我们再来看看板块的情况：军工板块涨幅居前。有机构在研报中表示，2025年一季度主动型基金前十大 军工股持有流入总市值绝对值的前十中，军工电子板块标的占80%。过去三年军工电子板块较其他军工 子板块超跌较多，在长尾效应下周期反弹锐度或将凸显，板块景气度修复时或成为先选。 房地产板块开盘冲高，一度大涨。消息面上，"央妈"在发布会上公布，降低个人住房公积金贷款利率 0.25个百分点，5年期以上首套房利率由2.85%降至2.6%，其他期限的利率同步调整。再加上五一假期多 地楼市活跃度提升，在一定程度上反映了市场信心的修复情况，也表明在政策利好叠加效应下，住房需 求得到进一步的释放。 化工股震荡走强。有研报表示，2024年以来行业固定资产投资增速明显放缓，综合整治"内卷式"恶性竞 争写入2025年工作报告，供给端逐步迎来边际改善。 A股高开低走，今晚美联储利率决议来袭，明天会怎么走？今天市场的走势，还是没有脱离"魔咒"，但 凡高开幅度大的，低走就是大概率事件，又一次演绎了高开低走。盘面上看，军工股震荡走强，化工板 块再度活跃，地产板块开盘冲高后震荡回落。昨天领涨的科技股方向陷入分化，机器人方向局部活跃， AI概念股集体 ...

美联储利率决议前瞻 - 美联储5月议息会议维持利率不变几成定局 本次不降息决策已高度明确[1][3] - 当前经济数据呈现"硬数据"(如GDP 就业)与"软数据"(如消费者信心)的分化态势 加剧政策制定难度[3] - 美联储主席鲍威尔可能坚持"观望"立场 等待政策路径进一步明朗化[3] 政治与货币政策互动 - 特朗普政府关税政策带来经济阴霾 可能影响美联储后续利率决策的确定性[1] - 市场预期特朗普可能再次公开批评美联储利率政策 与鲍威尔形成政策对峙[1] 市场预期与关注点 - 投资者高度关注本次会议后美联储对后续利率走向的指引[1] - 当前市场对利率决议结果预期高度一致 焦点转向未来政策路径信号[1][3]

国际黄金价格走势 - 国际黄金周二收报3431.54美元/盎司，上涨97.35美元或2.92%，日内最高触及3434.80美元/盎司，最低触及3323.14美元/盎司 [1] - 金价在收取倒垂止跌反转信号后连续强势反弹，重回短期均线上方，短期均线金叉向上提供看涨支撑 [4] 黄金ETF持仓数据 - 截至5月6日，黄金ETF持有量为937.96吨，较上一交易日减持1.43吨 [1] - 5月6日黄金ETF净持仓量为30156176.54盎司（937.96吨），总价值1022.35亿美元，较5月5日净持仓量减少0.15% [2] 美联储政策动态 - 美国参议院银行委员会推进对米歇尔·鲍曼出任美联储监管副主席的提名，预计她将支持更宽松的银行监管政策 [2] - 市场预期美联储将维持利率不变，但鲍威尔可能无法明确回应关税对通胀和经济影响的问题，不确定性或持续至6月会议 [3]

