的相关数据 [26][27][28] - 进口预期放量，2025年6月我国进口食糖42.46万吨，同比增加39.23万吨；1 - 6月进口105.08万吨，同比减少25.12万吨，降幅19.29%；2024/25榨季截至6月进口251.26万吨，同比下降64.93万吨，降幅20.54%；7月关税配额外原糖实际到港46.91万吨，8月预报到港20.63万吨；6月进口糖浆和预混粉共计11.55万吨 [34][37] 周度数据追踪 - 包含巴西中南部累计甘蔗压榨量、累计糖产量、双周制糖比，双周甘蔗压榨量、双周糖产量，原油 - 原糖走势、巴西月度食糖出口、巴西中南部库存，印度 - 泰国相关数据（印度双周糖产量、泰国双周糖产量、印度公平报酬性价格），国内食糖生产进度（全国糖月度糖产量、广西食糖月度库存、全国月度糖销量、云南食糖月度库存），食糖分月进口、食糖累计进口量、糖浆月度进口量等数据图表 [39][43][45]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 进口预期增加，现货价格疲软，远月合约对应新榨季供应，短期偏弱运行为主，操作上建议反弹抛空交易为主 [2] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 白糖期货主力合约收盘价5573元/吨，环比持平；主力合约持仓量307158手，环比增加6182手；仓单数量18240张，环比减少305张；有效仓单预报为0张 [2] - 期货前20名持仓净买单量为 -36182手 [2] - 平值看涨期权隐含波动率为12.62%，环比增加6.07%；平值看跌期权隐含波动率为12.62%，环比增加6.06%；20日历史波动率为6.86%，环比增加0.08%；60日历史波动率为6.54%，环比持平 [2] 现货市场 - 配额内巴西糖进口加工估算价4398元/吨，环比减少35元/吨；泰国糖4474元/吨，环比减少34元/吨 [2] - 配额外（50%关税）巴西糖进口估算价5584元/吨；泰国糖5683元/吨 [2] - 昆明白砂糖现货价5825元/吨，环比持平；南宁5950元/吨，环比减少20元/吨；柳州6010元/吨，环比减少20元/吨 [2] 上游情况 - 全国糖料播种面积1480千公顷，同比增加60千公顷；广西甘蔗播种面积835.09千公顷，同比减少12.86千公顷 [2] 产业情况 - 全国累计产糖量1116.21万吨，环比增加5.49万吨；累计销糖量811.38万吨，环比增加86.92万吨 [2] - 全国食糖工业库存304.83万吨，环比减少81.43万吨；销糖率72.69%，环比增加7.47% [2] - 食糖当月进口量420000吨，环比增加70000吨；巴西月出口糖总量359.37万吨，环比增加23.47万吨 [2] - 配额内进口巴糖与柳糖现价价差1457元/吨，环比增加9元/吨；进口泰国与柳糖价差1381元/吨，环比增加8元/吨 [2] - 配额外（50%关税）进口巴糖与柳糖现价价差271元/吨，环比增加20元/吨；进口泰国与柳糖价差172元/吨，环比增加19元/吨 [2] 下游情况 - 成品糖累计产量同比增加16.7%，环比增加2.6%；软饮料累计产量同比增加2.9%，环比减少0.1% [2] 行业消息 - 截至8月6日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为80艘，此前一周为79艘；等待装运的食糖数量为357.77万吨，此前一周为355.31万吨 [2] - 上周五ICE原糖10月合约收涨1.5%，周一白糖2601合约收跌0.05% [2] - 亚洲主要产糖国生产前景良好，全球供应预期偏松，施压原糖价格，但市场担忧2025/26年度甘蔗含糖量，原糖价格短期反弹 [2] - 巴西蔗农甘蔗单产下降报告或使巴西2025/26年度甘蔗产量降至6亿吨以下，低于Conab预测的6.634亿吨 [2] 观点总结 - 国内配额外利润高位，进口压力释放，甜菜糖9月开榨供应将阶段性增加 [2] - 需求端夏季食品饮料行业有备货需求，冷饮等季节性消费回暖 [2] - 前期产销进度好，目前库存压力不大，但加工糖增加使去库存进度放缓 [2] - 2025/26年度食糖产量预计为1120万吨，同比微增4万吨，处近四年高位 [2]

