财政基调与规模 - 2026年财政赤字率拟按4%左右安排，赤字规模5.89万亿元，比上年增加2300亿元[3] - 广义财政赤字率（含赤字、超长期特别国债、特别国债、专项债）约为8.1%，较2025年有所下降[1][3] - 全国一般公共预算支出规模将首次达到30.1万亿元，增长4.4%[3][4] - 全国一般公共预算收入22.07万亿元，增长2.2%，加上调入资金等后收入总量为24.12万亿元，收支处于紧平衡[4] 主要财政工具安排 - 拟发行超长期特别国债1.3万亿元，专项支持“两重”建设等，其中8000亿元用于“两重”建设，2500亿元支持消费品以旧换新[3][8][12] - 拟安排地方政府专项债券4.4万亿元，并单列提高用于项目建设的额度[3][13] - 拟发行特别国债3000亿元，用于支持国有大型商业银行补充资本[3] - 拟安排中央预算内投资7550亿元，并发行新型政策性金融工具8000亿元以带动社会资本[8][13] 支出重点方向 - 全国科学技术支出安排近1.3万亿元，增长7.1%；教育、社保、医疗、住房保障四项支出合计超12.4万亿元[7] - 城乡居民基本医疗保险人均财政补助标准提高24元，达到每人每年724元[8] - 中央财政设立1000亿元财政金融协同促内需专项资金，并组合运用贷款贴息等工具[12] 预算管理与政策协同 - 2026年中央本级“三公”经费压减7%以上，会议培训等经费压减10%，部分省份节省资金超120亿元[10] - 政策协同形成“财政引导、金融放大、市场运作”链条，千亿级财政资金可支持惠及万亿级信贷[10][11] - 深化零基预算改革，部分试点省份近两年累计淘汰压减项目近千个，节省资金几十亿元[11] 其他预算与市场建设 - 全国国有资本经营预算收入7966.14亿元，下降6.8%；支出2921.17亿元，增长10.3%；调入一般公共预算5304.88亿元[14] - 全国社会保险基金预算收入13.09万亿元，增长3.9%；支出11.81万亿元，增长6%[14] - 财政将规范税收优惠与补贴政策，纵深推进全国统一大市场建设，清理“政策洼地”[17]

宏观经济目标与结构优化 - 2026年GDP增速目标下调至4.5%-5.0%，旨在为高质量发展腾挪空间，不影响2035年人均GDP翻番目标（未来十年年均需4.17%）[1] - “十五五”重大项目布局显示结构优化重心：新质生产力28项居首，民生保障25项次之，基础设施23项第三[1] - 新质生产力政策强调“稳存量”与“拓增量”，明确集成电路等四大新兴支柱产业，并列未来能源等未来产业[2] 民生与城镇化 - 常住人口城镇化率已达67.9%，但户籍人口城镇化率低于50%，约2.5亿进城务工人员公共服务未完全覆盖[3] - 民生“投资于人”考察维度扩展至人均专利、劳动人口教育年限、人均预期寿命及养老护理床位等深层指标[3] 近期高频经济数据 - 生产端景气边际改善：螺纹钢、冷轧板产量同比高于历史均值，指向房地产、机电产品需求偏强；PTA产量库存双低，纺织服装领域偏弱[15][17] - 节后消费恢复不均：一线城市地铁流量恢复至节前高点的95.7%，但物流投递量较节前高点仍有23.7%差距；电影票房较去年农历同期萎缩71.6%[15][21] - 进出口：港口货物吞吐量本周2.35亿吨，环比增25.2%；出口集装箱运价指数(CCFI)回升至1054.26，受地缘冲突推升[24] 财政与货币政策 - 2026年广义赤字总规模11.89万亿元，广义赤字率约8.1%；财政赤字率维持4%，规模5.89万亿元；新增地方专项债4.4万亿元[32] - 货币政策“适度宽松”，预计全年降准一次(50BP)、降息一次(10-15BP)，二季度或先降准配合发债高峰[40] 房地产市场 - 房地产市场仍处筑底阶段，十大城市存销比升至234.8历史高位；2025年全国商品房销售面积8.8亿平方米，同比下降9.5%[46] - 政策表述调整为“着力稳定房地产市场”，以防风险为底线，预计2026年销售跌幅将进一步收窄[46] 风险提示 - 海外市场动荡与地缘冲突（如中东局势）带来不确定性，可能推升运价并影响贸易环境[3][25]

