监管新规核心内容 - 韩国金融监管机构宣布自12月15日起对投资海外高风险产品的散户实施新门槛[1] - 投资海外上市杠杆或反向ETF需强制完成一小时在线培训课程[1] - 交易海外衍生品除培训课程外还需完成至少三小时模拟交易[1] 监管背景与市场状况 - 韩国散户投资者对海外杠杆ETF等高风险产品表现出"贪婪的胃口"[1] - 散户的投资热情空前高涨引发监管机构对市场稳定和投资者保护的担忧[1] 监管目标 - 新规旨在为过热的市场降温[1] - 通过强制性事前教育和模拟交易确保投资者具备必要风险认知[1] - 避免投资者因不了解产品复杂性而蒙受重大损失[1]

文章核心观点 - 多位宏观专家在论坛上解读“十五五”规划建议，强调以发展新质生产力为主线，通过优化营商环境、扩大有效投资来推动高质量发展 [1][2][8] 专家观点总结：高培勇 - 推动高质量发展需以因地制宜发展新质生产力为主线，并将各类经营主体作为战略基点 [2] - 必须优先激发各类经营主体活力，政策举措需聚焦经营主体需求，并提供一流营商环境 [2] - 一流营商环境的建设重点包括产权保护、产业补贴等7个方面，其特征是市场化、法治化、国际化 [2] - 营商环境优劣应以经营主体的真实体感为评估标准，并针对其发展新质生产力中的困难实施改革 [3] 专家观点总结：贾康 - 驳斥“投资饱和论”，认为中国在地方辖区层面的有效投资可选项众多 [4] - 以雨线北移为例，强调必须下决心推进海绵城市、海绵流域建设 [4] - 相关建设项目需通盘考虑水系改造、地下管廊、地铁轨道交通网等配套设施 [4] - 项目可借助地方专项债、特别国债等资金支持，并积极吸引民间和金融资金加入 [5] 专家观点总结：田轩 - “十五五”时期中国发展环境面临深刻变化，但长期向好的基本趋势未变 [6] - 激励科技创新和培育新质生产力需要包容的氛围、健全的法治环境及稳定的宏观政策 [6] - 法治环境建设需强化投资者保护和知识产权保护，并建立“宽容的”激励与破产制度 [7] - 良好的投资者保护能提升国家研发投入和企业投资效率，宽容的破产法可激励创业 [7] 专家观点总结：吴亚平 - “十五五”时期投资需服务于推动高质量发展，坚持扩大有效投资为主题，优化结构并保持总量合理增长 [8] - 为实现经济增长目标，“十五五”时期投资增速至少需要达到3% [8] - 扩大有效益投资应聚焦“三新一重”领域，即新质生产力、新型基础设施、新型城镇化和重大工程 [8] - 在重大工程项目中，电力、水利、新基建、生态环境等领域潜在投资需求较大，投资将保持较快增长 [8] 论坛活动与合作协议 - 论坛期间，财达资本、华北制药集团、浙江陆恒签署了发起科创基金的意向协议 [1] - 相关资金将依托华北制药的行业龙头地位，重点投资创新药物、医工交叉、医药技术创新平台等领域 [1] - 同期，《中国地方政府投融资平台转型发展2025》正式对外发布 [1]

论坛核心活动 - 第九届雄安新区投融资发展论坛举行，多位宏观专家分享对“十五五”规划建议的学习体会 [1] - 财达资本、华北制药集团、浙江陆恒签署发起科创基金意向协议，资金将依托华北制药的医药行业龙头地位，重点投资创新药物、医工交叉、医药技术创新平台等领域 [1] - 《中国地方政府投融资平台转型发展2025》在论坛上正式发布 [1] 新质生产力发展重点 - 推动高质量发展要以因地制宜发展新质生产力为主线，以各类经营主体作为战略基点，以持续优化营商环境作为战略方针 [2] - 一流的营商环境建设重点包括产权保护、产业补贴、环境标准、劳动保护、政府采购、电子商务、金融领域等七个方面，特征是市场化、法治化、国际化 [2] - 营商环境的评估应以经营主体围绕发展新质生产力的真实体感为标准，紧盯各类经营主体在实践中遇到的困难和问题 [3] - 营造包容个性、容忍失败的氛围、完善健全法治环境以及稳定的宏观政策导向是激励科技创新、培育新质生产力的重要内容 [5] 有效投资方向与领域 - 驳斥“投资饱和论”，认为中国在地方辖区层面有效投资可选项众多，例如海绵城市、海绵流域建设 [4] - 海绵城市建设需通盘考虑水系改造、地下综合管廊建设、地铁轨道交通网建设及其他配套设施，可借助地方专项债、特别国债、超长期国债等资金，并吸引民间和金融资金 [4] - “十五五”时期投资要服务于推动高质量发展，坚持以扩大有效投资为主题，投资增速至少需要达到3%以上以支持经济增长目标 [6] - 扩大有效益的投资应聚焦“三新一重”领域：新质生产力、新型基础设施、新型城镇化和重大工程 [7] - 重大工程项目中，电力、水利、新基建、生态环境等领域潜在投资需求较大，投资将保持较快增长 [7] 法治与创新环境建设 - 强化投资者保护、知识产权保护、建立“宽容的”激励与破产制度是激励科技创新的重要内容 [5][6] - 投资者保护得越好，国家研发投入越高，企业投资效率就越高 [6] - 对债务人宽容的个人破产法能够激励创业，知识产权保护能激励企业创新活动 [6]

