特朗普政府贸易政策影响 - 特朗普政府在过去100天内频繁使用关税政策，引发全球金融市场震荡，被美国前财长称为"二战以来最失败的总统履新表现" [1] - 73%受访者将"全球贸易风险"列为首要担忧，50%受访者对"政策不确定性"表示担忧 [2] - IMF下调全球经济增长预测：2025年降至2.8%，2026年降至3%，美国2025年增长预测下调至1.8%，2026年下调至1.7% [4] 美国国内经济与社会反应 - 高关税导致美国服装价格可能上涨65%，鞋类价格可能上涨87% [2] - 美国4月消费者信心指数连续第四个月下降至52.2，一年通胀预期达6.5%（1981年以来最高），长期通胀预期4.4% [2] - 特朗普执政百日支持率降至39%（创80年来最低），经济问题支持率43%，49%受访者认为美国经济将恶化 [3] 国际贸易关系动态 - 欧盟表示若谈判失败将实施反制性关税，法国财长称欧美"距离达成协议还很远" [4] - 特朗普要求美国船只免费通行巴拿马运河和苏伊士运河，引发国际争议 [5] - 美国与欧盟、日本等国关税谈判未取得实质性进展 [4] 政策引发的市场连锁反应 - 美股、美债及美元承压，投资者逃离美元资产 [2] - 美国消费者购买力显著削弱，生活成本直线上升 [2] - 政府裁员和移民政策引发华盛顿、纽约等多地大规模抗议活动 [3]

文章核心观点 涵盖美联储金融稳定调查、全球经济数据、市场动态及日内重点关注信息，反映全球经济金融形势及潜在风险[1][2][3][5] 资讯导读 - 美联储金融稳定调查显示关税和政策不确定性升为首要风险 [1] - 鲍威尔再次强调美联储“独立性” [1] - 香港金管局称香港金融体系保持稳健 [1] - 俄罗斯央行维持基准利率在21.00%不变 [1] 市场资讯 - 4月25日美联储发布《金融稳定报告》，73%受访者将“全球贸易风险”列为首要担忧，半数受访者担忧“政策不确定性”，“美国政府债务可持续性”降至第三 [1] - 美联储主席鲍威尔强调央行应远离政治干预，26日进入静默期，市场预期利率决议将连续第三次维持不变 [1] - 国际货币基金组织将今年亚洲GDP增速预测下调至3.9%，并警告进一步下修风险 [2] - 欧洲央行管委Simkus表示因贸易损害，不排除今年再降息两次，预计六月经济增长放缓，通缩压力积累 [2] - 俄罗斯央行维持基准利率在21.00%不变，符合市场预期 [3] - 美国4月密歇根大学消费者信心指数终值52.2，创2022年7月以来新低，一年期通胀率预期终值6.5%，创1980年1月以来新高 [3] - 加拿大2月零售销售环比降0.4%，核心零售销售环比升0.5% [3] - 英国3月季调后零售销售环比升0.4%，同比升2.6% [3] - 英国4月Gfk消费者信心指数-23 [4] 全球市场动态 - 美国三大股指全线收涨，道指涨0.05%，标普500指数涨0.74%，纳指涨1.26% [5] - 国际贵金属期货普遍收跌，COMEX黄金期货跌0.55%，COMEX白银期货跌1.43% [5] - 国际油价走强，美油主力合约收涨0.61%，布伦特原油主力合约涨0.27% [5] - 美债收益率全线走低，2 - 30年期美债收益率均下跌 [5] - 美元指数涨0.3%，非美货币多数下跌 [5][6] 日内重点关注 - 18:00关注英国4月CBI零售销售差值 [7] - 22:30关注美国4月达拉斯联储商业活动指数 [7]