经济增长目标 - “十五五”规划GDP增长目标采用定性表述蕴含定量要求 旨在保持在合理区间 为到2035年人均GDP比2020年翻一番、达到中等发达国家水平打好基础 [4] - “翻一番”目标蕴含对未来10年GDP年均增长的稳定预期 [5] - 2024年政府工作报告提出年度GDP增长目标为4.5%-5% 体现年度计划与中长期规划的衔接 [5] 增进民生福祉 - 规划设置20项主要指标 其中民生福祉类指标占比最高 共7项 涵盖就业、收入、教育、医疗、养老、托育 [7] - 教育方面 推动劳动年龄人口平均受教育年限从11.3年增长至11.7年 增长0.4年 基础教育扩优提质 职业教育产教融合 高等教育提质扩容 [7] - 医疗卫生方面 推动人均预期寿命提高到80岁 基本达到高收入国家水平 [8] - 医疗卫生重点推进三方面工作 包括建设1000个紧密型县域医共体 支持一批城市二级医院发展康复护理 推动125个国家区域医疗中心提质增效以实现看大病不出省 [8] 培育新兴产业与未来产业 - 规划对培育壮大新兴产业和未来产业作专门部署 重大任务概括为梯次布局、厚植生态、数智赋能三个方面 [11] - 梯次布局方面 构建由战略性新兴产业、新兴支柱产业和未来产业组成的产业发展序列 [11] - 立足当前 继续抓好新一代信息技术、新能源等战略性新兴产业发展 [11] - 面向中期 着力打造集成电路、生物医药、航空航天等新兴支柱产业 [11] - 着眼长远 前瞻布局量子科技、脑机接口、具身智能等未来产业 [11] 建设强大国内市场 - 规划提出建设强大国内市场 实现供需更高水平动态平衡 增强国内大循环内生动力和可靠性 [12] - 供给方面 全链条推动集成电路、工业母机、高端仪器、基础软件、先进材料、生物制造等重点领域关键核心技术攻关取得决定性突破 [13] - 需求方面 坚持惠民生和促消费结合 制定实施城乡居民增收计划 稳步提高最低工资标准 增加政府民生保障支出 推动商品消费扩容升级 释放服务消费潜力 [13] 构建现代化基础设施体系 - 规划专章阐述构建现代化基础设施体系 涵盖交通、水利、能源等传统基础设施及新型基础设施 [14][15] - 新型基础设施方面 体系化布局建设一批重大科技基础设施 推进万兆光网部署应用和5G-A移动通信网络规模商用 构建全国一体化算力网 统筹建设卫星通信、导航、遥感系统 建设低空基础设施 [15] - 交通方面 基本建成“八纵八横”高速铁路主通道和国家高速公路网 基本建成世界级港口群和机场群 实施贯通高标准沿江高铁通道、建设三峡水运新通道等一批重大工程 [15]

2026.03. 07 全国人大代表、山东省委书记林武表示，锚定"走在前、挑大梁"，以落实黄河重大国家战略为牵 引，大力实施工业经济"头号工程"，着力塑造"十个新优势"，统筹推进改革发展稳定各项工作，加 快建设绿色低碳高质量发展先行区，打造高水平对外开放新高地，努力成为北方地区经济重要增长 极，现代化强省建设取得新进展新成效。 着力提振消费、扩大投资规模、稳定外贸外资；以真金白银投入激发群众消费需求，未来五年能源领 域投资超过万亿元、全部向民企放开；持续推动外贸从"拼规模"向"拼价值"跃升……山东明确，今 年将坚持扩大内需这个战略基点，更好服务和融入新发展格局，推动经济实现质的有效提升和量的合 理增长，持续塑强高质量发展新优势。 林武谈到，今年山东将在充分利用中央政策资金的基础上，提供专门财政资金支持，发放零售、餐饮 等消费券，将以真金白银投入激发群众消费需求。同时，深挖居民消费潜力，把握消费变革新趋势， 稳住扩大汽车、家电、家居等大众消费的同时，壮大演艺、赛事、IP等消费规模。 本文字数：1433，阅读时长大约3分钟 作者 | 第一财经 祝嫣然 今年政府工作报告提出，加强改革攻坚、政策赋能和要素保障，支持经 ...