公司市值表现与投资者关切 - 投资者对公司市值在二级市场全面升值背景下持续低迷表示关切，并质疑公司对投资者保护的履行情况 [1] - 投资者询问公司如何落实国家领导层要求的市值管理与投资者保护职责 [1] 公司回应与核心原则 - 公司对市值表现高度重视，并始终将投资者保护置于经营工作的重要位置 [1] - 公司遵循“价值创造是核心”的原则，认为市值的根本在于长期的价值积累 [1] 公司未来经营与沟通策略 - 公司计划通过持续的技术打磨和稳健经营来筑牢长期价值 [1] - 公司将继续倾听投资者意见，并在做好主业的同时，加强与资本市场的沟通 [1] - 公司旨在让市场更清晰地看到其竞争力与长期发展潜力 [1]

文章核心观点 - 在低利率和“债稳股活”的市场环境下，券商资管行业需通过“固收+”策略的进阶版——以“固收打底，弹性增强”的宏观配置为核心，实现差异化发展 [1] - 该策略以高等级信用债、利率债等固收资产筑底，并通过金融期货、商品期货、可转债、公募REITs等多元弹性资产动态配置来增强收益、控制回撤 [1][2][4] - 行业应聚焦投资者保护与服务创新，以长期主义视角实现与客户共同成长，并看好“十五五”规划下多资产配置带来的增长空间 [13][14] “固收+”进阶：从“守正出奇”到多资产动态对冲 - “固收+”策略核心是“守正”与“出奇”的平衡，以利率债、高等级信用债、同业存单等固收资产筑底，通过弹性资产争取增强收益 [1] - 当前货币流动性合理充裕，信用债利差压缩至历史相对低位，纯债策略收益空间收窄，而权益市场在科技成长等板块带动下呈现结构性活力，形成“债稳股活”的市场特征 [1] - 宏观配置理念通过多资产、多策略动态对冲弱化单一资产周期波动，例如引入国债期货对冲利率风险，利用股指期货或期权管理权益敞口，提升组合夏普比率 [2] 弹性资产再突破：四大赛道打造差异化标签 - 金融与商品期货作为宏观波动的“减震器”，国债期货是利率风险管理核心工具，商品期货可捕捉通胀、增长及产业周期机会 [4][5] - 可转债是“进可攻、退可守”的权益映射，全市场可转债余额超8000亿元，重点关注TMT板块（如半导体设备、工业软件）及消费复苏领域（如食品加工、家电）的“双低+高弹性”标的 [6][7] - 公募REITs是不动产投资的“普惠化入口”，重点关注科技园区、数据中心、绿色能源（如光伏电站、风电）及保障性租赁住房等底层资产 [8][9][10] - 可持续权益投资通过多元化策略（如量化对冲、市场中性、高股息等）实现从“固收+”到“全能型”资管的跨越 [11][12] 投资者保护与服务创新 - 投资者保护贯穿产品设计、销售、服务全流程，通过产品适配“精准化”、服务陪伴“场景化”及权益保护“数字化”提升客户黏性 [13] - 公司通过定期业绩通报、赎回提醒、市场分析等方式深化一对一客户服务，并计划开展重点客户线下交流等活动增强客户信任度 [13] 行业展望：“十五五”成券商资管“黄金五年” - “十五五”期间利率下行释放配置需求，资本市场深化改革打开工具边界，中长期资金入市为行业带来增长空间 [14] - 多资产配置（股、债、商、REITs）模式有望打开低波动、中收益、高弹性的投资大门，推动行业成为资本市场的“发动机” [14]

