◎记者 罗茂林 李少鹏 8月1日，第二十二届中国国际数码互动娱乐展览会（China Joy）在上海拉开大幕，这场一年一度的展 会，如今已然成为游戏行业年中最重要的风向标。 几组数据勾勒出中国游戏行业发展状况：今年1至6月，国内游戏市场实际销售收入1680亿元，同比增长 14.08%，创新高；游戏用户规模近6.79亿，同比增长0.72%，亦为历史新高。 "两项数据皆再创新高反映出，一方面今年上半年不少新品上市表现超出预期，另一方面是一大批长青 游戏持续良好运营，带动收入稳中有升。"中国音像与数字出版协会第一副理事长、游戏工委主任委员 张毅君分析道，"除此之外，小程序游戏的快速增长势头依然强劲。" 数据显示，国内小程序游戏市场1至6月实际销售收入232.76亿元，同比增长40.2%，其中内购产生收入 153.03亿元，占比65.7%；广告变现收入79.73亿元，占比34.3%。 亮眼成绩背后是，近年来精品化导向不断深入行业人心，一大批兼具文化价值与商业价值的精品游戏不 断出圈，同时数字游戏产业的价值正在被社会各方所接受。在不少游戏从业者看来，如今的中国游戏产 业正处于"量变迈向质变"的前夜。 "对于国内游戏从业者 ...

投资评级 - 报告给予好未来教育(TAL US)买入评级，目标价13.3美元，较当前收盘价10.94美元有21.6%潜在涨幅 [1][6][13] 核心观点 - K12素养教培业务表现稳健，学习机销售保持行业领先地位，2026财年1季度收入5.8亿美元(同比+39%)，调整后运营利润2500万美元超预期 [6] - 素质教育培训需求强劲，培优素养小班留存率达80%，学习机市场份额达28%(环比提升3个百分点)，新品矩阵扩充增强竞争力 [6] - 按SOTP估值法，给予教育业务20倍市盈率(高于同业)及学习机硬件1倍市销率，维持目标价13.3美元 [6] 财务表现 收入增长 - 2024-2028财年收入预测：14.9亿/22.5亿/28.8亿/34.2亿/38.7亿美元，CAGR达27% [3][14] - 2026财年1季度毛利率55%(同比+3个百分点)，主要受益于学习机销售及教学点利用率提升 [6][7] 盈利能力 - 非GAAP净利润2024-2028财年预测：0.85亿/1.5亿/2.96亿/4.36亿/5.12亿美元，2026财年利润率预计达10% [3][15] - 2026财年2季度(暑期旺季)收入预计同比+30%，全年调整后运营利润率有望超7%(较2025财年翻倍) [6][8] 现金流与资产 - 2026财年末现金储备预计达26.5亿美元，流动资产51.3亿美元，流动比率2.5倍 [14][15] - 每股账面净值2026财年预计6.99美元，对应市账率1.57倍 [3][15] 业务亮点 - 学习机产品线扩展：5月发布P/S/T三大系列新品，2季度销量超25万台(均价3800元人民币) [6] - 出海布局：面向美国市场推出TalPad100平板，内置AI作业助手和智能学伴功能 [6] - 内容优势：优质教育内容为AI应用落地奠定基础，持续优化管理费用率(同比降3.9个百分点) [6][7]

大赛成果与AI技术发展 - "数龙杯"全球AI游戏及应用创新大赛成功举办，为全球AI爱好者和开发者提供展示平台 [1] - 参赛作品覆盖AI游戏玩法创新、生活化应用场景开发、前沿技术路径探索等多个维度 [1] - AI技术演进从算力比拼转向以实际应用场景需求为导向的升级 [1] - 生成式AI市场收入预计2032年达1.8万亿美元，年复合增长率30% [1] AI产业应用与商业化 - AI技术推动"算法即玩法"创新理念，游戏可基于用户行为实时生成动态内容 [2] - "应用即实用"理念降低AI工具使用门槛，拓展应用场景 [2] - AI正转化为可商业化、规模化的价值载体，创造新商业模式和发展机遇 [2] AI未来发展趋势 - AI决策智能将带来生产力突破，大幅提升各行业效率 [2] - AI将帮助人类突破传统认知局限，以新视角解决问题 [2] - AI重构社会协作方式，使人机协作更高效智能 [2] - 公司将持续投入AI技术在游戏及应用领域的发展 [2]