中金点睛"本周精选"栏目将带您回顾本周深受读者欢迎的研究报告。 02 中金研究 CICC Research 联合解读《政府工作报告》 >>点击图片查看全文<< "十五五"开局之年，《政府工作报告》体现更加重视高质量发展、继续提升增长可持续性的特点。经济增长目标设定兼顾长期可持续性与短期必要 性，货币与财政政策总量方面延续灵活积极基调，结构方面更重视提质增效。消费方面，结构性激发居民内生能力和周期性政策并举，推动消费持 续增长。产业方面，《报告》将"加紧培育壮大新动能"和"加快高水平科技自立自强"放在今年政府工作任务部分的第二、三条，重要性和紧迫性不 言而喻。2026年政府工作报告对经济和金融市场具体可能如何影响？请听中金公司总量以及行业为您联合解读。 01 策略 Strategy 伊朗局势如何影响中国资产？ >>点击图片查看全文<< 回顾2000年以来14次重要地缘冲突后的大类资产表现：短期内，地缘冲击对股市的首轮冲击通常体现为情绪冲击和风险溢价跳升，表现为波动率上 升与资金再配置。中期而言，随着不确定性逐步消化，风险偏好通常显现修复，市场焦点重新回归基本面与政策主线。从行业层面看，地缘冲突初 期多数行业受情 ...

报告行业投资评级 - 本文件为江西省“十五五”规划建议，属于政策性指导文件，未对具体行业或公司给出投资评级 [7] 报告的核心观点 - “十五五”时期是江西省基本实现社会主义现代化夯实基础、全面发力的关键时期，全省将聚焦“走在前、勇争先、善作为”的目标要求，加快打造“三大高地”、深入实施“五大战略”，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，确保与全国同步基本实现社会主义现代化取得决定性进展 [7][10][11] 构建体现江西特色和优势的现代化产业体系 - **优化提升传统产业**：推动有色金属、石化、建材、钢铁、食品、纺织服装、现代家具等产业调结构、提效率、强品牌，实施产业基础再造和重大技术装备攻关，加快数智化转型 [16] - **大力发展新兴产业和未来产业**：“一产一策”巩固提升电子信息、新能源、航空制造等新兴产业优势地位，大力发展特色装备制造产业，加快发展新材料、生物医药产业，持续壮大低空经济 [16][17] - **布局未来产业新赛道**：聚焦未来材料、未来能源、未来生物、未来健康、未来显示、未来航空等领域，科学布局金属新材料、脑机接口、具身智能及人形机器人、核医疗、固态电池、光电子、生物制造等产业 [17] - **推进产业链式集群发展**：支持赣州市稀土新材料及应用集群打造具有全球影响力的产业集聚区、鹰饶抚昌铜基新材料集群打造全球领先的先进铜基新材料生产应用高地、南昌和景德镇等地打造长三角大飞机集群重要研制生产基地 [18] - **促进服务业优质高效发展**：分领域推进生产性服务业向专业化和价值链高端延伸，大力发展科技型、数智型、流通型、要素型服务业；促进生活性服务业高品质、多样化、便利化发展 [18][19] 加快健全科技创新体系，引领新质生产力发展 - **强化科技攻关能力**：深入实施省基础研究“2030 启航计划”、省科技重大专项“2030 先锋工程”，建强用好中国科学院赣江创新研究院、太行国家实验室江西创新中心、南昌实验室、赣南实验室等重大创新平台 [20] - **推进科技创新和产业创新融合**：大力建设概念验证中心、中试验证平台，健全从基础研究到产业化的完整链条，加大金融支持科技力度，畅通“科技—产业—金融”良性循环 [22] - **强化企业科技创新主体地位**：加强企业主导的产学研深度融合，完善全生命周期培育机制，支持企业牵头组建创新联合体、承担重大科技项目 [22][23] - **一体推进教育科技人才发展**：加力支持南昌大学整体建设“双一流”高校，积极引进国内外高水平大学合作办学或设立产业研究院，实行更加开放积极有效的人才引进政策 [24] - **推进数字江西建设**：实施工业互联网创新发展工程，大力发展虚拟现实、区块链等新兴数字产业，全面实施“人工智能+”行动，打造一批行业级、场景级大模型 [25][26] 全方位扩大内需 - **积极扩大有效投资**：聚焦关键技术攻关、绿色转型、新型基础设施建设等重点领域，实施一批强基础、增动能、利长远的重大标志性工程项目，保持投资合理增长 [28] - **构建现代化基础设施体系**：高质量建设一批铁路、高速公路、航空、水运等重大交通项目，推进浙赣粤运河前期工作，加快建设现代化水网，建设一批电力系统调节能力优化项目，推动风电、光伏发电等可再生能源发展 [29][30] - **充分挖掘释放消费潜能**：全面提振汽车、家电等大宗消费，发展数字消费、绿色消费、健康消费等新型消费，打造国潮经济、“谷子经济”、宠物经济、银发经济等新增长点 [31] 深化对内对外开放 - **深度对接融入国家重大战略**：积极参与共建“一带一路”，主动对接和服务长三角一体化发展、粤港澳大湾区建设，深化长江中游三省协同发展，促进南昌都市圈与武汉都市圈、长株潭城市群协同发展 [38] - **推动贸易投资提质升级**：优化升级货物贸易，大力发展服务贸易、数字贸易，培育发展跨境电商等外贸新业态，持续开展目标化清单化精准招商，用好链式招商、资本招商等模式 [39][40] 加快农业农村现代化 - **提高农业综合效益和竞争力**：落实国家新一轮千亿斤粮食产能提升行动，实施“赣种强芯”现代种业提升工程，做大做强“赣鄱正品”全域品牌，培育壮大农业产业化龙头企业 [44] - **推进宜居宜业和美乡村建设**：加快“四融一共”和美乡村建设，推动县域基础设施一体化规划建设管护，改善农村公路、供水、电网、充电桩等基础设施 [45] 优化区域经济布局 - **促进区域联动发展**：深入实施“一主一副、两翼联动、多点支撑”区域发展战略，加力实施省会引领战略，加快南昌“一枢纽四中心”建设，支持赣州建设省域副中心城市和对接融入粤港澳大湾区桥头堡 [48][49] - **高质量发展县域经济**：集中力量打造一批经济强县、农业强县、文旅美县、生态名县，引导县域集中资源发展具有比较优势的主导产业和就业容量大的富民产业 [50][51] 高标准建设美丽江西 - **巩固提升生态环境质量**：深入推进长江大保护，持续推进“五河两岸一湖一江”全流域治理，协同推进细颗粒物等多污染物控制，加强水资源、水环境、水生态综合治理 [52] - **积极稳妥推进和实现碳达峰**：实施碳排放总量和强度双控制度，实施煤炭消费控制与压减行动，推动重点行业节能降碳，发展分布式能源，建设零碳工厂和园区 [53] - **拓展生态产品价值实现渠道**：大力推进生态产业规模化品牌化发展，培育壮大生态农业、生态旅游、林下经济、森林康养等特色生态产业，健全横向生态保护补偿机制 [54][55] 大力推进文化传承创新 - **加快发展文化产业**：深耕出版、演艺、影视等重点产业，大力发展创意设计、视觉艺术、会展服务和工业遗产文化等产业，探索文化和科技融合的有效机制，推进文旅深度融合 [58][59] 加大保障和改善民生力度 - **积极促进就业增收**：深入实施就业优先战略，培育挖掘新职业新岗位，健全以5+2就业之家为主体的就业公共服务体系，实施城乡居民增收计划 [60][61] - **促进房地产高质量发展**：加快构建房地产发展新模式，健全以配租型和配售型保障性住房为主体的住房保障体系，因城施策增加改善性住房供给 [64] - **加快建设健康江西**：推进国家区域医疗中心内涵建设，推进紧密型医联体建设，全面推进中医药强省建设，大力发展赛事经济 [65] - **促进人口高质量发展**：建设生育友好型社会，优化生育支持政策，发展普惠托育和托幼一体化服务，实施积极应对人口老龄化国家战略，发展医养结合服务 [66][67]

