市场表现 - 7月16日富一国际控股股价上涨11.48%至0.068港元/股，成交量45.6万股，成交额3.09万港元，振幅4.92% [1] - 最近一个月累计涨幅22%，今年以来累计涨幅17.31%，但跑输恒生指数同期22.58%的涨幅 [1] 财务数据 - 截至2024年10月31日，公司营业总收入4076.33万元，同比增长98.89% [1] - 归母净利润151.08万元，同比增长161.63% [1] - 毛利率24.68%，资产负债率87.74% [1] 行业估值 - 原材料行业市盈率（TTM）平均值20.86倍，行业中值7.02倍 [1] - 富一国际控股市盈率8.71倍，行业排名第16位 [1] - 可比公司市盈率：骏东控股0.72倍、大成生化科技1.01倍、中木国际1.74倍、中国三江化工3.64倍、中国心连心化肥4.47倍 [1] 公司背景 - 成立于2014年，2015年上市，原名滴达国际控股有限公司 [2] - 主营业务包括高端生物肥料销售、化肥原料（煤炭）、化肥相关产品及大众消费品（服装鞋帽、钟表、手机配件）的贸易 [2] - 现任董事局主席兼行政总裁为孟广银（2018年4月起任职），首席财务官为刘国庆 [2]

市场表现 - 6月19日富一国际控股股价上涨22.92%至0.059港元/股 成交量8000股 成交额476港元 振幅0.0% [1] - 最近一个月累计涨幅17.07% 但年内仍下跌7.69% 跑输恒生指数同期18.2%的涨幅 [1] 财务数据 - 2024年10月31日营业总收入4076.33万元 同比增长98.89% [1] - 归母净利润151.08万元 同比增长161.63% [1] - 毛利率24.68% 资产负债率87.74% [1] 行业估值 - 原材料行业市盈率平均值15.16倍 中值5.63倍 [1] - 公司市盈率6.85倍 行业排名第10位 [1] - 可比公司市盈率：大成生化科技1.06倍 中木国际1.65倍 中国三江化工3.66倍 中国心连心化肥4.69倍 武汉有机4.8倍 [1] 公司背景 - 2014年注册成立 2015年上市 原名滴达国际控股 [2] - 主营业务包括高端生物肥料销售 化肥原料(煤炭)贸易 化肥相关产品及大众消费品(服装鞋帽/钟表/手机配件)销售 [2] - 现任董事局主席孟广银自2018年4月任职 同时兼任行政总裁及执行董事 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕富邦股份展开调研，该公司在化肥及农业科技领域发展，2024年业绩良好营收和利润双升，未来将聚焦农业绿色发展，推进产品升级、技术融合、市场拓展等战略，提升全球竞争力 [23][45] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为富邦股份，所属化肥行业，接待时间为2025年6月12日，接待人员有董事长、总经理王仁宗等 [16] 详细调研机构 - 接待对象通过全景网路演互动平台参加2025年湖北辖区上市公司投资者网上集体接待日，接待对象类型为其它 [19] 调研机构占比 未提及 主要内容资料 - **技术研发与成果转化**：公司建立完善研发创新保障机制，保持投入强度、构建协同创新体系、优化成果转化路径，在现代农业布局相关研究形成完整链条 [23] - **助剂业务**：2024年助剂业务质效双增，营收90247.01万元同比增长9.35%，未来以客户需求为导向完善全球一体化运营体系，国内依托模式推动业务，海外深耕重点地区开拓新兴市场 [23][25] - **数字与生物“双引擎”技术融合**：依托载体和科研平台，聚焦“水肥药耦合 + 数字技术”路径，推出新产品打造综合解决方案，构建配套服务模式 [25] - **商业模式优化**：推行“1 + X”战略营销模式，以核心客户为支点带动多渠道协同，为客户提供定制化方案，推动全球化布局 [26] - **生物农业领域**：依托载体和平台，加强应用场景打造与探索，在研发、团队建设、项目建设方面发力，计划未来3 - 5年实现化学氮肥50%替代 [27][28] - **地域布局与海外业务规划**：加大亚洲、欧洲、非洲及前独联体地区市场深耕，2025年欧洲聚焦技术创新引进人才，非洲深化本土化战略建设物流基地，东盟及前独联体推进一体化解决方案布局组建销售团队 [28][29] - **“一带一路”业务**：业务覆盖沿线部分国家，2024年海外业绩提升，输出多种产品和服务，秉承使命推动全球农业现代化转型 [31] - **市值管理与并购**：若有股票回购计划将履行流程披露信息，推进外延式发展战略，围绕农化助剂与特种肥料、现代农业板块并购，遵循相关原则确保协同发展 [32][33] - **2025年业绩与规划**：一季度业绩下降因春节假期和原料价格影响属短期波动，2025年围绕战略目标推进产品升级、聚焦“降本增产”、深化“走出去”战略 [34][35] - **分红策略**：2025年完成2024年度权益分派，以289057018股为基数每10股派现金股利0.70元含税，无中期分红安排 [37] - **海外业务风险**：欧非业务采购销售以当地币种结算外汇交易风险小，存在外币折算风险 [38] - **品牌建设**：市值受多因素影响，重视市值管理，参与行业博览会提升价值认同推动市值与竞争力匹配 [38] - **智慧农业场景落地**：以“数字 + 生物”技术为核心，结合差异化路径打造方案，借助产学研模式布置验证示范试验 [39] - **农业产业升级战略布局**：农化助剂与特种肥料聚焦综合服务模式布局产品系列，生物农业以核心技术布局多领域建立全链条研发体系，数字农业以核心战略布局多领域提供全流程服务 [40] - **政策应对**：项目拓展围绕战略目标贯彻农业绿色发展战略，技术创新优化“生物 + 数字”体系，借助产学研开展示范把握机遇 [42] - **在手订单与产能利用**：在手订单及产能利用情况正常，具体产能利用查阅2025年4月23日披露的《2024年年度报告》 [42] - **数字农业配套服务**：引进先进设备提升种植链效率，在数字化测土配肥等领域优势突出，布局“土壤检测&土壤大数据 + CMA + AI”等服务，建立示范基地推广设备，推进人工智能与机器人应用 [42][44] - **数字农业业务布局与战略**：聚焦现代农业生态布局业务，2024年构建全产业链闭环营收20660.71万元同比增长169.05%，未来深化创新模式、优化定制化服务、推动绿色转型，为企业提供综合解决方案 [44][45] - **2024年度经营状况**：2024年整体营收123507.48万元同比上升17.79%，境内营收67331.80万元同比增长19.21%，境外营收56175.68万元同比增长16.13%，净利润等指标上升，境外营收占比45.48%，未来深化全球布局提升价值 [45][46]