行业趋势与政策支持 - 游戏产业成为推动文化繁荣、发展新质生产力、助力科技自立自强的重要力量，上海将推出一揽子务实举措建设"游戏创新之城"和"全球电竞之都" [3] - 数字娱乐产业三大关注点：游戏专业纳入高等教育体系、AI技术全面运用加速、小游戏市场爆款激活增长新势能 [5] - 2025年1-6月游戏行业特征：政府扶持政策升级、科技创新与智能化升级、产业规模持续增长收入创新高、"游戏+"模式跨界赋能、人才培养与科研生态优化 [7][8] - 游戏产业是科技创新应用的重要场景、中华传统文化的重要载体、中国文化走出去的重要途径、数字经济的重要组成 [10] 技术与创新驱动 - 游戏与科技共生发展，是培育新质动能的"试验田"，需释放游戏场景在AI发展中的关键作用，推动AI赋能从生产端向体验端延伸 [13] - 高通依托骁龙平台推动数字娱乐向全场景、智能化延伸，覆盖智能手机、PC、XR、汽车、可穿戴设备等多终端 [15] - 华为HarmonyOS 5终端突破1000万，6500多款鸿蒙游戏上架，500多家游戏厂商加入生态合作 [21] - 百度智能云提供游戏行业AI解决方案，覆盖研发提效、营销、资产生成、陪玩四大板块，与近百家AI游戏创企合作 [23][24] - 三七互娱构建40余种AI能力应用于业务各环节，未来将让AI执行繁琐工作，释放人类创造力 [29] - Unity中国支持1490余款小游戏，推出团结AI解决方案集成AIGC资产生成、自然语言编程能力 [34] 全球化与文化出海 - 中国游戏出海需夯实"工业基础"，采取区域化策略，在PC/主机市场发力，并突破3A游戏高预算、高工艺、高品质挑战 [26] - 微短剧出海规模2025年海外将破20亿美元，需以精品化、本土化运营制胜北美、东南亚、拉美市场 [31] - 西山居通过"游戏、机甲、科幻、IP打造"实现全球破圈 [36] - 音乐出海应坚持文化自信展现中国特色，如《黑神话：悟空》配乐获海外玩家认可 [51] - 文化出海模式从"为海外定制内容"转向以本土精品为基础进行目标市场推广 [53] 企业实践与案例 - 世纪华通提出游戏行业需平衡三大矛盾：业绩高地与价值洼地、情绪价值与品牌价值、简单答案与复杂提问 [17] - 完美世界通过技术产业双升级打造新品差异化体验，软硬件协同提升用户体验 [19] - 昆仑万维原创手游《猫森学园》采用"五维AI框架"将NPC升级为数字生命体，结合UGC系统降低开放世界开发门槛 [48] - 柠萌影视以市场需求规划产能，独创内容研发工具包打造《三十而已》等爆款IP [44] - Thatgamecompany致力于创作以文艺为核心的游戏品类，如《风之旅人》 [43] 跨界融合与生态构建 - 游戏连接文化与千行百业，推动文化产业向外释放外溢价值，本质是经济形态的革新 [10] - 平安产险为游戏产业提供"场景化、多元化、数字化"金融保险赋能 [39] - 微软搭建企业级智能体平台，打通生产力、流程、系统自动化 [49] - 阿里巴巴飞猪AI旅行助手满足文旅行业高度个性化需求 [49] - 网易有道AI教育产品实现因材施教，如虚拟人口语教练Hi Echo [49] - 生数科技多模态视频生成模型满足游戏和社交领域交互需求 [49]

