看图1： 这张图里的走势确实亮眼，但真正的核心，藏在另一组能反映资金行为的量化数据里。这组名为「机构库存」的橙色柱体，它的意义不是告诉你机构在买或 者卖，而是直观呈现机构大资金有没有积极参与这只个股的交易——如果机构不认可这只个股的长期价值，自然不会持续花精力在上面进行交易，「机构库 存」也就不会持续活跃。 深夜关掉手机里的行情推送，窗外的城市终于褪去了白天的燥热，只剩楼下便利店的灯光还亮着。这时候再去想白天看到的市场消息，总能跳出情绪的枷 锁，看得更清楚些。近期看到一条行业动态，有两家半导体企业撤回了科创板IPO的申请，再翻看近一年的相关情况，能明显感觉到监管的审核重点在悄悄 变化——不再只聚焦募资额度和项目规划，企业的核心技术实力、持续经营的稳定性，甚至申报过程中的细节逻辑，都成了被重点关注的内容，审核越来越 严、越来越细，这是当下的真实状态。但我在想，不管是一级市场的IPO，还是我们身处的二级市场，外界的政策和消息永远只是诱因，真正决定市场走向 的，从来都是资金的真实态度。而这一点，恰恰是我们普通人最容易忽略的，直到量化大数据把这些藏在背后的行为，清晰地摆在眼前。 | 发行人全称 | 板块 | 审核状态 ...

文/梧桐兄弟 1月22日，IPO共审核2家公司， 弥富科技（浙江）股份有限公司北交所IPO 获通过， 宁波惠康工业科技股份有限公司深主板IPO 被暂缓审议。 单位：万元 | | 深主板 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 公司简称 | 主营业务 | 2024年营收 | 2024年净利润 | 审核结果 | 保荐/律所/审计 | | 惠康科技 | 制冷设备的研发、生产及销售 | 320,377.71 | 44,228.70 | 暂缓审议 | 财通证券/国枫/中汇 | | | | 北交所 | | | | | 公司简称 | 主营业务 | 2024年营收 | 2024年净利润 | 审核结果 | 保荐/律所/审计 | | 弥富科技 | 汽车流体管路系统关键零部件以及 导轨等其他塑料零部件 | 27.290.72 | 7,636.76 | 通过 | 中信建投/浙江京衡/天健 | 宁波惠康工业科技股份有限公司 主营制冷设备的研发、生产及销售。公司的控股股东为惠康集团，实际控制人为陈越鹏，其合计控制发行人38.24%股权。 报告期内，公司营业收入分别为193,00 ...

智通财经1月17日讯（记者 赵昕睿）本周沪深北交易所共计6家IPO上会，其中，仅北交所IPO信胜科技未过会，成为2026年首家暂缓审议的拟 上市企业。 | 代码 | 874573 | 简称 | 信胜科技 | | --- | --- | --- | --- | | 公司全称 | 浙江信胜科技股份有限公司 | 受理日期 | 2025-06-26 | | 审核状态 | 上市委会议暂缓 | 更新日期 | 2026-01-16 | | 保荐机构 | 国信证券股份有限公司 | 保荐代表人 | 陈航飞,刘飞翔 | | 会计师事务所 | 立信会计师事务所(特殊普通合伙) | 签字会计师 | 蔡畅,何新娣,叶鑫 | | 律师事务所 | 浙江天册律师事务所 | 签字律师 | 孔瑾,王晓青,邹泽兵 | | 评估机构 | 天津中联资产评估有限责任公司 | 签字评估师 | 程永海,潘栋栋 | 1月16日，北交所发布IPO信胜科技暂缓审议的公告，并提出2点审议意见。 一是有关发行人销售收入的真实性。监管要求保荐机构及申报会计师对存在"具有跨境外汇支付能力的第三方付款"情况的全部销售 客户进一步核查，包括但不限于客户与第三方关于资金收付、 ...