国内市场情况 - 2025年春节后内盘白糖期货从5800元/吨涨至6140元/吨 ICE原糖期货涨幅达20% 主因印度糖产量下滑担忧 [1] - 2024/2025制糖期全国食糖产量1116万吨 同比增12% 销量811万吨 同比增23% 广西销糖464万吨 产销率71.85% 云南产销率64.32% [4] - 2025/2026年度糖料播种面积预计1440千公顷 同比增3.2% 食糖产量预计1120万吨 广西干旱限制产量增长 [5][6] - 5月食糖进口35万吨 同比增33万吨 进口均价3373元/吨 同比降635元/吨 预计6-9月进口量240万吨 全年进口450万吨 [7][8] - 5月底全国白糖工业库存304万吨 同比降32万吨 广西库存181万吨 同比降25万吨 云南库存压力较大 [12] - 甜菜糖厂平均生产成本5966元/吨 甘蔗糖厂5463元/吨 甜菜糖副产品收益占比10%-15% 实际成本可降至5700元/吨 [17][19] - 糖浆及预混粉5月进口6.42万吨 同比降15万吨 1-5月进口39万吨 同比降34万吨 海关限制泰国越南不合格产品进口 [22] - 果葡糖浆与白糖价差达2500元/吨 替代性较高 [24] 国际市场情况 - 2025/2026年度全球食糖产量预计1.893亿吨 同比增4.7% 需求1.779亿吨 供应过剩1139万吨 [26] - 巴西5月下半月产糖295万吨 同比增8.9% 累计产糖695万吨 同比降11.6% 6月中南部降雨量超历史均值38.6% [28] - 巴西预计2025/2026年度糖产量4000-4100万吨 提高乙醇掺混率将减少原糖产量65万吨 [29][30] - 印度2025/2026榨季糖产量预计3500万吨 同比显著复苏 政府提高甘蔗收购价刺激种植 [31] - 泰国批准51亿泰铢支持甘蔗种植 预计2025/2026榨季糖产量从1005万吨增至1118万吨 [32][33] - 欧盟甜菜种植面积下滑 法国降5% 德国降6.6% 乌克兰甜菜面积降16% 糖产量预计降至150万吨 [34] - ICE原糖10月合约单日跌2.68% 投机基金持续净空头持仓 反映供应过剩担忧 [34] 市场总结 - 国际市场印度泰国增产预期压制糖价 关注巴西产量及印度种植效率 [35] - 国内2024/2025榨季产量1116万吨 进口500万吨 消费1580万吨 四季度或存150万吨缺口 进口节奏决定价格走势 [35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期国内白糖走势跟随原糖反复波动，因国内需求回升表现强于外盘，后期供需双强价格波动加剧，建议暂时观望并关注到港和夏季消费情况 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 白糖期货主力合约收盘价5828元/吨，环比涨20；主力合约持仓量321770手，环比增加8938手 [2] - 白糖仓单数量21857张，环比减432；期货前20名持仓净买单量-14462手 [2] - 白糖有效仓单预报为0；配额内巴西糖进口加工估算价4476元/吨，环比涨1；配额内泰国糖进口加工估算价4606元/吨，环比涨1 [2] - 配额外50%关税进口巴糖估算价5687元/吨，环比涨2；配额外50%关税进口泰糖估算价5855元/吨，环比涨1 [2] 现货市场 - 昆明白砂糖现货价5905元/吨；南宁白砂糖现货价6050元/吨；柳州白砂糖现货价6120元/吨，三地价格环比均持平 [2] 上游情况 - 全国糖料播种面积1480千公顷，同比增60千公顷；广西甘蔗播种面积835.09千公顷，同比减12.86千公顷 [2] - 全国产糖量累计值1116.21万吨，环比增5.49万吨；全国销糖量累计值811.38万吨，环比增86.92万吨 [2] - 