文章核心观点 黄金市场短期受美元反弹与地缘风险降温压制，但长期受全球央行购金、债务危机与贸易摩擦等因素支撑，投资者需在美元强弱、通胀数据与政策信号中捕捉趋势，将黄金作为资产组合的“稳定器” [5] 黄金价格表现 - 4月27日收盘，伦敦现货黄金价格报3316.26美元/盎司，较前一交易日下跌32.24美元，跌幅0.96%，盘中最低触及3264.99美元/盎司，最高冲至3370.58美元/盎司 [1] - 纽约黄金期货主力合约收于3330.2美元/盎司，跌幅0.55%，成交量较前一日放大15% [1] 影响金价因素 美元因素 - 美元指数技术性反弹，美联储鹰派言论推动美元指数当日上涨0.3%至99.5862，创近一周新高，强化美元资产避险属性，压制以美元计价的黄金 [6] 地缘风险因素 - 中东局势缓和使避险需求下降，叠加技术性获利了结，国际金价一度下探3265美元/盎司；红海航运危机缓解，黄金避险溢价部分消化；伊朗阿巴斯港爆炸事件或支撑油价并间接利好黄金 [6] 通胀与政策因素 - 美国4月CPI同比上涨4.1%，远超美联储2%目标线，核心PCE指数接近4%，通胀黏性较强；市场对美联储降息时点存在分歧，导致黄金在通胀担忧与政策不确定性之间摇摆 [6] 技术面与资金流向 关键支撑与阻力位 - 黄金3月创历史新高后进入高位震荡区间，3500美元/盎司阻力位显著，3250美元/盎司构成短期强支撑；今日金价测试3265美元后反弹，显示该区域有较强买盘；沪金主力合约在775 - 785元/克区间波动，成交量放大至12吨 [6] 黄金ETF持仓变化 - 截至4月25日，全球最大黄金ETF——SPDR黄金信托持仓量为946.27吨，较前一日减持2.29吨，连续三日净流出；中国黄金ETF总持仓量4月激增29吨至167吨，创历史新高 [6] 全球央行购金潮 - 中国央行一季度增持290吨黄金，持仓量突破2200吨，成为全球最大黄金买家；俄罗斯、印度等新兴市场央行同步增持，2025年全球央行购金量预计突破1000吨 [6] 后市展望 上行潜力 - 美国非农就业、零售销售等数据不及预期，可能强化降息预期，推动金价测试3400美元关口 [6] - 中东局势、俄乌战争等地缘风险或引发避险资金涌入黄金 [6] - 中国、印度等国的黄金储备多元化战略将持续支撑金价 [6] 下行风险 - 美联储推迟降息或特朗普关税政策推高美元，金价可能下探3250美元支撑位 [6] - 美股反弹或风险偏好回升可能导致黄金的避险需求下降 [6]

智通财经APP获悉，截至4月25日当周，标普500指数在关税担忧缓和与财报季开启的双重利好下已突破 5500点整数关口，令指数距离高盛设定的5300点短期目标已高出225点，较5900点的12个月目标价也仅 剩375点的上行空间。截至 4 月 25 日收盘，标普 500 指数已涨至 5525.21 点。但在这轮由科技股领涨的 行情背后，高盛首席美股策略师戴维·科斯汀却敲响警钟：下周将有41%的标普500成分股披露业绩，企 业投资决策可能因政策不确定性加剧而踩下刹车。 面对经济放缓信号，高盛建议投资者聚焦现金回报能力。科斯汀观察到，"近几个月市场明显偏好派息 股而非成长股，这种模式通常出现在经济下行周期"。数据显示，当前标普500指数股息率已升至1.8%， 与十年期美债收益率倒挂幅度收窄至30个基点，显示债券替代效应正在显现。 随着财报季进入核心时段，市场将迎来关键验证期。高盛特别提示，需密切关注企业对于资本支出计 划、库存水平及供应链布局的表述，这些细节将揭示政策不确定性对企业决策的实质性影响。在财政赤 字与货币政策转向的双重压力下，美股或将迎来估值逻辑的重构时刻。 在具体支出类别中，人工智能巨头撑起了资本支 ...

全球贸易风险 - 高达73%的受访者将"全球贸易风险"列为首要担忧 这一比例达到去年11月报告的两倍多 [1][3] - 全球贸易紧张局势加剧 特别是美国与其他主要经济体之间的贸易摩擦 对全球经济增长和金融市场稳定性构成显著威胁 [3] - 贸易政策不确定性使得企业难以制定长期投资和生产计划 影响全球供应链稳定 [3] 政策不确定性 - 半数受访者对"政策不确定性"表达担忧 反映市场对当前政策环境的不安 [1][4] - 政策不确定性涉及贸易政策、财政政策、货币政策等多个领域 加剧市场波动性 [4] - 企业和投资者因政策不确定性难以做出准确市场预测和投资决策 [4] 美国政府债务可持续性 - "美国政府债务可持续性"从去年报告榜首降至第三 但仍是市场关注重点 [1][5] - 美国政府债务水平持续上升 低利率环境下债务利息支出增加可能对财政预算产生压力 [5] - 债务可持续性问题可能影响市场对美元信心 进而影响全球金融市场稳定性 [5] 市场应对策略 - 多元化投资组合可降低单一市场或资产风险暴露 [6] - 企业需加强供应链管理和市场预测方面的风险管理 [6] - 密切关注政策动态 及时调整投资策略和经营计划以应对政策变化 [6]