农业科技创新政策与行业方向 - 农业农村部等七部门联合印发《关于加快提升农业科技创新体系整体效能的实施意见》，为农业科技发展指明方向 [1] - 富邦科技、隆平高科、托普云农等企业成为农业绿色高质量发展的主要推动力量 [1] - 富邦科技通过"生物+数字"双轮驱动技术路径推动农业绿色转型 [1] 企业创新布局与技术路径 - 富邦科技依托康欣生物、富邦湘渝及国家级科研平台，聚焦"水肥药耦合+数字技术"差异化路径 [2] - 公司推出微生物菌剂、生物肥料、禾本科固氮技术等产品，形成降本增产综合解决方案 [2] - 2024年富邦科技营业收入12.35亿元，净利润0.94亿元 [2] - 隆平高科构建全球化研发网络，覆盖60余个育种站、1.6万亩试验基地和10余个生物技术实验室 [2] 绿色技术应用与环保效益 - 富邦科技生物肥料系列产品实现土壤改良，2024年现代农业业务营收2.1亿元（同比+169.05%） [3] - 禾本科固氮技术可替代氮肥，减少6,000-7,000万吨尿素生产对应的0.96-1.12亿吨煤炭消耗 [3] - 该技术缓解化肥导致的土壤问题，并减少全球2.5%的温室气体排放（源自合成氮肥） [3] 数字化农业生态建设 - 富邦科技定制化农业服务平台涵盖土壤检测、智能滴灌、水肥一体化等全流程数字化服务 [4] - 托普云农物联网项目覆盖种质资源、耕地质量等关键环节，实现农作物生长全流程信息化 [4] - 行业展望：农业科技企业将持续深化技术创新，推动经济效益与生态保护双赢 [4]

公司经营业绩 - 2024 年公司整体实现营业收入 123,507.48 万元，同比上升 17.79% [15] - 2024 年境内实现营业收入 67,331.80 万元，同比增长 19.21%；境外实现营业收入 56,175.68 万元，同比增长 16.13%，占整体营收的比例为 45.48% [15] - 2024 年归属于上市公司股东的净利润为 9,359.03 万元，同比上升 30.81%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为 8,791.52 万元，同比上升 23.91% [15] - 2024 年公司助剂业务实现营业收入 90,247.01 万元，同比增长 9.35% [3] - 2024 年公司现代农业业务实现营业收入 20,660.71 万元，同比增长 169.05% [15] 研发与技术创新 - 建立完善研发创新保障机制，保持研发投入强度，构建“产学研用”协同创新体系，优化成果转化路径 [2] - 聚焦“水肥药耦合 + 数字技术”差异化路径，推出新一代现代农业产品，打造综合解决方案 [3] - 整合销售、市场与研发资源，构建协同创新机制，深耕微生物菌剂等领域，探索高效研发新模式 [5] 业务发展规划 助剂业务 - 以客户需求为导向，完善全球一体化运营体系，国内依托现有资源和模式抢占市场份额，海外深耕重点地区并开拓新兴市场 [3] 数字与生物“双引擎”融合 - 依托载体和科研平台，聚焦差异化路径，推出新产品，构建配套服务模式 [3] 营销模式 - 推行“1 + X”战略营销模式，以核心客户为支点，带动多渠道协同发展，提供定制化解决方案 [5] 农业微生物产业 - 加强应用场景打造与探索，聚焦业务生态建设，在研发、团队建设、项目建设方面发力，计划未来 3 - 5 年实现化学氮肥 50%的替代 [5] 地域布局 - 加大对亚洲、欧洲、非洲及前独联体地区市场深耕力度，2025 年欧洲聚焦技术创新和人才引进，非洲深化本土化战略和物流基地建设，东盟及前独联体推进一体化解决方案布局并组建销售团队 [6] 战略目标与使命 - 秉承用生物与数字技术赋能全球农业的使命，聚焦“生物技术 + 数字技术”双轮驱动全球农业现代化转型，围绕“科技创新、绿色发展、回报社会”战略目标，贯彻农业绿色发展战略 [7] 市值管理与并购 - 若有股票回购计划将履行流程和披露职责，推进外延式发展战略，围绕两大业务板块开展并购，遵循相关原则确保协同发展 [7][8] 分红与财务相关 - 2025 年 5 月完成 2024 年度权益分派，以 289,057,018 股为基数，每 10 股派发现金股利 0.70 元（含税），总计派发现金股利 20,233,991.26 元（含税），目前尚无中期分红安排 [10] 风险与应对 - 欧非业务采购及销售以当地币种结算，外汇交易风险较小，但存在外币折算风险 [13] - 对各资产组对应的商誉于每年度结束时进行减值测试，确定是否减值 [10] 智慧农业与数字农业 智慧农业落地 - 以“数字 + 生物”技术为核心，结合差异化路径打造解决方案，借助产学研模式布置验证示范试验 [11] 数字农业配套服务 - 包括“土壤检测＆土壤大数据 + CMA + AI”“水的精准灌溉 + AI”“产量预估 AI”等，建立示范基地，推广智能设备，推进人工智能与机器人应用 [13][14] 数字农业业务布局 - 深化“水肥药耦合 + 数字技术”创新模式，升级智能化精准调控系统，优化定制化服务，推动产品绿色转型 [15] 政策响应与机遇把握 - 围绕国家农业战略布局，在项目拓展和技术创新方面调整优化，借助关键节点推动公司全面升级 [12]

项目概况 - 中国首个电厂废气微藻固碳联产生物肥与生物饲料中试示范项目在烟台黄渤海新区投入试运行 [1] - 项目位于华能烟台八角热电有限公司内，采用玻璃建筑结构以确保充足光照 [1] - 项目包含动力室、保种室、实验室等多个功能区，具备微藻形态观测、固碳效率测定等实验能力 [1] 技术细节 - 项目采用柱式、管道式、跑道池三种光生物反应器，分别每批次可提供约40吨、5吨、20吨微藻原料 [1] - 微藻光合固碳效率是普通陆地植物的10倍至50倍，固定二氧化碳能力显著 [2] - 动力装置将电厂排放的烟气直接抽送至项目区，保种室保存高效固碳藻种并开展扩培 [1] 合作与研发 - 项目由山发海岳环境科技牵头，联合华能烟台八角热电、中国科学院上海高等研究院共同打造 [2] - 已取得藻种筛选、工艺优化等多项专利，后续将开发微藻生物肥与饲料产品 [2] - 目标打通微藻产品商业化应用的产业自循环体系 [2] 行业意义 - 火电厂作为碳排放大户，与微藻固碳技术结合可大幅提升碳减排空间 [2] - 生物法固碳是当前生物降碳技术研究的高效途径 [2]

黑土地微生物多样性下降与生态系统危机 - 东北地区黑土地微生物多样性显著下降导致生态系统面临结构性危机削弱了应对气候变化的能力并影响农业可持续发展[1] - 微生物多样性每下降10%黑土碳库稳定性降低8%有机碳分解速率减缓35%[2] - 微生物群落结构改变导致具有特殊功能的微生物数量减少或消失影响新型生物肥料和生物农药的研发[2] 黑土地保护与可持续发展模式 - 建议在"十五五"期间实施资源战略储备、核心技术攻关、产业集群培育协同推进的发展模式提升黑土地生态系统稳定性和生产力[1] - "梨树模式"通过玉米秸秆还田覆盖保水抗旱并留存微生物物种体现人与自然和谐共生理念[2] - 按照"存根脉、促转化、保安全"总体思路完善黑土地微生物资源保护体制机制和政策措施[2] "一库三中心"保护体系构建 - 构建以国家黑土地微生物种质资源总库为核心统筹极端环境微生物采集中心、菌种功能鉴定与数据中心、功能微生物资源转化应用中心的综合性科研平台[3] - 总库设在黑龙江省履行战略资源长期保藏与应急储备职能三个中心分别承担样本采集、功能解析和产业转化职能[3] - 在东北黑土地核心区域设置长期采样点每年收集800-1000份不同深度土壤样本并建立深度微生物培养组[3] 微生物资源保藏技术与网络 - 采用超低温冷冻、冷冻干燥和斜面传代等技术确保微生物在30-50年内保持活性和遗传稳定性[4] - 