核心观点 - 公司将保护投资者合法权益视为最重要的工作和核心任务，并融入公司制度、文化和战略 [1] - 公司通过制度根基、地方共建、文化创新和活动合力四大方面，系统性地开展投资者教育保护工作 [2][4][6][11] - 公司致力于培育中国特色金融文化，以差异化定位和独特竞争优势服务国家战略和金融强国建设 [6][7][13] 统筹规划与制度根基 - 公司将投资者权益保护纳入内部制度体系、企业文化建设和经营发展战略中统筹规划 [3] - 公司制定《东吴证券投资者关系管理制度》和《东吴证券投资者权益保护管理办法》作为基本准则 [3] - 相关治理及业务制度涵盖中小股东网络投票、信息知情权、业绩说明会等环节，提供体制机制保障 [3] 地方联合共建与金融顾问 - 作为苏州地区唯一上市国有控股券商，公司与省内各区域地方政府签署战略合作协议，实现省内全覆盖 [4] - 2020年联合苏州银行、东吴人寿成立投资者教育基地，采用"实体+互联网+科技"建设理念 [5] - 基地举办活动超7000场，参访人数达24万，参与满意度调查人数6.8万，满意率99.36% [5] 守正创新与金融文化培育 - 公司积极落实中央金融工作会议精神，聚焦科技金融、绿色金融等"五篇大文章" [7][8] - 2024年5月至今，公司携手多方举办系列投资者服务专项活动，深入十省市开展活动百余场 [8] - 公司深度融合吴地人文与非遗文化，创作《戏说·股市评弹》等投教产品并获多项荣誉 [9][10] 活动合力与新样态打造 - 公司组织开展"防非宣传健康跑"等活动，将全民健身与知识普及结合，参与人数超3万人 [11] - 公司与第一财经广播打造系列直播活动，讲解如何读懂上市公司报告，网络点击量累计超4万次 [11] - 公司推出多款知识竞答类游戏，如"五年投资 今年模拟"，参与人数近50万人 [11] 监管协作与市场参与 - 基地积极参与沪深北交易所会员合作活动，如联合深交所举办"投教大讲堂"活动 [12] - 公司动员分支机构参与上交所"我是股东"、"拥抱注册制 共享高质量"等活动 [12] - 公司积极参与北交所投资者服务e站申报，联合开展"直达服务行千里"等活动 [12]

监管执法成效 - "十四五"期间证监会作出行政处罚2214份，罚没金额达414亿元，较"十三五"期间分别增长58%和30% [1] - 截至2025年8月，已查处67家退市公司违法违规行为，并移送33家退市公司涉嫌信息披露犯罪线索 [4] - 运用人工智能、大数据等技术构建穿透式线索筛查体系，高效查办利用供应链金融、跨境贸易实施财务造假等隐蔽违法行为 [3] 法规制度建设 - 以新证券法实施为契机，系统完成法规制度的"立改废释"，期货和衍生品法、私募基金监管条例等关键法规发布实施 [2] - 去年出台新"国九条"并配套系列规则，全方位重构资本市场基础制度和监管底层逻辑 [2] - 会同最高法、最高检、公安部联合印发《关于办理证券期货违法犯罪案件工作若干问题的意见》，强化行刑衔接 [4] 投资者保护措施 - 完善股份减持、量化交易、融券等监管规则，推动先行赔付、欺诈发行责令回购等制度出台 [6] - 证券纠纷特别代表人诉讼制度发挥重要作用，康美药业案中5.2万余名投资者获赔约24.59亿元，泽达易盛案7195名投资者获赔约2.8亿元 [6] - 2025年10月27日出台《关于加强资本市场中小投资者保护的若干意见》，从八个方面提出23项具体措施 [7]

行业投资评级 - 行业评级为“看好/维持” [2] 报告核心观点 - 证监会主席吴清的演讲明确了推进多层次资本市场改革的监管方向，包括板块改革、提升上市公司质量、扩大对外开放和加强投资者保护 [3][4] - 相关政策举措有望优化市场环境，提升资本市场整体投资价值，增强投资者信心，并改善市场流动性 [5] - 非银行金融行业将受益于资本市场环境优化，业务线和产品线得以丰富，业绩增长点增加 [5] - 行业马太效应增强，建议重点关注行业头部公司及证券、保险ETF的投资价值 [9] 资本市场改革方向总结 - **纵深推进板块改革**：涉及科创成长层落地、创业板上市标准改革、北交所高质量发展、新三板市场制度改革及三、四板对接机制畅通，旨在为科技创新企业上市融资提供便利 [4] - **提升上市公司质量**：增量层面将择机推出再融资储架发行制度，拓展并购重组渠道；存量层面将督促上市公司完善治理，加大分红、回购、增持力度；同时推进公募基金改革，落实长周期考核，丰富长期投资产品 [4] - **扩大高水平制度型对外开放**：为境外投资者提供更透明、便利、高效的制度环境，优化互联互通机制，引入境外长期投资资金 [4] - **做好投资者保护工作**：严打财务造假、操纵市场、内幕交易等违法违规行为，强化发行上市、退市过程中的投资者保护 [4] 行业基本资料 - 行业股票家数为79家，占市场总体的1.75% [5] - 行业总市值为78,922.09亿元，占市场总体的6.79% [5] - 行业流通市值为62,149.48亿元，占市场总体的6.46% [5] - 行业平均市盈率为13.19 [5] 行业指数表现 - 报告展示了非银行金融行业指数与沪深300指数的走势对比图 [6][7]