1月16日晚间，北京证券交易所（简称"北交所"）上市委员会（简称"上市委"）今年第4次和第5次审议 会议结果出炉，中国科学院沈阳科学仪器股份有限公司（简称"中科仪"）符合发行条件、上市条件和信 息披露要求，成功过会。浙江信胜科技股份有限公司（简称"信胜科技"）成为北交所年内首家被暂缓审 议的企业。 一般来说，股权过于集中被视为完善上市公司治理结构的绊脚石。本次发行前，王海江、姚晓艳夫妇直 接持有公司股份的比例为46.67%，通过信胜控股和海创投资控制公司的股份比例为52.38%，合计控制 公司99.05%的股份对应的表决权，系公司实际控制人。可以说，信胜科技是一家典型的"夫妻"式家族企 业。 开年仅仅第三周，北交所就恢复了单周上会三家的IPO审核节奏。值得注意的是，中科仪于2014年7月 在股转系统挂牌公开转让，并于2022年6月进入创新层。公司IPO于2025年6月30日获得受理，当年7月 24日进入问询阶段，此次上会距离申请被受理时间仅有半年之久。 市场人士指出，北交所在IPO审核过程中，并非严格按照排队时间选择上会企业，而是按照"好公司"先 行的做法，优先安排业绩较好的公司上会，预计未来或有更多优秀企业 ...

IPO审核结果概览 - 2025年1月16日共审核3家公司IPO申请，其中深主板1家、北交所2家 [1] - 审核结果为2家获得通过，1家暂缓审议 [1] - 深主板通过的公司为天海电子，北交所通过的公司为中科仪，暂缓审议的公司为信胜科技 [2] 天海汽车电子集团股份有限公司 (深主板，通过) - **核心业务与定位**：公司主营汽车线束、汽车连接器、汽车电子等汽车零部件，为汽车整车厂商提供传输系统、连接系统、智能控制等解决方案，产品应用于新能源汽车和传统燃油汽车 [4] - **股权结构与控制人**：控股股东为广州工控，直接持股38.5650%，一致行动人合计持股44.9821%，实际控制人为广州市人民政府 [5] - **经营规模与员工**：发行前总股本44,600万股，拥有28家控股子公司、2家参股公司，截至2025年6月末员工总计18,576人 [4] - **报告期财务业绩**： - 营业收入从2022年的821,475.98万元增长至2024年的1,252,344.68万元 [6] - 扣非归母净利润从2022年的36,703.57万元增长至2024年的58,034.58万元 [6] - 2025年1-6月营业收入为655,745.83万元，扣非归母净利润为30,250.33万元 [6] - **关键财务指标 (截至2024年12月31日/2024年度)**： - 资产总额1,164,720.76万元，归属于母公司所有者权益468,567.72万元 [8] - 资产负债率(合并)为59.10% [8] - 加权平均净资产收益率为14.12%，基本每股收益为1.38元 [8] - 研发投入占营业收入比例为4.69% [8] - **上市标准**：选择深交所上市规则第3.1.2条第一项标准，即最近3年净利润均为正且累计不低于2亿元，最近一年净利润不低于1亿元，最近3年经营活动现金流净额累计不低于2亿元或营业收入累计不低于15亿元 [9] - **上市委会议关注重点**： - 关注在收入增长趋势下，因产品销售结构变化、年降机制、原材料价格上涨导致毛利率下降的原因及应对措施 [10] - 关注市场竞争、下游行业、在手订单等因素对业绩增速放缓的影响及业绩可持续性 [10] - 关注2024年前三季度与全年经营性现金流净额差异较大的原因及合理性，以及2025年1-9月现金流同比变动较大的原因 [10] 中国科学院沈阳科学仪器股份有限公司 (北交所，通过) - **核心业务与定位**：公司主营干式真空泵和真空科学仪器设备的研发、生产、销售及技术服务，产品用于集成电路晶圆制造、光伏电池等泛半导体制造，以及国家重大科技基础设施和科研领域 [11] - **股权结构与控制人**：控股股东为国科科仪，持股35.21%，实际控制人为国科控股 [12] - **经营规模与员工**：发行前总股本17,183.91万股，拥有3家控股子公司、2家参股公司、2家分公司，截至2025年6月末员工总计998人 [11] - **报告期财务业绩**： - 营业收入从2022年的69,808.55万元增长至2024年的108,229.01万元 [13] - 扣非归母净利润从2022年的6,186.11万元增长至2024年的8,787.75万元 [13] - 2025年1-6月营业收入为57,422.78万元，扣非归母净利润为6,321.92万元 [13] - **关键财务指标 (截至2024年12月31日/2024年度)**： - 资产总计2,917,621,652.08元，归属于母公司所有者权益1,663,139,166.28元 [14] - 毛利率为29.44% [14] - 加权平均净资产收益率为12.10%，基本每股收益为1.12元 [14] - 研发投入占营业收入比例为10.17% [14] - **上市标准**：选择北交所上市规则第2.1.3条第四套标准，即预计市值不低于15亿元，最近两年研发投入合计不低于5,000万元 [15] - **审议会议关注重点**：关注不同收入确认方式及合理性，签收、验收单据的管理机制和财务内控规范性，收入确认时点是否存在异常或跨期确认收入情形 [15] 浙江信胜科技股份有限公司 (北交所，暂缓审议) - **核心业务与定位**：公司专业从事电脑刺绣机的研发、生产和销售，系工信部第二批专精特新“小巨人”企业、第一批国家专精特新重点“小巨人”企业 [16] - **股权结构与控制人**：控股股东为信胜控股，持股47.62%，实际控制人为王海江及姚晓艳夫妇，合计控制公司99.05%股份对应的表决权 [17] - **经营规模与员工**：发行前总股本10,500万股，拥有8家控股子公司，截至2025年6月末员工总计1,007人 [16] - **报告期财务业绩**： - 营业收入从2022年的59,957.11万元增长至2024年的102,998.76万元 [18] - 扣非归母净利润从2022年的5,016.21万元增长至2024年的11,752.53万元 [18] - 2025年1-6月营业收入为65,521.39万元，扣非归母净利润为8,642.96万元 [18] - **关键财务指标 (截至2024年12月31日/2024年度)**： - 资产总计989,323,803.40元，归属于母公司所有者权益425,513,477.62元 [19] - 毛利率为23.16% [19] - 加权平均净资产收益率为31.41%，基本每股收益为1.14元 [19] - 研发投入占营业收入比例为3.15% [19] - **上市标准**：选择北交所上市规则第2.1.3条第一项标准，即预计市值不低于2亿元，最近两年净利润均不低于1,500万元且加权平均净资产收益率平均不低于8%，或者最近一年净利润不低于2,500万元且加权平均净资产收益率不低于8% [20] - **审议意见与问询重点**： - 要求对存在“具有跨境外汇支付能力的第三方付款”情况的全部销售客户进一步核查，确认销售收入的真实性 [20] - 要求补充披露通过向子公司借款实施募投项目的情况，以及管控募集资金使用、防范利益输送的相关措施 [20] - 问询经营业绩真实性，包括第三方回款的原因及合理性，不同销售模式下服务费差异的原因，部分客户回函不符与未回函的原因 [21] - 问询经营业绩可持续性，包括业绩大幅增长的驱动因素，印度、巴基斯坦等境外地区市场需求增长是否具有可持续性 [21] - 问询通过控股子公司实施募投项目的原因、必要性及合理性，以及保护发行人及中小投资者利益的有效措施 [21]