报告行业投资评级 - 维持低多策略 [1] 报告的核心观点 - 周二贵金属市场强势走升，受国内劳动节假回归后国内强劲买需、对美国可能对进口药品征收关税的担忧、及全球地缘政局不确定性、印巴局势升级等因素影响；美指与10Y美债收益率双双回落，抬升贵金属估值；美股涨势暂缓亦反映风险偏好下降；短线贵金属或维持高位震荡，但整体预计仍处于易涨难跌格局 [2] - 中长线或偏多，将短线回调视为中长期做多机会 [4] 各部分总结 行情回顾 - 黄金2506合约收报3441.8美元/盎司，涨幅3.6%；美白银2507合约收报于33.435美元/盎司，涨幅2.96%；SHFE黄金2506主力合约收报797.2元/克，涨幅1.39%；SHFE白银2506合约收8235元/千克，跌幅0.04% [2] 基金持仓与库存 - SPDR黄金ETF持仓日减1.43吨至937.96吨；iShares白银ETF持仓维持在13958.7吨 [3] - SHFE银库存日增0.1吨至959.8吨；截止4月25日当周的SGX白银库存周减42.8吨至1640.1吨 [3] 本周关注 - 新美联储通讯社记者称美联储将更倾向于“保通胀”，在没有看到消费者支出放缓和失业率上升的明确迹象之前，可能不会降息 [3] - 投资者关注周四凌晨美联储利率决议及鲍威尔对未来降息的前瞻指引 [3] - 本周四凌晨2点召开美联储利率决议，并于2：30召开新闻发布会；19：00，英国央行公布利率决议、会议纪要以及货币政策报告；周五18：15，FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯发表主旨讲话；20：00，美联储理事库格勒发表讲话；22：40，美联储理事巴尔发表讲话；23：30，FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯发表讲话；关注全球贸易战谈判进展 [3] 价格表现 - SHFE黄金主连794.8元/克，日涨14.5元，涨幅1.86%；SGX黄金TD 792.87元/克，日涨13.37元，涨幅1.72%；CME黄金主力3441.8美元/盎司，日涨98.3美元，涨幅2.94% [5] - SHFE白银主连8235元/千克，日涨53元，涨幅0.65%；SGX白银TD 8221元/千克，日涨58元，涨幅0.71%；CME白银主力33.435美元/盎司，日涨0.76美元，涨幅2.33% [5] - SHFE - TD黄金1.93元/克，日涨1.13元，涨幅141.25%；SHFE - TD白银14元/千克，日跌5元，涨幅5.56%；CME金银比102.94，日涨0.6141，涨幅0.6% [5] 库存持仓 - SHFE金库存15648千克，日涨跌0；CME金库存1263.0356吨，日减8.7421吨，跌幅0.69%；SHFE金持仓127407手，日涨跌0 [15] - SHFE银库存959.785吨，日增0.096吨，涨幅0.01%；CME银库存15592.713吨，日增20.9332吨，涨幅0.13% [15] - SGX银库存1640.07吨，日减42.855吨，跌幅2.55%；SHFE银持仓232016手，日涨跌0；SLV银持仓13958.73495吨，日涨跌0 [16] 股债商汇总览 - 美元指数99.2342，日跌0.555，跌幅0.56%；美元兑人民币7.2097，日涨0.0075，涨幅0.1% [21] - 道琼斯工业指数41218.83点，日跌98.6点，跌幅0.24%；WTI原油现货59.09美元/桶，日涨1.96美元，涨幅3.43% [21] - LmeS铜03 9356美元/吨，日涨110.5美元，涨幅1.2%；10Y美债收益率4.36%，日涨0.03%，涨幅0.69% [21] - 10Y美实际利率2.04%，日跌0.04%，跌幅1.92%；10 - 2Y美债息差0.53%，日涨0.03%，涨幅6% [21]