文章核心观点 - 2026年政府工作报告处于“十四五”收官与“十五五”开局交汇点，核心特点是注重高质量发展、宏观政策提质增效、以及结构上侧重科技与民生 [1] - 经济增长目标设定为4.5%-5.0%的区间，为调结构、防风险、促改革留出空间，并衔接2035年远景目标 [4][5] - 宏观政策在保持力度的同时更注重效能提升，财政政策温和扩张并优化结构，货币政策审慎宽松且结构性工具优先，并强调政策协同与改革赋能 [9] - 2026年工作以“十五五”良好开局为总牵引，重点围绕建设强大国内市场、培育新质生产力、深化改革开放、统筹发展与安全展开 [16] 形势判断 - 国际形势判断更为复杂严峻，地缘政治紧张与全球经贸不确定性提升，科技、能源等领域或面临更大冲击 [3] - 国内深层次结构性矛盾持续显现，包括部分地方财政收支矛盾突出、房地产市场仍在调整、公共服务存在短板 [3] - 尽管面临挑战，但经济长期向好的支撑条件和基本趋势没有改变 [3] 发展目标 增长目标 - 2026年经济增长目标设定为“4.5%-5.0%”，较此前连续三年的“5%左右”换挡，为历史上第三次设立区间目标，旨在增强政策灵活性并统筹速度与质量 [5] - 预计2026年实际经济增速或达4.8% [5] - 目标衔接2035年远景目标，并引导地方因地制宜制定发展目标 [4][5] 就业目标 - 就业目标连续第三年定为“城镇新增就业1,200万人以上，城镇调查失业率5.5%左右” [6] - 2025年实现城镇新增就业1,267万，1月青年失业率（不含在校生）为16.3% [6] - 2026年高校毕业生预计达1,270万，同比增加48万，连续第二年超过新增就业目标规模，完成目标挑战升级 [6] 通胀目标 - 居民消费价格涨幅目标继续设定在“2%左右”，并提出推动价格总水平由负转正 [7] - 赤字率与赤字规模目标隐含的名义GDP增速约为5.0%，需推动GDP平减指数从2025年的-1.0%回升至正区间 [7] “十五五”目标框架 - 新增“十五五”时期主要目标和重大任务章节，系统构建目标、任务、工程三位一体的战略框架 [8] - 目标涉及经济发展、创新驱动、民生福祉、绿色低碳和安全保障五大维度，共20项主要指标 [8] - 部署6方面109项重大工程，兼顾“硬投资”与“软建设” [8] 宏观政策 财政政策 - 财政政策温和扩张，广义赤字率约9.3%（较上年-0.1个百分点），仍处历史高位 [11] - 财政赤字率维持4%，赤字规模5.89万亿元（+2,300亿元） [11] - 地方新增专项债持平于4.4万亿元，特别国债（含超长期）1.6万亿元（-2,000亿元） [11] - 继续发行2万亿元特殊再融资专项债用于置换地方隐性债务 [11] - 新增政府债券融资规模13.89万亿元，与2025年基本持平 [11] - “前两本账”财政支出规模将达41.9万亿元（+1.9万亿），全国一般公共预算支出首次达到30万亿元（+1.27万亿） [11] - 投放8,000亿元（+3,000亿）新型政策性金融工具，重点支持新基建、数字经济、人工智能、绿色发展等领域 [11] - 财政结构优化，消费品以旧换新补贴资金2,500亿元，服务业及个人消费贷款贴息或达600-700亿元 [12] - 新增赤字全部归属中央，中央对地方转移支付规模达10.4万亿元 [12] 货币政策 - 货币政策延续“适度宽松”基调，但总体审慎 [13] - 操作上结构性政策工具发力优于总量宽松，加强与财政政策协同 [13] - 总量宽松概率或边际下降，相关表述调整为“灵活高效运用降准降息”“促进社会综合融资成本低位运行” [13] - 首提“充分发挥数据要素、知识产权等无形资产作用”，标志金融支持科技创新实现重要突破 [13] - 新增“规范信贷市场经营行为”表述，持续推进金融“反内卷”，为融资成本低位运行腾挪空间 [14] 政策协同 - 政策协同思路深化，强调以改革释放政策效能，“跨周期”调节重要性提升 [15] - 强化财政、金融、就业、产业之间的精准协同 [15] 