联讯仪器科创板IPO审核通过 - 2026年1月14日，苏州联讯仪器股份有限公司作为2026年科创板首家上会企业，审核获通过[1][2] - 公司过会前完成两轮审核问询，监管关注点聚焦于技术先进性、核心竞争力、关键核心技术掌握情况以及募投项目必要性[2] - 公司在第二轮问询答复前调整了募投方案，取消了“补充流动资金”项目，拟募资总额从19.54亿元降至17.11亿元，降幅约为12.4%[2] - 调整后的募投项目共5项，总投资及拟使用募集资金均为17.11亿元，主要投向下一代光通信测试设备、车规芯片测试设备、存储测试设备、数字测试仪器研发及产业化以及下一代测试仪表设备研发中心建设[2][4] - 上市委审议会议现场问询主要关注半导体测试设备收入确认的充分性与准确性，以及结合行业周期、技术迭代、新产品需求、核心零部件采购和募投项目效益评估的业绩可持续性[6][7] 瑞尔竞达北交所IPO审核通过 - 2026年1月14日，明光瑞尔竞达科技股份有限公司北交所IPO审核获通过，此为该公司二次闯关北交所[2][4] - 公司首次申报于2023年12月29日获受理，但在2024年11月29日主动撤回申请，原因为“战略规划调整，且综合考虑资本市场环境变化因素”[5] - 仅10天后（2024年12月9日），公司即公告重启北交所IPO，并于2025年5月15日再次获受理，报告期更新为2022年至2024年[5][15] 瑞尔竞达前次IPO撤回原因与调整 - 前次申报报告期（2020年至2023年上半年）内，公司累计实现扣非归母净利润1.30亿元，但期间进行了多次现金分红，总金额达2.33亿元[12][14] - 其中，仅2022年3月单次分红1.30亿元，便分掉了彼时报告期内的所有利润，该行为触及了监管关注的“清仓式”分红红线[14][15] - 重启IPO后，公司报告期内（2022年至2024年）累计扣非归母净利润为2.12亿元，分红次数降至2次，总金额为1.33亿元，现金分红占净利润比例较此前大幅下降[15] - 公司两次申报的募投项目发生调整，取消了前次申报中1亿元的“补充流动资金”项目，其他项目拟募资规模亦有缩减，本次拟募资总额为3.35亿元[16][17] 瑞尔竞达经营业绩与监管关注 - 公司是一家为高炉炼铁系统提供长寿技术方案及关键耐火材料的高新技术企业[12] - 2022年至2024年，公司营业收入持续增长，分别为4.03亿元、4.67亿元和4.76亿元，同期扣非归母净利润分别为5496.33万元、7721.10万元和7944.86万元[18] - 2025年1-6月，公司营业收入为2.27亿元，扣非归母净利润为5640.84万元，但同比分别下降19.21%和7.79%[19][21] - 监管多轮问询重点关注在耐火材料产量下降、下游钢铁行业生铁产量同比下降（2024年）以及可比公司业绩普遍下滑的背景下，公司业绩持续增长的真实性与可持续性[19][20] - 监管特别关注2024年8月起工信部暂停实施钢铁产能置换政策的影响，报告期内公司高炉本体内衬在手订单金额从2023年末的1.16亿元下降至2024年末的3925.94万元[21][22] - 公司在问询答复中解释，其产品主要服务于大型高炉的大修，不涉及产能置换，且暂停置换属短期政策，预计修订后的政策将对公司业务产生积极推动作用[22][23] - 公司应监管要求出具了盈利预测报告，预测2025年度营业收入、净利润、扣非净利润分别为4.80亿元、8933.54万元和8753.47万元，较2024年预计分别增长0.71%、5.29%和10.18%[23]

文章核心观点 - 芜湖佳宏新材料股份有限公司收到北交所首轮审核问询函，监管围绕其生产经营合规性、收入确认真实准确性、募投项目必要性与合理性等八大核心问题展开问询，涉及公司业务、财务、治理及募资等多个层面 [1][2] 一、业务与技术 - 公司主要从事电伴热带、温控器、特种光缆等热管理及光通信产品的设计、研发、生产和销售 [2] - 北交所要求说明公司核心技术对应的知识产权权属是否清晰，是否存在侵犯他人知识产权或违反保密、竞业禁止约定的情形，以及是否存在相关诉讼纠纷 [2] - 北交所要求说明合作研发成果在使用和转让方面是否存在权利限制，公司对合作研发方、委托研发方是否存在重大依赖 [2] 二、公司治理与独立性 - 报告期内公司存在委托加工、劳务外包情形，北交所要求分析其用工模式属于劳务外包而非劳务派遣的理由及依据，是否存在规避劳务派遣相关法规的情形，并说明劳动用工是否合规及是否存在纠纷 [3] - 报告期内公司发生造成1人死亡的生产安全事故，公司及相关人员被行政处罚，北交所要求说明原因、整改措施及内控制度是否完善有效 [6] - 