全国食糖工业库存304.83万吨，环比减81.43万吨；全国销糖率72.69%，环比增7.47% [2] - 食糖当月进口数量350000吨，环比增220000吨；巴西出口糖总量335.9万吨，环比增110.24万吨 [2] 产业情况 - 配额内进口巴糖与柳糖现价价差1486元/吨，环比减2；配额内进口泰国与柳糖价差1356元/吨，环比减2 [2] - 配额外50%关税进口巴糖与柳糖现价价差275元/吨，环比减3；配额外50%关税进口泰国与柳糖价差107元/吨，环比减2 [2] 下游情况 - 成品糖产量累计同比16.7%，环比增2.6%；软饮料产量累计同比3%，环比降0.9% [2] 期权市场 - 白糖平值看涨期权隐含波动率7.2%，环比降0.27%；平值看跌期权隐含波动率7.2%，环比降0.27% [2] - 白糖20日历史波动率6.51%，环比降0.1%；60日历史波动率7.29%，环比降0.23% [2] 行业消息 - 中国6月成品糖产量33.7万吨，同比增31.6%；1 - 6月累计产量940.4万吨，同比增5.7% [2] - 季风雨季使亚洲主要产糖国供应前景良好，抑制原糖价格，但6月下半月巴西中南部地区糖产量同比减少带来支撑 [2] - 6月下半月巴西中南部地区甘蔗压榨量4270.6万吨，同比下滑12.86%；糖产量284.5万吨，较三年同期减少12.98% [2] - 巴西7月前两周出口糖1369926.41吨，日均出口量152214.05吨，较上年7月日均出口量减少7.44% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 白糖等待超预期信息指引 [4] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 原糖价格为16.56美分/磅，同比无变化；主流现货价格为6050元/吨，同比降10元/吨；期货主力价格为5808元/吨，同比涨6元/吨 [1] - 91价差为172元/吨，同比涨5元/吨；15价差为55元/吨，同比涨5元/吨；主流现货基差为242元/吨，同比降16元/吨 [1] 宏观及行业新闻 - 巴基斯坦批准进口50万吨食糖；巴西中南部压榨进度仍缓慢，但MIX同比大幅提高；印度季风降水高于LPA [1] - 巴西6月出口336万吨，同比增5%；中国5月进口食糖35万吨 [1] 国内市场 - CAOC预计24/25榨季国内食糖产量1116万吨、消费量1580万吨、进口量500万吨；预计25/26榨季产量1120万吨、消费量1590万吨、进口量500万吨 [2] - 截至5月底，24/25榨季全国共生产食糖1116万吨（+120万吨），累计销售811万吨（+152万吨），累计销糖率72.7% [2] - 截至5月底，24/25榨季中国进口食糖210万吨（-104万吨） [2] 国际市场 - ISO预计24/25榨季全球食糖供应短缺547万吨（前值短缺488万吨） [2] - 截至7月1日，25/26榨季巴西中南部甘蔗累积压榨量同比降14个百分点，累计产糖1225万吨（-204万吨），累计MIX同比提高2.33个百分点 [2] - 截至5月15日，24/25榨季印度产糖2574万吨（-580万吨） [2] - 24/25榨季泰国累计产糖1008万吨（+127万吨） [2] 趋势强度 白糖趋势强度为0，取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际方面，巴西即将迎供应高峰，全球库存将进入累库阶段，原糖整体维持震荡运行，短期受阶段性生产数据影响盘面节奏，后续需关注巴西生产进度及实际增产幅度；国内方面，产销速度偏快支撑糖价，但进口糖大量进入或拖累糖价，叠加原糖走势偏弱，短期糖价维持偏弱运行 [3] - 原糖受全球供应增加预期拖累下跌，糖价中枢下移；国内夏季备货需求滞后，原糖短期弱势运行，配额外进口利润走高，加工糖供应压力将兑现，预计郑糖短期被动跟随原糖价格波动 [4] - 交易策略上，单边弱势看待，套利观望，期权选择虚值比例价差期权 [5] 根据相关目录分别进行总结 综合分析与交易策略 - 