重点工作 居民部门：内需与民生 - 内需仍居重点工作首位，政策思路深化，更重长效机制建设 [17] - 促消费工具提升效能，“以旧换新”专项资金由3,000亿下调至2,500亿，但新设1,000亿财政金融协同促内需专项资金，促消费资源总量增加 [17] - 新增“服务消费提质惠民行动”，清理文旅康养等领域不合理限制 [17] - 民生政策重心转向制度化体系建设，就业定位升级为“构建就业友好型发展方式” [18] - 教育板块独立成章，完善免费学前教育、增加普通高中学位供给、扩大优质本科招生规模 [18] - 社会保障围绕“一老一小”，长期护理保险从“建立”推进至“推行”，新增失能老人养老服务消费补贴 [18][19] - 新型城镇化突出以人为本，提出“因地制宜放宽在流入地参加中考报名条件” [19] - 房地产相关内容融入民生、新型城镇化和防风险多项工作，实施控增量、去库存、优供给组合策略 [20] 企业部门：新动能与外循环 - 加紧培育壮大新动能，部署优化传统产业、壮大新兴产业、体系化发展服务业、人工智能引领四方面重点 [21] - 传统产业增加值在制造业中占比约80%，蕴含大规模投资机遇 [21] - 人工智能核心产业规模已达1.2万亿元 [21] - 扩大有效投资，资金端包括：中央预算内投资7,550亿元（+200亿）、超长期特别国债资金8,000亿支持“两重”、地方新增专项债4.4万亿、新型政策性金融工具8,000亿 [22] - 外循环更强调制度型开放，服务业成为自主开放主方向，明确扩大增值电信、生物技术等领域试点 [23] - 外贸从“稳规模”延伸至“优结构”，培育跨境电商、中间品贸易、数字贸易等新动能，并“积极扩大进口” [23] - 双向投资更趋均衡，“引进来”实施新版鼓励外商投资产业目录，“走出去”引导产业链供应链合理有序跨境布局 [24] 政府部门：改革与风险化解 - 纵深推进全国统一大市场建设，为地方政府“立规矩”，为行业竞争“优生态” [25] - 深化财税体制改革，包括拓宽财源（提高国有资本收益收取比例）、资金提效（深化零基预算）、健全地方税制 [25] - 激发经营主体活力，新一轮国资国企改革将推动国有资本向重要行业、关键领域、前瞻性战略性新兴产业集中 [26] - 平台经济政策重点从“加强监管”转向“发挥平台流量积极作用”，推动平台与经营者、劳动者共赢发展 [26] - 增强区域发展协调性，构建“四大板块+重要城市群+经济大省+主体功能区”的立体空间布局，新增支持打造世界级城市群等表述 [27] - 积极有序化解地方政府债务风险，支持加快化解隐性债务，坚决遏制违规新增，并优化债务检测考核指标 [28][29]

经济目标与质量 - 首次明确2035年人均GDP比2020年翻一番目标，需2026-2035年年复合增速4.1%以上[6] - 2026年GDP增长目标设定为4.5%-5%的区间，较2025年“5%左右”更为灵活[7] - 将单位GDP能耗指标调整为“单位GDP碳排放降低3.8%左右”，更重视“双碳”目标[7][8][9] 宏观政策基调 - 财政赤字率维持在4%不变，赤字规模增加2300亿元至5.89万亿元[12] - 超长期特别国债规模1.3万亿元与2025年持平，地方政府专项债券4.4万亿元亦持平[12] - 货币政策延续“适度宽松”，强调灵活运用降准降息等工具，重点支持内需、科技创新及中小微企业[5][14] 产业发展与科技创新 - 首次提出“打造智能经济新形态”，人工智能战略地位提升[5][17][18] - 明确集成电路、航空航天、生物医药、低空经济为新兴支柱产业，并培育未来能源、量子科技等未来产业[16][17] - 安排2000亿元超长期特别国债支持大规模设备更新，优化提升传统产业[16] 内需与市场建设 - “着力建设强大国内市场”位列政府工作任务首位，消费安排2500亿元支持以旧换新，并设立1000亿元促内需专项资金[15] - “纵深推进全国统一大市场建设”成为改革重点，涉及财税改革、反“内卷式”竞争等[19][30] 风险防范与工作次序 - 防风险工作顺位从2025年的第六位后置到第十位，化险态度更为积极主动[2] - 对房地产、地方债务、中小金融机构三大风险的表述从“推动止跌回稳”、“稳妥化解”、“积极防范”调整为“着力稳定”、“积极有序化解”、“积极稳妥化解”[21]