2025年1月至8月发生多次股份转让，部分转让方为实控人控制的持股平台，且部分发生在申报前6个月内，北交所要求说明新股东入股背景、定价公允性、资金来源，以及是否存在股份代持、特殊条款或利益输送 [7] 三、财务会计信息与管理层分析 - **期后业绩下滑风险**：公司净利润从2022年的7698.06万元持续下滑至2024年的6689.26万元，2025年前三季度净利润同比下降17.38% [4] - **境外收入真实性及可持续性**：报告期各期，公司境外销售收入占主营业务收入比例分别为72.56%、64.52%、67.04%和60.92% [4] - **毛利率异常偏高**：报告期内，公司综合毛利率分别为39.27%、45.93%、45.24%、43.95%，远高于同行业可比公司平均水平（30%左右） [5] - **收入确认准确性**：北交所要求保荐机构和申报会计师核查公司针对境内销售（以签收确认）、境外销售（以报关出口取得提单确认）及境外电商平台销售（以取得平台销售清单确认）的收入确认方式是否真实准确，内控是否健全有效 [6] - **应收账款激增与坏账风险**：2024年末应收账款同比增加超过5500万元，北交所要求说明大幅增长的合理性，是否存在信用及回款风险较大的客户，以及各期单项计提坏账金额较大的原因 [6] - **财务内控不规范**：报告期内存在合同管理瑕疵、研发程序记录不规范、期间费用跨期、第三方回款等事项，北交所要求说明原因、整改措施及有效性，并核查是否存在资金体外循环 [7] 四、募集资金运用及其他事项 - **募投项目概况**：公司本次拟募集资金42,466.00万元，用于“智能工厂二期项目”、“研发中心建设项目”及“海内外营销体系建设及品牌推广项目” [7] - **产能利用率下降**：公司产能利用率从2024年的90.90%下降至2025年前三季度的80.87%，产效率从94.99%下降至87.20% [7] - **新增产能消化风险**：北交所要求结合产能利用率、产销率下降、下游市场需求及可比公司情况，说明募投项目达产后新增产能是否有足够市场消化能力 [8] - **募投项目效益分析**：北交所要求量化分析如募投项目实施效果不及预期、新增固定资产折旧摊销对公司营业成本、净利润和毛利率的影响，并说明预备费用及铺底流动资金投入的必要性及合理性 [8]

下周IPO上会总体情况 - 下周（1月12日至1月16日）共有6家企业进行IPO上会审核，合计拟募集资金66.32亿元人民币 [1] - 上会企业分布在创业板、科创板、北交所和深主板等多个板块 [2] - 下周无再融资企业上会 [6] 上会企业募资调整情况 - 联讯仪器在审期间调整了募投项目，取消了“补充流动资金”项目，拟募资总额从19.54亿元调减至17.11亿元，调减幅度约为2.43亿元 [3][4] - 信胜科技在审期间调减了补充流动资金金额，拟募资总额从4.89亿元调减至4.49亿元，调减幅度为0.40亿元 [5][6] 高特电子（创业板） - 公司是面向新能源产业提供新型储能电池管理系统（BMS）的国家级高新技术企业和专精特新“小巨人”企业，在大型储能领域BMS产品出货量连续三年保持行业前列 [8] - 公司控股股东为贵源控股，持股36.54%，实际控制人徐剑虹合计控制公司46.17%的股份 [9] - 2024年度公司营业收入为9.19亿元，净利润为0.98亿元，2025年上半年营业收入为5.07亿元，净利润为0.51亿元 [11] - 公司研发投入占营业收入比例保持在较高水平，2024年为6.94% [11] - 本次拟公开发行不超过1.20亿股，拟募集资金8.50亿元，主要用于储能电池管理系统智能制造中心建设项目及补充流动资金 [9][12] 联讯仪器（科创板） - 公司是国内领先的高端测试仪器设备企业，主营业务为电子测量仪器和半导体测试设备的研发、制造、销售及服务，服务于高速通信和半导体等领域 [13] - 公司控股股东及实际控制人为胡海洋，其合计控制公司34.83%的股份，胡海洋、黄建军、杨建三人合计控制公司54.79%的股份 [14] - 公司业绩增长迅速，2024年度营业收入为7.89亿元，净利润为1.41亿元，2025年1-9月营业收入已达8.06亿元，净利润为0.98亿元 [15] - 公司研发投入强度极高，2024年及2025年1-9月研发投入占营业收入比例分别为24.27%和24.89% [15] - 本次拟公开发行不超过2566.6667万股，拟募集资金17.11亿元，全部投向与光通信、车规芯片、存储、数字测试等相关的研发及产业化建设项目 [4][14][16] 瑞尔竞达（北交所） - 公司是专业为高炉炼铁系统提供长寿技术方案及关键耐火材料的高新技术企业 [16] - 公司控股股东为顺之科技，持股60.13%，实际控制人徐瑞图、徐潇晗合计控制公司88.32%的表决权 [17] - 2024年度公司营业收入为4.76亿元，净利润为0.85亿元，2025年上半年营业收入为2.27亿元，净利润为0.57亿元 [19] - 本次拟公开发行不超过4435.00万股（未考虑超额配售选择权），拟募集资金3.35亿元，主要用于冶金过程碳捕集新工艺与节能长寿新材料智能化装备基地暨研发中心建设项目等 [17][20] 天海电子（深主板） - 公司致力于为汽车整车厂商提供汽车传输系统、连接系统、智能控制等解决方案，主营汽车线束、连接器及汽车电子等产品 [21] - 公司控股股东为广州工控，持股44.98%，实际控制人为广州市国资委 [22] - 公司规模较大，2024年度营业收入达125.23亿元，净利润为6.16亿元 [24] - 本次拟公开发行不低于4955.5556万股，拟募集资金24.60亿元，主要用于连接器技改扩产、线束生产基地、汽车电子生产基地等建设项目 [23][25] 中科仪（北交所） - 公司是中国领先的半导体制造设备核心部件提供商及真空科学仪器设备供应商，主营干式真空泵和真空科学仪器设备 [26] - 公司控股股东为国科科仪，持股35.21%，实际控制人为中国科学院控股有限公司 [27] - 2024年度公司营业收入为10.82亿元，净利润为1.93亿元 [28] - 公司研发投入占营业收入比例较高，2024年为10.17% [29] - 本次拟公开发行不超过5200.00万股（不含超额配售选择权），拟募集资金8.25亿元，主要用于干式真空泵产业化建设、高端半导体设备扩产及研发等项目 [27][30] 信胜科技（北交所） - 公司专业从事电脑刺绣机的研发、生产和销售，是中国电脑刺绣机行业的领先企业 [31] - 公司控股股东为信胜控股，持股47.62%，实际控制人王海江、姚晓艳夫妇合计控制公司99.05%的股份对应的表决权 [32] - 2024年度公司营业收入为10.30亿元，净利润为1.27亿元，2025年上半年营业收入为6.55亿元，净利润为0.93亿元 [33] - 本次拟公开发行不超过3800万股（不含超额配售选择权），拟募集资金4.49亿元，主要用于年产11000台（套）刺绣机机架建设、年产33万套刺绣机零部件建设等项目 [32][35]

公司概况与IPO进程 - 舟山晨光电机股份有限公司（简称：晨光电机，代码：874468）于2026年1月5日经北交所上市委会议审议通过，成为2026年首家过会IPO企业 [1][2] - 公司IPO申请于2025年6月25日获受理，在完成第二轮问询回复后，北交所同日即发布上会通知，审核进度较快 [2][3] - 公司保荐机构为国金证券，其他中介机构包括立信会计师事务所、浙江天册律师事务所及浙江银信资产评估有限公司 [2] 业务与募投项目 - 公司主营业务为微特电机的研发、生产和销售，产品主要应用于以吸尘器为主的清洁电器领域 [4] - 此次IPO拟募资金额为3.99亿元，较最初披露的5.2亿元缩减了1.21亿元 [4] - 募投资金主要投向：3.70亿元用于高速电机、控制系统及电池包扩能建设项目，2870万元用于研发中心建设项目 [4] - 公司表示，募投项目达产后，项目人均产值较报告期内将提高约43% [5] 财务业绩表现 - 报告期内主营业务收入：2022年4.92亿元、2023年7.04亿元、2024年8.16亿元、2025年1-6月4.32亿元 [5] - 2022年至2024年，主营业务收入年复合增长率为28.71% [5] - 