综合分析：国际上巴西供应高峰将至，全球库存将累库，原糖震荡运行；国内产销快支撑糖价，但进口糖或拖累，原糖偏弱，短期糖价偏弱 [3] - 逻辑分析：原糖因供应增加预期下跌，国内备货需求滞后，配额外进口利润高，加工糖压力将现，郑糖短期随原糖波动 [4] - 交易策略：单边弱势，套利观望，期权选虚值比例价差期权 [5] 核心逻辑分析 - 全球糖市新榨季丰产预期令糖价承压 [7] - ISO上调2024/25榨季全球食糖短缺预估值至547万吨，为9年来最高；Datagro预计2025/26榨季全球食糖供应过剩153万吨 [9] - 巴西5月下半月中南部地区产糖同比增幅8.86%，6月前两周出口糖和糖蜜153万吨，较去年同期减少22.45万吨，降幅12.8% [10][20] - 印度2024/25榨季食糖期末库存约486.5万公吨，联合会预计2025/26榨季产糖量达3500万公吨左右 [21] - 泰国2024/25榨季食糖总产量达1003万公吨，预计2025/26榨季增至1005万吨，甘蔗种植面积增幅略高于8% [24] - 2024/25年度中国食糖产量调增1万吨至1116万吨，截至5月底累计产糖1116万吨，同比增120万吨，累计销糖811万吨，同比增152万吨，销售进度72.7%，同比加快6.5个百分点 [27] - 2025年5月我国进口食糖35万吨，同比增加33.31万吨，1 - 5月进口63.32万吨，同比减少64.12万吨，降幅50.31%，2024/25榨季截至5月进口209.50万吨，同比下降103.93万吨，降幅33.16% [29] - 2025年5月我国进口糖浆和预混粉共计6.43万吨，其中2106.90项下糖浆、预混粉进口4.77万吨 [30] 周度数据追踪 - 包含巴西中南部累计甘蔗压榨量、累计糖产量、累计双周制糖比等数据 [38] - 有原油 - 原糖走势、巴西月度食糖出口、巴西中南部库存等数据 [43] - 涉及印度双周糖产量、泰国双周糖产量、印度公平报酬性价格等数据 [45] - 包含全国糖月度糖产量、广西食糖第三方仓库库存、全国月度糖销量、新增食糖工业库存等数据 [46] - 有食糖分月进口、食糖累计进口量、糖浆月度进口量等数据 [51]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 白糖开启反弹 趋势强度为1 表明市场对白糖走势持中性偏乐观态度 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 原糖价格17.02美分/磅 同比0.48；主流现货价格6060元/吨 同比0；期货主力价格5667元/吨 同比3 [1] - 91价差128元/吨 同比 -3；15价差40元/吨 同比2；主流现货基差393元/吨 同比 -3 [1] 宏观及行业新闻 - 原油大涨 巴西中南部MIX同比大幅提高 USDA预计25/26榨季全球产量增长4.73% [1] - 巴西5月出口225万吨 同比减少20%；截至5月15日 印度24/25榨季产糖2574万吨 [1] - 中国1 - 4月常规进口 糖浆和预拌粉进口大幅下降 [1] 国内市场 - CAOC预计24/25榨季国内食糖产量1115万吨 消费量1580万吨 进口量500万吨 [2] - CAOC预计25/26榨季国内食糖产量1120万吨 消费量1590万吨 进口量500万吨 [2] - 截至5月底 24/25榨季全国共生产食糖1116万吨（+120万吨） 累计销售食糖811万吨（+152万吨） 累计销糖率72.7% [2] - 截至4月底 24/25榨季中国进口食糖174万吨（-138万吨） [2] 国际市场 - ISO预计24/25榨季全球食糖供应短缺547万吨 前值短缺488万吨 [3] - 截至6月1日 25/26榨季巴西中南部甘蔗累积压榨量同比下降12个百分点 累计产糖695万吨（-92万吨） 累计MIX同比提高2.18个百分点 [3] - 截至5月15日 24/25榨季印度产糖2574万吨（-580万吨） [3] - 截至4月9日 24/25榨季泰国累计产糖1005万吨（+131万吨） [3]