市场表现与风格切换 - 7月以来A股市场强势反弹，沪指站上3600点，市场风格加速向成长板块切换 [1] - 中证500指数近1年涨幅达34.98%，领跑中证800、沪深300、上证50等核心宽基指数 [1] - 本轮行情中，AI引爆的科技板块与顺周期板块成为两大主线，呈现"哑铃型"机会结构 [1] 中证500指数配置价值 - 中证500指数28%权重聚焦科技板块（电子、计算机、医药生物等），25%覆盖顺周期板块（非银金融、有色金属、机械设备等） [1][2] - 指数覆盖31个申万一级行业，前十大成分股权重仅5.8%，有效规避单一行业波动风险 [2] - 中证500指数每半年调整成分股（比例≤10%），持续纳入高成长新锐，锚定产业升级脉络 [2] 历史表现与超额收益 - 2008年10月-2010年11月中小板牛市期间，中证500指数涨幅达238.99%，显著优于沪深300指数（112.13%） [3] - 2013年-2015年创业板牛市中，中证500指数上涨305.38%，超额收益显著（沪深300涨幅148.03%） [3] - 2019-2021年结构性行情中，中证500以78.78%涨幅领先沪深300，成功捕捉电子、医药、新能源等成长板块机会 [3] - 今年以来截至7月30日，中证500累计上涨10.29%，优于沪深300（5.50%）和上证50（5.01%） [3] 资金流入与盈利预期 - ETF规模达4.59万亿，较年初增长0.87万亿，中证500指数ETF近1年净流入408亿元 [4] - Wind一致预测2025-2026年中证500指数归母净利润增速将分别达38.61%和15.81% [4] - 内需复苏与库存回补推动下，中证500指数有望通过"估值修复+盈利增长"双轮驱动 [4] 产品发行与基金经理 - 富国基金推出中证500ETF（159500），拟由金泽宇博士管理，其在宽基指数产品管理方面具有丰富经验 [5] - 500ETF为投资者提供同时布局科技成长红利与周期复苏机遇的战略性配置工具 [5]

2023年2月，神州数码集团股份有限公司（简称"神州数码"）以4.48亿元资金受让越超高科技有限公司 所持有的山石网科2153.7万股股份，成为后者第一大股东。叶海强受神州数码委派空降山石网科。他大 胆革新，并提出中短期目标：山石网科要尽快实现减亏甚至盈利，并在可见的未来跻身行业前五。而经 过四年磨砺的自研ASIC安全专用芯片，将成为公司业务增长的重要引擎。 山石网科公司大楼 助力公司商业化 叶海强表示，神州数码入股山石网科堪称相互成就。一方面，双方管理层长期信任，为合作奠定了坚实 基础；另一方面，神州数码寻求业务转型，网络安全领域作为刚需且潜力巨大，是理想的转型方向。更 重要的是，山石网科的技术优势与神州数码的营销及成本控制能力形成互补，实现双赢。 叶海强 然而，管理山石网科对叶海强来说并非易事。山石网科的团队成员大多来自清华大学等顶尖高校，技术 实力强劲，但商业化一直是短板。叶海强面临的挑战在于如何将这些技术"大牛"的成果转化为市场竞争 力。 ◎钟黛 记者 张良 "空降山石网科，对我来说是一种挑战。此前25年，我一直在与厂商和合作伙伴打交道，对研发和技术 团队相对陌生。我的使命是，'改造'山石网科的学霸工 ...

在刚刚结束的第五届中国新电商大会上，谦寻董事长董海锋指出，直播电商已经进入"微秒级"的竞争时代，效率 和合规才是真正的护城河。 这几年，直播带货行业从野蛮走到成熟，也从成熟走向系统化。 有人会问：2019年就做这个，不会太早了吗？恰恰相反，正因为早，他们才吃到了"第一波技术红利"。 和市面上很多"用完即弃"的工具不同，羚客系统一直在进化。尤其是在AI技术飞速发展的这两年，羚客不再局限 于迭代升级，而是融入AI技术，成为直播间的"总控台"。 选品、内容策划、话术生成、商品资质审核、数据监测、合同管理、合作邀约……几乎整个直播流程，都能通过 AI高效打通。以前写一份直播脚本要半小时，现在用AI三分钟搞定。 这背后，是谦寻长期投入的结果，也是对行业趋势的精准判断。 截至目前，羚客系统已经为4万多家商家服务，累计合作商品数超4000万件。这不是单纯"主播吆喝"换来的成绩， 而是靠系统赋能、技术降本增效的成果。 直播电商不再是靠主播一个人撑场的"人力活"，而是变成了一套套流程可复制、能力可标准化的"数字工厂"。 在新电商大会大谈特谈直播带货的背后，有一个名字虽然没有出现，但她的身影却无处不在，就是薇娅。 大家熟知的薇娅 ...