2025年1-6月主营业务收入较上年同期增长23.36% [5] - 公司预计2025年全年营业收入为9.18亿元至9.28亿元，同比增长11.05%至12.26% [5] - 预计2025年归母净利润为9200万元至9800万元，同比增长17.01%至24.64%；扣非归母净利润为8400万元至9000万元，同比增长18.71%至27.19% [5] - 产品结构以交流串激电机为主，其营收占比在2022年至2025年1-6月期间分别为57.33%、54.75%、62.62%、62.10% [5] 监管审核关注要点 - 北交所上市委主要提出两点问询：一是关于业绩稳定性，二是关于公司内部治理 [2] - 业绩稳定性方面，监管要求公司结合客户合作、销售策略、市场需求等说明核心竞争力，并关注主要客户合作稳定性及毛利率持续下滑风险 [2] - 监管持续追问业绩增长合理性及收入真实性，特别关注到报告期内存在少量收入确认单据缺失或未签字盖章的情形 [6] - 公司回应称，单据瑕疵金额占比较低且显著下降，已完成日常对账、开票及回款，不影响收入确认，与客户交易无异常 [7] 历史财务内控问题及整改 - 报告期内公司曾存在财务内控不规范问题：2022年使用个人卡收款合计161.59万元；同年存在向实控人及其亲属等关联方拆借资金，当期归还3636.48万元 [8] - 此外，关键管理人员与供应商人员存在约200万元资金往来；监事与其他个人存在累计约3000万元的频繁小额资金借贷 [8] - 监管关注点在于相关会计处理是否合规，以及是否存在体外资金循环 [9] - 公司表示相关问题已按《企业会计准则》准确处理；关键管理人员与供应商的资金往来属私人临时周转，与经营无关且已结清，不存在体外资金循环 [9] - 尽管已作说明整改，本次上会监管仍就关联交易背景、规范措施及有效财务内控制度的建立与执行进行提问 [9] 行业动态与后续IPO安排 - 三大交易所2026年开年上会进程呈现分化：上交所尚未披露上会公告，而北交所和深交所已有明确待审企业 [3] - 北交所待审企业为东莞证券保荐的邦泽创科，计划于2026年1月8日上会 [3][10] - 深交所待审企业为中信证券保荐的创业板IPO高特电子，计划于2026年1月13日上会 [3][10] - 2026年首批上会IPO企业（晨光电机、邦泽创科、高特电子）均呈现出完成最新一轮问询回复后快速上会的特征 [10]

2025年沪深交易所发行上市审核动态与保荐机构评价 - 2025年全年，上交所首发上市企业共42家，总募资额达到812.89亿元；深交所48家公司完成发行上市，募资金额达429.54亿元 [2] - 2025年，上交所共计受理66家企业的首发申请，受理企业数量较上年大幅增长725% [4] - 2025年，深交所受理首发58家，其中主板14家，创业板44家，2024年仅受理3家 [5] 2025年IPO审核与发行承销情况 - 上交所2025年召开上市委会议40次，共通过37家，注册生效35家 [4] - 上交所2025年首发上市42家，同比增长31.25%；总募资额达812.89亿元，同比增长148.75% [5] - 深交所2025年48家公司完成上市，同比增长6.7%，融资金额达429.54亿元，同比增长43.23% [5] 2025年自律监管与现场检查 - 上交所2025年共针对20家IPO申报项目、3家再融资申报项目和1家并购重组申报项目中的问题，采取纪律处分18次、监管措施49次、工作措施1次 [5] - 深交所2025年10月至12月对4家IPO项目、2家再融资项目、1家并购重组项目发行人、中介机构及相关责任人员采取纪律处分6次、自律监管措施21次 [5] - 深交所规范发行承销业务，对2家承销商开展现场检查 [5] 2024年度保荐机构执业质量评价结果 - 104家具有保荐业务资格的保荐机构参与评价，7家划分为A类、22家划分为B类、7家划分为C类 [8] - 其余68家保荐机构因相关年度无保荐上市公司或无进入审核注册环节的首发项目被划为N类 [2][8] - 2家保荐机构因2019年保荐上市的公司已强制退市或被实施退市风险警示，按相关规定进行了强制退市调整和风险调整 [8]