基本面因素 - 特朗普宣布对外国制作电影征收100%关税引发市场对贸易局势担忧 同时OPEC+增产消息导致能源和油气板块跌超1.7% 美股各板块ETF普遍收跌 推动避险资金流向黄金[3] - 中美贸易谈判和美日贸易谈判陷入僵局 中东地区地缘问题反复 加剧市场不确定性和避险情绪 对黄金价格形成支撑[3] - 市场关注美联储FOMC利率决议和鲍威尔货币政策新闻发布会 尽管预计维持利率不变 但关税政策增加经济前景不确定性 投资者密切关注美联储对经济前景和贸易政策的评估以及未来货币政策路径暗示[3] 技术面分析 - 日线级别显示黄金价格此前在3500整数关口遭遇强劲阻力后开启调整 本周连续两个交易日以大阳线报收 收复前期大部分跌幅 均线系统整体向上拐头 5日均线与10日均线形成粘合后交金叉[4] - 四小时级别显示早盘出现大幅下跌 支撑位关注3353/3350区域(昨日早盘调整低点) 阻力位关注3438附近(3500高点下跌至3202低点区间的黄金分割0.786位置) 突破后可能上看3469/3480/3500阻力位[6] - 结构分析显示3202可能成为调整浪阶段性低点 当前自3222起的上涨行情或处于3浪阶段 后续关注3浪上涨力度与空间 若跌破3222及3202支撑位则可能呈现A浪调整与B浪反弹的不同运行节奏[7] 价格走势 - 黄金周二早盘强势大涨至3387附近后受阻调整 午后在3350附近企稳震荡上涨 美盘延续上涨至收盘 日线收出大阳线[2] - 综合技术面显示今日下方支撑依次关注3353/3350和3330-3320区间 上方阻力依次关注3438/3469/3480/3500[8] 重点关注事件 - 次日02:00美联储FOMC公布利率决议 02:30美联储主席鲍威尔召开货币政策新闻发布会[3][9] - 当日需关注美国至5月2日当周API原油库存及EIA原油库存数据 欧元区3月零售销售月率等经济指标[9]

财经数据与事件 - 国新办将于今早9点召开新闻发布会 央行等部门将介绍"一揽子金融政策支持稳市场稳预期"情况 [1] - 次日凌晨两点美联储将公布利率决议 [1]

美联储利率决议与市场环境 - 美联储将于2025年5月7日公布最新利率决议 政策不确定性成为近期扰动市场的主要因素之一 [1] - 市场情绪反复拉锯 资金对具备较强防御属性的红利类资产颇为青睐 [1] 红利主题ETF交易表现 - 红利ETF（510880）4月30日全日成交额3.57亿元 较前一交易日大幅增长46% [1] - 红利低波ETF（512890）4月30日全日成交额8.08亿元 较前一交易日大幅增长188% [1] - 年初至2025年4月30日 红利ETF累计吸引6.4亿元资金净流入 红利低波ETF累计吸引22.4亿元资金净流入 [1] - 红利低波ETF基金份额达142.99亿份 创2018年12月19日成立以来新高 [1] 基金规模与市场地位 - 红利ETF最新规模达218.44亿元 红利低波ETF最新规模达158.36亿元 [1] - 两只基金是目前A股市场仅有的两只百亿元红利主题ETF品种 [1] 指数股息率表现 - 红利指数最新股息率（近12个月）达6.90% 高于近十年93.79%的时间 [1] - 红利低波指数最新股息率（近12个月）达6.59% 高于近十年95.93%的时间 [1] - 股息率提升受益于标的指数成分股2025年来现金分红水平的持续提升 [1] 资产配置价值 - 红利类资产具备低估值和高股息属性 有望提供稳定现金流 [1] - 在市场波动加剧时可为投资者提供保护 是理想的权益底仓配置选项 [1] - 特别适合应对外围环境不确定性和国内低利率环境对险资等中长期资金投资收益的影响 [1]

上周，现货黄金市场经历剧烈波动，周线下跌2.28%，收于3240.60美元，较4月22日创下的历史高点 3500.05美元回落约7%。今日欧市盘中，黄金大幅上涨，目前在3257美元附近徘徊。 特朗普重大宣布！ 上周，经济数据暂缓市场担忧，美三大指数集体收涨，最终道指涨3%，标普500指数涨2.92%，纳指涨 3.42%。 本周，全球金融市场即将迎来"美联储时刻"。 当地时间5月7日，美联储将公布最新利率决议，目前市场一致预期，美联储将按兵不动。 芝商所FedWatch工具显示，美联储5月维持利率不变的概率高达97.2%，降息25个基点的概率为2.8%； 美联储到6月维持利率不变的概率为65.1%，累计降息25个基点的概率为34%，累计降息50个基点的概率 为0.9%。 因此，下周美联储利率决议最大的看点或许是美联储主席鲍威尔的新闻发布会。有分析人士警告称，鲍 威尔可能会以"鹰派"基调反驳美联储将受到美国白宫影响的说法，这可能导致美国总统特朗普与鲍威尔 冲突再度升级。 此前，特朗普再次表示不会罢免鲍威尔。 当地时间5月4日，美国总统特朗普在接受美国全国广播公司（NBC）采访时，再次批评了美联储主席 鲍威尔不降低 ...