活动概况 - 首届无锡上市公司投资者集体接待日暨投资者走进上市公司系列活动在无锡成功举办 主题为"资本'锡'引力 科创新高地" [2] - 活动由中共无锡市委金融委员会办公室指导 无锡市上市公司协会主办 国联民生证券股份有限公司承办 深圳市全景网络有限公司协办 [2] - 活动旨在推动资本市场透明度与价值发现 向投资者发出"价值邀请函" [2] 无锡资本市场发展现状 - 截至10月末 无锡全市境内外上市公司达167家 其中A股上市公司125家 总市值超1.5万亿元 [4] - 2025年三季报显示 无锡A股上市公司利润总额同比大幅增长41.9% 增速显著高于周边城市 [10] - 医药生物 电力设备等新兴行业成为增长主力 板块结构持续优化 研发投入强度领先全国 [10] - 并购重组活跃 后备企业梯队超过300家 [10] 监管政策与投资者保护 - 《股票上市规则》修订明确审计委员会全面承接监事会法定职权 强化董事 高管及实际控制人的忠实勤勉义务 [10] - 规则修订降低股东临时提案持股比例至1% 加强对中小股东权利的保障 [10] - 中证中小投资者服务中心构建"持股行权 维权诉讼 纠纷调解 投资者教育"四位一体的服务体系 [10] 市场趋势与策略分析 - 中国关键制造业出口展现出强劲韧性 核心商品凭借价格优势和全球市场份额构筑需求的"双重护城河" [11] - 龙头企业积极的海外产能布局增强了供应链弹性 中国对美出口受关税影响的整体程度或低于市场预期 [11] - 监管层支持上市公司围绕产业转型升级 寻求第二增长曲线开展符合商业逻辑的跨行业并购 [11] 投资者沟通与活动成效 - 在90分钟在线交流中 投资者共提问481个 上市公司高管回复362个 答复率达75.47% [12] - 活动宣布启动"投资者走进上市公司系列活动" 未来将持续组织投资者实地探访企业 [14] - 国联民生证券国家级投教基地通过"财商公益集市" "投教育乐节" "走进上市公司"等特色活动搭建沟通桥梁 [11]

监管处罚动态 - 10月以来有7家退市公司受到监管处罚，包括泛海控股、青岛中程、长江健康、江苏阳光、中国中期、富通信息控股股东和贵人鸟[1] - 青岛中程因长期系统性财务造假和未及时披露重大诉讼被证监会罚款合计2060万元，其中公司被罚750万元，时任董事兼总裁被罚650万元并采取10年证券市场禁入措施[4][5] - 泛海控股因未及时披露8笔融资合同违约被罚合计840万元，其中公司被罚400万元，相关责任人被罚60万元至160万元不等[5][6] - 监管趋势表明“退市不免责”已成为常态，全面从严监管覆盖企业IPO、经营和退市全周期[1] 公司违规详情 - 青岛中程在2017年至2022年期间通过菲律宾项目虚假确认收入、虚增工程进度等方式虚增或虚减营业收入和利润，并在印尼矿权问题上未对已失效采矿权证进行会计处理导致无形资产虚增[4][5] - 青岛中程2023年5月其印尼子公司涉及重大诉讼金额约6.27亿元人民币，占2022年末净资产的57.47%，但迟至2023年11月才公告[5] - 泛海控股2022年未能清偿到期债务59.43亿元，占最近一期经审计净资产的43.15%；2023年未能清偿债务26亿元，占净资产的290.83%[6] 投资者保护机制 - 证监会发布意见强化重大违法强制退市中的投资者保护，要求控股股东等主动采取先行赔付等措施弥补投资者损失[8][9] - 投资者索赔方式包括虚假陈述民事赔偿、普通代表人诉讼、特别代表人诉讼和先行赔付，美尚生态案中投服中心接受超过3.3万名适格原告授权转换为特别代表人诉讼[9] - 证监会推动《期货和衍生品法》、《私募投资基金监督管理条例》等法律法规修订，与最高人民法院联合印发指导意见，夯实投资者保护制度基础[10]