构建覆盖东北三省一区的"省级总库—区域性分库—野外动态监测站"三级保藏网络实现全链条闭环管理[4] - 定期备份重要菌株分别存储于主库和异地备份库确保资源安全性和完整性[4] 关键核心技术攻关 - 突破极端环境采样技术攻克永冻土层、冰封湖泊等特殊生境微生物活体捕获技术[5] - 建立多模态低温保藏体系形成零下80℃超低温冷冻、液氮保存与真空冻干相结合的标准化保藏方案[5] - 搭建高通量筛选技术平台年度筛选高潜力菌种不少于5000株[5] 产业化方向与产业集群培育 - 设立黑土地微生物资源开发专项基金推行"菌种资源+专利授权"市场化开发模式打造微生物经济产业示范园[6] - 在生物医药领域重点开展抗肿瘤活性物质提取、抗菌抗病毒活性物质分离、免疫调节化合物挖掘和低温疫苗佐剂研发[6] - 在生态治理领域突破寒区有机污染物生物降解和冻土碳封存功能微生物应用瓶颈[6] - 在绿色工业领域开发低温洗涤酶制剂和食品加工低温发酵菌种在特色农产品领域筛选有益微生物打造高附加值品牌[6][7] - 在畜禽养殖领域筛选有益乳酸菌、酵母菌等制作饲料添加剂提升畜禽产品质量和产量[7]

草原生态修复项目 - 项目实施总规模5044亩 采用围封禁牧+施肥+补播综合措施进行退化草原修复 [1] - 项目位于内蒙古锡林郭勒盟锡林浩特市 属于三北工程林草湿荒一体化退化草原修复项目 [1] - 使用羊粪转化的有机肥作为沙地治理和草场生态修复原料 [1] 羊粪资源化利用 - 锡林浩特市年存栏羊108万只 羊粪原为牧业废弃物 现转化为有机肥料 [1] - 当地150户牧民每年提供约500立方米羊粪/户 户均增收3万元 [2] - 生物科技公司每年消耗20万立方米羊粪 生产8万吨有机肥 [2] 生物科技公司运营 - 公司成立于2018年 为国家级高新技术企业和自治区级创新型中小企业 [3] - 形成牧民供料-企业加工-生态反哺的绿色循环模式 [2] - 产品包括生物有机肥 微生物肥 复合微生物肥 与科研机构开展合作研究 [3] 有机肥生产技术 - 羊粪经粉碎 筛选 增加菌种 发酵等工序制成有机肥 [2] - 粉末状生物有机肥用于非播种场景 颗粒状复合微生物肥用于播种场景 [3] - 肥料含丰富天然有机质和矿物质 可提高土壤养分和保水性 [2] 生态治理成效 - 2019年开始用于草原生态修复 2023年扩展至浑善达克沙地治理项目 [2] - 肥料能促进团粒结构形成 增强土壤透气性 帮助植被恢复和固沙 [2] - 当前施肥工作正在贝力克牧场紧张有序进行 [1]

现代农业业务布局与经营情况 - 公司聚焦现代农业生态，依托生物农业、数字农业配套服务两大板块布局现代农业业务，借助微生物菌剂等关键节点推动种植业产业链现代化转型 [2] - 2024 年依托富邦湘渝、康欣生物两大平台构建全产业链闭环，实现营业收入 20,660.71 万元，同比增长 169.05% [2] 未来战略布局 - 聚焦现代农业生态体系建设，构建“种肥药 + 生物技术 + 数字化”一体化模式，以“数字 + 生物”技术为核心驱动力，结合“水肥药耦合 + 数字技术”路径打造“降本增产”综合解决方案 [3] - 深化“技术 + 服务”融合，探索绿色产品场景化应用，构建全链条服务模式，推动种植业产业链高效协同与可持续发展 [3] 双核发展战略 - 以“绿色助剂”为基础，“降本增产”为第二增长曲线，“生物 + 数字”技术为双重驱动力，推动种植业产业链发展 [4] - 绿色助剂可减少化学残留，提高作物产量和质量，公司从品牌、产品、标准和服务维度升级推动助剂业务增长 [4] - 以“生物技术 + 数字技术”为双轮驱动，聚焦“大客户”需求，推出“降本增产农服业务”战略 [4] “降本增产”战略意义 - 通过“水肥药耦合 + 数字技术”创新模式提供综合解决方案，降低生产成本、提升产量及资源利用效率，顺应农业产业发展趋势 [4][5] 农化助剂板块 2025 年规划 国内业务 - 以客户需求为导向，完善全球一体化运营体系，开发有竞争力产品，优化营销组合，深化合作关系 [6] - 依托“专家 + 销售”及 PSC 综合服务模式，推动业务单元制定销售战略和产品目标，加大资源投入 [6] - 优化人才结构，引进专业人才，强化研发与技术团队建设 [6] 海外业务 - 深耕亚洲、欧洲、非洲及前独联体地区市场，扩大市场份额，开拓新兴市场 [7] - 欧洲市场加大研发投入，聚焦生物刺激素及固氮微生物领域创新，引进专业化人才 [7] - 非洲市场深化员工本土化战略，推进物流基地建设，拓展核心大客户资源，推动合作 [7] - 东盟市场及前独联体地区推进“水肥药耦合 + 数字技术”一体化解决方案布局，组建销售团队 [7] 技术创新与业务发展平衡 - 农化助剂与肥料业务通过内生发展、产业并购及全球资源整合拓展边界，新布局生物农业、数字农业业务板块 [8] - 促进以技术创新为导向的资源配置与研发协同，实现各业务板块资源链接和价值共创 [8] 业绩波动因素与盈利增长点 业绩波动因素 - 2025 年一季度业绩波动因春节假期早，部分客户停工放假早，肥料价格低，客户减产观望 [9] 盈利增长点 - 推动农化助剂与特种肥料业务产品升级转型，布局经济作物特种肥料等产品系列 [9] - 以“水肥药耦合 + 数字技术”综合解决方案带动创新产品市场营销 [9] - 深化“走出去”战略，布局东南亚、前独联体地区及非洲市场，提供全流程产品与服务 [9][10]

战略发展 - 2025 年围绕“科技创新、绿色发展、回报社会”目标，推进三大方向，包括农化助剂与特种肥料业务升级转型，布局经济作物特种肥料等产品系列；以“水肥药耦合 + 数字技术”方案带动创新产品营销；深化“走出去”战略，布局东南亚、前独联体及非洲市场 [2][3] 研发进展 - 加大节能降耗、碳中和类助剂研发投入，推出新型磷酸除镉、除砷、尿素造粒等高效环保型助剂产品，推进钙镁磷肥等项目研究 [4] 行业潜力 - 化肥助剂与化肥行业，公司开发新型农化助剂产品，符合新发展理念，布局增值肥料与土壤改良板块；现代农业行业，生物农业与数字农业潜力大，公司布局生物肥料等领域 [5] 经营情况 - 2024 年公司两大业务板块为农化助剂与特种肥料业务、现代农业业务，整体经营稳健，实现营业收入 123,507.48 万元，同比上升 17.79%，其中现代农业业务实现营业收入 20,660.71 万元，同比增长 169.05% [7][8] 国际贸易影响 - 近期关税变化对公司影响较小，业务不涉及直接对美贸易，主要海外市场在欧、亚、非；主要原材料价格稳定，公司有应对策略 [8][9] 降本增产战略 - 通过“水肥药耦合 + 数字技术”模式提供综合解决方案，降低成本、提升产量和资源利用效率，顺应农业产业发展趋势 [9] 业绩波动因素 - 2025 年一季度业绩波动因春节假期早，部分客户停工放假早，叠加肥料价格低位，客户减产观望，属短期波动 [9] 市场潜力 - 禾本科固氮方面，预计到 2028 年固氮生物肥料市场达 28 亿美元，2021 - 2028 年增长率 10.90%，国内潜在市场空间约 289.35 亿元，应用固氮产品每亩可增值；根结线虫防治领域，预计到 2027 年生物农药市场规模增长至 330.9 亿元，年均复合增长率 17.1%，全球线虫防治农药市场预计到 2029 年接近 122 亿元 [10][11]