5月5日，离岸人民币盘中一度升穿7.20关口，为去年11月以来首次，创近半年以来新高。 Wind行情显示，上周五离岸人民币开启大涨，日内上涨近700点。本周一上涨继续，离岸人民币一度攀升至7.1891，创去年11月12日以来新高。 | < W | 美元指数 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | USDX.FX | | | | | | 99.7490 | 前收 | | | 99.9947 开盘 | | | -0.2934 | -0.29% | 英品 | 99.7490 | 99.7490 买入 | | | 最高 | 100.0524 | 今年来 | -8.05% | 20 日 日 -3.63% | | | 最低 | 99.6258 1.42% | 10 日 | | 60 日 -7.92% | | | 分时 | | | 五日 日K | | | | 晉加 | | | | | | | 100.4590 | | | | | 0.42% | | 100.0424 | | | | | 0.00% | | 99.6258 | | | | | -0.42% | ...

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 国内基本面边际复苏但基础待巩固，政策或加码以对冲关税冲击；海外经济降温，美通胀受担忧，美联储降息时点或晚于预期 [97] - 债市大概率回归基本面驱动逻辑，利率中枢有下行空间，关注6月美联储潜在降息与国内降准窗口协同效应 [97] - 期债长短端分化，建议待短端企稳把握长端波段机会，警惕短端不稳带来长端补跌风险 [97] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 周度数据：30年期TL2503合约涨0.90%，10年期T2503合约涨0.21%，5年期TF2503合约涨0.16%，2年期TS2503合约涨0.08%；各期限前二CTD现券价格均上涨 [9][10] - 国债期货行情回顾：各期限主力合约收盘价走势展示，30年期主力合约涨0.90%，10年期涨0.21%，5年期涨0.16%，2年期涨0.08%；各期限主力合约成交量均下降，TS、TL主力合约持仓量下降，TF、T主力合约持仓量上升 [11][13][19][25] 消息回顾与分析 - 重点消息回顾：国内多项政策利好，如离境退税政策优化、“二套转首套”个税扣除、下达810亿国债资金等；美联储进入静默期，市场预期利率决议将连续第三次维持不变；国际货币基金组织下调亚洲GDP增速预测，美国消费者信心指数创新低 [31][32] 图表分析 - 价差变化：10年与5年、10年与1年期国债收益率差收窄；2年与5年、5年与10年期主力合约价差走扩；10年、30年期合约跨期价差小幅收窄，2年、5年期合约跨期价差也小幅收窄 [38][47][53][57] - 国债期货主力持仓变化：T主力合约前20持仓净空单增加 [64] - 利率变化：隔夜、1周、2周期限Shibor利率上行，1月期限下行，DR007加权利率回升，资金面收紧；国债现券收益率走强，1 - 7Y到期收益率下行0.5 - 3bp，10Y、30Y收益率下行至1.62%、1.86%；中美10年、30年期国债收益率差均小幅收窄 [68][73] - 央行公开市场回笼投放：本周央行逆回购11503亿元，逆回购到期5045亿元，净投放7358亿元，资金面紧张局面改善 [77] - 债券发行与到期：本周债券发行5937.47亿元，总偿还量6697.51亿元，净偿还760.04亿元 [81] - 市场情绪：人民币对美元中间价7.2014，本周调升52个基点，离岸与在岸价差走弱；10年美债收益率与VIX指数小幅下行，十年国债收益率小幅上行，A股风险溢价小幅下行 [84][89][94] 行情展望与策略 - 国内经济复苏但基础待巩固，海外经济降温，债市回归基本面驱动，关注6月美联储降息与国内降准协同效应；期债长短端分化，待短端企稳把握长端机会，警惕长端补跌风险 [97]