北京时间2025年7月31日晚，汽车之家（纽约证券交易所股票代码：ATHM; 港交所代号：2518）对外披露2025年第二季度及中期财务业绩。公司今年二季度 总营收17.6亿元人民币，归属于汽车之家的经调整净利润为4.76亿元人民币。其中，在线营销及其他收入同比增长20.5%。 汽车之家CEO杨嵩表示："上半年，我们持续推进O2O战略落地，加速AI技术赋能产品创新，优化用户决策效率，助力客户降本增效。展望未来，我们将继 续拓展AI在产品和服务中的应用，深化一站式O2O车生态布局，紧扣汽车产业新能源化、智能化、全球化的变革浪潮，持续助推汽车消费体验跃升。" 构建专业汽车内容生态，驱动用户服务全面升级 二季度，公司深化"看新车首发，来汽车之家"的品牌定位战略，围绕"首秀-首试-首测-技术智能"四大核心维度，构建了以直播为核心载体的全景式新车内容 矩阵，有效撬动新车消费内容增长。以6月上线的标杆性栏目《新车首测》为例，栏目聚焦重点新车上市节点，创新打造"新能源SUV巅峰对决"专题，通过5 车5天50+小时的高密度实测直播，全网曝光量突破1.6亿次。新车内容矩阵不仅显著提升了用户对新车产品的认知深度，更强化了汽车之家 ...

交个朋友入驻快手战略 - 公司入驻快手旨在拓展下沉市场客群，未来计划打造直播账号矩阵[1] - 将调整场景设计和货盘选品策略，突出生活化、高性价比特点[1] - 快手平台3-5线城市用户占比高，东北三省等北方省份用户消费活跃度显著高于南方[8] - 平台30-50岁及以上用户集中，女性用户消费力更强[8] 平台运营数据表现 - 新账号在快手三天内粉丝量达1.3万，获9.3万次点赞[8] - 2024年"6·18"期间快手泛货架商品卡GMV同比增长超53%[11] - 辛选集团大促期间实现12个品牌销售额破亿元，10场直播破亿元[11] - 辛巴徒弟蛋蛋单场直播带货GMV突破20亿元，粉丝量破1亿[12] 公司多渠道发展现状 - 2023年直播电商业务收入9.89亿元，占总营收92%，GMV约120亿元[14] - 2024年新媒体服务收入8.13亿元，同比增长22%，占总收入65%[14] - 年内利润7223万元，同比下降36.6%[14] - 截至2024年3月拥有超30个直播间，全网粉丝超5000万[14] 行业竞争格局 - 快手主播结构悬殊，辛巴家族占据主导地位[12] - 2023年快手直播带货Top10中辛巴家族占6席[12] - 平台近年封禁辛巴6次，反映流量分配矛盾[12] - 快手有意引入更多主播平衡生态，减少对超级主播依赖[13] 公司战略调整 - 计划8月中旬在快手首播推出创新体验，包括生活化场景和定制化福利[9] - 将与快手可灵AI合作优化选品策略和实时互动功能[15] - 面临不同平台差异化规则带来的运营成本上升挑战[15] - 重点转向优化运营模式，平衡数量扩张与品质提升[15]

7月31日，汽车之家披露2025年第二季度及中期财务业绩。公司今年二季度总营收17.6亿元人民币，归 属于汽车之家的经调整净利润为4.76亿元。 汽车之家CEO杨嵩表示，上半年公司持续推进o2o战略落地，加速AI技术赋能产品创新，优化用户决策 效率，助力客户降本增效。未来将继续拓展AI在产品和服务中的应用，深化一站式O2O车生态布局，紧 扣汽车产业新能源化、智能化、全球化的变革浪潮，持续助推汽车消费体验跃升。 二季度，公司深化"看新车首发，来汽车之家"的品牌定位战略，围绕"首秀-首试-首测-技术智能"四大核 心维度，构建了以直播为核心载体的全景式新车内容矩阵，撬动新车消费内容增长。 以《新车首测》为例，栏目聚焦重点新车上市节点，创新打造"新能源SUV巅峰对决"专题，通过5车5天 50+小时的高密度实测直播，全网曝光量突破1.6亿次。新车内容矩阵不仅显著提升了用户对新车产品的 认知深度，更强化了汽车之家在行业内的专业定调能力与权威影响力。 国际化布局方面，香港车博会期间，汽车之家以"中国品牌全球布局"为战略视角，通过6小时不间断的 中英双语全球直播，全方位呈现展会盛况。同期设立的科技互动体验专区，展示了汽车之家 ...