美联储金融稳定报告：全球贸易战和政策不确定性是金融稳定的最大风险 美联储周五公布的最新金融稳定报告显示，全球贸易风险上升、总体政策不确定性以及美国债务的可持 续性高居美国金融体系潜在风险的榜首。这是自特朗普重返白宫以来，美联储首次对金融风险进行半年 一次的调查。73%的受访者表示，全球贸易风险是他们最担心的问题，这一比例是11月份报告的两倍 多。半数受访者认为，总体政策不确定性是最令人担忧的问题，这一比例较去年同期有所上升。调查还 发现，与近期市场动荡相关的问题受到了更多关注，27%的受访者担心美国国债市场的运转，高于去年 秋季的17%。外国对美国资产的撤资和美元的价值也在担忧名单上上升。 ...

金价近期表现 - 金价在2025年4月2日关税政策后迅速冲高，伦敦金现短暂突破3500美元/盎司，随后因特朗普关税态度反复回落至3300美元/盎司 [1] - 近期金价上涨呈现四大特征：波动率大幅上升(处于历史89.2%百分位)、实物需求驱动(SPDR持仓量上升)、亚洲资金驱动(中国黄金ETF净流入)、美元指数大幅下行(与金价负相关性近-1) [2] - COMEX黄金净多头持仓与金价趋势背离，显示定价机制从投机转向实物供需 [2] 短期展望 - 若特朗普关税态度显著缓和或谈判进展顺利，金价可能高位震荡偏弱，波动率将下行 [1][3] - 短期需关注两大事件：美国关税政策协商进程(积极进展或压制金价)、央行购金行为波动(2023年以来上涨核心逻辑) [3] - 短期调整后将迎来配置窗口期，建议密切关注黄金波动率趋势 [3] 中长期趋势 - 2025年金价波动范围预计为3209-3905美元/盎司 [1][5] - 美元信用与储备地位被动摇可能推动金价中枢持续上升：美元指数或进入长下行周期，财政赤字问题难解，减税措施将加剧赤字 [4] - 特朗普政策不确定性偏高(关税力度范围超2018年)，将持续支撑金价 [4] - 全球央行购金趋势将持续，因美元信用边际下行背景下需控制美元资产储备风险 [4] 定价模型 - 定量框架与伦敦金现相关性达0.98，1971年以来85%时间误差控制在100美元/盎司内，近5年85%时间误差在150美元/盎司内 [5] - 当前阶段(2022年后)四大定价因素：全球央行黄金储备、美国财政赤字率、美国经济政策不确定性、10Y美债实际利率 [5] - 模型预测2025年金价波动范围为3209-3905美元/盎司 [5]

IMF财政监测报告核心观点 - 各国需优先扩大财政空间并建立风险缓冲机制以增强经济韧性 [2] - 美国关税措施及他国反制推高金融市场波动性并削弱全球增长前景 [2] - 2025年全球公共债务预计上升至GDP的95%以上且趋势将持续 [2] 全球债务风险预测 - 极端情境下2027年全球公共债务或达GDP的117%创二战以来新高 [3] - 关税冲击可能导致债务水平超出当前预测值 [3] - 政策不确定性加剧或进一步推升债务水平 [2] 财政压力来源 - 多国债务水平上升叠加国防等永久性支出需求增加财政负担 [2] - 当前财政状况紧张背景下新支出需求加剧压力 [2]

经济衰退担忧持续影响美股 美国关税政策的僵局正在对其经济造成损害并打击投资者的信心。多项经济指标表明，关税政策有可能将美国乃 至全球多地推向经济衰退的边缘。而反复无常的关税政策，不仅没有实现特朗普政府缩减贸易逆差和促使制造业 回流的目标，反而使美国承受通胀攀升和经济下行的压力。 在美国经济增长动能放缓以及政策不确定性增加等因素的拖累下，美股于2月中旬开始见顶回落，直至3月中下旬 才出现一波反弹。到了4月，特朗普政府对非美国家宣布加征关税，给金融市场带来新一轮的冲击，阻断了美股的 反弹之路，使得避险情绪大增，美国金融市场出现历史上较为少见的"股债汇三杀"风险。 近期，不走寻常路的特朗普对美联储的货币政策表示了不满，使得美联储的独立性遭受考验，这意味着政策的不 确定性与经济下行形成了共振，美股短期或出现超跌反弹的情况。但从中期来看，美股跌势可能尚未结束，需要 等到美联储重新启动降息以及关税谈判取得进展才能有所改变。 | 0.30 0.25 | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | ...

美联储哈玛克：在政策不确定性之际，提前行动的时机并不合适。 ...