财政支出重点方向与规模 - 2024年全国科学技术支出安排近1.3万亿元，同比增长7.1% [1] - 教育、社会保障和就业、卫生健康、住房保障四项支出合计超过12.4万亿元 [1] 金融与资本补充政策 - 金融管理部门计划撬动社会资金以补充银行资本 [2] 居民收入与保障计划 - 国家首次提出实施城乡居民增收计划 [2] - 将外卖小哥、网约车司机等新就业形态劳动者的职业伤害保障纳入试点 [2]

核心观点 - 报告认为2026年政府工作报告的核心在于聚焦“提质”扩内需，为“十五五”规划明确方向，宏观政策在保持连续性的同时进行了调整，GDP增长目标设为弹性区间，体现了从“规模扩张”向“质量提升”的转变 [3] - 推动名义价格由负转正、促进价格总水平合理温和回升成为年内宏观政策值得关注的主线 [3] - 扩内需是年内宏观政策主要发力点，政策重心从“消费复苏”转向“消费激活” [3] - 报告首次提出“打造智能经济新形态”，将人工智能从赋能工具升级为经济形态，并明确了未来产业的具体赛道 [3] - 对于资本市场，报告判断A股行情将进入盈利修复驱动的阶段，建议把握AI产业链和周期资源品两条主线 [3] 宏观政策定调与目标 - GDP增长目标从2025年的“5%左右”调整为2026年的“4.5-5%”区间，为调结构、防风险和促改革预留更大空间 [3] - CPI增长目标设定在“2%左右”，而当前同比增速为0.2%，推动价格总水平由负转正、消费价格合理温和回升是年内重要关注点 [3] - 货币政策延续“适度宽松”总基调，财政政策延续“实施更加积极的财政政策”表述 [3] - 财政赤字率维持在4.0%，对应赤字规模提升至5.89万亿元，较去年增加2300亿元 [3] - 超长期特别国债规模为1.3万亿元，新增地方政府专项债券限额4.4万亿元，均与去年持平 [3] - 城镇调查失业率目标为5.5%左右，城镇新增就业目标为1200万人以上 [3][4] 扩内需与消费投资政策 - 政策坚持内需主导，统筹促消费和扩投资，手段更加丰富，与民生结合更紧密 [3] - 拟安排2500亿元特别国债支持以旧换新，安排8000亿元用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设（“两重”建设） [3] - 房地产政策着力稳定市场，核心是“因城施策控增量、去库存、优供给”，探索多渠道盘活存量商品房用于保障性住房等，政策正从风险管理转向存量结构优化和盘活 [3] 产业发展与科技战略 - 报告首次提出“打造智能经济新形态”，将其定位为经济发展重要增长极，人工智能从赋能工具升级为重塑经济结构的核心力量 [3] - “智能体”首次写入政府工作报告，意味着人工智能应用从单点赋能走向系统重构 [3] - 报告首次明确未来产业具体赛道：打造集成电路、航空航天、生物医药、低空经济等新兴支柱产业；培育发展未来能源、量子科技、具身智能、脑机接口、6G等未来产业，其中具身智能、脑机接口是首次被列入 [3] - 报告强调要抓住新一轮科技革命机遇，全面增强自主创新能力，为高质量发展提供科技支撑 [3] 资本市场与投资方向启示 - 伴随名义价格企稳回升，2026年A股行情大概率进入由盈利修复带来的分子端驱动阶段 [3] - AI产业链资本开支仍处于上行阶段，以国产大模型-云服务-国产算力为基础的国产AI产业链逻辑闭环已初步形成 [3] - 在国内名义价格回升叠加海外再通胀预期下，年内周期资源品配置比例有望进一步提升，配置上可逐步从全球定价的资源品向内需资源品扩散 [3]